分级基金发展历程与集思录数据

分级基金

整体溢价率高的分级基金，其交易量很少，无法及时以理想的价格交易。因此，套利一定回避这种分级基金。数据来源：集思录 2017.7.11
高成交量的分级基金其折溢价很小，套利机会并不多。
6.如何快速分辨上海深圳分级基金？
上海分级基金交易代码包括母基金和子基金代码都是以502打头。深圳的分级基金母基金代码以16打头，子基金代码以15打头。
上交所与深交所分级基金相比优势在于日内套利的实现！
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5.1配对转换机制使得分级基金套利成为可能
分级基金具有配对转换机制，即：A类份额、B类份额可以合成母基金；母基金也可以分拆为A 份额、B份额。如果A股市场（或标的指数）大幅上涨、投资者情绪较为亢奋的时候，激进投资者就会追捧B类份额，造成分级基金大幅整体溢价，即：A类、B类的二级市场交易价格高于母基金净值。如果激进投资者情绪不佳，分级基金整体就会折价。
上交所分级分拆、合并申报数量应为100份的整数倍，且不低于5万份（以母基金份额计算）。深交所分级拆分、合并申报数量不低于100份
5说好的套利呢？
上交所分级T+0完成折溢价套利（仅限场内母基金与A、B份额之间的套利，如果是场外母基金，则仍需T+2日完成套利）总而言之上交所分级基金买入赎回效率和分拆、合并交易效率更高。上交所当日买入的母基金份额，当日可以赎回、转出、分拆，当日分拆母基金所得子份额，当日可以卖出。当日买入的子份额，当日可以合并，合并子份额所得母份额，当日可以卖出或者赎回。
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稳健份额（低风险、低收益）
出借资金收获固定利息上市交易价格波动较小
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杠杆份额B(高风险、高收益)
借入资金获得交易杠杆上市交易价格波动大

一个故事告诉你什么是分级基金

一个故事告诉你什么是分级基金作者：暂无来源：《投资与理财》 2014年第19期市场反弹，分级基金暴涨。

很多朋友问我分级基金的事情，多数的问题是不太明白分级基金的到底怎么回事。

今天讲个故事，希望能帮助大家便于理解分级基金。

温钟从2007年分级基金问世开始，就一直受到投资者广泛关注。

分级基金的价格市场波动强，经常在几个交易日内爆发性的上涨百分之几十，也可能一周内下跌20%。

作为一种基金的创新品种，很多朋友可能都对分级基金不了解，或者是有知道一点点，但是对分级基金的杠杆系数、稳健份额、进取份额、母基金、溢价折价等概念不甚理解。

今天，我就通过一个简单的故事来带你去了解一下什么叫分级基金。

为了帮助大家的理解，先举一个杠杆系数为2的简单基金模型。

有一个父亲，他有很多个儿子。

然而让人惋惜的是，他的儿子都不孝，对于他和老伴的养老问题都是互相推诿。

这个父亲为了解决养老问题，决定和爱好炒股的大儿子成立一个基金。

父亲和大儿子每人拿出一百块钱凑在一块，组成一个每份为1元的总数200份的基金，两个人最初持有的份额都是100份，比例为1:1（分级基金的原始杠杆为2）。

同时两人还约定，大儿子每年的第一天向父亲支付固定的利息——一年的定存利息+2%，也就是每年5%的利息，以后每年利息计入第二年的本金循环下去，而大儿子则拥有这200元基金的炒股操作权，但是所产生的损益由个人承担，他决定拿去跟踪深证100指数，我们暂且叫这个份额为200份的基金父子深证100指数基金吧（被动管理型基金，这个是母基金）。

一年后，由于深证100指数表现不好，导致父子深证100指数基金跌了10%。

因此，这个金额为200元的基金金额仅有200-200*10%=180元了。

但是下跌归下跌，他得履行约定，付给父亲一年来的5元利息。

这时，父亲的金额就变成了100+5=105元，如果还是以各持有100份来算的话，父亲每份的净值就为105/100=1.05元/份（稳健份额的净值）了，而大儿子的金额仅为180-105=75元，净值为0.75元/份（基金份额的净值）了。

