{财务管理财务分析}对传统杜邦财务分析体系改进的探讨
杜邦财务分析体系的不足及改进
杜邦财务分析体系的不足及改进第一篇：杜邦财务分析体系的不足及改进杜邦财务分析体系的不足及改进[摘要] 杜邦财务分析体系作为一种用来评价企业综合财务能力的方法,广泛运用于企业的财务分析和业绩评价中｡但是随着市场环境的不断变化,传统的杜邦财务分析体系已不能完全满足对企业财务状况进行准确分析的要求｡本文根据传统杜邦分析体系的不足提出了改进建议,并对改进后的杜邦分析体系加以阐述｡[关键词] 杜邦财务分析体系;不足;改进一､杜邦财务分析体系的现行做法杜邦财务分析体系的核心指标是权益报酬率,通过对该指标的逐层分解,形成多项具有内在联系的财务比率指标的乘积,从而全面评价企业的盈利能力､偿债能力､营运能力及其相互之间的关系｡通常用杜邦分析图来表示各种财务指标之间的关系(如图1所示)｡通过杜邦分析图可以获得以下主要的财务指标关系的信息:(1)权益报酬率,衡量上市企业盈利能力的重要财务分析指标,在整个杜邦财务分析体系中居核心地位｡权益报酬率越高,说明投资带来的收益越高､企业所有者权益的获利能力越强｡(2)销售净利率,反映每1元销售收入带来的净利润的多少,表示销售收入的收益水平,它的高低能敏感地反映企业经营管理水平｡通过分析销售净利率的升降变动,可以促使企业在扩大销售的同时,注意改进经营管理,提高盈利水平｡(3)总资产周转率,是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标｡周转率越大,说明总资产周转速度越快,反映销售能力越强｡企业可以通过薄利多销的办法,加速资产的周转,带来利润绝对额的增加｡(4)权益乘数是股东权益比率的倒数,它是指资产总额相当于股东权益的倍数,表示企业的负债程度｡权益乘数越大,说明企业负债程度越高,也说明企业向外融资的财务杠杆倍数越大,企业将承担较大的风险｡二､传统杜邦财务分析体系存在的缺陷尽管杜邦财务分析体系是一种有效的财务综合分析方法,能够全面､系统､综合地反映企业的财务状况,但是,随着信息使用者对财务信息质量要求的不断提高,该体系逐渐显现出一些不足和需要改进之处｡(1)没有进行企业发展能力的分析,不利于企业的可持续发展｡一般而言,对企业财务能力的分析应该包括企业的偿债能力､营运能力､盈利能力和发展能力,而传统的杜邦分析体系只包括了前三者｡随着市场竞争的日益激烈,企业越来越重视自身发展潜力及可持续发展｡因此,传统杜邦财务分析体系作为一个综合财务分析体系,却没有包含反映企业发展能力的指标及其分解指标,显得不合时宜｡(2)用净利润衡量企业收益不够科学,不能完全反映企业真实的盈利状况｡由于净利润容易受到资本结构和所得税政策的影响,因此在进行经营绩效评价时,不能据此准确衡量企业经营决策效果｡同时,净利润既包括企业经营业务产生的收益,也包括财务决策的收益｡从管理的角度出发,有时必须对收益的性质进行区分,否则会降低据此计算的销售净利率的质量｡(3)忽视了对现金流量的分析,财务分析结果的可信度降低｡众所周之,资产负债表､利润表和现金流量表是企业进行财务分析的3张重要报表,它们从不同的角度反映企业财务状况､经营成果和现金流量,因此在一个完善的财务分析体系中,三者缺一不可｡传统的杜邦分析体系所用的财务指标主要来自于资产负债表和利润表,没有考虑现金流量表｡前两个报表属于静态表,仅从静态的角度分析企业的经营业绩,具有一定的局限性,特别是如今利润表粉饰现象日益严重,这样很容易造成信息使用者作出错误的决策｡而现金流量表是根据收付实现制编制的,可以减少数据人为控制的可能性,增强了财务分析结果的可信度,据此可以对企业经营资产的效率和创造现金利润的真正能力作出评价｡(4)缺少成本管理数据信息,不利于企业的全面管理｡传统杜邦财务分析体系,是从财务会计的角度对各种指标进行构造和分解的,没有充分利用管理会计系统的数据资料｡比如销售净利率的高低决定权益报酬率的高低,而提高销售净利率的根本途径是进行成本控制｡管理会计就是在对成本进行有效分解的基础上发展起来的,能够为成本控制提供有用的数据资料,因此可以考虑引入本量利分析中的相关指标并对其进行合理分解,来弥补这一不足｡(5)没有反映企业的风险,不能进行风险预警｡在激烈的市场竞争中,企业的经营风险是不可避免的,且经营风险会导致财务风险,但是传统的杜邦分析体系未能反映企业的经营风险及财务风险｡在传统的杜邦财务分析体系中,虽然将权益乘数进一步分解成1÷(1-资产负债率),但仍不能直观地反映财务杠杆的效应｡