自由现金流量与会计现金流量的比较
现金流与自由现金流的区别是什么
现金流与自由现金流的区别是什么
会计现金流指某一段时期内企业现金流入和流出数量，反映现金的来源和使用情况，强调现金流动。
自由现金流（FCF）指现金流与资本支出之间差，自由现金流可以包括经营活动产生的现金流，而不包括投资活动、筹资活动的现金流。
会计现金流计算有三部分：1、经营活动的现金流，2、投资活动的现金流，3、筹资活动的现金流。
自由现金流量=（税后净营业利润+折旧及摊销）-（营运资本增加+资本支出）=经营活动现金净流量-资本支出-[利息收入-利息费用+股利收入+非常项目导致的收入（减：损失）-会计政策变更的累积影响数]×所得税税率。
自由现金流可以近似认为是经营活动现金流与资本性支出的差额。
也就是说，经营活动产生的现金流才可增加自由现金流数额，而通过股东增发新股，向银行贷款或发行新债等资金不属于自由现金流。
自由现金流量只能包括经营活动产生的现金流量而不包括投资活动、筹资活动产生的现金流量。
自由现金流概念最早由詹森在20世纪80年代提出，就是企业生产在满足了投资需要之后剩余的现金流，FCF=CFO-CE，企业经营活动现金流量扣除资本性支出的差额。
自由现金流等于税后利润+非现金支出-营业流动资金-设备等其他资产投资。
自由现金流量最基本的定义是经营活动现金流量减去维持公司现有生产
能力所需的资本支出额后，企业能够产生的额外现金流量。
自由现金流量相对于会计现金流量更能合理地衡量企业的价值、评价企业的经营业绩。
自由现金流量和存量分析
自由现金流量和存量分析企业存在的目的是生存,发展,获利,在持续经营中要权衡发展与获利的分寸并非易事.企业如何在规避风险,确保利益的同时兼顾扩大经营,加速发展?从自由现金流量和存量两个方面的分析中解决此问题,为财务分析提供一种新的思路.并结合两个上市公司的实例进行了说明。
标签：自由现金流量；自由现金存量；财务分析1 自由现金流量自由现金流量的计算是以经营过程现金流量为基础，剔除了非付现成本的影响,即自由现金流量(Free Cash Flow，FCF)是企业可以全部支付给股东和债权人等资本所有者而不影响未来增长的现金流量.可表述为持续经营活动产生的现金流量扣除了维持目前状况所需的资本支出(capital expenditure，CE)的差额。
即FCF = CF0 一CE.为简化计算,将CF0视为经营活动现金净流量, CE视为投资活动现金净流量.本文从自由现金流量和存量的角度进行财务分析。
2 现金流量和存量的概念自由现金存量表现为流入减去流出后的结果,称为净流量,是个时点指标.是时点数,反映的是一种结果。
自由现金流量包括自由现金的流入,流出和内部运动,是个时期数,是时期指标.反映的是过程;揭示存量的形成原因。
过程具有不确定性，体现为自由现金流量的不确定性。
对它不确定性的分析称为流量分析。
流量的不确定性体现在，自由现金量是经营过程创造的，流量分析要区分经营活动和非经营活动；自由现金量是经营过程有价值的支出创造的，要区分必要支出和随意支出，必要支出是创造价值必不可少的支出，随意性支出是和创造价值没有关系的支出，可以压缩。
对经营性和非经营性，随意和必要支出的区分有不确定性。
这样对过程的分析可以促使企业提高效益。
3 自由现金存量分析3.1 反映营运能力和盈利质量的指标（1）净利自由现金指数=净利润÷自由现金存量一个公司只有不断的创造出利润，并且将利润转化为真实的现金流，这些现金流在满足了所有的需要之后多余的部分才称之为自由现金流量。
自由现金流量
自由现金流量(FCF)的介绍自由现金流量(Free Cash Flow ；简称 FCF)，由其名称可知...「自由」两字为其精神，也就是可以自由运用的现金流量！或许你会好奇...现金流量就是现金流量，哪里有自由与不自由之分？原因有二，首先，这个钱必须是你自己赚来的，才是属于可以自由运用的，如果是借来的钱或是股东增资的钱，原则上都是专款专用(例如偿还借款改善财务结构、支应特定营运计划...等)，它们都不是高自由度的钱。
其次，这个现金流量必须不能妨碍公司的成长。
因为公司无论是短中长期，都有事先规划好的资本支出计划，例如机器设备的汰旧换新，海外设厂的规划、新产品研发所需的经费...等，就企业而言，成长代表必须购买固定资产(内部成长)或作长期投资(外部成长)，所以自由现金流量必须是营业活动现金流量减去固定资产投资及长期投资的后所剩余的现金流量。
一般对自由现金流量的概念是..... 自由现金流量(FCF)＝营运活动所得的现金流量－(为了维持营运所需的资本支出与税额)由于大部分的投资活动现金流出都是购置固定资产及长期投资的支出，所以我们定义为自由现金流量等于营业活动现金流量减去投资活动现金流出(或加投资活动现金流入)。
可是很多公司会将可以自由动用的钱，短期拿来投资基金或票券，以增加资金运用效率，这部份是以备供出售金融资产的名义，放在投资活动的现金流出项下。
这个部份大多数的公司都可以随时自由运用的，所以自由现金流量再度修正为...营业活动之现金流量减去投资活动之现金净流出(或加投资活动现金净流入)，再加上备供出售金融资产，才是名符其实的自由现金流量。
依照White(2003)对自由现金流量的定义是...『衡量在支付所有必要支出后，可供公司任意使用的现金』自由现金流量(FCF)有很大的用处，尤其是在做公司的评价时，常采用自由现金流量的折现值做为公司评价的基础(请参阅如何评估一文件个股的合理价值 )。
目前自由现金流量(FCF)不属于会计学的科目，因此尚无统一的定义，也无法由公开财务报告直接取得，必须由使用者自行运算！然而什么条件才符合White所谓的必要支出可以扣除呢？是维持现有产能必要的支出吗？还是维持现有市场地位所必要的支出？还是维持目前成长的必要支出？同时成长的方式有内部成长(资本支出)，外部成长(长期投资)，只有自己盖厂房买设备才算(资本支出)，还是包括策略联盟或转投资(长期投资)的也算？White针对上述疑虑，提出了两种自由现金流量的计算公式：自由现金流量＝营业活动之现金流量－净资本支出 ........公式1公式1并未考虑长期投资，如果同时考虑资本支出与长期投资，可用公式2：自由现金流量＝营业活动之现金流量－投资活动之现金流量......公式2在 DRAM厂是不是一个好的投资标的？！与面板股( TFT LCD )是不是一个好的投资标的？！这二篇讨论文章中，我就有将公式2的观念套入，各位可以参考！另外，若将上述备供出售金融资产的项目放入公式后，公式可以修正为....自由现金流量＝营业活动之现金流量－投资活动之现金流量 + 备供出售金融资产……公式3上述三个自由现金流量的公式提供各位参考！想得知各家公司的现金流量表，可以到公开信息观测站查询，进入后选"财务报表"这一区，下方有个现金流量表可供选择，接着输入公司名称或代码，即可找到指定年度(选第四季)年报上的现金流量表，从现金流量表上，就可以找出公式上对应的科目了。
