《财务管理》第二章》PPT课件
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第二章 财务管理的基本概念 《财务管理》ppt
反映随机变量离散程度的常用指标主 要包括方差、标准差、标准离差率等三 项指标。
（1）方差
• 方差是用来表示随机变量与期望值 之间的离散程度的一个数值。
• 其计算公式为:
•
n
• σ2 ＝ ∑（Xi－ E）2·Pi
•
i=1
（2）标准差
• 标准差也叫标准离差或均方差, 是方差 的平方根, 其计算公式为:
• 公司特有风险是指发生于个别企业的特有事 项造成的风险, 如罢工、 诉讼失败、失去销售 市场、新产品开发失败等。又称可分散风险或 非系统风险。
2.2.2 投资风险的分类
• 2）从企业本身来看, 风险可分为经营风险和财 务风险两大类。
• 经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈 利带来的不确定性。经营风险是任何商业活动都 有的，也称为商业风险。
•
•
1－（1＋i）－n
• P＝A·
•
i
（2） 预付年金的终值和现值计算
预付年金是指从第一期起, 在一定时 期内每期期初等额收付的系列款项, 又称即付年金或先付年金。
01 2
n-２ n-1 n
AA A
AA
①预付年金的终值
• F＝A{[（1＋i）n＋1－1]/ i] －1}
• “预付年金终值系数” 是在普通年金终值 系数的基础上,期数加1,系数减1所得的结果。 通常记为 [(F/A，i，n＋1)－1]。
对于期望值不同的决策方案, 评价和比较其 各自的风险程度只能借助于标准离差率这一相 对数值。在期望值不同的情况下, 标准离差率 越大, 风险越大；反之, 标准离差率越小, 风 险越小。
风险进行投资？
•
财务管理基本观念之二
2.2.1 投资风险价值的概念
（1）方差
• 方差是用来表示随机变量与期望值 之间的离散程度的一个数值。
• 其计算公式为:
•
n
• σ2 ＝ ∑（Xi－ E）2·Pi
•
i=1
（2）标准差
• 标准差也叫标准离差或均方差, 是方差 的平方根, 其计算公式为:
• 公司特有风险是指发生于个别企业的特有事 项造成的风险, 如罢工、 诉讼失败、失去销售 市场、新产品开发失败等。又称可分散风险或 非系统风险。
2.2.2 投资风险的分类
• 2）从企业本身来看, 风险可分为经营风险和财 务风险两大类。
• 经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈 利带来的不确定性。经营风险是任何商业活动都 有的，也称为商业风险。
•
•
1－（1＋i）－n
• P＝A·
•
i
（2） 预付年金的终值和现值计算
预付年金是指从第一期起, 在一定时 期内每期期初等额收付的系列款项, 又称即付年金或先付年金。
01 2
n-２ n-1 n
AA A
AA
①预付年金的终值
• F＝A{[（1＋i）n＋1－1]/ i] －1}
• “预付年金终值系数” 是在普通年金终值 系数的基础上,期数加1,系数减1所得的结果。 通常记为 [(F/A，i，n＋1)－1]。
对于期望值不同的决策方案, 评价和比较其 各自的风险程度只能借助于标准离差率这一相 对数值。在期望值不同的情况下, 标准离差率 越大, 风险越大；反之, 标准离差率越小, 风 险越小。
风险进行投资？
•
财务管理基本观念之二
2.2.1 投资风险价值的概念
财务管理-第2章ppt课件
第2章：财务管理的基础概念
2021/4/23
1
引例
如果你现在借给我100元钱，我承诺下课后 还你100元钱，你愿意吗？
如果你现在借给我100元钱，我承诺今后5年 每年还给你20元钱，你愿意吗？
如果你现在借给我100元钱，我承诺今后5年 每年付给你2000元钱，你愿意吗？
如果你现在借给我1万元钱，我承诺今后5年 每年付给你20万元钱，你愿意吗？
7
一、时间价值的概念
时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。
货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值 ，也称为资金的时间价值。
时间价值有绝对数（时间价值额）和相对数（时间价值率） 两种表现形式。
