公司财务管理 华东理工大学 黄虹 第六章 公司筹资管理
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《财务管理筹资管理》课件
增资扩股
企业通过增加注册资本的方式，吸引新的股 东入股，增加企业资本金。
配股
已发行股票的公司，按一定比例向原有股东 配售新股票。
股权质押
企业将持有的股权作为质押物，向银行或非 银行金融机构融资。
债务筹资
银行借款
企业向银行申请贷款，用于补 充流动资金或扩大投资。
公司债券
企业发行债券，向投资者募集 资金，并承诺按期还本付息。
案例分析
05
企业筹资案例
企业筹资方式
企业筹资方式包括股权融资、债权融资、内部融资等。以某科技公司为例，该公司通过股 权融资和债权融资相结合的方式，成功筹集了大量资金，用于产品研发和市场拓展。
筹资决策
在筹资过程中，企业需要考虑多种因素，如资金需求量、筹资成本、筹资风险等。某制造 企业在进行筹资决策时，通过对不同筹资方案的比较分析，最终选择了一种综合成本最低 、风险可控的方案。
权益资本成本
权益资本成本是指企业通过发行股票筹集资金所需要支付的代价，包括发行费用和股息等。
资本结构
01
资本结构是指企业各种资金来源的构成及其比例关 系，包括债务、优先股和普通股等。
02
资本结构决策的目标是实现企业价值最大化，需要 考虑的因素包括风险、税收、市场环境等。
03
常见的资本结构决策方法包括比较资本成本法、每 股收益无差别点法和公司价值分析法等。
资金使用效率
企业筹集资金后，需要合理安排资金的使用，提高资金使用效率。某零售企业通过精细的 财务管理和市场营销策略，使得筹集到的资金得到了充分有效的利用，实现了企业的快速 发展。
资本结构优化案例
资本结构调整
资本结构优化的目标是实现企业价值最大化。某上市公司通过债务重组和股权回购等方式，对其资本结构进行了调整 ，从而降低了财务风险，提高了企业的偿债能力和市场竞争力。
公司财务管理 华东理工大学 黄虹 第十章 流动资产管理
1. 加速收款
支票邮寄时间和停留时间与客户、公司、分行之间的距离有关，而且与收款的 效率有关,可以采取一定策略缩短；银行办理支票的结算时间一般来说与公司 自身努力关系不大。
第十章 流动资产管理
18
三、现金收支日常管理和闲置现金投资管理
集中银行法
企业建立多个收款中心来加速现金流转
优点
缩短客户邮寄支票时间和支票托收时间，缩短 了现金从客户到公司的中间周转时间。
12
二、目标现金持有量的确定
存货模型的 假设条件
1) 公司能够确定其未来的现金需求; 2) 现金支付在整个期间内平均分布的; 3) 利率(持有现金的机会成本)是固定不变的; 4) 每一次公司把有价证券转化为现金所支付的交易成
本固定。
第十章 流动资产管理
13
二、目标现金持有量的确定
3. 现金周转模式 现金周转期是指从购买存货支付现金到从应收帐款上收回现金这一期间的长度。
21
三、现金收支日常管理和闲置现金投资管理
锁箱系统
第十章 流动资产管理
22
三、现金收支日常管理和闲置现金投资管理
锁箱法优缺点 优点
大大缩短了公司办理收款、存储手续的时间
缺点 需要支付额外的费用
第十章 流动资产管理
23
三、现金收支日常管理和闲置现金投资管理
2. 控制支出
❖
使用现金浮游量
❖
控制支出时间
第十章 流动资产管理
27
一、应收账款管理的信用成本
2. 应收账款的成本
❖
机会成本
投放在应收账款上的资金而丧失的其他收入，如投
资于有价证券便会有利息收入。
❖
管理成本
企业对应收账款进行管理所耗费的各种费用，主要
支票邮寄时间和停留时间与客户、公司、分行之间的距离有关，而且与收款的 效率有关,可以采取一定策略缩短；银行办理支票的结算时间一般来说与公司 自身努力关系不大。
第十章 流动资产管理
18
三、现金收支日常管理和闲置现金投资管理
集中银行法
企业建立多个收款中心来加速现金流转
优点
缩短客户邮寄支票时间和支票托收时间，缩短 了现金从客户到公司的中间周转时间。
12
二、目标现金持有量的确定
存货模型的 假设条件
1) 公司能够确定其未来的现金需求; 2) 现金支付在整个期间内平均分布的; 3) 利率(持有现金的机会成本)是固定不变的; 4) 每一次公司把有价证券转化为现金所支付的交易成
