1998年俄罗斯金融危机
1998年俄罗斯金融危机案例
一、案情1998年俄罗斯金融市场动荡加剧。
继5月19日股价和债市价格大幅下跌后，8月份，国内经济恶化，8月17日，俄罗斯政府在无路可退的情况下被迫宣布实行新的卢布“汇率走廊”，使得俄金融市场投资者的心理防线崩溃，最终引发了一场俄独立以来积蓄以久的、最为严重的金融危机。
1998年8月17日，俄政府及中央银行发表了“联合声明”，对俄国内出现的金融危机采取“三大措施”，具体内容包括：1.扩大卢布汇率浮动幅度。
放弃1997年11月11日宣布的1998～2000年“外汇走廊”，即6.2卢布兑1美元，浮动幅度正负15%。
从8月17日起，这一走廊扩大到6～9.5卢布兑1美元，卢布在此范围内浮动。
外汇市场当天的成交价，即是央行的官方汇率2.延期清偿内债。
1999年12月31日前到期的国家短期债券转换成新的国家有价证券，期限和收益率等条件另行公布。
在转换手续完成前国债市场停止交易。
前些时候，俄政府曾号召国债持有者在自愿基础上将债券转换成7年期和20年期的外汇债券，利率在12%以上。
但在700多亿美元的内债市场上，响应者寥寥，同意转换的债券，仅有44亿美元，没能解决内债问题。
3.冻结部分外债。
俄商业银行和公司从国外银行、投资公司等处借到的贷款、用有价证券作担保的贷款的保险金，以及定期外汇契约，其支付期冻结90天。
同时禁止国外投资者将资金投入偿还期在一年以内的卢布资产。
政府强调，“冻结”不涉及政府借的外债。
“三大措施”出台后，俄国内金融危机并未得到缓解，相反，对俄政治、经济和社会产生了巨大的负面影响。
1.金融市场上出现汇市乱、股市跌、债市瘫的局面。
卢布同美元的比价由8月17日的6.3:1暴跌为9月9日的22.4:1，贬值257%，6天后又反弹为8.9：1。
升值150%。
俄罗斯交易系统股价综合指数从上年的230点跌为约40点；日交易额从危机前的近亿美元跌至最低时期的数十万美元。
进入欧洲企业500强的俄罗斯14家工业企业的股票总市值由一年前的1140亿美元缩水为160亿美元。
俄罗斯金融危机
•
第二次金融风波
主因：由国内“信任危机”引起
第一阶段
• 97年3月23日原政府被解散 原总理被解除
• 新总理年纪轻、资历浅、缺乏财团和政党支持 • 人们对新政府信心不足，部分撤资、减少购买国 债
第二阶段
俄自92年来一直 存在财政赤字 民众不了解 98年大笔债务到期
债务增加
政府公布财政 状况
借新债还内债和财政 缺口
加大税收
俄生产、财政收入 基础下降
第三阶段
议会修改私有化政策
市场波动 股票、国债价格下跌 政府负担加大
•
•
第三次金融风波
• 政府贸然推行三项强硬的稳定今措施 • 投资者对政府失信心 • 总统退位，加重危机严重程度 • 投资者不买债券，抛售股票；卢布贬值
• 新政府垮台•Biblioteka 俄罗斯金融危机的三个阶段
第一次 97年10月28日-11月中旬
第二次 98年5月-6月 第三次 98年8月
•
第一次金融风波
• 主因：由东南亚金融危机引起
俄罗斯对外资开放
大家纷纷投资股市、债市
直接投 资
韩国金融危机 撤资救国
短期投 资
俄罗斯大量股票被抛售 股市、债市、汇率市场下跌
其他外国投资者纷纷跟进
20世纪90年代的五大金融危机
２０世纪９０年代的五大金融危机1. 1992～1993年的欧洲货币危机90年代初，两德合并。
为了发展东部地区经济，德国于1992年6月16日将其贴现率提高至8.75％。
结果马克汇率开始上升，从而引发欧洲汇率机制长达1年的动荡。
金融风波接连爆发，英镑和意大利里拉被迫退出欧洲汇率机制。
欧洲货币危机出现在欧洲经济货币一体化进程中。
从表面上看，是由于德国单独提高贴现率所引起，但是其深层次原因是欧盟各成员国货币政策的不协调，从而从根本上违背了联合浮动汇率制的要求，而宏观经济政策的不协调又与欧盟内部各成员国经济发展的差异紧密相连。
2. 1994～1995年的墨西哥金融危机1994年12月20日，墨西哥突然宣布比索对美元汇率的波动幅度将被扩大到15％，由于经济中的长期积累矛盾，此举触发市场信心危机，结果人们纷纷抛售比索，1995年初，比索贬值30％。
随后股市也应声下跌。
比索大幅贬值又引起输入的通货膨胀，这样，为了稳定货币，墨西哥大幅提高利率，结果国内需求减少，企业大量倒闭，失业剧增。
在国际援助和墨西哥政府的努力下，墨西哥的金融危机在1995年以后开始缓解。
墨西哥金融危机的主要原因有三: 第一,债务规模庞大，结构失调;第二,经常项目持续逆差，结果储备资产不足，清偿能力下降;第三,僵硬的汇率机制不能适应经济发展的需要。
3. 1997～1998年的亚洲金融危机亚洲金融危机是泰国货币急剧贬值在亚洲地区形成的多米诺骨牌效应。
这次金融危机所波及的范围之广、持续时间之长、影响之大都为历史罕见，不仅造成了东南亚国家的汇市、股市动荡，大批金融机构倒闭，失业增加，经济衰退，而且还蔓延到世界其他地区，对全球经济都造成了严重的影响。
亚洲金融危机涉及到许多不同的国家，各国爆发危机的原因也有所区别。
然而亚洲金融危机的发生决不是偶然的，不同国家存在着许多共同的诱发金融危机产生的因素，如宏观经济失衡，金融体系脆弱，资本市场开放与监控，货币可兑换与金融市场发育不协调等问题。
1998年亚洲金融风暴解析
1）东南亚金融危机使亚洲人民资产大为缩水。
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2）东南亚金融危机使亚洲国家的社会秩序陷入混乱。
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3）东南亚金融危机使国家政权不再稳定。
