杜邦分析法_缺陷_改进与展望
杜邦财务分析体系的不足及改进
杜邦财务分析体系的不足及改进第一篇：杜邦财务分析体系的不足及改进杜邦财务分析体系的不足及改进[摘要] 杜邦财务分析体系作为一种用来评价企业综合财务能力的方法,广泛运用于企业的财务分析和业绩评价中｡但是随着市场环境的不断变化,传统的杜邦财务分析体系已不能完全满足对企业财务状况进行准确分析的要求｡本文根据传统杜邦分析体系的不足提出了改进建议,并对改进后的杜邦分析体系加以阐述｡[关键词] 杜邦财务分析体系;不足;改进一､杜邦财务分析体系的现行做法杜邦财务分析体系的核心指标是权益报酬率,通过对该指标的逐层分解,形成多项具有内在联系的财务比率指标的乘积,从而全面评价企业的盈利能力､偿债能力､营运能力及其相互之间的关系｡通常用杜邦分析图来表示各种财务指标之间的关系(如图1所示)｡通过杜邦分析图可以获得以下主要的财务指标关系的信息:(1)权益报酬率,衡量上市企业盈利能力的重要财务分析指标,在整个杜邦财务分析体系中居核心地位｡权益报酬率越高,说明投资带来的收益越高､企业所有者权益的获利能力越强｡(2)销售净利率,反映每1元销售收入带来的净利润的多少,表示销售收入的收益水平,它的高低能敏感地反映企业经营管理水平｡通过分析销售净利率的升降变动,可以促使企业在扩大销售的同时,注意改进经营管理,提高盈利水平｡(3)总资产周转率,是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标｡周转率越大,说明总资产周转速度越快,反映销售能力越强｡企业可以通过薄利多销的办法,加速资产的周转,带来利润绝对额的增加｡(4)权益乘数是股东权益比率的倒数,它是指资产总额相当于股东权益的倍数,表示企业的负债程度｡权益乘数越大,说明企业负债程度越高,也说明企业向外融资的财务杠杆倍数越大,企业将承担较大的风险｡二､传统杜邦财务分析体系存在的缺陷尽管杜邦财务分析体系是一种有效的财务综合分析方法,能够全面､系统､综合地反映企业的财务状况,但是,随着信息使用者对财务信息质量要求的不断提高,该体系逐渐显现出一些不足和需要改进之处｡(1)没有进行企业发展能力的分析,不利于企业的可持续发展｡一般而言,对企业财务能力的分析应该包括企业的偿债能力､营运能力､盈利能力和发展能力,而传统的杜邦分析体系只包括了前三者｡随着市场竞争的日益激烈,企业越来越重视自身发展潜力及可持续发展｡因此,传统杜邦财务分析体系作为一个综合财务分析体系,却没有包含反映企业发展能力的指标及其分解指标,显得不合时宜｡(2)用净利润衡量企业收益不够科学,不能完全反映企业真实的盈利状况｡由于净利润容易受到资本结构和所得税政策的影响,因此在进行经营绩效评价时,不能据此准确衡量企业经营决策效果｡同时,净利润既包括企业经营业务产生的收益,也包括财务决策的收益｡从管理的角度出发,有时必须对收益的性质进行区分,否则会降低据此计算的销售净利率的质量｡(3)忽视了对现金流量的分析,财务分析结果的可信度降低｡众所周之,资产负债表､利润表和现金流量表是企业进行财务分析的3张重要报表,它们从不同的角度反映企业财务状况､经营成果和现金流量,因此在一个完善的财务分析体系中,三者缺一不可｡传统的杜邦分析体系所用的财务指标主要来自于资产负债表和利润表,没有考虑现金流量表｡前两个报表属于静态表,仅从静态的角度分析企业的经营业绩,具有一定的局限性,特别是如今利润表粉饰现象日益严重,这样很容易造成信息使用者作出错误的决策｡而现金流量表是根据收付实现制编制的,可以减少数据人为控制的可能性,增强了财务分析结果的可信度,据此可以对企业经营资产的效率和创造现金利润的真正能力作出评价｡(4)缺少成本管理数据信息,不利于企业的全面管理｡传统杜邦财务分析体系,是从财务会计的角度对各种指标进行构造和分解的,没有充分利用管理会计系统的数据资料｡比如销售净利率的高低决定权益报酬率的高低,而提高销售净利率的根本途径是进行成本控制｡管理会计就是在对成本进行有效分解的基础上发展起来的,能够为成本控制提供有用的数据资料,因此可以考虑引入本量利分析中的相关指标并对其进行合理分解,来弥补这一不足｡(5)没有反映企业的风险,不能进行风险预警｡在激烈的市场竞争中,企业的经营风险是不可避免的,且经营风险会导致财务风险,但是传统的杜邦分析体系未能反映企业的经营风险及财务风险｡在传统的杜邦财务分析体系中,虽然将权益乘数进一步分解成1÷(1-资产负债率),但仍不能直观地反映财务杠杆的效应｡三､杜邦分析体系的重构根据以上对传统杜邦分析体系缺陷的分析,本文对该体系进行完善,完善后的杜邦分析体系如图2所示｡1.新的杜邦分析体系以可持续增长率为核心可持续增长率是企业在保持利润能力和财务政策不变的情况下能够达到的增长比率,它将各种财务比率统一起来,以评估企业的增长率是否可以持续｡该财务指标的引入,弥补了传统杜邦分析体系中的缺陷,从而全面反映了企业的偿债能力､营运能力､盈利能力､发展能力及其相互影响关系,实现了对企业4种财务能力的分析｡2.对资产报酬率财务指标进行重新分解在传统杜邦分析体系中,直接利用“销售净利率”,并将其分解为“净利润”与“销售收入”的比,但“净利润”是容易受到企业资本结构和所得税政策变化的影响的财务指标｡本文加以完善的杜邦分析体系避免了这种影响,弥补了这一缺陷,将资产报酬率分解成“销售息税前利润率×总资产周转率”,并将销售息税前利润率分解成“销售息税率”与“销售净利率”;将“销售净利率”从管理会计的角度进一步分解,从而提高了整个财务分析体系的质量｡3.引入现金流量指标在新的杜邦财务分析体系中,引入与现金流量有关的指标并对各财务指标重新进行逐层分解,可以在一定程度上利用企业的现金流量指标进行相关的财务分析｡例如,改进后的杜邦财务分析体系在反映企业资本结构的指标中,引入“每股净资产”这一指标,并将其分解为“每股营业现金流量”､“权益负债比”和“债务总额与现金比”｡“每股净资产”反映了普通股股东投入资本保值､增值的情况｡“每股营业现金流量”反映企业经营活动所得现金分派股利的能力,它从现金流量的角度反映企业的营运能力｡“负债权益比”反映的是资产负债表中的资本结构,显示财务杠杆的利用程度｡“债务总额与现金比”是债务总额与经营活动现金净流量总额的比率,旨在衡量企业承担债务的能力,是评估企业中长期偿债能力的重要指标,同时它也是预测企业破产的可靠指标｡经营活动所得现金既要还债,又要分配股利,从中可以看出资本结构是否合理｡4.新的财务分析视角新的杜邦分析体系,从财务会计和管理会计两个角度对财务指标进行分解,强化了杜邦财务分析体系的决策分析功能｡例如,将销售息税前利润率分解为销售息税率和销售净利率之和,并将销售净利率进一步分解为“边际贡献率×安全边际率×(1-所得税税率)”｡其中边际贡献率可再分解为“边际贡献÷销售收入”;安全边际率可再分解为“安全边际÷现有正常销售量”,从本量利的角度展开分析,从而确保了分析更加全面｡又如,引入财务杠杆系数｡财务杠杆系数是指普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的多少倍,也叫财务杠杆程度,通常用来反映财务杠杆的大小和作用程度,评价企业财务风险的大小｡