企业债务融资实证研究(DOC 13页)
中小企业融资难题的实证研究和政策建议
中小企业融资难题的实证研究和政策建议中小企业是经济发展的重要力量，然而，它们在获得融资方面面临着种种困难。
这是因为，相对于大型企业，中小企业的规模较小，信用评级较低，风险较高，因此往往会被银行和其他金融机构所忽视。
本文旨在通过实证研究探讨中小企业融资的难题，并提出政策建议以帮助这一群体。
1.中小企业融资的难题1.1 银行贷款难中小企业往往需要贷款来支持业务发展，但是由于它们的规模相对较小，与大型企业相比，中小企业的信用评级较低，借款风险较高，因此银行通常会对中小企业的融资申请持谨慎态度。
此外，中小企业常缺乏抵押品或担保人，这使得它们更难获得银行贷款。
1.2 资本市场缺乏相对于大型企业，中小企业通常没有上市的机会，因此它们无法通过股票发行获得资金。
同时，中小企业也难以获得其他形式的融资，例如债券发行等，这使得它们在资金来源方面受限。
1.3 利率过高由于中小企业的信用评级较低，银行借贷利率通常比大型企业高出许多，这使得中小企业融资成本更高，降低了它们的盈利能力。
2.政策建议2.1 改善中小企业的信用评级体系为了解决中小企业贷款难的问题，政府可以改善中小企业的信用评级体系。
政府可以设立专门的中小企业信用评级机构，通过采用合理的评级标准和方法，提高中小企业的信用评级，并加强对中小企业信用审查的力度，从而增加中小企业的借贷机会。
2.2 建立中小企业融资平台为了解决中小企业融资难的问题，政府可以建立中小企业融资平台。
该平台可以为中小企业提供各种融资渠道，例如银行贷款、股票和债券发行等，为中小企业发展提供更多的资金来源。
2.3 减轻中小企业贷款利率为了降低中小企业贷款成本，政府可以优化银行贷款政策，减轻中小企业贷款利率。
例如，政府可以向银行提供财政补贴或担保，降低中小企业的借贷成本。
3.结论中小企业是经济发展的重要力量，政府应该关注中小企业融资难题，并采取相应的政策措施以帮助中小企业获得融资。
通过改善中小企业的信用评级体系、建立中小企业融资平台和减轻中小企业贷款利率等措施，政府可以为中小企业创造更加良好的融资环境，促进中小企业的成长和发展。
中国企业债券融资与公司治理实证研究
中国企业债券融资与公司治理实证研究一、本文概述本文旨在探讨中国企业债券融资与公司治理之间的实证关系。
通过深入分析债券融资在公司治理中的作用，以及这种作用如何影响企业的运营效率和市场价值，我们试图为中国企业的健康发展提供理论和实践上的支持。
我们的研究方法主要是实证研究，结合定性和定量的分析方法，对中国企业债券融资与公司治理的关系进行深入研究。
我们选取了大量的企业样本，通过收集和分析这些企业的财务数据、市场表现以及公司治理结构等信息，来揭示债券融资对公司治理的影响机制。
本文的研究内容主要包括以下几个方面：我们回顾了债券融资和公司治理的相关理论和研究成果，为后续的研究提供理论支持。
我们利用收集到的数据，对中国企业债券融资的现状和问题进行了深入剖析。
在此基础上，我们进一步探讨了债券融资对公司治理的影响，包括如何改善公司治理结构、提高公司治理效率等方面。
我们结合中国的实际情况，提出了相应的政策建议和未来研究方向。
通过本文的研究，我们希望能够为中国企业的债券融资和公司治理提供有益的参考和启示，推动中国企业的健康发展。
我们也期待未来的研究能够进一步深化和拓展这一领域的研究视角和方法，为中国企业的改革和发展提供更多的理论支持和实践指导。
二、中国企业债券融资现状分析近年来，随着中国经济的持续发展和资本市场的逐步成熟，企业债券融资作为一种重要的融资渠道，在支持企业发展和优化资本结构方面发挥着越来越重要的作用。
相较于西方发达国家，中国企业债券融资市场的发展相对滞后，市场规模和发行品种相对较少，且存在诸多问题和挑战。
中国企业债券市场的规模相对较小。
虽然近年来企业债券发行量和市场规模呈现出稳步增长的趋势，但相较于股票市场和银行贷款等融资渠道，企业债券市场的规模仍然较小。
这在一定程度上限制了企业债券融资的发展空间，也使得企业在选择融资渠道时更加倾向于股票市场和银行贷款。
中国企业债券市场的发行品种相对单一。
目前，中国企业债券市场主要以信用债为主，包括企业债、公司债、中期票据等。
上市公司债务融资与企业绩效关系的实证研究
上市公司债务融资与企业绩效关系的实证研究企业资本结构理论在公司财务理论中占据着重要的地位,企业资本结构问题也是当代经济学研究领域和企业管理都极其关注的重要问题。
因而作为构成企业资本结构的一个重要方面,我国学者需要对企业债务融资的影响方面进行深入的研究,研究结果有利于提高企业绩效,完善公司治理。
国外的学者相对于债务融资与企业绩效之间关系的理论和实证研究已经相对成熟、完善,但目前我国资本市场并未达到半强势或者强势有效市场,因此合理利用债务融资对企业绩效的提高作用并未获得应有的重视。
本文从研究的背景、目的、意义以及现状入手,以现有的国内外相关理论为基础,对债务融资如何影响企业绩效进行了理论分析和实证研究。
在模型设计部分,选取了2010年至2014年263家上市企业,借过银行借款、商业信用、发行过中期票据的企业,选取了总资产收益率、营业利润率、净资产收益率、销售净利率和每股收益这五个指标来代表企业绩效,归类为反映企业绩效的三大因子,再用主成分分析得出三个因子的权重,最终得出一个综合评价企业绩效的函数。
再采用实证分析方法,对变量进行描述性统计,运用相关性分析和多元回归分析,对上市公司资产负债率、债务融资期限、债务融资来源与运用因子分析和主成分分析得出的综合得分函数进行回归分析。
结果表明:上市公司的资产负债率对企业绩效有负面影响;企业增加短期负债可以提高企业绩效,企业增加长期负债会降低企业绩效;企业增加银行借款企业绩效会降低,商业信用、中期票据与企业绩效呈正相关关系。