在亚洲金融风暴中，中国承受了巨大的压力，坚持人民币 不贬值。由于中国实行比较谨慎的金融政策和前几年采取 了的一系列防范金融风险的措施，在危机中未受到直接冲 击，金融和经济继续保持稳定。为缓解亚洲金融危机，中 国政府采取了一系列的积极政策：
爬行盯住汇率制，然而这一政策没有起任 何作用。
◆8月14日印度尼西亚银行放弃了有管理的汇率制度并 允许卢比自由浮动。 ◆10月8日，印尼正式向国际货币基金组织申请援助，并 承诺进行大规模改革，包括取消国家汽车制造项目，减
免政府补贴，以及短期内对银行系统进行彻底重组。
日本
►1997年初到同年10月日本为维持政府财政平衡，实行了
一、积极参与国际货币基金组织对亚洲有关国家的援 助。1997年金融危机爆发后，中国政府在国际货币基 金组织安排的框架内并通过双边渠道，向泰国等国提
供总额超过40亿美元的援助。向印尼等国提供了进出
2015/10/12
口信贷和紧急无偿药品援助。
二、中国政府本着高度负责的态度，从维护本地区稳定和 发展的大局出发，作出人民币不贬值的决定，承受了巨大 压力，付出了很大代价。此举对亚洲乃至世界金融、经济 的稳定和发展起到了重要作用。
亚洲金融危机爆发因素 1
直接触发因素
2
内在基础性因素
3
世界经济因素
直接触发因素
◆国际金融市场上游资金的冲击 ◆亚洲一些国家的外汇政策不当 ◆为了维持固定汇率制，这些国家长期动
用外汇储备来弥补逆差，导致外债的增加
◆这些国家的外债结构不合理
俄罗斯2008年和1998年两次金融危机的九大不同
俄罗斯2008年和1998年两次金融危机的九大不同陈新民2008年对于俄罗斯太具戏剧性变化，可以说从经济奇迹陷入经济危机。
上半年还是欣欣向荣，经济形势看好；下半年就从经济增长的高峰跌落，简直是冰火两重天。
俄罗斯在10年之内遭遇两次金融危机，但这两次金融危机却不尽相同。
2008年金融危机对于一些经济学家来说未必出乎意料，有人不止一次提醒金融危机将会到来。
关于危机根源的流行观点认为，这是外部困难所致，可是事实上，本次危机具有系统性再生产障碍之特性，只是全球金融危机把俄经济体的弱点暴露出来而已。
通过分析2008年与1998年两次金融危机的九大不同，我们可以判定，2008年危机并不是10年前危机的简单重复，其中有些是过去问题的加重，有些却是新问题的出现。
政府采取积极措施可以缓解危机程度，但是解决深层次问题则需要长期努力。
一工业整体状况恶化2008年，俄罗斯工业整体状况，特别是机械制造业生产能力持续下降。
该行业许多部门一直持续着萧条景象，虽然最近几年出现明显改进，但是考虑到某些类型机械制造产品生产下降的事实，很难认同工业生产年增长5％—6％的说法。
个别部门，如交通运输设备、通讯和国防工业的确发展较快，但工业整体状况却比1998年有所恶化。
一些大型机械制造企业的命运证明了这一点，这些企业现已变成音乐广场或贸易集市。
1998年以来，整个工业固定资产磨损程度不仅没有缓解，而且还有恶化趋势，许多生产活动要么停止运转，要么恢复极其缓慢。
固定资产磨损程度从1998年的42．2％上升到2007年的46．3％[1]。
而且最赢利行业的固定资产(地下开采业上升到53．3％)磨损程度最严重，固定资产恢复更新速度最近几年每年不到2％。
实际情况可能会更糟，因为许多企业进人2000年以来只是为了降低纳税基数在形式上提高折旧率，实际上对固定资产的更新投入很少。
这个时期固定资产的增长几乎都是依靠建设众多的商场和写字楼取得的。
二宏观经济对于出口行业依赖性更大工业整体状况不佳，直接后果就是投资活动从生产领域转向流通领域，高附加值工业产品在萎缩，低附加值能源原材料出口行业则欣欣向荣，并成为经济体基础。
对俄罗斯两次金融危机的思考
１ ．内部原 因
（ ） 观经 济失 衡 。 自 １９ １宏 ９２年 转 轨 以来 ， 俄
罗斯经济体制改革不但没能取得应有的成效 ， 反 而引起经济衰退和人 民生活水平大幅下滑。实体
经济 领域 始终无 法 触 底 反 弹 ， 使得 金 融 系统 失 去
年， 中央 银行通 过增 发货 币来 弥补 预算资 金 ， 造 但
成了严重的通 货膨胀。１９ ９ ５年以后改为依靠发
行 国家 短期债 券 和举 借 外 债 来 弥补 财 政 赤 字 ， 虽
然 降低 了通货 膨 胀 的 可能 性 ， 又 增 加 了新 的债 但
务 负担 。第二 ， 国债 不 断 累 积 。发行 国债 是 弥 补 财政 赤 字 的一 种 方式 ， 时也 可 为 经 济 发展 提 供 同 安全 且 流动性 强 的金融 工具 。但俄 罗斯 财政部 发 行 国债 的政 策 却 导 致 对 有 价 证 券 这 一 工 具 的 滥
际 收人 Ｍ ２增 长
５ ８ １ ４］ ４ ２ 【 ｌ ５ ８ ３ ． ２ ７ １ ． ６ ． （ Ｏ） ２ ． ３７ 矗 ９８
速度 ， ％
统一 预算 赤字 占 Ｇ Ｐ Ｄ 百分比， ％
Ｍ２ ＧＤＰ ／
３４ ４６ １ ３０ ４ ２ ４４ ． ． ａ７ ． ． ．
表１ １９ —１９ ９ １ ９ ８年 俄 罗 斯 主 要 宏 观 经 济 指 标
按可 比价
企业 共欠 税 ５ ５万 亿 旧卢 布 ， 至超 过 了 当年 国 ５ 甚 家财 政 预 算 总 额 。 由于 预 算 资 金 来 源得 不 到保
障， 财政预算一直处 于高赤字状态 。１９－ １９ ９ ２ ９４
俄罗斯1998债务危机
俄罗斯1998债务危机我们这代人都经历过2008年开始的世界金融危机，它是由美国的次贷危机引起的，然后影响到全世界，包括我们中国。
那是相当可怕的一场危机。
但是我作为经济日报的常驻莫斯科的记者，还在上个世纪九十年代就亲历过一场俄罗斯的金融危机，其影响不是很大，但是它对于俄罗斯的经济情况和人民生活造成的损害，却是触目惊心的。
那是1998年的8月17日，当时的基里延科政府为稳定金融市场采取了一些断然措施。
这些措施包括三个方面：第一，扩大卢布汇率的浮动幅度。
