探析中国股票市场现状的论文

探析中国股票市场现状的论文

《我国股票市场发展现状分析及相关建议》

摘要：经过近20年的发展，我国股票市场已形成了与我国经济发展相适应的特色道路，规模不断扩大，上市公司数量不断增加，投资者积极性不断提高，制度性建设日趋完善。但股票市场在诸多方面的不完善性仍较为明显。2021年股票市场看似迎来了发展契机，股权分置改革初具效力，但2021年随后进入蛰伏期，股市发展陷入困境。

一、当前我国股票市场发展现状分析

一股市功能导向存在误差，股市和宏观经济之间缺乏联系

1、投资能力较弱，存在投机行为过度现象

目前股票市场参与者在进行投资时，往往不会考虑长期价值投资，市场上短线投资行

为较普遍，主要体现在股票换手率较高，与西方国家相比，2021―2021年我国股票换手率普遍高出5―10倍。投机行为盛行往往是股市出现动荡的直接原因之一，沪深股指从2021年开始反复涨停，上证指数在2021年创下了历史最高的6124.04点，随即开始下行，一

度跌至近期最低点1664.93点。至2021年12月，上证指数较长时期在2000点左右徘徊。股市参与者对股市的预期和上市公司是否盈利不存在直接关系，而是主要看参与者在消息

市中的信息捕捉能力。

2、融资者融资能力不强，融资手段不多

相比而言，国内股市融资能力普遍不强。据统计，仅2021年我国69家境外上市公司

筹资额就达206.5亿美元，为沪深两市2021年、2021年首发募资总额800多亿元人民币

的约2倍。2021年11月以来，国内上市公司融资水平更是急剧下降。从2021年新股发行情况来看，新股从价格到数量都没有达到预期筹资的目的，甚至从2021年下半年起，新

股发行变得较为困难。而且，我国上市公司融资手段不多，除了从银行贷款和直接获取发

行资格而获得直接融资以外，没有更多其他的融资手段，这进一步加剧了融资能力的弱化。

3、资源配置功能低效，股市和宏观经济缺乏必要的联系

由于股权结构形式单一并缺乏流动性、上市公司产业分布不尽合理等因素，导致股市

资源配置功能低效。同时，二级市场交易量和规模起伏过大，突出表现在一些ST股票虽

然经营业绩不尽如人意，但市盈率却非常高，甚至达到60―100倍。从发达国家经验来看，股市与宏观经济的发展存在正相关关系，但我国股市宏观经济晴雨表的功能却未能充分体现，股票市场的资源被各种人为和非人为的因素消耗殆尽，股市和宏观实体经济出现了脱

节现象。

4、股市功能缺乏财富效应，居民财产转移渠道存在风险

虽然2021年我国股市出现了空前的繁荣局面，但也未能解决股市总体回报率较低的

趋势。2021年以来，股票市场持续低迷更是造成居民财富较大幅度缩水。党的十七大指出，要增加广大人民群众的财产性收入，这固然鼓励了居民积极参与股市的发展，但目前股市

缺乏使居民财富增值的持久能力。

二股市结构存在缺陷，股市持续发展缺乏必要的支持

1、“政策市”阻碍了股市发展的有效性

目前股市的结构性缺陷主要表现为股市的发展目标需要随政府的发展思路而不断变化。这种反复波动的状况不仅不符合市场发展规律，还会打击股市参与者的积极性，往往会造

成两种后果，一是股市发展出现过度繁荣，进而产生大量的股市泡沫，一旦这种泡沫被挤压，股市便会迅速萎缩;二是股市发展持续低迷时，股市价值被低估，对投资者吸引力降低，股市将在很长的时期内难以走上正常的发展轨道。