上市公司应该确定合理的负债比例,调整企业的债务融资结构,对我国企业的债务融资规模、类型、期限进行恰当的组合,以发挥债务融资的治理作用。
其次,积极发展债券市场,提高发行企业债券和中期票据的比率,促进债务融资形式多样化。
企业是否能够合理的选择融资方式和融资期限对提高企业绩效、完善企业治理起着至关重要的作用。
本文期望为上市企业合理的选择债务融资方式,避免融资偏好对企业的发展产生不良影响,合理配置企业债务结构、完善治理工具和改善外部环境提出建议,以便充分发挥债务融资提高企业绩效的作用。
债务融资对企业价值影响的实证研究
债务融资对企业价值影响的实证研究在企业运营过程中，资金的融资和使用是非常重要的环节。
资金融资渠道的选择和资金使用的方向，都会对企业的财务状况和企业价值产生影响。
其中债务融资是企业融资的重要方式之一，也是商业银行的核心业务之一。
本文旨在探讨债务融资与企业价值之间的关系，为企业融资提供一定的参考依据。
一、理论基础债务融资是企业为满足扩大经营、更新设备等需求而借款的一种融资方式。
企业通过向银行等金融机构借款，以支付企业的运营费用、扩大经营规模等，并以未来现金流作为偿还借款的依据。
其债务性质与股权融资不同，在股权融资中投资者持有的是企业所有权，而在债务融资中是投资者向企业提供财务支持来换取稳定的回报。
企业的价值取决于其未来的现金流、未来的盈利能力和风险。
债务融资对企业价值的影响主要与资金成本、负债率、偿还能力以及维持经营的快速性等因素有关。
二、实证研究债务融资的影响因素多种多样，不同的企业行业、地域和规模等因素都会影响其对债务融资的接受度和债务风险的承受能力。
因此，在不同的时间和空间范围内，债务融资对企业价值的影响也会有所不同。
根据相关研究表明，债务融资对企业价值的影响存在一定的非线性关系，即在不同的负债率下，企业的债务融资对其价值的影响不同。
在负债率较低时，债务融资有助于提高企业的价值。
因为此时企业涉及到的财务风险相对较低，通过债务融资可以扩大经营规模、引进优质资源等，并可以提高企业盈利能力，这些因素有助于提高企业的价值。
在负债率适中的时候，债务融资对企业价值影响较小。
此时企业已具有一定的债务规模，继续扩大债务规模会导致资产负债率过高，资产负债表过度杠杆化，企业的承受风险能力会降低。
在负债率过高时，债务融资对企业价值的影响呈现负效应。
这是因为这时企业的财务风险较高，随着债务规模的增长，企业的财务风险也会增大，并可能导致企业的资不抵债，变成企业破产等财务危机。
三、结论和建议债务融资作为企业融资的一种重要方式，具有扩展经营、引入资源等作用。
国内上市公司债务融资效率的实证分析
上 海金 融 学 院 学报
Ｊ ｕ ａ ｆＳ ａ ｇ ａ ｉａ ｃ ｉｅｓｔ ｏ ｒ ｌｏ ｈ ｎ ｈ ｉ ｎ ｎ ｅ Ｕｎｖ ｒｉ ｎ Ｆ ｙ
Ｎｏ４ ０１ ．，２ ２ Ａｐ ． １ ｒＮｏ １ ２
国内 上市公司 债务融资效率的实证分析
陈 一 洪
（ 州银 行规 划发 展部 ， 泉 福建 泉 州３ ２ ０ ） ６ ０ ０
摘 要 ： 典 公 司理 论 表 明 ， 为 硬 约 束 ， 务 融 资 能 够 在 一定 程 度 上 降低 公 司 内在 的 经 作 债
代 理 成 本 ， 而 提 高 公 司 经 营 效 率 。 文 章利 用 上 海 证 券 交 易所 Ａ 股 上 市 的 ５２家 上 市 公 司 从 ２ ２０ － ０ ８年 的财 务 报 表 相 关 数 据 对 此 做 一 个 实 证 研 究 。 时 间 固定 效 应 模 型 回 归的 结 果 显 ０３２０ 示 ， 国上 市 公 司 的 资产 收 益 率 与债 务 融 资 率 之 间 呈 负 相 关 关 系 ， 内 上 市 公 司 的债 务 融 我 国 资 并 不 能 有 效 控 制 经 营 者 为 最 大 化 自身 收 益 而采 取 的 机 会 主 义 行 为 ． 理 成 本 的 存 在 一 定 代
主体 相 互 依 存 、 相互 作 用 、 同形 成 的 某 种 制 衡 机制 问题 。融 资结 构 对 公 司 共
具 有 重 要 的 治 理 功 能 ，并 最 终 影 响 公 司 的经 营 业 绩 。Ｊ ｎｅ ＆ Ｍｅ ｋｉｇ ｅ ｓｎ ｃｌ ｎ
“ Ｔｈｅ ｒ ｏ ｔ Ｆ ｒ ： Ｍａ ｇ ｒａ Ｂｅ ｖ ｏ ｏ ｙ ｆ ｈｅ ｉｍ ｎａ ｅ ｌ ｉ ｈａ ｉｒ． Ａｇ ｎｃ Ｃｏ ｔ ａ Ｏｗｎ ｒ ｈ ｐ ｅ ｙ ｓｓ ｎｄ ｅｓ ｉ
海南省论文债务融资论文：海南省大中型企业债务融资治理效益的实证研究
海南省论文债务融资论文：海南省大中型企业债务融资治理效益的实证研究摘要：本文以40家海南省大中型企业的为样本，用spss11.5统计软件对样本企业2007-2009年间的报表数据进行统计分析。
以资产负债率为衡量企业债务总体水平的指标，实证检验海南省大中型企业债务总体水平与企业业绩的关系，以实证的结果，研究海南省大中型企业债务融资的治理效益。
实证研究结果显示：企业债务总体水平与企业业绩负相关；总体上表现出债务治理的无效性。
关键词：海南省债务融资治理效益本研究系海南省哲学社会科2009年规划课题(项目编号hnsk09-08)权衡理论认为:债务融资与企业业绩的关系大致上类似于“倒u型”，存在一个最优的债务比例区间。
国外资本结构理论研究己经达到一定高度，对债务融资治理效益的实证研究成果相当丰硕，但这些结论不一定符合中国的实际，更不一定符合海南省大中型企业的实际。
因为政府干预、税负、市场中介组织的发育和法律环境等在不同区域存在较大差异，因此本文认为海南省大中型企业债务融资情况与债务治理效益有自身的特点。
本文通过债务融资与企业业绩关系的实证研究，分析海南大中型企业债务融资治理效益。