自由现金流
自由现金流自由现金流自由现金流(Free Cash Flow)作为一种企业价值评估的新概念、理论、方法和体系，最早是由美国西北大学拉巴波特、哈佛大学詹森等学者于20世纪80年代提出的，经历20多年的发展，特别在以美国安然、世通等为代表的之前在财务报告中利润指标完美无瑕的所谓绩优公司纷纷破产后，已成为企业价值评估领域使用最广泛，理论最健全的指标，美国证监会更是要求公司年报中必须披露这一指标。
自由现金流量，就是企业产生的、在满足了再投资需要之后剩余的现金流量，这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下可供分配给企业资本供应者的最大现金额。
简单地说，自由现金流量（FCF）是指企业经营活动产生的现金流量扣除资本性支出(Capital Expenditures，CE）的差额。
即：FCF=CFO-CE。
自由现金流是一种财务方法，用来衡量企业实际持有的能够回报股东的现金。
指在不危及公司生存与发展的前提下可供分配给股东（和债权人）的最大现金额。
[1]自由现金流在经营活动现金流的基础上考虑了资本型支出和股息支出。
尽管你可能会认为股息支出并不是必需的，但是这种支出是股东所期望的，而且是一现金支付的。
自由现金流等于经营活动现金.[1]资本性支出是指取得的财产或劳务的效益可以给予多个会计期间所发生的那些支出。
因此，这类支出应予以资本化，先计入资产类科目，然后，再分期按所得到的效益，转入适当的费用科目。
在企业的经营活动中，供长期使用的、其经济寿命将经历许多会计期间的资产如：固定资产、无形资产、递延资产等都要作为资本性支出。
即先将其资本化，形成固定资产、无形资产、递延资产等。
而后随着他们为企业提供的效益，在各个会计期间转销为费用。
如：固定资产的折旧、无形资产、递延资产的摊销等。
[1]延伸与资本性支出相对应的是收益性支出，又叫期间费用。
我国《企业会计准则》第二十条规定：“会计核算应合理划分收益性支出与资本性支出。
凡支出的效益与本会计年度相关的，应当作为收益性支出；凡支出的效益与几个会计年度相关的，应当作为资本性支出”，这类支出应予以资本化，先计入资产类科目，然后，再分期按所得到的效益，转入适当的费用科目。
现金流量比率分析在企业财务状况评价中的应用
现金流量比率分析在企业财务状况评价中的应用现金流量比率分析是财务比率分析体系的重要组成部分，也是评价一个企业财务状况重要方法之一。
本文从现金流量比例在企业财务状况评价过程中的指标分析入手，有针对性的提出如何利用现金流量比率，对企业的财务状况做出客观准确的评价标签：现金流量;比率分析;财务状况企业的现金循环在时间上有继起性，在空间上有并存性。
企业间的竞争日趋激烈，现金流在企业经营管理中更具影响力，只有强化“现金为王”的意识，才能在让企业在发展中立于不败之地。
有很多投资者在进行报表分析时最常计算流动比率、速动比率、每股净收益、市盈率，然而这种分析有时并不能使隐藏的问题突显。
现金流量比率分析是组成财务比率分析体系的重要组成部分，它能反映出更加客观的信息，只有将它与以利润为中心的分析有机地结合起来，才能得出更有效的结论。
一、现金流量比率分析会计收益是公司在某一会计期间其收入与费用相配比而产生的结果，但不意味着实际现金净流入和企业真实财富的增長。
利润具有抽象性，现金才是企业生存和发展的“血液”。
如果会计收益不能转化为足够的实际现金净流入，再高的会计收益也仅仅是“账面富贵”。
一般的投资者难以充分准确的理解以应计制为基础的财务报表所反映的信息，这会阻碍财务报表在证券市场中正确传递投资者所需的信息的作用。
近年来有的企业虽然账面利润可观，却陷入财务困境，财务包袱沉重，发展举步维艰。
因为根据《公司法》的规定，企业资产即使大于其负债，但如果不能按时偿还到期债务，也要面临破产的危险。
相反，有些企业凭借充足的现金流量在市场中如鱼得水，抓住机遇，得以发展壮大。
采用现金流量比率分析法来对企业的业绩进行对比分析，能够弥补一直以来传统的财务比率分析法由于选择的比较基础数据不同而使报表使用者得出片面的结论的不足，还能够真实准确的评价企业在不同成长阶段的收入和支出能力，对企业真实的财务实力做出客观的评价。
主要包括偿债能力、盈利质量、成长性和财务弹性等方面的分析。
(完整版)1自由现金流量与会计现金流量的含义比较
管理者的角度来说，他愿意掌握更多的企业
控制，而管理者需
投资活动与企业的长期
筹资活动与长期负债和所有者权益项目
这两项活动产生的现金流量对管理者而言不
“自由”的，管理者无法控制和支配。因此，自由现金
从上面自由现金流量的定义和计算公式可以看出，
，与会计现金流量相比较
首先，自由现金流量可以把企业的筹资决策、投资
经营活动产生的现金流量、
会计现金流量信息能够
自由现金流量表示经营活动产生的现
“剩余”，自由现
二.计算的比较
教授于1990年阐述了自由现金流量
自由现金流量=（税后净营业利润+折旧及摊销）-
+营运资本增加）
2.BradfordCornell教授于1993年给出自由现金流量
TomCopeland类似：
其中，随意性资本支出主要是指企业的日常管理费
而对企业的增长不产生任何影响。
4〕
TomCopeland教授给出自由现金流量的计算公
自由现金流量=（税后净营业利润+折旧及摊销）-
+营运资本增加）。
，或者将这些现金流量留在企业中待以后产
2.2.1 经营活动产生的现金流量
经营活动是指企业投资活动和筹资活动以外的所有
因此自由现金
=税前
-资本性支出
美国金融家肯尼斯.汉克尔和纽约大学斯顿商学院
.李凡特在他们合著的《现金流量与证
（1）根据损益表和资产负债表，自由现金流
=息税后盈余+折旧-资本性支出。（2）根据现金流量表、
自由现金流量=经营现金净流量-
+随意性资本支出。随意性资本支出即“资本
