风险调整绩效度量方法_RAPM_及其在我国的应用

’( 世 纪 )( 年 代 末 ， 美 国 信 孚 银 行 （ *+,-./0 1/203， 首 4555 年被德意志银行收购 ） 次提出了风险调整资本配置观念， 自此以后， 该 项技术被广泛应用于国际上活跃的各大银行， 他 们通过对信用风险的量化管理来平衡业务的风 险和收益并形成了以此为核心的全面风险管理 （.66787.,3 .,3./9/70. : ;7<. /70- =+,+>.=.,3）模 （/70- +<?203.< 式。 目前， 风险调整绩效度量方法 已经成 简称为 !"#$） 9./6@/=+,8. =.+02/.=.,3， 为金融理论界和实业界公认有效的核心经营管 理手段， 很多知名银行的风险经理都认为 !"#$ 是风险收益度量的最前沿问题， 对 !"#$ 的研究 代表着整个企业集团风险管理的最高成就。 风险调整绩效度量方法是一个风险收益均 衡模型， 在对不同投资方案进行比较时， 该方法
可用于不同等级资 产的风险决策
忽略了业务的监管 成本
资料来源： "#$%&&’ ()$%#*+, -#$. /#00. 1&2)1$3, 4+35, 6)$& !778, 00 9! : 9;< 使用了经济资本的概念， 一般来说， 风险和收益 都相对较低的交易会具有较高的 4=4@> 值， 这 “缓 也正是该指标得到广泛青睐的原因。 偏好高 ” 冲 资本的机构会据此选择那些吸引力较低的交 易， 构建信用质量很高但收益较低的资产组合。 第三， 4@4=> 的计算综合考虑了风险和监 管资本，使用该指标的机构会倾向于持有更多 的能对市场风险进行弥补的资产，以对优化使 用现有的监管资本。该指标具有很高的实用性 和有效性，因为它试图实现市场监管限制下的 风险调整收益最大化。 第四， 4@4=4@> 技术以风险原理和坚实 的经济理论为基础， 该指标能够做到以最小的经 济资本获得最大的风险调整收益， 但是要达到最 好的效果， 最好结合其他一些目标， 如收益和获 利目标。 4@4=4@> 计算公式的分子和分母中均 考虑了风险因素， 因此使用该指标时需要对风险 进行精确的判定和调整； 同时， 要在企业中全面 恰当地实施这种方法， 还需要精湛的理论基础以 及完备的风险度量和跟踪系统。 识和深刻理解之后， 我们并不能将其直接应用于 商业银行的风险管理中， 因为标准的 4@(- 方法 是一种理想体系， 与实际经济环境有较大差距。 因此， 要更好地发挥 4@(- 方法在投资决策和交 易定价等方面的优势， 避免风险调整评估结果的 偏差， 就需要对标准的 4@(- 度量指标进行修正 （为方便起见， 也以 4@4=4@> 指标为例） 。 否则， 可能会导致银行在拥有竞争优势的业务上分配 资金过少， 而在盈利能力一般甚至是只能产生负 收益的业务上过多分配资金。 （一）对资本占用成本引起偏差的修正 4@4=4@> 仅对经济资本进行补偿，相应 地也只对经济资本进行分配。但事实上，市场 不仅对经济资本还对资本占用成本进行补偿， 因此，我们在应用 4@4=4@> 体系时需要对由 资本占用成本引起的偏差进行修正，修正后 4@4=4@> 的计算公式为， 4@4=4@> A
图 : !"!%!"& 计算公式的分子
分子：风险调整的收益
收入
4
转移价格
4
“费用”
4
预期损失 9 <= ;
成本Hale Waihona Puke Baidu
C
“其他”
预期违约频 率 9 <@H ;
调整的风险 暴露 "<
既定违约损 失率 9 =?@ ;
标准普尔 或穆迪
C
风险级别
或
C
预期违约频 率 9 <@H ;
担保、未担 保或抵押
未清偿贷款 9 %B ;
/.0 的方差为： &L) （* K /.0 ） #! /.0 G /.0 H 若违约是一个多状态过程，则需考虑信用 等级转换概率，此时非预期损失的表达式会复 杂得多，%4?>M & *<<N ) 和 $9: & *<<< ) 详细介绍了 多状态违约过程非预期损失的计算方法。 资产组合的非预期损失与预期损失不同， 它不 等于其所包含的各单个风险资产的非预期损失的线 形总和， 包含 O 个资产的资产组合的非预期损失为， ’(P G 其中， "+, G K /.0+・ /.0, （.+・., ） P
分母：经济资本
组合非预期损失 & ’( )
损失分布
单笔贷款 ’(*
相关性
正态
或
!