为此，放弃1997年11月11日宣布的1998年至2000年的外汇走廊，即6.2卢布兑1美元。
而从这一年的8月17日起，这一走廊扩大为6至9.5卢布兑1美元，卢布将在此范围内浮动。
外汇市场当天的成交价，即是中央银行的官方汇率。
第二，延期清偿内债。
凡是1999年12月31日前到期的国家短期债劵转换成新的国家有价证券，而偿还期限和收益率等条件另行公布。
在转换手续完成前，国债市场停止交易。
在此之前，俄罗斯政府曾号召持有国债劵的人在自愿的基础上将债劵换成7年期和20年期的外汇债劵，利率在12%以上。
但在700多亿美元的内债市场上，响应者廖廖，同意转换的债劵，仅有44亿美元，没有解决内债清偿问题。
第三，冻结部分外债。
凡是俄罗斯商业银行和公司从国外银行、投资公司等处借到的外汇贷款、用有价证券作担保的贷款的保险金，以及定期外汇契约，其支付期一律冻结90天。
同时禁止国外投资者将资金转入偿还期在一年内的卢布资产。
政府强调，“冻结”不涉及政府借的外债，即国债。
刊登政府有关决定时，莫斯科各大报纸所加的标题是：《允许卢布下滑》、《措施别出心裁》、《政府束手无策》、《俄罗斯宣告破产》等等。
反应是消极的，程度有所不同，但都已意识到，一场严重的金融风暴已经席卷而来。
（一）危机起因这场危机的爆发应在预料之中。
凡是注视俄罗斯经济情况，特别是金融情况的人，早已估计到，政府至今执行的财政金融政策难以为继，必将失败。
金融经典案例
金融经典案例金融经典案例是学习金融学不可或缺的资源之一。
它们以真实的情况为基础，阐述了金融市场的复杂性、变化和风险。
在本文中，我们将分为三个步骤，介绍三个最具代表性的金融经典案例。
第一步：2008年全球金融危机2008年全球金融危机是当代最具代表性的金融经典案例之一。
危机始于美国次贷市场的崩溃，随后波及全球金融市场。
整个金融体系陷入恐慌状态，大量金融机构破产或严重受损。
在这次严重的危机中，很多教训值得我们深思。
首先，风险管理是任何一个金融机构要考虑的首要问题。
其次，政府应该采取紧急行动防止金融危机蔓延。
最后，金融机构应该保持透明度，使人们对其业务运作从始至终都清楚了解。
第二步：2010年希腊债务危机2010年希腊债务危机涉及到欧元区内多国金融市场，成为欧洲历史上最严重的危机之一。
在这次危机中，希腊的债务危机波及整个欧元区，导致欧元区的信用评级下调，进而引发了像意大利和西班牙等其他债务问题国家的市场动荡。
这次危机是由于政府和私营企业都有高额的债务，而国际市场上又缺乏投资机会，而导致的。
教训是清楚的：各国央行应该对这种类似的危机保持警惕，投资者应该对不同的市场风险进行评估，并且投资组合应该分散市场风险。
第三步：1998年俄罗斯金融危机1998年俄罗斯金融危机发生在亚洲金融危机之后，其导致的影响更为严重。
政府无法支付国外债务，货币贬值，导致大量企业破产。
许多外国投资背负沉重的损失。
从这次事件中，我们可以看出政治稳定和公共支出是维持经济和金融稳定的关键因素，而脆弱的政治情况可能引发灾难性的经济和金融危机。
结论金融经典案例以其教育性和知识性而闻名，对我们的投资组合、风险管理和金融体系中其他方面的认识和理解是至关重要的。
通过这些案例，我们可以学习历史的教训，让自己成为一个更有见识及方寸明买的金融人。
五次金融危机的根源及直接原因
五次金融危机的根源及直接原因四川农业大学2010XXXX 财会10-1班苟XX金融危机指的是金融资产或金融机构或金融市场的危机，具体表现为金融资产价格大幅下跌或金融机构倒闭或濒临倒闭或某个金融市场如股市或债市暴跌等。
纵观人类历史，从上世纪30年代大萧条开始至今，已经发生了五次重大金融危机。
它们分别是：1929年的世界金融危机；1994年的墨西哥金融危机；1997年的亚洲金融危机；2000年的拉美金融危机和2008的全球金融危机。
一、1929年的世界金融危机1929年美国金融危机的根本原因在于资本主义生产过程中出现的周期性生产过剩。
即生产资料的社会化趋势与生产资料的私有化。
由于资本主义社会在经历了两次工业革命，使得其生产力得到飞速的发展，社会分工也越来越细。
这就要求各个生产部门必须密切协作、步调一致，进而形成社会化大生产。
但在资本主义社会，由于生产资料归私人所有，少数垄断资本家占有大部分生产资料，他们为了无限制地追求利润，尤其是在经济繁荣时期，不断地扩大再生产。
这就势必打破平衡，引发恶性竞争，激化社会生产各个部门之间的矛盾，从而导致经济危机的爆发。
也就是说是市场供需出现矛盾，导致这场世界性经济大危机的产生。
人们所能认识到的只是它所表现出来的生产和销售两个环节之间的矛盾。
表面上来看，生产出的产品太多，市场需求有限，产品过剩，出现滞销。
以经济大危机的首发地美国为例，首先，美国20年代的繁荣建立在不稳定的基础上，少数垄断组织控制着国家的经济命脉，这就造成国民收入分配不均，贫富差距越来越大。
一方面，资本家攫取了高额利润，20年代，国民收入的1/3为占人口5%的最富有者所占有；另一方面，广大劳动人民日益相对贫困，1929年，约60%的美国家庭收入仅够维持生活，他们的收入在全国总收入中尚不足24%。
这就限制了社会实际消费能力的增长，造成市场的相对狭小。
同时，分期付款和银行信贷刺激了市场的虚假繁荣。
20年代后半期，美国市场日益盛行分期付款，以此来刺激消费，造成市场的虚假繁荣。
1998俄罗斯金融危机
9、1998 年俄罗斯的经济危机1998 年俄罗斯经济陷入多重危机。
在3 月23 日叶利钦总统突然解散切尔诺梅尔金政府以后，在俄罗斯的经济领域中，爆发了金融危机、生产危机、预算危机和债务危机；而在全社会范围中，则出现了经济危机与政治危机和社会危机交织并发的局面。
与前几年的经济危机相比，这场危机冲击之大，危害之深，都是俄罗斯实行经济改革以来所罕见的。
9 月普里马科夫新政府的成立，避免了一场政权危机。
但是，它难以在短期内扭转经济领域出现的多重危机并存的局面。