在实务中，人们习惯使用相对数字表示货币的时间价值，即用增加价 值占投入货币的百分数来表示。
（2）普通年金现值的计算
计算普通年金现值的一般公式：
P= A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+…+ A(1+i)-n
等式两边同乘(1+i)：
(1+i) P=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+…+ A(1+i)-(n-1)
后式减前式：
(1+i) P- P=A-A(1+i)-n
31
复利、年金的相关练习题
（1） F=10×（F/ P ，4%，5）=10*1.2167=12.167（万元） （1） F=10×（F/A，4%，5）= 10*5.4163=54.163 （万元） （1） P=10×（P/F，4%，5）=10*0.8219=8.219 （万元） （1） P=10×（P/A，4%，5）=10*4.4518=44.518 （万元）
2021/4/23
1
引例
如果你现在借给我100元钱，我承诺下课后 还你100元钱，你愿意吗？
如果你现在借给我100元钱，我承诺今后5年 每年还给你20元钱，你愿意吗？
如果你现在借给我100元钱，我承诺今后5年 每年付给你2000元钱，你愿意吗？
如果你现在借给我1万元钱，我承诺今后5年 每年付给你20万元钱，你愿意吗？
7
一、时间价值的概念
时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。
货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值 ，也称为资金的时间价值。
时间价值有绝对数（时间价值额）和相对数（时间价值率） 两种表现形式。
在实务中，人们习惯使用相对数字表示货币的时间价值，即用增加价 值占投入货币的百分数来表示。
（2）普通年金现值的计算
计算普通年金现值的一般公式：
P= A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+…+ A(1+i)-n
等式两边同乘(1+i)：
(1+i) P=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+…+ A(1+i)-(n-1)
后式减前式：
(1+i) P- P=A-A(1+i)-n
31
复利、年金的相关练习题
（1） F=10×（F/ P ，4%，5）=10*1.2167=12.167（万元） （1） F=10×（F/A，4%，5）= 10*5.4163=54.163 （万元） （1） P=10×（P/F，4%，5）=10*0.8219=8.219 （万元） （1） P=10×（P/A，4%，5）=10*4.4518=44.518 （万元）
财务管理 课件(第 二 章)
影响存货周转率的因素是多种多样的，如：批量 因素、季节性生产的变化，存货的结构等。
原材料周转率=耗用原材料成本÷平均原材料存货 在产品周转率=制造成本÷平均在产品存货 （二）应收账款周转率 应收账款周转率=销售收入净额÷平均应收账款
存货计价方法、折旧方法、所得税费用的确认方 法、对外投资收益的确认方法等不同都可能影响 分析结论的可比性。
（四）比较基础问题
在比较分析时，必须要选择比较的基础，作 为评价本企业当期实际数据的参照标准，包括本 企业历史数据、同业数据和计划预算数据。
趋势分析以本企业历史数据作比较基础。历 史数据代表过去，并不代表合理性。经营的环境 是变化的。
综上所述，在不希望用变卖存货的来自法还 债，以及排除使人产生种种误解因素的情况下， 应该把存货从流动资产当中扣除，以进一步反 应企业能够迅速变现的资产拥有多少。
在计算速动比率时，除了扣除存货以外，还 可以从流动资产中扣除待摊费用，待处理流动资 产损失等可能与当期现金流量无关的项目，以进 一步揭示变现能力，把这些待摊费用，待处理流 动资产损失等扣除以后的科目叫保守速动资产或 叫超保守速动资产，用超保守速动资产除以流动 负债构成的比率叫保守速动比率。保守速动比率 计算公式：
4.按年度分期报告，只报告了短期信息，不能 提供反映长期潜力的信息。
（二）报表的真实性问题