自由现金流量与会计现金流量的比较
自由现金流量与会计现金流量的比较【摘要】本文主要比较了自由现金流量与会计现金流量的概念、计算方法、重要性、区别、应用领域以及优缺点分析。
自由现金流量是企业可自由运用的现金流，能反映企业真实盈利能力；会计现金流量则是会计报表中的现金流量项目，在财务报表中扮演着重要的角色。
区别在于自由现金流量更贴近企业真实经营状况，而会计现金流量受到会计政策的影响。
综合考虑两者的优缺点，可以更准确地评估企业的经营状况和价值。
结论部分总结了比较结果并展望了未来的发展方向，提出了在实际运用中应如何综合考虑自由现金流量和会计现金流量的建议。
通过本文，读者可以更全面地了解和应用两者在财务分析和决策中的重要性。
【关键词】自由现金流量、会计现金流量、比较、重要性、计算方法、意义、区别、应用领域、优缺点分析、总结、展望、建议、未来发展、综合考虑、实际运用。
1. 引言1.1 介绍自由现金流量与会计现金流量的概念自由现金流量与会计现金流量是企业财务分析中两个重要的概念。
自由现金流量是指企业在特定期间内可自由支配的现金流入额减去必要的现金支出后剩余的现金流量，它反映了企业经营活动所产生的实际现金收入与支出情况。
而会计现金流量是指企业在特定期间内通过会计科目的变化所记录的现金流入和现金流出的情况，它反映了企业在会计准则下的现金实际流动情况。
自由现金流量与会计现金流量在企业管理与决策中具有不同的作用。
自由现金流量更多地关注企业真正可自由运用的现金以支持企业的发展和增值，是评价企业投资活动的重要标准；而会计现金流量更多地用于财务报表编制和监管，是衡量企业偿债能力和经营状况的重要指标。
理解和比较自由现金流量与会计现金流量的概念有助于企业管理者更好地把握企业的财务状况和经营动态，为企业的战略决策提供更为准确的参考依据。
在实际运用中，需要综合考虑两者的优缺点，灵活运用以实现企业的长期可持续发展。
1.2 阐述比较自由现金流量与会计现金流量的重要性比较自由现金流量与会计现金流量的重要性在于帮助企业更准确地评估其财务状况和经营绩效。
自由现金流量与会计现金流量的比较
和 筹 资 活动 以外 的所 有 交 易 和 事项 。 经 营 活动 的现 金流 入 包 括 销售 商 品 或 提供 劳务 、 营 性租 赁 、 经 受到 的税 费 返 还 等 ； 营 活动 的现 金 经 自由 现金 流 量 概 念 的提 出 已经 有 ２ ０多年 的历 史 ，许 多学 者 对 流 出 包括 购 买 货 物 、 受 劳务 、 接 制造 产 品 、 告 宣传 、 纳税 款 等 。 广 交 其 进 行 了研 究 并 给 出 了定 义 和 计 算 公式 ，那 么 自由 现金 流 量 与会 计 经 营 活 动 产 生 的现 金 流 量 净 额 ＝经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 入 量 现 金 流量 的有 什 么联 系和 区别 呢 ？企 业 财 务 管理 的 目标 是 价值 最 大 经 营 活动 产 生 的 现金 流 出量 化 ，那 么企 业 的 价值 的大 小 是 由 自由 现金 流 量还 是 会计 现 金 流量 来 ２２２ 投 资 活 动 产 生 的现 金 流 量 投 资 活 动 与 企 业 的 长 期 资 产 ．－ 衡 量 呢？ 者 中 哪一 个 更 能合 理 地 评 价 企 业 的经 营 业 绩？ 目前企 业 － 从 项 目有 关 ，是 指 企业 长 期 资 产 的购 建 和 不 包括 在 现 金 等价 物 范 围 内 对 外 的 财务 报 表 中 ， 金 流量 表 作 为主 表部 分提 供 给 信 息 的 需要 者 ， 现 的 投 资及 其 处 置 活动 。投 资 活 动包 括 短 期 投 资和 长 期投 资 的购 买 与 而 企 业 的 自由现 金流 量 是 多少 就 不 能 提供 了。 因此 ， 本文 通 过 对 自由 固定 资产 的购 买 与 处置 ， 无形 资产 的 购 买 与处 置 等 。投 资 活动 现 金 流量 与 会 计 现 金流 量 含 义 和 计 算 公式 的 比较 ，可 以得 出 自由现 处 置 ， 产 生 的 现 金 流 量 净 额 ＝投 资 活动 产 生 的 现 金 流 入 量 一投 资 活动 产 金 流 量作 为财 务 管理 上 的指 标 比会计 现金 流 量 具 有 无法 比拟 的 强 大 生 的 现 金流 出量 功 能 和作 用 。
罗斯《公司理财》(第9版)配套题库【课后习题-会计报表与现金流量】
第2章会计报表与现金流量一、概念题1．资产负债表（balance sheet）答：资产负债表指反映企业某一特定日期财务状况的会计报表。
它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系，按照一定的分类标准和一定的顺序，把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列，并对日常会计核算工作中形成的大量数据进行高度浓缩整理后编制而成的。
资产负债表是企业最重要的对外报表之一，它能为投资者和企业管理当局提供有关企业的资源分布状况、债权人和股东对资产的要求权、企业的偿债能力和未来财务状况趋势等信息。
资产负债表的格式主要有账户式和垂直式两种，当前会计实务中采用较多的是账户式资产负债表。
账户式资产负债表分左右两方列示，左边列示企业的资产，右边列示负债和所有者权益，左右两方的合计数相等。
通常，资产负债表还提供期初数和期末数的比较资料。
2．损益表（income statement）答：损益表是指反映一个企业某一会计期间经营成果的会计报表，亦称“利润表”或“收益表”。
它把一定期间的收入与相关的费用进行配比，从而计算出企业一定期间的净利润（或净亏损）。
它反映企业生产经营的收入实现和成本耗费情况，表明企业的生产经营成果。
同时，通过该表提供不同时期的比较数字（如本月数、本年累计数、上年数），可以分析企业今后利润的发展趋势和获利能力。
损益表的结果可以分为多步式和单步式两种。
多步式损益表中的损益是通过多步配比而来的。
单步式损益表则是将本期所有的收入加在一起，然后将所有的费用加总在一起，通过一次配比求出本期损益。
3．现金流量（cash flow）答：现金流量是指某一段时期内企业现金流入和流出的数量。
