风险投资几种退出机制的选择
风险资本的退出机制
11
‹#›
退出方式
兼并收购企业的程序与法律文件如下：
（1）制定风险企业的出售方案 （2）通过企业出售决议 （3）通告风险企业债权人 （4）变更或注销风险企业产权 （5）办理各种所有权权证的变更手续，并向相关部门缴 纳税费和手续费 （6）《并购协议》 （7）其他有关的法律文件
13
退出方式
3.回购协议（股份回购）
23
资本退出阶段主要政策
24
六、近五年的主要论文
[1] 许婷.我国创业风险投资退出方式比较[J].现代经济信息,2012,(6) [2] 张俊芳.中国风险资本市场退出渠道的现状、问题及政策建议[J].中国科技论 坛,2011,(1):118-122. [3] 邹景,钟岳志.高科技中小企业风险资本IPO退出监管问题研究[J].时代金融 （下旬）,2013,(5):265-265. [4] 陈业华,李忠盛,张倩等.我国创业投资退出途径选择[J].科技进步与对 策,2012,29(8):21-24. [5] 黄彦菁.基于比较法的我国风险投资退出机制研究[J].现代经济信 息,2011,(24):204,207. [6] 黄静.创业资本在我国的发展--基于创业板上市公司的面板数据分析[J].环球 市场信息导报,2014,(33):31-31. [7] 王建国.博弈论视角下的风险资本进出分析[J].品牌,2015,(7):139-140. [8] 胡珮.中国风险投资退出及其IPO退出绩效的实证分析[D].湖南大学,2013.
员工 持股 计划 支付方式 ESOP 现金 支付
股份 回购
员工回购 （EBO）
风险企业的员工 集体购买风险资 本家手中的本公 司股票。
14
退出方式
管理层收购的特点：
【精品】退出渠道
退出渠道风险投资退出渠道的比较研究编辑：studa9ngns 作者：出处：中国论文下载中心日期：2005-12-27摘要:拥有一套完善的风险投资退出体系,对一个国家的风险投资体系而言,扮演着动力机制和安全保障机制的双重角色。
本文从风险投资三种基本的退出渠道入手,分析了国内外风险退出情况,认为出售或回购是当前最适合中国的风险投资退出渠道。
关键词:风险投资;退出渠道;出售或回购伴随着知识经济时代的来临,高科技产业成为了中国产业升级中的一个焦点,在高科技成果产业化进程中,风险资本作为一种金融资本,它需要在高科技项目之间灵活的进入和退出实现自身价值增值,为高科技成长提供助力。
所以退出是进入的先决条件。
中国风险投资自发展以来,退出渠道不畅通一直是制约其发展的瓶颈所在。
一、风险投资退出渠道是风险投资成功与否的关键所谓风险投资,根据美国全美风险投资协会的定义,是指由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。
风险投资也可以理解为一个动态循环的过程。
风险投资者以自身的相关产业或行业的专业知识与实践经验,结合高效的企业管理技能与金融专长,对风险企业或风险项目积极主动地参与管理经营,直至风险企业或风险项目公开交易或通过并购方式实现资本增值与资金的流动性。
一轮风险资本投资退出以后,该资本将投向被选中的下一个风险企业或风险项目,这样循环往复,不断获取风险资本增值。
所谓风险投资退出,是指风险企业发展到一定阶段以后,风险投资者认为有必要是时候将风险资本从风险企业中退出,因而选择一定的方式(公开上市、出售或回购、清算)通过资本市场将风险资本撤出,以求实现资本增值或者降低损失,为介入下一个项目做准备。
高收益是通过风险投资成功的退出而实现的,可行的退出机制是风险投资成功的关键。
二、几种退出渠道一般而言,按照法律条款限制、交易市场环境制约以及企业发展阶段的不同,退出渠道一般可以分为:竞价式转让——股份公开上市;契约式转让——出售或回购;强迫式转让——清算。
融资退出机制方案
融资退出机制方案背景随着互联网金融的快速发展，与之相关的各种新型金融产品层出不穷，其中最受人关注和青睐的就是创业项目融资。
然而，无论是风险投资还是私募股权投资，都存在一定的投资风险。
为了让投资者在尽可能的保证投资安全的前提下参与融资，必须建立一套严谨的融资退出机制。
融资退出机制的意义融资退出机制是风险投资和私募股权投资领域中最核心的机制之一。
它是为了解决：如何尽早得到投资回报，保证投资收益的最大化，并避免投资风险的最小化。
同时，融资退出机制的建立也可以快速锁定企业估值，让投资者参与创业项目的决策。
目前主流的融资退出方式目前主要有以下几种融资退出方式：1.上市退出上市退出是融资退出方式中最为通用的方法，已经成为大多数创业项目的选择。