原始数据来自样本企业的企业报表。
其中，海南省上市公司的报表来自中国上市公司咨讯网（）、非上市大中型企业名单来自海口市统计局、报表来自于几家注册会计师事务所。
一、样本企业债务融资结构的描述性统计样本企业2007年－2009年六类债务融资指标三年平均值的描述性统计结果如表1所示。
描述性统计呈现出海南省大中型企业的负债水平和债务融资结构概况。
表1 海南省大中型企业债务融资结构的描述性统计descriptive statisticsn minimum maximum mean std. deviation资产负债率40 .14 1.15 .5332 .26985长期负债率40 .00 .94 .1718 .21618短期负债率40 .06 1.00 .8282 .22567商业信用比率40 .00 .98 .3187 .26233银行借款比率40 .00 .94 .2718 .24322其他类型债务比率 40 .00 .14 .0334 .03923valid n (listwise) 40从上表可以看出，反映负债总体水平的资产负债率平均值为53.32%，负债最少的企业该值只有14%，而债务最多的企业资产负债率高达115%（严重亏损企业，出现资不抵债），说明不同企业的资产负债率存在较大的差异。
债务融资与企业绩效的实证研究
（ 一） 国外研究现状。 代理成本理论认为， 随 着公 司债务资本 的增加 ，债权人更担心公 司不 能偿还到期债务 ， 为了保证债权的实现 ， 债权人 的监督成本也就随之提升 ，因此债权人可能要 求更 高 的利 率 。 Ｊ ｅ ｎ ｓ ｅ ｎ和 Ｍ ｅ ｃ ｋ ｌ ｉ ｎ ｇ 在１ ９ ７ ６ 指出 ， 代理成本
大限度的提 高企业业绩 ， 是一 个值得研 究的 问题 。本 文选取 ２ ０ ０ ９年至 ２ ０ １ ４年 ６ ３ ５家上 市公司共 ３ ８ １ ０个公 司负债比率绩效指标 ， 通过统计软件进行 回归分析 ， 实证发现 中国上
市公 司负债 比率 与其公 司绩效指标之 间存在 着 负相 关关 系， 其 中， 公 司绩效 的 变动对短 期债务融资有比较明显的反向影响 ， 而对 于长期债务 融资的影 响不显著 。
益 ，推动资本市场持续稳定健康发展 的重要基 础 。公 司治理主要是协调公司内部参与各方权
利与责任的一系列制度安排 ，无论是大型企业 集 团， 还是 中小企业 ， 公司治理水平高低不仅影 响企业各方利益相关者的切身利益 ，而且还影 响企业 的长远 发展 。因此 ， 科 学 的决 策显 得 尤为 重要 。 目前 ， 国 内外 学 者对 公 司治 理 的研 究 ， 主 要集 中于股权结构 、 融资结构 、 董事会制度和激 励机制等 。 企业债务融资的能力 ， 将直接影响着 企业 的长远发展 ， 因此 ， 本文将探究债务融 资与 企业 绩效 的影 响 。
企业破产的风险去追求个人利益 。 Ｒ ｏ ｓ ｓ 认为 ， 企业举债表 明管理层预期有更 好的业绩 ，因此投资者可能把企业较高 的负债 水平 当成一种高质量 的讯号。 从这种角度讲 ， 企 业负债水平越 高且 内部人员 的持股 比例越高 ， 则 表 明企业 的质 量越 好 。 在 理论 研 究 的 同时 ，很 多 国外学 者 也 对这
环境责任与企业债务融资行为实证研究
（ Ｓ ｃ ｈ ｏ ｏ ｌ ｏ ｆＥ ｃ ｏ ｎ ｏ ｍｉ ｃ ｓ ａ ｎ ｄ Ｍａ ｎ ａ ｇ ｅ ｍ ｅ ｎ ｔ ， Ｃ ｈ ａ ｎ ｇ ｓ ｈ ａ Ｕ ｎ ｉ ｖ ｅ ｒ ｓ ｉ ｔ ｙ ｏ ｆＳ ｃ ｉ ｅ ｎ ｃ ｅ ａ ｄ ｎ Ｔ ｅ ｃ ｈ ｎ ｏ ｌ ｏ ｇ ｙ ， Ｃ ｈ ａ ｎ ｇ ｓ ｈ ａ ４ １ ０ ０ ０ ４， Ｃ ｈ ｉ ｎ ａ ）
一、ຫໍສະໝຸດ 引言 倍受关注 的焦点 。为 了强化企业节能减排 的环境 责任 ， 政府
对污染企业 的融资提 出了越来越严 格的环保要 求 。相应地 ，
在 我国银行 主导 型的融资体系下 ， 环境责任 如何 影响企业 的 融 资行 为是一个极其重要 的现实 问题 ， 它关 系到传统生 产企
ｔ ｈ ｅ ｃ ｒ ｅ ｄ ｉ ｔ ｐ ｏ ｌ ｉ ｃ ｙ ｈ ａ ｓ ｇ ｉ ｖ ｅ ｎ ｐ ｌ ａ ｙ ｔ ｏ ａ ｎ ｔ ｉ ｃ ｉ ｐ ａ ｔ ｅ ｄ ｆ ｕ ｎ ｃ ｔ ｉ ｏ ｎ ｔ ｏ ｓ ａ ｖ ｉ ｎ ｇ ｅ ｎ ｅ ｒ ｇ ｙ ａ ｎ ｄ ｒ ｅ ｄ ｕ ｃ ｉ ｎ ｇ ｅ ｍｉ ｓ ｓ ｉ ｏ ｎ ｓ ｏ ｆ ｅ ｎ ｅ ｒ ｙ— ｇ ｉ ｎ ｔ ｅ ｎ ｓ ｉ ｖ ｅ＆ ｈ ｉ ｇ ｈ ｌ ｙ
Ｅｎ ｖ ｉ ｒ ｏ ｎ ｍｅ ｎ ｔ ａ ｌ Ｒｅ ｓ ｐ ｏ ｎ ｓ ｉ ｂ ｉ ｌ ｉ ｔ ｙ ａ ｎ ｄ Ｆ ｉ ｒ ｍ Ｄｅ ｂ ｔ Ｆｉ ｎ ａ ｎ ｃ ｉ ｎ ｇ Ｂｅ ｈａ ｖ ｉ ｏ ｒ： ａ Ｅｍ ｐ ｉ ｒ ｉ ｃ ａ ｌ Ｓ ｔ ｕ ｄ ｙ
ＤＥ ＮＧ Ｘｕ ｅ — ｚ ｈ ｏ ｎ ｇ，ＹＡ ＮＧ Ｊ ｉ ｅ — ｙ ｉ ｎ ｇ
借 款的重要 指标 ， 节能减排的环境 责任 与企业获得 的银行 长期 借款显著相 关， 说 明“ 绿 色信贷 ” 政策 对重污 染企业 节能减排责任行 为产生 了积极 的作 用， 也引起 了企业财务杠杆选择 的策略行为。 关键词 ： 节能减排责任 ； 绿 色信贷 ； 债务 融资结构
债务融资与公司业绩的实证研究——基于山东省深市上市公司的数据分析
债务融资与公司业绩的实证研究——基于山东省深市上市公司的数据分析张颖;张建英【摘要】运用山东省深市上市公司2008年至2010年年报的财务数据，对债务融资与公司业绩的关系进行实证分析，发现山东省深市上市公司债务融资比例偏低，但有上升的趋势；债务融资率与企业业绩具有正相关关系，债务融资对提高企业业绩有积极的影响。
