中国债券市场概况精华版幻灯片课件
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债券市场概述ppt课件
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28
与经济增长预期正相关
➢一般来说，平坦的利率曲线意味着人们预 期未来经济增长趋缓，而陡峭化的利率曲 线则意味着未来经济将回升。这是因为， 如果预期未来经济前景良好，人们会认为 未来短期内有更多的投资机会，因此对于 长期投资会要求更高的期限溢价。 ➢期限利差领先GDP半年到三个季度左右。
债券市场概述
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1
一、债券概述 二、货币市场 三、利率债 四、信用债 五、信用评级 六、债券投资
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2
一、债券概述
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3
基本概念
到期收益率
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4
基本概念
久期
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5
基本概念
凸性
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6
收益率曲线
多项式三次样条拟合法
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16
泰勒规则
r=r*+i+a(u*-u)+b(i-i*)
实际均衡利率r*=2%；a=b=0.5；i*通货膨胀的目标，用央 行每年公布的CPI目标值；i通胀数据采用每月的CPI同比 数据；u*是自然失业率，u是实际失业率；r银行间7天回 购利率月度均值。
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17
计量经济学公式
复苏和过热上升 滞涨和衰退下降
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20
三、利率债期限利差
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21
利率债市场
国债 政策性金融债 政府支持债券，如铁道债
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22
期限结构理论
完全期限理论 流动性理论 市场分割理论
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23
03 债券市场-PPT课件
2019/3/22
企业债券：按发行对象又分为公司债券和非公
司债券。一般来说，公司债券与非公司债券没 有什么区别，只是在发行程序上有不同的要求。 有些国家规定，非公司企业不能发行债券。
2019/3/22
公司债券的分类：
信用公司债券。 抵押公司债券（以公司的不动产和证券抵押）。 保证公司债券（由第三者担保）。 设备信托公司债券（公司筹资购买设备并以该设备作 抵押发行债券）。 参加公司债券（债权人除可得到利息收入外，还可参 加公司红利分配）。 收益公司债券（是否支付利息根据公司盈亏情况而定。 一般在公司重新整顿时，为减轻公司债务负担发行）。
2019/3/22
通知公司债券（又称提前偿还公司债。指发行公司可 在债券到期之前随时通知偿还一部分或全部公司债券。 如果是一部分，通常采用抽签方式确定）。 附新股认购权公司债券（有分离型和非分离型两种。 分离型是指在本债券外，另发行新股认购权证，并且 新股认购权证可独立转让。非分离型则不许单独转 让）。 可转换债券（指可转换成公司股票或其他债券）。 可交换债券（指可交换成其他公司发行的普通股）