当公司的股权被公开交易，持有股权的投资者可以通过出售股权得到回报。
但是，上市存在较长时间的过程，准备市场上市和上市后的监管过程都要耗费不少时间和经费。
2.二级市场交易二级市场交易是指，投资者以比买入价更高的价格转让他们持有的股票。
但是，这种方式存在较大的不确定性，因为股票价格可能上升也可能下降，投资者可能得到更高的回报，也可能面临亏损。
3.公司并购公司并购是指，一个公司通过收购另一个公司的资产或股权，来推进自身的发展。
投资者可以通过这种方式变现，但是成功的几率并不高，因为谁也不知道企业是否会被并购或者被哪家公司并购。
4.股票回购股票回购是指，创业公司以回购的方式从投资者手中收回股票。
虽然这是一种较为稳定的融资退出方式，但存在一定的股权争议与法律纠纷。
我们提供的融资退出机制方案为了规避以上几种融资退出方式可能带来的不确定性与风险，我们建议引入一种全新的融资退出方式，即“定向退出”。
定向退出的流程1.创业企业自行确定退出时间、退出价格和退出对象等条件。
2.投资者可以选择是否参与定向退出，投资者必须在规定的退出时间前，确定是否参与定向退出，并告知所持有的股权数量和退出价格。
3.创业企业确定了参与定向退出的投资者，计算定向退出的出售价格，向投资者开具出售股权的书面通知，标明退出价格和事项，并要求投资者在规定时间内进行相关的回复和确认。
新环境下风险投资退出机制研究
新环境下风险投资退出机制研究摘要：风险投资在中国已有20余年的发展历程，到如今已经成为一个不可忽视的高成长行业。
在风险投资退出机制的选择上，外资基金和人民币基金有着很大的区别。
本文就目前新政策环境下风险投资退出机制进行比较研究。
关键词：风险投资；退出机制；公开上市；并购中图分类号：F832.48doi：10.3969／j.issn.1672-3309(s).2010.10.061991年美国数据集团(IDG)在北京设立办公室标志着我国风险投资行业正式拉开序幕.随后软银中国、鼎晖投资、红杉中国等外资基金，纷纷进入中国大陆。
之后外资风险投资基金便一统天下。
但是，国家商务部等六部委令2006年第10号公布《关于外国投资者并购境内企业的规定》后，政策环境开始向人民币基金倾斜，之后人民币基金开始快速发展，深创投、达晨创投、九鼎投资等人民币基金崭露头脚，外资基金一统天下的格局被打破。
一、风险投资概述风险投资(venture capital，简称VC)在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念。
广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资：狭义的风险投资是指以高新技术为基础.生产与经营技术密集型产品的投资。
根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。
目前，我国常见的天使投资、创业投资、PE等形式都属于风险投资的范畴。
二、风险投资的主要退出方式l、境内公开发行上市(IPO)2006年商务部第10号文件规定.中国政府对中国境内企业通过设立境外离岸公司实现境外上市的情况进行严格审查.之前在风险投资界流行的“两头在外”的退出模式受到严格限制。
因此，在2006年之前没有完成境外离岸公司重组的企业就不能再绕开商务部的监管而轻易实现境外公开上市。
目前，风险投资选择的退出方式主要由原先的境外公开发行上市转变为境内公开发行上市.主要会选择深圳创业板。
风险投资退出机制分析
风险投资退出机制分析作者：方芳来源：《时代金融》2013年第26期【摘要】风险投资退出机制对风险投资的成败有着不可忽视的影响，退出机制不健全正是影响我国风险投资退出的重要问题之一。
目前我国的资本市场、股权交易市场、风险投资系统、法律法规等都不完善，本文从我国风险投资的现状、存在的问题入手，提出一些建议和方式，以期对我国的风险投资有一定的建设意义。
【关键词】风险投资退出机制分析一、风险投资退出机制概念风险投资的退出机制就是指风险投资机构在其所投资的风险企业发展到相对成熟以后，通过一定的方式和渠道，将其资本由股权形式转化为资金形式，从而收回投资，实现投资收益的机制。
风险投资退出包括：公开上市、买壳上市、兼并收购和清算的集中主要方式。
所谓公开上市是指将风险企业改组为上市公司，通过资本市场把风险投资的股份第一次向公众发行，来实现投资的回收和资本的增值。
目前，世界上很多国家以及地区都设立了二板市场，如加拿大温哥华股票交易所中二板市场、美国的纳斯达克（NASDAQ）市场、英国的AIM市场、比利时的EASDAQ市场和1999年开始正式运行的香港二板市场等。
