继承与创新—互联网教育业态梳理

●证券研究报告互联网教育

继承与创新

——互联网教育业态梳理

·互联网，中国教育已等待你千年

千年来，教育作为选拔人才的稀缺资源不为大多数人所拥有。自中国5000年历史，教育的形式和内容均发生了很大变化。从远古时期自发学习到夏商周的教育机构“成均”、春秋战国的“私塾”。再到唐朝“书院”、清朝“洋务学堂”以及新中国的“学校”，办学模式也经历了官办、民办、官民合办但以官办为主的一系列模式，不变的是教育的本质往往是为统治阶级选拔人才所用，教育资源也只是部分人拥有的稀缺品，教育的目的大多是“学而优则仕”。

千年后，MOOC开始提供线上免费名校公开课，互联网改造传统教育行业序幕拉开，20世纪90年代，互联网进入中国：

1）90年代末因互联网诞生远程学历教育：网络学院，开始起步；低门槛、高便捷的学习方式使越来越多低学历甚至无学历者获得学历进而找到工作，这是中国互联网教育的始祖；

2）20世纪初随着传统线下培训机构转战线上：以论坛、社区、网校的形式提供线上学习和交流的平台，在线教育逐步进入公众视野；

3）21世纪10年代，互联网基本普及，同时随着移动互联网的兴起，互联网改造传统行业的序幕也渐渐拉开：早起自主在线教育品牌：新东方在线、弘成、正保，以及早期即定位与平台战略的能力天空在培育市场多年后，随着“社会化网络红利”的爆发，吸引BAT等互联网巨头、各路互联网创业者纷纷进入在线教育行业，国外MOOC也如火如荼，提供线上免费名校公开课共享优质教学资源，至此，互联网改造传统教育行业序幕正式拉开：互联网，中国教育已在这里等你千年。

一、互联网教育行业市场现状分析

2014年伊始，资本对于互联网教育的关注度陡然提升。先是阿里巴巴领头国际互联网教育巨头Tutorgroup旗下的VIPABC。然后YY宣布成立100教育，大举进军互联网教育行业。其中，雷军将投资超过10亿元。随后，BAT纷纷或内部孵化，或外部并购平台和内容与工具类产品，加速互联网教育行业布局。

另一方面，传统教育机构也正积极向互联网靠拢。作为被颠覆的对象，以新东方、好未来为代表（原名学而思）的传统教育机构，正加速向互联网靠拢。传统英语培训机构新东方，2014年也宣布与腾讯达成合作，以加快互联网教育业务发展。同时，成立直播平台，酷学网。而好未来，从去年起便加大了对于互联网教育业务投入。旗下网校学而思收入2014全年收入有望超过1亿元，较2012年接近5000万元的收入翻番。

资本与产业“躁动”背后，是互联网教育蕴藏的万亿金矿。互联网巨头加速布局和传统教育机构积极靠拢背后，是互联网教育所蕴藏的万亿金矿。数据显示，2013年中国家庭教育支出接近1万亿元。而据艾瑞统计，2013年互联网教育行业规模接近1000亿元。因此，现阶段互联网教育占比仅为一成左右。这还未考虑体制内超过万亿的拨款和成年人资质培训支出。考虑中国家庭投入占比和收入仍在快速提升，互联网教育市场上未来十年不存在成长的天花板。

图表3：互联网教育行业存在接近千亿，增速拐点或已隐现

但是，与零售等已被颠覆的行业相比，教育有其自身的特点：比如，教育受众本身的动机和不统一问题，教育产品标注化低。而回到互联网教育行业本身，还存在盈利模式不清晰、盈利周期极为漫长的问题。同时，更为复杂的利益格局也意味着，互联网教育走入机制内更是困难重重。

二、从启蒙教育到定制养成的中国教育金矿

活到老,学到老,中国人的一生就是学习的一生。从天真儿童、懵懂少年,到而立青年、知天命的中年,我们的教育从1)学前启蒙教育;被动接受2)K12教育;主动选择3)高等与职业教育;定制养成4)公益旅行等。这一过程伴随个人认知能力演进与教育细分需求演进而展开。

K12教育创投:在线题库、在线家教与1V1为主,高等与职业教育创投:网校、社区、MOOC居多。K12教育领域过去一年创投事件主要集中在:1)在线学习;2)垂直社区;3)教育信息化;4)线下培训中心等领域;互联网方面以在线题库、在线家教与1V1为主;K12在线学习(包括1V1)模式大部分已进入A轮-C轮融资阶段已相对成熟,线下模式则以早教和兴趣培训为主,仍处早期阶段。高等教育领域过去一年创投领域主要集中在:1)学历培训;2)出国培训;3)职业规划几类,主要形式包括在线社区、网校、真人1V1辅导等;职业教育领域过去一年创投领域则主要集中在:1)IT培训;2)外语培训两类,主要形式包括MOOC、线上视频、真人1V1等。高等与职业教育创投项目相对处于中后期,早期天使项目偏少。

互联网化:K12看家校互动,高等教育看教育公平,职业教育看课程资源。1)教育互联网化分为2C、2B2C和线下2C三种商业模式;2)2C仍在创业、2B2CA股上市、线下2C美股上市;3)K12阶段学生兴趣点低,痛点是家校互动,教师主导的2B2C模式具优势:学生最爱用“菁优网”抄答案、老师最爱用“一起作业”布置家庭作业、先玩“摩尔庄园”,再上“问作业”抄答案;4)高等教育学生兴趣点高,痛点是教育公平,MOOC更具优势,出国考试短期强化班为MOOC另一突破口;5)职业教育学生自主性最强,痛点是就业压力进而课程资源,线上/线下2C模式均具优势,能提供丰富线上优质学习资源的产品模式将能够胜出。

代际差异:高等与职业教育已触网,K12教育互联网化将爆发。教育的互联网化与受教育人群的互联网化有关,高等与职业教育已触网,这与第一批互联网化的80后用户有直接联系;K12阶段人口不仅已被互联网化的95、00后取代,其互联网化本身也已进入高速增长通道,这将拉动K12教育互联网化大潮开启;00后中小学生的互联网化,尤其是移动互联网化更不仅使得K12教育信息化成为一种可能,更成为一种需求,实时ON-line的生活场景与保持OFF-line的课堂及课后学习场景产生的矛盾使得在线教育将成为需求出口。

五年内中国教育培训市场规模将达7000亿元,互联网化市场规模接近4000亿元。根据潜在用户数与相应的互联网渗透率,我们预计五年内:1)K12线下产业规模将达2000亿元,K12教育互联网化市场规模则将达1500亿元,包括K12在线题库市场规模341亿元和在线1V1市场规模1132亿元;2)高等与职业教育线下产业规模将达5000亿元,高等与职业教育互联网化市场规模则将达2000亿元。

三、互联网教育的需求在哪儿

在线教育需求的爆点正在临近,主要受益于网络基础的优化、移动设备终端的普及,以及政策、行业等因素驱动。移动智能设备的普及比PC的普及更能带动互联网教育的应用,它将碎片化时间带入移动化学习的潜在市场。目前互联网教育产业规模约为900亿元左右,按此计算对整个教育产业渗透率约为2.7%。

需求类型比较:体制内是主战场。教育产业可以分为体制内和体制外两类市场,