2019/3/22
5、国际债券：自80年代初期以来，我国先后在 中国香港、东京、法兰克福、伦敦、新加坡和 美国等地发行国际债券。 6、资产支持证券：2019年国开行发行100亿信 贷支持证券、建行发行30亿个人住房抵押贷款 支持证券。
2019/3/22
附：我国债券的分类 1、国债：1950-1980年发行过“人民胜利折实公债”
和“国家经济建设公债”；1981至今发行过“国库券” （1981-1993）、“国家重点建设债券”（1987，发 行1次）、“财政债券”（1988，发行多次）、“国 家建设债券”（1989，发行1次）、“特种国债” （1989，发行3次）、“保值公债”（1989） （1）实物式债券：是一种具有标准格式的实物券面的债 券。（2）凭证式债券：是一种收款凭证，没有标准格 式，是一种国家储蓄债，可记名、挂失，不能上市流通， 可提前兑取。（3）记帐式债券：是没有实物形态的债 券，只在交易所电脑帐户中记录。投资者进行记帐式债 券的买卖，必须在交易所设立帐户。
第六讲 债券市场概论 72页PPT文档
私募债券指以特定的少数投资者为对象发行的债券，发 行手续简单，一般不能公开上市交易。
5、按筹资的目的可分为购买财产债券、合并债券、改 组债券和资金调剂债券
购买财产债券就是为筹集购置财产的资金而发行的债券， 以所购财产作为这种债券的担保。
合并债券是指为筹集收回各种旧债券的资金而发行的债 券。目的是为简化债券种类，节省利息开支。
10、按担保性质分类
有担保债券 （ Guaranteed bonds/mortgage bonds）：指以 特财产作为担保品而发行的债券。以不动产如房屋等作为 担保品，称为不动产抵押债券；以动产如适销商品等作为 提供品的，称为动产抵押债券；以有价证券如股票及其他 债券作为担保品的，称为证券信托债券。一旦债券发行人 违约，信托人就可将担保品变卖处置，以保证债权人的优 先求偿权。
无担保债券 （debenture bonds）亦称信用债券：指不提供 任何形式的担保，仅凭筹资人信用发行的债券。政府债券 属于此类债券。这种债券由于其发行人的绝对信用而具有 坚实的可靠性。除此之外，一些公司也可发行这种债券， 即信用公司债。与有担保债券相比，无担保债券的持有人 承担的风险较大，因而往往要求较高的利率。但为了保护 投资人的利益，发行这种债券的公司往往受到种种限制、 只有那些信誉卓著的大公司才有资格发行。
国债、地方政府债券等，其中最主要的是国债。国债 因其信誉好、利率优、风险小而又被称为“金边债 券”。 公司（企业）债券公司债券是企业依照法定程序发行， 约定在一定期限内还本付息的债券。公司债券的发行 主体是股份公司，但也可以是非股份公司的企业发行 债券，所以，一般归类时，公司债券和企业发行的债 券合在一起，可直接称为公司（企业）债券。 金融债券是由银行和非银行金融机构发行的债券。在 我国目前金融债券主要由国家开发银行、进出口银行 等政策性银行发行。
5、按筹资的目的可分为购买财产债券、合并债券、改 组债券和资金调剂债券
购买财产债券就是为筹集购置财产的资金而发行的债券， 以所购财产作为这种债券的担保。
合并债券是指为筹集收回各种旧债券的资金而发行的债 券。目的是为简化债券种类，节省利息开支。
10、按担保性质分类
有担保债券 （ Guaranteed bonds/mortgage bonds）：指以 特财产作为担保品而发行的债券。以不动产如房屋等作为 担保品，称为不动产抵押债券；以动产如适销商品等作为 提供品的，称为动产抵押债券；以有价证券如股票及其他 债券作为担保品的，称为证券信托债券。一旦债券发行人 违约，信托人就可将担保品变卖处置，以保证债权人的优 先求偿权。