财务杠杆系数的引入弥补了权益乘数忽视债务成本和财务风险的缺陷｡在改进的杜邦分析体系中该系数以倒数的形式出现,可以将其视为权益乘数的抵减项｡当增加负债比重使权益乘数提高时,所引发的利息支出的增加导致财务杠杆系数同时升高,抵消权益乘数提高的有利影响,体现了债务成本和财务风险对净资产收益率的消极作用｡四､新的杜邦财务分析体系的优点(1)反映了企业财务管理的需要,为投资者､债权人及企业管理者最大限度地解决问题作出正确的财务决策提供便利｡改进后的杜邦分析体系中,分析指标实现了逻辑上的一致,分析视角实现全面多维,使得改进后的杜邦财务分析体系更加全面､系统､合理､正确｡利用新的杜邦分析体系进行财务分析,可以全面反映企业的偿债能力､营运能力､盈利能力､发展能力;可以充分利用企业的资产负债表､利润表以及现金流量表中的会计信息;有利于避免从财务会计这单一视角进行财务分析的局限性｡(2)将成本指标引入杜邦分析体系,直接体现了成本控制和扩大销售收入的重要性｡影响销售净利率的主要因素是销售收入与成本费用｡因此,提高销售净利率有两个主要途径:一是扩大销售收入,二是进行成本控制｡销售收入的提高,一方面有利于提高销售净利率,另一方面也是提高总资产周转率的必要条件和途径｡而降低成本费用也是现代企业努力的方向｡利用新的杜邦财务分析体系可以研究企业成本费用的结构是否合理,以便为寻求降低成本费用的途径提供依据｡总之,修改完善后的杜邦分析体系既保留了传统系统中的分析思路,又引入了可持续发展率､现金流量指标及管理会计数据信息,从而更能准确地反映和评价企业的综合财务状况,直接揭示各种影响企业经营问题的因素｡因此,新的杜邦分析体系提高了财务分析质量｡主要参考文献[1] 杨化峰.改进杜邦分析体系提高财务分析质量[J].财会月刊:综合版,2007(5):77-78.[2] 邓家姝.杜邦财务分析系统的不足及改进[J].财会研究,2006(12):47-48.第二篇：浅议杜邦财务分析体系的改进杜邦财务分析体系（The Du Pont System）最早由杜邦公司经理提出，由于它首次系统地揭示了财务比率之间的内在联系而在财务分析中占据重要位置。
论杜邦财务分析体系的利弊及改进
论杜邦财务分析体系的利弊及改进引言杜邦财务分析体系是一种常用的财务分析方法，通过将财务指标分解为净利润率、总资产周转率和权益乘数，帮助分析师评估企业的盈利能力、资产利用效率和财务风险。
然而，杜邦财务分析体系也存在一些局限性和不足之处。
本文将探讨杜邦财务分析体系的利弊，并提出改进的建议。
一、利益1.简单易懂：杜邦财务分析体系使用简单的数学公式，易于理解和应用。
它帮助投资者和管理人员迅速了解和比较不同企业的财务状况。
2.全面评估：杜邦财务分析体系能够综合考虑企业的盈利能力、资产利用效率和财务风险，帮助分析师获得对企业整体财务状况的全面评估。
3.定量评估：杜邦财务分析体系提供了一种定量评估企业财务状况的方法，避免了主观判断的偏差。
它通过计算各项指标的比率，提供了客观的数据支持，帮助投资者和管理人员做出更准确的决策。
二、弊端1.忽视市场和行业因素：杜邦财务分析体系主要关注企业内部财务指标，忽视了外部的市场和行业因素。
这使得杜邦财务分析体系无法全面解释企业财务状况的根本原因，容易产生误导。
2.无法捕捉非财务因素：杜邦财务分析体系主要基于财务数据，无法捕捉和分析非财务因素对企业绩效的影响。
例如，管理团队的能力、市场竞争力和创新能力等因素对企业的财务状况具有重要影响，但杜邦财务分析体系很难量化和评估这些因素。
3.缺乏动态性：杜邦财务分析体系在评估企业财务状况时，只考虑了最近一期的财务数据，忽视了财务状况的动态变化。
这使得杜邦财务分析体系难以反映企业长期发展趋势和风险。
三、改进建议1.引入综合因素：为了解决杜邦财务分析体系忽视市场和行业因素的问题，可以引入综合因素来评估企业的财务状况。
例如，引入竞争力指数、行业增长率等非财务因素，使得分析结果更全面和准确。
2.加入动态分析：为了解决杜邦财务分析体系缺乏动态性的问题，可以引入动态分析方法。
例如，可以使用时间序列分析或趋势分析来评估企业财务状况的变化趋势，从而更好地把握企业的长期发展趋势和风险。
杜邦分析法在财务管理应用中的局限及改进
杜邦分析法在财务管理应用中的局限及改进杜邦分析法是一种相对传统的财务管理分析方法，其主要应用于公司的财务管理中。
通过该分析方法，可以将公司的财务状况简单明了地呈现出来，帮助公司了解自身的财务状况，从而改进自身的财务运营。
然而，杜邦分析法在财务管理应用中也存在着一些局限。
首先，杜邦分析法过度依赖财务数据，而忽略企业的市场环境和经营策略。
其次，该方法对于不同行业的公司进行比较时，存在不公平性，因为不同行业的公司在盈利能力、负债结构、资产配置等方面存在较大的差异。
此外，杜邦分析法还存在数据精确度、时间限制及样本代表性等问题。
因此，为了进一步提高财务管理应用效果，有必要针对杜邦分析法的局限性进行改进。
具体而言，可以采取以下方案：1.综合运用多种分析方法：在进行财务分析时，不仅可以采用杜邦分析法，还可以结合其他分析方法，如SWOT分析、市场营销分析等。
以此来获取更加全面和准确的财务信息和市场信息，有利于企业进行全面的经营决策。
2.开发更加有效的评价指标：杜邦分析法在财务评价时，采用四个基本指标，分别为净资产收益率、资产收益率、资产周转率和资本结构。
但是，这些指标均不能真实反映企业的财务状况。
因此，需要对这些指标进行补充或者改进，使其更能准确地衡量企业的财务状况。
3.开发行业特定的财务分析方法: 不同行业的公司在盈利能力、负债结构、资产的配置，以及市场环境等方面存在不同的特点，因此需要对这些行业设计特定的财务分析方法。
通过根据各行业的特色，调整财务指标的权重，得出更加符合实际情况的结果，使得分析更为客观准确。
总之，杜邦分析法是财务管理中一个有用的分析方法，但是其也存在局限性。
我们需要根据不同情况，在运用该方法的基础上，进行改进和完善，使其更加符合实际情况，更好地指导企业发展。
杜邦分析法在财务管理应用中的局限及改进
杜邦分析法在财务管理应用中的局限及改进一、杜邦分析法简介杜邦分析法是一种常用的财务分析工具，它通过将资产负债表和利润表中的各项指标进行分解和分析，从而揭示了企业财务绩效的各项关键驱动因素。
杜邦分析法由美国化工巨头杜邦公司于20世纪初首次提出，被广泛应用于企业财务管理领域。
该方法将企业的资产回报率（ROA）分解为净利润率（Net Profit Margin）和总资产周转率（Total Asset Turnover）两个部分，进而揭示了企业经营绩效的重要影响因素，为企业管理者提供了一个清晰的财务绩效评估框架。
二、杜邦分析法的局限虽然杜邦分析法在财务分析领域有着较为广泛的应用，但是在实际使用中也存在着一些局限性，具体表现在以下几个方面：1. 难以分辨公司内部因素和外部因素的影响杜邦分析法虽然可以分解企业的资产回报率为净利润率和总资产周转率两个部分，但是它无法直接区分企业绩效的各个影响因素是内部因素还是外部因素所致。
