金融危机论文(2020年10月整理).pdf

2008年金融危机爆发的原因及其带来的启示姓名：徐玉娇学号：2013015152 班级：国贸138班

摘要：2007年爆发于美国的次贷危机，经发展成了确实的国际金融危机，全球金融市场再次出现大幅震荡并且迅速在第一时间波及到我国，美国次贷危机对我国金融机构造成的损失虽然有限，但是对我国金融市场的流动性会产生影响，有可能加剧资产价格膨胀及金融市场大幅波动。本文注重寻找危机的原因，分析危机对全球经济的影响，从而得到启示。

关键词：国际金融危机次贷房地产泡沫资产证券化

2008年我们经历了不寻常的一年，由美国华尔街始源的次贷危机不断的扩散，不仅重创了美国脆弱的经济，引起美国股市崩盘，还引发全球性金融风暴，使国际经济环境的进一步恶化，给其它国家经济带来极大危害。这场始于美国的经济危机似乎出乎意料，但也合乎情理。

1 国际金融危机的原因

2007 年4 月, 美国新世纪金融公司申请破产，标志着次贷危机正式爆发，由此之后的一年里，危机愈演愈烈不断传导到世界各地，最终引发世界性的金融动荡。此次危机普遍认为罪魁祸首次贷首当其冲，表面上看是由于次贷证券化及衍生品泡沫的破裂造成的，但是还有更多深层次的原因隐藏于背后。

第一，过度的金融创新。这场全球性金融危机起因于美国次级信用住房抵押贷款债务的证券化，而次贷证券化和次贷证券买卖正是为满足金融家们对尽可能多的高额利润的追求。“两房”通过资产证券化，将购买到的商业银行及房贷公司流动性差的贷款转换成债券在市场上发售，吸引投资银行等金融机构来购买。投资银行再利用所谓的金融工程技术，把这样的债券进行分割、打包、组合并出售。经过这一系列的工序之后，金融交易的链条加长了，没有人再去关心这些金融产品真正的基础价值，大家关心的是它们更高的投资收益率。于是，美国本土和海外越来越多的投资者开始对担保债务权证等金融衍生产品疯狂追求，大量金融机构参与其中。美国房地产泡沫的风险随着这些金融衍生产品扩散至全球，最终使美国次贷危机波及全球，形成全球金融危机。

第二，宽松的货币政策。在次贷危机爆发前，美国的货币政策长期以来倾向于宽松状态，低利率在刺激美国民众的消费欲望的同时又导致了储蓄下降和股价上涨，股市财富效应的显现又会再度刺激消费，导致楼市不断上涨。持续走高的房价使得贷款公司放贷的欲望以及各类投资者分享房产增值收益的野心随之增

加。于是，以股价和房价互相推动的泡沫逐渐扩大，并且形成了一个庞大的以房产和股票为资产的中产阶层。大批中产阶层的消费模式影响着许多美国民众，这样就直接导致了整个美国以透支的方式进行消费。我们看到的事实是美国民众从金融机构借钱，金融机构再从金融市场借钱，整个美国从全世界借钱。

第三，金融监管的缺失。着金融活动的全球化发展和银行、证券、保险等金融业高度混业经营的快速推进，这种监管制度无法有效监管金融市场，出现了越来越多的监管漏洞。虽然一直有加强监管的呼声，但美国依然奉行自由市场经济制度，认为市场有其自我纠错机制，在危机爆发前对金融市场秉持着顺其自然的放纵态度。

第四，虚拟经济与实体经济发展的失衡。从20世纪80年代开始，美国进行大规模的产业结构调整，将大量以制造业为代表的实体经济转移到拉美和东南亚地区，仅保留其中的高端高价环节，同时大力在美国本土发展金融等服务业。制造业转移出去的美国可以通过国际贸易，消费其他国家的产品和资源。而其他国家卖给美国产品及资源，再用得到的美元现金购买美国的债券等金融资产。于是，美元现金通过经常项目逆差流出美国，又通过资本项目流回美国。美元的回流刺激了美国境内以房地产、股票、债券等金融资产为代表的“虚拟资本”的不断膨胀，“虚拟资本的发展一方面满足了资本不断逐利的本性，另一方面又导致了由此而带来的虚拟经济活动成倍扩大和虚假繁荣。”美国从生产型社会逐步转变为消费型社会，虚拟经济与实体经济发展严重脱节，金融危机的爆发也就不可避免。