1998 年将以“经济下降年”而载入俄罗斯的史册。
经济危机的基本状况如下：一、生产大幅度滑坡据俄官方的数字，1998 年第1 季度俄罗斯经济有所增长。
但从4 月份起整个经济停止增长，并且逐月下降。
国内生产总值上半年下降0.5%；1-7 月下降1.1%，其中，7 月份下降4.5%；1-8 月下降2.1%；1-9 月下降3%，其中，9 月份下降9.9%。
据俄政府、中央银行及有关机构预测，全年国内生产总值将下降5-9%。
1.工业生产下降幅度创近几年来“最高记录”工业产值1-7 月下降1.3%，其中，7 月份下降9.4%；1-8 月下降2.6%，其中8 月份下降11.5%；1-9 月下降3.9%，其中，9 月份下降14.5%。
其下降幅度创1994 年12 月以来的“最高记录”。
原来保持增长并支撑着经济的原材料生产部门出现颓势，难以继续支持经济。
上半年，煤炭工业产值下降0.3%，石油工业产值下降0.4%，石油加工工业产值下降7.4%，汽车制造业产值下降1／3 以上。
下半年，这些部门继续呈大幅度下降趋势。
在生产下降的同时，企业的处境更加困难。
1997 年亏损企业约占全部的46%，而1998年8 月，亏损的比重，在工业中已占70%，在农工综合体系统中已占90%。
2.农业遇到罕见的灾年1998 年是俄罗斯少有的农业歉收年。
农业产值上半年下降16%；1-9 月下降9.4%，其中，9 月份下降15%。
98年亚洲金融危机
• 实行浮动制汇率不是利用美元，是因为当时泰国政府只 能选择浮动制汇率，因为泰铢不是国际通货，所以泰国 政府如果要调控泰铢汇率的话，必须动用外汇储备，在 国际市场内进行买卖调节，但当时泰国已经没有外汇储 备了，无法控制泰朱的汇率， 所以必须改成浮动制汇 率，就是通过市场对本国货币的供求来决定自国货币的 汇率，泰国金融系统整体较脆弱， 所以当时所罗斯趁 机大量的卖出泰朱，使得泰铢大幅贬值。而且当时泰国 的银行也欠了许多外债，为了还债，金融机构也大量的 卖出泰朱，换回美元用来还债，这就更加速了泰铢的崩 溃。
当天泰铢汇率下跌17% 菲律宾、印尼、马来西亚、韩国、新加坡等国货币 相继与美元脱钩，东南亚货币汇率屡创新低 香港联系汇率制度受到冲击，恒生指数大跌 受货币汇率下跌影响，东南亚各国股市狂泻不止。
第二阶段
1998年初，印尼金融风暴再 起，面对有史以来最严重的经济
衰退，国际货币基金组织为印尼
制定的对策未能取得预期效果，亚洲
8月14日印度尼西亚银行放弃了有管理的汇率制度并允 许卢比自由浮动。
10月8日，印尼正式向国际货币基金组织申请援助，并 承诺进行大规模改革，包括取消国家汽车制造项目， 减免政府补贴，以及短期内对银行系统进行彻底重组。
日 本 1997年初到同年10月日本为维持政府财政平衡，
实行了紧缩财政政策，包括行政改革、财政结构
定汇率，泰国反抗徒劳无益
在索罗斯为代表的国际 根本香港自己能輕鬆解決索羅斯，問題只是香港的經濟成果是基於政府堅持不干預市場。
实行浮动制汇率不是利用美元，是因为当时泰国政府只能选择浮动制汇率，因为泰铢不是国际通货，所以泰国政府如果要调控泰铢汇
泰国 投机家的炒作下，为维护 率的话，必须动用外汇储备，在国际市场内进行买卖调节，但当时泰国已经没有外汇储备了，无法控制泰朱的汇率， 所以必须改成浮
俄罗斯金融危机
4)企业相互之间的拖欠款。
5)金融犯罪活动猖獗，尤其是 企业和银行相互勾结，违法 违规操作，形成影子经济和 地下经济，使投融资活动的 投机性和风险性加大。
• 全球股市动荡，俄 罗斯金融市场持续 动荡且局势进一步 恶化是这次欧洲股 市全线下泻的主要 原因。图为1998年 8月28日莫斯科股 票交易所内一名交 易员同时拿着两部 电话接听有关指令。
莫斯科物价飞涨
图为莫斯科一家“阿迪达斯”专 卖店最后一天甩卖时被顾客挤破 了门槛。
俄罗斯卢布贬值
图为市民在美元卖价较低的兑换点购 买美元保值。
• 爆发原因
• 三次金融大风波的根本原因是由于 长期推行货币主义政策，导致生产萎 缩，经济虚弱，财政拮据，一直靠出 卖资源、举借内外债支撑。但具体诱 因，则有所不同。第一次大波动主要 是外来的，由东亚金融危机波及之故， 第二次则主要是俄政府的政策失误， 引起对政府的不信任所致，国际金融 炒家染指俄金融市场也是产生全球效 应的一个重要原因。
128207
1997年 128207百万美元 1998年 20598百万美元
20598
1998年比1997年下跌84% 1997年
1998年
百万美元
140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0
俄罗斯外汇储备量变化
12771
1997年 12771百万美元 1998年 7800百万美元
图为莫斯科市民在一家大 商业银行前等待取款。
• 1998年8月10日，由于亚洲金融市场日元不 断贬值，国际石油价格持续下跌以及 认为
俄罗斯金融危机分析
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风险及原因分析
风险分析
市场风险：俄央行在对商业银行资 金投向上没有任何监管限制，银行 因此而面临巨大的市场风险
流动性风险：民 众挤兑使得银行 资金流动性降低， 多家银行破产
俄罗斯金融危机
1 简介 2 风险及原因分析 3 风险管理 目录
Contents
4 方案评价 5 启示
Part
1
简介
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三次金融危机
1998年
从1997年10月到 1998年8月经历了由 三次金融大风波构成 的金融危机
16
原因分析：银行体系非均衡发展
提高货款 名义利率 以补偿信 用风险