1.要注意财务报告是否规范。不规范的报告， 其真实性也应受到怀疑。 2.要注意财务报告是否有遗漏。 3.要注意分析数据的反常现象。 4.要注意审计报告的意见及注册会计师的信誉。
（三）企业会计政策的不同选择影响可比性
1.流动比率 流动比率=流动资产/流动负债
2.速动比率
速动比率=（流动资产－存货）/流动负债 流动资产分为速动资产与非速动资产，存货为非 速动资产。
财务管理学课件(第二章)
（2）先付年金的终值和现值
A、终值
比普通年金终值计算加一期，减A
B、现值
比普通年金终值计算减一期，加A
（3）递延年金的终值和现值 A、终值 与普通年金计算一样 递延年金的现值与 普通年金一样吗？
B、现值
递延年金的现值
0 1 2
m A m＋1 m＋2 m＋n－1 m＋n
A
A
A
A
P=A· (P/A,i· n)
相比，将多得多少钱？
例题解答
30年后的终值FVA=500×FVIFA(5%，30)
=500×66.4388=33219.42
利息=33219.42－15000=18219.42
例题
某项目在营运后各年的现金流量如下（单 位：万元），贴现率为10%。
1 2 3 4 5 6 7 8
100 100 100 200 200 150 150 150 •根据你的理解，此项目的总回报是多少？
甲
500 乙 -1000
400
300
200
100
选择甲还是乙？
二、时间价值的计算
单利（Simple interest):在规定的时间内，对 本金计算利息 复利(Compound interest)在规定的时间内， 对本金和产生的利息计算利息 例:100元，按10%的单利存2年： 本利和=P+SI=P+P*i*n=100+100*10%*2=120 按10%的复利存2年： 本利和 =(P+P*i)(1+i)=100(1+10%)(1+10%)=121 时间价值的计算一般采用复利的概念
财务管理学 第二章 财务管理基本概念(更幻灯片PPT
110+110 0.1=100 （1+0.1）2 =100 （1.21）
121+121 0.1=100 （1+0.1）3=100 （1.331）
终值和复利计算
10(1.10)5 10(1.10)4 10(1.10)3 100(1.10)2 10(1.1)0 100 110 121 133.1 14.641 161.05
5 1×（1+5×10%）=1.5
复利
1×（1+10%）=1.1 1.1×（1+10%）=1.21 1.21×（1+10%）=1.33 1.33×（1+10%）=1.46 1.46×（1+10%）=1.61
单利制和复利制
单利制：指在进行货币时间价值计算 时，只就本金计息，而不对以前积存的利 息计息。
财务管理的基本观念
时间价值观念
风险价值观念
时
时间价值的计算
间 价 值 的 含 义
一
混
次 性 款
年 金
合 现 金
项
流
风
风
险
险
风
的
与
险
含
收
的
义
益
计
与
的
量
种
关
类
系
第二章 财务管理根本概念
• 第一节 货币时间价值 • 第二节 风险和收益
第一节 货币时间价值
• 一、货币时间价值的含义 • 二、终值与现值的计算 • 三、折现率、期限的推算 • 四、年内屡次计息的处理
0
1
2
3
图1-1
一次性收付款终值〔复利终值〕计算
例 ：本金100元，利率10%。计算三年终值。 解：
财务管理第二章货币的时间价值PPT课件
• 某公司决定连续5年于每年年初存入100万元，作为住房基金，银行的存款 利率为10％。则该公司在第5年末能一次取出本利和是多少？
• F=100* [(F/A，10%,5+1)-1] • =100*(7.716-1)=671.6
第32页/共49页
预付年金现值
01
2
34
A
A
A
A
A
A0 A÷（1+10％）0
第一节 货币时 间 价 值 的 概 念
• 两层含义：
（1）资金在运动的过程中，资金的价值会随着时 间的变化而增加。此时，资金的时间价值表现为 利息或利润。
（2）投资者将资金用于投资就必须推迟消费或者 此项资金不能用于其它投资，此时，资金的时间 价值就表现为推迟消费或放弃其他投资应得的必 要 补 偿 ( 机 会 成 本 ) 。第1页/共49页
A2=A×（1+10％）3
A1=A×（1+10％）4
A3 A2 A1
第17页/共49页
1.普通年金的终值计算：
01
23
r ...