针对山东省深市上市公司的债务融资现状，分析了相关原因并提出了相应的改进措施。
【期刊名称】《绿色财会》【年(卷),期】2012(000)012【总页数】3页(P33-35)【关键词】债务融资;公司业绩;实证研究【作者】张颖;张建英【作者单位】山东农业大学经济管理学院;山东农业大学经济管理学院【正文语种】中文【中图分类】F276.6一、引言上市公司融资主要采用的是债务融资和股权融资。
国内关于上市公司融资方面的研究大多偏好于对股权融资的探讨，这使得债务融资的研究被边缘化了。
作为一个完善的资本市场，债务融资与股权融资都应该成为企业获得资本的重要途径。
随着我国资本市场的发展及股权分置改革的完成，在选择融资方式时，越来越多的上市公司采取债务融资，可见债务融资在企业融资中所占据的地位越来越重要。
本文运用实证研究的方法，对我国上市公司的债务融资与公司业绩的关系进行分析，以期为债务融资提供理论上的支持。
二、文献回顾理论界认为资本结构的变动会影响企业价值，并通过大量的实证研究证明了债务融资与企业业绩之间存在相关关系，然而债务融资会增加还是减少企业业绩至今还尚无定论。
Jensen等 (1976)认为，资本结构是由代理成本决定的，公司发债融资可以起到提高管理层股权比例和减小管理层代理成本的作用，同时，发债企业必须定期还本付息，在公司现金流不佳的情况下，债权人可以迫使公司清偿，形成了现金流约束，减少公司的代理人问题，最终提高企业的经营业绩。
Shleifer和Vishny(1997)认为，在股权分散的情况下，增加债务融资可以提高股权的集中度，增加大股东的监督力度，负债越多，股权集中度越高，大股东对管理者的监督力度就越强，股东和管理者之间的代理成本就越低，公司业绩就越好。
上市公司债务融资治理效应实证研究
上市公司债务融资治理效应实证研究本文从网络收集而来，上传到平台为了帮到更多的人，如果您需要使用本文档，请点击下载按钮下载本文档（有偿下载），另外祝您生活愉快，工作顺利，万事如意！一、引言随着我国全流通时代的到来,股份所有制公司的所有权日益分散，委托代理问题越来越引起关注。
尽管如此，大多数公司权益融资和公司治理之间对债务融资的关注十分缺乏。
目前国外已经对具有融资结构的公司同时进行了理论研究和实践性探索，并且已经取得了一些相关成果。
Jensen研究认为债权人对公司收益具有较大的影响，主要体现在债权集中程度上面。
一般来说，如果债权集中，债权人内部利益相关，他们比较容易产生共同的观点，达成公司高层决策需要的成本则比较低，公司运营效率就会高，反之，债权人需要相互沟通，谈判来达到共同的目的。
Demsetz, Villalonga认为公司最重要的目的是为了能够获利，在市场竞争中得以生存，因此公司所做出的一切决策需要以公司利益最大化为前提，股东人行动成本高出公司收益时候公司管理机制失效，而且债权人所有制不同会对公司收益产生深远的影响。
袁显平、柯大钢认为学者在分析债务时候，往往认为企业所有债务是相同的，事实上不然，企业的债务期限不同，利润优先权也不一样，企业管理结构不同，收益也会不尽相同。
张雪芳、刘春杰等人根据MM理论结合古典与当代理论研究了这一问题并且对公司治理进行了分析，他们认为企业运营成本和融资结构有着不可分割的关系。
本文沿用前任的研究成果，发现企业的管理结构和公司治理相关度十分高，合理的融资结构能够对公司的盈利，管理起到改良作用，并且减少公司运营成本。
不合理的融资结构会对公司产生负面效果，增加企业运营成本的同时降低公司的实际存在价值。
也就是说，融资结构对公司的整体运营具有深远的影响。
本文的研究目的是根据中国现在市场实际情况确立最合理的融资结构与融资方式，进而提升公司的管理效率，使得公司在激烈的市场竞争中达到利益最大化。
银行持股对企业债务融资影响的实证研究
企业 与 银行建 立 良好 的业 务关 系有 助
何 优 化 银 行 信 贷 资 源 配 置 也 备 受 关
表ｌ
亲 密关 系 ，达 到 了银行 与企 业 的信息
（ ３ ） 加１ ３年 １ ２月 ３ １ 日的 每 股市价 为 ６ ． ６元 。
（ ８ Ｏ Ｏ ０ ０ ＸＯ ． ２ ５ ）２ ０ ０ ０ ０ ００ ２ ０ ０
借：应收股利 （ ８ ０ ０ ０ ０ ￣ ０ ． ２ ５ ）２ ０ ０ ０ ０ 借：应收嘶 ０ ２ ０ ｌ ３ ． ４ ． １ ５ 贷 ： 投资收益 ２ ０ ０ ０ ０ 贷 ：投资收益
借 ：银行 祷款 贷：应收股利 借：资本公积——其他资本公积
１ ６ ０ ０ ０ １ ６ ０ ０ ０
要求 ： 分 别假 设 华 业公 司将 该 股 票 划 分 为交 易 性 金 融 资 产 和 可供 出售金 融 资产 ， 完成 相 应 的会 计处 理 （ 小 数保 留到 整数 ） 。 具体 会计 处理 见表 １ 。
于 降低企 业 的融资 成本 ，防范流 动性 冲击 。另一 方面 ， 长 期 以来 ， 股权 人 与 债 权 人 之 间 的利 益 冲 突 日益 明 显 ， 而 这 种 冲突会 产生 相应 增加 代理成 本并 带 来非 效率 投资 问题 ，使企 业偏 离企 业 价值 最 大化 的 目标 ， 造 成企 业 资源 、 社会 资源 的浪 费 ，如 何协 调好 二者 关 系， 使其 目标 一致 ， 达 到双 方共赢 的 目 的是 目前 亟待解 决 的 问题 。通 过银 行 持股 ，能 实现股 权人 与债 权人 之 间 的 利益 趋 同 ，同时 由于银企 之 间确立 的
企业融资策略中的债务融资研究
企业融资策略中的债务融资研究近年来，企业债务融资已成为企业融资的重要方式之一，尤其是在当前经济形势下，不少企业在面对资金不足、扩大生产规模或者进行投资等方面遇到了困难，此时债务融资成为了很多企业的首选。