或
极值理论
单笔贷款相关性 & "+, )
工业指数
国家
调整的风险暴露
违约损失率
#(-.
预期违约频率
#/.0
资料来源： 1+23456 78 $9: 8 ; *<<<; =9>5?946 %?5@+> "+AB 1C@56A; "+AB DCCBA; EE!!F8
承诺 9 &%$ ;
违约提用比率 9 D?@ ;
资料来源： $(-I.21 FJ %,K J L :MMML N,02’,.1 &’25(0 !()* $+521)L !()* O++*)L //AAAJ
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"#"$"#% 的分母是银行为了维持其信用 等级而必须保有的与其承担的风险相匹配的资 本缓冲额，也称为风险资本或者经济资本。图 ! 是对分母中各项的详细说明。 其中， 非预期损失是指与预期损失相关联的 经估算的资产价值潜在损失的波动性， 银行通过 保有资本金以缓解非预期损失对日常经营活动的 冲击。 单笔贷款的非预期损失可以根据下式计算： 图 ! "#"$"#% 计算公式的分母
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风险调整绩效度量方法 （!"#$） 及其在我国的应用
李志辉 李 萌
内容提要：风险调整绩效度量方法（!"#$）与传统绩效度量方法的最大区别就在于将业 务的收益与风险直接挂钩，强调了风险衡量在银行这类特殊行业的重要性。计算 !"#$ 度量 指标时需要对分子（收益项）和分母（资本项）进行调整；四个常用的 !"#$ 度量指标的计 算方法和涵义各不相同，使用时必须严格加以区分。标准 !"#$ 方法的应用条件与现实情况 有很大差距，对计算公式的修正可有效避免因此而导致的偏倚。!"#$ 的理念和方法对提高我 国商业银行的风险管理水平和竞争力有很强的现实意义。 关键词：风险调整 绩效度量 !"!%!"& （!%A） 为中心 不同于传统的主要以股本收益率 的绩效度量和资本分配模式， 而是将银行获得的 收益与其所承担的特定风险直接挂钩， 更明确地 考虑到风险对商业银行的巨大影响。 风险调整度 量方法可以帮助业务管理者进行投资决策， 制定 不同层次上的长期战略计划， 例如风险量化和管 理、 交易评估、 利润提升、 绩效度量和资本分配； 该方法还能对新引入的交易工具进行有效定 价，从而实现具有更高增值潜力的投资。
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联 合 违 约 概 率 P & .+ ・ ., ) G /.0+ I /.0, K P & .+ I ., ) ， P & .+ I ., ) 表示至少有一个债务人违 约的概率。由于债务人之间违约相关系数的计 算量极大，一般将债务人所属行业的相关系数 作为债务人相关系数的近似。 （贝塔分布、 选择恰当的损失分布 正态分布、 极值理论等 ） 并将其与蒙特卡罗模拟法相结合即
一、!"#$ 方法介绍
!"#$ 方法与传统绩效度量方法的最大区 别，也即 !"#$ 方法的核心思想是：在信用风 险度量模型中引入风险调整函数，将与特定业
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务相关的预期损失量化为当期成本，衡量经风 险调整后的收益大小；同时计算银行为缓冲非 预期损失而保有的资本金，将收益与其所承担 的特定风险直接挂钩，衡量资本收益率，从而 为银行的业务决策、绩效考核、交易定价等多 方面经营管理提供统一的标准依据。 — 以 （一） !"#$ 度量指标的计算方法—— !"!%!"& 为例 !"#$ 方 法 通 常 有 四 个 度 量 指 标 ， 它 们 （’()* +, -./(0.1， 是 ： !%& 资本收益） 、 !%!"& （’203’, +, ’()* 4 .563)025 -./(0.1， 风险调整资本 （’()* 4 .563)025 ’203’, +, -./(7 的收益） 、 !"!%& （’()* 4 资本的风 险调整 收益 ） 和 !"!%!"