三､杜邦分析体系的重构根据以上对传统杜邦分析体系缺陷的分析,本文对该体系进行完善,完善后的杜邦分析体系如图2所示｡1.新的杜邦分析体系以可持续增长率为核心可持续增长率是企业在保持利润能力和财务政策不变的情况下能够达到的增长比率,它将各种财务比率统一起来,以评估企业的增长率是否可以持续｡该财务指标的引入,弥补了传统杜邦分析体系中的缺陷,从而全面反映了企业的偿债能力､营运能力､盈利能力､发展能力及其相互影响关系,实现了对企业4种财务能力的分析｡2.对资产报酬率财务指标进行重新分解在传统杜邦分析体系中,直接利用“销售净利率”,并将其分解为“净利润”与“销售收入”的比,但“净利润”是容易受到企业资本结构和所得税政策变化的影响的财务指标｡本文加以完善的杜邦分析体系避免了这种影响,弥补了这一缺陷,将资产报酬率分解成“销售息税前利润率×总资产周转率”,并将销售息税前利润率分解成“销售息税率”与“销售净利率”;将“销售净利率”从管理会计的角度进一步分解,从而提高了整个财务分析体系的质量｡3.引入现金流量指标在新的杜邦财务分析体系中,引入与现金流量有关的指标并对各财务指标重新进行逐层分解,可以在一定程度上利用企业的现金流量指标进行相关的财务分析｡例如,改进后的杜邦财务分析体系在反映企业资本结构的指标中,引入“每股净资产”这一指标,并将其分解为“每股营业现金流量”､“权益负债比”和“债务总额与现金比”｡“每股净资产”反映了普通股股东投入资本保值､增值的情况｡“每股营业现金流量”反映企业经营活动所得现金分派股利的能力,它从现金流量的角度反映企业的营运能力｡“负债权益比”反映的是资产负债表中的资本结构,显示财务杠杆的利用程度｡“债务总额与现金比”是债务总额与经营活动现金净流量总额的比率,旨在衡量企业承担债务的能力,是评估企业中长期偿债能力的重要指标,同时它也是预测企业破产的可靠指标｡经营活动所得现金既要还债,又要分配股利,从中可以看出资本结构是否合理｡4.新的财务分析视角新的杜邦分析体系,从财务会计和管理会计两个角度对财务指标进行分解,强化了杜邦财务分析体系的决策分析功能｡例如,将销售息税前利润率分解为销售息税率和销售净利率之和,并将销售净利率进一步分解为“边际贡献率×安全边际率×(1-所得税税率)”｡其中边际贡献率可再分解为“边际贡献÷销售收入”;安全边际率可再分解为“安全边际÷现有正常销售量”,从本量利的角度展开分析,从而确保了分析更加全面｡又如,引入财务杠杆系数｡财务杠杆系数是指普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的多少倍,也叫财务杠杆程度,通常用来反映财务杠杆的大小和作用程度,评价企业财务风险的大小｡财务杠杆系数的引入弥补了权益乘数忽视债务成本和财务风险的缺陷｡在改进的杜邦分析体系中该系数以倒数的形式出现,可以将其视为权益乘数的抵减项｡当增加负债比重使权益乘数提高时,所引发的利息支出的增加导致财务杠杆系数同时升高,抵消权益乘数提高的有利影响,体现了债务成本和财务风险对净资产收益率的消极作用｡四､新的杜邦财务分析体系的优点(1)反映了企业财务管理的需要,为投资者､债权人及企业管理者最大限度地解决问题作出正确的财务决策提供便利｡改进后的杜邦分析体系中,分析指标实现了逻辑上的一致,分析视角实现全面多维,使得改进后的杜邦财务分析体系更加全面､系统､合理､正确｡利用新的杜邦分析体系进行财务分析,可以全面反映企业的偿债能力､营运能力､盈利能力､发展能力;可以充分利用企业的资产负债表､利润表以及现金流量表中的会计信息;有利于避免从财务会计这单一视角进行财务分析的局限性｡(2)将成本指标引入杜邦分析体系,直接体现了成本控制和扩大销售收入的重要性｡影响销售净利率的主要因素是销售收入与成本费用｡因此,提高销售净利率有两个主要途径:一是扩大销售收入,二是进行成本控制｡销售收入的提高,一方面有利于提高销售净利率,另一方面也是提高总资产周转率的必要条件和途径｡而降低成本费用也是现代企业努力的方向｡利用新的杜邦财务分析体系可以研究企业成本费用的结构是否合理,以便为寻求降低成本费用的途径提供依据｡总之,修改完善后的杜邦分析体系既保留了传统系统中的分析思路,又引入了可持续发展率､现金流量指标及管理会计数据信息,从而更能准确地反映和评价企业的综合财务状况,直接揭示各种影响企业经营问题的因素｡因此,新的杜邦分析体系提高了财务分析质量｡主要参考文献[1] 杨化峰.改进杜邦分析体系提高财务分析质量[J].财会月刊:综合版,2007(5):77-78.[2] 邓家姝.杜邦财务分析系统的不足及改进[J].财会研究,2006(12):47-48.第二篇：浅议杜邦财务分析体系的改进杜邦财务分析体系（The Du Pont System）最早由杜邦公司经理提出，由于它首次系统地揭示了财务比率之间的内在联系而在财务分析中占据重要位置。
