股市泡沫与投资理论模式
关于股市泡沫理论进展的文献综述
关于股市泡沫理论进展的文献综述股市泡沫理论是指股票市场出现价格过高或过低的情况，这种情况可能对经济造成冲击。
本综述将概述股市泡沫理论的发展进展，包括早期理论的出现、相关研究的方法和主要结果。
股市泡沫理论最早出现在20世纪60年代初，由美国经济学家理查德·达尔表示。
他认为股价不断上涨，并且超过了实际盈利能力所支持的价值。
达尔基于对美国股市历史数据的分析，提出了股价泡沫理论。
达尔的研究存在一些争议，主要是他使用的数据和方法有限。
此后，关于股市泡沫理论的研究越来越多。
研究人员开始将股市泡沫与威廉姆·肯尼迪的“股市周期”理论联系在一起。
他认为，股市存在着固定的周期形式，包括上升期（繁荣）和下降期（衰退）。
威廉姆的理论在整个20世纪90年代和21世纪初受到广泛关注，并在许多研究中得到验证。
随着泡沫理论的发展，研究人员开始关注泡沫的起因和影响。
有研究人员使用经济模型来解释股市泡沫的形成和崩溃。
他们使用的一种模型是“基本价值模型”，该模型基于股票的基本面价值来预测股价。
一些研究人员认为经济模型并不能完全解释股市泡沫的出现和崩溃。
相反，他们认为股市泡沫是由投资者的行为和情绪驱动的。
这些研究人员使用心理学和行为金融学的理论来解释投资者的行为，并将其应用于股市泡沫的研究中。
近年来，研究人员还关注了股市泡沫对经济的影响。
一些研究人员认为，股市泡沫的爆破可能导致经济衰退，因为它会导致消费和投资的下降。
也有研究人员指出，泡沫的爆破并不一定会导致经济衰退，因为泡沫的影响可能局限于特定的股票市场。
股市泡沫理论的研究已经取得了一些进展。
在这方面，人们已经提出了不同的理论和模型来解释股市泡沫的形成和崩溃。
关于泡沫的起因和影响，还有许多问题需要进一步研究和解答。
这些研究的结果可能对投资者、政策制定者和学术界有重要的参考价值。
泡沫计算公式
泡沫计算公式
泡沫是指经济市场或金融市场出现的虚假繁荣，因为过度乐观主
义情绪而导致价格被快速推高，但其并不符合市场基本面价值，最后
导致市场崩盘或大规模下跌。
泡沫的演变通常是逐渐升级的，酝酿期
可能很长，但崩盘却是瞬间发生的，因为市场情绪的突然转变和投资
者心理的崩溃。
要计算泡沫的存在，有以下公式可供参考：
1. 市盈率：市盈率是一种衡量股票价格相对于公司盈利的指标。
如果市盈率过高，表明投资者正过度激动，对公司前景过于乐观，股
价已超出了合理价值。
市盈率的计算公式为：市盈率=股票价格/每股
盈利（EPS）。
2. 泡沫指标：泡沫指标是衡量泡沫程度的一种指标。
其公式为：
泡沫指标=（股票价格/每股收益）/（历史平均市盈率）。
3. PEG指标：PEG指标是衡量公司增长潜力和标价合理性的指标。
这种指标可以帮助投资者判断市场价格是否超过了合理价值。
PEG的计算公式为：PEG=市盈率/每股收益增长率。
尽管这些公式可以用来识别可能出现的泡沫，但它们并不是绝对
精确的。
市场情绪的涨落是很常见的，所以要根据市场的实际情况制
定相应的投资策略。
投资者应该注重基本面分析和技术分析，以及保
持理性投资的心态。
总之，泡沫计算公式是衡量市场价值合理性的一种工具，但仅仅依赖于泡沫计算公式并不足以避免投资风险。
投资者应该多方面考虑市场实际情况，尤其是投资的公司的法律、财务状况和管理层的资质等方面。
这样才能更多的掌握市场信息，并做出更好的投资决策。
股市泡沫：机理、衡量及对策
２０ ／Ｉ上半月版 １ 总第２ ７ ０２０ （ ３期
商业研究
文章编号 ：Ｉｏ －４ ｘ２ ０ ） １． ０６０ ｉ［８ （０ ２ｏ ２一 ２ －３ ｏ ０
股 市 泡 沫 ： 机 理 、 衡 量 及 对 策
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因 此，要能 充分调 动 广大投 资者 Ｊ其是 中小投 资 亡 者投 资开放式 基金的 积极性 ， 『 大批场外 资 进 ＾ 、 证 券 市场， 以发挥开放式 基金 的 极作 用，政 府 和 有 关 方面爱 做好 以下 几方面 Ｅ怍： 是广泛 宣 传开 放 基金，让 社会公 众 认况这 一 ｋ 物；二 是培 育证 券 新 事 市场，推 出股票 价格指数 期货 ； －是降低 门槛 ， 即缔 ２ 低 开放式 基金 申购 、 赎 回的 手 续费 和 最 低 限 嚣要 求 ； 丽 四是通过多种舆论１具教育投资者转变投 资观念，培 ： 养理性 投 资和 Ｋ期投资意 帆
参考 文献： ［ ］ ｌ鸿清珙 嗣基盘运作实务 ［ 【 咏 Ｍ 北京： 国发展出版社 （ ３ 耀道炯 枳扳推进开． ２ 姣式基 金， 健逆盘融证券市场盐 班发
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维普资讯
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在我 国投许股 票和投资开 式基金的凤睦 与牧益 比较
网费 一进 池 的费 用上限 为８ ％，相 当于 ４ 的 存 款 年 利息。开 放武基 金投 资 费 用 在 实 际操 作 中门槛 过高 ， 对购买基 金的投 资者压 力 可谓 不小 。这 两道 门槛 不 利 于开放式 基金的募 集 和发展，特 别是 不 利于吸 纳 储蓄
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投资学中的市场异常现象
投资学中的市场异常现象市场异常现象是指在金融市场中出现的违反传统经济学理论和假设的现象。
这些异常现象在投资学中被广泛研究和讨论，主要帮助投资者理解市场的非理性行为和价格波动。
本文将就投资学中常见的市场异常现象进行探讨，并分析其中的原因。
一、股票市场中的异常现象1. 泡沫现象泡沫现象是指股票市场中出现的价格远高于实际价值的现象。
这种现象通常是由投资者的投机行为和市场情绪波动引起的。
投资者在情绪高涨时购买股票，推高了股价，但实际价值并未增长，最终导致市场泡沫破裂，股价暴跌。
2. 前景理论前景理论是指人们对于风险的态度在不同情境下的变化。
投资者在面临盈利时更加风险厌恶，而在面临亏损时更加风险偏好。