分级基金方正证券研究报告

分级基金方正证券研究报告分级基金是一种特殊的基金产品，它具有一定的杠杆效应和分级性质。

近年来，分级基金在证券市场上备受关注，成为投资者热议的话题。

方正证券研究报告对分级基金进行了深入研究，以下是对该报告内容的总结和分析。

方正证券研究报告对分级基金的定义进行了说明。

分级基金是指在基金公司设立的两只基金中，一只为普通基金，另一只为分级基金。

普通基金的投资组合主要以固定收益类资产为主，而分级基金则通过借贷资金来增加投资规模，以追求更高的回报。

这种设计使得分级基金的风险和收益相对于普通基金更高，吸引了一部分风险偏好较高的投资者。

方正证券研究报告分析了分级基金的特点和优势。

分级基金通过杠杆投资的方式，可以在市场行情好的时候获取更高的收益。

同时，由于分级基金的份额可以随时交易，投资者可以根据自己的需求进行买卖，具有较高的流动性。

此外，分级基金的投资门槛相对较低，普通投资者也可以参与其中，实现资本的增值。

然而，方正证券研究报告也指出了分级基金存在的风险和局限性。

首先，分级基金的杠杆投资增加了投资风险，一旦市场出现大幅波动，可能会导致亏损加大。

其次，分级基金的交易价格与基金净值之间存在一定的差异，投资者在买卖时需要考虑这一点。

此外，分级基金的运作方式较为复杂，不同的基金公司可能采取不同的投资策略，投资者需要对其进行深入了解和分析。

针对分级基金的风险和局限性，方正证券研究报告提出了相应的建议和风险控制措施。

首先，投资者在选择分级基金时应根据自身风险承受能力和投资目标进行合理配置，不要盲目追求高收益而忽视风险。

其次，投资者应定期关注分级基金的运作情况，及时调整投资组合，避免长期持有而导致亏损。

此外，投资者还可以通过多元化投资的方式来降低风险，将分级基金与其他类型的基金进行组合投资。

方正证券研究报告对分级基金进行了全面深入的研究和分析。

分级基金作为一种特殊的基金产品，具有一定的优势和风险，投资者在选择和操作时需要注意风险控制和合理配置。

浅析我国分级基金的发展

浅析我国分级基金的发展作者：田岚王毅来源：《时代经贸》2011年第22期【摘要】我国自2007年7月国投瑞银基金管理公司推出第一只分级基金——国投瑞银瑞福分级基金至今，分级基金迅猛发展。

该金融产品利用杠杆倍数的差异及追踪原基金的不同，创造出了一系列风险不同、杠杆系数不同、适应不同人群的投资产品。

目前，分级基金在我国投资市场上发挥着越来越重要的作用。

本文通过研究国内12支基金的分级方式，及国投瑞银沪深300指数分级基金及其追踪指数的收益和风险的实例研究，说明基金不同的杠杆倍数和风险、分级基金的独特优势以及分级基金发展的新趋势。

阐述对于在国内市场起步尝试阶段的分级基金，加强分级基金的风险管理和扩大分级基金追踪指数的覆盖整个投资市场显得尤其重要。

【关键词】分级基金；杠杆效应；收益率；风险引言分级基金即通过对基金份额进行收益风险重构的一种机构化证劵投资基金。

具体操作是将基金份额分成具有不同风险收益特征的基金份额等级，以满足投资者更为细化的偏好和需求。

原理是借用股票中优先股和普通股的概念，同时发行优先份额和普通份额。

优先份额的优先收益，对于普通份额而言相当于融资放大的借贷成本。

优先份额可以获得优先于普通份额的收益分配，普通份额可以获得基金利用优先份额所募资金进行杠杆化操作带来的超额收益。

这种高风险高益的特点也使其成为较一般的封闭式基金更适宜频繁操作的上市交易型品种，适合于较为进取的投资者。

分级基金作为杠杆型投资工具，越来越受到投资者青睐，在基金市场上也展露锋芒。

分级基金的产生扩大了市场的种类，为我国投资市场的完善做出了重大贡献。

一、分级基金的发展现状在国外，分级基金起源于上世纪80年代，90年代以后有快速发展，由于发展历史较长、运作方式不同等因素，目前国外分级基金已经具备了一定的数量和规模，其中美国和英国的杠杆型封闭式基金最具代表性。

截至2009年12月15日，根据美国封闭式基金协会CEFA的统计，在美国668支封闭式基金中，一共有469只杠杆基金存续了一年以上，这些杠杆基金是广大投资者主要的杠杆获取方式。