论杜邦财务分析体系的利弊及改进
论杜邦财务分析体系的利弊及改进引言杜邦财务分析体系是一种常用的财务分析方法，通过将财务指标分解为净利润率、总资产周转率和权益乘数，帮助分析师评估企业的盈利能力、资产利用效率和财务风险。
然而，杜邦财务分析体系也存在一些局限性和不足之处。
本文将探讨杜邦财务分析体系的利弊，并提出改进的建议。
一、利益1.简单易懂：杜邦财务分析体系使用简单的数学公式，易于理解和应用。
它帮助投资者和管理人员迅速了解和比较不同企业的财务状况。
2.全面评估：杜邦财务分析体系能够综合考虑企业的盈利能力、资产利用效率和财务风险，帮助分析师获得对企业整体财务状况的全面评估。
3.定量评估：杜邦财务分析体系提供了一种定量评估企业财务状况的方法，避免了主观判断的偏差。
它通过计算各项指标的比率，提供了客观的数据支持，帮助投资者和管理人员做出更准确的决策。
二、弊端1.忽视市场和行业因素：杜邦财务分析体系主要关注企业内部财务指标，忽视了外部的市场和行业因素。
这使得杜邦财务分析体系无法全面解释企业财务状况的根本原因，容易产生误导。
2.无法捕捉非财务因素：杜邦财务分析体系主要基于财务数据，无法捕捉和分析非财务因素对企业绩效的影响。
例如，管理团队的能力、市场竞争力和创新能力等因素对企业的财务状况具有重要影响，但杜邦财务分析体系很难量化和评估这些因素。
3.缺乏动态性：杜邦财务分析体系在评估企业财务状况时，只考虑了最近一期的财务数据，忽视了财务状况的动态变化。
这使得杜邦财务分析体系难以反映企业长期发展趋势和风险。
三、改进建议1.引入综合因素：为了解决杜邦财务分析体系忽视市场和行业因素的问题，可以引入综合因素来评估企业的财务状况。
例如，引入竞争力指数、行业增长率等非财务因素，使得分析结果更全面和准确。
2.加入动态分析：为了解决杜邦财务分析体系缺乏动态性的问题，可以引入动态分析方法。
例如，可以使用时间序列分析或趋势分析来评估企业财务状况的变化趋势，从而更好地把握企业的长期发展趋势和风险。
改进的杜邦财务分析体系探究
改进的杜邦财务分析体系探究
一、杜邦财务分析体系介绍
杜邦财务分析体系（DuPont Analysis）是一种结合了比率分析和财
务分析的财务管理工具，用于衡量一家企业的财务状况。
其中，杜邦财务
分析体系把利润率和资产的使用效率分为单独的财务指标，分别衡量受控
资产的收益情况和资产使用的效率。
它的本质是对财务报表进行更全面的
全面分析，从而进一步深入了解企业的财务状况。
杜邦财务分析体系常被用于研究两家企业之间的区别，以及了解其中
一公司内部的财务变化。
它的核心概念是经营活动的收益率，收益率=
（投资收益率）÷（投资回报率）；二者相乘得出的值就是公司的整体收
益率。
二、改进的杜邦财务分析体系
针对传统的杜邦财务分析体系，已有多种改进策略。
（1）引入资本结构分析。
考虑到不同企业的资本结构不同，因此引
入了资本结构指标，以衡量企业资本结构是应当分析的重要因素。
具体而言，计算资本结构分析的指标包括：负债占资产比率、权益比率、资本结
构比率。
（2）引入现金流量负债比率分析。
除了利润分析外，还应当考察企
业的现金流量情况，计算现金对负债比率，用来衡量企业的偿债能力情况。
对改进杜邦财务分析体系的思考
对改进杜邦财务分析体系的思考[摘要] 杜邦财务分析体系由美国杜邦公司在20世纪20年代首创。
该体系利用各种主要财务比率指标之间的内在联系，对公司财务状况及经营成果进行综合、系统地分析和评价，是对上市公司财务报表进行分析的主要工具。
但是，随着经济的发展，上市公司的业务和面临的环境发生了巨大的变化，传统的杜邦财务分析体系，已经很难全面反映当代企业财务状况。
针对上述问题，本文对杜邦财务分析体系做了一系列的改进，逐步形成了一个改进的综合财务分析体系。
［关键词］杜邦财务分析体系；改进；平衡计分卡1 杜邦财务分析体系基本原理杜邦财务分析体系是以净资产收益率为核心指标，然后层层分解为营业净利率、总资产周转率和权益乘数3个指标，即：净资产收益率＝营业净利率×总资产周转率×权益乘数。