其中美国的NASDAQ市场最为成功，美国约30%的风险投资从这一市场退出。
公开上市不但为风险创业者和投资者提供了较好的退出方式，而且还为风险企业增强筹集资金的流动性打开了渠道。
企业发展成熟后大多风险企业会选择上市。
买壳上市是指即不能通过IPO实现风险资本退出也不满足公开上市条件的企业，在证券市场上通过买入一个已经合法上市的公司（壳公司）的股份，并且在掌握该公司的控股权后，通过重组资产，往壳公司中注入自己公司的资产与业务。
这样，不需要经过新股的发行申请就直接取得上市的资格。
兼并收购指风险投资公司经过另一家企业兼并收购风险企业，来实现风险资本退出的一种企业产权交易。
风险资本家可以在这种方式下将风险资本快速地从风险企业中撤走，来实现资本的增值。
依据风险投资的退出形式，兼并收购一般可以分为两种形式：一般收购和二级收购。
风险投资的退出方式
风险投资的退出方式●问题：风险投资退出机制的重要性有哪些？（一）退出机制为评价风险企业投资价值提供了客观标准风险投资的对象是极具发展潜力的新兴企业，这些企业是新思想、新技术、新产品和新市场的综合集成，其价值不可能通过简单的财务核算来确定，只能通过市场评价来发现和实现。
风险投资退出机制为风险投资活动提供了一种客观的评价方法，评价其投资价值最好的标准就是看风险投资退出时能否得到大幅度的增值。
（二）退出机制为风险资本提供了持续的流动性风险投资是通过出售其在所投资企业占有的股权来获取资本增值收入。
退出机制是风险资本的变现器和稳定器，是风险投资成功的必要条件。
没有退出机制，风险资本就难以发展，退出机制不健全，风险资本的发展就不迅速。
（三）退出机制为风险资本提供了持续的发展性风险投资仅仅能够保持风险资本的连续性和稳定性是远远不够的，必须在保值的同时获取增值。
不管投资是否获得成功，是否能够实现增值，所投入资本及其增值必须能够及时转化为流动状态。
从这个意义上来说，退出机制是风险资本的加速器和放大器。
没有退出机制，风险资本就难以生存和持续发展；缺乏完善的风险投资退出机制，成功项目的投资收益就很难实现，失败项目的投资损失也就无法得到补偿，风险投资活动也就难以继续下去。
●问题：风险投资退出的方式有哪些？退出方式按其实质可归纳为三种：首次公开发行、股份转让和破产清算。
（一）首次公开发行1、首次公开发行概况一般而言，创业型企业第一次向社会公众发行股票，称为首次公开发行（IPO）。
这种方式是指风险资本家将所投资创业型企业的股票通过首次公开上市发行或柜台交易市场，出售所持股份，以实现退出并增值。
在美国，首次公开发行是风险资本最常用的退出方式之一。
2、首次公开发行股票的考虑风险资本家必须在投资前就开始考虑风险企业未来公开上市的可能性。
而且，公司设立时就要考虑它在未来公开发行时，是否可以满足各级管理机构的各种要求。
一旦风险企业决定公开上市，它必须选择合适的承销商，风险投资公司必须考虑风险企业公开发行股票的最好时机。
风险投资退出机制
投资者偏好和预期收益
投资者类型
不同类型的投资者有不同的风险偏好和投资目标。
预期收益
投资者对预期收益的要求可能影响风险投资的退 出方式。
风险承受能力
投资者的风险承受能力可能影响其对投资项目的 选择和退出时机的把握。
05
如何提高风险投资退出效率
加强法律法规建设
完善风险投资相关法律法规
制定和完善风险投资领域的法律法规，明确投资各方的权利 和义务，为风险投资提供法律保障。
VS
可持续发展与社会责任
长期价值投资将更加关注企业的可持续发 展和社会责任，推动企业实现经济、社会 和环境的综合价值。
THANKS
感谢观看
法规政策
法规政策的调整可能影响 企业的运营环境和商业模 式。
市场需求
市场需求的变化可能影响 企业的销售和盈利能力。
企业自身状况
财务状况
企业的财务状况直接影响 其生存和发展，进而影响 风险投资的价值。
管理团队
管理团队的素质和能力对 企业的发展至关重要，影 响投资者对企业的信心。
商业模式
企业商业模式的可行性和 创新性对企业的盈利能力 有重要影响。
国际化发展趋势
国际市场拓展
随着全球化的加速，风险投资将更加 注重国际市场的拓展，寻找更多优质 项目和投资机会。
跨境合作与交流
国际化发展将促进跨境合作与交流的 增加，为风险投资机构提供更多合作 机会和资源共享。
Байду номын сангаас
更加注重长期价值投资
价值投资理念
未来风险投资将更加注重长期价值投资 ，关注企业的成长潜力和盈利能力，而 非短期收益。
04
影响风险投资退出的因素
宏观经济环境
风险投资者退出方式