F=? n
A
(1 r)n 1
F A
A( F A, r, n)
r
• 普通年金的终值系数(F/P,i,n)
• 经济含义：从第一年年末到第n年年末，每 年存入 银行1元钱，在利率为r的情况下，在 第n年年末能 取 出多少钱？
第29页/共49页
1.预付年金终值
10%
01
2
34
5
AA
A
A
A
T
A A4=A×（1+10％）1 4
A3=A×（1+10％）2
A3
A2=A×（1+10％）3
• F=100* [(F/A，10%,5+1)-1] • =100*(7.716-1)=671.6
第32页/共49页
预付年金现值
01
2
34
A
A
A
A
A
A0 A÷（1+10％）0
第一节 货币时 间 价 值 的 概 念
• 两层含义：
（1）资金在运动的过程中，资金的价值会随着时 间的变化而增加。此时，资金的时间价值表现为 利息或利润。
（2）投资者将资金用于投资就必须推迟消费或者 此项资金不能用于其它投资，此时，资金的时间 价值就表现为推迟消费或放弃其他投资应得的必 要 补 偿 ( 机 会 成 本 ) 。第1页/共49页
A2=A×（1+10％）3
A1=A×（1+10％）4
A3 A2 A1
第17页/共49页
1.普通年金的终值计算：
01
23
r ...
F=? n
A
(1 r)n 1
F A
A( F A, r, n)
r
• 普通年金的终值系数(F/P,i,n)
• 经济含义：从第一年年末到第n年年末，每 年存入 银行1元钱，在利率为r的情况下，在 第n年年末能 取 出多少钱？
第29页/共49页
1.预付年金终值
10%
01
2
34
5
AA
A
A
A
T
A A4=A×（1+10％）1 4
A3=A×（1+10％）2
A3
A2=A×（1+10％）3
《财务管理第二章》PPT课件
期限为5年，年利率为10%，则到期时的本 利和为：
FV5=1000 ×(1+10% ×5)=15000（元）
• 2、单利现值
•
PV=FVn/(1+ni)
• 例2：某公司打算在3年后用60000元购置新
设备，目前的银行利率为5%，则公司现在
应存入：
PV=60000/(1+5% ×3)=52173.91（元）
– 某人存款2500元，年利率为8%，半年按复利计息一 次，试求8年后的本利和。
F2500(18% )164682.45 2
• 例：Harry以12%的名义年利率投资5000美元，按季复 利计息，那末他的资金五年后会变为多少？
[1 (0.12)]45 4
• 名义利率与实际利率：
– 名义利率只有在给出计息间隔期的情况下才有意义。 – 如若名义利率为10%，1美元每半年按复利计息情况下，
PVAn=A×[1-(1+i)-n]/i=A/i • 例：一项每年年底的收入为800元的永续年金投资，
利率为8%，则其现值为多少？
5、时间价值计算中的几个特殊问题
A、不等额现金流量现值的计算：
• 不等额现金流的终值计算公式： FVn=∑Ct(1+i)t
• 不等额现金流的现值计算公式： PVn=∑Ct/(1+i)t
• 2.若麦克每年拿出工资的5%，以利率8%存款，到 他60岁时，存款为多少？
• 3.若麦克打算在此后5年里等额消费这笔存款，每 年他可消费多少？
第二节风险衡量与风险报酬
• 问题引入： • 若买地要200万元，建造楼房要花费200
万元，但你的房地产顾问并不能肯定该 楼房未来的价值一定是420万元，而若 此时你可以花4 00万元购买政府债券从 而保证获得4 2万元收入时，你还会投资 建造楼房吗？
FV5=1000 ×(1+10% ×5)=15000（元）
• 2、单利现值
•
PV=FVn/(1+ni)
• 例2：某公司打算在3年后用60000元购置新
设备，目前的银行利率为5%，则公司现在
应存入：
PV=60000/(1+5% ×3)=52173.91（元）
– 某人存款2500元，年利率为8%，半年按复利计息一 次，试求8年后的本利和。
F2500(18% )164682.45 2
• 例：Harry以12%的名义年利率投资5000美元，按季复 利计息，那末他的资金五年后会变为多少？
[1 (0.12)]45 4