在实际应用中，企业的经营绩效往往受到了来自市场竞争、行业环境、宏观经济形势等外部因素的影响，这些因素并不是企业内部可以直接控制和改变的，因此杜邦分析法无法提供对这些外部因素的清晰分析和评估。
2. 忽视了时效性和动态性的影响杜邦分析法所分解的净利润率和总资产周转率只是企业在特定时点的财务指标，它忽视了企业财务绩效的时效性和动态性的影响。
由于市场竞争和行业环境的不断变化，企业的财务绩效也在不断发生变化，而杜邦分析法无法对这些动态变化进行充分的考量和分析，从而限制了其在实际应用中的有效性。
3. 可能导致过分简化和误导性结论杜邦分析法是一种较为简单的财务分析工具，它将企业的资产回报率分解为两个部分进行分析，可能会导致过分简化和误导性的结论。
在实际应用中，企业的经营绩效受到了多方面因素的影响，而杜邦分析法无法充分考虑和综合这些多方面因素的作用，因此可能会导致对企业绩效的误判和误导。
三、杜邦分析法的改进针对杜邦分析法在财务管理应用中存在的局限性，可以从以下几个方面对其进行改进，以提高其在实际应用中的有效性和准确性：1. 引入综合评价指标为了克服杜邦分析法不能充分考虑企业经营绩效的多方面因素的限制，可以考虑引入综合评价指标，将企业的财务绩效进行多维度的综合评价。
杜邦分析法在财务管理应用中的局限及改进
杜邦分析法在财务管理应用中的局限及改进1. 引言1.1 杜邦分析法概述杜邦分析法是一种被广泛应用于财务管理领域的分析方法，它通过将企业的财务指标拆分为不同的部分，揭示了企业盈利能力和资产利用效率等关键因素之间的关系。
杜邦分析法的核心思想是将企业的综合业绩拆解为净利润率、总资产收益率和资产负债率三个部分，并通过这些指标的综合分析来评估企业的财务状况。
通过杜邦分析法，公司管理者可以更清晰地了解公司的盈利状况和资产利用效率，从而找出改进的方向。
杜邦分析法还可以帮助投资者更准确地评估公司的价值，从而做出更有针对性的投资决策。
在财务管理中，杜邦分析法被广泛应用于公司的绩效评估、财务比较、风险管理等方面，成为了一种重要的分析工具。
杜邦分析法通过将财务指标分解和分析，为企业管理者和投资者提供了更全面、更深入的财务信息，帮助他们更好地理解企业的财务状况和运营效率。
在当今竞争激烈的商业环境中，杜邦分析法的应用具有重要的意义，可以为企业的发展提供有力的支持。
1.2 杜邦分析法在财务管理中的重要性杜邦分析法可以帮助管理者对公司的绩效进行深入分析。
通过将公司的综合绩效指标拆解为利润率、资产周转率和资本结构三个组成部分，管理者可以清晰地了解每个指标对绩效的贡献程度，发现存在的问题和潜在的改进空间。
杜邦分析法可以帮助管理者进行比较分析。
通过比较不同时间段或不同公司的杜邦分析结果，管理者可以发现公司在利润率、资产周转率和资本结构方面的优势和劣势，从而及时调整战略方向，提高公司的绩效水平。
杜邦分析法可以帮助管理者进行预测分析。
通过对公司三个关键指标的趋势进行分析，管理者可以预测公司未来的盈利能力、资产利用效率和财务稳定性，为公司的未来发展制定相应的战略规划。
杜邦分析法在财务管理中发挥着重要的作用，帮助管理者全面了解公司的财务状况，为公司的未来发展提供有力支持。
2. 正文2.1 杜邦分析法的局限性1. 局限一：依赖于历史数据杜邦分析法主要依托历史数据进行计算和分析，但历史数据并不能完全代表未来的发展趋势。
试析杜邦分析法的改进与应用
试析杜邦分析法的改进与应用一、本文概述杜邦分析法，作为一种经典的财务分析工具，自其诞生以来，就在企业的财务战略规划和绩效评估中发挥着重要作用。
然而，随着商业环境的不断变化和财务理论的持续发展，传统的杜邦分析法逐渐显露出其局限性。
因此，本文旨在探讨杜邦分析法的改进与应用，以适应现代企业财务管理的需求。
本文将首先回顾杜邦分析法的基本原理和核心指标，分析其在企业财务分析中的应用现状。
随后，本文将深入探讨传统杜邦分析法的局限性，包括其对非财务因素的忽视、对动态变化的应对不足以及对新兴财务指标的吸纳不够等问题。
在此基础上，本文将提出一系列针对性的改进措施，包括引入非财务指标、加强动态分析以及融合新兴财务指标等，以构建更为全面和科学的财务分析体系。
本文还将通过案例分析的方式，探讨改进后的杜邦分析法在企业财务管理中的实际应用效果。
通过对比分析传统杜邦分析法和改进后杜邦分析法的应用情况，本文将展示改进后的杜邦分析法在提升企业财务分析准确性、指导企业战略规划以及辅助企业决策等方面的优势。
本文将总结杜邦分析法的改进与应用对企业财务管理的意义，并提出未来研究方向和展望。
通过本文的研究，旨在为企业在财务管理实践中更好地运用杜邦分析法提供有益参考和启示。
二、杜邦分析法的基本原理与局限性杜邦分析法，也称为DuPont Analysis，是一种广泛应用于财务分析的方法，主要用于评估公司的盈利能力和股东权益的回报率。
该方法的核心在于将公司的净资产收益率（ROE）分解为多个财务指标，从而深入理解公司的运营效率和财务结构。
杜邦分析法的基本原理在于ROE的分解。
ROE是反映股东权益收益水平的指标，等于净利润除以股东权益。
通过分解ROE，我们可以将其细化为净利率、资产周转率和财务杠杆倍数三个关键指标的乘积。
净利率反映了公司的盈利能力，资产周转率反映了公司的资产使用效率，而财务杠杆倍数则反映了公司的负债水平。
这三个指标的变化都会影响ROE的表现，从而为公司提供了改进的方向。
杜邦财务分析体系存在的问题及改进措施.doc
杜邦财务分析体系存在的问题及改进措施杜邦财务分析体系，有利于综合评价企业的经营业绩，找出制约企业发展的症结所在。
但是随着时代的发展，市场环境的不断变化，杜邦财务分析体系日趋露出不足之处，使得传统的杜邦财务分析体系已不能完全满足对企业财务进行准确分析的要求。
一、杜邦财务分析体系存在的问题及后果 1.杜邦财务分析体系没有包含资产成本这一重要因素。
没有包含资产成本这一重要因素而导致杜邦财务分析体系存在不可忽视的缺陷。
企业通过从股东处筹集的资本必须承担相应的资产成本即企业可以从现有资产获得的、符合投资人期望的最小收益率。
倘若企业在经营过程中仅仅以净利润作为衡量股东财富的标准，而忽视资产成本的存在，就会导致企业为追求短期利润而盲目投资，给企业的长期发展带来不利影响。
2.权益净利率指标单一。
单纯的用权益净利率这一指标来反映企业经营者的运营能力，往往会导致经营者为追求企业的高利润，社会的高评价，而做出错误的投资决策，使企业在权益净利率增长的情况下而实际利益却受到损害。
当企业的经营财务状况处于低谷时，经营者往往会选择一个只要能够提高权益净利率，即使它会给企业带来亏损的项目，借此来达到提高企业业绩的目的，然而这种错误的决策却仅能给企业带来表面“盈利”而实际“亏损”的不利局面。
再者作为杜邦分析法核心指标的权益净利率，与现金流量指标相比，不够真实，容易受公司操纵。
现金流量表是根据收付实现制编制的，可以减少人为操纵的空间，因此通过对现金流量的分析能评价企业的收益质量及获取现金的能力，预测企业未来的现金流量，准确的判断企业的偿债能力。