分级基金产品简介

2、买分级基金时需要注意什么事？
● 决定杠杆倍数的因素： (1)A类与B类的份额配比：A、B两类份额数配比是影响杠杆倍数的最重要因素，份额数配比的比例越高，杠杆倍数也就越高。A类份额占比越高，说明享受基金上涨收益或承担下跌损失的 B 类份额就越少，其净值收益率变化幅 2015 年工作展望度越大，杠杆倍数也就越高。 (2)A类份额约定的年基准收益率：A类份额约定年基准收益率可看作B类份额持有人的融资成本。A类份额约定年基准收益率越高，B类份额融资成本也越高，这将降低B类份额的净值收益率，从而导致B类份额杠杆倍数越低；反之亦然。 (3)A类份额是否参与超额收益分配以及参与的比例。A类份额参与超额收益分配比例越大，B类份额净值收益率就越低，B类份额杠杆倍数也越小。
2、买分级基金时需要注意什么事？
2015年工作展望
3、分级基金适合什么投资者
不同的风险收益特征能够满足不同风险偏好的投资者，投资者可以根据自身的风险承受能力进行选择。一般来说，A类份额的约定年收益率一般与定存利率挂钩，如遇调息则收益在调息日随之调整，具有低风险的特征，适合希望通过运用避险机制享受稳定的收益，同时又希望获得一定超额收益、风险收益偏好较低的投资者，可成为投资者抵御通胀的重要投资工具和资产配置的良好选择。B类份额则定位于那些期望通过融资增加其投资资本额，呈现出高风险、高收益的特征，适合投资理念成熟、风险承受能力较高的投资者。
分级基金融资融券
——泉州营业部杨超
2015.07.09
2015年融资融券业务调整分级基金介绍
分级基金操作
目录
融资融券
101001010101 010……
开户条件调整
维持担保比例
强制平仓调整

探究分级金融基金套利

探究分级金融基金套利一、什么是分级基金分级基金是指将基金收益与风险进行不对称分割，分成低风险级份额与高风险级份额的基金。

其中低风险份额的目标投资者是风险收益偏好较低的投资者;而高风险级份额则定位于那些期望通过融资增加其投资资本额，进而获得超额收益，具有较高风险收益偏好的投资者。

分级基金以其创新的分级结构设计，近年来受到不同投资者的青睐。

继国投瑞银瑞福分级、长盛同庆分级、国投瑞银瑞和沪深300分级、国泰估值优势分级之后，国联安中证100双禧分级、兴业合润股票分级、银华深证100指数分级、富国汇利债券分级、申万巴黎深证成指分级、大成景丰债券分级、天弘添利债券分级、信诚中证500指数分级、银华中证等权重90指数分级、嘉实多利债券分级、泰达宏利聚利债券分级、建信双利策略主题分级、万家添利债券分级、富国天盈债券分级等分级基金相继发行，我国分级基金数量逐步增加，品种也更为丰富，特别是各子基金之间收益及风险差异更为显著。

二、分级基金的分类根据基金规模可变性的不同，我们可以把国内市场上的分级基金分为两大类，第一类是封闭式基金，这类基金在存续期内投资者不能申购和赎回，基金份额只能在场内交易，我们称为封闭式分级基金;另一类既可在场内交易，也可以在场内外申购赎回，基金规模可增可减，我们称为开放式分级基金。

根据基金投资对象的不同，我们可以把分级基金分为股票型分级基金和债券型分级基金。

股票型分级基金是将绝大部分资金投资股票的基金，它又可分为主动型股票分级基金和被动型股票分级基金指数型分级基金，相比较之下，指数型股票分级基金在操作上更为透明，投资者可根据被跟踪指数的走势来进行套利操作，由于指数型基金被动跟踪指数，受人为因素影响较少，投资者进行套利的可操作度更高。

债券型分级基金是将绝大部分资金投资债券的基金。

三、分级基金的配对转换分级基金之所以能够产生套利空间是基于以下两个方面的原因：其一，分级基金的低风险份额和高风险份额都在证券市场交易，受不同份额的供求关系影响，这两类份额的价格和净值可能会出现很大偏差;其二，就开放式分级基金而言，“配对转换”是其重要套利机制，投资者可以在短时间内实现场内市场和场外市场的转换交易，为套利提供了操作的可能性。

分级基金如何“一鱼两吃”

