XXXX年棉花市场价格走势分析与预测

XXXX年棉花市场价格走势分析与预测

中国农业网2011-12-28 信息来源：三农直通车

2012年棉花市场价格走势分析与推测,棉花,分析推测

投资要点

◆2011年棉花市场从上一年的上涨尾声转入单边下挫态势，四季度在国家收储价邻近止跌企稳，陷入量能低迷的窄幅振荡行情；

◆2011/2012年度全球棉花供应宽松，需求受宏观阻碍将显现萎缩，全球期末库存显现近三年来的首次复原性增长，中国、美国以及印度期末库存均为三年来高位。

◆中国收储政策有望改变棉花市场过度宽松的棉花流通状况，造成明年年中前后国内资源专门是高等级资源相对性紧张的态势。

◆2012年市场潜在下行风险要紧是宏观面连续恶化、印度棉出口对国际市场的冲击，时刻节点上要紧关注2012年3月份、6月份前后，以及10月份前后是否会显现相对利空的消息。

◆基于中国收储以及稳固种植促进行业健康进展的需求，棉花20 12年更多将出现出有底部支撑的正常性走高态势，但高度有限。

◆投资者需要把握波段性的市场机会：明年3月份、4—5月份、6—9月份、10—12月份分时期关注市场机会。

行情回忆

三农直通车综合报道：承接2010/2011棉花年度的上涨尾声，201 1年棉花市场整体出现出单边走低态势，大致分为三个时期。

图1郑棉连续合约走势（2010—2011）

1.3月份往常

继2010年涨势，ICE期棉连续合约从140美分启动并持续走高，最高攀升至219美分，带动国内郑棉上冲至2月中旬高点34500，与2010年11月10日的33720形成双顶。此后一段时刻，尽管国内市场氛围仍趋高涨，甚至有机构预期棉价会攀升至38000—40000关口，但期棉自此步入下行通道。

2.3月份—9月中下旬

3月份以后，棉价出现波浪式单边下跌格局。随着消费3月份开始走差，专门是4、5月份企业开始减产停产，棉花价格持续走低。尽管受成本因素支持，价格在整数位及心理关口显现短暂企稳，但重压之下，加上2 011年度丰产预期，价格下跌连续至本棉花年度（2011/2012年度）首月，企稳于国家收储价19800元/吨邻近。

3.9月底—年底

系统性风险爆发，周边商品市场普遍下挫，棉花市场受国家1980 0元/吨收储价爱护，多次触及后反弹，较其他商品抗跌，同时由于波动幅度受限，市场参与度大幅下降。

重点因素分析

一、供需分析：供应稳固而需求不定

1.全球供需：供应宽松，需求萎缩

图2全球棉花供需变化（1960—2011）

供应方面，尽管美国显现减产，但中、印、巴等国增产，令全球总产量较上年度增加177万吨至2687万吨，为历史最高值。需求方面，全球要紧消费国均显现缩减，总需求降至2424万吨，缩减近62万吨。后市的变数要紧在于：供应由于中国国家储备的大规模收购，市场可流通量发生的变化；需求则是一降再降，何时会启动，需要关注。

2.全球要紧国家库存变化

图3全球棉花期末库存（1960—2011）

图4美棉期末库存（1960—2011）

表1美国棉花出口签约及装运对比

注：截止到12月1日当周，美国棉花年度总第18周

全球期末库存较上年度大增265万吨至1255万吨，为近3年来高位，12月份，美国农业部本棉花年度差不多连续三次调增全球期末库存。分国别来看，中国库存会进一步增加，打破之前连续三年消耗减少状况。美国库存由于大量签约并提早转移至中国，后市需要看其装运进度，以及类似2011年上半年的取消订单现象是否再次发生，如何讲2012年配额数量实在难料。

另据美国农业部（USDA）统计，截止到12月1日当周，本年度中国累计签约美棉122.3万吨（包括59.5万吨结转库存），累计装运量17.4万吨，仅占签约量的14％。从这一点来看，中国提早大量签约，美棉出口利好提早兑现，可能导致后期美棉失去最大的支撑因素。

印度丰产压力和中国大量签约美棉，可能令印度棉2012年上半年出口需求下降，从而在印度国内形成高库存，加上本身消费不佳，后期可能对国际棉价形成打压作用。

图5印度产量、消费及出口量变化（1960—2011）

二、中国棉花需求分析

1.需求量分析

图6中国棉花消费量变化（1990—2011）

按照对典型企业的调查，笔者估量2011年9—12月和2012年1—3月，每月用量在60万吨，本年度其余5个月，每月80万吨，加上其他消费，咨询题可能在850万吨左右，专门难超过900万吨。目前要紧机构预估仍属偏高水平。

图7中国棉花产销变化

产量方面，笔者预估本年度产量为720万吨，消费为850万—900万吨，差值130万—180万吨，如果年度进口达到320万吨，则前几年消耗库存会大量补上，从而对后续1—3个棉花年度产生阻碍。

2.替代品价差、纺企利润偏低压制企业原料采购主动性

图8棉花与涤纶短纤价差（2001.08—2011.12）

正常二者价差在3000—4000元/吨，在2011年年初一度扩大至16 000元/吨以上，复原至6000元/吨邻近后，再次扩大至8000—10000元/吨，如果这一局面连续下去的话，企业可能会连续增加棉花替代品的使用比例。

图9棉价与粘胶短纤价差（2001.08—2011.12）

在正常情形下，粘胶价格高于棉花价格，目前为倒挂，棉花高出粘胶3000元/吨以上。从前景看，涤短、粘胶价格难以明显启动，棉花有国家底价爱护，总体看棉花仍无优势。

进入本年度以来的4个月里，纺企客观现状是坚持偏低库存，甚至是近年来同期低位，但利润坚持在3.5％邻近，低于正常时期5—8％的利润水平，制约其采购、扩大规模生产。企业差不多仍处于减产、限产状态，加上需求心理不振，在买涨不买跌的情形下，企业没有备货的主动性。

3.下游纺织服装出口

图10全国纺织服装出口额月度对比变化

2011年1—11月，中国纺织服装出口额达到2262.1亿美元，超过了2010年全年2065.38亿美元的历史纪录出口额。但2012年中国对外出口贸易将不佳，纺织服装出口同样面临逆境。第一是整体棉花成本被人为政策抬高，高于东南亚印度、巴基斯坦2000—3000元/吨，甚至更高；其次是产业转移的考虑，即便没有原料成本，人工成本、人民币汇率、资金紧张等都高于东南亚其他国家，企业兼并等结构调整将拉开，要承认，棉花行业将在2012年经历阵痛。

三、中国棉花政策分析

1.储备政策：限定波动空间，贵在连续

图11中国棉花价格指数（CCINDEX）