如企业销售商品、提供劳务、出售固定资产、向银行借款等取得现金，形成企业的现金流入；购买原材料、接受劳务、购建固定资产、对外投资、偿还债务等而支付现金，形成企业的现金流出。
现金流量信息能够表明企业经营状况是否良好、资金是否紧缺、企业偿付能力大小，从而为投资者、债权人、企业管理者提供非常有用的信息。
公司理财第三版答案
公司理财第三版答案【篇一：公司理财习题答案】>1. 代理问题谁拥有公司? 描述所有者控制公司管理层的过程。
代理关系在公司的组织形式中存在的主要原因是什么?在这种环境下，可能会出现什么样的问题?解：股东拥有公司；股东选举董事会，董事会选举管理层（股东f董事会f管理层）;代理关系在公司的组织形式中存在的主要原因是所有权和控制权的分离;在这种情况下，可能会产生代理问题（股东和管理层可能因为目标不一致而使管理层可能追求自身或别人的利益最大化，而不是股东的利益最大化）。
2. 非营利企业的目标假设你是一家非营利企业（或许是非营利医院）的财务经理，你认为什么样的财务管理目标将会是恰当的?解：所有者权益的市场价值的最大化。
3. 公司的目标评价下面这句话：管理者不应该只关注现在的股票价值，因为这么做将会导致过分强调短期利润而牺牲长期利润。
解：错误; 因为现在的股票价值已经反应了短期和长期的的风险、时间以及未来现金流量。
4. 道德规范和公司目标股票价值最大化的目标可能和其他目标，比如避免不道德或者非法的行为相冲突吗?特别是，你认为顾客和员工的安全、环境和社会的总体利益是否在这个框架之内，或者他们完全被忽略了? 考虑一些具体的情形来阐明你的回答。
解：有两种极端。
一种极端，所有的东西都被定价。
因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。
另一种极端，我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。
一个经典的思考问题给出了这种争论的答案：公司估计提高某种产品安全性的成本是30 万美元。
然而，该公司认为提高产品的安全性只会节省20 万美元。
请问公司应该怎么做呢?”5. 跨国公司目标股票价值最大化的财务管理目标在外国会有不同吗?为什么?解：财务管理的目标都是相同的，但实现目标的最好方式可能是不同的（因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度）。
6. 代理问题假设你拥有一家公司的股票，每股股票现在的价格是25 美元。
现金流量表与现金流量折现模型关系
现金流量表与现金流量折现模型关系一、现金流量理论（财务管理的最基础性理论）现金流量理论是关于现金、现金流量和自由现金流量的理论。
现金流量包括现金流入量、现金流出量和现金净流量。
对于公司整体及其经营活动、投资活动和筹资活动都需计量现金流量，进行现金流量分析、现金预算和现金控制。
财务学意义上的现金流量与会计学现金流量表的现金流量并不完全等同，会计学现金流量表包含现金等价物，而财务学现金流量则不含现金等价物。
自由现金流量（Free Cash Flows）是指真正剩余的、可自由支配的现金流量。
自由现金流量是由美国西北大学拉巴波特、哈佛大学詹森等学者于1986年提出的，以自由现金流量为基础的现金流量折现模型，已成为价值评估领域理论最健全、使用最广泛的评估模式。
二、投资组合理论1、投资组合理论解决的问题投资组合理论的奠基人是美国经济学家马科维茨（H、M、Markowitz，诺贝尔经济学奖得主）。
他在1952年首次提出投资组合理论。
他是第一个对“投资分散化”理念进行定量分析的经济学家。
投资组合是指投资于若干证券构成组合投资，其收益等于这些证券的加权平均收益，但其风险并不等于这些证券的加权平均风险。
投资组合能降低非系统性风险。
从资本市场的历史中，人们认识到风险和报酬存在某种关系：一是承担风险会得到回报，这种回报称为风险溢价；二是风险性越高，风险溢价越大。
三、风险评估理论从财务学的角度，风险导致财务收益的不确定性。
在理论上，风险与收益成正比。
激进的投资者偏向于高风险是为了获得更高的利润，而稳健型的投资者则着重于安全。
风险应该获得风险报酬，并进一步确定折现率,资本资产定价模型就是用于估计折现率的一种模型。
四、价值评估理论（财务管理的核心理论）从财务学的角度，价值主要是指内在价值、净增价值，是以现金流量为基础的折现估计值，而非精确值。
现金流量折现模式对特定证券现值的评估模型。
从投资决策的角度，证券投资者需要评估特定证券的现值，据以与其市场价格相比较，作出相应的决策。
基于自由现金流量的企业价值评估
基于自由现金流量的企业价值评估简介企业价值评估是对企业进行价值估计的一种方法，通过评估企业现金流的潜力和风险，可以帮助投资者和企业管理者做出明智的决策。
而自由现金流量是一种衡量企业健康状况和潜在收益的重要指标，通过分析自由现金流量，可以更准确地评估企业的价值。
什么是自由现金流量自由现金流量（Free Cash Flow，FCF）是指企业在一定时间内可用于分配给股东及债权人的现金流量。
它代表着企业从经营活动中获得的超额现金流量，可以用来偿还债务、支付股息和分红等。
自由现金流量的计算公式如下：FCF = 税前利润 + 非现金费用 - 资本支出 - 运营资本增长其中，税前利润是企业在税前获得的盈利；非现金费用是指没有实际支付现金的费用，如折旧和摊销费用；资本支出是指用于购买固定资产或投资项目的资金；运营资本增长是指企业在运营过程中增加的资金需求。
自由现金流量的重要性自由现金流量是衡量企业的财务健康状况和潜在收益的重要指标，对于企业价值评估具有重要意义。
它可以反映企业的经营能力、盈利能力和资金管理能力，是投资者评估企业投资价值的重要依据。
以下是评估企业价值时使用自由现金流量的几个重要原因：1. 考虑现金流而非会计利润自由现金流量关注的是企业实际的现金流量，而不是会计利润。
会计利润往往会受到会计准则的影响，通过调整和改变会计方法，企业可以通过改变利润数字来操纵其财务报表。
自由现金流量能够更直接地反映企业的真实盈利能力和现金流状况。
2. 能够衡量企业的盈利潜力自由现金流量能够直接反映企业的盈利潜力，它考虑了企业所需的投资和资本支出，并将其从利润中扣除。
通过分析自由现金流量的趋势和变化，可以判断企业未来的盈利能力和成长潜力。
3. 衡量企业的财务灵活性和偿债能力自由现金流量也可以用来评估企业的财务灵活性和偿债能力。