这种非理性的情绪导致投资者做出不合理的决策，进而引发市场异常。
3. 审慎投资者错误审慎投资者错误是指投资者在做出决策时不完全理性的行为。
投资者在面对信息不对称的情况下，可能会依赖过去的经验和直觉，而无法进行客观的分析和决策。
二、债券市场中的异常现象1. 利率结构异常利率结构异常是指长期债券和短期债券利率之间的关系异常。
根据传统经济学理论，长期债券的利率应该高于短期债券的利率，但在一些特定的情况下，长期债券的利率可能会低于短期债券的利率，导致利率结构异常。
2. 评级误差评级误差是指债券评级机构对于债券风险的评估出现错误。
评级机构在评估债券风险时可能受到信息不对称或利益冲突的影响，导致对债券的评级有所偏差，从而引发市场异常。
三、期货市场中的异常现象1. 价差异常价差异常是指同一期货品种在不同市场上的价格差异异常。
这种现象通常出现在市场流动性较低、信息传递不完全的情况下。
投资者可以通过交易价差获得利润，从而推高价差。
2. 逆转现象逆转现象是指市场短期内出现价格的逆转。
这种现象通常是由投资者的行为造成的，当市场情绪过度波动时，投资者会选择逆向交易，导致价格逆转。
四、外汇市场中的异常现象1. 汇率套利汇率套利是指投资者通过利用不同市场上货币兑换汇率的差异来获取风险无套利收益的行为。
中国股票市场泡沫问题浅析
中国股票市场泡沫问题浅析1股市泡沫的概念所谓“泡沫”，通俗的明白得应该是在一定时期内某交易对象的价格高出其内在的价值部分的一种现象。
在《新帕尔格雷夫货币与金融大辞典》（1992）中，泡沫指在一个连续金融运作过程中，一种或一系列得资产价格的突然上升，随着最初的价格上升产生对远期价格连续上升的预期，从而吸引新的买者，总的来看在整个过程中，投机者感爱好的是买卖资产获得的收益，而不是资产本身的用途及其盈利能力[1]。
各国对泡沫定义尚未形成一致的意见，但各种不同的关于泡沫的表述却存在专门多共性方面，这些共同点差不多能够反映出泡沫的本质特点。
（1）泡沫存在泡沫载体资产(简称泡沫资产)，且载体可在交易中增值；（2）泡沫资产常具有较低的供给弹性，当较短时期内存在迅速增加的需求压力时，供给难以足够灵活地变动来平稳需求增长；（3）泡沫资产受制于经济差不多面因素，具有内在价值;但内在价值通常不能直截了当观测到，需要依照各种经济差不多面因素采纳一定的方法进行估量推断；（4）泡沫资产价格围绕内在价值上下波动，泡沫资产价格对其内在价值显现大幅度偏离时泡沫产生，泡沫运行的最终结果是破灭，但泡沫破灭产生的经济后果不必定相同[2]。
2 股市泡沫形成的基础条件2.1 股市泡沫形成的物质性基础条件虚拟经济的不断进展是股市泡沫形成的物质性基础条件。
虚拟经济一样是相关于实体经济(RealEconomy)而言的。
国内外学者对虚拟经济的概念并未取得一致认识。
关于虚拟经济的种种争辩姑且不论，从各类对虚拟经济的定义看，每个定义都有一定的合理性，都在一定程度上揭示了虚拟经济的本质。
尽管定义角度不同，但都有共同之处，即虚拟经济是在实体经济基础上产生而且以虚拟资本为载体。
因此，能够认为，虚拟经济以虚拟资本运动为主体，是虚拟资本增长及其活动范畴不断扩大导致经济虚拟化程度不断加深的动态变化过程。
虚拟经济的起点是虚拟资本，经济不断虚拟化是虚拟资本不断膨胀，信用规模不断扩大的必定结果。
股票投资理论，最经典的五大投资理论
股票投资理论，最经典的五大投资理论一、零和博弈理论：股市不是你赚我就一定要赚钱的地方。
零和博弈说的都是参与博弈的各方。
在充分竞争下一方的收益必然意味着另一方的损失，博弈各方的损失以及收益之和永远为“0”，整个集团的收益不会因此增加1分。
二、资金管理理论：市场风险控制的首要任务所谓的资金管理，除了合理的仓位管理外还有资金性质的管理。
能否控制投资股票的风险主要来自于投资股票市场的资金性质是否安全。
股市是波动较高的市场，就算行情的长期趋势上升，中途也不可避免地要进行大规模的系统调整。
这时候任何技术方法都不足以承受这种突发性危险。
对紧急资金或短期杠杆资金可能会造成不可挽回的损失。
三、投资组合理论：获得稳定回报的重要保证投资组合理论是指由多个不相关的证券组成的投资组合。
其收入是这些证券收入的加权平均值，投资组合可以降低非系统性的风险。
在经济向上的国家股票市场的长期趋势是震荡向上，实际市场风险来自单一板块或单一股票的不确定性。
在投资当中偶很多理财产品，即包括银行保本理财产品，如果对投资组合没有认识，特定板块的仓库份额过高或者股票拥有结构的相关性太强，在一定阶段可以获得超额收益，但面临的风险也急剧增加，利润的稳定性无法得到充分保障。
四、凯恩斯选美理论：如何选择短期龙头。
凯恩斯认为金融投资就像选美比赛。
在选美过程中最后的冠军不一定是你认为最美的人，而是获得最多选票的人。
在投资市场上炒股票或炒期货不是自己的认识，而是大众的普遍认识。
这个道理和行为金融学的解释是一样的。
五、估值理论：没有估值就不进行投资估值理论是通过估值模型以及财务指标，结合企业成长以及历史趋势，客观判断股票贵贱，为价值投资提供依据和参考。
目前最流行的两种估值理论是市盈率PE估值和市净率PB估值以及衡量估值合理性的PEG指标。
运用价值评价理论时要有动态的、期待的思维。
特别是在业绩变化较大的周期性行业，要更加注意价值评估的陷阱和机会。
证券投资市场中一些异象的前景行为金融学解释
证券投资市场中一些异象的前景行为金融学解释1. 引言1.1 证券投资市场的异象证券投资市场的异象指的是一些不符合理性经济学假设、无法被传统金融理论完全解释的现象。
这些异象在市场中时有发生，给投资者带来不确定性和风险。
市场的不确定性使得投资者难以准确预测市场走势，决策过程充满挑战。
证券投资市场的异象主要包括市场泡沫现象、投机行为、信息不对称等。
市场泡沫是指资产价格出现明显超过其内在价值的情况，投资者在短时间内疯狂追逐热门资产，导致价格虚高。
投机行为则是指投资者出于投机目的进行短期买卖、频繁交易，而非基于价值投资的长期持有。
信息不对称是指市场参与者之间信息水平不对称，一方拥有更多的信息优势，导致市场不公平。
金融学解释证券投资市场的异象对于投资者具有重要意义，因为它能够帮助投资者更好地理解市场运行规律和参与决策，降低投资风险。
