影视及影院未来发展趋势

部分，负责项目指导，控制风险

从外国案例来看，并购重组是文化企业做大的典型方式
图2：并购重组是文化企业做大的典型方式
基金管理公司 弘毅投资 中玺影视产业基金 诺亚财富 嘉实七星媒体 老鹰创投 乐视投资 曲江风投 未披露 华盈星投资 APF APF 腾讯 厚德资本
资料来源：wind，chinaverture，平安证券研究所
四、影院运营成本提升，挖潜迫在眉睫

房租上升，影院密度较高分流观众，平均上座率仅为15% 运营成本上升，影院毛利率维持低位
图2：金逸影院和保利披露财务数据，影院综合毛利率较低
图3：房租站影院营运成本快速提升，成为影院运营的重负
50%-60% 20%-25%
25 20 15 10 5 0
保利影院投资毛利率（%）
图2：文化产业增加值占GDP比重
增速（%） 40% 21000 34.2% 35% 30% 25% 22.0% 18.2% 12.6% 20% 2% 1% 0% 4% 3% 2.4% 2.4% 2.4% 2.5% 2.2% 2.3% 3.8% 3.5% 2.8% 2.9%
图1：2013文化产业增加值突破21000亿
50% 40% 30% 30% 29% 20% 10%
131.15 29%
0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
0%
20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0
图2：影院和银幕数量是票房增长的重要推动力量
影院数
70% 219 60%
图3：电影票房维持在30%左右的增速
250 200
本土电影票房(亿元)
增速（%）
64%
银幕数
影院增速（%） 47.1%
银幕增速（%) 18195
170
150 36% 100 50 28% 30% 26% 62.06 15.14 20.63 26.4 33.27 43.41 43% 101.72
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时间、日期
增加值（亿元） 25,000 20,000 28.6% 15,000 10,000 5,000 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
资料来源：国家统计局，平安证券研究所
26.0% 23.6%
20.5%
16.1% 15%
10%
5%
0%
资料来源：国家统计局，平安证券研究所
图1：2013文化产业增加值突破21000亿
增加值（亿元） 25,000 20,000 28.6% 15,000 10,000 5,000 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
资料来源：国家统计局，平安证券研究所
26.0% 23.6%
0.14
4
资料来源：wind，平安证券研究所
资料来源：wind，chinaverture，平安证券研究所
电影行业现状及趋势
三、影片类型开始多样化，质量亟需提高

TOP10票房集中度下降，观众对影片类型的偏好开始呈现分散化 国产片电影放映比例仍然较低，亟需提高影片质量
图2：国产片依然是供过于求
图3：电影票房呈分散化
资料来源：wind，平安证券研究所
资料来源：wind，chinaverture，平安证券研究所
电影行业发展现状
二、人均观影人次还有较大的提升空间

低票价、观影便利性推动民众形成观影习惯 人均观影人次与还有较大的提升空间
图2：国内人均观影人次 还有较大的提升空间
图3：人均观影人次逐步提升
人均观影次数 人均观影次数
35%
30% 25% 7 15% 20% 15% 11% 1 2% 10% 5% 0%
5
37
38
39
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
46
45
2011
2012
2013
低于1亿元
1-5亿元
5-10亿元 10-20亿元 20亿元以上
资料来源：艺恩咨询，平安证券研究所
资料来源：wind，chinaverture，平安证券研究所
投资机会
一、院线整合即将开始
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时间、日期
目录
一、文化传媒产业概览
二、电影行业的现状和发展趋势 三、投资机会
目录
一、文化传媒产业概览
二、电影行业的现状和发展趋势 三、投资机会
文化产业发展现状
一、文化产业发展空间巨大

2013年产业增加值突破21000亿，年均增速22.7% 占GDP比重3.77%，距离5%的支柱产业定位还有巨大的空间
资料来源：艺恩咨询，平安证券研究所
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图3：2011年之后大量资金开始热衷文化和影视产业
基金名称 设立时间 目标规模 弘毅影视投资基金 2013 30 中玺影视产业基金 2013 15 博纳诺亚影视专项投资基金 2013 10 嘉实七星媒体基金 2012 8亿美金 中国红利影视基金 2012 10亿元 乐视星云影视文化基金 2012 10亿元 西安曲江影视投资基金 火烈鸟影视基金 华盈星影视传媒基金 大摩华莱坞美元基金 大摩华莱坞人民币基金 腾讯影视基金 中关村影视新媒体版权基金
产业发展现状
二、居民文化消费需求强烈