1996年俄罗斯的通货膨胀得到 控制，消费品价格上涨幅度为 21. 8%(1995年为131% )， 1997年通货膨胀进一步降低， 但银行的货款利率却没有同幅度 下降。商业银行必须考虑货款能 不能偿还的可能性，以提高货款 名义利率的方式补偿信用风险。 在利率市场化条件下，商业银行 利用利率信用风险阻碍了实体经 济货款的需求，成为实体经济发 展的不利因素。
延期清 偿内债
冻结部 分外债
1999年12月31日前到期的国家短期债券 转换成新的国家有价证券，期限和收益率 等条件另行公布。在转换手续完成前国债 市场停止交易。
俄商业银行和公司从国外银行、投资公司等处借到的贷 款、用有价证券作担保的贷款的保险金，以及定期外汇 契约，其支付期冻结90天。同时禁止国外投资者将资 金投入偿还期在一年以内的卢布资产。
23
Part
4
20世纪90年代以来四次世界性金融危机的比较分析
第一，亚洲金融风暴（1997年）亚洲金融风暴始于东南亚国家的货币贬值和金融体系崩溃。
此次危机引发了东南亚地区经济下滑，导致泰国、印度尼西亚和韩国等国家放弃固定汇率制度。
危机的原因包括外债积累、固定汇率政策、资本市场的不稳定和金融监管问题。
第二，俄罗斯金融危机（1998年）俄罗斯金融危机爆发在亚洲金融风暴之后，导致俄罗斯卢布贬值和债务违约。
危机的原因主要是俄罗斯债务问题和严重的经济问题，包括宏观经济政策失误和金融机构的腐败。
第三，全球金融危机（2024年）全球金融危机是2024年爆发的一场由美国次贷危机引发的全球性金融危机。
此次危机加剧了银行系统流动性问题，导致了全球范围内的金融机构倒闭和经济衰退。
危机的主要原因是次贷危机暴露了全球金融体系的风险管理问题，以及银行和金融机构的过度杠杆。
第四，欧洲主权债务危机（2024年）欧洲主权债务危机爆发在全球金融危机之后，主要涉及希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙和意大利等欧洲国家。
危机的主要原因是这些国家的高度负债、低增长和缺乏竞争力的经济结构。
此次危机引发了欧元区的稳定问题，威胁到了整个欧洲经济。
这四次世界性金融危机的比较分析如下：首先，这四次危机都起源于不同的国家或地区，但危机的影响是全球性的。
它们都是由于经济和金融问题的加剧导致的，但其具体原因和特点各有不同。
其次，这四次危机都给全球经济带来了巨大的冲击。
危机爆发后，全球范围内的金融市场出现动荡，经济增长放缓，失业率上升，企业和家庭面临债务问题。
再次，这四次危机都揭示了金融市场的系统性风险和风险管理的重要性。
亚洲金融风暴和俄罗斯金融危机暴露了金融体系脆弱性和监管不力的问题。
全球金融危机和欧洲主权债务危机则揭示了金融机构过度杠杆和风险管理不善的问题。
最后，这四次危机都促使各国和国际机构采取了行动来应对危机。
国家采取了货币政策、财政政策和金融监管的措施来稳定金融市场和促进经济复苏。
国际机构如国际货币基金组织和世界银行也提供了贷款和援助来帮助受危机影响的国家。
金融经典案例
金融经典案例金融经典案例是指在金融领域中具有代表性、影响深远的案例。
这些案例不仅仅是经济学家和金融从业者的研究对象，也是广大投资者和普通人了解金融市场的重要途径。
下面列举了10个金融经典案例，以供参考。
1. 1929年美国股市崩盘1929年10月24日，美国股市发生了历史上最大的一次崩盘，被称为“黑色星期四”。
这次崩盘导致了全球经济大萧条，许多人失去了工作和财产。
这个案例揭示了股市泡沫的危险性，以及政府干预的重要性。
2. 1997年亚洲金融危机1997年，亚洲金融危机爆发，波及了韩国、泰国、印度尼西亚等国家。
这个案例揭示了金融市场的连锁反应和全球化的影响，以及国际货币基金组织的作用。
3. 2008年美国次贷危机2008年，美国次贷危机爆发，导致全球金融市场动荡。
这个案例揭示了金融衍生品的风险和监管不足的问题，以及政府干预的必要性。
4. 1995年巴林银行破产1995年，巴林银行破产，导致了巴林金融市场的崩溃。
这个案例揭示了银行风险管理的重要性，以及监管机构的作用。
5. 2001年恐怖袭击事件2001年9月11日，恐怖袭击事件发生，导致美国股市暴跌。
这个案例揭示了政治因素对金融市场的影响，以及投资者情绪的重要性。
6. 1992年英国退出欧洲货币体系1992年，英国退出欧洲货币体系，导致英镑贬值。
这个案例揭示了货币政策的重要性，以及市场对政策的反应。
7. 2006年中国股市泡沫2006年，中国股市泡沫破裂，导致股市暴跌。
这个案例揭示了股市泡沫的危险性，以及监管机构的作用。
8. 1998年俄罗斯金融危机1998年，俄罗斯金融危机爆发，导致俄罗斯经济崩溃。
这个案例揭示了金融市场的不稳定性，以及政府干预的必要性。
9. 2010年希腊债务危机2010年，希腊债务危机爆发，导致欧元区动荡。
这个案例揭示了债务危机的危险性，以及欧洲联盟的作用。
10. 1987年美国股市崩盘1987年10月19日，美国股市发生了一次大规模崩盘，被称为“黑色星期一”。
亚洲金融危机的时间轴
亚洲金融危机的时间轴
1997年，亚洲金融危机爆发，这场危机波及亚洲多个国家，并对全球经济产生了深远的影响。
以下是亚洲金融危机的时间轴：1997年7月2日：泰国央行突然宣布放弃固定汇率制度，泰铢贬值20%。
此举引发了泰国国内的严重经济危机。
1997年7月10日：泰国政府为防止金融系统崩溃，将泰国商业银行运营权归还央行，并对泰国国内金融机构实施了严格的资本管制。
1997年7月24日：泰国金融危机蔓延至菲律宾，菲律宾央行宣布采取措施抵御危机影响。
1997年8月14日：印度尼西亚政府宣布进行紧急措施，包括提高利率和取消固定汇率制度，以防止危机蔓延。
1997年8月15日：马来西亚遭受巨额资金外流和货币贬值压力，政府迅速采取行动限制资本外逃，并提高利率。