风险投资者退出方式标题：风险投资者退出方式引言概述：风险投资者退出方式是指在投资项目达到一定阶段或者目标后，投资者将其投资转化为现金的方式。
对于风险投资者来说，选择合适的退出方式是实现投资回报的关键。
本文将从五个大点出发，详细阐述风险投资者的退出方式。
正文内容：1. 股权出售1.1 直接股权出售：风险投资者将其持有的股权直接出售给其他投资者或者企业，从中获得现金回报。
1.2 股权转让：风险投资者将其股权转让给公司内部的其他股东或者管理层，以实现退出。
2. IPO（首次公开募股）2.1 上市：风险投资者将其持有的股权通过公司首次公开募股的方式，将股权转化为现金。
2.2 二级市场交易：风险投资者在公司上市后，通过在二级市场交易股权，实现退出。
3. 收购3.1 公司收购：风险投资者将其持有的股权出售给其他公司，以实现退出。
3.2 行业巨头收购：风险投资者将其持有的股权出售给行业内的巨头企业，从中获得高额回报。
4. 资本回报4.1 分红：风险投资者根据其所持有的股权比例，获得公司分红的现金回报。
4.2 优先回报：风险投资者在公司实现盈利后，优先获得回报，直到其投资本金得到全额回收。
5. 债权转让5.1 债权出售：风险投资者将其持有的债权转让给其他投资者或者金融机构，以实现退出。
5.2 债权转股：风险投资者将其持有的债权转化为股权，再通过其他退出方式实现现金回报。
总结：综上所述，风险投资者的退出方式包括股权出售、IPO、收购、资本回报和债权转让。
每种方式都有其特点和适合场景，风险投资者应根据项目的具体情况和市场环境，选择合适的退出方式，以最大化投资回报。
在选择退出方式时，风险投资者还需考虑退出时机、退出成本以及市场流动性等因素，以确保退出的顺利进行。
投资退出机制指的是什么
投资退出机制指的是什么所谓投资退出机制，是指风险投资机构在所投资的风险企业发展相对成熟或不能继续健康发展的情况下，将所投入的资本由股权形态转化为资本形态，以实现资本增值或避免和降低财产损失的机制及相关配套制度安排。
风险投资的本质是资本运作，退出是实现收益的阶段，同时也是全身而退进行资本再循环的前提。
一、投资退出机制指的是什么所谓投资退出机制，是指风险投资机构在所投资的风险企业发展相对成熟或不能继续健康发展的情况下，将所投入的资本由股权形态转化为资本形态，以实现资本增值或避免和降低财产损失的机制及相关配套制度安排。
风险投资的本质是资本运作，退出是实现收益的阶段，同时也是全身而退进行资本再循环的前提。
二、并购退出：未来最重要的退出方式并购指一个企业或企业集团通过购买其他企业的全部或部分股权或资产，从而影响、控制其他企业的经营管理，并购主要分为正向并购和反向并购，正向并购是指为了推动企业价值持续快速提升，将并购双方对价合并，投资机构股份被稀释之后继续持有或者直接退出;反向并购直接就是以投资退出为目标的并购，也就是主观上要兑现投资收益的行为。
通过并购退出的优点在于不受IPO诸多条件的限制，具有复杂性较低、花费时间较少的特点，同时可选择灵活多样的并购方式，适合于创业企业业绩逐步上升，被兼并的企业之间还可以相互共享对方的资源与渠道，这也将大大提升企业运转效率。
2016年上半年并购退出首超IPO，未来将会成为重要的退出渠道，这主要是因为新股发行依旧趋于谨慎状态，对于寻求快速套现的资本而言，并购能更快实现退出。
同时，随着行业的逐渐成熟，并购也是整合行业资源最有效的方式。
三、新三板退出：最受欢迎的退出方式目前，新三板的转让方式有做市转让和协议转让两种。
协议转让是指在股转系统主持下，买卖双方通过洽谈协商，达成股权交易;而做市转让则是在买卖双方之间再添加一个居间者“做市商”。
2014年以前，通过新三板渠道退出的案例极为稀少，在2014年扩容并正式实施做市转让方式后，新三板退出逐渐受到投资机构的追捧。
投资退出机制
投资退出机制所谓投资退出机制，是指风险投资机构在所投资的风险企业发展相对成熟或不能继续健康发展的情况下，将所投入的资本由股权形态转化为资本形态，以实现资本增值或避免和降低财产损失的机制及相关配套制度安排。
风险投资的本质是资本运作，退出是实现收益的阶段，同时也是全身而退进行资本再循环的前提。
它主要有四种方式，包括股份上市、股份转让、股份回购和公司清理。
目录投资退出机制的意义和作用投资退出机制的方式我国投资退出机制的不足投资退出机制的意义和作用投资退出机制的方式我国投资退出机制的不足展开编辑本段投资退出机制的意义和作用[1]风险投资的本性是追求高回报的，这种回报不可能像传统投资一样主要从投资项目利润中得到，而是依赖于在这种“投入—回收—再投入”的不断循环中实现的自身价值增值。