通过自上而下的分析，不仅可以了解公司财务状况的全貌以及各项财务指标间的结构关系，还可以查明各项主要财务指标增减变动对净资产收益率的影响及其原因。
给管理层提供了一幅考察公司资产管理是否使股东投资回报最大化的路线图。
2 杜邦财务分析体系的局限性杜邦财务分析体系虽然被广泛使用，但是也存在着一些局限性。
2.1 没有区分经营活动损益和金融活动损益杜邦财务分析体系没有区分经营活动和金融活动。
对于多数企业来说金融活动是净筹资，它们从金融市场上主要是筹资，而不是投资。
筹资活动没有产生净利润，而是支出净费用。
从财务管理的基本理念看，企业的金融资产是投资活动的剩余，是尚未投入实际经营活动的资产。
应将其从经营资产中剔除。
与此相适应，金融费用也应从经营收益中剔除，才能使经营资产和经营收益匹配。
2.2 没有区分有息负债与无息负债既然要把金融活动分离出来单独考察，就会涉及单独计量筹资活动的成本，负债的成本仅仅是有息负债的成本。
因此，必须区分有息负债与无息负债，利息与有息负债相除，才是实际的平均利息率。
2.3 没有关注非财务指标传统的杜邦财务分析体系只包括财务指标方面的考量，不包括非财务指标方面，因而不能全面反映出企业的真实业绩。
杜邦分析法在财务管理应用中的局限及改进
杜邦分析法在财务管理应用中的局限及改进杜邦分析法是一种相对传统的财务管理分析方法，其主要应用于公司的财务管理中。
通过该分析方法，可以将公司的财务状况简单明了地呈现出来，帮助公司了解自身的财务状况，从而改进自身的财务运营。
然而，杜邦分析法在财务管理应用中也存在着一些局限。
首先，杜邦分析法过度依赖财务数据，而忽略企业的市场环境和经营策略。
其次，该方法对于不同行业的公司进行比较时，存在不公平性，因为不同行业的公司在盈利能力、负债结构、资产配置等方面存在较大的差异。
此外，杜邦分析法还存在数据精确度、时间限制及样本代表性等问题。
因此，为了进一步提高财务管理应用效果，有必要针对杜邦分析法的局限性进行改进。
具体而言，可以采取以下方案：1.综合运用多种分析方法：在进行财务分析时，不仅可以采用杜邦分析法，还可以结合其他分析方法，如SWOT分析、市场营销分析等。
以此来获取更加全面和准确的财务信息和市场信息，有利于企业进行全面的经营决策。
2.开发更加有效的评价指标：杜邦分析法在财务评价时，采用四个基本指标，分别为净资产收益率、资产收益率、资产周转率和资本结构。
但是，这些指标均不能真实反映企业的财务状况。
因此，需要对这些指标进行补充或者改进，使其更能准确地衡量企业的财务状况。
3.开发行业特定的财务分析方法: 不同行业的公司在盈利能力、负债结构、资产的配置，以及市场环境等方面存在不同的特点，因此需要对这些行业设计特定的财务分析方法。
通过根据各行业的特色，调整财务指标的权重，得出更加符合实际情况的结果，使得分析更为客观准确。
总之，杜邦分析法是财务管理中一个有用的分析方法，但是其也存在局限性。
我们需要根据不同情况，在运用该方法的基础上，进行改进和完善，使其更加符合实际情况，更好地指导企业发展。
杜邦财务分析体系改进探讨引入现金流量指标
杜邦财务分析体系改进探讨引入现金流量指标一、本文概述随着经济的不断发展，财务分析在企业决策中的作用日益凸显。
杜邦财务分析体系作为一种经典的企业财务分析工具，通过分解企业的净资产收益率，揭示了企业盈利能力的内在逻辑。
然而，传统的杜邦财务分析体系主要关注企业的利润表，忽略了现金流量表的重要性。
本文旨在探讨杜邦财务分析体系的改进，通过引入现金流量指标，使财务分析更加全面、准确，为企业的决策提供更有价值的参考。
文章首先回顾了杜邦财务分析体系的发展历程和基本原理，分析了其优点和不足。
接着，文章详细阐述了现金流量指标在财务分析中的重要性，包括反映企业现金流入流出情况、评估企业偿债能力、预测企业未来发展等方面。
在此基础上，文章提出了在杜邦财务分析体系中引入现金流量指标的具体方法，包括构建现金流量比率和现金流量杜邦分析模型等。
本文的研究不仅对完善杜邦财务分析体系具有重要意义，也为企业决策者提供了更加全面、准确的财务分析工具。
通过引入现金流量指标，企业可以更加深入地了解自身的经营状况，及时发现潜在风险，制定更加合理的经营策略。
本文的研究也有助于推动财务分析领域的理论创新和实践发展。
二、杜邦财务分析体系的核心内容与局限性杜邦财务分析体系是一种广泛应用于企业财务状况评估的经典方法，其核心内容是通过分解企业的净资产收益率（ROE）来深入剖析企业的盈利能力、资产运营效率和财务杠杆作用。