1997年8月20日：韩国政府公布了一系列金融措施，以稳定金融市场和阻止币值下滑。
1997年11月：亚洲金融危机扩散至日本，日本股市暴跌，经济形势严峻。
1998年1月：由于亚洲金融危机的影响，俄罗斯爆发了国内金融危机，引发了全球金融市场的震荡。
1998年8月：亚洲金融危机扩散至巴西，巴西的货币贬值加剧了该国的经济困境。
1999年：亚洲各国开始逐渐从金融危机中复苏，但经济受到了长期的影响。
一些国家对金融体系进行了改革，以防止未来类似危机的发生。
亚洲金融危机的教训是，金融市场的连锁反应和全球经济的高度融合使得一国的金融危机很容易蔓延到其他国家。
合理的监管措施和稳定的货币政策是防范金融危机的重要手段。
同时，亚洲金融危机也促使各国加强区域经济合作，以增强抵御金融风险的能力。
俄罗斯国家经济安全战略与1998年金融危机(俄罗斯形势报告节选)
俄罗斯国家经济安全战略与1998年金融危机(俄罗斯形势报
告节选)
郑羽
【期刊名称】《战略与管理》
【年(卷),期】1999(000)002
【摘要】俄罗斯国家经济安全战略的基本内容俄罗斯独立以来，其政府决策部门、政策咨询机构以及有关领域的学者，就冷战结束、俄罗斯国家发生一系列重大变化之后国家利益的界定、外交政策的基本取向和总的战略构想等一系列问题，进行了较长时间的争论。
在1994年开始全面调整对西方“一边倒”政策的同时．逐步形成了恢复大国地位、确保势力范围、谋求利益均衡及促进世界多极化趋势的总的外交战略构想。
在明确界定厂俄罗斯在当代世界中的国际定位和国家利益的基础上．俄罗斯联邦安全会议于1994年开始组织撰写《俄罗斯经济安全构想》。
1995年9月26日，在俄罗斯科学院主席团的一次讨论会上首次提出了当前俄罗
斯的国家安全问题。
与此同时，俄罗斯
【总页数】4页(P38-40,121)
【作者】郑羽
【作者单位】
【正文语种】中文
【中图分类】C93
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1.俄罗斯引进外来文化热潮略述——《俄罗斯文化史》引言节选 [J], 李明滨
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4.拉丁美洲在中国经济安全战略中的地位(拉美形势报告节选) [J], 江时学
5.俄罗斯国家经济安全战略的原则与构想 [J], 周荣坤
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俄罗斯货币走势
俄罗斯货币走势让我们回顾一下俄罗斯货币的历史走势。
自苏联解体以来，俄罗斯货币经历了一系列的变革。
1991年，俄罗斯联邦成立，取代了苏联。
此后，俄罗斯开始实行市场经济制度，货币政策也逐步走向独立。
1998年，俄罗斯遭遇了一场严重的金融危机，货币贬值幅度达到了惊人的水平。
然而，在随后的几年里，俄罗斯经济逐渐恢复，货币走势也开始稳步上升。
影响俄罗斯货币走势的因素有很多，其中最为重要的包括：国际油价、国际制裁、俄罗斯经济政策以及地缘政治风险。
国际油价对俄罗斯货币走势有着显著的影响。
俄罗斯是世界上最大的石油生产国之一，石油出口是其经济的重要支柱。
当国际油价上涨时，俄罗斯政府的财政收入增加，从而有助于稳定货币汇率。
然而，当国际油价下跌时，俄罗斯经济受到冲击，货币走势可能出现贬值。
国际制裁也是影响俄罗斯货币走势的重要因素。
近年来，由于乌克兰危机等原因，俄罗斯与西方国家之间的关系紧张。
西方countries 对俄罗斯实施了一系列制裁措施，包括对俄罗斯金融机构、企业和个人的制裁。
这些制裁限制了俄罗斯与国际金融市场的联系，导致俄罗斯货币贬值。
俄罗斯经济政策也对货币走势产生影响。
俄罗斯政府采取了一系列措施，以实现经济多元化，降低对石油出口的依赖。
这些措施包括发展农业、制造业和旅游业等。
然而，由于实施过程中存在诸多问题，俄罗斯经济尚未实现完全多元化。
因此，在经济结构调整完成之前，俄罗斯货币走势可能仍受到石油价格波动的影响。
地缘政治风险也对俄罗斯货币走势产生影响。
俄罗斯地处欧亚大陆中心，与多个国家接壤。
由于地缘政治原因，俄罗斯与一些邻国之间的关系紧张。
这些紧张关系可能导致俄罗斯货币贬值，因为投资者对俄罗斯经济前景产生担忧。
在过去的二十年里，俄罗斯货币走势经历了许多挑战和变革。
然而，俄罗斯政府采取了一系列措施，以应对这些挑战，稳定货币汇率。
俄罗斯政府调整了财政政策，减少了对外债务的依赖。
这有助于提高俄罗斯经济的稳定性，从而有助于稳定货币汇率。
1998：俄罗斯金融危机
• （4）有效地增强本币的信誉，提高金融市 场化程度，积极推行汇率制度改革。俄罗 斯金融危机与其他一些国家的金融危机有 一个共同的教训，就是在金融市场化不充 分的情况下，过早开放了资本市场，面对 国际资本的进入，其汇率、利率无法及时 做出适应国际市场变化的浮动，从而引发 了金融危机。中国的金融市场同属于新兴 市场，在体制和监管方面也存在许多不足。 而开放资本市场，不仅需要充足的外汇储 备作后盾，更需要金融市场的完善、货币 价值的稳定和灵活有效的汇率体系。亚洲 金融危机以来，我国金融改革不断深入、 国际收支连年顺差、外汇储备大幅度增长、 人民币汇率保持稳定，为我国金融进一步 扩大开放奠定了雄厚的基础。
•
(2)要处理好经济改革和开放条件下的经济 独立问题。在对外开放中过于强调“经济 独立”和“避免依赖”，俄罗斯政府在利 用外资时更愿意举借外债，而没有将更多 的注意力放在为吸引外国直接投资建立完 善的法律体系和社会环境上。在1998年金 融危机爆发前的5年多时间内，俄罗斯吸引 外国直接投资总额不足100亿美元，而外债 总额却达到了1 300多亿美元，占GDP的 29．5％，大大超过了经济安全指标规定的 25％的危险值。与此相反，中国在对外开 放中始终以吸引外国直接投资为主，努力 创造良好的投资环境和条件，在条件成熟 的情况下，逐渐扩大外国直接投资的范围 和领域，既提高了就业率，又增加了财税 收入和外汇收入。比较起来中国的做法更 为成功。
