企业投融资理论与实务

金融创新
产品和服务创 新
机构创新
制度创新
市场创新
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1.7、金融体系的两个循环
消费和税收支出流
生产单位
商品和服务流
外循环
来自百度文库
内循环
生产性服务流
消费单位
收入流
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直接融资过程
初级证券
金融市场
初级证券
最终 贷款人
资金流
资金盈余部门
初 级 证 券
资 金 流
资金流
最终 借款人
资金短缺部门
资金流 次级证券
金融中介机构 间接融资过程
一般来说，一旦IPO完成后，这 家公司就可以申请到证券交易所 或报价系统挂牌交易。有限责任 公司在申请IPO之前，应先变更 为股份有限公司。
2011年，对胜景山河首发会后事 项审核结果是，决定撤销胜景山 河首次公开发行股票的核准决定。
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证交所挂牌
证监会审批
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企 业 上 市 的 一 般 操 作 流 程
2.3.4 新三板的机遇和成本 • 机遇
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• 通过在新三板挂牌，形成公司股票 的市场价格，有利于提升公司股份 的估值水平，凸显公司价值。依据 目前交易数据，挂牌公司的平均市 盈率在20倍左右（定向增资20.20 倍）。
• 未来引入做市商制度，由券商做市 “代替”投资者完成对上市公司进 行价值分析的工作，通过其双向报 价来引导投资者的估值定价，进而 活跃交易。
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主要内容目录
理论篇（上午） 1. 企业融资的基础知识 2. 资本市场的基础知识 3. 金融市场的基础知识 4. 资本运营的基础知识
实务篇（下午） 1. 企业融资的案例分析 2. 企业融资的筛选标准 3. 企业融资的模式策划 4. 企业融资的对策建议
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理论基本逻辑
1、金融体系的基本知识
6
1.1、金融体系的基本构成
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理论知识部分到此结束 谢谢大家
下午将针对企业融资的观念、思路、策划和案例进行汇报，谢谢！
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实务篇（下午）-突破融资瓶颈
5 企业融资的正确观念
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案例介绍：大连港投资入股锦州港
5.1 企业为什么要融资
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携程 兼并 运通 案例
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5.2、企业融资的常见误区
观念？ 包装？ 服务？
二、德隆系融资崩塌案例1小议 启示：
以牺牲股票流动性来换取股价的大幅上涨； • 德隆系 从三驾马车股市狂奔，平均涨幅1以20全0%控，盘股的市手传段言来：维股持不股在价优的，居有高德则不名下；；价不畏高，有隆就灵。
到 2004年三只股票连续跌停，市值缩水1以2企0亿业以的上过。度德负隆债系来这支一撑次快股速价雪扩崩张，与直发接展原；因是过大的债务规 模（500亿），使得各商业银行紧缩其对以（德繁相隆的复互资的担金财保贷务、款手得，段利要来质求建押补立，办非资抵正金押规输，的送导资）致金其供资应金链链断；裂。产业链 纵向整合没有错，但不论银行、信托公司这或些汽可车能、取农得业公一司时一的律成好功坏,但通最吃后的还粗是糙难收免购失的做败法。，加之不计 成本的扩张，决定其最后整合的结果是难投以融产资生是正一的门现金有流智，慧反的而学不问断。，长期陷于资金饥渴症。
• 重庆处于1-2次/年的水平。
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2.4 发达国家资本市场发展现状
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2.4.1 美国资本市场情况（截止2014年）
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2.4.1 美国资本市场情况（截止2014年）
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2.4.1 美国资本市场情况（截止2014年）
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2.4.1 美国资本市场情况（截止2014年）
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2.4.1 美国资本市场情况（截止2014年）
金融 工具
金融 市场
金融 机构
金融 制度
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1.2、金融市场的概念
金融 市场
交易 场所
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1.3、金融机构的概念
金融 机构
1.4、金融制度的概念
金融 制度
交易 规则
游戏 规则
最上层 中间层 基础层
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法律、规章制度、 货币政策
金融机构的规则
参与者的规则
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1.5、金融工具的概念
金融 工具
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1.6、金融创新
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2.3.4 新三板的机遇和成本
• 机遇
• 为后续资本运作打下基础
2.3.4 新三板的机遇和成本 • 机遇
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• 企业在全国性市场——新三板中挂 牌，拥有独立的股票代码 （430XXX），信息在交易所行情 系统中显示，势必吸引众多目光关 注，可以很好地宣传企业，提高公 司知名度，有利于业务拓展、公司 发展，也有利于增强员工凝聚力。
管理层
公司
核心技 术人员
2.3.4 新三板的机遇和成本 • 机遇
