某公司财务报表及资产管理知识分析

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基本财务指标分析(续)
n
合并报表 毛利率
获利能力比率
Y1999
41%
资产报酬率
14%
股东权益比率
20%
母公司 毛利率 资产报酬率 股东权益比率
42% 45% 20%
Y1998
44% 16% 20%
45% 17% 20%
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基本财务指标分析(续)
公司有超强的获利能力。14%的总资产报酬率意味着只需要 6~7年就可以完全赚回一个同等规模的公司。
资产质量分析(续)
结论：
1、 对其他资产减值准备的评价 应收帐款：三年以下0.5%，三年以上30%。尽管大部分 应收为关联公司，该帐龄分析的坏帐准备政策仍然太宽 松。 固定资产：未提取减值准备。 除上海通用汽车处于在建状态外，其余几家如果没有好 的现金流入预测，应该考虑资产减值。
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上汽股份处于上汽集团以上海大众为龙头的汽车产业 链的一环，其90%以上的销售额产生于集团内。利润 的高低由集团内部转移价格调节。作为一个普通的汽 车变速箱供应商，这可能就是其绩优的一个主要原因 。
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利润质量分析(续)
利润类别
营业利润（ 不计利息收
入） 长期股权投
资收益
本年度 利润 618
110
占总利润 的比例 75%
13%
对应资产 平均占有
额 2255
1518
平均资产 收益率 28%
8%
短期投资收 益+利息收
入
税前利润总 额 2020/12/12
81 824
9。8%
1655 5429
5%
15%
8
利润质量分析(续)
数据说明：
1.短期投资收益(包括委托投资和委托贷款收益)和财务费 用中利息收入均为货币资金运用收益，对应的资产是货币 资金和短期投资加权平均。该资产收益率指标反映公司对 货币资金的运用效果。
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资产质车灯 上海转向机
合计
所占股份额
原币
转让金额
折合人民币（百万）
溢价金 溢价比例 额
%
USD11.45mil
94.806 148.68 6.1
4
JPY1,800mil
262.732 137.52 15.3
13
USD15.239m 126.1789 232.88 24.8
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利润质量分析(续)
2. 长期股权投资收益指年末调整的被投资公司所有者权益净增减 ，本年度尚未收到被投资公司的现金分红。对应的资产为原始实 际投资额(包括长期股权投资额+追加投资额+非合并范围股权投 资差额初始金额)。该资产收益率指标反映长期股权投资的投资财 务成果。 由于本例中长期投资大都为产业投资，被投资公司处于上汽股份 整个生产链的上下游，长投效果除考虑财务成果外，还要考虑稳 定供应销售渠道等非财务成果或者说整个主业经营成果，既这些 长期股权投资对主业经营成果是有贡献的。 3. 息税前利润指的是营业利润扣除财务费用，反映主业经营成果 。对应的资产是平均占用的总资产减去①②中占用资产。
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资产质量分析(续)
未合并的理由是其资产总额、销售收入和当期净利润加总比例 在全部的10%以下。我们认为这里是滥用了重要性原则，违背 了《合并会计报表暂行规定》。
尽管其前述资产和收入所占比例可能很小，如果子公司出现较 大亏损或潜在巨大亏损，对母公司的影响也可能是相当重要。
分析合并范围选择，也可以认为上汽股份的合并政策的选用有 矛盾之处。比如，齿轮二厂注册资本3,900万，持股77%，未 纳入合并；齿轮三厂注册资本4,500万, 持股88%，纳入合并。
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基本财务指标分析(续)
n 活力比率：
存货周转天数 应收帐款平均收帐期 固定资产周转率 营运资本周转率 应付帐款平均帐期
Y1999
合并
母公司
55
52
14
11
1.4
1.5
3.4
3
39
31
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基本财务指标分析(续)
由于1999年公司合并范围有较大变化，对于应收帐款、存货采 用年初年末简单平均，所得数据不完全代表平均数。故同时选 用母公司数据。 在计算平均收帐期时，假定全部销售收入为赊销收入。
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利润质量分析(续)
可以看出，上汽股份主业资产收益率很高，通过关联交易的分 析认为其高收益率来源于关联交易。 而货币资金的资金运用效果比较差，反映了以下方面： .公司管理层资金运营能力不强。在禁止上市公司在二级市场买 卖股票后，公司难以找到资金运用出路。 .主业发展既得益于关联交易，也受制于关联交易。公司主业局 限在上汽集团内，99年比较98年销售基本没有增长(母公司， 扣除合并范围变化影响).。而公司占用如此多低收益的现金， 应该有能力也需要拓展业务范围。 . 本年增加短期借款2.3亿，全无必要。