行为金融学作为金融学的一个分支，从心理学、行为经济学的角度解释投资者的行为，揭示了市场异象背后的心理机制和行为模式。
通过行为金融学的研究，投资者可以更好地认识自己的投资偏见和错误决策，提高投资决策的理性性和准确性。
【内容结束】1.2 金融学解释的重要性金融学能够帮助投资者更好地理解市场中的异象。
通过金融学的理论分析和实证研究，投资者可以对市场中出现的泡沫、投机行为、信息不对称等现象有更深入的认识，从而避免盲目跟风和投机行为，提高投资决策的准确性和稳健性。
金融学解释的重要性还在于其对市场参与者行为的影响。
金融学通过研究投资者的行为偏好、心理因素和决策方式，揭示了人们在投资过程中可能出现的错误认知和行为偏差，从而为投资者提供了更科学的投资建议和决策依据。
金融学的重要性在于其能够为投资者提供对市场异象的深刻解释和理解，引导投资者制定更加理性和有效的投资策略。
通过学习和应用金融学的知识，投资者能够更好地把握市场的脉搏，降低投资风险，实现投资目标。
2. 正文2.1 市场泡沫现象市场泡沫现象是指在证券投资市场中出现的一种投资热情过度和投资价格脱离基本面的现象。
股市泡沫_中国股市非理性泡沫的实证分析
股市泡沫_中国股市非理性泡沫的实证分析股票市场泡沫是指股票的价格持续偏离了其基础价值（Fundamental value）的过程，即股票价格脱离市场基础持续急剧上涨的过程或状态，又指股票价格高于市场决定的合理价格部分。
在西方资产价格泡沫理论中，股市泡沫分为理性泡沫（Rational bubbles）和非理性泡沫(Irrational bubbles)两类：理性泡沫理论基于市场有效性和经济主体理性假设，资产的价格由市场基础价值和理性泡沫成分构成，但是理性泡沫理论的假设条件过于理想化，现实中的中国股市并不是完全有效的，而且中国的投资者，尤其是散户，在很多时候表现得很不理性，所以使用理性泡沫理论来研究中国股市并不是十分合理的，从非理性泡沫理论的角度来研究中国股市更具有现实意义。
非理性泡沫理论的基础是“金融噪声”理论。
该理论认为噪声交易者（Noise trader）的存在使得市场并不总是有效，而也并非完全，投资者的预期可能存在着差异。
在这种情况下，交易者的行为将偏离理性，在过高或者过低的价格上继续购买或者抛出股票导致泡沫或者反泡沫的产生。
很多学者从股票市场参与者的投资行为来解释其成因，比如：噪声交易者、羊群行为、正反馈理论等等。
非理性泡沫的形成及其迅速膨胀或收缩的特性具有高度的非线性以及复杂性特征，传统的金融数学工具无法对其进行准确的描述，这一领域的研究吸引了很多物理学家的关注，他们利用物理学的理论对金融市场规律进行了提取和抽象，在研究房地产和股市泡沫中取得了很大的成功。
本文将利用物理学家Didier Sornette等人提出的对数周期幂律模型对中国股市的非理性泡沫状况进行分析。
二、对数周期幂律模型（一）对数周期幂律模型原理对数周期幂律模型LPPL（Log-periodic Power Law）是一个关于泡沫和崩盘的理性预期模型。
模型中有以下几个假设：第一，交易者作决定时受他们“邻居”的决定的影响。
第二，交易者通过互相模仿可能在一瞬间达成全部统一的交易状态（卖出）。
对中国证券市场“泡沫”现象的再认识
、
原因。但是 ．我国上市公司在上市之初 就 以３ — ０ ０ ４ 倍的高市盈率发行新股 ．已
所谓股 市 “ 泡沫 ” ，是 指股票市场 价格严重超过股票的实际价值 。对股票 市场来说 ，与 ” 泡沫 直接相关的一个 概念 叫 市盈率 ” 。所谓 市盈率 是
上市公司则往往 ４ — ０ ０ ８ 倍的市盈率增 发新股 ，即在进八二级市场 前．就存在
叶月的时问 ， 、 股票市场共损失 １ 万亿元 ， ８ 当年的ＧＤ 估计也不过８ Ｐ 万亿元多一点 ． 也就是说 ．股市在４ 个月里的损失 ，相 当于全体 中国单月的ＧＤ Ｐ，换句话说 ， 在２ ０ 年７ ．仅仅在股市上损失的财 ０１ 月
富就抵消了全国人 民的劳动。跟６ ０ 万 ００ 股 民直接相关 的是流通股。６ 月底 ，两 市的流通市值为１ ９ 亿元 ，而至１ 月份 ． ８ ０
门显示所谓政绩、为了避 免由于连年亏 损而造成的壳资源丧失 、为了追求一定 的净资产收益率而保留配股资格或甚至 为了配合二级市场炒作 通过各种方式
隐瞒或粉饰真实的经营业绩 ，超过法律 法规允许 范围进行 利润调节 或财务 造 假。财务造假现象在我崮相 当普遍 ．不 仅一些上市公 司的招股说明书和财务报 告等公开信息 中屡屡出现虚假内容 ，少
泡沫经济理论与模型研究
泡沫经济理论与模型研究泡沫经济理论与模型研究引言泡沫经济是指一种在经济市场中出现的异常行为，其中资产价格远远超过其真实价值。
当泡沫破裂时，价格会迅速下跌，导致经济衰退。
泡沫经济的研究对于理解市场行为和预测潜在风险至关重要。
本文将探讨泡沫经济理论和模型的研究，并讨论其对经济市场的影响。
一、泡沫经济理论1.流动性驱动理论流动性驱动理论是泡沫经济的一种理论解释，该理论认为泡沫的形成和崩溃是由市场流动性波动引起的。
当市场流动性充分时，投资者趋向于追逐高回报，导致资产价格上升，形成泡沫。
然而，当市场流动性突然减少时，泡沫破裂，资产价格迅速下跌。
2.认知偏差理论认知偏差理论是另一种解释泡沫经济的理论。
该理论认为，投资者在做出决策时会受到认知偏差的影响。
投资者的情绪和心理预期可能会导致对资产价格的过度乐观，从而形成泡沫。
当市场情绪发生变化，投资者开始意识到资产价格超过其真实价值时，泡沫就会破裂。
3.羊群效应理论羊群效应理论认为，投资者倾向于模仿其他投资者的行为，特别是那些被视为成功的投资者。
当一部分投资者开始买入某种资产，其他投资者也会跟随，导致资产价格上涨形成泡沫。
当投资者开始卖出时，其他投资者也会效仿，泡沫迅速破裂。
二、泡沫经济的模型研究1.传统模型传统模型是对泡沫经济的一种基础研究。
这些模型通常基于资产定价的理论框架，如资本资产定价模型（CAPM）和有效市场假说（EMH）。
传统模型认为，在有效市场中，资产价格会随着其基本面因素的变化而调整。
然而，这些模型无法解释在实际市场中观察到的泡沫现象。
