基金的风险分析和绩效评估

基金的风险分析和绩效评估

（1）基金净值与业绩比较基准。我们认为，基金净值表现和其业绩比较基准的比较是最好的判断基金业绩的指标之一。

（2）季度财务指标。报告期内单位净值增长率；以及基金净收益和可供分配收益。

（3）基金收益来源：不同证券品种的买卖价差收入，股息、利息等红利收入，基金费用等。

（4）基金业绩风险分析。总风险，用基金收益率的标准差来表示，表明基金波动的幅度，该指标越高表明其波动性越大，风险也就越大；系统风险，用单因素模型中的β系数表示；非系统风险，用单因素模型中的残差的标准差表示。

（5）经风险调整后的收益指标。具体是夏普指数、特雷诺指数和詹森指数。这三个指数均属经过风险调整的基金业绩评价指标。但三者之间仍存在一定的差异。特雷诺指数和詹森指数是用系统风险来对基金投资收益进行调整，而夏普指数则是用市场总风险对投资收益进行调整；特雷诺指数和夏普指数反映的是基金投资组合单位风险的超额收益率，它代表基金投资组合在既定的风险水平上获得的超额收益。而詹森指数则主要反映经风险调整后基金管理人实现的超额收益率。

（6）基金管理人市场时机选择能力、证券选择能力评价指标。证券选择能力是指基金管理人买入被低估的证券或卖出被高估的证券的正确判断和掌握能力。市场时机选择能力是指在市场行情上涨时将低β值的证券转换为高β值的证券，或改变资产在风险资产和无风险资产间的配置比例以提高整个投资组合的β值；在市场行情下跌时，将高β值的证券转换为低β值的证券，或改变资产在风险资产和无风险资产间的配置比例，以降低整个投资组合的β值。这两个指标能在一定程度上预测基金未来的业绩水平。因为证券选择能力和市场时机把握能力是基金经理真正的投资操作技巧，操作技巧是可以长期存在的，而好运气却不可长期存在。

（7）基金投资风格的评价指标。具体包括基金股票集中度、基金行业集中度、基金资产周转率、基金投资构成比例。基金股票集中度反映基金在个股的选择上是采取集中投资策略，还是分散风险的投资策略。基金行业集中度是指基金前几大行业投资市值占基金净资产的比例)，反映基金投资的行业选择是集中还是分散。基金投资构成比例是指基金资产配置在股票、债券及现金或其他金融资产上的比例。

（8）是基金投资组合流动性评价指标。基金组合的真实价值不仅受到价格变化的影响，，也受到证券流动性状况的影响。影响股票流动成本的两个最重要的因素是组合中持仓头寸大小与该证券流通规模的关系以及该证券的交易活跃程度。就前者而言，我们可以用流通比率来度量；就后者而言，证券的活跃程度一般用证券的换手率来度量，最后给出基金投资组合流动性状况的综合评定。

（9）非业绩类指标体系。主要指那些对基金业绩有重要间接影响的指标，这对于研究和分析基金的风险状况也有极大的帮助。例如，信誉类指标。因为基金是受托理财，因此信誉就是衡量一个基金管理人的重要指标。由于我国目前证券市场还不规范，违规操作较为普遍，该指标的设立就显得非常重要。信誉类指标可以包括以下指标：是否有重大违规事件，如“老鼠仓”事件，违规次数，重大疏忽，违规金额占基金总资产的比例，关联交易和利益输送等。以及其它在分析基金品种的投资价值中，我们认为可能对于其投资业绩会产生重要影响的因素，例如基金经理的投资风格和个性，其本人的投资偏好，以及基金经理执业的稳定性等，都可能对于分析该基金的未来业绩产生影响。