独立董事制度与公司绩效的实证分析完整版
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我国上市公司独立董事制度与公司绩效的实证分析以浙江省为例中国上市公司独立董事制度与公司绩效的实证分析*——以浙江省为例孙敬水( 浙江工商大学经济学院, 浙江杭州 310015)内容提要: 在上市公司中实施独立董事制度作为完善中国公司治理结构的一项重要举措, 有着深刻的理论与现实意义。
本文以浙江省为例, 对中国上市公司独立董事比例、独立董事薪酬与公司绩效之间的关系, 独立董事比例与公司股权结构、与两职状态之间的关系等方面进行了实证研究。
研究结果表明, 独立董事比例与第一大股东持股比例呈现明显的负相关关系; 两职状态并不是影响公司绩效的重要因素; 公司绩效与独立董事比例存在较弱的正相关关系, 公司绩效与独立董事薪酬存在较弱的倒U型的二次曲线关系, 尽管没有表现出足够的显著性, 但本文对中国上市公司引入独立董事制度还是提供了经验支持, 为完善独立董事制度提供了必要的参考依据与建议。
*本文为浙江省哲学社会科学规划重点课题《浙江上市公司独立董事制度研究》( 批准号: Z03YJ18) 阶段性研究成果。
课题负责人: 孙敬水; 课题组成员: 邵锡秋、姜波、陈利萍、周春喜、侯怀霞、朱慧。
本研究得到中国证监会杭州特派员办事处、宁波特派员办事处的大力支持, 浙江工商大学经济学院硕士研究生殷保庆、朱简、孙金秀、曹彦芹等参与调研和资料收集、整理工作, 在此一并表示感谢。
关键词: 上市公司; 独立董事; 公司绩效; 薪酬中图分类号: F276.6作者简介: 孙敬水, 男, 1958年生, 安徽蚌埠人, 浙江工商大学经济学院教授, 博士研究生导师。
主要研究方向: 公司经济, 计量经济。
一、文献综述独立董事制度与公司绩效的关系, 是一个看似简单实际复杂的问题。
独立董事制度产生的本意, 是完善公司治理结构, 弱化内部人控制, 保护中小股东利益, 提高公司绩效。
逻辑推理似乎也是这个结论, 但实际结果如何, 国内外学者做过许多实证研究, 却一直未能得出一个公认的结论。
独立董事制度与公司绩效的实证研究
独立董事制度与公司绩效的实证研究20世纪30年代,独立董事制度起源于美国。
因为上市公司中两权分离,即所有权和控制权分离,产生了内部人控制的问题。
在两权分离的情况下,公司的所有者与经营者可能不一致。
在早期,管理者还可能是大股东,但随着股东的分散,绝对控股的股东变得越来越少；并且为了满足经营专业化的要求,也需要有专业的经理人来管理企业。
公司的股东大会选取小部分人组成了董事会。
股东大会将公司管理权授权给董事会,董事会再将公司管理权授权给职业经理人。
这也就是公司的一元治理模式。
股东大会召开的时间隔得比较久,一般是一年一次,在此期间,公司的事务都是由董事会负责。
为了保护所有股东的权益,增强董事会的独立性,美国引入了独立董事制度。
90年代以后,世界各国也纷纷引入独立董事制度,这项新制度在世界范围内得到推广。
我国的上市公司不仅存在内部人控制问题,在发展社会主义市场经济中,又产生了一些特有的中国特色的问题。
比如：一股独大,非流通股与流通股等。
我国公司实行的是二元治理模式,除了董事会之外还设立了监事会。
但监事会成员大多还是来自企业内部,有时并不能发挥强有力的监督作用。
种种上市公司丑闻还是持续不断出现,比如：财务数据造假、大股东侵占公司资产、非法关联方交易等。
所有者的权益未得到有效保护,也很大地打击了投资者的信心。
2001年,《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》发布,标志着独立董事制度正式进入我国。
希望可以通过引进这一新制度,解决我国上市公司治理中存在的问题。
从正式引入到现在,独立董事制度已经经历了快10年的时间。
但理论界对独立董事制度的讨论一直没有停息。
国际上一些公司的丑闻令学者们对独立董事的独立性产生质疑。
在中国,也有很多花瓶董事的现象。
但不可否认的是,独立董事制度对改善我国公司治理也起到了积极的作用。
比如,独立董事制度可以防止非法关联方交易或内幕交易。
在这10年里,我国独立董事的现状如何、独立董事制度是否对公司绩效产生了影响、产生怎样的影响是学者们关注的问题。
管理学院-_关于独立董事制度与公司业绩的实证分析 ——基于房地产行业上市公司为例
毕业论文题目关于独立董事制度与公司业绩的实证分析——以房地产行业上市公司为例学院管理学院专业会计学班级会计1001班学生邹璐学号20100522447指导教师刘西国二〇一四年五月二十七日摘要独立董事制度起源于美国，作为公司治理结构的重要创新，从一开始就成为国内外学术界关注的焦点。
经过西方发达国家多年的实践证明，独立董事制度在完善公司治理结构、制衡管理层以及提高公司业绩等方面发挥了积极作用。
那么，独立董事在中国的实施效果如何？是否在一定程度上改善了公司治理结构？本文以房地产行业上市公司为样本研究独立董事制度与公司业绩之间的关系，并在此基础上提出了完善房地产行业上市公司独立董事制度的对策与建议。
本文系统回顾了关于独立董事制度与公司绩效关系的研究成果，选取 A 股房地产上市公司2010-2012 年数据为研究样本，研究房地产行业上市公司独立董事制度与公司绩效之间的关系。
选取独立董事比例、薪酬、教育程度、年龄、参加董事会会议次数作为解释变量，将每股收益、净资产收益率与总资产收益率作为被解释变量，通过因子分析、相关性分析与回归分析等实证研究方法，得出房地产行业上市公司独立董事制度与公司绩效之间的结论，最后对完善房地产行业上市公司独立董事制度提出了相应的对策与建议。
关键词：房地产上市公司；独立董事制度；公司业绩；实证分析ABSTRACTIndependent director system is oriented from the USA, As an important innovation of the corporate governance structure, it has been a focus of academic research since its entrance. After many years’ practice of western developed countries, it proves that independent director system has played a positive role in perfecting corporate governance structure and balancing executive directors and managers. So, How is the implementing effect of independent director system in China? Whether it improves corporate governance structure or promotes corporate performance to a certain extent? Following this background, this paper takes the listed companies in the real estate industry as example, making