债务融资需要考虑很多的因素，如融资成本、融资时间、融资额度、还款方式等，因此，在制定债务融资策略的时候，企业需要综合考虑各个方面的因素，制定出适合企业的债务融资方案。
1. 债务融资的优点相比于股权融资，债务融资的主要优点在于成本较低，且不会给企业带来额外的财务负担。
此外，债务融资的还款方式相对较为灵活，企业可以根据自身的财务状况进行还款，提高了企业的融资灵活性。
2. 债务融资的风险债务融资也存在一定的风险，如债务超过承受能力、不良还款记录等，这些都会对企业造成影响。
因此，在进行债务融资时，企业需要评估好自己的财务状况，控制好债务规模和债务成本。
同时，在选择债务融资方式时，企业需要选择具有稳定性和可持续性的债务融资渠道，以降低财务风险。
3. 债务融资方式债务融资方式有很多种，以下是其中的几种常见方式：（1）银行贷款：是传统的债务融资方式，适合中小型企业。
企业可以根据需要选择不同类型的银行贷款，如经营贷、票据贴现、信用贷款等。
银行贷款的成本相对较低，且还款方式和周期较为灵活，是企业债务融资中的一种较为常见和流行方式。
（2）债券发行：相对于银行贷款，债券的发行和管理相对复杂，但其借款成本通常较低，并且可以分散风险、提高资本利润率，是大型企业融资的一种主要方式。
（3）租赁融资：指企业向租赁公司租赁资产，再以租赁合同作为抵押向银行进行融资的方式。
租赁融资通常适用于企业需要购置固定资产，但又无法承受一次性大额付款的情况。
（4）保理融资：是企业向保理公司将其应收账款转让，再以这些未来的收款作为抵押向银行融资的方式。
保理融资可以帮助企业提高资金的周转效率，但由于涉及多方合作和利益分配，其操作也相对复杂。
4. 债务融资策略在制定债务融资策略时，企业需要综合考虑自身的财务状况、债务规模、融资成本、债务还款周期等因素，选择适合自己的债务融资方式和渠道。
债务融资对企业业绩影响的实证研究—基于2009-2012上市公司的经验分析
债务融资对企业绩效影响的实证研究—基于2009-2012年上市公司的经验分析摘要：资本结构理论表明一方面债务融资能够抵减公司所得税，降低代理成本，减少信息不对称造成的损失以及传递公司发展前景信号，另一方面债务融资却又带来一定财务风险，增加公司破产成本。
合理的债务融资能否对公司的业绩产生促进作用，以及债务融资如何优化，以最大限度地提高企业绩效，是一个值得研究的问题。
采用2009-2012年沪深两市281家上市公司财务指标构成1124个研究样本，通过因子分析构建上市公司绩效综合指标，并建立公司绩效与债务总水平和债务融资期限结构的多元回归分析，探究债务融资对我国上市公司经营绩效的影响效应。
实证结果表明，我国上市公司公司绩效与资产负债率、短期负债率和长期负债率均存在显著负相关关系，而且短期负债对企业业绩的负面影响大于长期负债。
关键词：债务融资企业绩效因子分析多元回归一、问题提出债务融资是公司的重要财务决策，其比率水平的高低代表着一种特定的公司治理结构，有关债务融资的治理效应一直是学术界关注的焦点。
债务融资的治理效应主要表现在债务融资的税盾效应、债务融资对股东和经理人员的激励和约束、债务融资的信号传递以及债务融资的破产机制和控制权的“相机分配”等几个方面。
债务融资的治理效应是否有效依赖于资本市场是否完善、金融体制是否健全等，有效的债务治理可以降低代理成本，减少信息不对称，改善公司经营状况，提高公司经营绩效。
然而目前我国经济仍处于转轨时期，金融体制不健全和资本市场不成熟制约我国上市公司债务治理效应。
那么，我国上市公司债务治理是否有效，债务融资对上市公司治理和业绩是否存在显著影响？本文通过采用2009-2012年沪深两市281家上市公司财务指标构成研究样本，通过因子分析构建上市公司绩效综合指标，并建立公司绩效与债务总水平和债务融资期限结构的多元回归分析，探究债务融资对我国上市公司经营绩效的影响效应。
文章的结构如下：第二节回顾国内外学者关于债务融资对公司业绩的影响的理论和实证研究；第三节介绍变量选取及样本处理；第四节是构建多元回归模型进行实证检验；最后，第五节总结研究结论并提出一些建议。
企业偿债能力分析的方法与实证研究
企业偿债能力分析的方法与实证研究企业偿债能力是指企业偿还债务的能力，它是评估企业财务稳定性和风险水平的重要指标之一。
对于企业而言，偿债能力的强弱直接关系到企业的经营状况和发展前景。
因此，对企业偿债能力进行准确评估和分析，对于投资者、债权人和经营者都具有重要的意义。
本文将介绍几种常用的企业偿债能力分析方法，并基于实证研究数据进行具体分析。
一、常用的企业偿债能力分析方法1. 速动比率（Quick Ratio）速动比率是一种衡量企业偿债能力的重要指标，它是通过计算企业的流动资产中除去存货后的剩余部分与流动负债的比值来评估企业的偿债能力。
速动比率越高，企业的偿债能力越强。
2. 产权比率（Equity Ratio）产权比率是企业净资产与总资产的比值，它反映了企业通过自有资本支持经营活动的能力。
产权比率越高，企业的偿债能力越强，风险也相对较低。
3. 利息保障倍数（Interest Coverage Ratio）利息保障倍数是衡量企业偿付利息能力的指标，它通过计算企业利润之后能用于偿付利息的金额与利息支出的比值来评估企业的偿债能力。
利息保障倍数越高，企业偿债能力越强。
4. 债务比率（Debt Ratio）债务比率是企业总负债与总资产的比值，它反映了企业通过债务融资支持经营活动的程度。
债务比率越低，企业的偿债能力越强。
二、企业偿债能力实证研究为了验证以上所述的企业偿债能力分析方法的有效性，我们收集了一组企业财务数据并进行了实证研究。
研究样本包含了不同行业的上市公司的财务数据，我们对每家公司的速动比率、产权比率、利息保障倍数和债务比率进行了计算和分析。