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• 园区企业在新三板挂牌，当地政府 将对此提供财政补贴，极大地降低 了企业的改制成本和挂牌成本。政 府补贴力度大的地区，园区企业基 本可以实现“零成本”改制和挂牌。
• 深圳 － 企业挂牌后补贴180万； • 重庆 －企业挂牌后补贴100万；
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5.3.2 硬实力 之 发展周期
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5.3.2 硬实力 之 包装
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投资者听什么“故事”
心理底线
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想象上限
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双赢思维
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5.3.2 硬实力 之 渠道
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A投资者是谁？在哪里？
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B找到共同的兴趣，用正确的方式对话
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C投资者关心什么？
C1 判断项目的三道门槛
产业前景
朝政国技 阳府民术 或支经的 夕持济可 阳或增持 产限长续 业制点性
天时
市场定位
客市产核 户场业心 群周价竞 体期值争 定定链力 位位定定
位位
地利
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团队素质
是是是是 否否否否 稳团相有 定结互执 结合理行 构作解力
人和
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C2 进入、退出之门
• 进入之门 • 退出之门
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C3 退出机制
退出机制 设计案例
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6 融资模式的策划和运用
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6.1 基本框架
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6.2 过桥贷款助海外上市
• A 背景材料：
一家运营仅3年时间的公司,能在如此短 • 无锡尚德太阳能电力有限公司(简称尚德电力)由施正荣博士于2001年1月建立，主要从事晶体硅太阳电 池、组件以及光伏发电系统的研究、制造和销售,公司注册成立于2001年，但由于股东资金不到位等 原因，直到2002年时5月间才开内始造投产就。 如此高额市值和个人财富, • 2004年，无锡尚德开始谋划上市。但无锡尚德2002年亏损89.7万美元，2003年利润仅92.5万美元，这
样的业绩水平根本有无些法满超足国乎内的常上理市标,准其。“国外闪的投电资机上构又市对”国有的控股过的结程构心有疑虑。 有何值得国内企业借鉴之处呢?其在上 • 另一方面,海外资本市场对光伏产业相当认同,美国SUN POWER(纳斯达克)、台湾茂迪(6244.TW)等光
伏企业上市时都受到狂热的追捧，因此，施正荣瞄准了海外上市。
3、资本运营的基本知识
3.1 资本运营涉及的知识领域
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的运 思营 路的 和思 策想 划，
就 是 运 营
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3.2 资本运营的两大作用
投资 资本
资产 融资
企业资金的两个循环
上市 项目 并购
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3.3 资本运营的目的和本质
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3.4 资本运营的利益相关方
涉及利益方繁多，需要综合 权衡和考虑多方利益，达到 共赢，才是一个好的资本运 营方案
场，通过市场价格反映公司股份的价值， 一方面使得股东持有股份的价值得到充分 反映，另一方面解决了投资者的退出渠道 问题。 • 全国统一的股份转让业务规则 • 《全国中小企业股份转让业务规则（试 行）》及配套文件的出台，对挂牌公司股 份公开转让的交易规则作出了规定，通过 明确交易方式、规范登记结算制度，提供 了规范有序的交易平台。
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2.3.3 新三板的定位和特点
• 定位：为非上市股份公司股票的公开转让、 融资、并购等相关业务提供服务；
• 功能：价值发现 、股份转让、定向融资、 规范治理、并购重组；
• 性质：新三板（全国中小企业股份转让系 统，NEEQ）是经国务院批准设立的全国性 证券交易场所，挂牌公司股票代码 (430XXX)；
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5.2、企业融资的常见误区
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5.3 企业融资成功的两个要素
实力 运气
可控 不可控
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5.3.1 软实力 之 增值之门
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5.3.1 软实力 之 资金循环
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5.3.1 软实力 之 企业竞争
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5.3.1 软实力 之 融资立场
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5.3.1 软实力 之 正确观念
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2.3.5 新三板的挂牌条件
2.3.6 新三板的挂牌申请流程
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组团队
2.3.7 新三板的挂牌和IPO上市的主要区别
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A B
