食品饮料行业年度投资策略

食品工业2000~2008年间资产利润率
数据来源：WIND，民族证券
➢企业平均规模增速不断加快。2008年1~8月份，食品饮料 行业企业平均完成主营业务收入7531.83万元，同比增长 20.45%，增速比去年和前年同期分别提高了1.89个和8.64个 百分点。
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08年：食品加工和制造业继续高速增长，饮料制造放缓
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正面因素：安全、便利需求还将持续增加
➢食品安全事故以及政府、企业在食品安全方面的投入增 加，有助于扩大消费者的安全食品需求。乳品质量安全问 题的暴露，各级政府、龙头企业在调整产业链结构、明确 监管职责分工等方面做了大量工作，重振市场信心、增强 安全乳品供给能力。 ➢便利性需求还将继续增长。2008年1~8月份，农副产品 加工业实现主营业务收入144025640.80万元，同比增长 40.95%，实现利润总额6229224.70万元，同比增长 43.57%，增幅分别比去年同期增长了7.94个、1.10个百分 点，销售利润率4.33%，比去年增加0.07个百分点。
➢全球粮食产量继续增长。联合国粮农 组织11月份发布的最新一期粮食问题的 半年刊物《粮食展望》预计，2008年 的世界粮食产量将超过22亿吨，比 2007年增加5.3%，2008~2009年读的 世界粮食利用量预计将接近22亿吨，粮 食产量能够满足消费需求，并且可以补 充近于枯竭的世界粮食储备。
➢粮油批发价格和农产品生产指数逐步 回落。
近十年我国粮食产量 2008年全国粮油批发价格指数
农产品生产价格指数变化
数据来源：WIND，民族证券 •9
农业：粮食供求关系改善 ➢全球粮食持续增产，增强了粮食供给能力。 ➢金融危机向实体经济传递，全球经济增长放缓， 能源总需求下降，用于能源生产的粮食有可能进 一步减少，粮食需求结构发生变化。 ➢供给增加、需求相对放缓，粮食供求紧张局面有 所缓解。
食品工业2000~2008年间利润总额及增长率
2007年31068.22亿元，同比增长30.1%；2008年预计达到4万亿 数据来源：WIND，民族证券
元
•3
本资料来源
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08年：总体发展势头良好，增长相对稳定
➢利润率稳步提升，行业效益进一步优化。
食品工业2000~2008年间利润总额及销售利润 率
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市场表现：市盈率较高，排名有所下降
数据来源：WIND，民族证券 •16
主要内容:
食品工业08年回顾 关联产业及相关政策影响 食品饮料行业板块表现 ✓2009年行业主要影响因素 主要子行业和重点上市公司点评
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负面因素：中高端需求下滑和食品安全风险
➢消费者对未来收入的预期较差，导致中高端需求增长放 缓甚至下滑。2008年三季度食品加工业和饮料制造业的主 营业务收入增幅回调，分别下降了8.48个和6.61个百分点 。未来随着经济增长速度的进一步放缓，从事替代性较强 的中高端食品饮料生产的行业将会受到更大的负面影响。 ➢食品安全风险始终存在。乳业巨头在08年婴幼儿奶粉事 件几乎无一幸免，监管能力跟不上行业发展速度，监管体 系无法适应中国特色的涉农食品产业链。
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数据来源：WIND，民族证券 •7
主要内容:
食品工业08年回顾 ✓关联产业及相关政策影响 食品饮料行业板块表现 2009年行业主要影响因素 主要子行业和重点上市公司点评
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农业：粮食持续增产
➢国内粮食持续增产，有望创历史新高 。预计2008年我国粮食产量将达到 5.25亿吨，超过1998年所创造的历史 最高纪录，粮食产量连续5年增加，缓 解了供求关系的紧张局面。。
906.81亿 22.40%
-2.90
679.34亿 22.60%
-10.50
➢酒类产量增速普遍放 缓，啤酒下降幅度最大 。
2008年10月酒类产量（累计）
白酒 啤酒 葡萄酒
产量
同比增幅 增幅变化
441.21万千升
17.97%
-5.93
3645.44万千升
6.43%
-7.12
56.94万千升
29.66%
食品饮料行业年度投资 策略
2020年4月30日星期四
主要内容:
✓食品工业08年回顾 关联产业及相关政策影响 食品饮料行业板块表现 2009年行业主要影响因素 主要子行业和重点上市公司点评
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08年：总体发展势头良好，增长相对稳定
➢规模扩张速度加快，利润增速高于收入增速。
食品工业2000~2008年间产值及增长率
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主要内容:
食品工业08年回顾 关联产业及相关政策影响 ✓食品饮料行业板块表现 2009年行业主要影响因素 主要子行业和重点上市公司点评
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业绩：增长稳健，经济下行周期中的亮点
➢最近三年主营业务利润增长稳定。截止到2008年三季度 末，食品饮料行业上市公司共实现主营业务利润352.76亿 元，同比增长23.57%，比去年同期增加近1个百分点，最 近三年（2006~2008年）的主营业务利润增长稳定，分别 为22.67%、22.79%和23.57%。 ➢净利润增幅回落幅度远低于上市公司整体水平。截止到 2008年三季度末，全部A股上市公司净利润同比增幅为 10.2%，远远低于去年同期的66.43%，增幅回调了56个百 分点。相比之下，食品饮料行业虽然也有所回落，但回落 幅度仅为全部A股上市公司的1/5。
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政策：扶持龙头企业、培育知名品牌和完善税收支持政策
➢《决定》提出，发展农业产业化经营，促进农产 品加工业结构升级，扶持壮大龙头企业，培育知 名品牌；完善农产品加工业发展税收支持政策 。 ➢完善税收支持政策，可以适度缓解原材料价格上 涨带来的成本压力。《享受企业所得税优惠政策 的农产品初加工范围（试行） （2008版） 》
农副产品加工业财务指标增速
食品制造业财务指标增速
饮料制造业财务指标增速
三大子行业销售利润率比较
数据来源：WIND，民族证券 •6
08年：经济周期已经传递到食品饮料行业
➢固定资产增速下滑， 饮料制造业尤为明显。
2008年10月食品制造业和饮料制造业固定资产投资变化
食品制造业 饮料制造业
固定资产 同比增幅 增幅变化 投资总额
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பைடு நூலகம்
农业：基础设施不断改善，综合生产能力还将提升 ➢在2008年四季度新增1000亿元投资中，农村农 业占到了340亿元。 ➢《中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题 的决定》（下简称《决定》）提出建设现代农业 ，提高农业综合生产能力。
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农业：提高粮食收购价，食品工业的成本压力增加 ➢《决定》指出，稳步提高粮食最低收购价，完善 粮食等主要农产品价格形成机制，理顺比价关系 ，充分发挥市场价格对增产增收的促进作用。 ➢粮食收购价的大幅提升，在提高农民种粮积极性 的同时，对食品工业形成了较大的成本压力。。