an empirical study on the relationship between independent director system and corporate performance . Finally, putting forward corresponding countermeasures and suggestions to improve the real estate industry.This paper systematically reviews the research on the relationship between independent director system and corporate performance , select the A-share listed real estate companies in 2010-2012 data for the study samples, study the relationship between independent director system and corporate performance in the real estate industry . Select the proportion of independent directors, salaries, education level, age, attend board meetings as explanatory variables, the earnings per share, ROE and ROA as the dependent variable. Making factor analysis, correlation analysis and regression analysis, come to the result that independent director system take an important role on corporate performance. Finally, combining analysis with conclusions mentioned, the author takes some countermeasures to improve and perfect independent director system.Key words：Independent director system; Corporate performance;Real estate industry ; Empirical analysis目录摘要 (I)ABSTRACT .......................................................... I I 一、绪论 . (1)（一）研究背景 (1)（二）研究目的与意义 (1)1．研究目的 (1)2．研究意义 (1)（三）研究思路与方法 (2)1．研究思路 (2)2．研究方法 (2)二、文献综述 (3)（一）独立董事与公司绩效的关系 (3)1．独立董事与公司绩效正相关 (3)2．独立董事与公司绩效负相关 (4)3．独立董事与公司绩效不相关 (5)（二）现阶段对于上述矛盾的解释与评价 (5)三、独立董事制度和公司业绩的一般理论分析 (6)（一）独立董事制度的理论基础 (6)1．委托代理理论 (6)2．利益相关者理论 (7)3．激励约束理论 (7)（二）公司绩效评价方法 (7)1．现金流量折现分析方法 (7)2．EVA方法 (8)3．单一财务指标评价体系 (8)四、独立董事制度与公司业绩的实证分析 (9)（一）研究设计 (9)1.变量选取 (9)2.研究假设 (10)3.样本选取、数据资料搜集与整理 (11)（二）实证结果与分析 (11)1.变量描述性分析 (11)2.对被解释变量进行因子分析 (14)3.独立董事与公司业绩的相关分析 (16)4.独立董事与公司业绩的回归分析 (16)五、研究结论与政策建议 (19)（一）研究结论 (19)（二）本文研究的局限性 (20)（三）完善独立董事制度的政策建议 (20)参考文献 (22)致谢 (24)附录 (25)一、绪论（一）研究背景独立董事制度的产生最早起源于美国，《投资公司法》的诞生是其产生的法律基础。
独立董事背景与公司经营绩效
独立董事背景与公司经营绩效一、本文概述本文旨在探讨独立董事背景与公司经营绩效之间的关系。
独立董事作为公司治理结构中的重要组成部分，其背景特征如教育程度、职业经历、专业背景等，都可能对公司的经营绩效产生深远影响。
因此，本文将深入分析这些因素，以揭示它们对公司绩效的实际作用。
具体来说，本文首先将明确独立董事的概念和职责，以及其在公司治理结构中的地位和作用。
然后，我们将对独立董事的背景特征进行详细分类和描述，包括教育背景、职业经历、专业背景等方面。
接下来，我们将通过实证研究方法，收集并分析相关数据，以验证独立董事背景与公司经营绩效之间的关系。
在研究方法上，我们将采用定量分析和定性分析相结合的方法，通过构建适当的数学模型和假设检验，来揭示独立董事背景对公司经营绩效的影响机制和路径。
我们还将结合案例分析和深度访谈等定性研究方法，对实证结果进行解释和补充。
本文将根据研究结果，提出相应的政策建议和实践启示，以期为公司优化治理结构、提高经营绩效提供参考和借鉴。
本文还将对研究中存在的局限性进行反思和展望，为未来的研究提供方向和思路。
二、文献综述独立董事制度自20世纪末期引入我国以来，已逐渐在公司治理结构中占据重要地位。
独立董事作为公司决策层的重要成员，其背景特征与公司经营绩效之间的关系一直是学术界和实务界关注的焦点。
国内外学者对此进行了大量研究，得出了丰富的结论。
关于独立董事背景的研究，主要集中在独立董事的专业背景、职业经历、学术背景等方面。
一些学者认为，具有专业背景和丰富职业经历的独立董事能够为公司带来更有价值的建议和决策，从而提高公司经营绩效。
例如，具有财务、法律等专业背景的独立董事在公司财务决策、风险控制等方面能够发挥重要作用。
同时，具有企业管理或咨询经历的独立董事则更擅长于优化公司治理结构和提升公司运营效率。
关于独立董事与公司经营绩效的关系，学术界存在不同的观点。
一部分研究认为，独立董事的引入能够显著提高公司经营绩效。
独立董事与公司绩效的关系——基于制造类上市企业的实证研究(下)(1)
4、独立董事出席董事会的比例。
一个负责任的独立董事会认真履行自己职责，按时参加董事会，参与公司的重大决策，发挥监督管理层的功能，为股东争取利益。
这样，如果独立董事出席董事会的比率比较高，就有可能是比较负责的董事，但是如果独立董事出席董事会的比例很低，以各种借口缺席，说明这个独立董事很不负责任，职责没有认真履行。
从表3-9独立董事参加董事会的比例结构可以看出，样本公司大部分是独立董事全部出席的，占89.71%，说明样本公司独立董事履行职责的情况较好。
提出假设4：独立董事出席董事会的比例越高，履行职责的情况越好，公司的绩效越好。
(四) 建立模型以及检验正如上面所分析的，独立董事影响公司绩效主要从独立董事的年龄、独立董事的薪酬、独立董事占董事会的比例和独立董事出席董事会的比例这四个方面。