当企业的自由现金流量足够强大时，它可以用于偿还债务、支付股息、分红等。
如果企业的自由现金流量不足，可能需要借债或减少投资，从而影响企业的财务稳定性。
自由现金流介绍
• 2010年4月 计划财务处
主要内容
一、自由现金流的概念 二、自由现金流的分类
三、自由现金流的计算公式 四、与其他指标比较的优点 五、与其他指标比较的不足 六、自由现金流指标的应用
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一、自由现金流的概念
自由自由现金流是一种财务方法，用来衡 量企业实际持有的能够回报股东的现金。
指在不危及公司生存与发展的前提下可供 分配给股东(和债权人)的最大现金额。
现金流表示的是公司可以自由支配的现金 。
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二、自由现金流的分类
1、整体自由现金流量
整体自由现金流量是指企业扣除了所有经营支出 、投资需要和税收之后的，在清偿债务之前的剩 余现金流量；整体自由现金流量用于计算企业整 体价值，包括股权价值和债务价值。
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谢 谢！
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以谨慎为由以准备形式产生，财务操纵利润有较大的空间。
✓ 股权投资方面会计利润核算有个致命的缺陷，就是未考虑股东的股权投资成本。 ✓ 续经营方面自由现金流量最大的特色也就在于其“自由”二字，它是以企业的长期稳定经
营为前提，是指将经营活动所产生的现金流用于支付维持现有生产经营能力所需资本支出 后，余下的能够自由支配的现金，它旨在衡量公司未来的成长机会。
2、股权自由现金流量
股权自由现金流量是指扣除所有开支、税收支付 、投资需要以及还本付息支出之后的剩余现金流 量，用于计算企业的股权自由现金流=(净利润+折旧及摊销)-营运资本变化-资本性支出 净利润：净利润扣除公允价值变动损益以及投资收益后的余额。 资本性支出：资本性支出是指企业对现有固定资产进行更新改造 和追加投资以获得更多的税后净利润的支出,它是现金的流出。 营运资本变化=Δ经营性应收项目+Δ存货—Δ经营性应付项目
财务分析中的现金流量盈余评估
财务分析中的现金流量盈余评估现金流量盈余评估是财务分析中的重要工具，它能够帮助分析师、投资者和企业管理层更好地理解公司的财务状况和经营状况。
本文将从现金流量盈余评估的定义、计算方法以及应用范围等方面进行探讨。
一、现金流量盈余评估的定义现金流量盈余，即企业经营活动所产生的现金流入减去现金流出的余额。
这个概念与会计利润略有不同，它更关注企业现金的实际流动情况，能够更准确地反映企业的盈利能力和偿债能力。
二、现金流量盈余评估的计算方法现金流量盈余评估可以采用多种方法，常见的有自由现金流量、经济价值增加等。
1. 自由现金流量：自由现金流量是指企业在扣除固定资本投资和净营运资本变化后所剩余的现金流量。
通过计算自由现金流量，可以判断企业是否有足够的现金来偿付债务、支付股息或进行投资等活动。
2. 经济价值增加：经济价值增加是指企业在经营活动中产生的现金流量与投入的资本成本之间的差额。
经济价值增加的计算需要考虑企业的资本结构和成本，它能够评估企业经营业绩的可持续性和增长潜力。
三、现金流量盈余评估的应用范围现金流量盈余评估在财务分析中具有广泛的应用范围，以下是几个重要的应用领域：1. 投资决策：现金流量盈余评估可以为投资者提供有关企业是否具有投资价值的信息，帮助他们做出更明智的投资决策。
通过评估企业的自由现金流量和经济价值增加，投资者能够判断企业是否能够持续盈利并产生现金流入。
2. 资本结构优化：现金流量盈余评估可以帮助企业管理层优化资本结构，选择适合的融资方式和投资项目。
通过评估企业的自由现金流量和经济价值增加，管理层能够确定债务和股权融资的比例，以及资本投资的方向和规模。
3. 经营绩效评估：现金流量盈余评估可以作为企业经营绩效的重要指标。
通过比较实际现金流量与预期现金流量的差异，可以评估企业经营活动的质量和效率。
同时，现金流量盈余评估还可以发现企业经营中存在的问题和风险，并为管理层提供改进措施。
四、结论现金流量盈余评估是财务分析中重要的工具，能够帮助分析师、投资者和企业管理层更好地理解公司的财务状况和经营状况。
现金流量分析中的自由现金流量重要性
现金流量分析中的自由现金流量重要性在进行财务分析和评估一家企业的健康状况时，现金流量分析是一个非常重要的工具。
而在现金流量分析中，自由现金流量的计算和分析尤为重要。
自由现金流量是企业在一个特定时间段内可用于分配给股东、重新投资或进行债务偿还的现金余额。
通过对企业自由现金流量的深入分析，我们可以更好地理解企业的财务状况和业务运营能力。
第一，自由现金流量可以提供企业的真实财务状态。
自由现金流量的计算基于企业的经营活动产生的现金净流量，而不包括融资活动和投资活动的现金流量。
这意味着自由现金流量可以更好地揭示企业的经营状况，而不会被融资或投资活动的影响所干扰。
通过分析自由现金流量，我们可以了解企业的现金流入和流出情况，以及是否能够持续地产生现金流。
第二，自由现金流量可以评估企业的盈利质量。
利润是企业经营活动的一个重要指标，然而，仅仅依靠利润来评估企业的盈利质量是不够的。
自由现金流量可以更好地反映企业盈利的可持续性和质量。
当企业产生可观的自由现金流量时，这意味着企业的盈利不仅仅是由于会计调整或资本收益，而是真正来自于经营活动产生的现金流入。
因此，自由现金流量可以用作评估企业盈利质量的重要指标。
第三，自由现金流量可以用于投资决策。
在进行投资分析时，自由现金流量是一个重要的衡量指标。
通过比较企业的自由现金流量和投资支出，我们可以评估企业在特定时间段内是否有足够的现金余额来支持投资计划。
如果自由现金流量不能满足投资支出的需求，那么企业可能需要依赖外部资金来满足资本投资的需求。
因此，自由现金流量可以帮助投资者评估企业的投资决策的可行性。
第四，自由现金流量可以评估企业的偿债能力。
债务偿还对企业的可持续发展至关重要。
通过分析企业的自由现金流量，我们可以评估企业是否拥有足够的现金流入来偿还债务。
如果自由现金流量不足以覆盖债务偿还的需求，那么企业可能会面临财务风险。
