杜邦分析法

第06讲　杜邦分析法

第三节　杜邦分析法

知识点：杜邦分析法的基本原理

1.含义：杜邦分析法，又称杜邦分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标之间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。

该体系是以净资产收益率为起点，

以总资产收益率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力、资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响。

2.应用

参见前述所讲“两因素与三因素分析”

【例题·单项选择题】某公司2016年与上年度相比，营业收入增长10.9%，净利润增长8.8%，平均资产总额增加12.6%，平均负债总额增加10.5%。则该公司2016年的净资产收益率与上一年相比应是（　）。

A.下降

B.不变

C.上升

D.不确定

『正确答案』A

『答案解析』营业收入增长10.9%，净利润增长8.8%，则销售净利率下降；营业收入增长10.9%，平均资产总额增加12.6%，则总资产周转率下降；平均资产总额增加12.6%，平均负债总额增加10.5%，则权益乘数下降，因此，2016年净资产收益率与上年相比下降了。

【例题·计算分析题】甲公司是一家汽车销售企业，现对公司财务状况和经营成果进行分析，以发现与主要竞争对手乙公司的差异。相关资料如下：

1）甲公司2016年的主要财务报表数据：（单位：万元）

资产负债表项目2016年末

流动资产4300

非流动资产3700

资产总计8000

流动负债3500

非流动负债500

股东权益4000

负债和股东权益总计8000

利润表项目2016年度

销售收入10000

利润总额1600

减：所得税费用400

净利润1200

假设资产负债表项目年末余额可以代表全年平均水平。

2）乙公司相关财务比率：

销售净利率总资产周转率权益乘数

24% 0.6 1.5

要求：使用因素分析法，按照销售净利率、总资产周转率、权益乘数的顺序，对2016年甲公司相对乙公司净资产收益率的差异进行定量分析。

【答案】

甲公司销售净利率＝1200÷10000＝12%

甲公司总资产周转率＝10000÷8000＝1.25

甲公司权益乘数＝8000÷4000＝2

甲公司净资产收益率＝1200÷4000＝12%×1.25×2＝30%

乙公司净资产收益率＝24%×0.6×1.5＝21.6%

甲公司相对于乙公司的净资产收益率的差异＝30%－21.6%＝8.4%

销售净利率差异的影响＝（12%－24%）×0.6×1.5＝－10.8%

总资产周转率差异的影响＝12%×（1.25－0.6）×1.5＝11.7%

权益乘数差异的影响＝12%×1.25×（2－1.5）＝7.5%

3.缺陷

①杜邦分析方法只是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标，这种分析

只能"诊断病因"，不能"治疗病情"。

②杜邦分析体系

以净资产收益率为核心，以净资产收益率作为财务管理目标的替代变量。但是净资产收益率与股东财富毕竟存在不少差异。

③杜邦分析的资料主要来自利润表和资产负债表，而忽略了现金流量表的信息。

④杜邦分析体系侧重于财务报表方面的信息，而财务结果往往是短期倾向。

⑤没有明确考虑

公司战略、顾客满意度、内部管理流程优化、员工学习与成长和技术创新等因素对企业经营业绩的影响。

本章小结

1.财务分析方法（因素分析法）

2.偿债能力分析

1）短期：营运资金、流动比率、速动比率

2）长期：资产负债率、产权比率、权益乘数、有形净值债务率、利息保障倍数

3.获利能力分析

1）以收入为基础：销售毛利率、销售净利率

2）以资产为基础：总资产收益率、流动资产收益率、固定资产收益率

3）股东投资报酬率：净资产收益率、每股收益、市盈率

4.营运能力分析

总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率

5.杜邦分析法

净资产收益率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数