所以，风险投资赖以生存的根本在于资本的高度周期流动，流动性的存在构筑了资本退出的有效渠道，使资本在不断循环中实现增值，吸引社会资本加入风险投资行列。
投资家只有明晰的看到资本运动的出口，才会积极的将资金投入风险企业。
因此，一个顺畅的退出机制也是扩大风险投资来源的关键，这就从源头上保证了资本循环的良性运作。
可以说，退出机制是风险资本循环流动的中心环节。
风险投资与一般投资相比风险极高，其产生与发展的基本动力在于追求高额回报，而且由于风险投资企业本身所固有的高风险，使风险投资项目和非风险投资项目相比更容易胎死腹中。
一旦风险投资项目失败，不仅获得资本增值的愿望成为泡影，能否收回本金也将成为很大的问题。
风险投资家最不愿看到的就是资金沉淀于项目之中，无法自拔。
因此，投资成功的企业需要退出，投资失败的企业更要有通畅的渠道及时退出，如利用公开上市或将股权转让给其他企业、规范的破产清算等，以尽可能将损失减少至最低水平。
风险投资是一种循环性投资，其赖以生存的根本在于与高风险相对应的高度的资本周期流动，它通过不断进入和退出风险企业实现资本价值的增值。
风险投资产生的意义在于扶持潜力企业成长，那么其自身有限的资产就必须具备一定的流动性，才能不断地扶持新企业。
风险投资的退出机制
风险投资的退出机制一、透视风险投资的退出机制风险投资的退出机制，是指投资者在股权投资后，以某种方式从被投资企业中退出，以获取最大化的收益。
这是判断风险投资是否成功的关键指标之一。
而具体的退出机制包括多种形式。
二、 IPO退出在美国，主板市场和创业板市场是两个主要的股票市场。
风险投资 Firms 在美国的上市有着比较成熟和完善的系统。
以股票市场中的主板市场和创业板市场为主，充分支持有潜质的中小企业上市的形式。
而且，这种上市方式往往可以带动本身行业的发展，助力企业的发展和壮大。
比如 Facebook，LinkedIn 等公司。
三、行业并购在此种退出方式中，风险投资公司将被投资企业的股权出售给主行业内的大型公司，并由其完成整个交易。
这种方式对风险投资公司来说是比较安全的选择，可以在不对市场造成影响的情况下顺利退出。
在这种情况下，企业可以保留其自身的运营模式和管理团队，并确保未来的稳定性。
四、股权回购在这种情况下，所投资的公司或其他股东回购股份，以实现风险投资机构的退出。
这种回购通常在公司的针对购股权的收购计划中进行，往往是因为这位股东需要将其股份出售给其他的权益人。
而对这种方式，企业必须有足够的现金流来完成收购，否则这种退出方式将不可行。
五、组合方式退出这种退出方式是针对不同的退出方式进行组合进行的。
而这种组合方式通常需要通过与所投资的公司协商才能实现的。
其是否可行，主要取决于投资者和被投资者之间的协商。
比如可能会通过股权上市，或者是公司的并购，这种组合方式可能是比较实际的退出策略。
六、总结风险投资的退出机制，至关重要，并且是风险投资成功的关键因素之一。
由于退出方式的不同，可能会影响最终的回报率。
同时，要提高退出机制的成功率，需要企业加强其自身的管理和研究。
而在特定情况下，需要综合运用多种退出方式，以保证最大化效益的实现。
风险投资退出方式的比较
夔皇墅渣 ２ 生 蓥塑
皿 抛 羽叼 豫刁 口
风 险 投 资 退 出方 式 的 比 较
魏 梦 雪
（ 北 财 经 大 学 研 究 生部 。 宁 大 连 东 辽 １６ ２ ） １０ ３
摘
要： 任何 投 资的 最终 目的都 是 为 了获得 收益 ， 风险投 资也 不例 外。 而风 险投 资的退 出机 制是 否
３ 销 售 折让
销售折让是指产品销售后因质量等问题给予购 货 方 的优 惠， 销售 折 让 会 计 与 税法 的处 理 基 本 相 对
同。 当购货 方 因质 量问题 ， 要求 给 予折让 时 ， 一般 都 是 在销售 完 成后 。 因此 ， 货方 首 先 要 向税 务部 门 购
开具折 扣证 明单 ， 售 方 在 收到 证 明后 开 具 红字 发 销 票 。 额为 折 让 额 。会 计 相 应 冲 减营 业 收 入 。税 法 金
完善 有 效， 出方式 的选择 是 否适 当， 退 是决 定 风险投 资能否 获得 收益 的 重要 条件之 一， 也是 风 险 投 资在
能 否在 时 间与 空 间上循 环 利 用的一个 重要 保证 。本 文仅就 风 险投 资几 种主 要退 出方 式作 一个 粗略 的 比
较。
关键 词 ： 风险投 资 ； 出机 制 ； 出方 式 退 退 中图 分类号 ： ８ ０ ４ Ｆ １ ． 文献 标识 码 ： Ａ 文章编 号 ：０ ７ ６ ２ （ ０ ６ ０ —０ ７ — ０ １０— ９ １２ ０ ）３ ０ １ ２