2.行为经济学模型行为经济学模型是对泡沫经济研究的一种新兴方法。
这些模型结合了认知心理和经济行为的因素，试图解释投资者的非理性行为。
例如，心理学中的群体效应和认知偏差可以通过行为经济学模型来考虑，从而更好地理解泡沫经济的产生和崩溃。
行为经济学模型提供了一种新的视角，它们认为市场参与者不是理性的经济人，而是受到情绪、社会因素和认知偏差的影响。
国外股市泡沫理论文献述评
第 ４期 （ 总第 ７ ） ７期
２１ ０ ０年 ７月
山西 广 播 电视 大 学 学 报
行为、投机、 搏傻； 形成机理——价格波动与投资者行为的 正反馈 ； 外在条件—— （ 宽裕的资金环境）使新的买主不 断加人；内在特征——投资者脱离基本面的投机行为使资产 价格严重偏离基础价值；泡沫破裂的关键——预期的逆转 ；
以及泡沫破裂的后果——金融危机。 日本经济学者则倾向于将泡沫定义为资产价格背离经济 基础条件的膨胀过程。１ ３ ９ 年度日 ９ 本经济白皮书指出， 所谓
性泡沫。 Ｂａｃａ 和 Ｆ ｈｒ ｌ ｈｒ ｎ ｄ ｉ ｅ从泡沫发展演化的过程出发， ｓ 将泡沫 分为永恒扩张型、 爆炸型和可消除型三种。永恒扩张型泡沫 是一种研究中的特例， 以无限期界和人的完全理性为假定， 通 常用来描述泡沫在产生初期能以比较平稳的速度逐渐扩张， 但由于人是有限期界和有限理性的， 实际上这种扩张过程不
蕾 。 磐 搿
摘 要 ： 从股 市泡 沫 的定 义 、分 类 入 手 ，梳理 了国 外理 性 泡 沫 的研 究脉 络 ，从 行 为 金 融 学 、非 线 性
理论 、金融物理学三个方面评述 了国外非理 性泡 沫的研 究情况 ，剖析 了国外股市泡沫对实体经 济影响
的 不 同研 究 观 点 。 关 键 词 ： 国 外股 市 ； 泡 沫理 论 ； 文 献 ；述 评
中 图分 类 号 ：Ｆ ３ ．９ 文 献 标 识 码 ：Ａ 文章 编 号 ：１０ － ８ ５ （０ ０ ４ Ｏ ８ ＿３ ８０ １ ０ ８ ３０ ２ １ ）ｏ ７ 一 ｏ
正反馈投资模型与股市泡沫研究
时期 ０ 由于在这个时期没有关于价值的信号被 收到， ： 因
性泡 沫 的生 成 机理 ， 利用 不 同 的泡沫 检验 方 法进行 实证 研 此 ， 价等 于其基 本价值零 ， 并 股 在这个 时期也 没有交 易 。 时期 Ｉ ：套利者收到一个关于价值 的信号 ｓ 一 ０ ∈｛ ，， 究。最近十几年来， 泡沫研究又有了新的发展 ， 行为金融学者
２０ 年第 期） ０ （ ９ ８ 总第１９ 期 １
中国高新技术企业
Ｃｈ ｓ ｉ ｅ ｈｅ ｔｒ ｒｓ ｓ ｍｅ ｈ －ｔｃ ｎ ｅ ｐ ｉｅ ｅ
Ｎ ｏ ．．０ ８２ ０９
（ ｕ ｌ ｖｔ Ｃ ｍｕ ｄ ｅ ＮＯ．１） ａ ｙ １９
正反馈投 资模型 与股市泡沫研究
丛 敏 ， 海峰 吴
（ 南京航 空航 天 大学经济与 管理 学院 ， 苏 南京 ２０ １） 江 １ ６ ０ 摘要： 文章通过 对 Ｄ Ｓ 模 型的 改进 ， ＳＷ 增加 了一 个针对被 动投 资者的虚假 信 号 ， 定 市场 中理性 交 易者和 非理性 交 易 假 者的数量 比是个 常数 。通 过这种 改进 ， 利 者在 特 定的情 况下 ， 主动 地制造 虚假 的信号 ， 套 会 欺骗被 动投 资者和 正反馈
３ ０日以来 ， 市经 历了一次 大幅振 荡行 情 。 股 因此 ， 票市场 的 股 否需要 调整 ， 些 问题 成为 学术 界的热点 问题 。 这 关 于资产泡 沫的学术 研究 至少可 以追 溯到 ２ 世 纪 ３ 年 ０ ０ 两 种 资产 ： 现金 和股 票 ： 具有 完全 的交 易 弹性 ， 现金 股票 资产价格 是否偏 离实 际价值 ， 市场 是否 出现泡 沫 ， 股票市场 是 的净供给为 ０ 在时期 ４ ， 支付风险红利 ＋ ， 呈正态分布， ００
投资者情绪、市场波动与股市泡沫
经 济理 论 与经 济管 理 ２ ０ ０ ８年第 ２期
投 资 者 情 绪 市 场 波 动 与 股 市 泡 沫
朱 伟 骅 ， 张 宗 新
（ 复旦 大 学金 融研 究院 ，上 海 ２ ０３ ） ０ ４ ３
［ 摘 要 ］ 我 国投 资者 情绪 容 易受 到噪 音交 易 者影 响 ，其 他 类 型 交 易者 可 利 用 噪 音 交 易者 的交 易策略 在博 弈 中获取 超 额 利 润 ，这 为 投 机 性 泡 沫 的产 生提 供 了微 观 基 础 。在 市场 波 动机 制 中，投 资者 情绪 与股 价 变化存 在 动态 关 系 ，股价 泡 沫存 在 内在持 续 性 ，引发 市场 正反 馈 效应 ，从
质 、风险偏 好 与资 金实 力上 的差 别 ，使 得投 资者 之 间 的交易 策略 产生 差异 化 。投 资者 结构 在某 一类 型 投 资 者 占优 的情形 下 ，将 导致 某一 类 型的交 易 策略 成 为 主流投 资 策略 。在 证 券市 场上 主要 存在 两类 投
资者 ，即机构 投 资者 和 中小投 资者 。机 构投 资者 以
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经 济理论 与 经济 管理 ２ ０ ０ ８年第 ２期
投资 者情 绪 的波动 再加 上投 资 者之 间 的信 息异 对 于噪音 交 易者 而言 ，他们 对 金融 资产 的需 求 深受 “ 群效 应” 的影 响 ，追涨 杀跌 。噪音 交易 者 羊
李 、施 利 弗和 泰勒 （ ｅ ，Ｓ ｌｉ ｒａ ｄ Ｔ ａｅ ，以 Ｌ ｅ ｈｅｆ ｎ ｈ ｌ ｅ ｒ
下简 称 Ｌ Ｔ） 在 Ｄ Ｓ 模 型 基础 上 提 出 了 投 资 者 Ｓ ＳＷ
情绪 假说 ，发 现投 资者 情绪 与封 闭式 基金 贴 现率 高 度相 关 ，认 为封 闭式基 金 的折价 主要 受 投资 者情 绪
股市投资的十大经典理论
股市投资的十大经典理论股市是高度专业的投资市场，新股民怀揣真金白银入市之前，对市场的基本逻辑和运行规律有些基本的了解，还是很有必要的。
以下的十大经典理论，本人颇有感触，受益良多，主要分享给小白投资者，希望对大家理解股票市场有一定帮助。
一、零和博弈理论：股市并不是你赚我必赚零和博弈，指参与博弈的各方，在充分竞争下，一方的收益必然意味着另一方的损失，博弈各方的收益和损失相加总和永远为"零"，整个群体的利益并不会因此而增加一分。