3.计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配。
总资产是全部资产提供者享有的权利，而净利润是专门属于股东的，两者不匹配。
由于总资产净利率与“投入与产出”不匹配，该指标不能反映实际的回报率。
为了改善该比率，要重新调整其分子和分母。
4.无法有效满足企业加强内部管理的需要。
一方面，杜邦分析法主要是利用股东权益报酬率、资产净利率、权益乘数等主要财务指标间的关系综合分析企业财务状况。
杜邦分析法在财务管理应用中的局限及改进
杜邦分析法在财务管理应用中的局限及改进杜邦分析法是一种广泛应用于财务管理领域的工具，它通过分解企业的财务指标，帮助管理者更好地了解企业的盈利能力、资产利用效率和财务结构等方面的情况。
虽然杜邦分析法在帮助管理者进行财务管理决策时具有一定的参考价值，但也存在一些局限性，需要进行改进以提升其应用价值。
一、杜邦分析法的局限性1. 对数据敏感度较高杜邦分析法的核心是对财务数据进行分解和分析，但这也意味着该方法对数据的准确性、完整性和可比性有较高的要求。
如果财务数据存在误差或者无法准确获取，就会对杜邦分析的结果产生较大的影响，使得分析结果失去准确性和可靠性。
2. 只能反映当前状况杜邦分析法所得出的结论只是反映了当前的财务状况，无法预测未来的发展趋势。
这就导致了在长期规划和决策中，杜邦分析法的参考价值相对较低，需要结合其他的方法和工具进行综合分析。
3. 忽视市场环境和经营策略杜邦分析法主要关注企业内部的财务数据，却忽视了外部市场环境的影响和企业的经营策略。
企业运行的成功与否，不仅取决于内部的资产管理和盈利能力，还与市场竞争环境和企业自身制定的经营策略密切相关，而杜邦分析法无法全面考虑这些因素的影响。
二、如何改进杜邦分析法1. 加强数据质量管理为了降低数据的敏感度，可以加强企业内部对财务数据的管理和控制，提高其准确性和可靠性。
还可以利用先进的财务软件系统，自动化数据采集和分析过程，减少人为因素对数据的影响。
2. 结合其他分析方法在实际应用中，可以将杜邦分析法与其他的财务分析方法结合起来使用，如比较分析、趋势分析等。
不同的分析方法在不同方面有不同的优势，结合使用可以弥补各自方法的局限性，从而得出更为全面和准确的的财务分析结论。
3. 引入非财务因素考虑改进杜邦分析法，不仅需要考虑财务数据，还需要引入非财务因素的考虑。
企业所处的市场竞争环境、行业发展趋势、政策法规变化等，都会对企业的经营状况和发展前景产生重大影响，需要充分考虑这些因素的影响。
杜邦财务分析体系的缺陷及其改进
目录
01 杜邦财务分析体系简 介
03 参考内容
02
杜邦财务分析体系缺 陷分析
内容摘要
杜邦财务分析体系是一种常用的财务分析工具，它通过分解股东权益回报率 来评估企业的财务状况和经营绩效。然而，在实际应用中，杜邦财务分析体系存 在一些缺陷，需要加以改进。
杜邦财务分析体系简介
内容摘要
2、引入风险管理指标：将风险因素纳入杜邦财务体系中，以更好地评估企业 的风险状况和风险管理能力。例如，可以引入资本充足率、不良资产率等指标， 以评估企业的风险状况和风险管理水平。
内容摘要
3、引入社会责任指标：将社会责任指标纳入杜邦财务体系中，以更好地评估 企业的社会贡献和可持续发展能力。例如，可以引入环保投入、公益事业投入等 指标，以评估企业的社会责任履行情况。
内容摘要
3、优化杠杆率的计算。采用调整后杠杆率计算方法，考虑到优先股和永续债 等对负债和股东权益的影响，以便更准确地反映企业的负债水平和财务风险。
内容摘要
4、综合应用杜邦财务分析体系和其他财务分析工具。结合其他财务分析工具 和方法，例如现金流量分析和预算分析等，以便更全面地了解企业的运营状况和 风险水平。
内容摘要
杠杆率是杜邦财务分析体系中另一个重要的指标，它反映了企业的负债水平 和财务风险。计算杠杆率需要将负债总额除以股东权益，即杠杆率=负债总额/股 东权益。然而，传统的杠杆率计算存在一些不足之处，例如没有考虑到优先股和 永续债等对负债和
内容摘要
股东权益的影响。因此，我们可以采用更完善的杠杆率计算方法，即调整后 杠杆率=（负债总额-永续债）/（股东权益-优先股）。通过这种方式，我们可以 更准确地反映企业的负债水平和财务风险。
外
杜邦分析法: 缺陷、改进与展望[ 摘要]杜邦分析法具有较高的使用价值, 在财务分析中发挥了重要作用, 但在应用时, 一方面需要注意杜邦分析法的内在缺陷, 另一方面需要注意国家的制度背景, 只有这样才能得到恰当的结论。
本文分析了现有改进的适用条件, 并对今后改进方向做了展望。
[ 关键词]杜邦分析法; 新会计准则; 内在缺陷; 改进一、杜邦分析法基本原理与背景(一)杜邦分析法的原理杜邦财务分析是由美国杜邦公司20世纪20年代首创的财务比率综合分析方法, 它从评价企业的权益净利率出发, 利用各主要财务比率指标间的内在有机联系, 将指标层层分解, 将反映企业盈利状况的总资产净利率、反映资产营运状况的总资产周转率和反映偿债能力状况的资产负债率按其内在联系有机结合起来, 并将这些比率进一步分解为资产、成本、费用等各会计要素, 形成了完整的指标体系。
在这个指标体系中, 权益净利率是分析的出发点, 也是一个综合性最强的财务分析指标, 是杜邦分析系统的核心。
通过分析指标变动的原因和趋势, 可以帮助投资者通过财务分析做出投资决策, 帮助经营者通过财务分析进行绩效评价。
从而可以在企业的经营目标出现偏差时, 能及时查明原因并加以修正, 以改进企业管理。
因此, 杜邦分析法是企业有效的管理工具。
杜邦分析法从诞生到现在已经应用了八十多年, 充分说明了其强大的生命力。
(二)杜邦分析法产生的背景20世纪初财务分析诞生, 最早的财务分析主要目的是为银行提供企业的信用状况分析, 初期采用的是简单的财务比率分析, 这些简单的分析只能反映企业某一个方面的财务状况或者经营成果。
随着社会筹资范围的扩大, 非银行债权人和股东增加, 公众进入资本市场, 投资人对信息的要求更为广泛。
20世纪20年代诞生杜邦分析法。
杜邦分析法诞生在美国不是偶然的, 一方面是由于美国已经是世界第一经济大国, 科学技术发展到一定程度; 另一方面是由于美国资本市场发达, 从资本市场的融资数量比较大, 不像德国或者日本, 主要的融资来源是银行。
杜邦分析法优缺点
杜邦分析法优缺点杜邦分析法是一种用于评估公司财务状况和绩效的常用工具。
它通过将公司的财务指标分解成不同的组成部分，帮助分析师更好地了解公司的运营状况和潜在的风险。
然而，杜邦分析法也存在一些优点和缺点。
本文将对此进行详细探讨。
优点1. 提供全面的财务分析杜邦分析法通过将不同的财务指标分解成多个组成部分，提供了对整体财务状况的全面分析。
通过这种方法，分析师可以更好地了解公司的经营绩效和风险，以及各个因素对财务状况的影响。
这使得杜邦分析法在评估公司绩效和比较不同公司之间的财务状况时非常有用。
2. 定位问题和机会杜邦分析法帮助分析师识别公司的问题和机会所在。