本固定。
第十章 流动资产管理
13
二、目标现金持有量的确定
3. 现金周转模式 现金周转期是指从购买存货支付现金到从应收帐款上收回现金这一期间的长度。
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三、现金收支日常管理和闲置现金投资管理
锁箱系统
第十章 流动资产管理
22
三、现金收支日常管理和闲置现金投资管理
锁箱法优缺点 优点
大大缩短了公司办理收款、存储手续的时间
缺点 需要支付额外的费用
第十章 流动资产管理
23
三、现金收支日常管理和闲置现金投资管理
2. 控制支出
❖
使用现金浮游量
❖
控制支出时间
第十章 流动资产管理
27
一、应收账款管理的信用成本
2. 应收账款的成本
❖
机会成本
投放在应收账款上的资金而丧失的其他收入，如投
资于有价证券便会有利息收入。
❖
管理成本
企业对应收账款进行管理所耗费的各种费用，主要
财务管理之筹资管理(PPT17)(2024)
对其他企业的启示和借鉴
制定科学的筹资计划
企业在筹资前应制定详细的筹资计划，明确筹资目的、规模、方式和 时间表等关键要素。
提升企业自身价值
通过加强技术研发、市场拓展和品牌建设等举措，提升企业的核心竞 争力和市场价值，从而吸引更多优质投资者。
合理利用政策资源
关注政府相关扶持政策，合理利用政策资源降低筹资成本，提高筹资 效率。
相一致。
与投资人保持良好沟通
根据企业不同发展阶段和市场需 求，灵活选择股权融资、债权融 资等不同的筹资方式，优化资本
结构。
选择合适的筹资方式
企业在寻求投资时，准备充分、 专业、有说服力的商业计划书， 充分展示企业的商业模式、市场 前景和盈利能力。
精心打造商业计划书
在筹资过程中，积极与投资人保 持沟通，及时解答疑问，增强投 资人对企业的信任和信心。
手续费及佣金
企业在筹集资金过程中支付给中介机构的手 续费和佣金。
其他成本
包括评估费、审计费、公证费等。
筹资成本ห้องสมุดไป่ตู้制方法
选择合适的筹资方式
根据企业实际情况和资金需求，选择 成本较低的筹资方式。
降低利率和手续费
通过与债权人或中介机构协商，降低 借款利率和手续费。
控制担保费用
合理评估企业风险，避免不必要的担 保费用支出。
03
04
敏感性分析
通过模拟不同市场条件下的筹 资情况，评估筹资风险的大小
。
概率树分析
运用概率论方法，分析不同风 险因素发生的概率及影响程度
。
压力测试
在极端市场条件下，测试筹资 方案的抗压能力和稳定性。
专家评估
借助专家经验和专业知识，对 筹资风险进行综合评估。
《财务管理》第六章
《财务管理》第六章在企业的运营管理中，财务管理扮演着至关重要的角色。
而这其中的第六章，通常涵盖了一系列关键且实用的财务知识和概念。
首先，我们来谈谈成本性态分析。
成本性态，简单来说，就是成本与业务量之间的依存关系。
这当中包括固定成本、变动成本和混合成本。
固定成本，就像企业租下的长期办公场地租金，不管业务量怎么变，它都保持不变。
变动成本呢，比如生产产品所需的原材料，生产得越多，成本就越高，它与业务量成正比关系。
而混合成本则有点复杂，既有固定的部分，又有随着业务量变动的部分。
理解成本性态对于企业进行成本预测、控制和决策非常重要。
接下来是本量利分析。
这是个帮助企业找到盈利平衡点的有力工具。
通过分析成本、业务量和利润之间的关系，企业可以知道要卖出多少产品才能不亏本。
比如，一个工厂生产一种产品，每件产品的售价是100 元，单位变动成本是 60 元，固定成本总额是 20000 元。
那么，盈利平衡点的销售量就是 500 件。
如果销售量超过 500 件，企业就开始盈利；要是低于 500 件，企业就处于亏损状态。
本量利分析还能帮助企业进行利润预测、制定目标利润以及进行成本控制等。
在第六章中，预算编制也是一个重要的部分。
预算就像是企业未来一段时间内的财务规划蓝图。
全面预算包括经营预算、专门决策预算和财务预算。
经营预算涉及到企业日常的业务活动，比如销售预算、生产预算、采购预算等。
专门决策预算则针对一些重大的投资、筹资等决策。
而财务预算则是对企业资金的总体安排，包括现金预算、预计利润表和预计资产负债表等。