股市是否属于零和博弈，主要看投资者赚的是什么钱？如果投资者赚的是上市公司的钱，通过长期持股跟着上市公司一起成长，随着公司业绩增长而获得红利或股价上涨的收益，那么股市其实可以成为人人赚钱的正和博弈市场；如果投资者赚的是其他投资者的钱，依靠频繁的低买高卖获取价差收益，股市就难免成为你死我活、零和博弈的赌场。
也就是说，在以价值投资为主的市场，股市可以走出稳定上涨的长期牛市，所有投资者都可以通过长期持有优质公司股票而获利；在以投机炒作为主的市场，股市容易暴涨暴跌，股市才会出现一赚二平七亏的乱象。
二、资金管理理论：控制市场风险的第一要务所谓资金管理，除了合理的仓位管理之外，首先是资金性质的管理。
投资股票的风险是否可控，很大程度上来源于投资股市的资金性质是否安全。
股市是高波动的市场，即使行情的长期趋势向上，中途难免出现大幅度系统性调整。
这个时候，任何技术方法都不足以抵御这种突发性风险，对于应急资金或者短期杠杆资金来讲，就可能造成难以挽回的损失。
对于绝大多数普通投资者来讲，投资股市的钱，应该尽量是家庭长期的、闲置的资金，而且占家庭净资产比例不宜过高，如此才能从容不迫地应对市场涨跌，顺利穿越牛熊转换。
使用杠杆务必慎之又慎。
很多人在股市里发生巨额亏损，甚至出现家破人亡的现象，根本原因是没有做好资金管理，用不该投在股市里的钱盲目入市。
三、投资组合理论：获得稳定收益的重要保证投资组合理论是指，若干种相关性不大的证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险不是这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降低非系统性风险。
经济学家如何解释经济周期中的泡沫
经济学家如何解释经济周期中的泡沫经济周期是指经济活动在一定时期内出现的波动，包括繁荣期、衰退期和复苏期。
在经济周期中，经济泡沫是一个重要的现象。
经济学家通过不同的理论和解释来探讨经济周期中的泡沫现象。
1. 效用理论解释根据效用理论，人们的需求和购买行为是根据效用最大化的原则决定的。
在经济周期中，当经济处于繁荣期时，人们对商品和资产的需求会增加。
这种需求增加会导致价格上涨，形成泡沫。
当经济开始衰退时，需求下降，泡沫破灭。
2. 市场失灵理论解释市场失灵理论认为，市场无法自我调节，导致资源的错配和泡沫的形成。
在经济周期中，市场可能出现过度投资的情况，企业和个人对未来的预期过于乐观，过度投资可能导致资源的浪费和泡沫的产生。
当市场开始调整时，泡沫会破灭。
3. 投资信心理论解释投资信心理论认为，投资者的信心对经济泡沫起着重要作用。
当经济处于繁荣期时，投资者对经济的未来表现充满信心，他们愿意购买和投资更多的资产，推动资产价格上涨，形成泡沫。
当投资者信心下降时，资产价格会下跌，泡沫破灭。
4. 金融创新与泡沫近年来，金融创新的发展也给经济泡沫的形成带来了新的因素。
金融创新可以提供各种金融产品和工具，但也可能导致过度杠杆化和不稳定性。
当金融机构和投资者滥用金融创新时，可能导致泡沫的形成和爆破。
在实际经济中，泡沫的形成和破灭对经济发展和金融市场产生重要影响。
经济学家通过不同的解释和方法来分析和预测泡沫的出现和破灭，以帮助政府和市场参与者做出更明智的决策。
然而，泡沫的预测和管理是一个复杂的问题。
尽管有许多经济学家和金融专家进行了研究，但由于泡沫的复杂性和不确定性，预测和管理泡沫仍然具有挑战性。
因此，及时识别和防范泡沫，以及加强监管和风险管理，是保持经济稳定和可持续发展的关键。
浅析股市泡沫问题
浅析股市泡沫问题摘要：股票市场泡沫问题一直是理论界和实务界关注的重点，对于股票市场泡沫的研究由来已久，国内外学术界对它的探讨也一直没有停息。
本文根据股市泡沫形成的原因，重点阐述了中国股市泡沫过大的危害，并探讨了面对严重的股市泡沫问题应如何制定有效的策略及措施．．关键词：经济；金融；股市；股市泡沫股市泡沫是指股票价格持续上涨导致其市场价格高于基础价值的经济现象，泡沫的膨胀和破裂对经济发展的危害很大。
面对全球性的金融危机，股市如何向健康良好的方向发展，以及如何避免和减小股市泡沫带来的危害，是现阶段的一个重大问题。
而作为“保守经济”下的中国，更应该在充分认识股市泡沫的基础上，采取积极的措施，促进经济的发展。
因此，关于股市泡沫的研究是客观和现实的要求。
一、股市泡沫的成因1.证券市场本身的系统特性是股票市场泡沫的根源证券市场交易对象的虚拟化、符号化，使得股票市场上的各类投资者有了自由和充分的理由去根据自己的需要理解股票的价值。
当股票市场的某些权威机构和人士对某只股票做出了某种价值理解后，很容易得到市场的响应和认同，从而产生市场一致认同的偏离真实价值的理解价值，泡沫便产生了。
2.流动性过剩，大量资金流入股票市场人民币升值以及人们对人民币升值的预期，大量国外资金流入股市，导致股价攀升。
油价持续高涨，石油美元一直在全球范围及新兴市场寻觅投资机会，部分资本流入中国资本市场。
日元利率低，日元的利差交易带来了大量流动资金。
中国国内储蓄率居高不下，A股市场流通部分市值仅占储蓄总额的10％。
此外，由于经常账户顺差不断增加，中国的财富亦以每月超过200亿美元的速度增长，官方外汇储备总额现已超过1 5万亿美元。
拥有如此巨额的流动性资金，股票市场存在出现泡沫的风险。
3.股票市场的体制不完善首先，政府行为发生扭曲。
一是政府对股票发行上市的严格管制取代了市场机制；二是股票交易管制不合理。
其次，监管部门行为发生扭曲。
一是监管行为扭曲，我国证券市场监管活动的行政化、短期化、随意化造成了股票市场的大起大落，加大了市场的泡沫；二是制度执行不力。
泡沫经济理论与模型研究
泡沫经济理论与模型研究泡沫经济理论与模型研究一、引言泡沫经济是指市场上某种或多种资产的价格明显高于其内在价值的情况。
泡沫经济可能在短期内带来经济繁荣，但最终必然会导致经济的崩溃。
泡沫现象在经济领域中屡见不鲜，引起了人们广泛的关注与研究。
本文旨在系统地探讨泡沫经济的起源、发展以及相关的经济学理论和模型，并对泡沫经济的产生与破灭进行分析。
