F479-期货及衍生品基础-9-1王佳荣-期货从业-期货基础知识-精-第五章-期货投机与套利交易(
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套利（Spread）和期现套利（Arbitrage）。所谓价差 套利，是指利用期货市场上不同合约之间的价差进行的
套利行为。价差套利也可称为价差交易、套期图利。期
现套利，是指利用期货市场与现货市场之间不合理价 差，通过在两个市场上进行反向交易，待价差趋于合理
而获利的交易。
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第一节 期货投机交易
（二）从交易方式来看 期货投机交易是在期货市场上进行买空卖空，从而
获得价差收益；套期保值交易则是在现货市场与期货市
场同时操作，以期达到对冲现货市场的价格波动风险。 （三）从交易风险来看
期货投机者在交易中通常是为博取价差收益而主动
承担相应的价格风险；套期保值者则是通过期货交易规 避现货价格风险。因此，一般来说，期货投机者是价格
机者应卖出远月合约。
在反向市场中，远月合约的价格低于近月合 约的价格。做多头的投机者宜买入交割月份较远
源自文库
的远月合约，而做空头的投机者宜卖出交割月份
较近的近月合约。
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第一节 期货投机交易
（二）平仓阶段 投机者建仓后应密切关注行情的变动，适时
平仓。行情变动有利时，通过平仓获取投机利
利，可增加持仓。增仓应遵循以下两个原则：（1） 只有在现有持仓已盈利的情况下，才能增仓；（2）
持仓的增加应渐次递减。
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第一节 期货投机交易
例：某投机者预计9月份大豆期货合约价格将上升，故买入 7手（10吨／手），成交价格为4310元/吨，此后合约价格
迅速上升到4350元／吨，首次买入的7手合约已经为他带
与近月合约价格之间的关系。 根据合约流动性不同，可将期货合约分为活跃月
份合约和不活跃月份合约两种。一般来说，期货投机
者在选择合约月份时，应选择交易活跃的合约月份， 避开不活跃的合约月份。
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第一节 期货投机交易
在正向市场中，远月合约的价格高于近月合 约的价格。多头投机者应买入近月合约；空头投
风险偏好者，套期保值者是价格风险厌恶者。
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第一节 期货投机交易
二、期货投机者的类型 （一）按交易主体划分，期货投机者可分为机构
投机者和个人投机者。
（二）按持有头寸方向划分，期货投机者可分为 多头投机者和空头投机者。
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第一节 期货投机交易
第二节 期货套利交易
（二）期货价差套利的作用 期货价差套利在本质上是期货市场上针对价差的一种
投机行为，利用期货市场中某些期货合约价格失真的机会，
并预测该价格失真会最终消失，从而获取套利利润。它的 存在对期货市场的健康发展起到了重要作用。主要表现在
以下两个方面：
第一，期货价差套利行为有助于不同期货合约价格之 间的合理价差关系的形成。
润；行情变动不利时，通过平仓可以限制损失。 止损指令是实现“限制损失、累积盈利”的
有力工具。止损单中价格的选择，可以利用技术
分析法来确定。下面是小麦期货交易中运用止损 指令的例子。
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第一节 期货投机交易
例：某投机者决定做小麦期货合约的投机交易，并确 定其最大损失额为50元/吨。以2550元/吨买入20手
来浮动盈利10×7×（4350—4310）=2800（元）。为进 一步利用该价位的有利变动，该投机者再次买入5手9月份
合约，持仓总数增加到12手，12手合约的平均买入价为
（4310×70+4350×50）／120=4326.7（元/吨）。
第一节 期货投机交易
当市场价格再次上升到4385元/吨时，又买入3手合约， 持仓总计15手，所持仓的平均价格为4338.3元／吨。当市价
合约后，又下达一个卖出的止损指令，价格定于
2500元。如果市价下跌，一旦达到2500元，该合约 便会以止损价格或更好的价格平仓。通过该指令，投
机者的交易
可能会亏损，但损失额仅限于50元／吨左右。
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第二节 期货套利交易
一、期货套利的定义与作用 （一）期货套利的定义
根据套利是否涉及现货市场，期货套利可分为价差
上升到4405元／吨再买入2手，所持有合约总数为17手，平均
买入价为4346.2元/吨。当市价上升到4425元/吨再买入1手， 所持有合约总数为18手，平均买入价为4350.6元／吨。
第一节 期货投机交易
3．合约交割月份的选择 投机者在选择合约的交割月份时，通常要注意以
下两个问题：一是合约的流动性；二是远月合约价格
三、期货投机交易的常见操作方法 （一）开仓阶段
1．入市时机的选择
第一步，通过基本分析法，判断市场处于 牛市还是熊市。
第二步，权衡风险和获利前景。
第三步，决定人市的具体时间。
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第一节 期货投机交易
2．金字塔式建仓 金字塔式建仓是一种增加合约仓位的方法，即如
果建仓后市场行情走势与预期相同并已使投机者获
第二，期货价差套利行为有助于提高市场流动性。
9-1
THE END 谢谢 观看
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第五章 期货投机与套利交易
第一节 期货投机交易
一、期货投机的概念 期货投机是指交易者通过预测期货合约未来价格变化，
