罗斯《公司理财》(第11版)章节题库(第28章 信用和存货管理)【圣才出品】

第28章信用和存货管理

一、概念题

资产证券化

答：资产证券化指的是通过对流动性差，或者说不能立即变现，但却有稳定的预期收益的资产进行重组，将其转换为可以公开买卖的证券的过程，它是证券化的高级阶段。按照被证券化的资产种类区分，资产证券化可以被分为实物资产的证券化和金融资产的证券化。

资产证券化的几个关键步骤是：①资产的出售，资产出售须以买卖双方已签订的书面资产买卖协议为依据，出售时卖方拥有对标的资产的全部权利，买方要对标的资产支付对价；

②信用提高，资产证券化需要对资产支持证券进行信用提高，信用提高可以由发起人，也可以由第三方进行；③资产证券的信用评级，信用评级由专门评级机构应资产证券发行人或承销人的委托进行，评级考虑因素不包括由利率变动等因素导致的市场风险，或基础资产提前支付所引起的风险，而主要考虑资产的信用风险；④发售证券，经过信用提高和信用评级后，投资银行即可通过发售证券，获取收入，用来向发起人支付购买资产的价格。

二、简答题

1．作为财务经理，你该如何制定信用政策？

答：信用政策又称为应收账款政策，是企业财务政策的一个重要组成部分。企业要管好用好应收账款，必须事先制定合理的信用政策。作为财务经理，要制定好信用政策，必须考虑到信用标准、信用条件和收款政策三部分，并且把这三个部分结合起来，考虑信用标准、信用条件和收款政策的综合变化对于销售额、应收账款机会成本、坏账成本和收账成本的影响。决策的原则是赊销的总收益应该大于总成本。因此，信用政策的制定并不仅仅依靠数量

分析，而是在很大程度上依靠管理的经验来判断。

（1）信用政策是零售商店用于指导管理和控制消费者信用的总体方针。信用政策是由两个极端构成的一个区间，一端是只收现金政策，不向顾客提供任何信用；另一端是向任何消费者提供信用，是风险最高的信用政策；适度的信用政策是在这两级之间。根据财务会计管理的原理，信用政策由信用期间、信用标准和现金折扣三部分构成。影响企业信用政策的因素很多，如销售额、赊销期限、收账期限、现金折扣、坏账损失、过剩生产能力、信用部门成本、机会成本、存货投资等的变化。这就使得信用政策的制订更为复杂，一般来说，理想的信用政策就是企业采取或松或紧的信用政策时所带来的收益最大的政策。

（2）信用期间就是允许客户购货后多少时间内付款。而确定合理的信用期间是大有学问的，信用期过短，对客户的吸引力不大，赊销扩大销售的作用难以体现；而单纯追求销售增长，无限度地延长信用期间，可能会造成收账成本和坏账损失的增加。因此确定合理的信用期间就十分重要，一般可以通过计算不同信用期的收益和成本对比来确定，当因信用期的放宽而带来的收益大于成本的增加时，就应该采用较长的信用期。

（3）因为并非所有客户都可给予信用政策，所以就有必要建立一定的信用标准，即客户获得交易信用应具备的条件，这对减少坏账损失至关重要。根据国际上流行的做法，可以从五个方面进行评判：①客户信誉；②客户偿债能力；③客户实力和财务状况；④客户是否拥有可提供的抵押物；⑤经济环境对客户付款能力的影响。

现金折扣则是对提前付款的客户给予的一种奖励，如何执行应与信用期间结合考虑，对不同方案综合分析各自收益的增加与成本的变化，优中选优，加以选择。

不过，由于信用政策决策时使用的一些变量都是预计的，有相当大的不确定性，因此，要制定合理的信用政策不能仅靠数量分析，在很大程度上还要由管理的经验来判断决定。

此外，当某一客户财务状况明显恶化，或经营不佳时，就应将其从享受信用政策的名单

中予以排除。不管怎样，有一点是必须要把握的：赊销大门只为诚实守信的客户而开放，反之坚决关闭。

2．企业制定信用政策需要考虑哪些信用成本？

答：信用政策是企业关于赊销业务所制定的政策，即对什么样的企业赊销、赊销款的还款期、还款条件等。企业赊销效果的好坏，依赖于企业的信用政策。具体来说，信用政策包括：信用期间、信用标准和现金折扣政策。企业制定信用政策需要考虑的信用成本有：（1）机会成本，机会成本是指将资金投放于应收账款而丧失的其他投资收益。通常，企业投资应收账款旨在促进产品的顺利销售，获取销售利润，但当企业采用信用赊销产品时，企业投资在赊销产品上的资金在信用期内被客户无偿使用，使企业蒙受机会损失，而且信用期越长，机会成本就越大。

（2）坏账成本，坏账成本是企业因应收账款无法收回而发生的损失。一般的，收款期越长，应收账款发生坏账的可能性越大；反之，发生坏账的可能性就越小。

（3）管理成本，应收账款管理成本是指进行应收账款日常管理所发生的各种费用，主要包括：了解客户资信状况的信用调查费用，有关应收账款账簿的记录费用，应收账款的收账费用等。管理成本的高低往往会影响到坏账成本的水平，即企业管理水平越高，投入的管理费用越多，则发生坏账的可能性就会相应降低。

三、计算题

A公司的资金机会成本为12%，它目前的销售条件为“net/10，EOM”。（这表示本月底之前发的货必须在下月的第10天之前付款）。企业的年销售额为1000万元，其中80%为赊销并且在一年中均匀地分布。目前的平均收账期为60天。如果A公司提供信用条件

“2/10，net/30”，则它的60%的信用客户都将取得折扣，平均收账期将缩减为40天。A公司是否应将信用条件由“net/10，EOM”改变为“2/10，net/30”？为什么？

答：是否修改信用条件取决于改变信用条件后的成本是否比不变前的小。

修改信用条件前：

应收账款占用资金的应计利息＝应收账款占用资金×资本成本＝1000×80%×50%×60/360×12%＝8（万元）

改变信用条件后：

应收账款占用资金的应计利息＝应收账款占用资金×资本成本＝1000×80%×60%×50%×40/360×12%＋1000×80%×40%×50%×40/360×12%＝3.2＋2.13＝5.33（万元）提供现金折扣的成本：1000×80%×60%×2%＝9.6（万元）

提供现金折扣后的成本增加额：5.33＋9.6－8＝6.93（万元）

修改信用条件后的成本比不变之前的信用成本高6.93万元，所以不应该改变信用条件。

四、论述题

1．对一个信用申请者进行分析，你将从哪些渠道获得信息？如果你是一名财务主管。你认为应从哪些方面防范公司的信用风险？

答：（1）对一个信用申请者进行分析，主要从以下几个渠道来获得信息：

①依靠外部信息来评价信用申请者的品质、财务状况和抵押品。这些分析是从借款者在贷款申请中提供的信息开始的。申请的贷款有多少，目的是什么，借款者有什么其他债务，什么资产可以作为抵押品来支持贷款。

②和其他的贷款人联系以了解他们和这个客户关系的经验。包括：以前的贷款协议安排的贷款是否能按时偿还，存款余额是否能维持在高水平，借款者以前借了多少钱，以前的贷