二、泡沫经济的起源和发展从经济史的角度来看，泡沫经济现象并非新事物，早在过去几个世纪就有多起泡沫经济的出现。
其中最具代表性的是荷兰郁金香泡沫、英国南海公司泡沫和美国1929年的股市大崩盘。
这些历史事件给我们提供了宝贵的经验教训，对于今天的泡沫经济研究具有重要的参考价值。
泡沫经济的形成过程一般可分为三个阶段：初始阶段、发展阶段和崩溃阶段。
在初始阶段，市场上某种或多种资产的价格开始出现明显上升，引起了投资者的关注。
在发展阶段，投资者对这些资产的需求进一步上升，导致价格更加快速地上涨。
最终，在崩溃阶段，市场情绪发生逆转，投资者开始抛售资产，价格迅速下跌。
三、泡沫经济的经济学解释泡沫经济的存在和发展可以用多种经济学理论解释。
其中最常见的有资产定价理论、羊群效应和信息不对称理论等。
1. 资产定价理论资产定价理论是解释泡沫经济最重要的理论之一。
该理论认为，泡沫的产生与市场对资产价值的估计不准确有关。
当市场参与者高估了资产的未来收益时，就会导致价格的上升，进而形成泡沫。
同时，泡沫的存在可以进一步引发市场参与者的投机行为，加剧泡沫的发展。
2. 羊群效应羊群效应是指投资者在决策时往往会倾向于跟随他人的决策，而不是依据自身的判断。
这种行为模式在泡沫经济中尤为突出。
当一个资产开始出现上涨趋势时，投资者往往会被其他人的投资行为所影响，也开始跟随购买该资产。
这种羊群效应导致了市场情绪的扩散，进而促成了泡沫的形成。
3. 信息不对称信息不对称指的是市场参与者之间获取信息的不对称性。
在泡沫经济中，信息不对称可能会导致投资者对资产的价值做出错误的判断。
《2024年泡沫经济理论与模型研究》范文
《泡沫经济理论与模型研究》篇一一、引言泡沫经济是一种经济现象，其特征是资产价格严重偏离其基本价值，并在短时间内快速上涨。
这种现象在历史上多次出现，对经济发展和社会稳定都带来了巨大的影响。
本文旨在研究泡沫经济的理论基础和模型，分析其形成原因、影响及应对策略，以期为防范和化解泡沫经济风险提供理论支持。
二、泡沫经济的理论基础泡沫经济是指一种资产价格（如房地产、股票等）过度上涨的现象，这种现象的实质是资产价格与基本面（如实际价值、经济环境等）的严重偏离。
泡沫经济理论主要基于市场非理性行为、信息不对称、过度投机等理论。
首先，市场非理性行为是导致泡沫经济的重要原因之一。
在市场运行过程中，由于投资者情绪波动、过度乐观等因素，导致资产价格偏离其基本价值。
其次，信息不对称也会导致市场泡沫的出现。
当市场上信息传播不畅，导致投资者无法充分了解资产的实际价值时，就会产生资产价格偏离其真实价值的现象。
最后，过度投机行为也是导致泡沫经济的重要因素。
投机者盲目追求短期利益，过度追逐热门资产，推动资产价格过快上涨。
三、泡沫经济的模型研究为了更好地研究泡沫经济的形成和演变过程，学者们提出了多种泡沫经济模型。
其中最具代表性的是“理性泡沫模型”和“非理性泡沫模型”。
1. 理性泡沫模型理性泡沫模型认为，在某些情况下，即使市场是理性的，也存在导致资产价格持续上涨的力量。
这主要源于预期未来价格持续上涨所带来的长期资本收益预期。
然而，如果未来市场发生变化导致投资者调整预期或政府实施紧缩货币政策等因素使得这一资本收益预期难以实现时，就会产生“理性泡沫”。
2. 非理性泡沫模型非理性泡沫模型则更侧重于市场非理性行为和信息不对称等因素对资产价格的影响。
该模型认为，在市场情绪波动、过度乐观等因素的驱动下，投资者对资产价格的预期脱离了基本面，导致资产价格持续上涨并形成泡沫。
当市场情绪发生逆转或信息逐渐透明时，泡沫就会破裂。
四、结论与建议通过对泡沫经济理论与模型的深入研究，我们可以发现泡沫经济的形成与多种因素有关。
投资者情绪、货币政策与股市泡沫——基于SV-TVP-SVAR模型研究
投资者情绪、货币政策与股市泡沫——基于SV-TVP-SVAR模型研究投资者情绪、货币政策与股市泡沫——基于SV-TVP-SVAR模型研究摘要：本研究通过构建基于SV-TVP-SVAR模型的实证分析，探讨了投资者情绪、货币政策与股市泡沫之间的关系。
研究发现，投资者情绪对股市泡沫有显著影响，并且货币政策在一定程度上能够调节股市泡沫的形成与破裂。
1. 引言随着经济发展和金融市场的蓬勃发展，股市泡沫的形成与破裂成为了经济学和金融学界的热门研究课题。
投资者情绪和货币政策分别作为影响股市泡沫的重要因素，在相关研究中得到了广泛关注。
然而，目前对于它们之间的关系的理论和实证研究仍然较为有限。
因此，本研究旨在通过建立基于SV-TVP-SVAR模型的实证分析，探讨投资者情绪、货币政策与股市泡沫之间的关系，并为相关政策提供一定的参考。
2. 文献综述2.1 投资者情绪对股市泡沫的影响投资者情绪是指投资者在交易过程中产生的情感和心理状态，是影响金融市场的重要因素之一。
以往研究表明，投资者情绪对股市泡沫形成和破裂具有显著影响。
例如，当市场情绪过度乐观时，投资者会出现过度买入的行为，从而推高股市价格；而当市场情绪过度悲观时，投资者会出现过度抛售的行为，从而导致股市价格下跌。
2.2 货币政策对股市泡沫的调节作用货币政策作为宏观经济政策的重要工具之一，不仅影响着经济增长和通胀水平，还对金融市场运行具有重要影响。
研究表明，货币政策能够调节股市泡沫的形成与破裂。
例如，在股市出现过度泡沫时，央行可以通过加息来抑制投资者过度乐观情绪，从而降低股市价格。
另一方面，当股市下跌时，央行可以通过降息来提振市场信心，从而稳定股市价格。
3. 研究方法本研究采用了SV-TVP-SVAR模型作为实证分析的方法。
SV-TVP-SVAR模型是一种基于向量自回归模型（VAR）的扩展模型，在分析时间序列数据中的结构突变和不确定性方面具有较好的效果。
4. 实证分析结果通过对相关变量的数据进行分析，本研究得出以下实证结果：4.1 投资者情绪对股市泡沫有显著影响研究结果表明，投资者情绪对股市泡沫具有显著影响。
股票市场泡沫研究
股票市场泡沫研究股票市场泡沫是指在股票价格在一段时间内迅速攀升后，出现了不必要或没有根据支撑的价格水平水平。
一旦泡沫破裂，股票价格会出现大幅下跌，导致股民遭受巨大的财务损失。
因此，对股票市场泡沫的研究是非常重要的，也非常吸引人。