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公司基本情况(续)
2、公司主营
• 目前只是零配件供应商，并非生产“轿车” • 主体上海汽车齿轮总厂：是国内规模最大、技
术最先进的汽车变速器总成生产企业，配套“ 上海大众”生产的2000型桑塔那及帕萨特；另 有少量金杯面包车变速器总成和出口产品 • 弹簧厂开始向上海通用“别克”供货
上海汽车股份有限公司 财务报表分析
指导老师：张新民 教授 小组成员：杨刚强、罗 科、李爱民
姚纳新、吴永光、陈文津、任海月 靳卫民、蔡虹燕、陈 远、俞子荣 林 菁、刘 剑、宋华青、张 敏
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目录
❖ 公司基本情况 ❖ 行业分析 ❖ 基本财务状况 ❖ 利润质量分析 ❖ 资产质量分析 ❖ 基本财务指标分析 ❖ 总结
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基本财务指标分析(续)
n 杠杆比率：
Y1999
债务/权益比率
49%
权益比率
67%
Y1998 21% 82%
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基本财务指标分析(续)
1999年杠杆比率的下降在于公司1999年增加长、短 期银行借款2.6亿。通过现金流量分析，可以认为公司 借款主要用于从上汽集团收购三家公司。 经营活动产生的现金净流入1999年达到9个亿，公司 不存在现金压力。 而我们可以看到1999年累计用于债券投资达13亿。 可以看出，公司由于现金的富余，在财务上被动稳健 。公司应该考虑的不是进一步举债，而是为现金寻找 高收益率的领域。
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基本财务状况
通过对上汽股份合并财务报表的分析，可以看 出上汽股份是一只“金牛”。物流畅通，货款 回笼迅速，财务稳健，获利能力强，销售净利 润率达到29.46%，净资产收益率达到 17.62%
问题是：理由何在？ 核心竞争力？超新技术？垄断行业或市场先行 者？美妙的公司管理？
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资产质量分析(续)
在编制会计报表的实际中，如果公司纳入合并，审计师 一般会对其审计并采用与母公司相同的会计政策，也就 是说会比较严格。如果不纳入合并而只采用权益法核算 ，审计师可能会不对其审计而是由公司委托别的会计师 行或者简单审核，也就是说不会太严格。如果这个子公 司资产本不优良，(在2001年前，国内会计制度不要求 提取存货、固定资产、投资的减值准备)在这种方式下容 易被忽略，从而使上市公司身上可能存在的“烂肉”被 遮挡过去。 通过前面分析可知，长期投资平均投资收益率为8%， 远低于主业的28%，尽管其对28%有贡献。
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资产质量分析
上汽股份由于不适当的合并政策，让报告阅读者无法了解未纳 入合并范围的被投资公司的资产质量状况。在会计角度而言， 需要了解长期股权投资质量来解决这个问题。 (1) 合并政策的选用和长期股权投资质量 以下子公司持股比例在50%以上，但未纳入合并： 上海齿轮二厂 上海齿轮四厂 上海中威弹簧有限公司 上海中星汽车悬挂件有限公司等 点击查看
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公司基本情况
1、股票发行情况
上海汽车股份有限公司(“上汽股份”)由上海汽车工业(集团)总公司(“上 汽集团”)独家发起，采用社会募集方式设立的股份有限公司。
股票代码:600104股票名称:上海汽车，发行日期:1997.11.7
总股本1 400 000 000股，上汽集团持有980 000 000股，占70%，前 10名股东中除上汽集团外，都为基金，占4.4% 典型的一股独大
12
il
483.7169 519.08 46.2
10
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基本财务指标分析
清偿能力比率：
Y1999
Y1998
修正后
修正后
流动比率
1.7
1.3
3.3
2.0
速动比率
1.4
1.2
2.8
1.8
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基本财务指标分析(续)
公司流动资产中主要是现金，占65%。主要流动负债是未付股 利，占54%。假定股利已支付，修正后比率如上。 表明公司偿付短期债务能力较强，不存在流动性问题。而且未 付股利中有4.3亿为未付上汽集团(97年利润)，上汽集团对其 的资金支持意向明显。
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资产质量分析(续)
由于本例子公司资料所限，无法详细分析这几个子公司的资产 状况。通过分别计算其本年度投资收益率，可知如下公司收益 率较低：
投资额
收益率
（百万）
齿轮四厂
10
6%
齿轮五厂
16
4%
上海中旭弹簧
23
-7%