无担保债券 （debenture bonds）亦称信用债券：指不提供 任何形式的担保，仅凭筹资人信用发行的债券。政府债券 属于此类债券。这种债券由于其发行人的绝对信用而具有 坚实的可靠性。除此之外，一些公司也可发行这种债券， 即信用公司债。与有担保债券相比，无担保债券的持有人 承担的风险较大，因而往往要求较高的利率。但为了保护 投资人的利益，发行这种债券的公司往往受到种种限制、 只有那些信誉卓著的大公司才有资格发行。
国债、地方政府债券等，其中最主要的是国债。国债 因其信誉好、利率优、风险小而又被称为“金边债 券”。 公司（企业）债券公司债券是企业依照法定程序发行， 约定在一定期限内还本付息的债券。公司债券的发行 主体是股份公司，但也可以是非股份公司的企业发行 债券，所以，一般归类时，公司债券和企业发行的债 券合在一起，可直接称为公司（企业）债券。 金融债券是由银行和非银行金融机构发行的债券。在 我国目前金融债券主要由国家开发银行、进出口银行 等政策性银行发行。
投资-债券与债券市场概述(PPT 81张)
（二）债券的种类
政府债券
公司债券
金融债券
央行票据
次级债券
可转换公司债券
政府债券
是指中央政府、政府机构和地方政府发 行的债券，它以政府的信誉作保证，因而 通常无需抵押品，其风险在各种投资工具 中是最小的。
公司债券
是公司为筹措营运资本而发行的债权债 务凭证。 公司债券的持有者是公司的债权人，而不 是公司的所有者。 债券的持有者有按约定条件取得利息和到 期收回成本的权利。
期限：20年
起息日期：2001-07-31 到期日：2021-07-31 年利率：4.26%
付息方式：每半年付息一次
2、应计利息计算方法
根据《财政部中国人民银行中国证券监督 管理委员会关于试行国债净价交易有关事宜的 通知》,
应计利息额＝票面利息÷365天×已计息天数
其中:应计利息额对于零息债券而言,是指发行起息日 至交割日所含利息金额。
债券按复利计算，并一次还本付息，但按复利贴现：
M (1 i) n P n (1 r )
式中： P — 债券的价格； M — 票面价值； i — 每期的利率； n — 剩余时期数； r — 必要收益率。
（四）付息债券的定价公式 1. 一年付息一次的债券
按复利贴现：
n CC C M C M P 2 n n n t 1 r( 1 r ) ( 1 r )( 1 r ) t ( 1 r )( 1 r ) 1
2. 现值的计算
由复利计算的出现值公式：
Pn P0 (1 r ) n
由单利计算的出现值公式：
P n P 0 (1 r n)
式中： Pn — —从现在开始 n个时期后的终值； P0 — —现值； r — —每期的利率； n — —时期数。
债券市场PPT课件
6、发行区域分 国内债券 外国债券－－以发行地所在国家货币为面值 欧洲货币债券－－－以欧洲货币为面值
.
30
如英国某以公司在瑞士国际金融市场发 行的以美元、日元、欧元等货币为面值 的债券，都属于欧洲债券
欧洲债券发行自由，无须得到有关国家 政府批准，发行量大，发行费用低，手 续简单，利息不缴纳税收
.
58
思考题
1、债券和股票有何区别？ 2、债券的偿还方式有哪些？ 3、影响债券价格的因素有哪些？ 4、债券信用评级的目的有哪些？
.
59
.
12
（4）计息方式 单利计算－－－按本金计算利息
复利计算－－－债券的利息也计算利息
贴现计息－－－债券发行时投资者以低
于面额的价格购买，扣除的部分为所得 利息，到期按面额偿还本金
.
13
附息债券－－－按照票面载明的利率和 方式支付利息，有固定利率和浮动利率 债券
累进利率债券－－－－利率逐年累进， 后期利率比前期利率高
.
49
债券的流通市场有什么作用，为什么需 要二级市场？
.
50
债券的流通市场 的作用： a 短期资金转化为长期资金
b 形成合理的债券价格，使买卖双方利益得 到保证
c 调节资金供求关系，引导资金流向
d 促进债券发行市场的健康发展
.
51
（一）债券流通市场的类型
1、证券交易所交易