杜邦分析法的基本公式为：净资产收益率 = 销售净利率×资产周转率×财务杠杆比率。
这一公式将企业的盈利性、资产管理和财务杠杆三个关键方面紧密联系起来，为投资者和管理者提供了一个全面、系统的财务分析框架。
然而，尽管杜邦财务分析体系在财务分析领域具有重要地位，但其也存在一定的局限性。
杜邦分析体系主要关注历史财务数据，对于未来的预测和趋势分析能力有限。
该体系主要依赖于财务报表数据，而对于非财务指标如市场份额、客户满意度等则缺乏考量，这可能导致分析结果的片面性。
杜邦分析法在财务管理应用中的局限及改进
杜邦分析法在财务管理应用中的局限及改进1. 引言1.1 杜邦分析法概述杜邦分析法是一种被广泛应用于财务管理领域的分析方法，它通过将企业的财务指标拆分为不同的部分，揭示了企业盈利能力和资产利用效率等关键因素之间的关系。
杜邦分析法的核心思想是将企业的综合业绩拆解为净利润率、总资产收益率和资产负债率三个部分，并通过这些指标的综合分析来评估企业的财务状况。
通过杜邦分析法，公司管理者可以更清晰地了解公司的盈利状况和资产利用效率，从而找出改进的方向。
杜邦分析法还可以帮助投资者更准确地评估公司的价值，从而做出更有针对性的投资决策。
在财务管理中，杜邦分析法被广泛应用于公司的绩效评估、财务比较、风险管理等方面，成为了一种重要的分析工具。
杜邦分析法通过将财务指标分解和分析，为企业管理者和投资者提供了更全面、更深入的财务信息，帮助他们更好地理解企业的财务状况和运营效率。
在当今竞争激烈的商业环境中，杜邦分析法的应用具有重要的意义，可以为企业的发展提供有力的支持。
1.2 杜邦分析法在财务管理中的重要性杜邦分析法可以帮助管理者对公司的绩效进行深入分析。
通过将公司的综合绩效指标拆解为利润率、资产周转率和资本结构三个组成部分，管理者可以清晰地了解每个指标对绩效的贡献程度，发现存在的问题和潜在的改进空间。
杜邦分析法可以帮助管理者进行比较分析。
通过比较不同时间段或不同公司的杜邦分析结果，管理者可以发现公司在利润率、资产周转率和资本结构方面的优势和劣势，从而及时调整战略方向，提高公司的绩效水平。
杜邦分析法可以帮助管理者进行预测分析。
通过对公司三个关键指标的趋势进行分析，管理者可以预测公司未来的盈利能力、资产利用效率和财务稳定性，为公司的未来发展制定相应的战略规划。
杜邦分析法在财务管理中发挥着重要的作用，帮助管理者全面了解公司的财务状况，为公司的未来发展提供有力支持。
2. 正文2.1 杜邦分析法的局限性1. 局限一：依赖于历史数据杜邦分析法主要依托历史数据进行计算和分析，但历史数据并不能完全代表未来的发展趋势。
杜邦财务分析系统的不足及改进
（ ２００６ 年第 １２ 期） 财会研究
４７
财 务 管 理 ＣＫＹＪ
经营， 相对减少所有者的份额， 就可使权益乘数提高， 这样能 给企业带来较大的财务杠杆利益， 但同时企业也需要承受较 大的风险压力。因此， 企业既要合理使用全部资产， 又要妥善 安排资本结构， 这样才能有效地提高权益净利率。
显然， 改进后的杜邦财务分析系统具有如下优点： １．突 出 了 成 本 费 用 按 成 本 性 态 分 类 的 方 法 ， 在 进 行 分 析 时， 不仅有助于促进企业管理会计工作的进一步展开和管理 会计资料的充分利用， 而且弥补了企业重核算轻分析的行为 缺陷。 ２．由 于 采 用 变 动 成 本 法 ， 将 成 本 中 的 可 控 成 本 与 不 可 控 成 本 、相 关 成 本 与 无 关 成 本 明 确 分 开 ， 从 而 便 于 事 前 预 测 和 事中控制。 ３．将 销 售 净 利 率 进 一 步 分 解 为 安 全 边 际 率 、贡 献 毛 益 率 和所得税三个因素， 在对销售利润进行分析时， 可以直接利 用管理会计资料， 转向以成本性态为基础的分析， 从而有利 于企业进行短期经营决策、计划、控制， 并能 分 析 税 收 对 企 业 财务状况的影响。 ４．将 销 售 净 利 率 进 一 步 分 解 为 贡 献 毛 益 率 、经 营 杠 杆 率 和所得税三个因素， 不仅能够分析企业的创利能力， 而且还 能分析企业的经营风险和财务风险， 从而更加有利于企业做 出正确的决策。 ◇作者单位： 甘肃政法学院 ◇责任编辑： 杨 嵘
（ 二） 权益净利率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数 ＝（贡 献 毛 益 率 ／经 营 杠 杆 率）×（１－ 所 得 税