第五，信用制度的缺陷。美国的金融衍生产品越来越多，也越来越复杂化，金融交易的链条越来越长，交易信息扭曲的程度也越来越大。美国信用评级公司的收入来自于受评对象，这种利益冲突无法让评级机构做到客观、公正，因此其信用制度存在着重大缺陷。在次贷危机中，全球许多投资者购买了自己并不了解的、评级公司给予三A级这样高评级的金融衍生产品，从而遭受了重大损失。

2 此次国际金融危机给中国带来的启示

近期由于各国积极地应对国际金融危机，现在无论是从规模还是从范围上危机都得到了有效控制，但是我们要总结危机发生发展的原因过程，分析危机始末从中得到启示：

第一，加强对房地产市场的风险控制，认识和防范房贷的市场风险从中国目前情况来看，与几年前的美国有许多相似的地方：一是房地产市场迅速发展，居民购房热情高涨，房地产价格不断上涨，个人住房按揭贷款规模快速发展；二是按揭贷款者存在信用等级低的现象；三是为应对经济危机央行实行宽松的货币

政策，大量购房者涌入房地产市场，但是随着中国宏观调控力度的加大，贷款基准利率还会继续上调，借款人的偿付压力会随之增大，他们会越来越难以预测未来偿付现金支出的变化。虽然房贷有房产作抵押，似乎是最安全的资产，但房产的价值是随着市场不断变化，不管是哪国的资产只要有泡沫，总是有破灭的一天，因此银行需要在风险和收益中做出理性的选择，提高识别和抵御市场风险的能力。

第二，要正确认识金融产品及衍生品的功能。在追求金融产品多样化同时，要将风险控制在可控的范围内次贷通过证券化的方式，一定程度上注意和分散了商业银行的风险，并且使其顺利收回资金，但是由于对次级债券缺少正确的评估，以及大量金融衍生商品的出现，使得市场在追求高收益的时候，忽略了次级债券的大量风险因素。从美国次级抵押贷款到次贷危机，是一个伴随着金融创新风险不断产生并强化、扩散的过程。次级抵押贷款本身就“先天不足”，再通过证券化以及“逐利”本性驱使下的规模扩张，风险被不断地积聚和蔓延，最终引发次贷危机的爆发。因此，中国金融监管当局必须在控制金融创新风险的同时，还应对衍生品市场的发展加强监管，严控风险，如在制定各种政策时，严格控制杠杆交易的上限，避免利用杠杆效应过度，避免单一市场风险向其他市场传染。

第三，严格限制信贷资金进入证券、期货和房地产市场，防止资产泡沫的产生和膨胀。次贷危机之所以迅速由信贷市场传递到资本市场，又对信贷市场造成重大打击，是因为在产品创新不断加快的现代金融体系，风险的跨市场传播较以前亦明显加快，而且由于经济危机并未完全结束，投资环境并没有完全的转好。在宽松的货币政策环境下，大量资金从信贷市场被释放出来，由于实体经济存在危险，导致大量资金流入证券、期货和房地产这些充满投机氛围的市场，这些资金极易将资产推高使这些市场泡沫快速膨胀。因此央行必须不断完善货币政策，加强信贷资金的监督管理。

第四，要在加强资本市场监管的同时，不断完善资本市场的运作，完善中介机构行业规范。美国次贷危机是一场社会性的信用危机，无论是贷款者还是金融机构，在这次危机中，虽然有美联储和证监会的严格监管，但是似乎他们都出卖了自己的信用，整个货币市场和资本市场存在大量的道德风险。每一个市场参与者都以实现个人利益最大化为目标，在特定的条件下，难免会产生一些参与者以牺牲他人的利益换取自身利益的行为，这就要求监管部门积极对市场加以引导，严厉打击违规行为。

总之，08年的经济危机还在影响着我们，虽然世界经济不太可能再二次探底，国际经济最近虽有回暖的趋势，但是问题还是存在的，我国如何能够加快自己的产业结构升级，推动经济继续高速并且高质量的发展，还得看政府的继续努力。