科学合理的预算编制能够帮助企业有效地配置资源，提高资金使用效率，降低经营风险。
然后是责任会计。
责任会计将企业划分为不同的责任中心，如成本中心、利润中心和投资中心。
成本中心只对成本负责，比如生产车间；利润中心既要对成本负责，也要对收入和利润负责，像销售部门；投资中心则不仅要对利润负责，还要对投资效果负责，比如一些子公司。
通过明确各责任中心的职责和权限，以及对其进行业绩考核和评价，能够激励员工，提高企业的整体效益。
管理知识-企业筹资管理上 精品
▪ 优点：
• 1. 考虑了各个项目与营业规模的关系。 • 2. 考虑了资金来源与应用的平衡关系。 • 3. 能为财务管理提供预计的会计报表。
▪ 缺点：
• 1. 敏感项目与非敏感项目的划分具有一定的主观性。 • 2. 敏感项目占营业收入的百分比直接由上一个期间的数
据得出，具有一定的偶然性。 • 3. 当相关情况发生改变时，如果仍然用原来的比例预测
150
---
240
6.00
82
2.05
60
1.50
40
---
18
---
330
---
700
---
260
---
420
/
*
2300
*
150.0 300.0 102.5
75.0 40.0 18.0 330.0 700.0 260.0 505.2 321.8 2802.5
26
差额思路的简化公式：
外部筹资需求
80.0
2.25
112.5
9.00
450.0
7.00
350.0
---
10.0
---
330.0
/
1230.0
---
140.0
*
2802.5
负债和所有者权益： 短期借款 应付账款 应付职工薪酬 应交税费 其他应付款 其他流动负债 长期借款 股本 资本公积 留存收益 追加外部筹资额 负债和所有者权益总计
2021年2月26日5时8分
特征
此筹资动机所导致的筹 资行为，既扩大了企业 的权益规模，有调整了 各种权益之间的比例。
2021年2月26日5时8分
9
三、企业筹资管理的要求
• 1. 考虑了各个项目与营业规模的关系。 • 2. 考虑了资金来源与应用的平衡关系。 • 3. 能为财务管理提供预计的会计报表。
▪ 缺点：
• 1. 敏感项目与非敏感项目的划分具有一定的主观性。 • 2. 敏感项目占营业收入的百分比直接由上一个期间的数
据得出，具有一定的偶然性。 • 3. 当相关情况发生改变时，如果仍然用原来的比例预测
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差额思路的简化公式：
外部筹资需求
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负债和所有者权益： 短期借款 应付账款 应付职工薪酬 应交税费 其他应付款 其他流动负债 长期借款 股本 资本公积 留存收益 追加外部筹资额 负债和所有者权益总计
2021年2月26日5时8分
特征
此筹资动机所导致的筹 资行为，既扩大了企业 的权益规模，有调整了 各种权益之间的比例。
2021年2月26日5时8分
9
三、企业筹资管理的要求
财务管理基础课件：公司筹资管理
要求：预测该公司2011年的资金需要量及对外筹资数额。
解：（1）确定随销售额变动而变动的资产、负债项目
根据上述条件，现金、应收账款、存货、应付费用、应付账款将随着销售额
的变动而变动，其他项目几乎不变或变化很小。各变动项目资金数额占销售收
入的比率计算如5—3表所示：
表5—3
销售额比率表
资产
销售额比率（%）
半变动资金是指虽然受产销量变化的影响，但不成同比例变动的资金，如一 些辅助材料所占用的资金。半变动资金可采用一定的方法划分为固定资金和变动 资金两部分。
资金习性预测法有两种形式：一种是根据资金占用总额同产销量的关系来预 测资金需要量；另一种是采用先分项后汇总的方式预测资金需要量。
设产销量为自变量x，资金占用量为因变量y，它们之间的关系可用下式表示： y=a+bx
各种取得资金的渠道和资金市场，运用有关方式经济、有效地获得和集中资金 的一种行为。
