农产品期货市场的功能与作用 - 第四章农产品期货市场

为了缓解农产品季节性供求矛盾和价格剧 烈波动，连接供求的中间商（农产品储运 经销商、贸易商等）顺应时势并迅速增加。
中间商在交通要道旁设立仓库，农产品收 获季节从生产者手中收购并等待来年发往 外地，缓解了农产品季节性供求矛盾，但 中间商因此承担很大价格风险和囤积资金 不济的风险。
• 中间商在长期经营中摸索出一套远期交易方 式来回避价格下跌和资金不济风险。
• 即在购入农产品后，立即到芝加哥并与芝加 哥的加工商或销售商签订第二年春季的供货 合同，以事先确定销售价格并确保利润。
• 合同还能以抵押形式帮助中间商获得银行贷 款，以确保农产品购买和库存费用的及时供 给。
随着玉米、小麦等农产品购销范围从芝加 哥扩展到全美甚至欧洲，供求信息不对称 问题急需解决。
之后又实施了保证金制度，真正意义上的 现代农产品期货市场由此诞生，使得农产 品期货合约在流动性增强的同时，交易者 的风险得到更大程度的分散。
二、国外农产品期货市场的发展
• 自1848年芝加哥期货交易所（CBOT）诞生以及 1865年推出标准化期货合约后，随着美国农产品 现货生产和流通的规模和范围的扩大，不断有新 的农产品期货品种上市。
由于农产品远期合约从签订到实物交割的 很长一段时间市场价格不断波动，买卖双 方都希望能自由转让以规避价格风险或者 把握获利机会。
一些资金雄厚的商人也因农产品远期合约 买卖存在获利机会开始参与远期合约交易 （可分担现货远期合约商们的价格风险）。
为了克服农产品远期合约非标准化给这些 交易带来的很多困难，芝加哥期货交易所 （CBOT）于1865年推出标准化期货合约取 代远期合约。
• 期货交易所自身不参与交易活动，也不拥有 合约标的商品，只为期货交易提供设施和服 务。
（二）期货结算所
• 期货结算所为期货交易提供结算服务。期货 结算所的主要功能是结算每笔期货交易所内 达成的期货合约，结算交易账户、核收履约 保证金并使其维持在期货交易所需要的最低 水平上，监管实物交割，报告交易数据等。
三、中国农产品期货市场的 发展与现状
（一）中国农产品期货市场发展历程
1．初创阶段（1990—1993年） 2．清理整顿阶段（1994—1996年） 3．调整阶段（1997—2000年） 4．规范发展阶段（2001年以来）
（二）中国农产品期货市场的发展 现状
交易所
成立 时间
交易的农产品品种
大连商品交易 所（DCE）
• 需要进入农产品期货市场交易的农产品现货 市场应具备两个基本条件或特征：
一是特定期货农产品现货市场接近完全竞争， 即现货市场上不存在或至多只存在微弱的垄 断力量，这是农产品期货市场发现价格功能 发挥的重要条件；
具体表现为特定期货农产品的现货市场规模 大且存在大量的供求双方，替代品数量少且 替代弹性小，现货市场实物流动性高等。
狭义的农产品期货市场是指进行农产品期货交易 的场所，通常特指农产品期货交易所。
广义的农产品期货市场是指市场经济发展过程中 围绕农产品期货合约交易而形成的一种特殊的经 济关系，是一种特殊的交易活动，或者说广义的 农产品期货市场是指农产品期货合约交易关系的 总和。
• 这种特殊的交易活动必须按照特定的规则 和程序、在特定的场所内集中进行。因此， 广义的农产品期货市场应该是由相互依存 和相互制约的
• 农产品期货合约是一种由期货交易所统一 制定、在交易所内集中交易、受法律约束 并规定在未来的某一特定时间和某一特定 地点交割一定数量和一定质量的某种特定 农产品的标准化合约。
• 标准化的农产品期货合约本身不是实货， 而只是实货的象征或者代表。
农产品期货合约与现货合同的相同之处在 于两者都是交易中的一种契约
• 对于所有期货合约的交易者来说，期货结算 所是第三方，它既是每一个作为买方结算会 员的卖方，又是每一个作为卖方结算会员的 买方。
期货结算所可独立设立为法人，也可设立为 期货交易所的一个内部机构。
在西方发达国家，期货交易所对应的期货结 算所通常为独立的法人。
在我国，期货交易所对应的期货结算所都是 设立为期货交易所的内部机构。
两者的主要联系在于农产品期货合约是在 现货远期合同基础上逐步标准化的结果
但是农产品期货合约与现货合同有着显著 的区别
第一，标准化与非标准化的区别
• 农产品期货合约是标准化的、公众的一种约 定；在标准化的农产品期货合约中，农产品 的数量单位、品质等级、合约月份、交割时 间、交割地点、报价单位、最小变动价位、 每日价格最大波动幅度、交易时间、最后交 易日、交易手续费等都是既定的。
套期保值者和期货投机者的共同存在，不 仅为期货市场提供了风险转移者和风险承 担者
而且扩大了市场的交易量，使得套期保值 者和期货投机者相互都能很容易地找到交 易对手
从而增加了期货市场的流动性，促进期货 市场发现价格和回避风险功能的有效发挥
二、农产品期货市场的特性
（一）交易对象的特殊性