通过分解财务指标，分析师可以更准确地确定公司取得高利润或低利润的原因。
这有助于管理层定位问题，并采取相应的措施来改进公司的绩效。
3. 可比性和一致性由于杜邦分析法使用的财务指标是公认的标准指标，因此具有很高的可比性和一致性。
这意味着不同公司之间的财务状况可以进行直接比较，而不受不同会计方法和政策的影响。
这使得杜邦分析法成为评估公司绩效和进行行业比较的一种常用工具。
4. 便于可视化和解释杜邦分析法的结果可以很容易地可视化和解释。
通过将财务指标分解成不同的组成部分，可以将分析结果以图表或图形的形式呈现出来，使其更易于理解和传达给他人。
这对于管理层和投资者来说特别有用，因为他们可以更好地了解公司的财务状况和绩效。
缺点1. 受限于财务指标杜邦分析法只能基于财务指标来进行分析，无法完全反映公司的全部情况。
财务指标往往局限于公司的财务表现，无法捕捉到其他重要的因素，如市场趋势、竞争环境和管理层决策等。
因此，仅依靠杜邦分析法进行分析可能会忽略重要的非财务因素。
2. 需要可靠的财务数据杜邦分析法要求有准确和可靠的财务数据作为基础。
如果公司的财务报表存在错误或不完整，那么使用杜邦分析法得出的结论将是不准确的。
因此，可靠的财务报表是进行杜邦分析的前提条件之一。
3. 知识和经验要求杜邦分析法需要一定的财务知识和经验才能正确理解和解释结果。
杜邦财务分析体系改进的对策探讨
杜邦财务分析体系改进的对策探讨杜邦财务分析体系是财务分析中常用的一种体系。
它利用了ROE（股权收益率，Return on Equity）的重要性，将其分解为三个主要部分：净资产收益率（ROA，Return on Assets）、负债资产比率（Debt to Assets Ratio）和财务杠杆比率（Financial Leverage Ratio）。
在实际应用中，因为这种方法的可操作性和直观性，越来越多的投资者、金融机构和企业都开始使用杜邦财务分析体系，以评估企业的健康状况和财务状况。
但是，杜邦财务分析体系也存在一些缺陷和不足，需要改进。
本文将探讨杜邦财务分析体系改进的对策。
一、杜邦财务分析体系的不足1、ROE不是全面的杜邦财务分析体系的主要缺点是，它只将需要考虑的因素分解为三个部分：净资产收益率（ROA）、负债资产比率（Debtto Assets Ratio）和财务杠杆比率（Financial Leverage Ratio）。
ROE并不包含其他影响企业表现的关键因素，比如企业管理、市场份额、环境因素等。
所以通过杜邦财务分析体系所得到的结论是不够全面的。
此外，ROA只涉及到企业的资产，不能反映企业的财务结构和经营能力，因此它不能完全反映企业的表现。
2、可操纵性较强杜邦财务分析体系的二级分解中有两个指标要涉及财务杠杆比率，这会导致企业在利用会计手段来调整其资金结构后，可以更容易地改善ROE的计算结构。
因此被杜邦财务分析体系所识别的企业的优良表现可能仅仅是由会计手段的结果，不一定反映真实的企业表现。
3、国际统一性差杜邦财务分析体系是一种国际通用的财务指标计算方法。
但是，由于不同国家的会计计算方法不同，其计算结果也不同，这导致在分析具有国际性的企业时难以进行有效的比较与分析。
二、杜邦财务分析体系的改进对策1、完善ROEROE是杜邦财务分析体系的一个重要指标，通过分析ROE可以确定企业的经营状况。
我们可以降低ROE中可操作性的影响，提高ROE的全面性。
杜邦分析体系的缺陷及改进改进的杜邦分析体系
杜邦分析体系的缺陷及改进改进的杜邦分析体系关键词杜邦分析现金流量EVA价值链一、杜邦分析体系简介杜邦分析法是一种利用资产负债表和利润表，通过计算分解权益净利率来评价公司盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。
其基本思想是将企业权益净利率逐级分解为多项财务比率乘积，（权益净利率＝资产净利率某权益乘数＝销售净利率某资产周转率某权益乘数），这样有助于深入分析比较企业经营业绩。
下图为杜邦分析图：因此管理者可以通过运用杜邦分析法来清楚地看到权益净利率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、权益乘数之间的相互关系。
如果公司权益净利率未达到期望水平，就可通过杜邦分析法找出具体原因，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供路径。
因此在公司治理中引入杜邦分析体系有利于提高公司资产管理效率，并最终实现企业目标：股东权益最大化。
二、杜邦分析体系的缺陷首先，杜邦分析法注重对资产负债表和利润表的分析，而轻视现金流量表对企业现金流量的披露作用。
根据现行国际会计准则的规定，企业在编制资产负债表及利润表时需要采用权责发生制。
固然权责发生制在成本收益的配比上、对资源存量的反映上及负债的披露方面都有其优势，可是如果财务分析只是盯住这两张表，并凭借这单一计量制度上的数据来计算出一系列诸如权益报酬率、销售净利率等财务指标，就只能反映出企业静态的财务状况，这是有很大的局限性的，容易对企业的经营判断产生一定的影响。
其次，杜邦分析体系是从权益净利率出发，主要从企业盈利能力、营运能力、偿债能力三个方面来衡量企业业绩，然而用于评价的一系列财务指标多属于短期指标，无法反应企业长期的发展潜力，也无法清晰地表明企业的价值创造情况。
如果仅仅看重杜邦分析的结果就极易诱发企业管理者的短期行为。
因此杜邦分析法对企业的评价不够全面，存在有待改善的空间。
除此之外，由于存在会计政策的可选择性、会计计量的模糊性以及信息不对称等因素，使得净利润等财务指标指标极易被操纵，这无疑会误导会计信息使用者做出正确判断。
杜邦分析法在财务管理应用中的局限及改进
杜邦分析法在财务管理应用中的局限及改进【摘要】杜邦分析法是财务管理中常用的一种方法，通过分解资产利润率、权益乘数和总资产周转率三个指标来评估企业经营绩效。
杜邦分析法也存在一些局限性，如不同行业的差异性、数据收集和准确性等问题。
针对这些问题，可以通过改进方法来提高杜邦分析法的有效性，比如结合其他财务分析工具、增加数据源的广度和深度等。
进一步研究和改进杜邦分析法在财务管理中的应用具有重要的意义和价值。
本文旨在对杜邦分析法的局限及改进进行深入探讨，为提升企业管理者对财务状况的判断提供参考和建议。
【关键词】杜邦分析法, 财务管理, 局限性, 改进方法, 行业差异, 数据准确性, 引言, 正文, 结论, 研究背景, 研究意义, 总结, 展望, 建议.1. 引言1.1 研究背景杜邦分析法是一种常用的财务分析工具，它能帮助管理者了解公司的盈利能力、资产利用效率和财务杠杆水平。
在实际应用中，杜邦分析法也存在一些局限性，影响了其准确性和可靠性。
研究如何改进杜邦分析法对于提高财务管理的效率和准确性至关重要。
深入探讨杜邦分析法的局限性需要先了解其背景。
杜邦分析法最早由美国杜邦公司创立，旨在帮助公司管理者更好地理解和分析财务报表。
随着市场竞争日趋激烈和全球化程度的加深，公司财务管理面临的挑战也越来越多。