因此为了检验以上四个假设，建立线性回归基本模型：h0: y=c0+c1*lnage+c2*lnsalary+c3*ratio1+c4*ratio2+c5*lnsales+ ε其中y为公司绩效，以摊薄的净资产收益率表示。
lnage是对独立董事年龄取对数，lnsalary 是对独立董事的薪酬取对数，ratio1为独立董事占董事会的比例，ratio2为独立董事出席董事会的比例，lnsales是对公司的主营业务收入求对数，ε为随机误差。
使用excei对多元线性回归模型h o进行分析。
1、对h 0的回归分析。
表3-10、表3-11和表3-12都是在95%置信水平下得出的结论。
在从表3-10可知：回归的指标，相关系数为0.1367，判定系数为0.0186，标准误差为9.8266，表明模型的拟合优度较低。
从表3-12可知各自变量的偏回归系数，其中lnage、ratio1、ratio2、lnsales的偏回归系数是正数，而lnsalary的偏回归系数是负数。
但是通过表3-12研究自变量的的偏回归系数检验发现，偏回归系数的p值均大于 /2(0.025)，说明偏回归系数都没有通过检验。
董事会的独立性是否影响公司绩效
董事会的独立性是否影响公司绩效随着现代公司治理结构的不断完善，董事会的角色和重要性日益凸显。
其中，董事会的独立性更是引起了广泛的。
本文将集中探讨董事会的独立性对公司绩效的影响，同时分析相关研究中不同学者的观点及背后的逻辑。
在评价公司绩效时，我们通常会多个维度，包括盈利能力、运营效率、市场竞争能力等。
这些指标与董事会的独立性之间存在复杂的关系。
一般情况下，人们普遍认为，董事会的独立性可以为公司带来多种好处，包括优化决策过程、提高治理水平等。
然而，是否真正影响了公司绩效，仍需要深入探究。
对于董事会的独立性对公司绩效的影响，学者们进行了大量研究，但结果并不一致。
有些研究显示，董事会的独立性与公司绩效呈正相关关系，即董事会的独立性越强，公司绩效越好。
例如，某些学者发现，独立董事的比例越高，公司的盈利能力越强，运营效率也越高。
这可能是因为独立董事的引入可以加强董事会的监督能力，减少内部人控制问题的发生，进而提高公司绩效。
然而，也有学者提出不同的观点。
他们认为，董事会的独立性并不一定会对公司绩效产生积极影响。
有些时候，过度的独立性可能导致董事会在关键决策时缺乏必要的内部控制能力，从而影响公司绩效。
在某些情况下，由于独立董事缺乏对公司业务的深入了解，他们的参与可能无法带来显著的改进。
关于董事会的独立性是否影响公司绩效，学界并未达成一致意见。
尽管有些研究表明董事会的独立性与公司绩效正相关，但也有相反的观点认为这种关系并不明显或者存在其他因素的影响。
因此，我们需要更加深入地探讨和研究，以全面了解董事会的独立性对公司绩效的实际影响。
在后续研究中，可以进一步以下几个方面：一是在不同的行业背景下，董事会的独立性对公司绩效的影响是否有差异；二是如何更有效地发挥独立董事的作用，以改善公司的治理结构和决策过程；三是除了董事会的独立性以外，还有哪些其他因素会影响公司绩效，以及这些因素与董事会的独立性之间存在怎样的关系。
董事会的独立性是一个重要的话题，它与公司绩效的关系仍然是一个值得深入探讨的问题。
独立董事兼职数与公司绩效的实证研究
独立董事兼职数与公司绩效的实证研究摘要本文从独立董事兼职的角度检验其对公司经营业绩的影响。
本文中样本选取的是2007年到2010年中国中小板上市企业的数据，借助SAS数据分析软件，借助CFO、EBIT和MBV三个指标模型对其独立董事兼职数与上市公司绩效进行了实证分析。
不幸的是，我们对三个模型的回归结果都显示，独立董事兼职数与公司业绩没有显著的相关关系。
同时，我们证实了董事会独立性、公司规模、最大股东持股比例，管理层持股比例都与公司绩效呈显著的正相关关系，而董事会规模和公司债务与公司绩效呈显著的负相关关系。
独立董事报酬与公司绩效之间的关系无法判断。
本文的研究在丰富了公司治理文献的同时,对于正确理解独立董事对公司经营业绩的影响也提供了新的观点,并对我国公司治理的进一步改革提供了重要的经验证据。
【关键词】:独立董事兼职公司经营绩效实证研究公司治理AbstractThis paper particularly focuses on the effect of independent directors’concurrent posts on corporate performance. The sample is from the companies of sized enterprises board between 2007 and 2010. Using the model of CFO, EBIT and MBV, unfortunately, our empirical analysis by SAS finds that there is no correlation between independent directors’concurrent posts and corporate performance. But the results confirm that the independence of board, company size, biggest shareholder’s holding ratio and TMT’s holding ratio are all positively related to corporate performance; that the board size and corporate obligation are both negatively related to corporate. The correlation between independent directors’compensation and corporate performance are not very sure in our study.This paper enriches the current research on corporate governance, presents some new views on the relationship between independent directors and corporate performance, and provides some suggest on the real-world corporate governance.[KEY WORDS] Independent directors’concurrent posts; Corporate performance;Empirical study; Corporate performance目录第1章引言 (1)1.1独立董事的来源 (1)1.2我国独立董事的制度变迁 (1)1.3研究思路 (1)第2章文献回顾 (2)2.1国外研究 (2)2.1.1 独立董事比例与公司绩效关系 (2)2.1.2 独立董事其他特征与公司绩效关系 (3)2.2 国内研究 (4)2.2.1独立董事比例与公司绩效相关研究 (4)2.2.2 独立董事特征与公司绩效相关研究 (5)2.3 研究假设 (5)第3章实证研究 (6)3.1样本与数据选择 (6)3.2 变量解释 (7)第4章研究结果 (8)4.1样本数据特征 (8)4.2 回归分析结果 (9)第5章研究局限与前景展望 (12)5.1研究局限 (12)5.2研究展望 (13)参考文献 (13)附录（SAS分析结果）： (14)附录1：模型一回归结果---CFO (14)附录2：模型二回归结果---EBIT (15)附录3：模型三回归结果---MBV (16)第1章引言1.1独立董事的来源现代公司制发展到20 世纪初出现的一个深刻变化是：公司的股权高度分散，公司的所有权和经营权高度分离。