筹资管理是公司财务管理的一项最原始、最基本的内容。对于任何一个公 司，为保证生产经营的正常进行，必须具备一定数量的资金。即使是在公司生 产经营过程中，由于季节性和临时性原因，以及公司扩大生产规模等的需要， 也同样要筹集资金。因此，资金筹集既是公司生产经营活动的前提，又是公司 生产顺利进行的保证。从另一方面来看，公司要降低经营风险、获得更高的效 益，就必须进行各种投资，而筹资则为投资提供了基础和前提。没有资金的筹 集，就无法进行资金的投放，筹资的数量与结构直接影响公司效益的好坏，从 而会影响公司收益分配。因此，筹资在财务管理中处于极其重要的地位。
(一)筹资渠道 筹资渠道指公司资金来源。我国公司资金来源的渠道主要有以下几种：
国家财政资金
银行信贷资金
非银行金融机构
解：（1）确定随销售额变动而变动的资产、负债项目
根据上述条件，现金、应收账款、存货、应付费用、应付账款将随着销售额
的变动而变动，其他项目几乎不变或变化很小。各变动项目资金数额占销售收
入的比率计算如5—3表所示：
表5—3
销售额比率表
资产
销售额比率（%）
半变动资金是指虽然受产销量变化的影响，但不成同比例变动的资金，如一 些辅助材料所占用的资金。半变动资金可采用一定的方法划分为固定资金和变动 资金两部分。
资金习性预测法有两种形式：一种是根据资金占用总额同产销量的关系来预 测资金需要量；另一种是采用先分项后汇总的方式预测资金需要量。
设产销量为自变量x，资金占用量为因变量y，它们之间的关系可用下式表示： y=a+bx
各种取得资金的渠道和资金市场，运用有关方式经济、有效地获得和集中资金 的一种行为。
筹资管理是公司财务管理的一项最原始、最基本的内容。对于任何一个公 司，为保证生产经营的正常进行，必须具备一定数量的资金。即使是在公司生 产经营过程中，由于季节性和临时性原因，以及公司扩大生产规模等的需要， 也同样要筹集资金。因此，资金筹集既是公司生产经营活动的前提，又是公司 生产顺利进行的保证。从另一方面来看，公司要降低经营风险、获得更高的效 益，就必须进行各种投资，而筹资则为投资提供了基础和前提。没有资金的筹 集，就无法进行资金的投放，筹资的数量与结构直接影响公司效益的好坏，从 而会影响公司收益分配。因此，筹资在财务管理中处于极其重要的地位。
(一)筹资渠道 筹资渠道指公司资金来源。我国公司资金来源的渠道主要有以下几种：
国家财政资金
银行信贷资金
非银行金融机构
财务管理筹资管理上课件 (一)
财务管理筹资管理上课件 (一)
一、财务管理筹资管理的重要性
财务管理筹资管理是企业财务管理工作的重要组成部分，其主要目的
是为企业的经营发展提供必要的资金支持和保障。
在财务管理中，资
金是最为重要的资源之一，因此筹资管理尤其重要。
二、筹资管理的基本概念
筹资管理是指企业为实现其经营活动的目标而采取的各种融资手段和
策略。
它包括内部筹资和外部筹资两个方面，其中内部筹资是指企业
通过各种资源配置和资产管理策略来实现自身资金储备的增加；外部
筹资则是指企业从外部融资市场上获取资金。
三、筹资管理的内部策略
1. 资产管理策略：企业可以通过加强资产使用与管理、提高资产运转
效率以及减少资产的占用等手段实现内部筹资。
2. 财务管理策略：企业可以通过增加收入、降低成本、加强预算与规
划以及优化内部财务管理流程等手段实现内部筹资。
3. 资本结构管理策略：企业可以通过调整资本结构、提高股本回报率、合理降低成本等手段实现内部筹资。
四、筹资管理的外部策略
1. 贷款与信贷：“信用积累、渠道多样、适度借贷”是企业获得贷款
与信贷的基本原则。
2. 股份融资：企业通过发行股票等方式向社会募集资金，实现外部筹资。
3. 债权融资：企业可以通过发行债券等方式向社会募集资金，实现外部筹资。
综上所述，财务管理筹资管理是企业管理过程中重要的组成部分，其对企业的经营发展和稳定至关重要。
在财务管理策略中，企业应当注重积攒自有资金、提高资产使用效率、加强预算与规划、优化财务管理流程等手段；在外部筹资时，企业应注意信用积累、渠道多样、适度借贷，以及通过股份融资与债权融资来获取资金支持。
公司财务管理华东理工大学黄虹第七章资本成本与资本结构
第七章 短期筹资
11
第二节 短期筹资方式
一、商业信用：指在商品交易中以延期付款 或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系， 它是公司间直接的信用行为