研究如何利用杜邦分析法来优化财务管理，提高企业竞争力变得尤为重要。
通过对杜邦分析法的局限性进行深入分析，可以帮助企业管理者更好地了解其在财务管理中的局限性，从而有针对性地制定改进方法。
这不仅有助于提高公司财务报表的真实性和准确性，也能帮助公司更好地制定战略规划和决策。
本文将探讨杜邦分析法的局限性，并提出相关改进方法，以期为财务管理者提供更好的决策支持。
1.2 研究意义深入探讨杜邦分析法的原理和方法，可以帮助管理者更好地理解企业的财务状况和经营绩效。
这有助于提高管理者对企业财务数据的分析能力，提升决策的科学性和准确性。
分析杜邦分析法在不同行业中的应用差异，可以帮助企业更好地把握行业特点和规律，针对性地制定经营策略和财务管理措施。
杜邦财务分析体系存在的局限性及改进建议
会计中国乡镇企业衡状态下的制度之所以变迁，在于制度的当事人改变策略后可以获得更大的利益，即有变迁的动力。
至于变迁程度则取决于变革动力的强与弱，在变革力量较弱的情况下，即使个别参与者改变策略，其它参与者的策略也可能维持不变，也就是说制度变迁得不彻底。
构建公共预算支出体系的过程，实际就是不断争取变革力量的过程，需要做许多工作。
３．逐步统一预算的分配权，严格执行预算。
必须改变目前多个部门掌握预算资金分配权，肢解财政职能的状况，将预算资金的分配权逐步收归财政。
同时，现行预算管理体制中财政部门与其他宏观经营管理部门在大的政策、规划和预算之间缺乏良好的协调机制，从而导致财政的宏观调控能力乏力，必须将属于财政部门的职能还给财政部门，以增强财政的宏观调控能力。
各级领导和部门要转变观念，严格执行预算，这是改革顺利实施的保证。
在目前预算的执行过程中，从上到下均不同程度存在随意性较大的问题，计划、任务的安排不是严格根据预算执行，主要的原因是有些领导和部门没有严格按照预算来执行的观念。
因此，预算一旦确定，任何人不得更改、增删，预算“突破”需经人大讨论通过并按严格的审批预算的程序进行。
４．扩大县级政府财政管理分配权限。
实行“省管县”财政管理模式，实质上是对公共行政权力和社会资源的重新分配，其根本目的是为了促进县域经济的发展。
“省管县”后，一方面由于县级财政留成比例增加，可使县里集中更多的财力来发展县域经济；另一方面，由于减少了市级管理层次，可以大大降低行政管理成本，从而减轻农民负担。
进一步扩大县级政府财政管理分配权限。
包括，除规划管理、重要资源配置、重大社会事务管理等，赋予县级政府财政管理分配权限；法律法规规定由设区市政府及其主管部门批准和管理的事项，无禁止委托条款的，由市设区市政府及其主管部门委托县级政府行使批准和管理权；少量规定由省级政府及其主管部门批准和管理的事项，也可采取由省政府主管部门委托或延伸机构的方式下放权限。
论杜邦财务分析体系的利弊及改进
论杜邦财务分析体系的利弊及改进摘要：杜邦财务分析体系作为一种用于评估公司财务状况的方法，一直备受关注。
然而，它的应用也存在一些局限性和不足之处。
本文将从不同的角度分析杜邦财务分析体系的优缺点，并提出相应的改进措施。
一、杜邦财务分析体系的定义和基本原理杜邦财务分析体系是由杜邦公司于20世纪初提出的一种用于评估公司财务状况的方法。
它将公司的财务指标细分为五个部分，即利润率、资产周转率、资产负债比率、财务杠杆比率和股东权益利率。
通过计算这些指标的比例，可以判断公司的财务状况。
二、杜邦财务分析体系的优点1. 简单易懂：杜邦财务分析体系的计算方法相对简单，不需要复杂的数学模型或技术指标，一般投资者也能够快速理解和应用。
2. 全面评估财务状况：通过细分财务指标，杜邦财务分析体系可以全面评估公司的盈利能力、资产利用效率、财务稳定性等方面的情况，对公司的财务状况进行全面的分析。
3. 提供决策依据：杜邦财务分析体系可以为投资者、管理者等提供决策依据，帮助他们更好地了解公司的财务状况，做出相应的决策。
三、杜邦财务分析体系的缺点1. 忽视财务报表的时效性：杜邦财务分析体系仅仅依赖于财务报表，而财务报表往往反映的是过去一段时间的情况，可能无法及时反映公司当前的财务状况。
2. 忽视财务报表的可信度：财务报表往往受到管理层的操纵和会计政策的影响，可能造成财务数据的不准确性，从而影响杜邦财务分析体系的准确性和可靠性。
3. 未考虑外部因素的影响：杜邦财务分析体系没有考虑外部因素对公司财务状况的影响，比如市场情况、行业竞争等因素，可能导致对公司财务状况的判断不准确。
四、改进杜邦财务分析体系的措施1. 引入非财务指标：在杜邦财务分析体系的基础上，引入一些非财务指标，如市场份额、研发投入等，能够更全面地评估公司的综合实力和竞争能力。
2. 加强资料来源的可信度：对于财务报表的使用，需要加强对财务报表的审计和核实工作，确保财务数据的准确性和可信度。
试析杜邦分析法的改进与应用
试析杜邦分析法的改进与应用一、概述杜邦分析法是一种被广泛应用的财务比率分解方法，最早由美国杜邦公司提出。
它通过将企业的财务指标进行分解，帮助管理者和投资者深入了解企业的财务状况和经营成果。
传统的杜邦分析法存在一些不足，如不能完整地评价财务活动对获利能力的影响，也不能准确地揭示经营活动的获利能力。
本文旨在通过借鉴国外财务报表分析的最新成果，针对传统杜邦分析法的不足提出改进方案，并提供在实际应用中的相关说明。
改进后的杜邦分析法将有助于更全面、准确地评估企业的财务状况和经营成果，为企业管理者提供更有效的决策依据。
1. 杜邦分析法的定义与背景杜邦分析法（DuPont Analysis）是一种经典的企业财务分析工具，它源于杜邦公司（DuPont de Nemours and Company）在20世纪初的实践与创新。
该方法的核心思想是通过分解企业的净资产收益率（ROE）来深入了解企业盈利能力的内在结构，并为管理层提供优化资源配置、提升整体盈利能力的策略指导。
杜邦分析法将ROE分解为净利率、资产周转率和财务杠杆三个关键指标，每个指标都反映了企业运营的不同方面，从而帮助企业从多个角度审视其财务状况和运营效率。
随着经济的发展和市场竞争的加剧，企业面临着越来越多的挑战和机遇。
传统的财务分析方法往往只关注单一的财务指标，难以全面反映企业的整体运营状况。
杜邦分析法的出现，为企业提供了一种全面、系统的财务分析框架，使得企业能够更好地了解自身的盈利能力和运营效率，为企业的战略规划和决策提供有力支持。
在当今的经济环境下，杜邦分析法仍然具有重要的应用价值。
随着信息技术的快速发展和大数据时代的到来，企业可以更加便捷地获取和分析各种财务数据，这为杜邦分析法的应用提供了更加广阔的空间。
同时，随着市场竞争的加剧和消费者需求的多样化，企业需要更加注重提高盈利能力和运营效率，以应对市场的变化和挑战。
深入研究和应用杜邦分析法，对于现代企业来说具有重要的现实意义和长远价值。
浅谈杜邦分析法的缺陷与改进
基础 ， 作 为该 系统 分析 法 的核 心 ， 在 财 务 分 析 指 标 中 拥有 着 十 分 强
大的气场 。杜邦分析法不但 能够对投 资人进行 有效分 析 ， 助 其投 资之路一臂之力 ， 更能 够通过分 析指标 变动 、 影 响 因素 、 趋势 等为