独立董事制度与公司绩效关系的实证研究
独立董事制度与公司绩效关系的实证研究独立董事制度是西方国家“一元制”治理结构模式下发展的产物，是公司治理结构的组成部分。
西方国家实践证明独立董事制度在完善公司治理结构、监督公司高层管理者行为、提高公司绩效等方面发挥了积极作用。
独立董事制度引入我国已经十年有余，该制度在中国运行能否提高公司绩效成为人们关注的话题。
本文以江苏上市公司为样本研究独立董事制度与公司绩效之间的关系，在此基础上，结合江苏上市公司独立董事制度实施现状，提出了完善江苏上市公司独立董事制度的对策与建议。
本文系统回顾了国内外关于独立董事制度与公司绩效关系的研究成果，选取上海证券交易所A股江苏上市公司2008-2010年数据为研究样本，研究江苏上市公司独立董事制度与公司绩效之间的关系。
选取独立董事比例、教育程度、年龄、参加董事会会议次数、兼职公司数与平均年薪作为自变量，将每股收益、净资产收益率与总资产收益率作为因变量，通过因子分析、相关性分析与回归分析等实证研究方法，得出江苏上市公司独立董事制度与公司绩效产生显著影响，最后对完善江苏上市公司独立董事制度从制度本身内容与制度运行环境两方面提出了相应的对策与见解：提高独立董事比例，改善独立董事激励机制，完善独立董事选聘机制，优化上市公司股权结构、完善独立董事制度法律法规体系、减少独立董事获取信息成本。
通过以上措施保证独立董事制度在江苏上市公司中取得理想的效果。
董事会独立性与公司绩效关系研究
董事会独立性与公司绩效关系研究一、引言在当前全球普遍推行治理改革背景下，董事会独立性成为公司治理结构的一个热点话题。
董事会独立性程度的高低、董事会成员组成的稳定性、董事会成员的个人素质等成为衡量公司治理质量的重要指标。
利用现代公司理论，本文分析探讨了董事会独立性与公司绩效的相关问题。
二、董事会独立性概述董事会是公司治理结构中的最高决策机构，对公司的发展和战略方向起着重要作用。
董事会成员的独立性则是影响董事会决策的重要因素之一。
董事会的独立性主要包括四个方面：第一，董事会成员对公司的利益独立；第二，董事会成员在决策中没有个人利益产生冲突；第三，董事会成员的个人资产、经营实践并不与公司关联；第四，董事会成员没有受到股权集中度的压力。
三、董事会独立性与公司绩效关系研究1. 独立性对公司绩效的影响董事会成员的独立性程度越高，对公司绩效的影响就会越大。
一般来说，独立性高的董事会可以更客观更理性地制定战略决策，更有效地监管公司经营活动，从而提高公司的经营绩效指标。
实证研究表明，独立性较高的董事会对公司的绩效有显著的正向影响。
2. 独立性对公司风险控制的作用独立性高的董事会对公司的风险控制作用也越大。
一般来说，独立性高的董事会能够更加敏锐地察觉企业内部和外部环境变化，及时做出反应。
这样，在企业面临风险和挑战的时候，独立性高的董事会能够更加积极主动地制定应对措施，确保企业稳步前行。
四、公司治理结构的优化公司治理要强调独立性，从而提高治理效果，优化公司治理结构有以下几点建议：第一，建立健全的董事会任命和选举程序，加强对董事会成员独立性的筛选和监督；第二，建立独立的董事会审计与监督委员会，并建立企业内部审计机构；第三，加强对执行董事的约束力度，严格规范内部管理制度，营造公司内部机制的透明度。
五、结论通过对董事会独立性的分析，可以发现董事会独立性与公司绩效之间具有正相关关系。
公司在优化治理结构的过程中，只有从董事会独立性的提高入手，严格管理制度，才能真正实现治理效果的优化，既能平衡公司利益关系，增强公司核心竞争力。
上市公司独立董事制度与经营绩效关系的实证研究
上市公司独立董事制度与经营绩效关系的实证研究【摘要】：独立董事制度是西方一元制治理模式下发展的产物。
从美英等国的实践经验看,独立董事制度的实施在一定程度上起到了完善公司治理结构的作用。
针对我国上市公司治理结构的现状,为了进一步完善上市公司治理机制、促进上市公司规范运作,保护中小股东利益,中国证监会在我国上市公司中强制引入的独立董事制度,但是在该制度引入的最初几年中,一系列涉及独立董事的事件层出不穷,人们对我国独立董事的质疑油然而生,再加上美国安然公司与世通公司造假欺诈事件发生,更引发了学术界和实务界对独立董事制度的深入思考与研究。
本论文正是对我国上市公司独立董事制度及其企业经营绩效关系的研究,实证检验我国上市公司独立董事制度实施以来的实际效果。
全文共分四个部分,共七章。
主要第一部分主要是回顾综述了与独立董事制度相关的理论文献,介绍了相关的公司治理与独立董事的概念、性质和特征。
第二部分分析了我国上市公司独立董事的功能与角色定位,运用一个委托代理模型阐述了独立董事发挥作用的可能性;并介绍了美英日三国独立董事制度及其对我国的启示。
第三部分则分析了我国独立董事的现状,并进行了实证分析。
实证结果表明,现阶段我国上市公司独立董事制度的实施对公司绩效有一定的影响。
在结论部分,本文就我国独立董事制度及其与经营绩效的关系得出了几点结论,指出为加强公司治理而设立的独立董事制度,其作用的有效发挥需要具备一定的正式和非正式制度在内的约束条件,在满足约束条件下,可以对企业改善经营绩效发挥积极的作用。
针对我国上市公司的实证研究表明:独立董事设立前后,公司经营绩效存在着显著性差异(虽然这种显著性差异,可能并不是由于实施独立董事制度以来,公司治理的改善促进了绩效的提高,更可能的解释是,广大投资者对实施独立董事制度的一种“心理预期”)。
独立董事人数占董事会人数的比例与主营业务利润率之间呈较强的正相关关系,而与净资产收益率呈弱的正相关关系,与资产负债率不能确定其相关性方向。
股份有限公司的独立董事制度与公司治理效果评估
股份有限公司的独立董事制度与公司治理效果评估股份有限公司是一种常见的企业形态，具有多元化的股东结构和复杂的治理体系。
为了保护股东和公司利益，提高公司的经营效率和透明度，许多股份有限公司都引入了独立董事制度。
本文将探讨股份有限公司的独立董事制度，并对其与公司治理效果进行评估。
一、独立董事制度的背景股份有限公司的独立董事制度起源于西方国家，旨在解决公司内部利益冲突和信息不对称的问题。
独立董事通常是指不具有公司股权和经营权的外部人士，他们独立于公司股东和管理层的利益，能够客观公正地参与公司决策。
二、独立董事制度的功能1. 提供独立监督与决策：独立董事具有独立性和专业性，能够监督公司高层管理层的行为，并提供独立的决策建议。
2. 保护中小股东权益：独立董事代表中小股东的利益，避免控股股东滥用权力，保护中小股东的合法权益。
3. 促进公司透明度：独立董事能够要求公司及时披露重要信息，提高公司的信息透明度，减少信息不对称。
4. 减少公司风险：独立董事能够对公司的经营风险进行预警和评估，减少公司的经营风险，保护股东和公司利益。
三、独立董事制度的评估方法评估独立董事制度的公司治理效果可以从以下几个方面进行考量：1. 公司经营绩效评估：通过比较引入独立董事制度前后的公司业绩变化，评估公司治理结构对经营绩效的影响。