杜邦分析法在财务管理应用中的局限及改进
杜邦分析法在财务管理应用中的局限及改进杜邦分析法是一种广泛应用于财务管理领域的工具，它通过分解企业的财务指标，帮助管理者更好地了解企业的盈利能力、资产利用效率和财务结构等方面的情况。
虽然杜邦分析法在帮助管理者进行财务管理决策时具有一定的参考价值，但也存在一些局限性，需要进行改进以提升其应用价值。
一、杜邦分析法的局限性1. 对数据敏感度较高杜邦分析法的核心是对财务数据进行分解和分析，但这也意味着该方法对数据的准确性、完整性和可比性有较高的要求。
如果财务数据存在误差或者无法准确获取，就会对杜邦分析的结果产生较大的影响，使得分析结果失去准确性和可靠性。
2. 只能反映当前状况杜邦分析法所得出的结论只是反映了当前的财务状况，无法预测未来的发展趋势。
这就导致了在长期规划和决策中，杜邦分析法的参考价值相对较低，需要结合其他的方法和工具进行综合分析。
3. 忽视市场环境和经营策略杜邦分析法主要关注企业内部的财务数据，却忽视了外部市场环境的影响和企业的经营策略。
企业运行的成功与否，不仅取决于内部的资产管理和盈利能力，还与市场竞争环境和企业自身制定的经营策略密切相关，而杜邦分析法无法全面考虑这些因素的影响。
二、如何改进杜邦分析法1. 加强数据质量管理为了降低数据的敏感度，可以加强企业内部对财务数据的管理和控制，提高其准确性和可靠性。
还可以利用先进的财务软件系统，自动化数据采集和分析过程，减少人为因素对数据的影响。
2. 结合其他分析方法在实际应用中，可以将杜邦分析法与其他的财务分析方法结合起来使用，如比较分析、趋势分析等。
不同的分析方法在不同方面有不同的优势，结合使用可以弥补各自方法的局限性，从而得出更为全面和准确的的财务分析结论。
3. 引入非财务因素考虑改进杜邦分析法，不仅需要考虑财务数据，还需要引入非财务因素的考虑。
企业所处的市场竞争环境、行业发展趋势、政策法规变化等，都会对企业的经营状况和发展前景产生重大影响，需要充分考虑这些因素的影响。
杜邦财务分析体系的缺陷及其改进
目录
01 杜邦财务分析体系简 介
03 参考内容
02
杜邦财务分析体系缺 陷分析
内容摘要
杜邦财务分析体系是一种常用的财务分析工具，它通过分解股东权益回报率 来评估企业的财务状况和经营绩效。然而，在实际应用中，杜邦财务分析体系存 在一些缺陷，需要加以改进。
杜邦财务分析体系简介
内容摘要
2、引入风险管理指标：将风险因素纳入杜邦财务体系中，以更好地评估企业 的风险状况和风险管理能力。例如，可以引入资本充足率、不良资产率等指标， 以评估企业的风险状况和风险管理水平。
内容摘要
3、引入社会责任指标：将社会责任指标纳入杜邦财务体系中，以更好地评估 企业的社会贡献和可持续发展能力。例如，可以引入环保投入、公益事业投入等 指标，以评估企业的社会责任履行情况。
内容摘要
3、优化杠杆率的计算。采用调整后杠杆率计算方法，考虑到优先股和永续债 等对负债和股东权益的影响，以便更准确地反映企业的负债水平和财务风险。
内容摘要
4、综合应用杜邦财务分析体系和其他财务分析工具。结合其他财务分析工具 和方法，例如现金流量分析和预算分析等，以便更全面地了解企业的运营状况和 风险水平。
内容摘要
杠杆率是杜邦财务分析体系中另一个重要的指标，它反映了企业的负债水平 和财务风险。计算杠杆率需要将负债总额除以股东权益，即杠杆率=负债总额/股 东权益。然而，传统的杠杆率计算存在一些不足之处，例如没有考虑到优先股和 永续债等对负债和
内容摘要
股东权益的影响。因此，我们可以采用更完善的杠杆率计算方法，即调整后 杠杆率=（负债总额-永续债）/（股东权益-优先股）。通过这种方式，我们可以 更准确地反映企业的负债水平和财务风险。
杜邦财务分析体系改进的对策探讨
杜邦财务分析体系改进的对策探讨杜邦财务分析体系是财务分析中常用的一种体系。
它利用了ROE（股权收益率，Return on Equity）的重要性，将其分解为三个主要部分：净资产收益率（ROA，Return on Assets）、负债资产比率（Debt to Assets Ratio）和财务杠杆比率（Financial Leverage Ratio）。
在实际应用中，因为这种方法的可操作性和直观性，越来越多的投资者、金融机构和企业都开始使用杜邦财务分析体系，以评估企业的健康状况和财务状况。
但是，杜邦财务分析体系也存在一些缺陷和不足，需要改进。
本文将探讨杜邦财务分析体系改进的对策。