• 实际上，俄罗斯金融危机是由从1997年10 月到1998年8月期间的三次金融大风波构成 的。其特点是，金融波动的周期间隔越来 越短，规模越来越大，程度越来越深，最 终导致了金融危机的大爆发，并波及全球， 引起全球的金融动荡。 • 第一次金融风波发生在 1997年10月28日 至 11月中旬之间。俄罗斯自1992年初推行 “休克疗法”改革后，经济出现连年下降， 直到1997年才止跌回升，但升幅很小，只 0．8％。由于1996年起实行对外资开放政 策，1997年成为经济转轨以来吸入外资最 多的一年，达100多亿美元。但是外资总额 中直接投资只占30％左右，70％左右是短 期资本投资，来得快，走得也快，为金融 危机埋下了隐患。
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1998：俄罗斯金融危机一、危机的发生现代世界经济发展的一个最重要的趋势，就是各国经济和金融正加速朝着国际化、一体化的方向发展。
所谓金融开放就是指在这种历史潮流推动下，各国实施对外开放的金融政策，拆除各种金融壁垒，放松外汇管制，解除对国际资本流动的限制，促使本国金融市场实现国际化。
金融开放一方面加速了资本的国际流动，便利了国际贸易和投资活动的开展，为跨国公司的金融活动拓展了天地，促进了投资国和东道国的经济增长，另一方面又加重了经济和金融信息的不完全性和不对称性，削弱了有关国家中央银行货币政策的自主性，降低了金融监管的有效性，增强了短期资本流动的投机性和金融业竞争的激烈性，从而威胁到各国金融体系的安全，并加剧了全球金融体系的脆弱性。
20世纪90年代以来，一些国家的金融开放加快了步伐，但国内金融制度和金融监管的完善却未跟上金融开放的步伐。
因此，在国内宏观经济失衡和国际投机资本的内外冲击下，接连不断地发生了一系列的金融危机，如1994年的墨西哥金融危机、1997年的亚洲金融危机、1998年的俄罗斯金融危机、1999年的巴西金融危机和2001年的阿根廷金融危机等。
1998年5月至8月间俄罗斯爆发的金融危机，不仅导致了俄罗斯严重的经济衰退，引起剧烈的政治动荡，还波及到了美国、东西欧、独联体甚至拉丁美洲，使这次金融危机具有了全球性的含义。
问题的严重性在于，这次金融危机是在俄罗斯经济开始出现复苏的情况下发生的。
这就促使人们在全球经济一体化不断加强的时代背景下，不得不更多地思考国家的经济安全和金融安全战略问题。
加入WTO已经五年后的今天，中国的金融开放也进入到了一个关键的时期。
由于中国一直没有完全解除对资本项目的外汇管制，所以此前尽管经历了亚洲金融危机和其他历次国际金融动荡的冲击，中国并没有发生金融危机，经济形势基本保持了健康稳定的发展。
但今后中国将履行入世时开放服务贸易的诺言，金融开放就要进入到一个新的阶段，金融市场的大门会进一步打开，资本项目下人民币的自由兑换也将逐步实现，人民币升值和人民币汇率制度改革的压力越来越大。
在这种形势下，如何防范和化解金融风险，避免金融危机的发生，保障金融体系的安全，成为中国金融开放亟待解决的重大课题。
在这方面，由于俄罗斯与中国同属经济体制转轨的国家，俄罗斯金融危机的教训，很值得中国引以为鉴。
研究俄罗斯金融危机发生的经过、原因和俄罗斯政府的对策，对于探讨中国在金融开放的进程中如何采取正确的保护策略保障自身的金融安全，具有重要的理论和现实意义。
1．俄罗斯金融危机爆发的全过程自1997年亚洲金融危机爆发以后，俄罗斯经济就不断发出告急和求援的信号。
1998年5月，由于国家外汇储备短缺，卢布贬值的压力日益增大，俄罗斯金融局势开始发生动荡，突出表现是卢布兑美元的比价由6：1下跌到6．3：1以及短期国债收益率突破80％。
但谁也没料到，俄罗斯的金融体系此时已到了濒危的边缘。
1998年8月17日，俄罗斯政府由于无法支付巨额到期债务，总理基里延科与俄罗斯中央银行行长杜比宁签署了一项联合声明，宣布提高“外汇走廊”上限，将卢布与美元的比价由原来5．1至7卢布兑1美元的限制，提高到6至9．5卢布兑1美元，卢布实际贬值幅度高达50％。
这一决定无异于打开了“泄洪口”，凶猛的洪水几乎摧毁了俄罗斯的整个金融体系，并在短期内迅速渗透到各个经济领域，从而引发了金融危机。
实际上，俄罗斯金融危机是由从1997年10月到1998年8月期间的三次金融大风波构成的。
其特点是，金融波动的周期间隔越来越短，规模越来越大，程度越来越深，最终导致了金融危机的大爆发，并波及全球，引起全球的金融动荡。
第一次金融风波发生在1997年10月28日至11月中旬之间。
俄罗斯自1992年初推行“休克疗法”改革后，经济出现连年下降，直到1997年才止跌回升，但升幅很小，只0．8％。
由于1996年起实行对外资开放政策，1997年成为经济转轨以来吸入外资最多的一年，达100多亿美元。
但是外资总额中直接投资只占30％左右，70％左右是短期资本投资，来得快，走得也快，为金融危机埋下了隐患。
1997年10月间，外资已掌握了60％-70％的股市交易量、30％-40％的国债交易额。
1997年7月爆发的东南亚金融危机起初对俄罗斯金融市场的影响并不大，但10月韩国爆发的金融危机立即在俄金融市场产生连锁反应，因为在俄金融市场中韩资占有一定比重。
韩国国内发生金融危机，韩资急忙大量撤走，以救其本国之急，其他外国投资者也纷纷跟着撤资。
结果，自1997年10月28日到11月10日间由于大量抛售股票，股价平均下跌30％，股市殃及债市和汇市，后者也纷纷告急。
当时央行拿出35亿美元拯救债市，以维持国债的收益率来留住外资。
后来虽然国债收益率上升至45％，但外资依然撤走了100亿美元。
第二次金融风波发生在1998年5月至6月间。