浅谈杜邦分析法的缺陷与改进
高 媛
（ 成都 市疾病预 防控制 中心
【 摘 要】 杜邦分析法在财务分析 中具有着十分巨大的使用价值， 其历
时８ ０多年 不 断进 步发 展 ， 但 其 发展 还 算 不上 完 美 ， 方 法 中还 存 在 着许
多不足 之 处。本 文研 究分析 了杜 邦 分析 法 的 内容 、 原理 、 缺 陷、 改 进 等 方面， 为 改进杜 邦分 析 法提 出建 议 对 策 ， 同 时对杜 邦分 析 法 未 来 进行
杜邦 分析法在 未来 发展 道路 中应秉承 “ 去糟 粕 ， 取 精华 ” 的理 念， 结合 自身发展状况 ， 充 分发挥 优势结合 Ｅ Ｖ Ａ、 Ｂ Ｓ Ｃ等其他 有效 的财 务管理工具进 一步发展 。在 过去 的八 十年 中 ， 杜邦 分析 法不
现在看来 杜邦理论 已经不能完 全可 以概括现 代的管理要求 ， 也不 适用于 企 业 利益 最 大 化 。和现 代 的 管 理 目标 相 比较 明 显 就落
利益最大化 。
所谓 的企业价值最大化简言之就是所有者权益的市场价值最 大化 。换言之也可 以说能给未来带来经济效益的利益最大化 。其 中最重要 的就是核心价 值。面对上 市公 司， 股票 价格 的变 动反 映 了企业价值 的变化 ， 但 是对 于效 率低 下的资本 市场 ， 股价是多种 因 素共 同的结果 ， 所 以这种情 况股 票的价格 也很 难反 应企 业的价值 。
杜邦分析法在财务管理应用中的局限及改进
杜邦分析法在财务管理应用中的局限及改进杜邦分析法是财务分析领域常用的方法之一，它将企业的盈利能力分解为净资产收益率、总资产周转率和财务杠杆率三个因素，以此分析企业获利能力的来源。
然而，杜邦分析法在实际应用中却存在一些局限性，并需要进行改进。
一、局限性1. 偏重于短期目标杜邦分析法所分解的企业获利能力来源主要体现在营业利润上，较少考虑企业长期成长和分红的因素。
因此，杜邦分析法更适用于研究企业的短期经营目标，而不适宜应用于长期投资决策的分析。
2. 对企业间比较存在局限性杜邦分析法的结果取决于不同企业的资产结构、业务模式和行业特点等因素，因此在企业间作出比较时需要考虑这些因素的差异，否则将产生比较失真的结果。
此外，杜邦分析法所衡量的指标对不同行业的企业有不同的意义和解释，所以在跨行业比较时也需要谨慎。
3. 过度关注财务杠杆率杜邦分析法将企业盈利能力的来源分为三个因素，其中财务杠杆率被赋予较大的权重，这容易产生误导性。
一方面，财务杠杆率在衡量企业盈利能力时需要考虑负债风险和财务成本，而如果过度关注财务杠杆率，将会加重企业财务风险，限制企业获利空间。
另一方面，在企业经营策略中，财务杠杆率的大小也与企业股东权益和分红政策密切相关，因此过度关注财务杠杆率容易忽略其他因素的作用。
二、改进建议在应用杜邦分析法时，可以考虑以下改进措施：1. 增加长期目标的分析杜邦分析法在分解企业盈利能力时，可以增加考虑企业长期发展和投资回报的因素。
例如，可以将不同期间的受益人权益增长率作为衡量企业成长性的指标。
2. 加强行业间比较的考虑不同行业的企业存在着明显的差异，比如资产结构、成长周期、经营模式等，需要在比较时进行深入分析。
例如，在细分行业领域建立相对指数，通过对指数的比较得出企业盈利能力的排名。
在分解企业盈利能力时，需要考虑不同因素的作用和权重。
因此，可以通过对企业财务状况的分析，确定合适的财务杠杆率权重和分解比例，更加科学地分析企业盈利能力。
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2010 年
第 1期
杜邦分析法: 缺陷、 改进与展望
张 军 ,晓 芳
( 1 中央财经大学
[摘 1 2
会计学院 , 北京
100081 ; 2 内蒙古财经学院
会计学院 , 内蒙古
呼和浩特
010051)
要 ] 杜邦分析法具有较 一 方面需要 注意杜 邦分析
一、 杜邦分析法基本原理与背景 (一 )杜邦分析法的原理 杜邦财务分析是由美国杜邦公司 20 世纪 20 年 代首创的财务比率综合分析方法, 它从评价企业的 权益净利率出发 , 利用各主要财务比率指标间的内 在有机联系 , 将指标层层分解, 将反映企业盈利状况 的总资产净利率、 反映资产营运状况的总资产周转 率和反映偿债能力状况的资产负债率按其内在联系 有机结合起来, 并将这些比率进一步分解为资产、 成 本、 费用等各会计要素 , 形成了完整的指标体系。在 这个指标体系中 , 权益净利率是分析的出发点 , 也是 一个综合性最强的财务分析指标, 是杜邦分析系统 的核心。通过分析指标变动的原因和趋势, 可以帮 助投资者通过财务分析做出投资决策, 帮助经营者 通过财务分析进行绩效评价。从而可以在企业的经 营目标出现偏差时, 能及时查明原因并加以修正, 以 改进企业管理。因此, 杜邦分析法是企业有效的管 理工具。杜邦分析法从诞生到现在已经应用了八十 多年, 充分说明了其强大的生命力。 (二 )杜邦分析法产生的背景 20 世纪初财务分析诞生, 最早的财务分析主要 目的是为银行提供企业的信用状况分析, 初期采用 的是简单的财务比率分析, 这些简单的分析只能反
需要注意, 企业有时候不仅仅进行盈余管理, 有时候 还会进行现金流的操纵。 五、 杜邦分析法展望 在未来的杜邦分析法改进过程中, 应该进一步 考虑发挥自身的优势 , 并与其他较为有效的管理工 具 , 例如 EVA、 BSC、 超越预算等结合 , 为提高企业的 管理水平发挥更大的作用。已有八十多年历史的杜 邦分析法经历住了时间的考验, 因此我们有理由相 信 , 只要在应用杜邦分析法时能够与时俱进, 根据经 济发展的要求做出相应改进, 并且在应用过程中适 当考虑我国的制度背景 , 杜邦分析法一定能够历久 弥新, 继续发挥自己的作用。 [参考文献 ]
[ 收稿日期 ] 2010- 02- 06
映企业某一个方面的财务状况或者经营成果。随着 社会筹资范围的扩大 , 非银行债权人和股东增加, 公 众进入资本市场 , 投资人对 信息的要 求更为广 泛。 20世纪 20 年代诞生杜邦分析法。杜邦分析法诞生 在美国不是偶然的 , 一方面是由于美国已经是世界 第一经济大国, 科学技术发展到一定程度; 另一方面 是由于美国资本市场发达, 从资本市场的融资数量 比较大 , 不像德 国或者日本 , 主要的 融资来源 是银 行。因此美国比较重视股东回报, 所以杜邦分析法 进行分析的起点是净资产收益率。 二、 杜邦分析法的内在缺陷 ( 一 )销售净利率的不配比 销售净利率在逻辑上来讲两者是不配比的, 销 售收入带来的是销售利润, 而这仅是净利润的一部 分 , 净利润还包括公允价值变动损益、 资产减值损失 等 , 当然由于公允价值变动损益既有可能增加利润, 也有可能减少企业的利润, 这就使得净利润和销售 利润的关系是较为复杂的。因此销售净利率不能够 反映企业的销售获利能力。 ( 二 )总资产与净利润不配比 计算总资产净利率的 总资产 与 净利润 不 匹配。其中 , 总资产是全部资产提供者享有的权利, 它包括股东、 有息负债的债权人和无息负债的债权