应付账款 应付票据
预收账款等 二、短期银行借款：无担保借款、担保借款
第七章 短期筹资
12
一、商业信用
（一）应付账款筹资
应付账款的信用条件
信用期限（n）：是允许买方延期付款的 最长期限
也没有成本发生。这两种情况通常称为 “免费”筹资
有代价筹资
如果购货方在规定的信用期限延迟付款，
或放弃现金折扣，在折扣期限外支付货款，
则称为有代价筹资
第七章 短期筹资
14
一、商业信用
应付账款筹资（2/10，n/30）
0
10
购买
20
30
98 000
（付款）
0
10
20
30
购买
100 000
（付款）
第七章 短期筹资
第七章 短期筹资
17
一、商业信用
延期付款可降低成本，但由此却会带来一定的 风险或潜在的筹资成本 ：
信用损失
利息罚金
停止送货
法律追索 延期付款应与公司其他短期筹资成本相比较
延期付款应与公司可自由使用的资本来源用于 短期投资所获得的收益相比较
第七章 短期筹资
18
一、商业信用
（二）应付票据
应付票据是购销双方按购销合同进行商品交易， 延期付款而签发的、反映债权债务关系的一种 信用凭证 应付票据种类
实际年利率=2.04%×360/20=36.72%
第七章 短期筹资
16
一、商业信用 放弃现金折 扣实际利率
公司财务管理课件第六章
▪ 经营杠杆系数的大小虽能描述经营风险的 大小,但它仅是企业总的经营风险的一部分. 其他主要因素包括销售和成本的不确定性.
营业杠杆只是对这种不确定性的放大作用. 反映的是企业经营的"潜在风险",这种风险 只有在销售和生产成本的变动性存在的条件 下才会实际地产生作用
财务杠杆
▪ 不论企业营业利润多少,债务的利息和优先 股的股利通常都不是不变的.当息税前利润 增大时,每1元盈余所负担的固定财务费用 就会相对减少,这能给普通股股东带来更多 的盈余；
750 000 1 000 000 1 000 000
普通股股数〔股〕 20 000
30 000
20 000
发行新股发行价25元,10 000股,普通股股本增加10 000元资本供给增加15 000元
▪
▪
项目
增发股票
▪ 预计息税前利润〔EBIT> 减：利息 税前利润 减：所得税〔50%〕
▪ 净利润 普通股股数
息税前利润―每股利润分析法
▪ 将息税前利润〔EBIT〕和每股利润 〔EPS〕联系起来,分析资金结构与每股 利润之间的关系,进而来确定合理的资金 结构的方法,简写为EBIT—EPS分析法.这 种方法因为要确定每股利润的无差异点, 所以又叫每股利润无差异点法.
▪ 例题：华特公司目前有资金75万元,因生产 需要在筹资25万元,可利用发行股票也可利 用放行债券筹集,具体数据如下.
案例分析
▪ 项目A、B、C、D、E 的投资总额为7200万 元,不超过总预算额； 而且,最低内含报酬率 11.3%大于最高边际资 本成本11.16%,故上述
五个项目可组成最佳 资本预算
▪ 各个项目的风险水平 差异可能会导致资本 预算的调整.还要考虑 股权、控制权稀释等, 而不愿意发行新股
营业杠杆只是对这种不确定性的放大作用. 反映的是企业经营的"潜在风险",这种风险 只有在销售和生产成本的变动性存在的条件 下才会实际地产生作用
财务杠杆
▪ 不论企业营业利润多少,债务的利息和优先 股的股利通常都不是不变的.当息税前利润 增大时,每1元盈余所负担的固定财务费用 就会相对减少,这能给普通股股东带来更多 的盈余；
750 000 1 000 000 1 000 000
普通股股数〔股〕 20 000
30 000
20 000
发行新股发行价25元,10 000股,普通股股本增加10 000元资本供给增加15 000元
▪
▪
项目
增发股票
▪ 预计息税前利润〔EBIT> 减：利息 税前利润 减：所得税〔50%〕
▪ 净利润 普通股股数
息税前利润―每股利润分析法
▪ 将息税前利润〔EBIT〕和每股利润 〔EPS〕联系起来,分析资金结构与每股 利润之间的关系,进而来确定合理的资金 结构的方法,简写为EBIT—EPS分析法.这 种方法因为要确定每股利润的无差异点, 所以又叫每股利润无差异点法.
▪ 例题：华特公司目前有资金75万元,因生产 需要在筹资25万元,可利用发行股票也可利 用放行债券筹集,具体数据如下.