& 0.1， 风险调 .563)025 ’203’, +, ’()* 4 .563)025 -./(0.1， 整资本的风险调整收益 ） 。 这四个绩效度量指标 基本形式类似， 都是由风险调整的或未被调整的 收益除以必要监管资本或经济资本得来的， 只是 风险调整的位置各不相同。 下 面 以 !"!%!"& 指 标 为 例 详 细 介 绍 !"#$ 度量指标的量化方法。 !"!%!"& 的计算公式为， 风险调整收益 8 经济资本 收益 4 资金转移价格 4 费用 4 预期损失 经济资本 !"!%!"& 8 !"!%!"& 的分子是收益项，包含收入信 息、广义的“费用”、业务部门之间的转移价 格以及银行从事各种类型业务活动的预期损 失。图 : 是对分子中各项的详细说明。 其中，预期损失是指银行的正常经营过程 中能够预期到的损失额，银行通常会为缓冲这 部分损失而设置贷款损失准备金。单笔贷款的 预期损失可以根据下式计算： 预期损失 <= 8 调整的风险暴露 "< > 既定 违约损失率 =?@ > 违约概率 （A ） 调整的风险暴露 "< 8 未清偿贷款 %B C 贷 款承诺 &%$ > 既定违约提用比例 D?@ （E） 违约概率可以使用信用评级机构以历史数 据为基础编制的估计数据，也可直接利用以信 用风险度量模型为基础计算得出（如 F$G 公司 基于企业价值模型的信用监控系统）的预期违 约频率 <@H 数据。 而 既 定 违 约 损 失 率 =?@ 是 指 在 违 约 事 件 中，银行损失占全部风险暴露的比例。 =?@ 主 要取决于银行资产担保的程度，在数值上等于 : 减去收复率（收复率是指一旦负债人违约， 银行有可能从债务人那里获得补救的那部分损 失占全部风险暴露的比率）。 9:; 资产组合的预期损失即为单笔资产预期损 失的加权平均和。
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表!
标准计算方法 4=> 资本收益 4=4@> 风险调整资本的 收益 4@4=> 资本的风险调整 收益 调整的收益 ? 必 要监管资本 调整的收益 ? 经 济资本
风险调整绩效度量指标比较
涵义 度量与监管资本相关 的收益率 （风险 ） 度量与经济 资 本相关的收益率 优点 简单直观易于实施 计算资本需求时同 时考虑了资产及非 资产风险 局限性 无法度量交易风险
! ! &J) ’( G #/ H )/.0 H #! (-. I (-. H #/.0 若违约是一个两状态事件，则违约概率即
可计算得出银行需要保有的经济资本数量。 （二） "#P1 度量指标的指标比较 尽 管 "#P1 方 法 的 四 个 常 用 度 量 指 标 （"$%、 在形式上 "$"#%、 "#"$% 和 "#"$"#%） 十分类似， 但是在对资本收益进行比较时， 采用 不同的指标会得出不同甚至相反的结果。 银行只 有选择恰当的 "#P1 指标才能做出正确的绩效 评价， 才能在业务部门层次、 客户层次以及交易 层次等各个层次上都进行有效的资本分配。 表 * 是 对 四 种 "#P1 度 量 指 标 的 详 细 比 较 ， 这 些 度 量 指 标 的 复 杂 程 度 从 "$% 到 "#"$"#% 依次增加。 银行在选择 "#P1 指标时，不仅要对这些 指标的概念特征有清楚的认识，更要将指标与 其所从事的各项业务相结合。以下是对四种 "#P1 度量指标特征的简单总结： 第一， "$% 指标没有包括任何风险调整过 程，该指标鼓励投资者去承担风险以获取更高 的收益。 但是从长期来看可能会导致较高的信用 损失， 从而降低股东价值。 这种不充分的定价标 准会导致高风险资本需求的增大， 而高信用质量 的资产则因其相对较低的收益而被避之门外。 第 二 ， "$"#% 相 对 于 "$% 的优势在于其
倾向于持有低风险 资产! 监管资本只能对风 险进行有限划分， 影响了指标的准确 性
风险调整的收 益 ? 必要监管资 本
将监管资本需求和市 场风险成本相结合
综合考虑了风险和 监管成本
4@4=4@> 风险调整资本的 风险调整收益
风险调整的收 益 ? 经济资本
根据商业银行要求的 资本缓冲额和市场风 险进行调整所得出的 纯粹的经济资本收益 率