2、场外交易市场（包括柜台交易。第三 市场，第四市场
目的
满足债务人追加资金的需求
主体
政府、金融机构和公司
收益
固定收益
期限
固定期限
风险
小
清偿顺序
在先
股票 所有权凭证，股东与公司 之间的所有权关系，股东 可获股息、红利，有公司经营决 策权新股认购权
第八章债券市场《金融市场学》PPT课件
此外,国债还有其他许多种类,如实物国债、折实国债、可流通国债、 不可流通国债、无纸化国债、实物券国债、凭证式国债、记账式国债 等等。
目录
8.1 债券概述
8.1.2 国债和地方政府债券
地方政府债券的特点： (1)地方性。
(2)税收优惠。 (3)流动性较弱。
目录
8.1 债券概述
8.1.2 国债和地方政府债券
准备阶段
委托阶段
发售阶段
资金委托阶段 入账阶段
目录
表5—2A银行和B银行的法定存款准备情况(二)
8.2 债券的发行市场
8.2.2 债券的发行方式
私募发行与公募发行 债券的私募发行,是指面向少数特定投资者的发行。一般来讲,私募发行的 对象主要有两类:一类是有所限定的个人投资者,一般情况是限于发行单位 内部或有紧密联系的单位内部的职工或股东;另一类是指定的机构投资者, 如专业性基金(包括养老退休基金、人寿保险基金等),或与发行单位有密 切业务往来的企业、公司等。 公募发行是指公开向社会非特定投资者的发行,充分体现公开、公正的原 则。相对于私募发行而言,对发行者来讲,其有利之处在于:一是可以提高 发行者的知名度和信用度,从而有利于扩大筹资渠道,享受较有利的筹资条 件;二是发行的债券可以上市转让流通,从而提高其流动性和吸引力;三是 发行范围广泛,因而筹资潜力较大;四是发行者和投资者完全处于平等竞争 、公平选择的地位。
目录
8.1 债券概述
8.1.5 公司债券公司债券的点：(1)风险较大。(2)收益率较 高。
(3)债券品种 多。
目录
8.1 债券概述
8.1.5 公司债券 公司的债券种类：
(1)按持有人可否参加公司利润分配划分,公司债券可以分为参与公司债券和非参与公 司债券。
目录
8.1 债券概述
8.1.2 国债和地方政府债券
地方政府债券的特点： (1)地方性。
(2)税收优惠。 (3)流动性较弱。
目录
8.1 债券概述
8.1.2 国债和地方政府债券
准备阶段
委托阶段
发售阶段
资金委托阶段 入账阶段
目录
表5—2A银行和B银行的法定存款准备情况(二)
8.2 债券的发行市场
8.2.2 债券的发行方式
私募发行与公募发行 债券的私募发行,是指面向少数特定投资者的发行。一般来讲,私募发行的 对象主要有两类:一类是有所限定的个人投资者,一般情况是限于发行单位 内部或有紧密联系的单位内部的职工或股东;另一类是指定的机构投资者, 如专业性基金(包括养老退休基金、人寿保险基金等),或与发行单位有密 切业务往来的企业、公司等。 公募发行是指公开向社会非特定投资者的发行,充分体现公开、公正的原 则。相对于私募发行而言,对发行者来讲,其有利之处在于:一是可以提高 发行者的知名度和信用度,从而有利于扩大筹资渠道,享受较有利的筹资条 件;二是发行的债券可以上市转让流通,从而提高其流动性和吸引力;三是 发行范围广泛,因而筹资潜力较大;四是发行者和投资者完全处于平等竞争 、公平选择的地位。
目录
8.1 债券概述
8.1.5 公司债券公司债券的点：(1)风险较大。(2)收益率较 高。
(3)债券品种 多。
目录
8.1 债券概述
8.1.5 公司债券 公司的债券种类：
(1)按持有人可否参加公司利润分配划分,公司债券可以分为参与公司债券和非参与公 司债券。
中国债券市场(中国银行间市场交易商协会)精品PPT课件
二者关系：满足不同需求。发达债券市场形成以场外为主， 场内为辅格局；场外市场占比一般在95%以上。
2020/10/23
中国银行间市场交易商协会
6
发行主体
➢ 财政部 ➢ 人民银行 ➢ 政策性银行 ➢ 商业银行等金融机构 ➢ 非金融机构企业 ➢ 国际开发机构 ➢ 其他筹资主体
