未来现金流量预测及现值计算(精)

折现率为12%、期限为8年的年金现值系数 为4.967 收入现值为： 3000*4.967=14901（万美元）
未来现金流量现值计算举例（二）

例2（长期债券投资）
甲公司2005年1月1日购入乙企业同日发行的5年 期债券，票面利率12%，面值1000元，公司按每 张1100元的价格购入100张。假设不考虑税费， 债券到期还本付息，甲公司按年计息，则相关账 务处理中涉及现值计算如下：
合计
1714.9 1848.32 1992.12 2147.11 2297.55 10000
8285.1 6436.78 4444.66 2297.55 0
108285.1
106436.78 104444.66
102297.55
100000
据以进行各项账务处理（略）
敬请批评指正
谢
谢大家
二〇〇六年八月七日
二、未来现金流量现值与终值的 计算（三）
在连续若干期内，每期收取(或支付)一定金额A，其 现在的价值称为普通年金现值P： P=A [1- (1+i)-n]/ I [1- (1+i)-n]/i 可查一元的年金现值表 特例：1.如果每期收(付)一定的金额，以至永远， 则年金现值P为： P=A/I 2.如果现在有笔款项，存入银行，希望以后每期永 远都能收取一定的金额，年金数额为： A=P*I
二、未来现金流量现值与终值的 计算（一）
时间价值的魅力： 1元钱，经百年修炼超1万元。 (1+10%)100=13 780.41 假定前提：储蓄或投资，每年10%的回报 1. 一次性收付款项的终值和现值 终值F：目前一定量现金P在未来某一时点的价值(F,本利和)； F=P(1+i)n (1+i)n 可查一元的复利终值表 现值P：未来某一时点的现金F折合成现在的价值(P,本金)。 P=F(1+i)-n (1+i)-n可查一元的复利现值表 反过来， 利率为10%，百年后的100元值多少？ 100/ (1+10%)100=0.007元 真正一文不值！
分析：依题意，长期债券投资中，债券带来的未来 现金流量的现值应等于债券买价，因此应据以计算实际 利率并进行溢价摊销
债券初始投资成本=债券带来未来现金流量的现值 1100×100=1000×100×(1+12%×5)/(1+i)5 1/(1+i)5=0.6875 采用内插法可计算求出： i=7.78% （i=7%，现值系数为0.7130；i=8%，现值系数为0.6806）
未来现金流量预测及 现值计算
中国会计学会 周守华 2006.08.07
未来现金流量预测及现值计算 （主要内容）

一、未来现金流量的现值在新会计准则体 系中的运用
二、未来现金流量现值与终值的计算 三、未来现金流量折现率的确定 四、未来现金流量现值计算举例

一、未来现金流量的现值在新会 计准则体系中的运用
三、计算未来现金流量现值的 折现率的确定（六）
假定同期无风险报酬率均为5%、市场平均风险 报酬率均为8% 1.存入银行，风险系数为0； 2.购买企业债券，风险系数为0.2; 3.购买股票，风险系数为1.2。 如果你是理性的投资者，其期望报酬率会是 多少？又会作何种选择？ 方案1的期望报酬率=5% 方案2的期望报酬率=6% 方案3的期望报酬率=14.6%
三、计算未来现金流量现值的 折现率的确定（三)
报酬率与期望(必要)值
期望(必要)报酬率=无风险报酬率+风险报酬率
或 =实际利率+通胀风险溢价+违约风险溢价 +流动性风险溢价+到期风险溢价
其中：实际利率指无风险报酬率； 其他各项并称风险报酬l率。
三、计算未来现金流量现值的 折现率的确定（四）

理论基础：资本资产定价模型（CAPM）
三、计算未来现金流量现值的 折现率的确定（七）
期望收益率与折现率
通常而言，计算未来现金流量现值的 折现率，按期望报酬率或称必要报酬 率确定。
思考：如果按实际报酬率确定，会出现 什么结果呢？
来自百度文库
四、未来现金流量现值计算举例
例1：收入现值计算 例2：长期债券投资现值计算
未来现金流量现值计算举例（一）