分级基金如何“一鱼两吃”作者：暂无来源：《投资与理财》 2010年第8期2010年注定将成为“分级基金年”，短短3个月，就有4只分级基金获批发行。

算上正在销售的兴业和润分级和银华深证100指数分级基金，市场上共有7只分级基金，处于审批阶段的分级产品更有10只以上。

去年S月长盛同庆分级基金发行时，曾创下首日募集超过百亿元的奇迹。

不过，不少投资者对分级基金的概念还比较陌生。

到底什么是分级基金，如何才能活用分级基金，为自己的收益升级呢？尽管计算方式有点复杂，不少投资者依然对分级基金表示了浓厚的兴趣。

在北京丰台区某公司上班的陈先生告诉记者，自己对分级基金非常关注，“因为它有杠杆”。

目前国内市场衍生品投资工具非常稀缺，即将推出的融资融券业务，试点券商的门槛设置都在50万元以上，使得一般散户参与的难度增加。

具有杠杆投资特征的分级基金，成为中小投资者“曲线”分享融资融券业务的途径之一。

从目前市面上出现的多只分级产品来看，场内份额一般分成两种，一种是低风险品种，类似于固定收益产品；另一种是含有杠杆的高风险高收益的品种，在某一区间，这部分份额享有一定的杠杆收益。

4月1日起发行的银华深证100指数分级基金，正是目前现有分级基金中初始杠杆比例最高的一只。

在二级市场上，母基金份额将按照1:1的比例拆分为银华稳进与银华锐进。

经测算，在基金取得正收益的情况下，最大可为银华锐进份额提供2倍的初始杠杆水平。

也就是说，如果指数上涨10%，银华锐进就可以实现20%的上涨。

当然，在市场处于下跌通道中，也不可避免地要承担更多的下跌风险。

分级基金的设计使得这种基金很诱人，那么，它如何实现激进投资者期望的高杠杆，并且保证另一部分投资者获得稳健收益呢？银华深证100指数分级基金拟任基金经理周毅用“切蛋糕”来形容分级基金这一运作机制，通过不同的分级方式来切分，而“分级”的方式就相当于双方事先约定对投资收益“各取所需”。

这种类“杠杆收益”的特征来源于分级基金独有的收益分配机制。

各种分级基金原理,分析及收益,风险比较

分级基金之一：合润分级一直觉得分级基金是很复杂的东西，而我的原则是看不懂的东西不碰。

最近有点空，就想来看看分级基金，希望能把他们搞明白点。

分级基金首先有个母基金进行募集，然后再拆分成两份风格不同的子基金，也就是分级基金。

拆分后的基金分别可在在二级市场上交易，类似于封基的交易形式。

首先要明确的是分级基金的净值收益其实都来源于母基金，只是把母基金的总收益按照一定的规则分配到子基金上去。

简单的说就是天上掉不下馅饼，分级基金只是利益或者亏损再分配的过程。

而分配原则就直接影响了分级基金的风险收益特性，也就是杠杆率。

其次，和普通开基不同，很多分级基金的风险收益特性和母基金净值大小有直接的关系。

而对于普通开基来讲，我说“净值无高低”，也就是我们需要关注的是净值增长率，而不是净值的大小。

投资1元净值的开基和投资2元的开基没有本质的区别。

但对分级基金就完全不一样，我们不但要考虑母基金的净值增长率，还要考虑购买分级基金时的净值大小和杠杆率。

另外，还要考虑由于在场内交易，会产生溢价或者折价。

这对收益同样是有影响的，也就是净值和价格的区别。

所以分级基金真的是很复杂，比封基更复杂。

完全不敢说对分级基金我已经看明白了，但希望先自己归纳一下，就算是和大家分享研究笔记吧，也希望和大家一起讨论，集思广益。

兴业合润分级兴业公司的合润分级基金是2010年4月22日才成立的基金。

母基金合润分级基金是一个股票型主动型基金，其股票股票投资比例为基金资产的60%-95%；债券投资比例为基金资产的5%-40%。

子基金分成合润A和合润B，其中合润A占资产的40%，合润B占60%。

但当基金开始运转后，如果母基金的净值在1.21元以上的时候，母基金的收益就按照4:6比分配给合润A和B，也就是母基金和子基金都是同样的收益率，完全取决于市场情况和基金的运转情况。

但当母基金的净值在1.21元以下的时候，合润A的净值就一直保持1元不变，没有收益也没有损失，而母基金所有的收益或者损失都分配给合润B。

分级基金的发展历程[1]