2020/10/23
中国银行间市场交易商协会
试点商业银行面向个人投资者销售。
➢ 国债的分类
➢ 记账式国债 ➢ 储蓄国债（凭证式、电子式）
➢ 发行方式
➢ 记账式国债 人民银行债券发行系统公开招标发行
➢ 储蓄国债 发行利率由财政部参照同期银行存款利率确定，通过商业银行柜台发行
2020/10/23
中国银行间市场交易商协会
8
央行票据
央行票据：人民银行发行的用于公开市场操作中吞吐基础货币， 调节市场流动性的主要工具。 ➢ 发展历史
随后进出口银行和农业发展银行也开始市场化发债。 ➢ 2005年，人民银行发布《金融债券发行管理办法》，商业银行、财
务公司及其他金融机构也加入了发行行列。
➢ 发行人
➢ 政策性银行 ➢ 商业银行 ➢ 财务公司 ➢ 其他金融机构
2020/10/23
中国银行间市场交易商协会
11
金融债券
➢ 发行方式 ➢ 政策性金融债：以招标发行为主，簿记建档和定向发行为补 充 ➢ 其他金融债券：以簿记建档为主
中国银行间市场交易商协会
10
金融债券
金融债券：在中华人民共和国境内依法设立的金融机构法人在 银行间债券市场发行的、按约定还本付息的有价证券。 发展历史
➢ 1985年，工商银行和农业银行开始尝试发行金融债券。 ➢ 1994年，政策性银行成立后，发行主体从商业银行转向政策性银行，
2020/10/23
中国银行间市场交易商协会
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发行主体
➢ 财政部 ➢ 人民银行 ➢ 政策性银行 ➢ 商业银行等金融机构 ➢ 非金融机构企业 ➢ 国际开发机构 ➢ 其他筹资主体
2020/10/23
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试点商业银行面向个人投资者销售。
➢ 国债的分类
➢ 记账式国债 ➢ 储蓄国债（凭证式、电子式）
➢ 发行方式
➢ 记账式国债 人民银行债券发行系统公开招标发行
➢ 储蓄国债 发行利率由财政部参照同期银行存款利率确定，通过商业银行柜台发行
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8
央行票据
央行票据：人民银行发行的用于公开市场操作中吞吐基础货币， 调节市场流动性的主要工具。 ➢ 发展历史
随后进出口银行和农业发展银行也开始市场化发债。 ➢ 2005年，人民银行发布《金融债券发行管理办法》，商业银行、财
务公司及其他金融机构也加入了发行行列。
➢ 发行人
➢ 政策性银行 ➢ 商业银行 ➢ 财务公司 ➢ 其他金融机构
2020/10/23
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11
金融债券
➢ 发行方式 ➢ 政策性金融债：以招标发行为主，簿记建档和定向发行为补 充 ➢ 其他金融债券：以簿记建档为主
中国银行间市场交易商协会
10
金融债券
金融债券：在中华人民共和国境内依法设立的金融机构法人在 银行间债券市场发行的、按约定还本付息的有价证券。 发展历史
➢ 1985年，工商银行和农业银行开始尝试发行金融债券。 ➢ 1994年，政策性银行成立后，发行主体从商业银行转向政策性银行，
债券市场培训讲义PPT课件
封闭式回购 开放式回购
衍生产品
远期交易 利率互换
12
中国债券市场介绍－债券市场规模
13
中国债券市场介绍－债券市场规模
14
中国债券市场介绍－银行间债券市场规模
15
中国债券市场介绍 机构托管量
托管量（亿） 占比
特殊结算成员
17,549.52
8.70%
商业银行
141,430.93 70.09%
全国性商业银行
信用债市场共有五个品种：企业债、分离债纯债、公司债、中期票据 和短期融资券。信用类债券规模较小，信用类债券占全部债券总量约 19.64%。
6
中国债券市场介绍－债券品种
