第6章 投资估算

第六章投资估算

投资估算是在对项目的建设规模、产品方案、技术方案、设备方案、场（厂）址方案和工程建设方案、项目进度计划等进行研究并基本确定的基础上，对建设项目总投资及各分项投资数额进行估算。投资估算是确定融资方案、筹措资金数额的重要依据，也是进行财务分析和经济分析的基础。

第一节投资估算的构成和作用

市场分析是指通过市场调查和供求预测，根据项目产品的市场环境、竞争力和竞争者，分析、判断项目投产后所生产的产品在限定时间内是否有市场，以及采取怎样的营销战略来实现销售目标。

一、投资估算的含义

是在对项目的建设规模、产品方案、技术方案、设备方案、选址方案和工程建设方案及项目进度计划等进行研究并基本确定的基础上，对建设项目总投资数额及分年资金需求量进行的估算。

投资估算是项目建议书和可行性研究报告的重要组成部分，是投资决策的重要依据，也是经济评价工作的基础。

二、项目总投资的含义及构成

（一）项目总投资的含义

项目总投资是指投资项目从建设前期准备工作开始到项目全部建成投产为止所发生的全部投资费用。

项目总投资由建设投资、建设期利息和流动资金构成。

(1)建设投资是指在项目筹建与建设期间所花费的全部建设费用，按概算法分类包括工程费用、工程建设其他费用和预备费用，其中工程费用包括建筑工程费、设备购置费和安装工程费，预备费用包括基本预备费和涨价预备费。

(2) 建设期利息是债务资金在建设期内发生并应计入固定资产原值的利息，包括借款(或债券)利息及手续费、承诺费、管理费等。

(3) 流动资金是项目运营期内长期占用并周转使用的营运资金。

图6-1 项目总投资构成与资产形成图

（二）项目资产的构成

根据资金保全原则和企业资产划分的有关规定，投资项目在建成交付使用时，项目投入的全部资金分别形成固定资产、无形资产和其他资产。形成的固定资产原值可用于计算折旧费，形成的无形资产和其他资产原值可用于计算摊销费。项目总投资的构成及其资产形成如图6-1所示。

根据现行财务会计制度的规定，固定资产是指同时具有下列特征的有形资产：

（1）为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的；

（2）使用寿命超过一个会计年度。

一般包括房屋及建筑物、机器设备、运输设备以及其他与生产经营活动有关的工具、器具等。在项目评价中构成固定资产原值的费用包括工程费用（即建筑工程费、设备购置费和安装工程费）、工程建设其他费用、预备费（可含基本预备费和涨价预备费）和建设期利息。

无形资产，是指企业拥有或者控制的没有实物形态的可辨认非货币性资产，包括专利权商标权、土地使用权、非专利技术、商誉和著作权等。无形资产是有偿取得的资产，对于外购及其他依法取得的无形资产的支出，一般都予以资本化，并在其受益期内分期摊销。在投资项目评估中构成无形资产原值的费用主要包括技术转让费或技术使用费（含专利技术和非专利技术）、商标权和商誉等。

其他资产，原称递延资产，是指出流动资产、长期投资、固定资产、无形资产以外的其他资产，如长期待摊费用。按照有关规定，除购置和建造固定资产以外，所有筹建期间发生的费用，先在长期待摊费用中归集，待企业开始生产经营起计入当期的损益。在投资项目评估中构成其他资产原值的费用主要包括生产准备费、开办费、出国人员费、来华人员费、图纸资料翻译复制费、样品样机购置费和农业开荒费等。

流动资产是指可以在一年内或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产，总投资的流动资金与流动负债共同构成流动资产。

（三）项目总投资的不同内涵

这里的“项目总投资”是项目评价用的“项目总投资”，与作为项目资本金比例计算基数的总投资是有区别的。在《国务院关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》中指出，“作为计算资本金基数的总投资，是指投资项目的固定资产投资与铺底流动资金之和”，其中：固定资产投资由建筑工程费、设备购置费、安装工程费、工程建设其他费用、基本预备费、涨价预备费和建设期利息等七项内容构成；铺底流动资金指流动资金中的非债务资金，占全部流动资金的30%。可见，两者的区别就在于：作为项目资本金比例计算基数的总投资只包含了30%的流动资金，而项目评价使用的项目总投资则包含了全部流动资金。

