最完整的财务报表分析

企业财务报表分析与评价

—以广州药业股份有限公司为例

学校：西南财经大学

学院：财税学院

专业：税务12级专硕

学生：吴迪刘元韩涛贾校露

1.广州药业公司基本情况

1.1广药公司简介

广州药业股份有限公司是经国家经济体制改革委员会以体改生[1997]139号文批准，由广州医药集团有限公司独家发起，将其属下的8家中药制造企业及3家医药贸易企业重组后，以其与生产经营性资产有关的国有资产权益投入，以发起方式设立的股份有限公司。经国家经济体制改革委员会以体改生[1997]145号文和国务院证券委员会以证委发[1997]56号文批准，公司分别于1997年10月和2001年2月在香港联交所和上海证交所上市，并于1997年10月上市发行了21,990万股香港上市外资股(H股)股票。2001年1月10日，经中国证券监督管理委员会批准，本公司发行了7,800万股人民币普通股(A股)股票。目前，该公司旗下拥有八家中成药生产企业、一家植物药研发生产企业、四家医药贸易企业和两家医药研发机构；该公司主要从事中成药制造、医药贸易和新药研发等业务。

1.2公司财务基本状况

广州药业作为国内最大的中成药制造商，在中成药制造行业有着悠久的历史，并拥有众多的老字号品牌和丰富的产品资源。 2008年金融危机后，该公司也取得了较大的发展，2009年到2011年三年间，它的资产总额由42.22亿增加至48.51亿，其中，流动资产由19.38亿上升至23.12亿，但是固定资产则由11.07亿下降至10亿。2009年实现销售收入只有38.82亿，2010年实现销售收入为44.86亿，而到2011年实现销售收入54.39亿元，实现约30亿元的净利润，公司业绩显著。

表1 广州药业2009-2011年相关财务单位：万元

项目序号2009年2010年2011年

应收账款 A 35256.30 33118.30 44659.60

存货 B 56052.20 75505.60 85900.60

流动资产 C 193756.00 217588.00 231217.00

固定资产 D 110676.00 104008.00 100002.00

资产 E 422250.00 447659.00 485127.00

流动负债 F 71202.10 71412.70 87134.10

负债G 82092.10 83505.20 95609.40

实收资本（或股本）H 81090.00 81090.00 81090.00

所有者权益（或股东）I 340158.00 364154.00 389517.00

主营业务收入J 388194.00 448607.00 543961.00

主营业务成本K 280568.00 320581.00 404275.00

净利润L 20876.60 27403.10 29999.70

经营活动净现金流量M 43939.30 7316.88 -18005.30

资料来源：广州药业相关财务报表

2.财务状况分析

2.1 盈利能力分析

企业盈利能力指标反映企业运用其所支配的经济资源，从事经营活动，从中赚取利润的能力。无论是投资者、债权人、国家政府部门还是企业的职工都非常关心企业获利能力。企业获利能力也是衡量经营者经营业绩的集中体现。

表2 广州药业2009-2011年盈利能力相关指标单位：万元

序号项目2009年2010年2011年

a 销售毛利（J-K）107626.00 128026.00 139686.00

b 销售毛利率（a/J）27.72% 28.54% 25.68%

c 销售净利率(L/J) 5.38% 6.11% 5.52%

d 资本金利润率(L/H) 25.74% 33.79% 37.00%

e 总资产利润率(L/E) 4.94% 6.12% 6.18%

f 所有者权益报酬率(L/I) 6.14% 7.53% 7.70%

g 净利润现金保证率(M/L) 210.47% 26.70% -60.01%

资料来源：由表1的数据和相关计算得出各项指标

由表2可知，广州药业最近3年多的时间，产品销售收入逐年攀升，其中2009年产品销售毛利10.76亿元，到2011年公司已经实现产品销售毛利13.97亿元，比2009年增加产品销售毛利3.21亿元，产品销售毛利增长29.83%，但是销售毛利率和销售净利率却由在3年间出现先增后减的趋势，表明公司在3年中发展有所减缓，这主要是2011年受制于中药材价格、人工成本上涨，招标限价，工业毛利率近几年不断下滑，引起销售毛利率的小幅下滑，拉低公司利润增速。 2011年公司实现所有者权益报酬率7.70%，资本金利润率上升至37.00%，均比2009年有所增长，说明公司这3年净资产获利能力稳步增强。一定程度上反映企业生产环节效率高低的销售净利率，在3年间也出现先增后降的趋势，这事随着销售毛利率自然出现的现象，同样是由成本上升所致。2009年公司获利能力质量较好，净利润现金保证比率为210.47%，10年该指标下降为26.70%，到2011年甚至成为负值。该指标较大起伏变化是一方面是由于期间费用巨大吞噬了利润：2009～2011年，公司主营利润分别为10.76、12.80、13.97 亿元，期间费用分别为 9.98 、10.73、11.93 亿元，吞噬了绝大部分的主营利润。另一方面是由于企业材料成本和人工成本的不断增长造成企业经营现金流量流入不足以弥补现金流量流出所引起的。

毛利率下降、期间费用巨大和现金流量入不敷出的问题显示公司管理效率偏低，资源未有效整合，若未来能做到精细化管理，充分发挥品牌资源优势，发掘市场机会，则盈利能力有巨大提升空间。

2.2 偿债能力分析

偿债能力是企业生存和健康发展的基本前提。公司迅猛发展的同时伴随着对资本更多的需求。资本平台的好坏在很大程度上取决于企业的财务能力。偿债能力的强弱是决定企