银行间债券市场
记账式国债 政策性金融债 央行票据 短期融资券 中期票据 企业债 资产支持证券
交易所债券市场
行
间
财政部、政策银行、商业银行
市
发行主体
人民银行
场
主
企业
体
交易主体
银行类机构 保险、基金、证券公司等非银行金融机构
企业
11
中国债券市场介绍－银行间债券市场
信用拆借
1天到1年
全 国 银
债券发行
国债、金融债、企业债、 央行票据
行
间
债券买卖
即期交易T＋0、T＋1
市 场
远期交易T＋1年
业 务 类 型
债券回购
21
债券的投资价值
满足低风险偏好者的需求 安全性高 流动性好 为投资者提供稳定的当期现金收入 满足资产配置的需求 提高投资组合流动性，改善投资组合整体风险收益特征 股市的避风港 债券投资的阶段性收益可以战胜股票投资
第十二章国债和国债市场PPT教学课件
❖ 主要特点：
第一，经销期限不定。
第二，发行条件不定。预先不规定债券出售价格， 而是由财政部门或代销机构就市进行调整。
第三，主要由金融机构、中央银行以及证券经纪人 经销。
第四，主要适用于不可转让债券。特别是针对居民 家庭发行的储蓄债券。
❖ 4.直接销售方式 ❖ 是一种由财政部门与认购者直接谈判确定发
四、公债的种类 （一）按公债发行地域分为国内公债和国外公债 ❖ 国内公债是想本国自然人和法人发行的公债。
❖ 国外公债是向国外政府、国际金融机构和境外法人、 自然人发行的公债。
（二）按公债本位划分 ❖ 1.货币公债。它是以货币为债务本位发行的公债。 ❖ 2.实物公债。它是以实物为债务本位发行的公债。 ❖ 直接借实物、还实物的公债称为直接实物公债。
❖ （三）纳税人负担
主要看国债资金用到哪里和以什么方式来偿还，是 否应用到获益项目并能获得偿还资金？还是通过税 收收入来偿还？
❖ （四）代际负担
主要看国债期限是多少、国债资金用到哪里和以什 么方式来偿还，是否应用到长期获益项目并能获得 偿还资金？还是通过税收收入来偿还？
六、国债限度 ❖ 一般是指国债规模最高限额或指国债适度规模。 （一）绝对规模 ❖ 1.历年累计债务的总规模即国债余额。 ❖ 2.当年发行的国债总额。 ❖ 3.当年到期还本付息的国债总额。 （二）相对规模 ❖ 1.国债负担率=（当年国债余额/年度GDP）×100%
行条件的推销方式。 ❖ 主要特点：
第一，发行机构只限于政府财政部门。 第二，认购者只限于机构投资者。 第三，发行条件通过一对一得直接谈判确定。
❖ 八、国债偿还 ❖ （一）国债偿还方式 ❖ 1.直接偿还法 ❖ 是指政府直接向国债持有人兑付本金和利息。 ❖ 2.市场购销法 ❖ 是指政府在债券市场上对某些快要到期的国
第一，经销期限不定。
第二，发行条件不定。预先不规定债券出售价格， 而是由财政部门或代销机构就市进行调整。
第三，主要由金融机构、中央银行以及证券经纪人 经销。
第四，主要适用于不可转让债券。特别是针对居民 家庭发行的储蓄债券。
❖ 4.直接销售方式 ❖ 是一种由财政部门与认购者直接谈判确定发
四、公债的种类 （一）按公债发行地域分为国内公债和国外公债 ❖ 国内公债是想本国自然人和法人发行的公债。
❖ 国外公债是向国外政府、国际金融机构和境外法人、 自然人发行的公债。
（二）按公债本位划分 ❖ 1.货币公债。它是以货币为债务本位发行的公债。 ❖ 2.实物公债。它是以实物为债务本位发行的公债。 ❖ 直接借实物、还实物的公债称为直接实物公债。
❖ （三）纳税人负担
主要看国债资金用到哪里和以什么方式来偿还，是 否应用到获益项目并能获得偿还资金？还是通过税 收收入来偿还？
❖ （四）代际负担
主要看国债期限是多少、国债资金用到哪里和以什 么方式来偿还，是否应用到长期获益项目并能获得 偿还资金？还是通过税收收入来偿还？
六、国债限度 ❖ 一般是指国债规模最高限额或指国债适度规模。 （一）绝对规模 ❖ 1.历年累计债务的总规模即国债余额。 ❖ 2.当年发行的国债总额。 ❖ 3.当年到期还本付息的国债总额。 （二）相对规模 ❖ 1.国债负担率=（当年国债余额/年度GDP）×100%