• 在农产品期货市场中交易的是一种特殊的 “商品”，即农产品期货合约。
• 除了小麦、玉米、大豆等谷物期货外，从19世纪 后期到20世纪初，棉花、咖啡、可可等经济作物， 黄油、鸡蛋以及后来的生猪、活牛、猪腩等畜禽 产品，木材、天然橡胶等林产品期货也都陆续上 市并快速发展。
进入20世纪中后期，农产品期货市场在世界各地 都得到较快发展，但一直到21世纪初，农产品期 货市场以及主要农产品期货品种，除了天然橡胶 主要在日本东京工业品交易所（TOCOM）交易外， 仍主要集中在美国。
• 农产品期货市场中交易的商品是一些具有代 表性并且需要具备一定条件的特定农产品。
• 需要进入农产品期货市场交易的农产品本身 应具备两个基本条件或特征：
一是品质等级易于标准化，即拥有明显的进 行划分和评价品质等级标准的农产品，以满 足期货合约中品质等级标准化的需要。
二是能够长期贮藏而且适于运输，即可以较 长时间贮藏或运输而不会变质的农产品，以 适应期货合约中交割日期标准化的需要。
但是，由于期货交易的高风险性，决定了期 货交易所必须制定严格的会员交易制度，非 期货交易所会员不能进入期货交易所内进行 期货交易，于是就产生了严格的会员交易制 度与吸引更多交易者和扩大市场规模之间的 矛盾。
（四）期货交易者
期货交易者是指承认并且遵守期货交易法规 和规则，按照相关规定从事合法交易的人员 的统称。
• 农产品现货合同是买卖双方协商签订的协议； 在农产品现货合同中，上述所有相关内容都 由买卖双方议定。
第二，价格决定方式的区别
• 在农产品期货合约中惟一没有被标准化的 变量是价格，但期货合约中价格要在交易 所内以公开公平竞争的方式达成。
• 农产品现货合同中的价格是由买卖双方个 别商定的。
第三，有无签约者的区别
需要指出的是，即使期货结算所设立为独立 的法人，设立期货结算所所依据的法律一般 也不是公司法，而是专门金融类法律。
（三）期货经纪Leabharlann 司期货经纪公司，是指依法设立的，接受客户 委托，按照客户的指令，以自己的名义为客 户进行期货交易并收取交易手续费的中介机 构。
每一个期货交易者为实现套期保值或投机获 利，都希望直接进入期货交易所进行交易。
另一种界定认为利用期货市场为 自身利益而进行交易活动的，以 自有资金承担各种风险并获取相 应收益的企业、机构和个人，才 是期货交易者；
而期货经纪人的买卖行为不是由 一个独立的交易目的支配而进行 的，因此被排除在外。
• 按照期货交易者买卖期货合约的目的不同， 可将期货交易者分为两大类：
套期保值者 期货投机者
但随着农产品现货市场范围不断扩大，粮 食运输不可靠、轮船航班不定期、信息传 递时滞性大等问题的凸现，促使芝加哥期 货交易所（CBOT）于1851年正式引入农产 品远期合约交易。
远期合约交易不仅在一定程度上排除了即 期交易的偶然性和不确定性，有助于保持 农产品生产经营活动的稳定性和连续性；
远期合约交易使农产品买卖双方相互之间 在一定程度上转移了价格波动的风险，即 生产者（加工商和出口商）在转移未来价 格下跌（上涨）风险的同时必须放弃价格 上涨（下跌）获利的机会。
因为在市场兴旺的同时竞争越来越激烈， 供求行情瞬息万变，价格波动涨跌不定， 中间商都想寻找一个集中信息的场所，以 便及时了解供求行情和价格信息。
为此，1848年82位谷物商人创立了芝加哥 期货交易所（CBOT）。
芝加哥期货交易所（CBOT）发展初期主要 是为买卖双方提供相互见面、交流信息、 洽谈业务和达成交易的场所。
虽然最近30多年来，随着国际金融期货市场 的兴起，农产品期货交易额所占的绝对比例 大大下降，但它仍然占据着国际期货市场上 相当的份额。
目前国际上仍然在交易的农产品期货有21 大类、190多个品种，其中相当一部分交易 非常活跃。
在世界农产品的生产、贸易、消费中，发 挥了无可替代的重要作用，农产品期货市 场已经成为发达国家的农民和农业企业锁 定风险，进而可以在比较稳定的市场价格 信息条件下合理安排生产的避险工具。
期货交易所 期货交易结算所 期货经纪公司 期货交易者组成的一个完整的组织结构体
系。
（一）期货交易所
• 期货交易所是专门进行标准化期货合约买卖 的场所，是一个实行会员制或公司制，按照 其章程规定实行自律管理，以其全部财产承 担民事责任的非营利或者营利性机构。
• 在现代市场经济条件下，期货交易所依靠自 身管理严密、组织健全、设备完善和高效运 作，为顾客提供良好的期货交易环境。
• 农产品期货合约中除了价格以外的所有标 准化条款是一种公众约定，不是由买卖双 方议定的，也没有一个个的纸面合同，其 买卖转让更没有背书。
• 农产品现货合同中的所有条款都是由买卖 双方共同商定并签字画押的，若有一方不 能兑现，需公正背书才能把责任、义务或 权力转给第三方。
（二）交易商品的特殊性
• 农产品现货市场中交易的商品包括所有进入 流通领域的农产品。