2013年产业增加值突破21000亿，年均增速22.7% 占GDP比重3.77%，距离5%的支柱产业定位还有巨大的空间
图2：文化产业增加值占GDP比重
增速（%） 40% 21000 34.2% 35% 30% 25% 22.0% 18.2% 12.6% 20% 2% 1% 0% 4% 3% 2.4% 2.4% 2.4% 2.5% 2.2% 2.3% 3.8% 3.5% 2.8% 2.9%
4723 1687
50% 45% 42.6% 40.0% 38.7% 40% 13118 35% 32.5% 31.4% 30% 9200 26.4% 25% 18.6% 20% 6256 4650 15% 3680 2800 10% 2000 5% 0% 2010 2011 2012 2013
2009
70 60 50 40 45.1%
TOP10总票房 57.76
国产片生产量 60% 50% 40% 30% 26.5% 20% 10% 0% 800 700 600 500 400 300 200 100 0
国产片放映量 745 638 526 558
49.9 46.1% 49 48.0%
44.14 37.9% 25.9%

农村院线在政策推动下上升较快，城市院线基本饱和 整合并购成为必然，未来将形成5-10家全国性规模较大的院线和区域性特色院线
图2：并购重组是文化企业做大的典型方式
图3：2011年之后大量资金开始热衷文化和影视产业
城市院线数 300 250 200 150 100 50 0 2009 2010 218 240
农村院线数 246 248 249 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0
17 37%
数量 16 35%
占比 40%
35%
30% 25% 7 15% 20% 15% 11% 1 2% 10% 5% 0%
5
37
38
39
46
45
2011
2012
2013
低于1亿元
1-5亿元
5-10亿元 10-20亿元 20亿元以上
20.5%
16.1% 15%
10%
5%
0%
资料来源：国家统计局，平安证券研究所
产业发展现状
三、资本市场独领风骚

二级市场：2013年传媒板块表现抢眼，最高涨幅接近200%，远超上证A股 一级市场：并购活跃，全年并购规模超过xxx，集中在影视和手游等高成长性行业
图2：传媒行业并购活跃
图3：传媒行业二级市场表现远远超越上证A股
220% 200% 180% 160% 140% 120% 100%
资料来源：wind，平安证券研究所
资料来源：wind，chinaverture，平安证券研究所
目录
一、文化传媒产业概览
二、电影行业的现状和发展趋势 三、投资机会
电影行业发展现状
一、银幕数量推动票房高速增长

2013年全年票房达到219亿，成为仅次于北美的全球第二大电影市场 2013年末影院数量达到4650家，银幕数量达到18195块
图2：并购重组是文化企业做大的典型方式
图3：2011年之后大量资金开始热衷文化和影视产业
城市院线数 300 250 200 150 100 50 0 2009 2010 218 240
农村院线数 246 248 249 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0
17 37%
数量 16 35%
占比 40%
402
406
456
231 273
30
20 10 0
28.6
19.4
74
80
88
91
154
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2008
2009
2010
2011
2012
2013
资料来源：wind，chinaverture，平安证券研究所
资料来源：wind，平安证券研究所
电影行业发展现状
资料来源：艺恩咨询，平安证券研究所
2012 2012 2011 2011 2011 2011 2011
首期2亿元 未披露 5亿元 1亿美金 10亿元 5亿元 首期2亿元
投资机会
一、院线整合即将开始

农村院线在政策推动下上升较快，城市院线基本饱和 整合并购成为必然，未来将形成5-10家全国性规模较大的院线和区域性特色院线
1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 2009 2010 2011 2012 2013 0.34 0.26 0.45 0.18
美国 法国 英国 西班牙 韩国 德国 日本 俄罗斯 中国 0 0.45 1 2 3 1.13 1.12 1.59 2.17 2.09 2.8 3.3
3.71
19.02 19.81 15.42
资料来源：wind，平安证券研究所
资料来源：wind，chinaverture，平安证券研究所
目录
一、文化传媒产业概览
二、电影行业的现状和发展趋势 三、投资机会
投资机会
一、产业并购将会成为历史性机遇

国内外资本以基金的形式推动产业发展，具有影视背景的专业公司是LP的主要组成