研究表明，引入独立董事制度的公司相较于没有引入的公司，具有更好的盈利能力和公司价值。
2. 董事会监督能力评估：通过独立董事在董事会中的发言权、信息获取能力、独立思考能力等方面的表现来评估公司治理的有效性。
有效的独立董事能够提供质疑和建议，保证董事会的决策程序公正透明。
3. 股东维权评估：独立董事作为中小股东的代表，其参与决策和监督的能力直接影响股东权益的维护。
评估股东维权情况，可以通过独立董事是否能够精确披露股东权益、解决股东纠纷等方面指标进行评估。
4. 公司内部控制评估：独立董事制度在公司内部控制方面发挥重要作用。
上市公司独立董事制度与经营绩效关系的实证研究
MA N AGEMENT企业管理上市公司独立董事制度与经营绩效关系的实证研究□王砚书于佳欣武侠（河北经贸大学会计学院，河北石家庄050061）摘要：中国推行独立董事制度的时间不长，还存在许多不尽如人意的地方，研究独立董事制度和企业绩效之间关系有较重要的现实意义。
通过将独立董事和企业绩效的特征分解为若干指标，随机选取2004－2006年以来上市公司作为研究样本，运用相关性分析的方法来检验独立董事和上市公司经营绩效之间的关系，希望可以帮助上司公司的独立董事制度做出相应的安排。
关键词：上市公司；独立董事；经营绩效1.国内外研究概况我国上市公司自20世纪90年代初引入独立董事制度以来，已取得重大发展，但由于引入时间较短，带来诸如保护中小股东利益、董事会“一言堂”、监管不到位等问题。
为寻找符合中国国情的独立董事制度，客观评价独立董事制度的合理性和科学性就成为当前我国上市公司重要研究课题之一。
国内外学者对独立董事制度都曾进行过深入的探讨。
Fa m a和J ensen曾指出，独立董事作为低成本控制权内部转换的市场机制介入董事会，会加强董事会的活力，降低执行董事和管理层合谋的可能性，激励和监督企业管理者之间的竞争，并作为专职的调停人和监督人有效地降低管理层对剩余要求人权益的侵害，从而解决企业中存在的最基本的代理问题[1]。
美国投资者责任研究中心(I RR C，2000)在1998年所作的一个研究发现，在31个董事会的独立性等于或低于20%的公司中，5年内股东总回报率为52.5%；而在38个董事会的独立性等于或高于90%的公司中，5年内股东总回报率为64.0%。
在231个独立性低于一半的董事会中，其平均的总回报率为78.1%；而231个董事会独立性为4/5或更高的公司的回报率则达93.1%。
I R RC 的研究还显示，董事会的独立性与公司的价值也呈正相关，这表明具有积极的独立董事的公司比那些具有被动的非独立董事的公司运行更好[2]；D ai l y，Cat her i ne M.and D a l t on，D a n R.（1993）研究发现：绩效水平高的公司，恰恰是对独立性依赖较少的公司[3]；Fos be r g(1989)的实证研究表明董事会中独立董事的比例和公司的资产回报率没有相关关系，独立董事的比例和公司的监督没有关系，也就是独立董事的比例和公司的管理绩效没有关系[4]。
独立董事制度对公司业绩影响的实证分析
独立董事制度对公司业绩影响的实证分析一、引言我国于2001年8月16日由中国证监会颁布《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》，明确规定了上市公司必须于2002年6月30日之前实行独立董事制度。
这标志着我国在公司治理方面进入了更为严谨科学的阶段。
关于独立董事制度对公司业绩的影响一直存在着不少的争论，由于引入时间较短，带来诸如保护中小股东利益、董事会“一言堂”、监管不到位等问题。
为寻找符合中国国情的独立董事制度，客观评价独立董事制度的合理性和科学性就成为当前我国上市公司重要研究课题之一。
本文旨在研究独立董事制度对于上市公司业绩究竟存在何种影响，并确定独立董事占比对公司业绩影响的大小。
二、理论分析根据国外学者的研究董事会具有着绩效后果，其决策会通过影响公司的治理、决策以及战略部署对公司的业绩产生影响。
而独立董事制度的建立无疑会增强董事会的独立性，这会对董事会的监督代理、资源依赖以及战略决策产生影响，从而最终影响到公司的业绩。
独立董事对于公司最重要的作用就在于由于独立董事与公司利益的挂钩较少，因此存在较小的利益冲突，可以更好地行使监督代理的职责，从而使公司的决策更趋于合理，减轻了代理成本问题。
对于监督代理这一角色，fama和jensen（1983）在一篇研究两权分离下的委托代理问题的经典文献中指出，独立外部董事被授权以选择、监督、考核、奖惩公司的管理层，可以通过减轻管理层和股东之间的利益冲突来维护公司的效益。
在声誉机制的辅助约束下，和公司没有关联的外部董事因为其具有更高的客观性而更能够有效地行使监督职能，从而降低现代公司制企业所面临的代理成本。
除此以外，某些具有相关背景的独立外部董事能够减少公司和外部发生的交易成本，如anup和knoeber（1996）分析了具有政治关系的外部董事的作用：由于有这些独立外部董事的存在，公司在游说政策部门获取相关利益这一方面的能力明显增强了。
另外，正如weisbach（1988）所述，独立外部董事能够凭借其更为丰富的商业经验，运用技术和市场知识，来参与重要战略的构建，从而帮助公司管理层解决经营问题。
中小企业独立董事与公司绩效关系的实证研究
中小企业独立董事与公司绩效关系的实证研究中小企业正逐渐成为推动我国经济发展和社会进步的重要力量,由于在治理结构上存在不足,中小上市公司的中小股东权益难以保障,对中小企业的经营发展也造成了严重影响。
如何构建一套有效的公司治理结构,以保护股东权益,保障企业可持续发展,特别是中小企业的可持续发展,成为一个迫切需要解决的问题。
在这种情况下,对董事会具有监督作用、以保护中小股东权益为重点的独立董事制度被引入到我国的公司治理机制中。
然而,由于制度环境和治理机制的巨大差异,理论界和实践界对独立董事制度能否有效发挥预期作用一直存在争议。
以往研究多采用大样本检验的研究方法,这很容易忽视行业、公司类型等因素的差异对独立董事与公司绩效关系产生的影响。
本文将特别关注于中国中小上市公司独立董事与公司绩效的关系问题,基于委托代理理论、资源依赖理论和现代激励理论,以2006-2008年度深圳证券交易所中小企业板117家上市公司为研究样本,通过多元回归分析,对独立董事独立性、激励、勤勉程度和背景对公司绩效的影响情况进行实证检验。
对中小板上市公司的独立董事制度现状,中小板上市公司与一般上市公司独立董事特征的比较,独立董事相关因素如何影响公司绩效等问题进行了深入研究,探讨中国制度环境下中小上市公司独立董事制度的有效性问题。
研究结果显示,中小板上市公司的公司绩效明显高于一般上市公司的平均水平,独立董事制度的相关特征也明显好于一般上市公司；通过对中小板上市公司的经验数据验证,发现独立董事比例和人数没有对公司绩效产生显著影响；独立董事的薪酬与公司绩效具有显著的负向关系,这与大多数的相关研究结论不同,中小板上市公司较高的独立董事固定薪金和津贴并不能激励独立董事监督作用的发挥,反而对独立董事的独立性产生了负面的影响；在其他独立董事因素中,独立董事任职地点和年龄对公司绩效具有显著的影响作用,并且具有良好的稳健性,独立董事本地任职对公司绩效具有显著的正向作用,而年轻的独立董事更有利于公司绩效的提升。