行条件的推销方式。 ❖ 主要特点：
第一，发行机构只限于政府财政部门。 第二，认购者只限于机构投资者。 第三，发行条件通过一对一得直接谈判确定。
❖ 八、国债偿还 ❖ （一）国债偿还方式 ❖ 1.直接偿还法 ❖ 是指政府直接向国债持有人兑付本金和利息。 ❖ 2.市场购销法 ❖ 是指政府在债券市场上对某些快要到期的国
中国债券市场业务研究(ppt70张)
90%
80% 70% 60%
41,754.64
64,778.05 13,174.31
50%
40% 30%
20%
10% 0%
73,839.07 7,210.78
余额
净发行
中国债券市场的层次
债券的一级市场发行（国债为例）
债券市场的参与者
发行人 市 场 参 与 者 政府及政府机构 公司 商业银行 地方政府 特殊目的载体(SPV) 外国机构 中介机构 一级交易商 其它交易商 投资银行 信用评级机构 信用及流动性增强机构 投资者 政府 养老金 保险公司 共同基金 商业银行 外国机构 个人投资者
资本市场 （股票、债券等） 社会 资金 银行等 金融中介机构
投资与 融资与 资本结构 资产
间接融资
我国企业主要融资方式
内源
融资方式 外源
股权融资 间接：贷款 债务融资 直接：债券
中期票据
短期融资券
企业债
公司债
资产证券 化
中国债券市场
银行间市场（场外市场） 交易品种 国债、央行票据、政策性银行债、金融类企 业债、非金融类企业债、短期融资券、信托 资产证券化、外国债 商业银行、农信社、证券公司、保险公司、 基金、财务公司、企业 一对一报价驱动撮合交易 现券、回购、远期、互换、借贷 中国人民银行 中央国债登记结算公司 21万亿 T+0或T+1 交易所市场（场内市场） 国债、非金融类企业债、上市公司债、可分 离交易转债、企业资产证券化
某一特定年份短期国库券的名义收益率是9%，此时的通货膨胀率是5%。该短期国 库券的真实无风险收益率是3．8%，计算如下： 真实无风险收益率=[(1+0.09)/(1+0.05)]-1=1.038-1=3.8%
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交易工具
现券买卖 质押式回购 买断式回购
银行间债券市场 远期交易 利率互换 债券借贷
远期利率协议
柜台债券市场 现券买卖
交易所债券市场 现券买卖 标准券回购 买断式回购
债券市场的作用
我国债券市场的发展为确保货币政策的有效传导、宏观经 济的健康运行和金融资源的பைடு நூலகம்效配置发挥了重要作用。
柜台债券市场
储蓄国债 记账式国债
主要债券品种介绍
中央银行票据
中央行为调节基础货币而向金融机构发行的票据，是一种 重要的货币政策日常操作工具，期限一般在三年以下。
国债
由财政部发行的具有免税特征的债券，主要包括凭证式、 电子储蓄和记帐式三种，是财政政策的工具之一，期限通常在 一年以上，以中长期为主。
财政部主要进行政府债券的发行管理工作，很少涉及债券
二级市场的监督。即便是国债二级市场的监督，也仅停留在合 理建议的层面上。
机构监管部门的监管
银监会、证监会、保监会对所监管机构的债券发行、交易行 为进行监管。
交易主体
1、银行间债券市场
－商业银行及其授权分行、城乡信用社 －境内外资金融机构、境外合格机构投资者 －证券公司 －基金管理公司、各类证券投资基金 －保险公司 －信托公司、财务公司、租赁公司等其他非银行金融机构 －社保基金、住房公积金、企业年金等其他债券投资主体 －企事业单位
证监会主要负责对交易所债券市场进行监督管理。此外， 由于证监会是证券业机构的管理部门，同时也对证券业的债券 机构进行监督指导。
监管部门职责
其他部门的监管职能
国家发展改革委主要负责企业债的发行审批。目前，国家
发改委对企业债采取直接核准发行，将审批权力部分下放到行 业主管部门和地方发改委；扩大了企业债筹集资金的投放范围。
