最优货币区

一、欧洲单一货币的演变
1978-2006年欧洲货币体系通货膨胀收敛情况
比利时、丹麦、法国、爱尔兰、意大利、荷兰各国通胀率都下降了。
一、欧洲单一货币的演变
㈡欧洲货币体系（1979-1998）
●1979年3月欧洲货币体系汇率机制的八个原始缔约国（法 国、联邦德国、意大利、比利时、丹麦、爱尔兰、卢森堡 、荷兰）开始运行一个正式的“相互盯住汇率”的机制。 ●在欧洲货币体系内部，各国货币的浮动汇率并不统一。 ○大部分国家可以相对于制定的平价上下浮动2.25% ○西班牙、葡萄牙汇率可以上下浮动6% ●1993年8月，在投机性冲击的压力下，经济货币联盟中各 种货币之间的浮动范围被扩大到了15%。 （除了德国马克和荷兰盾)
一、欧洲单一货币的演变
●德国在货币体系中的主导地位及欧洲货币体系的 信誉理论
★20世纪70年代，德国保持较低的通货膨胀水平；并且其中 央银行独立性强。因此德国央行享有成功治理高通货膨胀 的美誉。 ★货币经济体系的成员国希望通过将本国货币盯住德国马克 来引进德国反通货膨胀的信誉。 ★经济货币联盟中那些已发生通货膨胀的国家倾向参考德国 的低通胀率来制定本国的货币政策。
最优货币区理论
图20-5：LL曲线
加入国的经济稳定性损失
LL
加入国与固定汇率区的经济一体化程度
GG曲线：
－该曲线说明，一个国家的经济与其所在固定汇率区的一 体化程度越高，其加入固定汇率区本国货币效率收益就 越大。 －该曲线向右上方倾斜
图20-4： GG曲线
最优货币区理论
GG
加入国的货币效率收益
加入国与固定汇率区的一体化程度
最优货币区理论
经济一体化和固定汇率区的成本:LL曲线
• 经济稳定性损失（固定汇率引起的额外的不稳定性） 一个国家加入固定汇率区就意味其放弃了运用汇率和 货币政策使得就业和产出保持稳定的权利。 • LL曲线 该曲线说明，一个国家的经济与其所在固定汇率区的 经济一体化程度越高，其加入固定汇率区对本国经济 稳定性的损害就越小。 该曲线向右下方倾斜
二、欧元及欧元区的经济政策
●马斯特里赫特一致标准及《稳定与增长协定》马 约规定欧盟成员国必须满足以下宏观经济指标：
○成员国最高通货膨胀率不得超过同期内欧盟通胀率最低 的三个成语国平均通胀水平的1.5%。
○汇率稳定，成员国不得在各自初始汇率上贬值。 ○公共部门预算赤字最多不能超过GDP的3%。 ○国债占GDP的比例不能超过60%。
一、欧洲单一货币的演变
㈢欧盟“1992”计划的起步阶段
★ 欧洲国家不仅固定相互间的汇率，并且通过鼓励内部商 品，要素的自由流动实现经济的进一步统一。 ○1957年，欧盟初始缔约国间建立关税同盟，这是建立欧洲 共同市场的开端。 ○1986年出台的《单一欧洲法案》准许劳动力、货物、服务 、资本在欧洲内部自由流动。 ○更重要的是欧盟成员国决定在制定和通过有关统一市场的 方案时，不在要求全体一致统一原则。
一、欧洲单一货币的演变
★得斯洛计划由三个步骤组成 ○欧盟所有成员国都加入欧洲货币体系下的汇率机制。 ○要继续所见汇率浮动的上下限，某些宏观经济政策的决策 要置于欧盟决定。 ○在欧洲实行单一货币制，将各国的货币政策决定权交由欧 洲央行体系。
一、欧洲单一货币的演变
★欧盟决定更进一步，从经济货币联盟过渡到推行单一货币 ，主要有以下几点原因： ①单一货币可以消除欧洲货币体系汇率重估的威胁。消除货 币兑换的成本，实现更高程度的欧洲一体化。 ②一些欧盟国家认为德国对欧洲货币体系的管理片面强调德 国的宏观经济目标而牺牲了其他成员国的利益。 ③资本完全自由流动使得维持各国货币间的固定汇率弊大于 利，并且单一货币有利于实现欧洲政治稳定。
一、欧洲单一货币的演变
★欧洲货币经济联盟 ○1989年，欧洲委员会主席得斯洛（Delors)报告提议分三 个阶段实现完全放弃的货币独立性的目标，为欧元的诞生 奠定了基础。 ○得斯洛的目标是实现欧洲经济和货币联盟。在该体制下， 各成员国的货币由一种单一的欧洲共同货币所取代，改单 一货币由唯一一家代表各成员国央行的中央银行进行统一 管理。

欧盟经济与货币联盟的15个成员国
奥地利 比利时 赛欧斯洛 芬兰、法国 德国、希腊 爱尔兰 意大利 卢森堡 马耳他 荷兰、葡萄牙 斯洛文尼亚 西班牙
一、欧洲单一货币的演变
㈠欧洲货币改革初始阶段，1968-1978
欧洲货币合作的驱动力 ●1969年货币危机使得欧洲国家对美国承担国际责任的可靠 性失去信心，影响世界经济的政治形势发生了变化。 ★使欧洲在世界货币体系中的地位得到提高。 ●汇率的变动给欧盟在管理上带来了不少麻烦。 ★加快把欧盟变成一个真正的统一市场。
最优货币区理论
最优货币区理论
• 该理论认为，如果一个区域通过贸易和要素的自 由流动进而形成经济高度一体化，那麽固定汇率 对于该区而言是最合适的汇率制度。
最优货币区理论
经济一体化和固定汇率区的利益：GG曲线
货币效率收益
－等于加入者所避免的汇率浮动带来的不确定性、复杂性， 以及结算与贸易成本等损失。
二、欧元及欧元区的经济政策
●1997年签订的《稳定与增长公约》：
○各成员国的中期预算应接近收支平衡或略有盈余。 ○对于迟迟不能改变赤字和债务状况设定了实施金融惩罚的 时间表。
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二、欧元及欧元区的经济政策
●欧洲央行体系
○欧洲央行体系由法兰克福的欧洲央行及成员国的中央银行 组成。欧洲央行体系为欧元制定货币政策。 ◇《马约》赋予欧洲中央银行的首要任务是追求价格稳定， 并且规定了许多旨在把货币政策独立于政治影响的条款。 ◇欧洲央行体系在下面两方面受到政治影响： ♢欧洲央行体系中的高级工作人员 ♢马斯特里赫特条约规定欧元区的汇率政策受欧盟政治权 威的制约。
第20章
最优货币区与欧洲的经验
主要内容
欧洲单一货币的演变 欧元和欧元区内的经济政策 最优货币区理论 欧洲经济和货币联盟的未来 本章小结

概述
欧盟成员过成功的缩小了各国间货币浮动的上下限，这促 使了欧盟的11个成员国在1991年1月1日开始采用一种共 同的货币----欧元。 本章应该解决的问题 欧盟推行欧元的原因是什么？又是怎样运作的？ 欧元对欧盟成员国的经济发展会起到促进作用吗？ 欧元对欧盟以外的经济体会产生什么影响呢？ 明白最优货币区理论的主要经验教训。 其他潜在的货币区会从欧洲得到什么经验？