研究结果显示，速动比率与企业偿债能力之间存在显著的正相关关系。
即速动比率越高，企业的偿债能力越强。
产权比率与企业偿债能力之间也存在显著的正相关关系。
企业的产权比率越高，其偿债能力越强。
利息保障倍数与企业偿债能力之间呈正相关关系。
利息保障倍数越高，企业的偿债能力越强。
产权性质与中国上市公司债务融资结构的实证研究论文
产权性质与中国上市公司债务融资结构的实证研究论文摘要：文章通过研究产权性质、银行业竞争环境对企业债务融资结构行为的影响，发现国有上市公司使用了更多的商业信用融资和更低的银行借款融资，控股股东股权比例的提高加强了该融资行为的显着性。
文章研究结果为商业信用的融资比较优势理论提供了新的证据。
关键词：债务；融资结构；产权性质；银行业竞争一、研究问题提出及相关理论分析作为债务融资决策的重要理论研究方向，企业债务融资结构受到广泛关注。
在已有的研究中，国外学者关于公司商业信用的课题研究基本上都集中于资本市场比较发达的国家，这些经济体的典型特征是产权明晰、监管到位，可靠的契约与法律结构使市场经济制度运行规范、成熟与健全。
与之相反，我国市场体制表现出不成熟和非规范的运作方式，因此建立在发达国家经验之上的理论模型可能并不适用于转型经济国家。
尤其对我国市场来说，市场经济体系建设还不完善，经济运行中存在很多尖锐的矛盾。
因此，我国上市公司在利用外部债务融资方面可能会呈现与国外研究不同的特点。
Ge和Qiu（2021）使用了1994年~1999年间用中国社会科学院2000年的企业调查数据进行的实证研究表明，在中国，从银行获得融资比较困难的非国有企业会更加依赖于商业信用，间接地表明商业信用是银行借款的替代。
余明桂、罗娟、汪忻妤（2021）在总结现有研究成果时认为，国有金融机构选择贷款对象时存在严重的歧视，更倾向于向国有企业提供贷款，中小企业很难从国有金融机构获得贷款。
因此，在我国金融体系中国有金融机构占据支配地位的现状下，国有企业容易得到政府的帮助，因而容易获得国有企业贷款，对商业信用的依赖相应减少。
但另一方面，从国内上市公司数据进行研究的实证结果与上述文献不尽一致。
谭伟强（2021）利用我国上市公司2000年~2021年的数据实证研究了商业信用作为企业外部融资类型的决定因素。
实证结果发现企业获取的商业信用融资与国有股比例呈显着正相关关系。
债务融资对企业投资行为影响的实证研究
债务融资对企业投资行为影响的实证研究杨蕾;李威威【摘要】现代的财务理论基于代理理论的考虑,认为债务融资对企业投资行为的影响有正负两方面的效应,即债务的相机治理作用和债务的代理成本效应.为了研究债务融资到底是如何影响我国企业的投资行为,通过实证分析证实了债务融资对企业投资行为具有抑制作用.【期刊名称】《山东纺织经济》【年(卷),期】2012(000)007【总页数】2页(P10-11)【关键词】债务融资;投资行为;代理理论【作者】杨蕾;李威威【作者单位】西安工程大学管理学院陕西西安 710048;西安工程大学管理学院陕西西安 710048【正文语种】中文【中图分类】F275一、相关理论概述（一）负债融资负债融资是企业的一种重要的融资方式，它反映的是企业资本结构的动态变化，负债融资可分为长期负债与短期负债，也可分为银行借款、商业信用和公司债券。
（二）企业投资行为企业投资行为就是投资决策的外在形式，投资是企业成长的动因，它会影响企业的盈利水平、经营风险等。
它是企业财务管理中主要的决策。
（三）负债融资的相机治理作用代理理论认为，企业中存在着两类代理关系：股东—债权人的代理关系和股东—管理者的代理关系。
代理成本体现在两个方面：前者的代理冲突会引发资产替代和投资不足现象，后者的冲突使得企业管理者有进行非生产性消费和过度投资的动机。
负债融资能够降低股东—管理者利益冲突所引发的代理成本。
（四）负债融资的代理成本效应Jensen&Meckling（1976）[1]、Myers（1977）[2]通过对代理成本的研究，提出了股东—债权人冲突对企业投资行为影响的两大重要方面：资产替代与投资不足。
资产替代效应和投资不足效应都来源于股东和管理者的道德风险。
股东和管理者在获取了债权人的资金使用权之后，在债权人不知情的情况下，会做出损害债权人利益的投资决策，或者是投资于会使债权人利益减少的高风险项目，或者是放弃对债权人有利的低风险项目，无论是何种情形，都会使负债的市场价值降低。
企业债务融资研究
企业债务融资研究企业融资是现代金融理论研究的一个重要领域。
债务融资是企业融资的主要方式之一。
自从1958年Modigliani和Miller对企业融资结构问题进行研究以来,理论研究主要集中在债权与股权的比例方面。
比较而言,对企业的最优债务水平、债务融资类型结构、债务融资期限结构等研究较少涉及,使之成为企业融资理论研究中亟需完善的领域。
本文选题就是根据企业融资结构理论和中国债务融资实证研究现状提出来的,本文将从企业的微观层面出发,结合我国企业仍然以债务融资为主的现实,利用微观经济理论的研究方法,力求能对企业债务融资进行系统性研究。
本文的整体研究思路是在企业融资结构理论的大框架内,集中力量对债务融资问题展开研究。
首先,本文将对已有的研究文献进行梳理,探寻债务融资研究的理论基础,综合国内外研究成果,以微观金融理论为前提,结合信息经济学、产业经济学等研究成果,形成本文的理论逻辑框架。
其次,在对债务融资的研究中,本文从三个视角作为理论切入点。
一是对企业最优债务水平进行研究,包括从企业内部控制人、公司控制权市场、基于与股权融资的比较等对债务融资进行分析。
二是企业债务融资方式选择的理论研究,主要分析银行贷款和企业债券这两种主要债务融资方式的存在基础和不同作用。