债券市场整体格局
3. 商业银行柜台债券市场
个人和中小企、事业单位按照商业银行柜台挂出的债券买入 价和卖出价进行债券买卖的债券场外零售市场；商业银行总行为 投资者办理债券的登记、托管和结算（国有银行北京、上海、江 苏、浙江、福建和广东6省市）
目前的银行柜台市场起源于2002 年财政部开始通过商业银 行柜台向个人投资者发行记帐式国债，而此前商业银行柜台只发 行凭证式国债。由于不能流通转让，凭证式国债更像是一种储蓄， 记帐式国债的推出标志着针对个人投资者国债市场的建立。
人民银行、财政部、国家发改委、证监会
证监会 证监会、人民银行
监管部门职责
中国人民银行的监管职责
中国人民银行（银行间交易商协会）是银行间债券市场和 商业银行柜台市场的监管部门，其监管功能主要包括以下几个 方面： 债券发行管理 市场基础性建设与管理 负责对市场中介结构的监管
证监会的监管职责
市场分管监工
债券类别 政府债券 中央银行债
政策性银行债 金融债券 商业银行债券 普通债
次级债 特种金融债券 非银行金融机构债券 证券公司债 证券公司短期融资券 短期融资券 资产支持证券 企业债(含城投债)
国际机构债券
可转换债券 公司债
不同债券类别的监管
监管机构 财政部、人民银行、证监会
人民银行 人民银行 银监会、人民银行 银监会、人民银行 人民银行 人民银行 证监会、人民银行 证监会、人民银行 人民银行 银监会、人民银行 国家发改委、人民银行、证监会
我国债券市场简介
目录
债券市场整体格局
中国债券市场格局
场外交易市场
中央结算公司 （总托管人）
场内交易市场
国有商业银行 （二级托管人）
中证登公司 （分托管人）
银行间债券市场 询价谈判
各类机构投资者
商业银行柜台债券 市场
双边报价
个人投资者 非金融机构
交易所 债券市场
竞价撮合
非银行机构 个人
市场类型 托管机构
交易场所 交易价格形成方
式 市场参与者
债券市场整体格局
1. 银行间债券市场
机构投资者以询价和双边报价方式进行的大宗批发交易的场 外市场；全国银行间同业拆借中心为债券交易提供报价服务， 中央结算公司办理债券的登记、托管和结算。
2. 证券交易所债券市场
各类投资者（包括机构和个人）通过交易所撮合成交系统进 行零散债券集中交易的场内市场；中国证券登记结算公司上海 、深圳分公司分别负责上交所和深交所的债券托管和结算。
资产支持证券
资产支持证券是以证券形式出售信贷资产的结构性融资方式 ，它具备广泛的适用性和丰富的延展性。
一方面，它可以根据不同用户需求设计个性化的交易结构； 另一方面，它为市场提供标准化的信用产品，满足了不同投资需 求；此外还促进了各类金融机构的协作发展，及金融系统与外部 的沟通。
交易工具种类
所在市场
2、交易所债券市场
－除商业银行、信用社以外的机构投资者和个人投资者 柜台债券市场 －个人、企事业单位等中小投资者
可流通债券品种
银行间债券市场
国债 央行票据 政策性金融债券 金融债券 短期融资券 中期票据 企业债券 国际开发机构债资产支持证券
交易所债券市场
国债 企业债券 可转换债券 公司债券
市场分管监工
不同市场的监管
市场类别 银行间债券市场 交易所债券市场
监管机构 人民银行 证监会
作为中国债券市场的总托管人，中央结算公司接受三方监 管，在业务上受央行和财政部监管；在资产与财务管理上受财 政部监管；在人事和组织机构上受银监会领导，并接受其定期 审计。此外，如参与集中性交易市场业务，根据《证券法》还 受证监会管辖。
金融债券
金融债券是由金融机构发行的债券, 目前主要在银行间市场 发行并交易，主要包括政策性金融债、普通金融债、次级债券 及混合资本债。
主要债券品种介绍
企业债、短期融资券及中期票据
目前我国企业能利用的债券融资工具主要包括企业债券、 短期融资券和中期票据。
企业债的出现不仅为企业提供了直接融资渠道，而且为市 场提供了不同信用等级的固定收益产品，丰富了债券市场的层次 。