独立董事的身份对企业绩效的影响
独立董事的身份对企业绩效的影响独立董事的身份对企业绩效的影响近年来，独立董事在企业治理中的地位日益重要。
企业的成功与否与其管理层和董事会的决策密切相关，而独立董事作为董事会的一个重要组成部分，承担着监督和制约管理层的责任。
独立董事的身份对企业绩效产生了重要影响，本文将通过研究独立董事的角色和职责，以及他们在企业决策中的作用，来探讨独立董事的身份对企业绩效的影响。
一、独立董事的角色和职责独立董事是董事会中的一个独立群体，他们不属于企业的内部管理层，也不是大股东，其职责是确保公司的利益获得保护，监督企业管理层的决策和行为，提供独立的建议意见，以保证公司运营的公平性、透明度和可持续发展。
他们应当以独立的思考方式和专业的背景参与企业决策，并代表公司股东的利益。
独立董事在履行职责时需具备以下特点：独立性、专业性和责任心。
独立性要求独立董事不受其他利益团体的控制，他们应能够在董事会中自主行使监督和制衡的作用；专业性要求独立董事具备较强的专业知识和经验，能够对企业决策提供有益的意见；责任心要求独立董事对公司的利益承担起明确的责任，积极履行监督及建议职能。
二、独立董事的作用1. 提供监督和制衡独立董事的一个重要作用是对企业管理层进行监督和制约。
他们通过参与重要决策的讨论和决策过程的监督，确保决策的公平性和合理性。
此外，独立董事还可以通过参与内部审计、风险管理和合规性监督等工作，对企业的运营进行监督，减少潜在风险。
2. 提供专业意见独立董事作为董事会中的专业人士，他们在企业决策中能够提供独立、客观的专业意见。
由于独立董事与企业的利益关系相对独立，他们能够更加客观地评估企业的战略选择、投资决策等，避免管理层在决策中出现偏见，提高决策的科学性和威信。
3. 代表股东利益作为独立董事，他们应当代表公司股东的利益，为公司股东争取合法权益。
他们在董事会中的发言权和投票权可以帮助公司股东提前获知企业的重大决策、监督执行情况，并在董事会中与其他董事协商、协调，确保公司的决策更符合公司股东的利益。
董事会的独立性是否影响公司绩效
董事会的独立性是否影响公司绩效一、本文概述本文旨在探讨董事会的独立性是否以及如何影响公司绩效。
董事会作为公司治理的核心机构，其独立性是公司治理质量的重要体现。
本文将从理论和实证两个层面，深入分析董事会独立性与公司绩效之间的关系。
在理论层面，我们将梳理董事会独立性对公司绩效的潜在影响机制，包括决策效率、监督机制以及资源获取等方面。
在实证层面，我们将利用相关数据和统计分析方法，验证董事会独立性与公司绩效之间的相关性，并探讨其影响程度和路径。
通过本文的研究，我们期望为提升公司治理水平、优化董事会结构提供有益的理论支持和实证依据。
二、文献综述在探讨董事会的独立性是否影响公司绩效这一问题时，我们必须深入了解和回顾现有的学术研究。
在过去的几十年里，许多学者对此问题进行了深入研究，提出了各自的观点和理论。
一方面，有研究认为董事会的独立性对公司的绩效具有积极的影响。
这些研究指出，独立董事通常具有更广泛的专业知识和经验，能够为公司提供有价值的建议和指导。
独立董事的存在也有助于防止内部人控制问题，增强公司的透明度和公信力，从而提高公司的市场价值和经营绩效。
另一方面，也有研究认为董事会的独立性与公司绩效之间的关系并不明显或甚至存在负面影响。
这些研究指出，过度的独立性可能导致董事会与公司管理层之间的沟通和合作障碍，进而影响公司的决策效率和效果。
一些独立董事可能缺乏对公司业务的深入了解和关注，难以发挥有效的监督和指导作用。
关于董事会的独立性是否影响公司绩效的问题，学术界存在不同的观点和结论。
这可能是由于研究样本、方法、背景等因素的差异所致。
因此，我们需要在综合考虑各种因素的基础上，进一步深入探讨这一问题，为公司的治理实践提供更为准确和有价值的参考。
三、研究假设与理论框架在探讨董事会的独立性是否影响公司绩效的问题时，我们首先需要建立一个清晰的理论框架和研究假设。
根据已有的公司治理理论，董事会的独立性被视为一种关键的内部治理机制，能够有效地保护股东利益，提高公司决策的质量。
官员独立董事与企业绩效中组部18号文”背景下的实证发现
三、研究方法
三、研究方法
本次演示选取2010年至2020年中国A股上市公司作为研究样本，通过手工收 集这些公司的高管背景数据，构建官员独立董事数据库。采用固定效应模型，控 制行业、年份和公司特征等因素，分析官员独立董事对企业绩效的影响。
四、实证发现
四、实证发现
通过实证分析，我们发现官员独立董事对企业绩效具有显著的正向影响。这 种影响主要表现在以下几个方面：首先，官员独立董事能够为企业争取更多的政 府支持和优惠政策，帮助企业降低成本、拓展市场，从而提高企业盈利水平；其 次，官员独立董事的参与有助于增强企业的政治和社会认可度，为企业创造良好 的外部发展环境；最后，
四、独立董事的海外背景与内部薪酬差距的相互作用
独立董事的海外背景和内部薪酬差距之间存在一定的关系。具有海外背景的 独立董事通常具备较为开放的文化视野和更为全球化的薪酬观念，这可能促使他 们更倾向于制定较大的内部薪酬差距。同时，他们也可能更了解国际上通行的薪 酬体系和市场行情，这使得他们在确定内部薪酬时能够更加合理和具有竞争力。
三、内部薪酬差距与企业绩效
内部薪酬差距是指企业内部不同职位或员工之间的薪酬差异。合理的内部薪 酬差距可以激发员工的积极性和创新性，提高企业的生产效率和竞争力。然而， 过大的内部薪酬差距可能会引起员工的不满和抵触情绪，导致企业内部稳定性下 降，影响企业的长期发展。
四、独立董事的海外背景与内部 薪酬差距的相互作用
四、结果与讨论
2、拥有地方政府官员背景的独立董事所在的上市公司，其违规概率也较低； 3、拥有金融机构官员背景的独立董事所在的上市公司，其违规概率较高；
四、结果与讨论
4、拥有其他机构官员背景的独立董事所在的上市公司，其违规概率也较高。 此外，我们还发现不同官员背景类型的独立董事对上市公司违规的影响存在 差异。具体而言：
独立董事制度与经营绩效的实证分析——基于安徽上市公司的经验数据
董事这一制度在具体经济市场对经营绩效的影响 ， 致力于研 究上市公 司中经营绩效和独立董事制度这两者的相关性。
关键词 ： 独立董事 ； 经营业绩 ； 相 关性
中 图分 类号 ： Ｆ ８ ３ ０ 文 献标 志码 ： Ａ 文章编号 ： １ ６ ７ ３ — ２ ９ １ Ｘ（ ２ ０ １ ３ ） ３ ４ — ０ １ ２ ７ — ０ ２
逐步建立起相对成熟 的制度体系。世界五百强企业 中绝大多 数 的企业都 设有独立董 事体制 ， 在英美 等发达 国家 ， 独 立董 事 占董事会的比例高达甚 至超 过 ５ ０ ％， 独 立董事的设置可以 制约规范上市公司的 日常经营活动和资金运作方式 ， 避免犹 如ｓ Ｔ猴 王事件 的发生 。独立董 事制 度作 为改善公 司治理结 构的一项重要指标引入 中国， 学 者们 在对 其寄 予了厚望的同 时也进行了诸多研究 。 其 研究的视角之一就是该制度的有效 性， 公 司治理能力 的提 高从一定层 面上表现为公 司绩效 的改
善， 于 是 本 文 将 独 立 董 事 与公 司经 营绩 效 联 系 起 来讨 论 。
一
事所 占的 比例和经营绩效正相关 ， 但 是当在 １ ６ ． ６ ７ ％～ ３ ３ ． ３ ３ ％
这一区 间范 围时 ， 独立 董事所 占的 比例和经 营绩 效负相关 。
