融券卖空操作策略与方法、案例

题记：

国内资本的持续繁荣大大的提高了资本利用的效率，解放了生产力，但是投机的概念由于国内的负面影响，很多人把空手套白狼作为不劳而获的有悖于“社会主义精神文明”的动因。究其原因是因为对宏观及微观经济学没有充分的认识，爱国主义只停留在建党初期的层面，汇率以及其它经济体制的资本化发展已经不容刻缓，中国证券市场走到2010后，投资标的已经上升到一定高度，做空、期指、T+0，一些新的名词仿佛新的劳动工具闪现，能否跟上满足生产力的当代社会，享受上层社会提供给无产阶级真正的非物质文化盛宴，就看每个人投资的态度了！

那么，怎样做空一只马上下跌的股票？又怎么获利？需要哪些条件？下面我一一给大家讲来：

一、做空标的与基本要求：

截至目前，融资融券标的股票共有700只，其中沪市股票400只，深市股票300只，包括主板股票143只、中小板股票123只和创业板股票34只。开户者要求开户满6个月，账户资产达到20万，必须要把你的资金或者持有的股票转到新开信用账户里面才能使用。

（一）利用融资融券工具可以进行的四个“T+0”交易策略：

1）融资买入t+0技巧简介：

投资者信用账户中以证券作为担保，T日计划买入标的股票但自有资金不足，且也不愿意承担融资负债。该投资者可以先融资买入标的股票，然后采用卖券还款指令卖出担保证券归还融资负债，从而实现融资在当日T+0流转，盘后不产生融资负债。（适用环境：低开高走或者单边上涨）

案例：

投资者的信用账户中有古井贡酒1千股，T日上午10:00时该股票价格95元/股，该投资者看好古井贡酒当日走势，计划到下午14:50时卖出。

同时投资者又看涨标的股票五粮液，价格为30元/股，但此时自有资金不足。由于投资者信用账户中的古井贡酒是担保证券，于是该投资者在上午10:00时采用融资买入指令买入五粮液2千股，产生融资负债6万元。下午14:50时，古井贡酒价格上涨到100元/股，再采用卖券还款指令卖出古井贡酒1千股，成交后获得的10万资金，其中的6万元自动偿还融资负债，剩下的4万元保留在信用账户中。该投资者T日收盘后无融资负债。

2）看涨t+0策略“案例”

①成本：在案例1中，如果投资者E的信用账户中没有资金，但是有10万市值的担保证券，则该投资者在信用账户中可以采用融资买入指令融入资金买入2千股国元证券，同时产生2万元融资负债。

（产生融资负债）

②成本: 2融券负债+ “潜在收益”2.1万资金

当T日14:00时，国元证券价格涨到10.5元/股，该投资者采用融券卖出指令，借入国元证券2千股卖出，投资者获得2.1万元资金（账户），同时“产生”2千股国元证券融券负债，从而锁定了国元证券从10元/股上涨到10.5元/股的价差。

③对冲：还第二步融券负债（剩下第一步融资成本）

融券卖出国元证券交易完成后，该投资者可以在T日剩余交易时间内将10:00时融资买入的2千股国元证券，采用直接”还券“指令，归还融券负债，T日收盘后投资者无融券负债，有2万元“融资负债“。

④盈利=（第二步产生）融券卖出收益-融资负债

T+1日，融券卖出所得2.1万元资金可以自由支配，投资者将其中的2万元采用直接还款指令归还融资负债，剩余的0.1万即投资者实现的“盈利”。

3）利用融券进行“T+0”操作。

判断股票下跌时，在高位融券卖出，当日在低位买券还券。

投资者判断某个股票T日具有下跌趋势，但不能确定下一个交易日的走势，需要在当日高点卖出股票，低点买入锁定收益。该投资者可以在高点融券卖出看跌股票，当日低点采用买券还券指令买入证券归还融券负债。（适用环境：震荡市）

（一）利用融券进行“T+0”短线操作，又分为两种情况；

（1）融券卖出的标的物是普通账户中持有得股票可以实现“对冲”

当股价如预期下跌时，可以当天在低点买券换券归还负债

当股价出乎所料上涨时，因为普通账户持有该股票，就可以实现普通账户的盈利弥补信用账户的亏损

（2）融券卖出的标的物不是普通账户中持有得股票

在这种情况下，只有当股价下跌时，才可以实现盈利；若判断错误，则亏损

三、利用融券卖出进行“T+0”操作的特点：

（1）当日股价处于高点，预计当日会冲高回落，融券卖出股票A。（2）在股价回落到当日低点附近时，买券还券，了解当日融券负债，及时在个股波动较大的交易日锁定利润；

适用：个股剧烈波动，有明确预期股价将会回落。

T+0看空卖出当天或者t+n日后套利

案例一：

1）成本：融券负债

投资者F的信用账户中有资金10万元，T日上午10:00时，判断标的股票紫金矿业具有日内下跌趋势，此时股价为5元/股，于是该

投资者在信用账户采用融券卖出指令借入紫金矿业1万股卖出，获得资金5万元。

2）收益：买券还券

投资者融券卖出紫金矿业后，股价如预期下跌，下午14:00时，紫金矿业价格下跌到4.8元/股，出现反弹迹象。该投资者此时可以直接采用买券还券指令，使用资金4.8万元购买1万股紫金矿业归还融券负债，T日收盘后投资者无融资融券负债，剩余的0.2万元即投资者实现的盈利。

案例二：002422 科伦药业（“夏娃”双腿形态）2014年2月25日卖出科伦药业

好处：没有行情也不需要空仓可以随时平仓。

二、类似“T+0”操作

1、当日普通买入股票A，价格上涨到高点后，预计次日股价会有所

回落，为了避免隔夜风险，高点融券卖出同样数量的股票A，次日开盘现券还券的方式了结融券负债，避免个股持仓风险。

适用于：当日股价波动较大，个股低开高走，但次日股价未知，为有效避免次日股价回落风险，采用融券的方式卖出同数量的股票，次日现券还券，避免次日股价回落。

2、普通账户持有A股票，若预测股价上涨，可融资买入A股票，当天“卖券还款”或“普通卖出”A股票，则还融资的负债，当天不收取利息。

3、同一日，对同一种股票，进行相同数量的“融资买入，融券卖出”或“融券卖出，融资买入”，成交日次日，采用现金还款偿还融资款、现券还券偿还融券款。

这种情况需要收取利息，但可以避免持股过夜风险，适用于单日股价波动大，快进快出，避免套牢，为资金不足的投资者带来较大的利润。

四、注意事项：

1）市场风险：T+0交易技巧不是无风险套利策略，其作用是降低融资融券利息费用，锁定投资收益。在投资中使用该技巧时，对于个股的选择也是依赖于投资者的判断和各种类型的选股择时方法，需要承担相应市场风险。