案例分析
▪ 项目A、B、C、D、E 的投资总额为7200万 元,不超过总预算额； 而且,最低内含报酬率 11.3%大于最高边际资 本成本11.16%,故上述
五个项目可组成最佳 资本预算
▪ 各个项目的风险水平 差异可能会导致资本 预算的调整.还要考虑 股权、控制权稀释等, 而不愿意发行新股
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- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
认股权证通常伴随公司长期债券一起发行， 这种债券可以称为附 认股权证债券。
附认股权证债券是一种混合证券，它由纯 债券（不附认股权证债 券）和认股权证组 成。
目前几乎所有的认股权证都属于可分割认 股权证， 投资者购买了 附认股权证债券后， 即可将认股权证与债券单独进行交易。
第六章 长期筹姿(Ⅱ)
19
三、认股权证价值评估
利息费
(2)
5000 4181 3280 2289 1195
折旧费 税后节 约额
(3)
(4)
10000 10000 10000 10000 10000
6000 5672 5312 4916 4478
税后现金 税后现金流
流出量
出量现值
(5)=(1)-(4) (6)=(5)×
(P/F,6%,t)
7189
5
一、租赁种类
直接租赁 承租人
租赁资产
供应商
租
租
赁
赁
资
合
产
同
接
受
证
出租人
资 金
供 货 合
同
售后回租
承租人
出售资产 租赁
第六章 长期筹姿(Ⅱ)
出租人
6
一、租赁种类
杠杆租赁
制造商
租赁
供应商
销 售 资 产
租赁公司或 信托公司
资产留置权 贷款 股权
制造商 制造商
第六章 长期筹姿(Ⅱ)
7
二、租金的确定
影响租金的因素：
附认股证债券价值的构成
附认股证债券价值=纯债券价值+认股证价
纯债券价值：是指按不附认股权证债券的现
行市场利率折现的债券价值。通常附认股权 证债券票面利率低于同等水平债券的市场利 率
第六章 长期筹姿(Ⅱ)
17
二、认股权证合约内容
认股权证合约的要素：
相关股票：即认股权证可转换的对象 有效期限：即认股权证的权利期限 转换比率：指每一份认股权证可转换的相关 股票数量 认购价格：又称换股价，指认股权证持有者 行使转换权时的结算价格
第六章 长期筹姿(Ⅱ)
18
二、认股权证合约内容
附认股权证债券
采用融资租赁方式：租赁费率为8%，每年租赁费11595元， 连续支付5期，每次支付在期初。此外每年支付维修费 750元。假设税前债务成本为10%，公司所得税率为40%。 问该公司是举债购置还是融资租赁？
第六章 长期筹姿(Ⅱ)
11
三、融资租赁与借款购买的决策
年 租赁费 末 (t)
每年应 付利息
(1)
(2)
融资租赁现金流出量现值
每年应 尚未支 每 年 税后节 税后现 付本金 付本金 折旧额 约额 金流出
量
(3)
(4)
(5)
(6)
(7)
税后现金 流出量现 值
(8)
0 11595 1 11595 2 11595 3 11595 4 11595 5 --
-3072 2391 1654
859 --
11595 8523 9204 9941
租赁设备的购置成本 预计租赁设备的残值 利息 租赁手续费 租赁期限 租金的支付方式
第六章 长期筹姿(Ⅱ)
8
二、租金的确定
租金通常采用年金法计算 支付发生每期期末
年租赁费
租赁资产价款
P / A,i, n
支付发生在每期期初
年租赁费
租赁资产价款
P / A,i, n(1 i)
请看例题6-1 9 第六章 长期筹姿(Ⅱ)
10737 --
38405 29882 20678 10737
0 --
-10000 10000 10000 10000 10000
-5229 4956 4662 4344 4000
11595 6366 6639 6933 7251 (4000)
11595 5980 5909 5821 5744 (2989)
三、融资租赁与借款购买的决策
计算租赁税后现金流量及现值 计算举债购买现金流量的现值 比较并决策
第六章 长期筹姿(Ⅱ)
10
三、融资租赁与借款购买的决策
假设某公司需要一套办公设备，有两种方式可以 取得：举债购置和融资租赁
采用举债购置方式：设备的购买价为50000元，使用年限 5年，使用期满无残值，设备采用直线法计提折旧，每 年折旧为10000元。公司每年需支付750元的维修费进 行设备维修。