三是多融资方式选择下的债务结构研究,主要分析在多融资方式下如何选择最优债务结构。
再次,理论研究与实践研究相结合是本文的出发点之一。
基于此,本文对中国企业债务融资进行了实证研究。
对中国而言,失衡的企业债务融资结构主要体现为:缺乏足够规模的企业债券市场、企业的外源融资过度依赖于银行等。
本文将从实证角度,定量分析债务融资决策的影响效应,以期为提高公司融资效率和优化公司资本结构提供经验证据。
需要说明的是,本文在分析问题的过程中,在理论分析中通过构建模型、运用规范的研究方法提出相应的命题和研究结论,但在实证分析中考虑到中国问题的特殊性,对一些假设做了适当的放松以更符合中国的实际。
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企业债务融资实证研究(DOC 13页)企业债务融资实证研究摘要：从关于债务融资的传统理论中，我们了解到企业的债务融资受多种因素的影响，其中包括企业的盈利能力，偿债能力和企业的成长机会等。
本文通过研究模型的设定，选取2006年上市公司的有关数据，重复国内外学者实证研究过程，检验影响企业债务融资的各种因素的相关性和显著性，结果发现，若对单一指标进行相关性分析时，影响不太显著，但若把成长机会(托宾Q)，盈利性ROA，流动比率，非债务税盾，市盈率(PE)这五个指标组合，采用逐步线性回归来验证它们对债务结构的影响，结果是很显著的。
关键词：债务融资；实证研究；相关性检验；显著性测试Key words : Debt financing pirical research correlation test Significance test一、文献综述过去20多年来,资本结构影响因素实证研究文献很多,中外学者就企业规模、盈利能力、抵押性、成长机会、非债务避税等因素与企业资本结构的变动关系进行了大量的研究。
本文按照负债融资影响因素简要归纳如下:1.企业规模。
Warner(1977)指出,规模大的企业具有更强的负债能力和更高的负债比率。
因为大企业具有较雄厚的实力和稳定的获益能力，因而能够利用长期举债中的规模经济，甚至具有同债权人讨价还价的能力（Marsh，1982），而且大公司具有信息不对称水平较低、破产风险低和融资成本低等发行长期债务的优势，（Michaelas et al，1999；Titman和Wessels，1988）。
因而可以负担更高的负债率而且倾向于发行长期债务，而小公司则倾向于发行短期债务（Fama和Jensen，1983；Rajan和Zingales，1995）。
Baxter和Cragg共使用了1950年~1965年期间129家工业企业230次的证券发行数据来检验企业对融资工具的选择。
他们发现：规模越大的企业越倾向于通过发行债券来融资，而负债比率越高的企业则越不可能发行债券[1]。
2.盈利性ROA。
Myers和Majiluf(1984)的融资优序理论认为,用留存收益融资的成本要低于负债融资,负债融资的成本又低于股权融资,因此,获利能力越强的企业越有条件保留较多的内部盈余而不必依赖于外部融资,从而具有较低的负债比率。
陆正飞、辛宇(1998)实证结果显示企业的盈利能力与资本结构显著负相关。
但是,Frank和Goyal(2003)利用美国上市公司1971～1998年的数据对融资优序理论进行检验,却发现企业发生财务困境与权益融资的相关性比财务困境与债务融资的相关性更高,这与融资优序理论完全相反[2]。
3.可抵押性。
Myers(1977)认为企业资产担保价值与资本结构正相关,如果企业的资产中适于担保的有形资产所占的比例越大,则企业的信用越强,可以较多地负债;相反,如果企业的商标、专利技术等不适于担保的无形资产所占比例较大,则企业负债比例会较小。
Titman和Wessels(1988)实证发现,企业资产的抵押价值对负债有正面的影响;陈维云、张宗益(2002)发现企业资本结构与企业资产抵押价值没有显著的相关性;但王娟、杨凤林(2002)却发现企业的资产担保价值与负债率呈显著的负相关关系。
4.成长机会(托宾Q)。
Jensen(1986)指出具有高成长机会的企业会减少举债,但传统观点则认为,成长性强的企业面临的投资机会较多,对资金的需求也旺盛,仅靠企业自身留利不能满足其快速成长的需要,而老股东不愿过多地发行新股(以免分散控制权和稀释每股收益),因此,高成长机会企业需要较多的负债融资。
Barclay和Smith(1995)研究发现,随着企业成长机会的减少,企业的总负债率显著上升。
Goyal、Lehn和Racic(2002)以1980～1995年间美国国防工业企业为样本,发现随着企业成长机会的减少,企业的总负债率显著上升;洪锡熙、沈艺峰(2000)的研究结果则表明,成长性对企业资本结构没有显著的作用。
而李跃,宋顺林,高雷预期,企业成长性与银行债务、信用债务负相关。
成长性好的公司通常会选择股权融资,而不是债权融资。
首先,成长性好的公司发展潜力大,未来盈利性好,深受股权投资者欢迎。
另外,成长性好的公司,为避免将高额利润中的一部分分配给债权人,避免向竞争者披露更多的信息,也会尽量避免向外举债[3]。
5. 非债务税盾。
itman和Wessels、王娟和杨凤林、肖作平的结论认为非债务税盾与债务水平呈负相关关系。
说明非债务税盾作为债务税收优势的替代形式降低了公司的实际税负,企业融资决策时理性地朝着最佳资本结构方向前进。
随着2002年上市公司企业所得税“先征后返”的全面取消,上市公司将面临更高的所得税率,可以预期税收效应在资本结构决策中的作用将会随着这一政策的实施而愈显重要[4]。
总的来看，国外的学者在上世纪70年代左右就注意到了债务融资结构研究同公司治理和公司价值的关系。