股票市场泡沫的产生原因很多。
一般来说，股票市场泡沫的产生与短期内的过度投资行为和市场形态有关。
在短期看来，股票市场的持续上涨是一种获利的机会，但是，在长期考虑看来，如果股票市场的持续上涨是没有实质支持的，那么只会导致股票市场泡沫的产生，最后，泡沫破裂，股市跌至谷底。
这里，我们将问题拓展到经济学角度。
经济学中的泡沫理论是指模拟由资金投资中所具有的随机因素影响所导致的错误的价格形成的现象。
经济学中的泡沫概念广泛意义上包括所有商品市场的各种产业中的错误的价格形成现象，包括房地产市场、债券市场、股票市场、黄金市场、外汇市场等。
在这些市场中，由泡沫导致的价格形成的特点是，其价格高于其真实的价值，在这种情况下，产业或企业的生产和发展活动不能依靠其真实的价值水平来展开，只能依靠错误的价格形成水平，在这种情况下，市场上就被出现了大量的投资行为，这些投资行为只是基于错误的价格形成，最终形成了泡沫。
在股票市场中，泡沫的产生往往跟随着大规模的金融政策干预，即货币政策。
以中国股市2015年“6·12”事件为例，中国央行一口气降准三次，放宽贷款限制等政策强刺激的作用，加之各种疯狂的猜测，市场迅速涌入大量资金，造成了惊人的股市暴涨。
但是现象背后藏着的真相是，市场里面没有多少人能够确定其中蕴涵的股市价值，实际上大部分人是跟着舆论瞎炒瞎赚，这就形成了巨大的泡沫。
不过，需要注意的是，股票市场泡沫并非只限于金融政策的作用。
更多情况下，宏观环境的因素也与股票市场泡沫的产生有关。
例如在美国的股票市场，1990年代的技术创新和正流行网络商业带来了新一波的股市热潮，这波股市热潮就背负着巨大的泡沫。
所以说，如果我们要探讨股票市场泡沫，那么我们也要注意市场自身运转的环境和状态，宏观政策因素和产品，技术和流行趋势等。
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中国股市的泡沫与投资：理论模型摘要本文主要从金融经济学角度考察股价泡沫的存在性以及股价泡沫对于企业投资行为的影响。
理论研究结果表明，由于股价泡沫可有效降低企业的资本使用成本，因此，企业管理者很有可能会通过增发新股、扩张投资的方式对股价泡沫做出乐观反应。
针对中国市场股权分置的制度框架的理论研究发现，由于股权分置所导致的流通股和非流通股定价差异，从非流通股股东角度看，增发新股、扩张投资的冲动将持续存在，由此可能造成资源错配。
关键词股价泡沫，资本成本，股权分置，投资规模一、文献综述有效市场理论告诉我们，在一个有效率的资本市场上，资产价格将遵循随机游走过程并且资产价格会围绕其基本面价值上下波动，这也是市场均衡的典型特征。
但事实上，资产价格偏离基本面价值的非均衡现象却是屡见不鲜。
有鉴于此，有关资产定价问题的深入研究开始对资产价格反映基本面价值的观念提出越来越严峻的挑战。
对于任何一种资产，理论上习惯于把它的价格与其基本面价值之间的差定义为泡沫。
由此可以把资产价格分成两个部分，即资产泡沫和由基本面决定的内在价值。
泡沫理论认为，相对于公平的市场价值，资产价格会随着时间的变化而出现定价过高或定价过低的现象，即所谓泡沫现象。
迄今为止，金融理论的新进展已经逐渐承认资产价格有可能会存在泡沫的事实，对资产泡沫的理论研究也已成为金融学理论的一个重要分支。
从已有的文献来看，大致可以把泡沫理论分成两类：一类是理性泡沫理论，另一类是非理性泡沫理论。
理性泡沫理论认为，资产的实际价格可以分解为两部分：理论价格（即基本面价值）和理性泡沫，并且理性泡沫具有连续、膨胀、非负等基本特征（Santoni，1987）。
理性泡沫的连续性是指，如果只根据资产的基本面价值来预测其实际价格，回归分析中残差项的期望值不等于零，而是为正；或者说，这种预期可能会产生偏差，并且预期偏差为正的情况比负的情况多；这种单边误差（one-sided error）的持续就会形成理性泡沫。
理性泡沫还具有连续的膨胀性的特征。
由于投资者能够理性地认识到泡沫最终会破灭，因此他们会把因泡沫破灭遭受损失的风险加入到资产价格的形成要素中。
这样，风险越高，投资者希望得到的收益也越高，从而促使资产的实际价格越来越偏离其基本面价值，并且偏离程度随时间延续呈现逐渐递增的趋势，直至泡沫最终破灭。
此外，理性泡沫也不可能出现负值。
原因在于，如果存在负的泡沫，则在将来某个时间，资产的价格将变成负的，这与有限责任的假设矛盾（Santoni，1987；Diba and Grossman，1988）。
非理性泡沫理论的出发点是基于对投资者不完全理性的行为假设。
Barberis, Shleifer and Vishny（1998），Daniel, Hirshleifer and Subrahmanyam（1998），Shiller（2000），Shleifer（2000）等均从行为金融学角度讨论了资产泡沫的存在性。
根据这些文献，如果投资者的行为存在某种非理性偏差，资产价格就可能会偏离基本面价值。
例如，基于搏傻理论的非理性泡沫，其产生原因就在于投资者过分乐观的心理偏差：投资者购买资产的时候根本就不在乎资产理论价格之高低，他们购买资产的主要原因，是因为相信将来会有更傻的人以更高的价格从他们手中把资产买走。
不少有关非理性泡沫的理论均假设投资者的信念（或预期）存在某种共同偏差。
但是也有部分重要的理论研究表明，即使投资者信念在平均意义上不存在偏差，也有可能产生资产泡沫。
例如，如果悲观投资者的卖空能力受限制，那么股价就会较大程度地反映乐观投资者的信念，从而使股价高出基本面价值。
Miller（1977），Chen, Hong and Stein（2002）等对有关资产价格有可能在此类条件下产生泡沫的问题进行了研究。
后续的研究对此作出了进一步的精细和扩展，例如，Harrison and Kreps（1978）讨论了动态投机性交易的影响，Scheinkman and Xiong（2003）则对非一致信念的内生形成机制问题进行了探讨。
相关的讨论还可参见Shleifer（2000），Hirshleifer（2001），Barberis and Thaler（2002），Allen, Morris and Shin（2003），以及Gilchrist, Himmelberg and Huberman（2004）等。