" 蚁族 " 们通过贷款般指购房逐渐成为了一种大众直业方式 . 在按描购
房这一行为
存在应用 " 杠杆"投盟哲学的理财产品，并在近年来获得较大发展 . 简单来说，金融投盟中的 " 杠杆 " 指的是投萤者通过借贷或者保证盘交易来扩大投资价值从而增加投资收益的投资方式 . 与美国等发达回事1阳市场可通过融资、结构升级以及，井以美国和英国的杠杆型封闭式基金
段具代表性 . 截至 2∞9 年 12 月 15 日，根据美国封闭式基金协会 CEFA 的统计，在美国 668 芷封闭式基金巾，共高存续了一年以上的杠杆基金 469 只，这些杠杆封闭式基金主要的杠轩获取方式
是发行优先股和债券 . 英国封闭式基金获取杠杆的形式主要有三种一是从基金持有人风险收益偏好差异的角度对基金份额进行分级，改变收益分配方式，相当于高风险偏好持有人从低风险偏好持有人处融贤以
即将提行的银华深证 1C附指数升级基金具有消晰的目标客户定位和鲜明的产品特点，我们随后连载的系列专栏将通过对目前国内升级基盘进行抽丝剥茧式的分析，为投资者判断如何选择分级基
金进行投贤提供一垂客观的标准和系统的方法，井将详细介绍银华深证 1 ∞ 指做升级基金的相关
内容。
敬 11i 期待惧华深证 l ∞ 指数卦级基盘专题之二关于升级基盘运作方式的 J草叶封闭式
获得更高收益 : 二是通过发行债券或者优先股进行融资从而提高杠杆，三是通过投!l.i盘融衍生 J'ITl 提高杠杆 . 相比之下，英国的封闭式基金中的个重要组成部分就是分割贵本投盟信托 . 分割资
本投资信托可以根据投资者的不同投资目标和风险lJ\受力发行不同类别的基盘份额 . 二、国内分级基金的发展国投瑞恨瑞福分级基

史上最通俗易懂分级基金介绍

史上最通俗易懂分级基金介绍分级基金是一种特殊的投资工具，它将投资者的资金分为两个部分，一部分用于购买普通份额，另一部分用于购买杠杆份额。

普通份额通常被视为低风险、低回报的投资，而杠杆份额则被视为高风险、高回报的投资。

分级基金的运作方式较为复杂，但是在通俗易懂的角度来介绍，可以将其过程简化为以下几个步骤：1.发行阶段：基金公司首先发行一定数量的基金份额，包括普通份额和杠杆份额。