１ ％． 发行 股票 上 市 为 ３ ５ 而 ０～６ ％。风 险投 资企 业 ０
发 行股票 上 市使 得许 许 多多 的风 险投 资家 和创业 家
一
夜 暴 富， 为 亿 万 富 翁 。在 二 板 市 场 最发 达 的 美 成
退出机制 退出制度
退出机制是指在一定条件下，投资者或成员可以退出某个组织、合作或项目的制度。
退市制度则是指在证券市场中，证券发行人或上市公司因违规行为或其他原因被剔除出交易所的规定。
以下是两种制度的简要解释：
1. 退出机制：退出机制可以是通过协商、法律程序或其他方式实现的，其目的是为了保障投资者或成员权益，降低风险和增加流动性。
比如，私募基金中通常会设立锁定期限制投资者在一定时间内无法退出，但当锁定期结束后，投资者可以通过赎回份额或其它方式退出。
2. 退市制度：退市制度则是证券市场中的一种规定，主要用于保护投资者利益和维护市场秩序。
当某个证券发行人或上市公司违反交易所规定或其他相关法律法规时，交易所可以对其实施退市处理。
退市意味着该公司股票将不能在交易所上市交易，并且可能会导致股票价格大幅下跌，因此，投资者需要关注公司的业绩和运营情况，以降低投资风险。
综上所述，退出机制和退市制度都是为了保障投资者利益和维护市场秩序而设立的制度。
尽管二者存在不同之处，但在实践中，都需要严格执行相关规定，以确保投资者的利益得到保障。
我国风险投资退出机制研究
我国风险投资退出机制研究摘要：论文结合中国目前风险投资退出机制的发展现状和存在的问题，提出在中国的经济环境下，有借鉴意义的改进思路，以建立完善的风险投资退出机制。
关键词：风险投资，退出机制我国风险投资起步于20世纪80年代中期，发展起步晚，但速度较快，每年风险投资募集的资金不断在增长，资金结构不断地变化。
风险投资的主要收益不是来源于企业的利润分配，而是投资的资本收益。
通过不同的退出机制来实现其投资收益。
1、中国风险投资的退出机制从退出方式来看，股权转让是近年来主要的退出方式，同时公开上市交易受ipo重启和创业板推出的带动，比例亦有所增加。
1.1股权转让即风险投资公司将投资所持股份转让给其他投资者。
一般通常是风险企业达不到上市要求，无法在公开市场上出售其股权。
如果企业具有独特的技术、良好的发展前景，就会吸引企业或投资者的感兴趣。
风险投资公司可以借机退出，收回投资，取得可观收益。
此外还存在另一种情形是创业企业经营陷入困境或资金短缺，被其它企业兼并，这时企业的价值通常是被低估的，风险投资公司能否收回投资则看双方博弈的结果。
1.2初始公开发行（ipo）这是风险投资家追求的目标。
当创业企业发展到成熟期时必然会选择在证券市场上市的方式。
实现ipo的前提条件是具有适合创业企业上市并且流通性很好的证券交易市场，有完善的交易规则和监管法律。
在度过一定期限的禁售期后风险投资者便可以将持有的股份抛售变现获得收益，这是风险投资获得回报最高的退出方式。
但就数量而言，ipo并不是主要的风险投资退出方式，超过60%甚至更多的企业是采取并购方式作为退出方式的。
我国2005年的新《证券法》对公司股份上市的规定作了修改，将公司股本总额的规定由5000万改为3000万；将社会公开发行股份的比例降低至10%；取消；“公司最近三年连续盈利”以及“公司预期利润率可达银行存款利率”的规定，这些改变为风险投资的顺利退出创造了一定的法制环境，有利于风险资本的变现再投资，促进了我国风险投资业的大力发展，也为中小企业和高新技术企业的发展提供了更多的融资平台。
浅议风险投资退出的原因及方式
浅议风险投资退出的原因及方式风险投资亦称风险资本,是指将资本投入到那些具有很大潜能和广阔市场前景的企业或机构,并承担巨大风险的活动。
风险投资以承担风险为前提,是以获得最大的资本增值为目的,他作为高风险、高回报的活动,需要可靠的投资退出机制提供安全保障。
因此,完善的风险投资退出机制成为风险投资能否顺利实现的关键,通过对风险投资退出机制的分析研究将有助于更好的发展我国的风险投资业。
标签：风险投资退出机制原因退出方式一、风险投资退出机制概念简述所谓风险投资退出机制是指风险投资机构在其所投资的风险企业发展成熟之后,将所投资的资金由股权形态转化为资金形态的机制及其相关的制度安排。
风险投资的退出是风险投资运作过程的最后一个阶段,也是风险投资公司运作一个具体的风险投资项目的最终命运的体现。
二、风险投资寻求退出的原因1.风险资本持续流动性的要求风险投资与一般投资的重要区别在于投资收益的获取方式不同。