我国研究债务融资结构的学者不多，并且大多是在研究融资结构或债务融资效应的体系下来研究债务融资结构的，其广度和深度不足。
另外，国内外的学者基本上都是在这样一个理论框架下进行研究：在信息不对称的环境下，通过委托代理理论、产业组织理论或信息经济学等理论，分析不同的债务融资结构对降低或增加代理成本等方面的影响，进而通过实证分析检验其对公司治理绩效和公司价值的影响。
因此，可以说，目前的研究大多还停留在静态研究的阶段，尚未形成系统的理论体系。
本文通过对上市公司面板数据的实证分析，来进一步说明各因素对债务结构的影响，具体分析如下：二、研究设计一) 研究设计1.模型建立和变量定义1.1模型根据本文的研究目的，我们建立如下的回归模型，检验各种相关因素对资本结构的影响：Y = β0 + β1X1 + β2X2+ …βn X n＋e （公式1）其中，Y 为被解释变量，β0为常数项，βi 待估计参数，X i是各解释变量1.2 变量定义2.2.1债务期限结构变量的选取本文采用总资产负债率和流动负债率作为衡量上市公司资本结构的指标，因为我们认为市场价值更能反映企业当前的价值而非历史价值。
2.2.2解释变量的选取通过上述对理论文献的回顾，得知上市公司的资本结构受到公司规模，盈利能力和成长机会等因素的影响。
因此，本文借鉴国内外研究成果，在实证研究中把这些重要的影响因素作为解释变量纳入分析范畴。
每个变量指标的选取和定义说明如下。
表1 我国上市公司资本结构及其决定因素定义变量类型变量变量名称变量定义因变量Lev 资产负债率负债合计／资产合计解释变量SIZEROATANGROETOBIN_QCURTRT规模盈利性可抵押性净资产收益率托宾Q值流动比率市盈率ln总资产(财务费用+利润总额) ／资产总计固定资产／总资产净利润／股东权益（股票市价+债务的帐面价值）／总资产流动资产／流动负债PE NDTs 非债务税盾普通股每股市价／普通股每股收益折旧/总资产我把这些指标分为四类，其中1.反映公司质量的指标：（1）规模。
衡量规模的指标一般用总资产或销售总额，这里采用总资产的自然对数。
（2）成长机会。
用托宾Q值来衡量，增长机会一般可用销售增长率或市价帐面比率（即托宾Q）来衡量，销售增长率代表过去的成长状况，而市价帐面比率反映了公司的未来成长机会，上市公司在进行融资选择时，可能更多地考虑企业的市场价值，因此我们采用托宾Q来衡量成长机会。
2.反映公司盈利能力的指标（1）盈利性。
利用财务费用和利润总额对总资产比来衡量。
（2）净资产收益率。
用净利润对股东权益比来衡量。
（3）市盈率。
采用普通股每股市价／普通股每股收益3.反映获取资金能力的指标。
可抵押性。
采用固定资产占总资产比率来衡量。
4.反映短期偿债能力的指标流动比率。
用流动资产比流动负债来衡量。
此外，我们还考虑了固定资产折旧的避税作用，这也是影响资本结构的重要因素之一，我们用折旧所占总资产的比重来描述，具体指标是非债务税盾。
将上述具体变量代入公式1，我们得到回归模型的具体形式如下：Y = β0+ β1SIZE + β2ROA ＋β3 TANG + β4 ROE + β5 TOBIN_Q + β6CURTRT + β7PE + β8NDTs ＋e2. 样本选取过去的实证分析，都是建立在06年以前数据的基础之上，而我们选取了2006年度上市公司的财务报告作为数据来源，其中包括上海和深圳两家证券交易所共1450家上市公司。
表三：表四：表五：表一从显著性来分析（默认P=0.05），规模，可抵押性，净资产收益等sig值均大于0.05，所以显著性很差，其余几个变量的isg值都小于0.05。
所以显著性很高。
表二可以看出，负债率和其他8个变量之间的相关系数为0.997，为高度相关。
Sig 值为0.000，所以是极具有显著性，可以选做是具有代表性的指标。
表三（表Coefficient Correlations(a)）中可看到，任意2个变量之间的相关性都很小所以多个变量共线的可能性极小。
表四和表五是使用了逐步回归（向前引入）的方法，重新组合变量，可以看出重组后其显著性极高，而且e模型的改变值大于另外4个，所以变量市盈率是很好的预测变量。
从表五Coefficients(a2)可以看出，各变量对应系数的检验值都小于0.05，拒绝原假设，说明它们都有显著性意义。
综合上述检验结果,可以得出三个结论:第一，上述8个因素8对我国企业负债率基本上有一定解释能力;其次，在具有一定解释能力这些变量对我国企业负债率的解释也不稳定; 最后没有足够的证据表明,我国企业负债率与8个变量中的一个或几个存在稳定的关系,实际上大多数变量对我国企业负债率不具解释力。
上述检验过程排除了过去不同实证研究中,模型设定和代理变量定义不一致的问题;研究样本的选取和原始数据的质量等外部因素也受到控制。
因此,分析回归结果时,基本上不用考虑模型以外的因素对回归结果造成的影响。
如果非债务税盾, 市盈率(PE), 规模, 净资产收益率ROE, 流动比率，盈利性ROA, 可抵押性, 成长机会(托宾Q等因素对企业资本结构具有显著的影响、相关资本结构理论具有很强的稳健性的话,那么上述回归的结果应该具有内在的一致性。
因此可以认为多数资本结构理论坚持的非债务税盾, 市盈率(PE), 规模, 净资产收益率ROE, 流动比率, 盈利性ROA, 可抵押性, 成长机会，托宾Q等8个变量对我国现实中的企业资本结构基本上有一定程度的解释力,相应的资本结构，理论观点具有一定程度的稳健性。
四、其它研究结论综合以上显著性水平测试结果来看，单个指标对负债率的影响有限，会受到企业外部不同经济环境和法律体制的影响，原因可能是在进行研究时选取的样本行业和数量不同,而且只主要考虑了公司内部因素(即公司特征因素),而没有考虑公司的外部环境因素,如通货膨胀、利率、经济周期等。