胡勤勤 、 沈艺峰 （ ２ ０ ０ ３ ） 也 划 分 不 同区 间 研 究 经 营 业 绩 和 独 立
萍
（ 云南财经大学 会计学院 ， 昆明 ６ ５ ０ ２ ２ １ ）
摘
要： 在 中国独立董事制度的引入 已有十年 多的历史 ， 独立董事在公 司中扮 演着指导和监督的双重 角色， 主要表
现在其对公 司薪金机制 、 高层管理者的任 用、 风险规避等都有重大影响， 从 而对公司经营绩效 目 标构成影响。 为验证独立
独立董事特征和财务绩效实证分析【文献综述】
毕业论文文献综述会计学独立董事特征和财务绩效实证分析独立董事起源于英美法系国家，它是完善公司监督机制、完善董事会职能与结构、确保董事会运作公正、透明的重要措施。
20世纪70年代学者们逐渐对独立董事的相关问题展开了探索。
我国上市公司设立独立董事的目的就是对董事会的强化，对经营层的有效制衡，更好地代表股东的利益，减少“一股独大”同时也是为了提高公司业绩、提升公司的公司治理形象，改善公司治理结构，促进上市公司的健康发展。
独立董事制度在我国的实施时间较短，在实际操作中还存在着诸多的不足和缺陷。
为此，引起了我国很多学者对其的关注和研究，取得了很多研究成果，但至今为止独立董事制度还存在诸多问题，仍需进一步研究，特别是独立董事制度与公司绩效的关系问题更值得探讨，所以，对独立董事制度与公司绩效的关系的研究，有助于独立董事制度的完善，具有重要的现实意义。
本文将以浙江省制造业上市公司为例，通过对20家浙江省制造业上市公司2007-2009三年各样本公司的数据进行实证研究，运用描述性分析、回归分析和建立多元线性回归模型的方法，证明财务绩效与独立董事比例、独立董事声誉、独立董事学历、平均年龄、独立董事薪酬、独立董事出席会议比例之间是否存在相关关系以及相关的方向和相关的程度。
为完善上市公司独立董事制度提供依据和建议。
1 独立董事制度的概况独立董事的概念和制度产生于英、美、法等国。
独立董事制度的实行有其特定的背景。
英、美、法等国实行独立董事制度的背景可归功于美国20世纪60年代的越南战争、“水门事件”以及其他政治、经济丑闻，这些事件使人们对政治和一些公司失去了信心。
20世纪70年代由于几家公司卷入了向官员行贿等丑闻以及一些性质恶劣的不当行为，法院判决要求公司改变董事会结构，要求董事会必须由大部分外部董事组成。
美国证监会为防止大公司滥用权力，也积极推行对公司治理结构的改革。
同时也因为股东诉讼案件增加、两权分离结果的矫正、解决股东监督缺位的问题，另外，美国公司股权的高度分散和金融市场的不断完善也为独立董事的产生与发展提供了契机。
管理学院-_关于独立董事制度与公司业绩的实证分析-基于房地产行业上市公司为例任务书-邹璐
学院管理学院专业会计学
学生邹璐学号20100522447
论文题目关于独立董事制度与公司业绩的实证分析——以房地产行业上市公司为例
一、毕业论文的内容
该选题应当从下列几个面进行研究：
1.对房地产行业上市公司独立董事制度现状进行调查汇总。
2.对本行业上市公司独立董事制度方面存在的问题进行分析,找出其中原因。
3.在参考国内外现有理论的基础上，提出自己的观点与建议。
4.对本次调查活动进行总结,进一步完善自己的理论。
二、毕业论文的要求
论文要求在充分调查和研究的情况下做到以下几点：
1.论文要求论点正确、论据可靠；
2.论据充足、有说服力，分析透彻；
3.论文结构合理、逻辑性强、层次分明；
4.论文字数要在12000以上；
5.要保证按规定时间完成论文。
三、毕业论文进程安排
四、文献查询方向及范围
1.参阅有关公司治理、财务管理、财务分析等方面的著作。
2.在济南大学图书馆和济南大学管理学院资料室查阅搜集上市公司独立董事制度与公司业
绩关系方面的案例、文章。
3.在/ 和http://ebook. :85/ 上查阅相关的参考文献。
4.在CCER数据库、巨潮咨询网等网站中查找有关数据资料。
毕业论文起止时间: 2014年3月25 日——2014年 5 月31 日
指导教师（签字）
系主任（签字）
2014 年3 月25 日。
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独立董事制度与公司绩效的实证分析集团标准化办公室：[VV986T-J682P28-JP266L8-68PNN]我国上市公司独立董事制度与公司绩效的实证分析*——以浙江省为例孙敬水（浙江工商大学经济学院，浙江杭州 310015）内容提要：在上市公司中实施独立董事制度作为完善我国公司治理结构的一项重要举措，有着深刻的理论与现实意义。
本文以浙江省为例，对我国上市公司独立董事比例、独立董事薪酬与公司绩效之间的关系，独立董事比例与公司股权结构、与两职状态之间的关系等方面进行了实证研究。
研究结果表明，独立董事比例与第一大股东持股比例呈现明显的负相关关系；两职状态并不是影响公司绩效的重要因素；公司绩效与独立董事比例存在较弱的正相关关系，公司绩效与独立董事薪酬存在较弱的倒U型的二次曲线关系，尽管没有表现出足够的显着性，但本文对我国上市公司引入独立董事制度还是提供了经验支持，为完善独立董事制度提供了必要的参考依据与建议。
关键词：上市公司；独立董事；公司绩效；薪酬中图分类号：作者简介：孙敬水，男，1958年生，安徽蚌埠人，浙江工商大学经济学院教授，博士研究生导师。
主要研究方向：公司经济，计量经济。
一、文献综述独立董事制度与公司绩效的关系，是一个看似简单实际复杂的问题。
独立董事制度产生的本意，是完善公司治理结构，弱化内部人控制，保护中小股东利益，提高公司绩效。
逻辑推理似乎也是这个结论，但实际结果如何，国内外学者做过许多实证研究，却一直未能得出一个公认的结论。
(一)独立董事制度与公司绩效正相关Jensen和Meckling(1976)说明了随着公司股份的分散，公司价值下降，导致代理成本是必然的。
而通过引入监督，能够减少公司价值的下降，也即能够增加股东的权益。
Fama和Jensen(1983)指出，独立董事的介入，会降低公司管理层和董事合谋的可能性，董事会的活力会得到加强。
独立董事在这个过程中，其作用是刺激和监督公司管理者之间的竞争，作为专职的调停人和监督人，从而有效的降低管理者对剩余要求人权益的侵害。
Baysinger和Butler(1985)的研究结果表明，独立董事在董事会中的构成比例和公司业绩之间呈正相关关系。
Weisbach(1988)研究发现，以总经理为首的高管人员的升迁与公司业绩的相关性在外部董事较多的公司要相对强得多，其原因是外部董事多的董事会独立性比内部董事控制的董事会要强。
Rosenstein和Wyatt(1990)的研究同样表明，独立董事在董事会中的比例和公司的市场价值之间呈现显着的正相关关系。
William和Brown(1996)认为，独立董事往往是某一领域的专家，甚至一些独立董事本身就是其他公司的CEO、或者是高级管理人员，有着许多宝贵的管理经验，他们能为当前公司能够提供许多* 本文为浙江省2003年度哲学社会科学规划重点课题《浙江上市公司独立董事制度研究》（批准号：Z03YJ18）阶段性研究成果。
课题负责人：孙敬水；课题组成员：邵锡秋、姜波、陈利萍、周春喜、侯怀霞、朱慧。
本研究得到中国证监会杭州特派员办事处、宁波特派员办事处的大力支持，浙江工商大学经济学院硕士研究生殷保庆、朱简、孙金秀、曹彦芹等参与调研和资料收集、整理工作，在此一并表示感谢。