一般投资是通过持有所投资企业的股份来获取股息和红利收入,而风险投资是通过出售其在所投资企业占有的股权来获取资本增值收入。
因此,在所投资的风险企业成功后将股权转化为流动性的资金至关重要。
如果缺乏退出机制,已成功的风险资本无法从原投资企业退出,就不能进行新的再投资活动,风险资本自身的增值运动和社会的风险投资活动就会受到限制,不用说进行扩大的再投资,连简单的再投资都无法进行了。
从这个意义上讲,没有退出机制,风险资本就难以发展,退出机制不健全,风险资本的发展就不迅速。
2.资本增值的发展性要求资本是为了自身的增值而存在的,资本增值的目的性是资本存在和资本投资的基本动因。
但是,资本不会自动增值,资本增值是有条件的,其中一个重要的条件就是资本必须在运动中增值,即从最初的货币形式转变为生产资本并最终回到货币形式的循环过程。
从这个意义上讲,退出机制是风险资本的放大工具,风险资本不仅需要退出机制,而且需要能够实现增值的退出机制。
能够体现风险投资增值并取得真实投资回报的最后阶段,在于风险投资公司将对于风险企业的股权变现即恢复到货币形式,这就需要将风险投资公司对于风险企业的股权进行易位,才有可能实现风险投资的增值目的,因此,风险投资的退出是资本增值的要求。
风险投资不同退出方式比较分析
２ 粤曼 ．．
．
； ？
皇
风 险 投资 不同 退 出 方 式 比较 分 析
赵 武 朱明宣
西安 ７０ ７ ） １０ １ （ 西安电子科技大学，陕西
【 摘 要 】风险投资的成功与否取决于其能否顺利退出创业企业，目前风险投 资有四种退 出方式。本文在论述 四种不同退 出方式的优缺点基础上 ，对这四种方 武进行 了退出机制、退 出绩效等 比较分析。
背景退出方式转让客体转让对象市场性质投资年限回报倍数发生概率完全失败清算资产企业家产权市场410220情况一般转售股权风险投资机构产权市场362010比较成功企业回购整体或大宗股票创业公司产权市场472125并购大公司产权市场371725完全成功ipo股票股民股票市场427120的统计可以看出尽管ipo的退出方式回报倍数最高但其发生的概率在各种退出方式中仅占20与此同时并购占25企业回购占25转售占10清算占20
探析风险投资的退出方式
的固定收益理财品种 ，也会有实 际收益低于预期收益 的可能。 投资者在投资不同的理财产 品时 ， 不能只看到产品描述 的预期
５ ．黄金积存 。专家指 出， 应对通胀 的最好办法是变现金为 收益 ， 而忽视 了相应 的风 险， 而应根据 自身对 理财产 品风 险的
实物黄金 。随着黄金投 资的推广 ， 越来越 多的银行 开始 推出个 理解能力和承受能力， 选择适合 自己的产品类型 。 人 实物黄金的业务， 投资者可以按照不超过其总资产 ３ ％的比 ０ 参
股 ６２ １４点 定 投 深 证 １０指 数基 金 ， 至 ２ １ ０ 截 ０ １年 ２月 ２ １日， 收 素 的影 响， 际收益往往与预期 收益有偏差 ， 实 即使 是相对安全 益 率 为 ２． ， 如从 ２０ ３ ５ ０ ５年 １月 开 始 定 投 ， 则 收 益 达 到
１ ９． 。 ０ ０ｌ
探 析 风险投 资 的退 出方 式
张 鸣 杨 阳 汪 玲
襄阳 ４ １１ ） ４ １８ （ 军事经济学院襄 阳士官学校 ， 湖北
【 摘
要】 风险投 资的退出机制是风险投 资运作过程的最后也是至 关重要的环节。 风险投 资的退 出机制是否完善有 效， 出方 退
式的选择是否适 当， 是决定风险投 资能否获得成功的关键所在。本文就风 险投 资几种主要 的退 出方式进行 了相关的分析与 比 。 较
【 关键 词】 风险投 资； 出方式； 出机 制 退 退
一
、
风 险投资的简述及其退 出机制
以发展； 退出机制不健全 ， 风险投资的发展也就不迅速 。
二 、 险 投 资几 种 主 要 退 出 方式 的分 析 与 比较 风
风 险投资一词来源于英文 Ｖｅｔ ｅ ａｉ ｌ又称创业投资 、 ｎｕ ｐｔ ， ｒＣ ａ 风险 资本 ， 是一种由专门的投 资公司或专业投 资人 员在 白担风
无板市场风险投资退出的新选择
投 资顾 问
无 板 市 场
风 险投 资 退 出的新 选 择
口 科创 ／ 文
风 资 一 风 高 险作项 险退 报动要的回 投 为 高 投 的 ，可 、 活 需靠 资
出机制提 供安全保 障 。因此 ，完善 的风