第六章 长期筹资(Ⅱ)
第六章 长期筹资（Ⅱ）
第一节 租赁筹资 第二节 认股权证筹资 第三节 可转换债券筹资
第六章 长期筹姿(Ⅱ)
2
第一节 租赁筹资
一、租赁种类 二、租金的确定 三、融资租赁与借款购买的决策 四、融资租赁筹资评价
第六章 长期筹姿(Ⅱ)
3
一、租赁种类
1. 按租赁资产风险与收益是否完全转移划分 经营性租赁和融资性租赁
6782
7517
6690
7877
6614
8273
6553
8711
6509
∑33148
第六章 长期筹姿(Ⅱ)
14
四、融资租赁筹资评价
融资租赁的优点
能够迅速获得所需资产
增加了筹资的灵活性
可以减少设备引进费
有利于减轻所得税负担
融资租赁筹资的缺点
融资成本高
当事人违约风险
利率和税率变动风险
第六章 长期筹姿(Ⅱ)
5000 4181 3280 2289 1195**
8189 9008 9909 10900 11994
41811 32803 22894 11994
0
第六章 长期筹姿(Ⅱ)
13
三、融资租赁与借款购买的决策
年末
(t)
1 2 3 4 5
举债购置税后现金流出量现值
偿还额
(1)
13189 13189 13189 13189 13189
15
第二节 认股权证筹资
一、认股权证的概念 二、认股权证合约内容 三、认股权证价值评估
四、认股权证筹资评价
第六章 长期筹姿(Ⅱ)
16
一、认股权证概念
认股权证(Warrants)是持有者购买公司股票 的一种凭证，它允许持有人按某一特定价格 在规定的期限内购买即定数量的公司股票。
认股权证与股票买权区别 期限不同 对公司现金流量影响不同 对流通在外的股票数量影响不同
∑32060
12 第六章 长期筹姿(Ⅱ)
三、融资租赁与借款购买的决策
银行借款偿还计算
年偿还额 年初本金 利息支付额 本期偿还额 年末本金
年
末
(1)
(2)
(3)=(2)×10%
(4)
(5)
1 13189 2 13189 3 13189 4 13189 5 13189
50000 41811 32803 22894 11994
2. 按出租人资产的来源不同划分 直接租赁、转租赁、售后回租
3. 按设备购置的资本来源不同可将租赁分为 单一投资租赁和杠杆租赁
第六章 长期筹姿(Ⅱ)
4
一、租赁种类
融资租赁与经营租赁的区别
涉及的当事人不同 租赁的期限不同 负担的费用不同 解约条款不同 对税收的影响不同 对资产负债表的影响不同
第六章 长期筹姿(Ⅱ)
附认股权证债券是一种混合证券，它由纯 债券（不附认股权证债 券）和认股权证组 成。
目前几乎所有的认股权证都属于可分割认 股权证， 投资者购买了 附认股权证债券后， 即可将认股权证与债券单独进行交易。
第六章 长期筹姿(Ⅱ)
19
三、认股权证价值评估
利息费
(2)
5000 4181 3280 2289 1195
折旧费 税后节 约额
(3)
(4)
10000 10000 10000 10000 10000
6000 5672 5312 4916 4478
税后现金 税后现金流
流出量
出量现值
(5)=(1)-(4) (6)=(5)×
(P/F,6%,t)
7189
5
一、租赁种类
直接租赁 承租人
租赁资产
供应商
租
租
赁
赁
资
合
产
同
接
受
证
出租人
资 金
供 货 合
同
售后回租
承租人
出售资产 租赁
第六章 长期筹姿(Ⅱ)
出租人
6
一、租赁种类
杠杆租赁
制造商
租赁
供应商
销 售 资 产
租赁公司或 信托公司
资产留置权 贷款 股权
制造商 制造商
第六章 长期筹姿(Ⅱ)
7
二、租金的确定
影响租金的因素：
附认股证债券价值的构成
附认股证债券价值=纯债券价值+认股证价
纯债券价值：是指按不附认股权证债券的现
行市场利率折现的债券价值。通常附认股权 证债券票面利率低于同等水平债券的市场利 率
第六章 长期筹姿(Ⅱ)
17
二、认股权证合约内容
认股权证合约的要素：
相关股票：即认股权证可转换的对象 有效期限：即认股权证的权利期限 转换比率：指每一份认股权证可转换的相关 股票数量 认购价格：又称换股价，指认股权证持有者 行使转换权时的结算价格
第六章 长期筹姿(Ⅱ)
18
二、认股权证合约内容
附认股权证债券