投资者可以根据自己的风险偏好选择购买普通份额或杠杆份额。

2.投资阶段：基金公司将普通份额和杠杆份额的资金分别投资于不同的资产。

普通份额的投资主要以低风险的金融工具为主，如债券、定期存款等；而杠杆份额则主要用于投资高风险、高回报的资产，如股票、期货等。

3.分配阶段：当基金中的资产产生收益时，基金公司会先向普通份额的持有人分配一部分收益。

这部分收益通常比较稳定，但回报相对较低。

4.还款阶段：基金公司在获得收益后，会优先偿还杠杆份额的资金，并支付相应的利息。

如果基金的投资策略获得了较高的回报，投资者将从杠杆份额中获得更高的分红。

总结起来，分级基金通过将投资者的资金分为普通份额和杠杆份额，实现了不同风险偏好的投资需求。

普通份额相对稳定但回报较低，适合风险厌恶的投资者；而杠杆份额则具有高回报的潜力，但风险也相对较高，适合风险承受能力较高的投资者。

需要注意的是，分级基金的投资风险较大，投资者在购买时要充分了解基金的投资策略、风险因素和历史业绩等信息，以便做出明智的投资决策。

同时，投资者还要根据自己的风险承受能力和投资目标来选择适合自己的分级基金产品。

总的来说，分级基金是一种灵活多样的投资工具，能够满足不同投资者的需求。

但由于其复杂的运作机制和较高的风险，投资者在投资前应该充分了解相关知识，选择适合自己的产品，并制定合理的投资策略。

中国基金行业发展历史

中国基金行业发展历史作为中国资本市场的重要组成部分，基金行业在过去几十年中取得了长足的发展。

本文将回顾中国基金行业的发展历史，从最初的起步阶段到如今的蓬勃发展，探讨其背后的动力和影响。

1. 起步阶段（1980年代至1990年代）中国的基金行业起步于上世纪80年代末和90年代初。

在这个阶段，中国推出了首只股票基金和债券基金，为投资者提供了多元化的投资选择。

然而，由于市场的不成熟和监管的不完善，基金行业发展缓慢，规模较小。

2. 改革与创新（2000年代至2010年代）进入21世纪，中国基金行业迎来了一轮改革与创新的浪潮。

2001年，中国证监会颁布了《证券投资基金管理办法》，为基金行业的发展提供了法律依据和规范。

随后，中国推出了开放式基金，为投资者提供了更便捷、灵活的投资方式。

随着中国经济的快速发展，越来越多的人开始投资基金，基金规模逐渐扩大。

投资者对基金的需求也促使基金公司推出了更多种类的基金产品，如指数基金、货币基金和混合型基金等。

这些创新产品为投资者提供了更多元化的投资选择。

3. 市场繁荣与挑战（2010年代至今）进入2010年代，中国基金行业迎来了快速增长的黄金时期。

基金规模不断扩大，投资者数量也大幅增加。

中国基金公司积极开展市场营销活动，吸引更多投资者参与基金投资。

同时，互联网技术的快速发展也为基金行业带来了全新的机遇。

然而，伴随着市场繁荣也出现了一些挑战。

部分基金公司存在管理混乱、投资风险控制不力等问题，给投资者带来了不良影响。

为了保护投资者利益，中国证监会加强了对基金行业的监管，推出了一系列政策措施，加强了对基金公司的监管和约束。

4. 未来展望展望未来，中国基金行业仍然充满着巨大的发展潜力和机遇。

随着中国资本市场的不断开放和改革，基金行业将迎来更多的国际资金和投资机构。

同时，随着投资者教育水平的提高，投资者对基金产品的需求也将不断增加。

为了更好地发展基金行业，中国政府和监管部门应继续加强对基金公司的监管，提高市场透明度和投资者保护水平。

我国分级基金价格、净值和大盘指数的实证分析

我国分级基金价格、净值和大盘指数的实证分析摘要：本文以被动型分级基金为例，在构造了我国分级基金母基金加权平均净值和子基金加权平均价格的基础上，首先用协整检验分析了母基金净值和子基金价格之间存在协整关系，然后引入大盘指数，发现母基金净值、子基金价格和大盘指数三个变量之间仍存在协整关系。

最后，利用granger因果关系检验揭示了对这三个变量之间的相互动态关系。

关键词：被动型分级基金；协整检验；granger因果检验一、引言国外的分级基金起源于20世纪80年代，我国的分级基金起步较晚，但从2007年诞生至今一直保持着高速的发展。