险投 资 退 出机 制 就 成 为 风 险投 资 能 否 顺 利 实现 的 关 键 。 尽 管 当前 风 险 投 资 的退 出 方 式 很 多 ，包 括 有 公 开 上 市 （ 括 主 包 板 市场 、二 板 市 场 ） 、买 壳 上 市 、场 外 交 易 、 境 外 上 市 、 偿 付 协 议 、 出 售 、 收 购 与 兼 并 、破 产 与 清 算 等 几 种 方 式 。 但 是 在 实 际操 作 过程 中 ，仍 存 在众 多 的 问 题 。应 该 说 ， 风 险 投 资 的 退 出渠 道 还 不 通 畅 。而 近 年 来 出 现 的 “ 板 市 场 ”正 无 越 来 越 受 到 风 险 投 资 的青 睐 ，成 为 风 险 投资退 出的又一新选择 。
态 ”。
性 融 资 两 类 。 由 于 高 风 险 的 特 点 ， 商 业 银 行 的 信 贷 部 门不 接 受 高 科 技 企 业 债 务 性 的 融 资 。 因 此 ， 不 必 提 供 资 产 担 保 或 抵 押 ， 以 出 让 部 分 股 权 为 条 件 的 权 益 性 融 资 就 成 为 科 技 企 业 的 必 然 选 择 。而 进 入 公 开 募 集 资 本 市 场 的 门槛 太 高 ，大 多 数 中 小 业 在 进 入 之 前 ， 急 需 有 一 个 多 元 化 的 非 公 众 性 的 资 本 市 场 来 获 得 发 展 壮 大 的 资 本 。 而 无 板 市 场 ， 正 是 将 技 术 价 值 用 产 权 的 方 式 来 界 定 ， 同 时 进 行
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
风险投资几种退出机制
的选择
集团文件版本号：（M928-T898-M248-WU2669-I2896-DQ586-M1988）
风险投资几种退出机制的选择
风险投资是指职业投资家将资本投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业（特别是中小企业）以实现资本增值的一种股权投资方式，风险投资家看重的不是企业或技术的本身，也不是项目能否通过分红实现投资回报，而是被投资企业整体价值的增值，在达到预定的资本收益率之后，就会退出寻求新的项目，进入下一轮的投资，通过这种滚动投资，四两拨千金的杠杆作用以实现自身资本迅速增值。
因此，从风险投资的这种阶段性投资的特点可以看出，风险投资最后能否从其成功的投资中顺利退出，在整个风险投资运作中占据着关键位置。
由于国内创业板市场迟迟未能退出，使得国内风险投资企图通过在创业板市场上IPO（首次公开发行）方式退出变得不现实，而对于广大处于创业阶段的中小企业而言，寻求海外上市方式也是不切实际的选择。
针对这种情况，下面介绍几种符合孵化器内创业企业实际情况的退出方式。
（一）、股权协议转让
该种方式交易双方一般都对创业企业较为熟悉，省去了双方不必要的猜疑，另一方面，这种股权安排方式也容易得到创业企业的接受，同时也可以帮助创业企业找到理想的大股东，帮助创业企业实现在业务、管理等方面更上一层楼。
转让方式可以通过自有渠道完成，也可以借助专业机构如投资银行促成。
目前，越来越多的国际战略投资人和上市公司愿意收购国内企业，尤其是产权清晰，有完整盈利模式的民营高科技企业。
内资收购最好采取现金方式，外资收购可以采用现金与股票组合的方式。
（二）、股份回购
根据签订的投资协议设定，投资期满后，创业公司无法上市或股权无法转售给其他公司的情况下，创业公司以自有资金回购风投公司的股权。
这种退出方式尤其对广大科技型民营中小企业具有较强的吸引力，一方面解决了创业公司阶段性资金需求，另一方面又满足了创业者的对公司控股权的要求。
（三）、产权交易所挂牌上市
目前，国内各大城市如北京、深圳、上海、成都等地都已经建立了健全的产权交易机构和体系，担负着促进高科技产业发展、构架技术与资本间的桥梁、完善风险投资退出机制等方面的职能。
通过产权交易所挂牌上市，可以很快找到交易对手，另一方面，通过交易所的集中竞价交易，可以最大限度地提高卖价。
（四）、管理层回购
管理层回购（MBO）是时下讨论最为热烈的退出方式之一，主要是指创业公司发展到一定规模之后，公司的管理层包括核心技术人员利用信托等融资方式购
买风投公司所持的股份，并通过这种重组方式改变创业公司的控制权结构、资产结构、所有者结构，以期激励管理层的创业激情，提高企业效益的一种并购方式。
这种退出方式能够最大限度地保护老股东的利益，同时也是一种激励机制的创新。
但现在存在的主要问题：一是定价问题，二是杠杆融资问题。
（五）、清盘
这种退出方式主要是在被投资的创业企业遭遇经营不善、或管理团队发生重大变动、或受到市场和环境的重大不利影响等情况下，风投机构只能选择清盘方式来减少投资损失。
综上所述，风投机构在考虑退出方案的时候，一定要明确自己的目标，结合每个公司的实际情况设计出相应的退出方案。