1
2005.1.1
2=上期5×i
3=1-2
4=上期4-3
5=上期5-3
10000
110000
2005.12.31
2006.12.31 2007.12.31
2008.12.31
2009.12.31
10272.90 10272.90 10272.90 10272.90 10272.90
8558 8424.58 8280.78 8125.79 7975.35

例1（收入现值）：2005年年末甲公司中标承建 菲律宾某渔码头。合同约定，建设周期一年， 2006年完工；完工后发标方8年内每年年末付款 3000万美元，该笔资金已经菲律宾政府担保。 经过调研发现，菲律宾同期国债利率为6%，以 往发标方的违约率高达10%，而菲律宾政府对外 提供担保的违约率也高达6%。甲公司2006年末工 程完工时应当确认的销售收入应为多少？
三、计算未来现金流量现值的 折现率的确定（二）
风险与报酬率
报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 假定同期无风险报酬率均为5%
1.存入银行，实得风险报酬率为0； 2.购买某企业债券，实得风险报酬率1.72%; 3.购买某种股票，实得风险报酬率7%。 如果你是理性的投资者，会作何种选择？ 方案1、2、3？
《企业会计准则——基本准则》规定,会计计 量属性包括：
1.历史成本 2.重置成本 3.可变现金净值 4.现值 5.公允价值 在现值计量下，资产按照预计从其持续使用和 最终处置中所产生的未来净现金流入量的折现金 额计量； 负债按照预计期限内需要偿还的未来 净现金流出量的折现金额计量。 涉及的准则主要有：固定资产、无形资产、资 产减值、收入、租赁、企业合并、金融工具等。
二、未来现金流量现值与终值的 计算（二）
2. 普通年金的终值和现值 普通年金终值： 每期收取(或支付)一定金额A，在若干期后的价值F F=A[(1+i)n -1]/ i 其中：[(1+i)n -1]/i 可查一元的年金终值表


燕子衔泥的故事： 某小两口新婚之夜商定，从今年开始，每年向银行存入1000 元，到金婚纪念日（假定银行同期存款利率为8%），可得多少 元？ 1000*573.77=573 770元

燕子衔泥的故事（续）：
如果上述夫妇俩可地久天长的生活下去，而金婚后可 能不再有别的生活来源，那他们每年可领取多少生活经 费呢？ 573770*8%=45901元
三、计算未来现金流量现值的 折现率的确定（一）
报酬率的判断 某君有8万元，五年内不需使用，有以下 投资方案： 1.存入银行，年利率5%； 2.购买企业债券，年利率6.72%; 3.购买股票，年平均报酬率12%。 如果你是理性的投资者，进行投资时 考虑的首要因素是什么？



甲公司根据实际利率计算每年应收利息（年金A） 1000×100×12%×5=A[(1+i)5-1] /i 60000=A[(1+7.78%)5-1]/7.78% A=10272.90(元) 5 注：[(1+7.78%) -1]/7.78%=5.841
未来现金流量现值计算举例（三）
根据实际利率计算利息收入、溢价摊销 日期 应计利息 利息收入 溢价摊销 未摊溢价 摊余合计
期望(必要)报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 E(Ri)=Rf+β(Rm-Rf) 其中：Rf为无风险报酬率 Rm为市场平均报酬率 Rm-Rf为市场平均风险报酬率 β为系统风险系数
三、计算未来现金流量现值的 折现率的确定（五）

说明 1．风险与报酬率关系：
未来现金流量的风险越大，必要报酬率就越高； 银行存款、企业债券、公司股票三种投资方式中， 银行存款可视为无风险投资，存款利率可视为无 风险报酬率；企业债券风险较小，报酬率较低； 股票风险大，报酬率高 2．未来现金流量应视具体情况确定（如合同约 定，预算、预测数据）