以在期货市场上获取价差收益为目的的期货交易行为。
期货投机与套期保值的区别主要有： （一）从交易目的来看
期货投机交易是以赚取价差收益为目的；而套期保值交
易是利用期货市场规避现货价格波动的风险。
套利行为。价差套利也可称为价差交易、套期图利。期
现套利，是指利用期货市场与现货市场之间不合理价 差，通过在两个市场上进行反向交易，待价差趋于合理
而获利的交易。
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（二）从交易方式来看 期货投机交易是在期货市场上进行买空卖空，从而
获得价差收益；套期保值交易则是在现货市场与期货市
场同时操作，以期达到对冲现货市场的价格波动风险。 （三）从交易风险来看
期货投机者在交易中通常是为博取价差收益而主动
承担相应的价格风险；套期保值者则是通过期货交易规 避现货价格风险。因此，一般来说，期货投机者是价格
机者应卖出远月合约。
在反向市场中，远月合约的价格低于近月合 约的价格。做多头的投机者宜买入交割月份较远
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的远月合约，而做空头的投机者宜卖出交割月份
较近的近月合约。
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（二）平仓阶段 投机者建仓后应密切关注行情的变动，适时
平仓。行情变动有利时，通过平仓获取投机利
利，可增加持仓。增仓应遵循以下两个原则：（1） 只有在现有持仓已盈利的情况下，才能增仓；（2）
持仓的增加应渐次递减。
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第一节 期货投机交易
例：某投机者预计9月份大豆期货合约价格将上升，故买入 7手（10吨／手），成交价格为4310元/吨，此后合约价格
迅速上升到4350元／吨，首次买入的7手合约已经为他带
与近月合约价格之间的关系。 根据合约流动性不同，可将期货合约分为活跃月
份合约和不活跃月份合约两种。一般来说，期货投机
者在选择合约月份时，应选择交易活跃的合约月份， 避开不活跃的合约月份。
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在正向市场中，远月合约的价格高于近月合 约的价格。多头投机者应买入近月合约；空头投
风险偏好者，套期保值者是价格风险厌恶者。
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第一节 期货投机交易
二、期货投机者的类型 （一）按交易主体划分，期货投机者可分为机构
投机者和个人投机者。
（二）按持有头寸方向划分，期货投机者可分为 多头投机者和空头投机者。
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第二节 期货套利交易
（二）期货价差套利的作用 期货价差套利在本质上是期货市场上针对价差的一种
投机行为，利用期货市场中某些期货合约价格失真的机会，
并预测该价格失真会最终消失，从而获取套利利润。它的 存在对期货市场的健康发展起到了重要作用。主要表现在
以下两个方面：
第一，期货价差套利行为有助于不同期货合约价格之 间的合理价差关系的形成。
润；行情变动不利时，通过平仓可以限制损失。 止损指令是实现“限制损失、累积盈利”的
有力工具。止损单中价格的选择，可以利用技术
分析法来确定。下面是小麦期货交易中运用止损 指令的例子。
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第一节 期货投机交易
例：某投机者决定做小麦期货合约的投机交易，并确 定其最大损失额为50元/吨。以2550元/吨买入20手
来浮动盈利10×7×（4350—4310）=2800（元）。为进 一步利用该价位的有利变动，该投机者再次买入5手9月份
合约，持仓总数增加到12手，12手合约的平均买入价为
（4310×70+4350×50）／120=4326.7（元/吨）。
第一节 期货投机交易
当市场价格再次上升到4385元/吨时，又买入3手合约， 持仓总计15手，所持仓的平均价格为4338.3元／吨。当市价
合约后，又下达一个卖出的止损指令，价格定于
2500元。如果市价下跌，一旦达到2500元，该合约 便会以止损价格或更好的价格平仓。通过该指令，投
机者的交易
可能会亏损，但损失额仅限于50元／吨左右。
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第二节 期货套利交易
一、期货套利的定义与作用 （一）期货套利的定义
根据套利是否涉及现货市场，期货套利可分为价差
上升到4405元／吨再买入2手，所持有合约总数为17手，平均
买入价为4346.2元/吨。当市价上升到4425元/吨再买入1手， 所持有合约总数为18手，平均买入价为4350.6元／吨。
第一节 期货投机交易
3．合约交割月份的选择 投机者在选择合约的交割月份时，通常要注意以
下两个问题：一是合约的流动性；二是远月合约价格
三、期货投机交易的常见操作方法 （一）开仓阶段
1．入市时机的选择
第一步，通过基本分析法，判断市场处于 牛市还是熊市。
第二步，权衡风险和获利前景。
第三步，决定人市的具体时间。
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2．金字塔式建仓 金字塔式建仓是一种增加合约仓位的方法，即如
果建仓后市场行情走势与预期相同并已使投机者获
第二，期货价差套利行为有助于提高市场流动性。
9-1
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第五章 期货投机与套利交易
第一节 期货投机交易
一、期货投机的概念 期货投机是指交易者通过预测期货合约未来价格变化，
以在期货市场上获取价差收益为目的的期货交易行为。
期货投机与套期保值的区别主要有： （一）从交易目的来看
期货投机交易是以赚取价差收益为目的；而套期保值交
易是利用期货市场规避现货价格波动的风险。