• 名义利率与实际利率：
– 名义利率只有在给出计息间隔期的情况下才有意义。 – 如若名义利率为10%，1美元每半年按复利计息情况下，
PVAn=A×[1-(1+i)-n]/i=A/i • 例：一项每年年底的收入为800元的永续年金投资，
利率为8%，则其现值为多少？
5、时间价值计算中的几个特殊问题
A、不等额现金流量现值的计算：
• 不等额现金流的终值计算公式： FVn=∑Ct(1+i)t
• 不等额现金流的现值计算公式： PVn=∑Ct/(1+i)t
• 2.若麦克每年拿出工资的5%，以利率8%存款，到 他60岁时，存款为多少？
• 3.若麦克打算在此后5年里等额消费这笔存款，每 年他可消费多少？
第二节风险衡量与风险报酬
• 问题引入： • 若买地要200万元，建造楼房要花费200
万元，但你的房地产顾问并不能肯定该 楼房未来的价值一定是420万元，而若 此时你可以花4 00万元购买政府债券从 而保证获得4 2万元收入时，你还会投资 建造楼房吗？
财务管理学第二章PPT课件
概率 50% 30% 20%
11
不确定型决策
决策者不清楚。
在财务管理中，通常为不确定性决策规定一些主观 概率，以便进行定量分析；不确定性规定了主观概 率后，与风险就十分相近了。因此，在企业财务管
理中，对风险和不确定性并不作严格区分。
例：A公司将100万美元投资于煤炭开发公司的股票，若 该开发公司能顺利找到煤矿，则A公司可获100%报酬； 若该开发公司不能顺利找到煤矿，A公司的报酬则为 100%，但能否找到煤矿并不知道。
14
风险-期望报酬
期
投机型普通股
望
保守型普通股
报
优先股
酬
中级公司债券
投资级公司债券
长期 Government Bonds 一级商业票据 U.S. Treasury Bills (无风险证券)
%
风险
15
二、单项资产的风险报酬
1.确定概率分布 一个事件的概率是指这一事件可能发生的机会。 设概率为Pi，则概率分布必须符合以下两个要求：
决策者对未来的情况是完全确定的或已知的决策
例：A公司将100万美元投资于利率为8%的国库 券
10
风险型决策
决策者对未来的情况不能完全确定，但它们出现的 可能性（概率）的具体分布是己知的或可估计的。
A公司将100万美元投资于某玻璃制造公司的股票，已知：
经济 繁荣 一般 衰退
报酬率 14% 12% 10%
资产定价理论：投资风险是资产对投资 组合风险的贡献。
2
1、含义:预期结果的不确定性
1、风险是事件本身的不确定性，具有客观性；
2、风险是指“一定条件下”的风险。如购买股
理
票 的所处行业、现有业绩、宏观环境等；
财务管理第2章-财务管理的价值观念课件.ppt
先付年金终值的计算
XFVAn A FVIFAi,n (1 i) A(FVIFAi,n1 1)
n 期先付
年金终值
n 期后付
年金终值
0 n+1 期后付
年金终值
0
12
AAA
0
12
AA
1
2
3
AA
A
n-1 n A
n-1 n AA
n n+1
A
A
先付年金现值的计算
XPVAn A PVIFAi,n (1 i) A(PVIFAi,n1 1)
第二章 财务管理的价值观念
1
货币时间价值
2
风险与收益
3
证券估价
第1节 时间价值
• 时间价值的概念 • 现金流量时间线 • 复利终值和现值 • 年金终值和现值 • 时间价值计算中的几个特殊问题
一、时间价值的概念
某售房广告：“一次性付清70万元； 20年分期付款，首付20万，月供 3000。”
算一算账，20+0.3×12×20=92>70 为什么一次性付款金额少于分期付 款的总金额？
1 V 0 A 800
1
10000(元)
i
8%
五、时间价值计算中的几个特殊问题
• 不等额现金流量终值或现值的计算 • 年金和不等额现金流量混合情况下的现值 • 折现率的计算 • 计息期短于一年的时间价值的计算
第二节 风险与收益
一、风险与收益的概念 二、单项资产的风险与收益 三、证券组合的风险与收益 四、主要资产定价模型
Rp p (RM RF )
P55 例2-17
Rp表示证券组合的风险收益率
p表示证券组合的 系数