三、投资估算的依据与作用

（一）建设投资估算的基础资料与依据

投资估算的基础资料与依据主要包括一下几个方面：

1. 拟建项目建设方案确定的各项工程建设内容及工程量。

2. 专门机构发布的建设工程造价费用构成、估算指标、计算方法，以及其他有关工程造价的文件。

3. 专门机构发布的工程建设其他费用估算办法和费用标准，以及有关机构发布的物价指数。

4. 部门或行业制定的投资估算办法和估算指标。

5. 拟建项目所需设备、材料的市场价格。

(二)投资估算的作用

1．投资估算是投资决策的依据之一

项目决策分析与评价阶段投资估算所确定的项目建设与运营所需的资金盘，是投资者进行投资决策的依据之一。投资者要根据自身的财力和信用状况做出是否投资的决策。

2．投资估算是制订项目融资方案的依据

项目决策分析与评价阶段投资估算所确定的项目建设与运营所需的资金量，是项目制订融资方案、进行资金筹措的依据。投资估算准确与否，将直接影响融资方案的可靠性，直接影响各类资金在币种、数量和时间要求上能否满足项目建设的需要。

3．投资估算是进行项目经济评价的基础

经济评价是对项目的费用与效益做出全面的分析评价，项目所需投资是项目费用的重要

组成部分，是进行经济评价的基础。投资估算准确与否，将直接影响经济评价的可靠性。

在投资机会研究和初步可行性研究阶段，虽然对投资估算的准确度要求相对较低但投资估算仍然是该阶段的一项重要工作。投资估算完成之后才有可能进行经济效益的初步评价。

4. 投资估算是编制初步设计概算的依据，对项目的工程造价起着一定的控制作用 按照项目建设程序，应在可行性研究报告被审定或批准后进行初步设计。经审定或批准的可行性研究报告是编制初步设计的依据，报告中所估算的投资额是编制初步设计概算的依据。

因此，按照建设项目决策分析与评价的不同阶段所要求的内容和深度，完整、准确地进 行投资估算是项目决策分析与评价必不可少的工作。

四、投资估算的深度与要求

投资项目前期工作可以概括为机会研究、初步可行性研究（项目建议书）、可行性研究、项目评估四个阶段。由于不同阶段工作深度和掌握的资料不同，投资估算的准确程度也就不同。因此在前期的不同工作阶段，投资估算的深度和准确度不同。随着工作的进展，项目条件的逐步明确和细化，投资估算会不断地深入，准确度会逐步提高，从而对项目投资起到有效的控制作用。项目前期的不同阶段对投资估算的允许误差率如表6-1所示。

表6-1 投资项目前期各阶段对投资估算误差的要求

尽管允许有一定的误差，但是投资估算必须满足三个要求：

（1）工程内容和费用构成齐全，计算合理，不重复计算，不提高或者降低估算标准，不高估冒算或漏项少算。

（2）选用指标与具体工程之间存在标准或者条件差异时，应进行必要的换算或者调整。 （3）投资估算精度应能满足投资项目前期不同阶段的要求。

第二节 建设投资的估算

建设投资的估算方法有简单估算法和分类估算法。简单估算法还分为单位生产能力估算法、生产能力指数法、比例估算法、系数估算法和指标估算法等。前四种估算方法估算准确度相对不高，主要适用于投资机会研究和初步可行性研究阶段。项目可行性研究阶段应采用指标估算法和分类估算法。

一、建设投资简单估算法

（一）单位生产能力估算法

该方法根据已建成的、性质类似的建设项目的单位生产能力投资(如元/吨、元/千瓦)乘以拟建项目的生产能力，来估算拟建项目的投资额，其计算公式为:

1

221

Y Y X CF X =

⨯⨯ (6-1) 式中 Y 2 ——拟建项目的投资额；