人民币汇率走势分析

国家政策导向—缓解通货膨胀
国家政策导向—缓解通货膨胀
• 解决途径是包括加息在内的紧缩政策，通 过收紧流动性来抑制需求，降低进口，但 是加息无论从频率和幅度上都很难起到立 竿见影的效果，何况它对通胀的抑制还是 间接起效，对于输入型通胀更是有些隔靴 搔痒。因此，短期内较为有效、直接的价 格工具似乎非人民币汇率升值莫属。
谢谢
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美元兑人民币汇率走势
USD/CNY汇率回顾百度文库
美元兑人民币汇率缺乏弹性
2012年以来，美元兑一揽子货币下跌幅度高达10％ (81.3 →72.7) ， 而美元兑人民币跌幅最高仅2.7％。
英镑兑人民币汇率走势
日元兑人民币汇率走势
欧元兑人民币汇率走势
目录 2 人民币汇率走势分析
人民币汇率走势分析
中国的经济增长仍然领跑世界
硬着陆风险尚小
• 近期数据体现 “小滞胀”的状况，即经济走势出现适度回落， 且通胀压力仍然较大。
• 由于当前经济增速放缓是政府为了抑制通胀趋势和调整经济结 构、转变增长方式而实施的宏观调控的必然结果
• 预计在今年年底之前，至少还有一次加息，一次准备金率上调
• 在继续坚持紧货币的同时，政府还将辅以“宽财政”的政策组 合，如降低个人所得税和落实保障房建设等，以防止“小滞涨” 持续到第四季度。
2010年中国GDP增幅10.3%, 2011年一季度达到 9.8%,二季度达到 9.6%，实体经济增长态势良好. 6月17日,国际货币基金组织（IMF）公 布的《世界经济展望最新预测》显示，估计今年全球经济增长率为 4.3%,对中国2011年GDP预期依然维持4月预测的9.6%。
我们面临的宏观经济环境-- GDP
国家政策导向—经济结构调整
• 要进一步完善人民币汇率形成机制，保持 人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 。
• 要坚持出口和进口并重、吸收外资和对外 投资并重，继续稳定和拓展外需，加快加 工贸易转型升级，优化进口结构，扩大进 口规模，发挥进口对宏观经济平衡和经济 结构调整的重要作用
• 加快国内经济调整,扩大国内的需求，加大 同世界主要国家宏观政策协调;
我们面临的宏观经济环境-外汇储备
• 2007年-2011年，外汇储备增加4619亿、4200亿 、4532亿、4481亿美元
• 央行货币政策委员 夏斌 认为,外汇储备应当首先 用于实体经济，保证中国可持续发展所紧缺的资 源以及经济结构调整中所需要的技术 ，我国合理 的外汇储备应该在1万亿美 元.
我国面临的宏观经济环境-GDP
人民币走势分析小结
• 人民币升值是国内经济结构调整的需要， 也是我国宏观经济大环境下的必然选择, 升 值要兼顾国内的经济稳定与社会稳定。
• 人民币国际化的进程在加快，硬通货的概 念
• 美国经济虽然复苏,但复苏缓慢,弱美元的格 局不会大改变
• 升值是一个较长的趋势，受各种国内外因 素影响，渐进升值的可能性较大 , 但渐进升 值不代表长期单边升值
国际压力—美国经济复苏不稳定
美国2011年一季度GDP仅增长1.8%,二季度仅1.3%。国际货币基金组 织(IMF) 6月17日 ,下调美国2011年GDP增长预期至2.5% ,低于去年第 四季度的水平.
国际压力—美元贬值(失业率高企)
国际压力—巨额贸易逆差
中国对欧美仍保持显著的顺差，人民币升值的外部压力不会明显减轻
1、中国的宏观基本面 2、国家的政策导向 3、来自国际的压力
宏观基本面1）——中国的贸易顺差
• 中国海关公布,2011年6月录得贸易顺差222亿美元,创七个月新高, 进口增速 放缓，而出口平稳增长。 • 出口稳健扩张暗示外需依然畅旺,但进口放缓暗示国内政策收紧已然令内需受 压抑,对未来经济增长放缓的担忧有所升温. • 国家外管局2011年6月16日在年报中称,预计2011年我国国际收支将呈现较大 顺差.--------贸易顺差的常态将增加人民币升值的压力.
人民币汇率走势前瞻
• 长期来看，全球经济的结构性调整将迫使人民币对美元在波动 中升值
• 中短期来看，强调灵活性 – 输入型通胀压力是短期内判断人民币升值是否会加速的重 要参考数据(若通账压力减弱则对人民币升值压力则放缓) – 欧债危机的”间歇式发作”及美国经济复苏的缓慢,将给人民 币带来一定波动 – 同时还须留意国际大事件的影响(如G20会议召开、美国总 统选举等)
中国外汇储备
央行
美元 人民币
企业
- 外汇储备太多，势必增加国内基础货币投放量，加重国内通货膨 胀压力，对经济发展形成负面影响。
– 持续增长的外汇储备加大人民币升值的压力，而且日趋长期化。 我国外汇储备不断攀升使人民币供不应求。
– 在现有的人民币汇率制度下，央行没有有效的资产来对冲过多的 外汇占款，外汇储备的迅速增加将推动人民币不断升值。
人民币升值的内部压力
贸易顺差庞大
巨额外汇储备 国内经济的增长
人人民民币币升升值值
经济结构调整
通账的压力
国际压力—美元低利率
国际压力—美国财政赤字严重
2010年以来，美国财政赤字有所减少，但仍高达1500 亿美元。 2011财年美 国联邦财政赤字将升至16.4万亿美元，，美国联邦政府差点关门!虽然美国于8月2 日两党达成一致，通过调整债务上限至的决议，但是2.1万亿美元的减赤计划将拖 累美国经济复苏。
中国外汇储备突增的原因
• 2011年一季度我国实现贸易逆差10亿元,但 同期外汇储备增长却高达1973亿美元
• 2010年央行货币执行报告中披露全年跨境 贸易人民币结算量为5063亿元,其中进口付 款比例大约为85%-90%，造成美元流出的 不足
• 人民币国际化的努力背后,实际是以央行资 产负债表的扩张、外汇储备规模的剧增为 代价
宏观基本面2）——外汇储备
2011年3月底，我国外汇储备达到31970亿美元，创纪录高位 ，这距离外汇储备首次突破2万亿美元不到一年时间。央行行
长周小川4月18日晚间在清华大学金融高端讲坛上坦言，外汇储备 已经超过了我国需要的合理水平，外汇积累过多，导致市场流动性 过多，也增加了央行对冲工作的压力