RM表示所有股票的平均收益率，即市场收益率 RF 表示无风险收益率，一般用政府公债利益率表示
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要理解利息率、资金时间价值和投资风险价值的基本概念和有关计算方法
一、资金时间价值的概念
1、资金时间价值的含义
资金的时间价值，是指资金经历一定 时间的投资和再投资所增加的价值，也即资金在 周转中由于时间因素而形成的差额价值。
●要点解释：
（1）增量，用“增值金额/本金”表示； （2）要经过投资与再投资； （3）要持续一段时间才能增值； （4）随着时间的延续，货币总量在循环周转中 按几何级数增长，使货币具有时间价值。
3、如何处置资金时间价值
按复利的方法折算不同时间货资金的现值。
4、资金时间价值量的衡量
通常情况下，资金时间价值被认为是 没有风险和没有通货膨胀下的社会平均利润率 。
资金时间价值量的大小通常可以用利 息率来表示，但这种利息率应以社会平均资金 利润率为基础，并且以社会平均利润率作为资 金时间价值量的最高界限。
永续年金现值 P=A/i （资本化）
没有终值。
名义利率 实际利率
名义利率=每期利率×年内复利次数
实际利率
1
名义利率
年内复利次数
年内复利次数
1
每季度利率为2%， 年内复利次数4次， 故：名义利率 =2%×4=8%
（一）复利现值的计算
【 例1】 B公司股票现在市场价格为38元 ，市场价格的年平均增长率为5%，上年每股股利 为0.83元，股利的年平均增长率为4%。如果你手 中有一笔钱想购买B公司的股票，假设投资期限为 一年（年初至年末），期望获得10%以上的收益， 请问你在何种价位购买为宜？
二、资金时间价值的计算与应用
名称 计算 方 法
复利终值 复利现值 年金终值
年金现值
S=P×（1+i）n(基本公式)
=P×（S/P，i，n）
P=S÷（1+i）n=S×(1+i)-n =S（P/S,i,n）
S=A×年金终值系数 = A×[(1+i）n-1]/i = A×(S/A,i,n)
P= A×年金现值系数 = A×[1-(1+i)-n]/i = A×(P/A,i,n)
第二章 财务管理的
价值观念
学习提要与目标
资金的时间价值和投资的风险价值，是财务活动中客观存在的经济现象，也 是现代财务管理的两个基础观念。资金的时间价值和投资的风险价值对于筹资管 理、投资管理乃至成本管理、收益管理都有重要的影响。资金时间价值和投资风 险价值通常是以利息率来表示的，而利息率除受通货膨胀因素影响外，主要包含 资金时间价值和投资风险价值。利息率作为资金这种特殊商品的价格，是财务管 理必须考虑的重要因素。利息率、资金时间价值和投资风险价值的原理，是财务 管理的基本原理 ，且在财务实践中被广泛应用。因此，在学习各项业务以前，需
【例2】假设某企业有一笔4年后到期的借款，到期值 为1000万元。若存款年复利率为10%，则为偿还该项借款应 建立的偿债基金为多少？
〖解答〗根据公式：
A=F×i/[（1+i）n-1] =1000×10%/[（1+10%）4-1] =1000×0.21547 =215.47（万元）
【例3】某人拟在5年后还清10 000元的债务 ，
从现在起每年（年末）等额存入银行一笔款项。假 设
银行存款利率为5%，每年需要存入多少元？
〖解答〗 由于有利息因素，不必每年存入2 000 元（10 000/5）只要存入较少的金额，5年后本利和就可达 到10 000元。可用于清偿债务。根据：年金终值计算公式可 得：
A=F×i/[（1+i）n-1] =10000×5%/[（1+5%）5-1]
5、资金的价值与时间的关系
（1）资金使用时间长短不同，具有不同的价值 ；
（2）资金的周转速度不同具有不同的价值； （3）资金的投入和收回的时间早晚不同，具 有不同的价值； （4）劳动时间衔接越紧密，资金时间价值越 大。（在产品的生产时间中，包括生产资料的准备时间
、劳动时间、生产过程的中断时间。只有劳动时间内才 创造价值。）
特点
其系数的倒数为偿 债基金系数(求A的 问题) 其系数的倒数为投 资回收系数(求A的 问题)
名称
计算 方 法
特点
预付年金终值 预付年金现值 递延年金终值