新会计准则体系一个重大的变化是有限度的引入了 公允价值。这样公允价值变动损益、 资产减值损失 等根据新会计准则的规定都进入了利润表, 这将对 我国的财务报表产生重大影响。好的一方面影响将 使得会计报表能够更为及时准确的反映企业真实的 经营成果, 但是我们也必须认识到, 公允价值变动损 益等计入利润表 , 是否会提高盈余的波动度, 降低盈 余的可靠性 , 从而使得进行财务分析的基础受到伤 害。 ( 二 )非经常性损益占净利润比重比较大 在我国证券市场中, 上市公司频频利用非经常 性损益操纵利润 的现象得到学术 界与实务界 的公 认。由于会计盈余对资本市场资源配置决策具有重 要影响 , 我国证券监管部门先后出台了多种要求披 露净利润和计算资产收益率等财务指标时考虑非经 常性损益的影响。尽管如此, 由于其他一些政策法 规遗留的空间以及其他一些如避免亏损动机、 盈余 平滑动机、 契约动机等的存在, 上市公司仍然可能利 用非经常损益进行盈余管理, 由此可以看到, 非经常 性损益确实对许多公司的年报净利润产生了重大影 响。 ( 三 )资本结构内生 我国资本市场中国有企业比重非常大, 国有企 业的资本结构一方面受到历史问题的影响, 另一方 面也受到许多政策因素的限制, 因此我国上市公司 的资本结构很大程度不是企业决策的结果。另外我 国的资本市场发展还不够成熟, 上市公司即使能够 做出理性的融资决策 , 但是由于政府的行政干预使 得融资方案难以实施。 四、 杜邦分析法的改进 财务指标之间的关系不是机械的, 许多指标之 间受到众多因素的影响 , 例如资产周转率受行业因 素影响很大 , 权益乘数受到国别因素影响等。 ( 一 )帕利普改进 美国哈佛大学教授帕利普在其出版的 ∀企业分 析与评价 #中引入可持续增长比率这一概念, 构建新 的财务综合分析体系。这样企业的最终目标就是可 持续增长比率。可持续增长比率 = 净资产收益率 ∃ ( 1- 股利支付率 ), 其余的分解和 原来的杜邦分析 法类似。这就要求企业经营者不仅要求追求净资产 收益率 , 而且要重视与加强利润分配的管理, 使企业 有持续增长的能力。 但是我们要注意: 这种改进比较适用于美国的 89
资本市场, 但是在我国应用时需要谨慎。因为我国 股市的 铁公鸡 众多。许多上市公司只把 资本市 场当作单纯的融资工具, 甚至 恶意 圈钱 , 这样就 使得我国上市公司的股利支付率一般来说很低。而 有的上市公司的大股东为了自身利益, 通过上市公 司的高额股利发放来实现自己的控制权收益, 这样 就影响了上市公司的自身发展, 也使得股利支付率 这一指标不能真实反映上市公司的利润分配意图。 (二 )改进的财务分析体系 考虑到总资产和净利润不配比, 金融活动收益 和成本 , 不应列入经营活动损益。将总资产分为经 营资产和金融资产 , 利润分为经营活动损益和金融 活动损益。基本等式 : 利润 = 经营利润 - 净利息费用 经营利润 = 税前经营利润 ∃ ( 1- 所得税税率 ) 净利息费用 = 利息费用 ∃ ( 1- 所得税税率 ) 这种改进较好地克服了总资产与净利润不配比 的问题 , 但是存在数据获得较为困难的问题。 (三 )引入现金流量 净资产收益率是旧杜邦分析体系的核心指标, 引入现金流量后 , 权益现金报酬率是杜邦分析体系 的核心指标。改进体现为在计算中加入了现金指数 的概念。现金指数的加入, 权益现金报酬率将净资 产收益率所反映的权益资本获取利润的能力变成反 映获取现金的能力。这表明杜邦分析体系更加关注 企业获取现金的能力 , 这是因为企业获取现金的能 力是企业再生产能够顺利进行的最重要保证, 许多 企业在账面上看起来盈利, 但是由于资金周转不灵, 导致资金链断裂而破产。这充分说明现金流管理的 重要性以及在财务分析中引入现金流的必要性。但 是我们需要注意 : 处于不同生命周期的企业的现金 流具有自身的特点 , 例如建立初期现金流支出比较 大 , 现金流流入不 稳定, 成 熟期现金 流一般比 较稳 定 , 但是财务费用负担可能比较重等。同时我们还
[ 作者简介 ] 张军 ( 1977- ), 男 , 山东临沂人 , 中央财经大学会计学院博士生 , 从事会计与财务理论研究
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人 , 而净利润是专门属于股东的 , 使用这两者的比较 值不能准确反映企业的基础盈利能力。另外, 没有 区分经营活动损益与金融活动损益。总资产中还包 括金融资产 , 这部分资产不同于经营性资产, 而由此 产生的金融费用也要从经营收益中剔除。 (三 )忽视现金流信息 杜邦分析法采用的资产负债率利用了资产负债 表的信息, 销售净利率利用了利润表的信息, 总资产 周转率利用了资产负债表和利润表的信息, 但是遗 憾的是杜邦分析法没有利用现金流量表的信息, 不 能够有效地反映企业的现金流状况, 如果企业的信 用政策不恰当, 可能会使得企业的账面净利润看上 去很美 , 但是后期的巨额应收账款如果不能收回, 将 会使得企业只能 够获得一些 纸上富贵 而不是真 金白银 , 使企业不仅不能够获得正常发展甚至会危 及到企业的生存。 (四 )短期性 由于杜邦分析法主要采用的指标是短期财务结 果 , 因此可能会诱使企业管理层采取一些短期行为, 忽视了企业最为重要的中心工作 ! ! ! 企业长期价值 创造。这些短期行为包括削减研发费用等, 这样虽 然会使得企业的短期利润 增长 , 却给企业的长远 发展带来不良后果, 损害企业的未来发展能力。 (五 )时效性 由于财务指标主要反映过去, 因此在进行分析 时 , 对影响企业经营的新因素无能为力。突出表现 在忽视无形资产方面。随着经济的迅速发展, 我们 正在由工业经济时代向知识经济时代迈进, 无形资 产在企业中的重要地位日益凸显, 企业的管理人员、 技术人员的素质、 企业的研究开发能力决定了企业 的发展潜力 , 令人遗憾的是这些都无法在杜邦分析 中得到体现。 三、 应用杜邦分析法需考虑的我国制度背景 我国是一个新兴的且处于转轨期的大国, 一些 制度背景和企业的产权等情况与发达的市场经济国 家具有较大的差异, 因此在我国应用杜邦分析法时, 必须考虑我国的具体情况, 只有这样才能得出恰当 的结论。 (一 )新准则体系的影响 2006年 2月 15日我国财政部颁布了新会计准 则体系 , 2007 年 1 月 1 日正式执行。新企业会计准 则的执行适应了经济全球化下会计准则国际趋同的 世界潮流, 是我 国会计理论 与实务界 的重大突 破。
法的内在缺陷 , 另一方面需要注意我国的制度背景 , 只有 这样才 能得到 恰当的 结论。本文 分析了 现有改 进的适 用条件 , 并对 今后改进方向做了展 望。 [ 关键词 ] 杜邦分析法 ; 新会计准则 ; 内在缺陷 ; 改进 [ 中图分类号 ] F230 [ 文献标识码 ] A [ 文章编号 ] 1004- 5295( 2010) 01- 0088- 03