一、杜邦财务分析体系的不足1、ROE不是全面的杜邦财务分析体系的主要缺点是，它只将需要考虑的因素分解为三个部分：净资产收益率（ROA）、负债资产比率（Debtto Assets Ratio）和财务杠杆比率（Financial Leverage Ratio）。
ROE并不包含其他影响企业表现的关键因素，比如企业管理、市场份额、环境因素等。
所以通过杜邦财务分析体系所得到的结论是不够全面的。
此外，ROA只涉及到企业的资产，不能反映企业的财务结构和经营能力，因此它不能完全反映企业的表现。
2、可操纵性较强杜邦财务分析体系的二级分解中有两个指标要涉及财务杠杆比率，这会导致企业在利用会计手段来调整其资金结构后，可以更容易地改善ROE的计算结构。
因此被杜邦财务分析体系所识别的企业的优良表现可能仅仅是由会计手段的结果，不一定反映真实的企业表现。
3、国际统一性差杜邦财务分析体系是一种国际通用的财务指标计算方法。
但是，由于不同国家的会计计算方法不同，其计算结果也不同，这导致在分析具有国际性的企业时难以进行有效的比较与分析。
二、杜邦财务分析体系的改进对策1、完善ROEROE是杜邦财务分析体系的一个重要指标，通过分析ROE可以确定企业的经营状况。
我们可以降低ROE中可操作性的影响，提高ROE的全面性。
财务分析论文杜邦财务分析体系的改进及建议
财务分析论文：杜邦财务分析体系的改进及建议
摘要：财务分析在企业管理中起到至关重要的作用，能够帮助企业评估财务情况并支持决策制定。
杜邦财务分析体系是一种常用的财务分析方法，通过将资产收益率与资产周转率相乘，分解成净利润率、总资产周转率和权益乘数三个指标，为企业提供了全面的财务信息。
然而，杜邦财务分析体系也存在一些缺陷，本文将对其进行改进，并提出相应的建议，以帮助企业更准确地评估自身的财务状况。
第一部分：引言
财务分析是企业管理中不可或缺的一环，通过对企业财务数据进行比较和分析，可以评估企业的经济状况、盈利能力、资产效率和偿债能力等方面。
而杜邦财务分析体系则是一种常用的财务分析工具，被广泛应用于企业的财务分析中。
第二部分：杜邦财务分析体系的原理及优点
杜邦财务分析体系是由杜邦公司于20世纪20年代提出的，通过将资产收益率与资产周转率相乘，将企业的综合盈利能力分解成净利润率、总资产周转率和权益乘数三个指标，提供了企业财务状况的全面信息。
杜邦财务分析体系的优点在于：
1. 综合性强：通过综合考虑净利润率、总资产周转率和权益乘数，能够更全面地评估企业的财务状况。
2. 可比性强：通过将企业的财务指标进行分解和组合，使得不同企业的财务数据能够进行比较和分析。
3. 直观性高：将企业的财务状况分解成几个指标，使得企业管理者和投资者可以更直观地了解企业的盈利能力和资产效率。
第三部分：杜邦财务分析体系的不足
虽然杜邦财务分析体系在实践中有着广泛的应用，但也存在一些不足之处。
1. 忽略资金成本：杜邦财务分析体系没有考虑到企业的资金成本，这可能导致对企业盈利能力的评估失真。
{财务管理财务分析}对传统杜邦财务分析体系改进的探讨
{财务管理财务分析}对传统杜邦财务分析体系改进的探讨对传统杜邦财务分析体系改进的思考净资产收益率是衡量上市公司经营业绩的最具综合性的核心指标之一，而对该指标进行综合分析的最常用方法就是杜邦财务分析体系。
体系通过对净资产收益率进行指标分解的方式，来分析企业经营业绩的变动原因和趋势。
但是该分析体系不便于将企业存在的经营效率问题和财务政策问题区分开来，也不便于明确所得税率高低以及债务成本、财务风险等因素对净资产收益率的影响。
本文拟提出弥补上述缺陷的改进思路，以提高该体系的适用性。
一、传统杜邦财务分析体系的缺陷传统杜邦财务分析体系一般按照以下模式对净资产收益率进行指标分解：净资产收益率＝总资产净利率×权益乘数＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数传统杜邦财务分析体系存在一定的缺陷，主要体现在以下三个方面：1、传统体系以企业的最终经营成果——净利润来衡量企业收益，而计算净利润既要扣除经营成本，也要扣除融资成本即利息支出，还要扣除所得税额，从而使销售净利率和总资产净利率既要受到经营效率的影响，也要受到财务政策的影响，还要受到所得税率高低的影响。
当销售净利率或总资产净利率发生变动引发净资产收益率的变动时，很难分清哪些是经营效率变动的影响，哪些是财务政策变动的影响，哪些是所得税支出变动的影响，等等。
2、总资产净利率缺乏逻辑上的一致性。