2、“企业圈钱”行为未得到有效控制，私利行为妨害了股市的公正性

上市公司通过包装、公关实现上市，是目前股市结构中存在的最大痼疾。由于地方政

府的利益，上市公司成为一方政府获得税收利益的主要保证，这一点对欠发达地区来说尤

为重要。以这种标准上市的公司普遍存在质量不高等问题，上市不以盈利多少为准绳，而

是以利益为出发点，企业圈钱行为严重，各种虚假行为、不诚信行为成为股票市场的主要

公害，而且我国没有对这些行为进行严厉的制裁。近年来，企业圈钱行为被屡屡曝光，从

上世纪90年代的银广夏、琼民源事件到最近的国美事件，企业利用上市之便谋取私利的

行为一直未得到有效遏制。

3、机构投资者坐庄行为加剧了股市的混乱局面

国外经验表明，对机构投资者进行有效管理会减少股市的震荡。而我国由于管理在一

定程度上存在漏洞，机构投资者常常利用资金优势对股市进行操纵。以基金公司为代表的

机构投资者迅速培育和壮大，股市投资资金已转变为以机构投资者为主，机构的投资动向

直接引导着市场走势。由于我国目前价值欠缺的基本模式没有得到有效改善，机构投资者

奉行的以价值来定盈利的思想难以行得通。因此，机构投资者往往会采取操纵信息、操纵

交易等手段来获取高额回报，更有甚者，还会与企业相互串通，通过获得内幕消息共同汲

取散户的经济利益。

三股市内部环境恶化，制度缺失现象严重

我国股票市场内部环境主要存在以下问题：一是建设目标导向存在误区，造成股票市

场环境恶化。追溯到股市初期的建立过程，可以发现我国成立股票市场是为解决国有企业

体制改革的一种权宜之计，这种定位造成股市发展要服务于国有企业改革。因此，那些质

量不高的上市公司成为了股市主体，为了扶持这些国有企业，股市的投资功能和融资功能

均受到了严重损害。二是股权分置造成股市参与者利益严重不均衡，股市长期偏离正常价值。由于存在流通股东和非流通股东，股市参与者的风险和收益存在严重不对等的局面，

集中表现在同股不同利现象。同时由于流通股所占比例过大，影响股票价格的真实性。虽

然2021年已经开始进行了股权分置改革，但目前来看，大小非的减持力度和价值定位都

未能达到预想的结果，同时，减持过程中也存在着损害公众投资者利益的现象。三是退市

制度不健全，风险制度欠缺，股市环境难于净化。业绩较差的上市公司实现退市有利于净

化股票市场的环境，但我国目前还难以实现这一目标，主要原因在于没有相应的退市制度

作为企业可以退市的依据。从我国退市制度的现状来看，退市标准和程序在《公司法》、《证券法》、退市办法、上市规则中都有所规定，但存在不科学、不统一、相互矛盾等问题。同时，我国股市风险制度不完善，缺乏应有的风险防范措施。从我国股市设计的总体

思路来看，风险制度被忽视是其中的主要问题，体现在风险防范措施较为缺乏、应对紧急

事件的能力不足等方面。

四外部环境治理效率低下，股市持续健康发展难以得到保障

我国股市外部环境效率低下主要表现在：一是法律制度体系建设滞后，执行力度有待

提高。即使我国一直以来大力改革了很多的法律制度来保护股票市场发展，但总体来看，

实施的时机仍较为滞后，而且没有实施配套措施，效果并不明显。二是信用制度尚未健全，参与者利益受侵害现象严重。近两年中小股东的利益一再被提及，主要是中小股东权利无

法得到保障，大股东总是利用自身的资金和信息优势来谋取暴利。由于我国没有建立真正

有效的企业信用等级和监管实施办法，因此，为大股东利用自身优势来侵害中小股东利益

提供了可乘之机。三是行政干预过多，股市难以形成自我发展、自我完善机制。股市建立

以来，我国政府反复救市、不停托市，都为股票市场的自我发展和自我调节起到了严重的

阻碍作用。政府这种行为一方面降低了政府公信力，另一方面使市场丧失了优胜劣汰的自

我发展、自我调节功能。

二、改善我国股票市场现状的相关建议

一进一步完善股市投融资功能，强化收入分配功能，实现资源合理配置

完善投融资功能应进一步提高上市公司盈利能力，优先安排有优质资源的企业上市。

为使市场回归到应有的稳定状态，应适当召回部分在海外运作较为出色的公司，带动投资

者长期投资的信心，减少市场投机行为。同时，阶段性的改进配额制，对那些确属需要国

家扶持的行业和地区仍保持适当的配额制，而对于纯属地方政府希望通过上市来谋取利益

的地区应予以取消配额。强化收入分配功能，首先要发展多层次的市场体系，通过市场的

多样性来降低居民收入风险;其次要建立公正、公开的信息披露制度，减少居民在信息不

对称过程中做出的不理智行为，并有效防止操纵市场行为。市场的核心功能还是资源的合

理配置，为此应建立和规范股票定价制度和发行制度，减少政府对市场的干预行为。

二优化股票市场结构，加强监管，杜绝市场上违法行为的发生

首先，摒弃当前政府的托市行为，尽量减少政府的行政干预，适当界定政策与市场的

边界，消除政府越位、错位、缺位现象。市场的问题交由市场解决，但当市场失灵时，政

府应果断采取措施应对。其次，加大对违规公司和机构投资者的惩戒力度，增加其违规成