目前，我国已成立的分级基金多达56只，仅2012年一年已成立的分级基金就达32只，这一数量远远超过此前5年发行数量之和，成为今年以来发行数量最多的基金品种。

但是，分级基金折溢价问题日益突出，为了说明这一现象，本文以基金规模为权重，构建分级基金加权平均折溢价时间序列图（如图1）。

从2010年中旬到2013年年初，除了在个别的时间段出现过大幅度的折溢价波动，被动型分级基金的折溢价率始终在合理范围内上下波动。

具体来看，2010年10月出现过较大幅度的溢价，加权溢价率最大为6.3%，2012年8月出现大幅度的折价，加权折价率最大为14.1%。

二、分级基金概述（一）分级基金的分类一般根据投资方式，将分级基金分为主动管理型和被动管理型两大类。

主动管理型相信基金绩效可以击败大盘，所以积极操作投资组合以超越大盘表现为目标。

被动管理型的特点就是完全复制标的大盘的走势，其业绩受到基金公司管理能力的影响较小，并且被动管理型的基金管理费用较主动管理型便宜，所以更受投资者欢迎。

2012年已成立的被动型分级基金共有21只，占全年已成立分级基金总数的65%左右。

（二）分级基金的整体折溢价分级基金的整体折溢价是指母基金在场外依据净值进行申购和赎回，而子基金在二级市场上依据市场价格进行交易。

二者之间由于交易机制的不同容易导致价差。

国内分级基金运作简介.ppt

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如何把握跨市场套利时机？
银华深证100分级基金折溢价率
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事件套利策略– 定期折算套利
A份额收益结算期套利机会
分级基金Ａ份额每年定期折算类似股票的分红除权，只要在除权日之前买入该类份额，就可以获得当年的约定收益，即分红。这给投资者提供了一个短期内获取稳健收益的套利机会。
定期折算套利收益测算
分级基金母基金 • 跟踪中证大宗商品股票指数，被动化指数投资基金。分级基金A份额 • 类似于债券，每年约定收益为1年定存+3.5%(目前为6.75%) 分级基金B份额 • 初始2倍杠杆，运作后实际杠杆区间1.3—5.2倍
基金份额
招商中证大宗商品母基金
拆分合并
招商中证大宗商品A份额招商中证大宗商品B份额
第3代
• 合并募集 • 开放运作 • 配对转换 • 无限存续
代表基金：
银华深100分级基金国联安双喜中证100
第4代
• 合并募集
• 开放运作
• 配对转换
• 有限存续代表基金：
国联安中小板分级招商中证大宗商品据来源：WIND、招商基金，2012年4月1日--6月30日。
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目录
分级基金的概念与实质国内分级基金发展现状分级基金运作策略简介
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A/B份额单独持有策略
A份额稳健收益 • 每年6%以上的收益，轻松战胜通胀和同期银行定存 B份额杠杆收益 • 市场反弹或大幅上涨阶段，B份额累计涨幅远超母基金和市场指数
B份额50% 杠杆效4应0%
30% 20% 10%
分级基金母基金
A类份额类固定收益份额
B类份额
杠杆类份额
2
2
分级基金的实质

分级基金浅显知识

2、信诚沪深300A 份额的约定年收益率为一年期银行定期存款年利率（税后）加上3.0%。其中计算信诚沪深300 A 份额约定年收益率的一年期银行定期存款年利率是指基金合同生效日或生效后每个运作周年的最后一个工作日中国人民银行公布并执行的金融机构人民币一年期整存整取基准年利率。当前约定收益率为6.5%。
❖ 综上所述，目前的极端悲观预期和静态估值已经包含了对未来大部分负面因素的影响，未来3 个月上证指数上行概率较大，预期运行在2400-2800 区间，推动因素包括通胀下行时间窗口打开、多部委协同解决地方融资平台问题、新兴产业十二五规划颁布、海外市场风险逐步释放。杠杆型指数基金是市场下跌反弹窗口的最佳配置品种，反弹行情下最受投资者追捧。这也解释了为什么2019 年杠杆型指数基金经常出现杠杆份额与指数同涨不同跌的奇观。
4、针对分级基金与股指期货套利者
（1）信诚沪深300 分级基金份额B 与股指期货合约同时跟踪沪深300 指数，因此当份额B 定价错误时，存在套利机会；
（2）少数情形，当市场极端悲观时，份额B 可能存在折价。此时套利者可以进行正向套利操作，买入份额B，同期做空相当份额的股指期货合约，锁定套利收益。待份额B 折价消失时，再卖出份额B，同时平仓股指期货，实现收益；
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3、A类份额是否参与超额收益分配在分级基金中，A级份额参与超额收益分配比例越大，B级份额净值收益率就越低，B级份额杠杆倍数也越小。
分级基金的运作类型及其特点
一、封闭式。适用于债券型基金和股票型基金，目前以债券型基金为主。
主要特点（一）以母基金代码进行统一募集，募集完成后，基金场内、外
份额均按比例分拆为两类子基金份额。（二）两类子基金份额均可进行跨系统转托管。（二）封闭期结束后，两类子基金份额按照到期日的参考净值与母基金净值的关系折算为母基金份额，两类子基金份额终止上市，母基金开通申购赎回并上市，以LOF形式继续运作。

基金分级折算心得体会

基金分级折算心得体会
投资分级基金的关键，是要了解分级基金的折算。

分级基金不
但有杠杆，更有折算，正是有了折算，分级基金才变幻出多种玩法和风险。

目前，分级基金的折算主要分三类：一是上折，二是下折，还有一种则是定期折算。

分级基金就像一个不定性的孩子，在看到其套利机制优势的同时，也让持有分级份额的投资者为折算风险担忧。

就在银华稳进投资者静待银华锐进下折之际，不料，却等来了国内自有分级基金以来的首次上折的中欧盛世，但这并未结束，富国军工也紧随其后出现向上折算。

那么分级基金究竟是什么？它的折算又有什么奥秘？
分级基金又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对
基金收益或净资产的分解，形成两级(或多级)风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。

