王化成财务管理第四版课后习题答案

课后习题答案

第二早 1.

答：第7年底可以从账户中取出:

FV 7

10000 FVIFA

12%,4

FVIF

12%,3

10000 4.779 1.405 67144.95(元)

2.

答：张华所得获得所有收入的现值是：

PV 5 10( 1+10%) PVIF

12%,1

10(1 + 4%) (1 +10%) PVIF

12%,2

2

+10(1 + 4%) (1+10%) PVIF 12%,3

5 11 0.893 11.44 0.797 11.898 0.712

32.4(万元)

3.

每年节约的员工交通费按年金折现后为： 大于购置面包车的成本，因此应该购置面包车 4.

答：年利率为12%则季利率为3%计息次数为4。则有: PV 1000\PVIF 3%,4

1000 0.888 888（元）

5.

答：（1）设每年年末还款A 元，则有：

A PVIFS A 4.344 5000

求解得A=万元

（2）年金现值系数=5000/1500=，介于5年到6年之间，因为每年年末归还借款，所以

45000 PVIFA 12%,8

45000 4.968 233560(元)

需要6年才能还清

6.

7.

答：各自的必要报酬率=无风险报酬率+系数X(所有证券的报酬率-无风险报酬率) 所以分别为：

A=8%*( 14%-8% =17% B=8%*( 14%-8% =14% / C=8%‘ (14%-8% =%, / D=8%* (14%-8% =23%\ /

8.

I PVIFA k 』F PVIF k,n

1000 12% PVIFA 15%,5 1000 PVIF 15%,5 120 3.352 1000 0.497 899.24(元)

答：P

t i

(1 K)t

F

(1 K)n

则该债券价格小于元时，才能进行投资。

9.

答：（1）计算各方案的期望报酬率、标准离差:

(2) 50%勺A证券和50%勺B证券构成的投资组合：

期望报酬=0.2 (25% 50%+25% 50%)+0.4 (20% 50%+10% 50%)

+0.4 (15% 50%+20% 50%) =18%

标准离差(25% 18%)20.2+ (15% 18%)20.4+ (17.5% 18%)20.4=3.67% (3) 50% 的A证券和50%勺C证券构成的投资组合：

期望报酬=0.2 (25% 50%+10% 50%) + 0.4 (20% 50%+15% 50%)

+0.4 (15% 50%+20% 50%)=17.5%

标准离差(17.5% 17.5%)2 0.2+ (17.5% 17.5%)2 0.4+ (17.5% 17.5%)2 0.4=0 (4) 50% 的B证券和50%勺C证券构成的投资组合：

期望报酬=0.2 (25% 50%+10% 50%) + 0.4 (10% 50%+15% 50%)

+0.4 (20% 50%+20% 50%) =16.5%

标准离差(17.5% 16.5%)2 0.2+ (12.5% 16.5%)2 0.4+ (20% 16.5%)2 0.4=3.39%

第四章

1.

解：每年折旧=（140+100）4= 60 （万元）

每年营业现金流量=营业收入（1税率）付现成本（1税率）+折旧税率=220 （1 25% 110 （1 25% +60 25% \

=165 +15=（万元）\

投资项目的现金流量为：

(1)净现值=40 PVIF10%,6+ PVIFA O%,4 PVIF10%,2 40 PVIF1o%,2 100 PVIF1o%,1 140

=40 + 40 100 140

=+ 140=(万元)

(2)获利指数=(+ ) / ( +140)=

(3)贴现率为11%寸：

净现值=40 PVIF11%,打PVIFA%4 PVIF H%,2 40 PVIFn%,2 100 PVIFn%,1 140

=40 + 40 100 140

=+ 140=(万元)

贴现率为12%寸：

净现值=40 PVIF12%时PVIFA12%,4 PVIF12%,2 40 PVIF12%,2 100 PVIF12%,1 140

=40 + 40 100 140

=+236 140=- （万

元）

设内部报酬率为 r，则:r 11% 12% 11%

4.41 4.41 4.9

r=%

综上，由于净现值大于0,获利指数大于1,贴现率大于资金成本10%故项目可行

2.

解：（1）甲方案投资的回收期=初始投资额48 3（年）

每年现金流量16 乂

48

甲方案的平均报酬率=^ 33.33%

（2）乙方案的投资回收期计算如下:

乙方案的平均报酬率=(5 10 15 20 25 30 40 5°)/8 50.78% 48

单位:

万元

由于B方案的平均报酬率高于A方案，股选择A方案。

综上，按照投资回收期，甲方案更优，但按照平均报酬率，乙方案更优，二者的决策结果并不一致。

投资回收期的优点是：概念易于理解，计算简便；其缺点是：没有考虑资金的时间价值，而且没有考虑初始投资回收后的现金流量状况。

平均报酬率的优点是：概念易于理解，计算简便，考虑了投资项目整个寿命周期内的现金流量；其缺点是：没有考虑资金的时间价值。

3.

（1）丙方案的净现值

=50 PVIF1O%Q+1OO PVIF10%寸150 PVIFA O%,2 PVIF10%，汁200 PVIFA o%,2 500

=50 +100 +150 +200 500

=（万元）

贴现率为20%寸，

净现值=50 PVIF20%,6+100 PVIF20%,卄150 PVIFA°%,2 PVIF20%,2+200 PVIFA°%,2 500

=50 +100 +150 +200 500

=（万元）

贴现率为25%寸，

净现值=50 PVIF25%,6+100 PVIF25%,卄150 PVIFA>5%,2 PVIF25%,汁200 PVIFA5%,2 500

=50 +100 +150 +200 500

=（万元）

设丙方案的内部报酬率为「1,贝—°%

21.61 21.61 28.66

25% 20%

r i=%