采用融资租赁方式：租赁费率为8%，每年租赁费11595元， 连续支付5期，每次支付在期初。此外每年支付维修费 750元。假设税前债务成本为10%，公司所得税率为40%。 问该公司是举债购置还是融资租赁？
第六章 长期筹姿(Ⅱ)
11
三、融资租赁与借款购买的决策
年 租赁费 末 (t)
每年应 付利息
(1)
(2)
融资租赁现金流出量现值
每年应 尚未支 每 年 税后节 税后现 付本金 付本金 折旧额 约额 金流出
量
(3)
(4)
(5)
(6)
(7)
税后现金 流出量现 值
(8)
0 11595 1 11595 2 11595 3 11595 4 11595 5 --
-3072 2391 1654
859 --
11595 8523 9204 9941
租赁设备的购置成本 预计租赁设备的残值 利息 租赁手续费 租赁期限 租金的支付方式
第六章 长期筹姿(Ⅱ)
8
二、租金的确定
租金通常采用年金法计算 支付发生每期期末
年租赁费
租赁资产价款
P / A,i, n
支付发生在每期期初
年租赁费
租赁资产价款
P / A,i, n(1 i)
请看例题6-1 9 第六章 长期筹姿(Ⅱ)
10737 --
38405 29882 20678 10737
0 --
-10000 10000 10000 10000 10000
-5229 4956 4662 4344 4000
11595 6366 6639 6933 7251 (4000)
11595 5980 5909 5821 5744 (2989)
三、融资租赁与借款购买的决策
计算租赁税后现金流量及现值 计算举债购买现金流量的现值 比较并决策
第六章 长期筹姿(Ⅱ)
10
三、融资租赁与借款购买的决策
假设某公司需要一套办公设备，有两种方式可以 取得：举债购置和融资租赁
采用举债购置方式：设备的购买价为50000元，使用年限 5年，使用期满无残值，设备采用直线法计提折旧，每 年折旧为10000元。公司每年需支付750元的维修费进 行设备维修。
第六章 长期筹资(Ⅱ)
第六章 长期筹资（Ⅱ）
第一节 租赁筹资 第二节 认股权证筹资 第三节 可转换债券筹资
第六章 长期筹姿(Ⅱ)
2
第一节 租赁筹资
一、租赁种类 二、租金的确定 三、融资租赁与借款购买的决策 四、融资租赁筹资评价
第六章 长期筹姿(Ⅱ)
3
一、租赁种类
1. 按租赁资产风险与收益是否完全转移划分 经营性租赁和融资性租赁
6782
7517
6690
7877
6614
8273
6553
8711
6509
∑33148
第六章 长期筹姿(Ⅱ)
14
四、融资租赁筹资评价
融资租赁的优点
能够迅速获得所需资产
增加了筹资的灵活性
可以减少设备引进费
有利于减轻所得税负担
融资租赁筹资的缺点
融资成本高
当事人违约风险
利率和税率变动风险
第六章 长期筹姿(Ⅱ)
5000 4181 3280 2289 1195**
8189 9008 9909 10900 11994
41811 32803 22894 11994
0
第六章 长期筹姿(Ⅱ)
13
三、融资租赁与借款购买的决策
年末
(t)
1 2 3 4 5
举债购置税后现金流出量现值
偿还额
(1)
13189 13189 13189 13189 13189
15
第二节 认股权证筹资
一、认股权证的概念 二、认股权证合约内容 三、认股权证价值评估
四、认股权证筹资评价
第六章 长期筹姿(Ⅱ)
16
一、认股权证概念
认股权证(Warrants)是持有者购买公司股票 的一种凭证，它允许持有人按某一特定价格 在规定的期限内购买即定数量的公司股票。
认股权证与股票买权区别 期限不同 对公司现金流量影响不同 对流通在外的股票数量影响不同
∑32060
12 第六章 长期筹姿(Ⅱ)
三、融资租赁与借款购买的决策
银行借款偿还计算
年偿还额 年初本金 利息支付额 本期偿还额 年末本金
年
末
(1)
(2)
(3)=(2)×10%
(4)
(5)
1 13189 2 13189 3 13189 4 13189 5 13189
50000 41811 32803 22894 11994
2. 按出租人资产的来源不同划分 直接租赁、转租赁、售后回租
3. 按设备购置的资本来源不同可将租赁分为 单一投资租赁和杠杆租赁
第六章 长期筹姿(Ⅱ)
4
一、租赁种类
融资租赁与经营租赁的区别
涉及的当事人不同 租赁的期限不同 负担的费用不同 解约条款不同 对税收的影响不同 对资产负债表的影响不同
第六章 长期筹姿(Ⅱ)