对资产泡沫的理论研究会不可避免地面对Blanchard, Rhee and Summers（1993）所提出的问题，即如果企业股票的市场表现与企业管理者对其基本面的评价不一致时，管理者在进行投资决策时是否还会遵从股票市场的价格信号？特别是，如果管理者已经确切掌握企业股价高出基本面价值的事实，这一信息是否会扭曲企业的投资行为？Stein（1996）讨论了市场非理性条件下的理性资本预算问题，其研究结果表明，股票市场对企业未来的信念偏差会影响到企业的投资决策。
Gilchrist, Himmelberg and Huberman（2004）在Blanchard, Rhee and Summers（1993），Bond and Cummins（2000），Chirinko and Schaller（2001）等的研究基础上进一步指出，即使市场对企业未来的信念或预期不存在系统性偏差，在卖空限制的条件下，也有可能产生股价泡沫并进而影响企业的投资决策行为。
相关的研究还包括Baker, Stein, and Wurgler（2002），Lamont and Jones（2002），Polk and Sapienza （2002），Panageas（2004）等等。
从国内相关文献角度看，李文军（2002）对股价的理性泡沫和非理性泡沫的存在性及其检验方法做了一个比较好的综述；谢朝斌、齐亮等（2002）对中国股市理性泡沫存在性的实证研究表明，中国股市在2002年以前的历史表现与理性投机泡沫模型所预示的基本特征吻合得不好，从而得出了中国股市没有明显的理性泡沫现象的结论；周春生和杨云红（2002）则对中国股市存在理性泡沫的可能性提出了多种可能的理论解释。
除此之外，周爱民（1998）以及史永东和杜两省（2001）等也从不同角度探讨了资产泡沫可能产生的影响问题。
但从已有的文献来看，对于股价泡沫和上市公司投资行为关系方面的理论和实证研究，可以说才刚刚起步。
二、股价泡沫的理论模型尽管股价泡沫初看起来与投资者的理性行为不相容，但是更为深入的理论研究发现，股价泡沫可以通过投资者的理性预期行为自我实现。
由此产生的股票价格与其基本面价值之间的差额习惯上称之为理性泡沫。
比如说，如果大多数投资者都认为股票价格会上涨，那么即使股票的基本面没有发生任何变化，股价仍会上涨。
在这种情况下，投资者之所以愿意为购买该股票支付比其基本面价值更高的价格，是因为投资者普遍预期将来他们能够以更高的价格出售其所持有的股票，从而在将来获取资本利得。
投资者理性预期行为的自我实现意味着，尽管存在股价泡沫，但是市场上并不存在无风险的套利机会，并且投资者的预期投资回报不会受到股价泡沫的影响。
也就是说，不管是否存在股价泡沫，个股的期望回报率不变。
这也是理性泡沫区别于非理性泡沫的最主要的特征：非理性泡沫通常是由投资者的行为或认知的非理性偏差所导致的结果，非理性泡沫的存在会影响投资者的预期回报；如果理性投资者能够及时捕捉到非理性投资者的行为或认知偏差，即可据此获得套利机会。
1、理性泡沫模型Blanchard and Watson （1982）提出了一个简单形式的证券价格理性泡沫模型1。
考虑符合有效市场假说（EMH ）的套利定价方程：()1+-+=t t t r t P D E e P（4.1）其中，t P 为股票价格，t D 为股息，r 为贴现率（投资者要求的回报率）。
在无限期界的情况下，可以得到横截性条件：0)(lim =-∞→s t rs s P E e （4.2）由方程（4.1）和（4.2）可以得到如下所示的标准贴现值：()∑∞=+--=t s s t t s r t D E e P )1(*（4.3）此处的*t P 即为根据未来的预期股息贴现得到的股票内在价值（或称基本面价值）。
但是，当股价存在理性泡沫时，如方程（4.2）所示的横截性条件不成立。
在这种情况下，套利方程（4.1）的解不唯一；只要存在满足()1+-=t t r t B E e B 的随机序列，则1*++=t t t B P P 均可作为方程（4.1）的解。
Blanchard and Watson （1982）把资产价格的泡沫分量序列t B 称为理性泡沫。
不难证明，t r t b e b =+1及t t r t b e b ε+=+1（其中t ε为白噪声序列）均可作为方程（4.1）的解。
1 有关这方面的讨论也可参见李文军，2002，《资本市场的效率：理论与实证》，中国社会科学院研究生院博士学位论文。
自Blanchard and Watson （1982）提出关于理性泡沫的简易模型之后，有关理性泡沫存在性的问题引起理论界和实务界的高度关注，并产生了一系列争论2。
Diba and Grossman （1988）在局部均衡的框架下证明，对于有限责任（limited liability ）的资产，不可能存在负的理性泡沫。
原因在于，如果存在负的泡沫，则在将来的某个时间，资产的价格将变成负值，这与有限责任的假设矛盾。
对此比较容易证明。
假设股票价格t P 可以表示为其内在价值t F 与理性泡沫t B 之和：t t t B F P +=（4.4）其中，内在价值t F 为该股票将来所有预期红利的现值之和；而对于理性泡沫t B ，假设方程（4.5）成立：()1<=-+ββt j j t t B B E （4.5）如果在某一时间t 泡沫t B 为负，由于该股票在某个未来时点t+j 的内在价值()j t t F E +有界，而未来时点t+j 的理性泡沫()j t t B E +以指数形式增长，故必定存在某个时点T j =，使得()()()T t t T t t T t t B E F E P E ++++=为负值。
此外，Diba and Grossman （1988）还证明，有限责任资产的价格泡沫一旦破灭，不可能再重新产生；也就是说，理性泡沫不可能在资产交易过程中产生。
这是因为，如果泡沫t B 在某个交易日t 为零，则其将来的预期值也为零；由于泡沫不可能为负值，因此，要使泡沫未来的预期值为零，则其2 与此相关的讨论也可参见周春生、杨云红，2002，“中国股市的理性泡沫”，《经济研究》，第7期。