因此，自由现金流量可以作为评估企业偿债能力的一个重要指标。
资本性支出——精选推荐
资本性⽀出 资本性⽀出，对⽐现⾦流量表看了⼀下，可以近似看成是【投资活动产⽣的现⾦流量净额】。
——————————资本性⽀出是指通过它所取得的财产或劳务的效益;可以给予多个会计期间所发⽣的那些⽀出。
因此，这类⽀出应予以资本化，先计⼊资产 资本性⽀出类科⽬，然后，再分期按所得到的效益，转⼊适当的费⽤科⽬。
在企业的经营活动中，供长期使⽤的、其经济寿命将经历许多会计期间的资产如：固定资产、⽆形资产、递延资产等都要作为资本性⽀出。
即先将其资本化，形成固定资产、⽆形资产、递延资产等。
⽽后随着他们为企业提供的效益，在各个会计期间转销为费⽤。
如：固定资产的折旧、⽆形资产、递延资产的摊销等。
资本性⽀出：⽤于购买固定资产(⼟地、⼚房、设备)的投资、⽆形资产的投资和长期股权投资等产能扩张、制程改善等具长期效益 资本性⽀出：⽤于购买固定资产的现⾦⽀出。
现⾏的现⾦流量表中的“投资活动产⽣的现⾦流量”部分，已经列⽰了“购建固定、⽆形和其他长期资产所⽀付的现⾦”，以及“处置固定、⽆形和其他长期资产⽽收回的现⾦净额”。
故：资本性⽀出 == 购建固定、⽆形、其他长期资产所⽀付的现⾦ — 处置固定、⽆形、其他长期资产⽽收回的现⾦净额。
计算企业的资本⽀出和⾃由现⾦流，资产负债表和现⾦流量表都可以计算。
计算企业的资本⽀出和⾃由现⾦流，资产负债表和现⾦流量表都可以计算。
⽤资产负债表数据计算准确性稍差，因为有些现⾦的增加，可能是⽤于资本⽀出的，企业不能⾃由⽀配它，因此并不能完全作为营运资本的增加。
现⾦流量表法准确度略⾼，但由于我国现⾦流量表普及较晚，⼀般企业编制现⾦流量表的普及度和准确度难较低，因此也仍在沿⽤资产负债表的测算⽅法。
即使在较早引进西⽅的信贷财务调查分析体系的银⾏业，多数仍是两种⽅法并⽤。
本⼈接触过六家银⾏的企业财务调查分析报告，都有这种情况。
⼀.现⾦流量表测算法： 资本⽀出=购建固定资产 + ⽆形资产 + 其他长期资产所⽀付的现⾦ ⾃由现⾦流 = 息前税后净利+ 折旧和摊销 - 营运资本增加 - 资本⽀出 折旧和摊销： =计提的资产减值准备 + 固定资产折旧 + ⽆形资产、长期待摊费⽤摊销 + 固定资产报废损失。
名词解释：财务报表分析资本结构利息偿付倍数经济增加值现金流量经济收
1、财务报表分析：是以企业基本活动为对象、以财务报表为主要信息来源、以分析和综合为主要方法的系统认识企业的过程，其目的是了解过去、评价现在和预测未来，以帮助报表使用人改善决策。
2、资本结构：是指企业各种长期筹资来源的构成和比例关系。
长期资本来源，主要是指权益筹资和长期债务。
3、利息偿付倍数：是指企业经营业务收益与利息费用的比率，也称为已获利息倍数或利息偿付倍数。
它表明企业经营业务收益相当于利息费用的多少倍，其数额越大企业的偿债能力越强。
4、经济增加值：是指企业收入扣除所有成本（包括股东权益的成本）后的剩余收益，在数量上它等于息前税后营业收益再减去债务和股权的成本。
5、现金流量：现金流量是指企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。
6、经济收益：一个时期到另一个时期给所有者产生的预期未来现金流量的现值减去所有者的净投资后的差额。
经济收益=预期未来现金流入现值-净投资的现值7、有形净值债务率：是企业负债总额与有形净值的百分比。
有形净值是所有者权益减去无形资产净值后的净值，即所有者具有所有权的有形资产净值。
有形净值债务率用于揭示企业的长期偿债能力，表明债权人在企业破产时的被保护程度。
8、或有事项：是指过去的交易或事项形成的一种状态，其结果须通过未来不确定事项的发生或不发生予以证实。
或有事项分为或有资产和或有负债。
或有资产是指过去交易或事项形成的潜在资产，其存在要通过未来不确定事项的发生或不发生予以证实。
9、营运资本：是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。
营运资本的计算公式如下：营运资本=流动资产－流动负债10、总资产收益率：也称总资产报酬率，是企业一定期限内实现的收益额与该时期企业平均资产总额的比率。
它是反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业总资产获利能力的重要指标。
11、资产负债率：是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系，也称之为债务比率。
公司估值方法非常详细
公司估值方法非常详细公司估值是指对一家公司的价值进行评估和确定的过程。
它是投资者、分析师、企业家和其他利益相关方在做出重要决策时使用的关键工具。
估值方法的选择对于确定公司的价值至关重要，因为不同的方法会产生不同的结果。
本文将介绍几种常见的公司估值方法，并对其详细进行分析。
一、会计师法会计师法是一种常见的用于公司估值的方法。
它基于公司的财务报表，并使用财务指标计算公司的价值。
常见的会计师法包括市盈率法、市净率法和财务比率法。
1. 市盈率法市盈率法是用公司的市盈率（市值与净利润的比率）来进行公司估值的方法。
它适用于成熟的公司和行业，其中市盈率法的计算公式为：估值 = 净利润 ×市盈率。
2. 市净率法市净率法是用公司的市净率（市值与净资产的比率）来进行公司估值的方法。
它适用于资产密集型的公司和行业，其中市净率法的计算公式为：估值 = 净资产 ×市净率。
3. 财务比率法财务比率法是通过分析公司的财务比率来进行估值的方法。
它主要关注公司的盈利能力、偿债能力、营运能力和成长潜力等方面。
财务比率法的计算公式根据具体指标而异，例如净利润率、资产收益率、资产负债率等。
二、现金流折现法现金流折现法是一种基于公司未来现金流量的估值方法。
它将公司未来的现金流量进行折现，以确定其现值，并根据这些现值来确定公司的估值。
1. 自由现金流量法自由现金流量法是现金流折现法的常见方法之一。
它通过计算公司未来的自由现金流量，折现到现值，并以此来确定公司的估值。
自由现金流量通常指公司净利润加上折旧、摊销和变动资本支出后的现金流量。
2. 资本资产定价模型资本资产定价模型是一种常见的用于估值的方法，它将公司的风险与预期回报联系起来。
资本资产定价模型使用资本成本率和预期回报率来确定公司的估值。