它的主要特点是将基金产品分为两类或多类份额，并分别给予不同的收益分配。

经常听到的到点折算也和这种基金产品的不同类份额有关，这种折算通常分为向上折算和向下折算，是分级基金常见的一种机制。

折算的含义是指进取份额净值跌至阀值或者母基金份额净值高于阀值，稳健份额、进取份额、母基金份额净值均被调整为1元，调整后各类份额数量按比例增减，稳健和进取份额按初始比例保留，配对后的剩余部分将会转化为母基金场内份额，分配给相应份额持有者。

分级基金基本介绍及实例分析

人在份额折算后将持有证券 B 与新增场内申万证券份额。份额折算后申万证券份额的
基金份额净值、证券 B 份额的基金份额参考净值与折算基准日证券 A 的基金份额参考
净值三者相等。份额折算后证券 B 份额与证券 A 份额的份额数保持 1:1 配比。
举例来说，如果某投资者持有场内申万证券份额、证券 A 和证券 B 各为 10000 份，
下面通过一张图简单说明下分级基金构成框架及原理：
母基金C
子基金A 稳健份额
份额配比
子基金B 进取份额
债权人
收益分配
债务人
二、分级基金的分类
1、一级分类按照母基金投资标的范围，当母基金约定投资股票资产占基金净资产比例不得低于 60% 时，为股票型分级基金；当母基金约定投资固定收益类资产占基金净资产比例不得低于 80% 时，为债券型分级基金。分级债券基金又可分为纯债分级基金、混合债分级基金、可转债分级基金，区别在于纯债基金不能投资于股票，混合债券基金不高于 20%的资产投资股票，可转债分级基金投资于可转债。 2、二级分类按照分级基金的运作基金，股票型分级基金通常都是永续型基金，个别也是半封闭型（易方达中小板指数分级（161118）），即基金没有固定存续期，可配对转换，定期折算；按跟踪标的或管理方式不同，可以分为指数型和主动管理型分级基金，目前股票型分级基金多数为指数型和行业或主题性分级基金（例如富国中证军工指数分级基金（161024）是行业指数型基金，中欧盛世成长分级基金（166011）是主动管理型分级基金）。
一般而言，分级基金区分为三类份额，约定不同的收益分配原则，使得三类基金的风险收益特征具有明显的差别。
母基金份额（基础份额）：未拆分的基金份额，获得基金投资的全部收益，和普通的基金没有区别。这类份额一般只能申购、赎回、分拆、合并，不能够上市交易。

分级基金发展趋势分析

分级基金发展趋势分析随着金融市场的发展和投资者对不同风险偏好的需求增加，分级基金作为一种特殊的基金品种逐渐受到投资者的关注和青睐。

本文将对分级基金的发展趋势进行分析。

一、分级基金的定义和特点分级基金是一种通过结构化设计实现了两个不同级别投资者选择不同风险收益特征的基金，通常由母基金和子基金组成。

其特点在于母基金和子基金之间存在着资本关系和风险分担关系，投资者可以根据自己的风险承受能力选择相应的基金。

二、分级基金市场的发展现状自2008年分级基金首次推出以来，分级基金市场经历了持续发展的过程。

目前，我国分级基金市场已经相对成熟，拥有较为完善的监管体系和投资者保护机制。

根据数据统计，分级基金市场规模持续增长，投资者的参与度也在不断提高。

三、分级基金发展的优势1. 风险分散：分级基金可以通过投资于不同风险资产的方式来实现风险分散，降低投资者的风险暴露。

2. 灵活性高：由于分级基金采取了母基金和子基金的结构，投资者可以根据自己的需求和风险承受能力选择相应的基金，具有更高的灵活性。

3. 防御性强：分级基金通常在市场波动较大时表现出较强的防御性，可以有效缓解市场的下跌压力，保护投资者的利益。

四、分级基金发展的挑战1. 客观风险存在：由于分级基金采取杠杆投资策略，存在一定的投资风险，需要投资者做好风险管理工作。

2. 资产规模限制：目前我国对于分级基金的投资者数量和投资额度存在一定限制，限制了分级基金市场的规模发展。

3. 监管政策调整：分级基金受到监管政策的影响较大，政策调整可能对分级基金的发展产生一定的影响。

五、分级基金的发展趋势1. 多元化策略：未来分级基金将更加注重多元化投资策略的设计，以降低风险、提高回报。

2. 产品创新：分级基金将进一步创新产品设计，满足不同投资者的需求，如指数分级基金、主动管理分级基金等。

3. 投资者教育：分级基金市场需要进一步加强对投资者的教育和指导，提高投资者对分级基金的了解和认识。