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2.3.8 哪类企业适合上新三板
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2.3.9 新三板的挂牌后的效果
挂牌前后净利润情况
挂牌前后的收入情况
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2.3.10 新三板的券商情况和发行情况
• 2014年新三板共64家券商中， 申银万国、广发证券和齐鲁证 券的三大券商仍然是新三板发 行数次“第一梯队”，分别为 23次、23次、22次；
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2.3.1 中国的多层次资本市场和效用
2.3.2 直接和间接上市
IPO(initial public offerings)首次 公开发行：
是指一家企业或公司 （股份有 限公司）第一次将它的股份向公 众出售（首次公开发行，指股份 公司首次向社会公众公开招股的 发行方式）。相对于借壳上市的 方式而言的。
资金流 初级证券
1.8、金融体系的作用
物流
资金 流
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基本 功能
细分功能
2 、资本市场基础知识
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2.1 资本市场的概念和分类
资本
资本 市场
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2.2 资本市场的功能
直接融资
风险管理
资本市场
价格发现
资源配置
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资产证券化
-资本市场得以保持流动性的本质
2.3 中国的多层次资本市场现状
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战略新兴板
企业融资理论
主讲人：冉 戎 重庆大学公共管理学院经济系
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引子
一、融资基本知识5小问？
T1：中国的资本市场在哪里？中美的资本市场差异的本质是什么？ T2：企业进入新三板交易后，是不是挂牌(listing)上市公司？IPO是不是挂牌(listing)上市？ T3：资本的增值是在投资时产生的，还是融资时产生的？ T4：造成融资困难的主要原因是什么？ T5：考虑如何进行企业融资时，需要同时考虑投资吗？
• 发行金额处于前三位的是西部 证券、财达证券和申银万国， 分别为58.19亿元、10.70亿元 和8.10亿元。
• 挂牌新三板的企业覆盖了全国 30个省、自治区和直辖市，其 中有24个地区的挂牌企业参与 了2014年的股票发行。北京始 终稳坐“头把交椅”，发行次 数93次，发行金额81.80万元， 居于各省之首。上海、江苏、 广东三地也处于传统的“第一 梯队”。
• 主管部门：中国证监会是新三板的主管机 关，是市场发展规划、政策制定者；全国 股份转让系统公司为其运营管理机构。
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2.3.4 新三板的机遇和成本
• 机遇
• 成本
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2.3.4 新三板的机遇和成本
• 机遇
• 成本
2.3.4 新三板的机遇和成本 • 机遇
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• 全国性统一市场 • 新三板作为国务院批准的全国统一场外市
• 2005年12月14日，市注前册于迅开曼速群岛由的国尚德有电力控控股股有限6公8司%(股的票代企码业:STP转，简变称“为尚德控股”)以美 私有企业,又是通过怎样的制度安排呢? 国存托股票(ADS)形式在纽约证券交易所挂牌上市，受到投资者的热烈追捧，收盘价21.2美元较IPO发
• 原子高科(430005)在百度搜索中， 可搜到相关网页约3,040,000篇；
• 金和软件(430024)在百度搜素中， 可搜到相关网页约1,160,000篇。
2.3.4 新三板的机遇和成本 • 机遇
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股东
企业在新三板挂牌后，也能像上市公司那样实施股权激励， 通过授予管理层、核心技术人员期权、股权的方式引进人 才、留住人才，帮助公司持续发展壮大。
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3.5 资本运营的五级增值
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3.6 资本运营需要把握的规律
4、企业融资的基本知识
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4.1、企业融资的基本概念
企业融
重要性？
资
参与者都拥有 什么？
融资的 参与者
投融资 资产与资本互 的关系 换
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4.1、企业融资的基本概念
企业融
重要性？
资
参与者都拥有 什么？
融资的 参与者
投融资 资产与资本互 的关系 换
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2.4.2 美国各级资本市场上市条件参考
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2.4.3 中国资本市场体系结构（截止2014年）
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2.4.4 中美的多层次资本市场对比
1发展顺序问题：与国外不同的 地方，国外是由四板的繁荣然后 到一板，而国内是从一板先发展 逐渐在写到四板； 2市场结构问题：倒金字塔和正 金字塔； 融资困难的系统性问题 等待我国多元化资本市场的完善
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4.2、融资方式的分类
资金渠道
内源融资 外源融资
涉及权益
股权融资 债务融资 衍生融资
有无中介
直接融资 间接融资
周期长短
短期融资 长期融资
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融 资 方 式 的 分 类 参 考 标 准 表
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4.4、选择不同融资方式的优劣比较
直接 融资
间接 融资
股权 融资
债务 融资
内源 融资
外源 融资