三、市场比较法市场比较法是通过将目标公司与类似的公司进行比较，以确定其估值的方法。
它主要依赖市场上已有的交易和类似公司的估值信息。
会计经验：自由现金流量释义
自由现金流量释义一般认为，自由现金流量是指企业在持续经营的基础上，除了在库存、厂房、设备、长期股权等类似资产上所需投入外，企业所能够产生的额外现金流量。
即企业在履行了所有债务责任(如偿付债务本息、支付优先股股息等)并满足了企业再投资需要之后的现金流量，即使这部分现金流量全部支付给普通股股东也不会危及目标企业的生存和发展。
自由现金流量的计算公式为：自由现金流量=(税后净营业利润+折旧及摊销)-(资本支出+营运资本增加)=息税前利润加折旧(EBITDA)-所得税-资本性支出-营运资本净增加=债权人自由现金流量+股东自由现金流量自由现金流量的自由在于它是剩余，企业既可以用来还本付息，也可以用来向股东分配现金股利，而不影响企业的长期发展与持续经营。
再比较一下经营性现金流量：经营性现金流量=营业收入(付现性质)-营业成本费用(付现性质)-所得税=息税前利润加折旧(EBITDA)-所得税从经营性现金流量和自由现金流量的两个公式可以看出，自由现金流量不同于经营性现金流量，不仅仅来源于现金流量表，而是资产负债表、利润表、现金流量表的综合体现。
一般来说，一个企业的自由现金流量越大，表明其内部产生现金的能力就越大，其可自由运用的内源资金也越多，企业对外融资的要求也越低，企业的财务状况越健康。
对于任何一个企业，只有自由现金流量才是用来扩大投资、支付利息、回报投资者的源泉。
小编寄语：会计学是一个细节致命的学科，以前总是觉得只要大概知道意思就可以了，但这样是很难达到学习要求的。
因为它是一门技术很强的课程，主要阐述会计核算的基本业务方法。
诚然，困难不能否认，但只要有了正确的学习方法和积极的学习态度，最后加上勤奋，那样必然会赢来成功的曙光。
天道酬勤嘛！。
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自由现金流量与会计现金流量的比较2006-12-30 来源:中国会计网作者: | 中国会计网-中国会计行业门户 | 会计论坛摘要：自20世纪80年代詹森从经济学的角度提出自由现金流量的概念以来，许多学者对其进行了研究，形成的概念不尽相同，对于自由现金流量的计算方法也存在差异。
同时，自由现金流量与会计学的现金流量有联系又存在差异。
本文通过对中外学者对自由现金流量和会计学现金流量的含义及计算的梳理，找出二者之间的区别与联系，并提出它们差异的本质所在，从而得出自由现金流量在财务管理中的作用。
关键词：自由现金流量；会计现金流量；持续经营；经营业绩自由现金流量概念的提出已经有20多年的历史，许多学者对其进行了研究并给出了定义和计算公式，那么自由现金流量与会计现金流量的有什么联系和区别呢？企业财务管理的目标是价值最大化，那么企业的价值的大小是由自由现金流量还是会计现金流量来衡量呢？二者中哪一个更能合理地评价企业的经营业绩？从目前企业对外的财务报表中，现金流量表作为主表部分提供给信息的需要者，而企业的自由现金流量是多少就不能提供了。
因此，本文通过对自由现金流量与会计现金流量含义和计算公式的比较，可以得出自由现金流量作为财务管理上的指标比会计现金流量具有无法比拟的强大功能和作用。
1 自由现金流量与会计现金流量的含义比较自由现金流量是最近几年比较流行的公司财务理论的核心概念之一。
美国的石油行业从60年代的繁荣到80年代的失败使人们认识到所有权与经营权分离会带来管理者与股东之间的利益冲突，并给企业带来代理成本。
石油行业的这次失败被认为是研究企业代理成本、研究内部现金运用低效率的典型案例。
在此基础上，1986年哈佛大学詹森（Jensen）提出了自由现金流量假说（Free Cash Flow Hypothesis）：自由现金流量指满足所有具有正的净现值的投资项目所需资金后多余的那部分现金流量，这些投资项目的净现值按相关资本成本贴现计算出来〔1〕。
詹森所定义的自由现金流量概念不像其他偏重于会计现金流量的概念，会计上现金流量概念大多过于注重概念的内涵，而詹森则更多的是从经济学的角度来考察现金流量，他看中的是自由现金流量概念的外延。
所谓外延指的是，詹森所重视的不是何为自由现金流量，他关心的是如何支配自由现金流量。
〔2〕詹森提出自由现金流量假说后，许多学者也对此进行了研究，如：“自由现金流量等于公司的税后营业利润加上非现金支出，再减去营业流动资金，物业、厂房月设备及其它资产方面的投资。
它未纳入任何与筹资有关的现金流量，如利息费用或者利息。
……实际上，自由现金流量也等于向所有资本供应者支付或者收取的现金流量总额（利息、股息、新的借款、偿还债务等）”（汤姆。
科普兰，蒂姆。
科勒，1998）。
“这是经过从预计受益减去预期经营成本和为了提高现金流而花的费用之后剩下的现金流。
换个角度说，自由现金流量就是为所有经内部收益折现后有净现值的项目支付后剩下的现金流。
”（詹姆斯。
范霍恩，1998）：“自由现金流量是一个非常直观的概念。
严格地讲，它是指企业在持续经营的基础上除了在库存，厂房，设备，长期股权等类似资产所需投入外，企业能够拥有的额外现金流量。
（肯尼斯。
汉克尔，尤西。
李凡特，2001）……。
但一般从企业经营的角度来讲，自由现金流量最基本的定义是经营活动现金流量减去维持公司现有生产能力所需的资本支出额后，企业能够产生的额外现金流量。
如果企业在持续经营的基础上拥有正的额外现金流量，就可以把它自由地提供给公司的所有资本供应者（包括债权人和股东），或者将这些现金流量留在企业中产生更多的自由现金流量，这也就是所谓”自由“的真正含义。
会计现金流量是指某一段时期内企业现金流入和流出的数量，反映现金的来源和使用情况，强调的是现金流动。
如企业销售商品、提供劳务、出售固定资产、向银行借款等取得现金，形成企业的现金流入；购买原材料、接受劳务、购建固定资产、对外投资、偿还债务等而支付现金，形成企业的现金流出。
对企业各项经营业务产生或运用的现金流量进行分类，通常按照企业经营业务发生的性质将企业一定期间内产生的现金流量归为三类：经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的现金流量。