S= A×[(S/A,i,n+1)-1]
(利用普通年金终值公式：与普通年 金终值系数相比：期数加1，系数减1。 即可)
P= A×[(P/A,i,n-1)+1]
（利用普通年金现值公式：与普通 年金现值系数相比：期数减1，系数加 1。即可）
与普通年金终值计算方法相同。
其终值的大小与 递延期无关。
名称
计算 方 法+n）-Pm （2）p0=Pm/（1+i）m （把递
延年金视为普通年金，求出递延期末的 现值，然后再此值调整到P 0，及第1期 初）
『解答』
P=（售价+股利）/（1+i）n =[38×（1+5%）+0.83×（1+4%）]/（1+10%
） =（39.9+0.8632）/1.1 =37.06（元）
（二）年偿债基金的计算（已知年金终值，求普通年金量）
[偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债 务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备 金。由于北次形成的等额准备金类似年金存款，因而同样 可以获得按复利计算的利息，所以债务实际上等于年金终 值，每年提取的偿债基金等于（普通）年金A。也就是说 ，偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。]
=10000×0.18099547
（2）财务管理的研究重点是创造和衡量 财富（价值）。财务管理中的价值是资产的现金 流量的现值。故，财务管理中对时间价值的研究 ，主要是对资金的筹集、投放使用及回收等从量 上进行分析，以便找出适用于分析方案的数学模 型，改善财务决策的质量。因而，把资金时间价 值引入财务管理，在资金筹集、运用和分配等各 方面考虑这一因素，是提高财务管理水平，搞好 筹资、投资、分配决策的有效保证。
2、为什么要研究资金时间价值
（1）从量的规定性来看，资金时间价值是指 没有风险和没有通货膨胀的条件下的社会平均 资金利润率。由于的市场竞争存在，企业在进 行各种投资活动的投资利润率趋于平均化，这 就要求企业在进行某项投资时至少要取得社会 平均的利润率。因此，资金时间价值就成了评 价投资方案的基本标准。
一、资金时间价值的概念
1、资金时间价值的含义
资金的时间价值，是指资金经历一定 时间的投资和再投资所增加的价值，也即资金在 周转中由于时间因素而形成的差额价值。
●要点解释：
（1）增量，用“增值金额/本金”表示； （2）要经过投资与再投资； （3）要持续一段时间才能增值； （4）随着时间的延续，货币总量在循环周转中 按几何级数增长，使货币具有时间价值。
3、如何处置资金时间价值
按复利的方法折算不同时间货资金的现值。
4、资金时间价值量的衡量
通常情况下，资金时间价值被认为是 没有风险和没有通货膨胀下的社会平均利润率 。
资金时间价值量的大小通常可以用利 息率来表示，但这种利息率应以社会平均资金 利润率为基础，并且以社会平均利润率作为资 金时间价值量的最高界限。
永续年金现值 P=A/i （资本化）
没有终值。
名义利率 实际利率
名义利率=每期利率×年内复利次数
实际利率
1
名义利率
年内复利次数
年内复利次数
1
每季度利率为2%， 年内复利次数4次， 故：名义利率 =2%×4=8%
（一）复利现值的计算
【 例1】 B公司股票现在市场价格为38元 ，市场价格的年平均增长率为5%，上年每股股利 为0.83元，股利的年平均增长率为4%。如果你手 中有一笔钱想购买B公司的股票，假设投资期限为 一年（年初至年末），期望获得10%以上的收益， 请问你在何种价位购买为宜？
二、资金时间价值的计算与应用
名称 计算 方 法
复利终值 复利现值 年金终值
年金现值
S=P×（1+i）n(基本公式)
=P×（S/P，i，n）
P=S÷（1+i）n=S×(1+i)-n =S（P/S,i,n）
S=A×年金终值系数 = A×[(1+i）n-1]/i = A×(S/A,i,n)
P= A×年金现值系数 = A×[1-(1+i)-n]/i = A×(P/A,i,n)
第二章 财务管理的
价值观念
学习提要与目标