这次金融风波的诱因主要是国内的“信任危机”。
1997年3月23日总统出于政治考虑，突然解散切尔诺梅尔金政府及解除其总理职务，引致政府、总统与杜马在新总理任命问题上的争斗。
经过三次杜马表决才勉强通过基里延科总理的任命。
在这一个月的政府危机期间，国内经济受到很大影响，政府少收税款30多亿美元，使拮据的财政更是雪上加霜。
由于俄罗斯国内经济连续多年下降，财政收入锐减，政府原先一直采取发行国债、举借外债、拖延支付等所谓“软赤字”办法加以弥补，掩盖了财政赤字的严重程度。
但1998年大笔债务陆续到期，拖欠需要偿还，新政府要承担偿债任务，责任重大，才如实公布了财政债务危机的严重情况。
原来到基里延科接任总理时，俄内债已达700亿美元(其中国债达4 500亿卢布)，外债达1 300亿美元。
1998年预算中偿旧债和补赤字加在一起，占国家开支的58％。
以致当时财长不得不承认，1998年至少需再借100亿-150亿美元才能渡过难关。
本来，由于新任命的总理基里延科年轻，资历浅，缺乏财团、政党的支持和治国经验，就已影响了投资者对新政府的信心。
再加上此时俄罗斯累积多年、严重的财政赤字和债务危机突然暴露在世人面前，更引起了投资者的心理恐慌，致使部分投资者开始撤资。
而此时议会修改政府的私有化政策，则成为引起这次金融风波的导火线。
“俄罗斯统一电力系统股份公司”已有28％的股票售予外商，可俄国家杜马又专门通过关于该公司股票处置法，规定外资拥有该公司的股票份额不得超过25％。
这样一来，引起外资对俄政府的不信任，纷纷抛售股票。
这个公司的股票在两周内下跌40％，别的股票也跟着下跌25％-40％。
受此影响，国债价格急剧下滑，收益率被迫由50％上升至80％，更加重了政府还债的负担。
而美元兑卢布的汇率也上升到1：6．201 0-6．203 0，超过俄央行规定的最高限额6．185 0。
更重要的是，这次私有化政策变动已影响后续私有化的推行。
最明显的例子是俄罗斯石油公司拟出售75％股份而无人问津，尽管这也与当时世界石油市场价格暴跌、人们不看好石油生产有关。
第三次金融风波的直接诱因则是由于基里延科政府贸然推行三项强硬的稳定金融措施，导致投资者对政府的信心丧失，而叶利钦再次临阵换马，更加剧了危机的严重程度。
1998年8月1日基里延科政府推出稳定金融的经济纲领，投资者对其能否产生预期效果，信心不足，在债券市场上反映为外资不愿购买俄有价证券，相反还抛售手中的证券。
俄报称为“黑色星期一”的8月10日那天，国际证券市场上原苏联欠外国商业银行的旧债券的价格跌至面值的36％，俄新发行的欧洲债券只值一半。
8月11日，俄国内证券市场的短期国债券收益率激增至100％。
俄政府为增强投资者信心，决定对8月12日到期的国债进行清偿。
财政部将7月13日从IMF得到的48亿美元贷款中拨出10亿美元用于清偿，余下38亿美元增加外汇储备。
原以为当天付出的53亿卢布中会有一部分再购债券而回笼。
殊不知，债民不但未购新债券，还将大部分清偿款用于购进美元，其余则或撤出市场，或留在手中以待时机。
第二天(8月13日)国际大炒家索罗斯在报刊上公然敦促俄政府卢布贬值15％-25％。
当天，俄国际文传电讯社计算的100种工业股票价格指数大跌，跌到仅及年初的26％，跌掉74％。
若干外资银行预期卢布贬值，纷纷要求俄银行提前还贷。
在这期间，美国的标准一普尔计算机统计服务公司和穆迪投资服务公司都宣布降低对俄外债以及俄主要银行和大工业集团的信誉评估等级。
同时，7月份俄罗斯政府税收只征收到120亿卢布，而执行预算每月不能少于200亿卢布，缺口很大。
在这些内外压力下，俄政府惊慌失措，不知如何应对。
眼看国债券又将陆续到期，年底前政府需偿还内外债达240亿美元，而当时外汇储备仅为170亿美元，不够还债，更难以干预外汇市场。
政府在此内外交困形势下，贸然做出决定，于8月17日推出了三项强硬的应急措施：一是扩大卢布汇率浮动区间，将卢布汇率的上限调低到9．5：1，这实际上是将卢布兑美元的汇率由6．295贬至9．5，贬值50％以上；二是延期90天偿还到期的150亿美元外债；三是转换内债偿还期，将1999年12月31日前到期的价值达200亿美元的国债转换成3、4、5年期限的中期国债。
在转换结束前，国债市场暂停交易。
这三项措施一公布，立即引起舆论大哗，股票大跌而停盘，卢布汇率加速下泻。
至8月26日，汇率已跌至8．26卢布兑1美元的新低，卢布兑马克的比价也跌至7．6：1。
市场上几乎只有俄央行一家在卖出外国货币而购入卢布，没有其他人愿意沽售美元。
俄央行不得已连续两日暂停外汇交易，以冻结卢布汇价。
但此时，卢布的黑市兑换价已停留在9．5：1的“外汇走廊”下限上，并且还呈下探趋势。
俄罗斯央行无奈地表示，在7月和8月间，为了支持卢布，央行已经动用了88亿美元的外汇储备，但政府不能再让所剩不多的外汇储备流失，因为还要支付进口和其他必要用途。
这意味着俄政府已放弃努力，听任卢布一路下泻。
卢布汇率失守，股市更是一泻千里。
27日收市时大泻17．13％，下探至63．2点的新低，大盘曾两度跌停板。
28日俄国际文传电讯社综合指数所包括的100种股票的市价已跌至159．2亿美元，比年初的1 033．56亿美元，下跌85％，后来干脆停业，变成一文不值。
本来对俄罗斯金融局势动荡已惴惴不安的欧美股市此时受惊吓异常，继而引发一场全球股市大动荡。
27日，纽约道·琼斯30种工业股票平均价格指数暴跌357．36点，纽约交易所当天的股票交易量高达20亿股。
当日，欧洲股市全线大幅下挫。
法兰克福股市DAX30种股票价格指数下跌170．77点，巴黎股市CAC40种股票指数下挫167．53点，跌幅达4．28％，伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数下跌176．9点。
其他西欧及北欧股市也无一幸免。