从二者的含义中可以看到，会计现金流量信息能够表明企业经营状况是否良好，资金是否紧缺，企业偿付能力大小，从而为投资者、债权人、企业管理者提供非常有用的信息。
而自由现金流量表示经营活动产生的现金在扣除了计划中维持企业经营、分发股利、资本扩张后剩余的可动用部分，也就是相当于计算机内存中的未占用空间，它充分考虑到企业的持续经营或必要的投资增长对现金流量的要求，作为一种现金“剩余”，自由现金流量是公司对债权人实施还本付息和向股东分配现金股利的财务基础。
2 自由现金流量和会计现金流量计算的比较2.1 自由现金流量的计算目前，对自由现金流量的认识不同，对其计算的方法也有很大的差别，如TomCopeland 教授于1990年阐述了自由现金流量的计算方法：自由现金流量=（税后净营业利润+折旧及摊销）-（资本支出+营运资本增加）BradfordCornell教授于1993年给出自由现金流量的计算与TomCopeland类似：自由现金流量=（营业利润+股利收入+利息收入）×（1-所得税率）+递延所得税增加+折旧-资本支出-营运资本增加AswashDamodaran教授对自由现金流量的计算也是参照了TomCopeland的观点：自由现金流量=息税前利润×（1-所得税率）+折旧-资本支出-营运资本增加肯尼斯。
汉克尔和尤西。
李凡特在2001年对自由现金流量的计算也给出了自己的观点：自由现金流量=经营现金流量-总资本性支出+随意性资本支出其中，随意性资本支出主要是指企业的日常管理费用，而不是企业增长所必需的那一部分，因为这部分现金可以分配给投资者，而对企业的增长不产生任何影响。
〔4〕本文比较赞同TomCopeland教授给出自由现金流量的计算公式，即自由现金流量=（税后净营业利润+折旧及摊销）-（资本支出+营运资本增加）。
从公式中可以看出在保证企业持续经营的基础上，将公司不包括利息收支的营业利润扣除实付所得税税金之后的数额（即税后净营业利润）加上折旧及摊销等非现金支出，再减去营运资本的追加和物业厂房设备及其他资产方面的投资。
如果能够得到正数即正的自由现金流量就可以把它提供给公司的所有资本供应者（包括债权人和股东），或者将这些现金流量留在企业中待以后产生更多的自由现金流量。
2.2 会计现金流量的计算2.2.1 经营活动产生的现金流量经营活动是指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项。
经营活动的现金流入包括销售商品或提供劳务、经营性租赁、受到的税费返还等；经营活动的现金流出包括购买货物、接受劳务、制造产品、广告宣传、交纳税款等。
经营活动产生的现金流量净额=经营活动产生的现金流入量-经营活动产生的现金流出量2.2.2 投资活动产生的现金流量投资活动与企业的长期资产项目有关，是指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围内的投资及其处置活动。
投资活动包括短期投资和长期投资的购买与处置，固定资产的购买与处置，无形资产的购买与处置等。
投资活动产生的现金流量净额=投资活动产生的现金流入量-投资活动产生的现金流出量2.2.3 筹资活动产生的现金流量筹资活动与长期负债和所有者权益项目有关，是指从投资者和债权人那里筹集到开办和维持企业经营所需的现金从而导致企业资本及债务规模和构成发生变化，包括吸收投资、发行股票、分配利润等。
筹资活动产生的现金流量净额=筹资活动产生的现金流入量-筹资活动产生的现金流出量〔6〕从上述对自由现金流量与会计现金流量计算公式的分析，不难看出二者之间存在着一定的关系。
自由现金流量可以通过经营活动产生的现金净流量与资本性支出调整而得出，这可从现金流量表的编制找到原因。
编制现金流量表时，经营活动现金净流量的列报采用间接法时以本期净收益为起点，调整不涉及现金的收入、费用、非常项目收支及应收应付等项目的增减变动，据此计算经营活动现金净流量，具体的项目调整如下：经营活动现金净流量=净收益+折旧及摊销-非常项目引起的收入（减：损失）+会计政策变更的累积影响数+递延所得税-经营性资产的增加+经营性负债的减少则，自由现金流量=（税后净营业利润+折旧及摊销）-（营运资本增加+资本支出）=经营活动现金净流量-资本支出-[利息收入-利息费用+股利收入+非常项目导致的收入（减：损失）-会计政策变更的累积影响数]×所得税税率〔5〕因此，自由现金流量可以近似地认为是经营活动现金流量与资本性支出的差额。
可以看出，只有正常经营活动产生的现金流量才能增加自由现金流量的数值。
通过向股东增发新股、向银行等债权人发新债所获得的资金是不属于自由现金流量的。
3 自由现金流量与会计现金流量存在差异的本质那么，为什么自由现金流量可以包括经营活动产生的现金流量而不包括投资活动、筹资活动产生的现金流量呢？自由现金流量这个概念的提出是以代理成本为其理论背景的，詹森认为在自由现金流量的使用方面，股东和管理者之间存在利益上的冲突。
“越是当公司产生出巨额的自由现金流量，股东与管理者在股利支付政策上的利益冲突就越严重”。
（詹森，1989年）一般来说，一个企业的自由现金流量越大，表明其内部产生现金的能力就越大，其可自由运用的内源资金也越多，从管理者的角度来说，他愿意掌握更多的企业自由现金流量从而增加对公司资源的控制，而管理者需要通过对公司资源的控制来实现公司的增长。
企业经营活动现金流量是企业不断的持续经营而创造出来的财富，能够被管理者控制支配，而投资活动与企业的长期资产项目有关，筹资活动与长期负债和所有者权益项目有关，从而这两项活动产生的现金流量对管理者而言不是“自由”的，管理者无法控制和支配。
因此，自由现金流量只能包括经营活动产生的现金流量而不包括投资活动、筹资活动产生的现金流量。
4 自由现金流量在财务管理中的作用从上面自由现金流量的定义和计算公式可以看出，自由现金流量的大小及变化情况较真实地反映了公司的实际经营状况及未来发展潜力，与会计现金流量相比较在企业的财务管理中发挥更大的作用。
首先，自由现金流量可以把企业的筹资决策、投资决策和股利分配很好的贯穿起来，形成一个整体。
企业在得到正的自由现金流量后把它们分配给资本供应者（债权人和股东）还是留在企业用来以后生产发展的需要？如果又分配给资本供应者还要留在企业，那么各自占的比例为多少才是合适的？对于这两个问题的回答就涉及到对财务管理的核心问题：筹资、投资决策和股利分配的整体考虑。
正是自由现金流量把它们贯穿起来，使我们运用整合的思想来解决财务问题。