资金的时间价值和投资的风险价值，是财务活动中客观存在的经济现象，也 是现代财务管理的两个基础观念。资金的时间价值和投资的风险价值对于筹资管 理、投资管理乃至成本管理、收益管理都有重要的影响。资金时间价值和投资风 险价值通常是以利息率来表示的，而利息率除受通货膨胀因素影响外，主要包含 资金时间价值和投资风险价值。利息率作为资金这种特殊商品的价格，是财务管 理必须考虑的重要因素。利息率、资金时间价值和投资风险价值的原理，是财务 管理的基本原理 ，且在财务实践中被广泛应用。因此，在学习各项业务以前，需
【例2】假设某企业有一笔4年后到期的借款，到期值 为1000万元。若存款年复利率为10%，则为偿还该项借款应 建立的偿债基金为多少？
〖解答〗根据公式：
A=F×i/[（1+i）n-1] =1000×10%/[（1+10%）4-1] =1000×0.21547 =215.47（万元）
【例3】某人拟在5年后还清10 000元的债务 ，
从现在起每年（年末）等额存入银行一笔款项。假 设
银行存款利率为5%，每年需要存入多少元？
〖解答〗 由于有利息因素，不必每年存入2 000 元（10 000/5）只要存入较少的金额，5年后本利和就可达 到10 000元。可用于清偿债务。根据：年金终值计算公式可 得：
A=F×i/[（1+i）n-1] =10000×5%/[（1+5%）5-1]
5、资金的价值与时间的关系
（1）资金使用时间长短不同，具有不同的价值 ；
（2）资金的周转速度不同具有不同的价值； （3）资金的投入和收回的时间早晚不同，具 有不同的价值； （4）劳动时间衔接越紧密，资金时间价值越 大。（在产品的生产时间中，包括生产资料的准备时间
、劳动时间、生产过程的中断时间。只有劳动时间内才 创造价值。）
特点
其系数的倒数为偿 债基金系数(求A的 问题) 其系数的倒数为投 资回收系数(求A的 问题)
名称
计算 方 法
特点
预付年金终值 预付年金现值 递延年金终值
S= A×[(S/A,i,n+1)-1]
(利用普通年金终值公式：与普通年 金终值系数相比：期数加1，系数减1。 即可)
P= A×[(P/A,i,n-1)+1]
（利用普通年金现值公式：与普通 年金现值系数相比：期数减1，系数加 1。即可）
与普通年金终值计算方法相同。
其终值的大小与 递延期无关。
名称
计算 方 法+n）-Pm （2）p0=Pm/（1+i）m （把递
延年金视为普通年金，求出递延期末的 现值，然后再此值调整到P 0，及第1期 初）
『解答』
P=（售价+股利）/（1+i）n =[38×（1+5%）+0.83×（1+4%）]/（1+10%
） =（39.9+0.8632）/1.1 =37.06（元）
（二）年偿债基金的计算（已知年金终值，求普通年金量）
[偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债 务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备 金。由于北次形成的等额准备金类似年金存款，因而同样 可以获得按复利计算的利息，所以债务实际上等于年金终 值，每年提取的偿债基金等于（普通）年金A。也就是说 ，偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。]
=10000×0.18099547
（2）财务管理的研究重点是创造和衡量 财富（价值）。财务管理中的价值是资产的现金 流量的现值。故，财务管理中对时间价值的研究 ，主要是对资金的筹集、投放使用及回收等从量 上进行分析，以便找出适用于分析方案的数学模 型，改善财务决策的质量。因而，把资金时间价 值引入财务管理，在资金筹集、运用和分配等各 方面考虑这一因素，是提高财务管理水平，搞好 筹资、投资、分配决策的有效保证。
2、为什么要研究资金时间价值
（1）从量的规定性来看，资金时间价值是指 没有风险和没有通货膨胀的条件下的社会平均 资金利润率。由于的市场竞争存在，企业在进 行各种投资活动的投资利润率趋于平均化，这 就要求企业在进行某项投资时至少要取得社会 平均的利润率。因此，资金时间价值就成了评 价投资方案的基本标准。