有益的建议和咨询，改善公司的经营管理。
Lee，Rosenstein和Wyatt(1999)指出，来自投资银行、商业银行、保险公司的独立董事在提供金融财务方面的咨询和建议上对上市公司特别有益，这些独立董事甚至还能够利用他们在金融界的各种社会资本为公司提供金融服务。
由此看来独立董事至少能够在两个方面，即通过监督和提供专业性的建议及咨询改善公司的经营管理，提高股东的权益。
反应在财务上，就是公司利润的增长；反应市场上就是公司股价的上涨。
Rosenstein和Wyatt(1999)对1981年到1985年间的146个样本做了统计分析，发现独立董事和公司的股票价格是显着正相关的，所有这些公司的股票在统计分析的时间段内都出现了高于平均水平的回报。
Friday和Sirmans(1998)通过研究独立董事和REIT(Real estate investment trust- REIT，即为实物资产信托投资)的股东财富之间的关系，发现当公司独立董事在董事会中的比例增加时，REIT的股东财富是增加的，这种情况在独立董事的比例达到50％左右最为显着。
(二)独立董事制度与公司绩效负相关Ford(1988)研究表明, 由执行董事和独立董事组成的混合董事会在战略、预算、危机管理等方面比全部由执行董事组成的董事会差。
Hernalin和Weibach(1991)的研究研究表明，没有发现独立董事比例和公司经营业绩之间有什么显着的相关关系。
Daily和Dalton(1993)所做的一项研究发现，那些绩效高的公司恰恰是独立性依赖较少的公司。
之后，经济学家又不断地研究发现，独立董事比例高的公司，其业绩反而更差。
例如，Agrawal和Knoeber(1996)的研究发现，外部董事制度与反映公司绩效的托宾Q具有负相关关系。
David(1996)的研究结果表明，独立董事比例和托宾Q之间呈反向关系。
㈢独立董事制度与公司绩效不相关Fosberg(1989)的实证研究表明董事会中独立董事的比例和公司的资产回报率没有相关关系，独立董事的比例和公司的管理绩效没有关系。
Laura Lin(1996)利用有关的公开资料对董事会构成与公司绩效的关系进行了比较，结果表明独立董事的比例与公司整体业绩之间没有相关关系，因而不能说明独立董事能提升公司业绩，改善治理水平。
Bhagat和Black(1999)用参数托宾Q代表公司价值的增加，检验参数托宾Q和公司独立董事在董事会中比例之间的关系，但是也没有发现这两者之间存在相关关系。
在公司股权结构方面，中国与西方国家有很大不同，中国的制度环境和文化背景也与英美国家有很大的差异。
对于中国来说，独立董事制度是一项完全陌生的制度，引入独立董事制度意味着重构中国公司治理结构。
目前我国理论界对独立董事制度是否适用于中国上市公司还存在分岐，特别是对独立董事制度与公司绩效之间的关系研究，国内学者得出的结论也各不相同。
吴淑琨、刘忠明、范建强（2001）的研究结果表明，独立董事在董事会中的比例与公司绩效之间呈正相关关系，同时还提示出独立董事比例与两职状态表现出较好的一致性。
高明华、马守莉（2002）的研究表明，独立董事比例与净资产收益率和每股收益只有非常弱的正相关关系，因而不支持我国独立董事制度与公司绩效存在显着正相关关系。
胡勤勤、沈艺峰（2002）发现上市公司的经营业绩与独立董事之间存在不显着的相关关系，上市公司的经营业绩很大程度上不受独立董事的影响，独立董事在一定范围内有助于改善上市公司的经营业绩。
于东智（2003）的研究结果表明，独立董事与公司绩效两者不具相关性。
而邵少敏，吴沧澜，林伟（2004）的研究表明，独立董事有助于公司治理结构的改善，但是控股股东持有过高的股权比例是制约独立董事发挥作用的重要因素。
他们支持在公司治理结构中引入独立董事制度。
本文以浙江上市公司为例，对独立董事制度与公司绩效关系所进行的实证研究，有助于揭示独立董事比例、独立董事薪酬与公司绩效之间的关系，有助于揭示独立董事比例与公司股权结构、与两职状态之间的关系。
同时本文的研究也有助于澄清理论界的争论，为完善我国上市公司独立董事制度提供必要的参考依据与建议。
二、理论假设(一)独立董事比例与公司绩效的相关性关于独立董事的作用，尽管理论界存在着激烈的争论，但在英美等西方发达国家的实践中，独立董事制度作为公司治理的重要组成部分，发挥着越来越大的作用。
这里存在着一个无须讲明的前提，即英美国家的市场是相对完善的。
而我国目前还具有这种条件，一方面是市场机制对公司的监控相对比较薄弱；另—方面是中国上市公司的股权结构不尽合理。
以浙江省为例，2002年浙江上市公司非流通股比例均值为%。
而且股权相对集中，第一大股东、前五位大股东和前十大股东持股比例均值分别为%、%和%，因此，从这两方面来看，由于市场机制的缺乏，决定了Fama(1983)所认为的内部经理竞争的机制的作用就是有限的。
因此，对于上市公司来说，其法人股东以及其他的大股东在市场（包括资本市场和经理市场）难以监控企业的情况下，选择自己的代理人直接进入董事会就是必然的，而这些代理人往往都是独立董事。
从这一点讲，引入独立董事实施对经营的监控就会起到积极的作用。
最近几年随着证券市场的发展，以及各类公司治理问题的凸现，独立董事制度作为一种治理机制开始得到我国社会各界的关注，学界开始大范围地讨论其理论架构，上市公司也在建立独立董事制度方面进行了一些有益的探索，证监会于2001年开始在上市公司和基金公司内部大力推行和完善独立董事制度。
为了验证独立董事是否具有人们所期待的功效，我们提出如下假设：假设：独立董事的比例与公司绩效正相关。
独立董事有效发挥作用的前提条件之一，是独立董事在董事会中应占有一定比例，因为独立董事比例太低，会影响独立董事发挥监督功能；同时注意到独立董事和执行董事都是构成董事会的重要成员，在董事会中的作用和角色虽有差别，但又是互补的，独立董事比例过高，又会因为其本身的信息不对称问题和专业知识的限制，影响董事会决策的效果。
因此，片面强调一方的作用都将导致董事会效率的降低和决策失误。
因此，有以下假设：假设：独立董事比例与公司绩效之间存在着倒U型的二次曲线关系，即在一定范围内独立董事比例越高，公司绩效越好，超出一定范围后，独立董事比例越高，公司绩效越差。
(二)独立董事薪酬与公司绩效的相关性独立董事制度是公司治理的一项重要举措，独立性是它的核心和灵魂，恰当的激励和约束机制是确保独立董事独立性的重要因素。
如何激励独立董事，一直是独立董事制度的一大难题，在理论界和企业界也一直有争议。
独立董事参加董事会的决策过程，是自己人力资本的运用过程，要让他们充分有效地利用自己的人力资本，必须建立起相应的激励机制。
从理论上来看，独立董事也是现实的“经济人”，而且正因为独立董事一般都是在某一领域内有一定成就或影响的专家，他们的时间价值就比较高。
因此，如果不给予独立董事一定的薪酬或薪酬太低，由于机会成本的存在，独立董事对于投入大量时间、精力为公司出谋划策的动力和参加董事会履行其职责的积极性将大大降低。
只有具有吸引力的薪酬，才能吸引一流的人才担任独立董事。
因此，我们有：假设：独立董事薪酬与公司绩效正相关。
没有利益刺激显然不行，给予独立董事与其付出劳动相对应的报酬作为对其努力工作的补偿确属必要。
但过高的独立董事报酬可能会使独立董事对失去其职位患得患失，规避风险，从而影响其工作的独立性。