该指标的分子“净利润”是归属于股东所有的收益，而分母“资产总额”则包括股东和债权人共同的出资，两者之间缺乏一致性。
3、传统体系以权益乘数来反映企业资本结构对净资产收益率的影响，但权益乘数只反映负债程度，不能直接体现由此产生的债务成本和财务风险。
如果不考虑债务成本和财务风险，只要举债，权益乘数就会大于1，就能促进净资产收益率的提高，负债比重越大，权益乘数越大，这种促进作用越强。
而实际上，当企业加大负债比重即加大权益乘数时，负债比重的加大势必带来利息支出的增加，从而使销售净利率和资产净利率降低。
杜邦分析法在财务管理应用中的局限及改进
杜邦分析法在财务管理应用中的局限及改进【摘要】杜邦分析法是财务管理中常用的一种方法，通过分解资产利润率、权益乘数和总资产周转率三个指标来评估企业经营绩效。
杜邦分析法也存在一些局限性，如不同行业的差异性、数据收集和准确性等问题。
针对这些问题，可以通过改进方法来提高杜邦分析法的有效性，比如结合其他财务分析工具、增加数据源的广度和深度等。
进一步研究和改进杜邦分析法在财务管理中的应用具有重要的意义和价值。
本文旨在对杜邦分析法的局限及改进进行深入探讨，为提升企业管理者对财务状况的判断提供参考和建议。
【关键词】杜邦分析法, 财务管理, 局限性, 改进方法, 行业差异, 数据准确性, 引言, 正文, 结论, 研究背景, 研究意义, 总结, 展望, 建议.1. 引言1.1 研究背景杜邦分析法是一种常用的财务分析工具，它能帮助管理者了解公司的盈利能力、资产利用效率和财务杠杆水平。
在实际应用中，杜邦分析法也存在一些局限性，影响了其准确性和可靠性。
研究如何改进杜邦分析法对于提高财务管理的效率和准确性至关重要。
深入探讨杜邦分析法的局限性需要先了解其背景。
杜邦分析法最早由美国杜邦公司创立，旨在帮助公司管理者更好地理解和分析财务报表。
随着市场竞争日趋激烈和全球化程度的加深，公司财务管理面临的挑战也越来越多。
研究如何利用杜邦分析法来优化财务管理，提高企业竞争力变得尤为重要。
通过对杜邦分析法的局限性进行深入分析，可以帮助企业管理者更好地了解其在财务管理中的局限性，从而有针对性地制定改进方法。
这不仅有助于提高公司财务报表的真实性和准确性，也能帮助公司更好地制定战略规划和决策。
本文将探讨杜邦分析法的局限性，并提出相关改进方法，以期为财务管理者提供更好的决策支持。
1.2 研究意义深入探讨杜邦分析法的原理和方法，可以帮助管理者更好地理解企业的财务状况和经营绩效。
这有助于提高管理者对企业财务数据的分析能力，提升决策的科学性和准确性。
分析杜邦分析法在不同行业中的应用差异，可以帮助企业更好地把握行业特点和规律，针对性地制定经营策略和财务管理措施。
杜邦财务分析体系改进探讨
杜邦财务分析体系改进探讨当前,随着资本市场不断完善,投资主体的多元化,投资与筹资手段的复杂化,投资方向的多样化,投资活动和理财活动已成为企业的重要活动,这也导致企业经营的不确定性和风险性不断增加。
这些因素的存在促使企业的投资者、债权人以及与企业有利益关系的集体和个人愈加关注企业的偿债能力、盈利能力和经营过程等方面的信息。
在这种背景下,如何正确评价企业的经营业绩就显得尤为重要。
要正确评价企业的经营业绩,离不开财务分析,其中杜邦财务分析方法是最适用于企业经营业绩评价的财务分析方法。
尽管如此,但它也存在着不足与缺陷。
从20世纪中叶起,现金流量信息受到越来越多的关注。
当前,现金流量管理已成为现代企业管理的重中之重。
现金流量分析对评价企业财务状况有着重要作用：通过现金流量结构分析可以对企业创造现金和获取现金的能力作出评价；通过流动性分析可以对偿债能力和支付能力作出评价；通过盈利质量分析可以对收益的质量作出评价等等。
然而,杜邦财务分析体系作为财务分析的有效工具,并没有反映出与现金流量相关的任何信息,这使得它不能全面、真实、准确的反映企业的财务状况和经营成果,不能完全满足不同信息使用者进行准确财务分析的需求。
因此,构建一个引入现金流量指标的杜邦财务分析体系具有非常重要的理论和现实意义。
本文研究的目的是在分析传统杜邦财务分析体系缺陷的基础上,引入现金流量指标,建立一个适应现代企业财务管理要求,能够更加全面、真实、准确的反映企业财务状况和经营成果的综合财务分析体系,从而更好的服务于企业内部经营管理,这亦是本文的特色。
本文的研究首先从杜邦财务分析体系的原理、功能以及局限性方面加以分析。
通过对现金流量信息功能的介绍,分析了将现金流量指标引入到杜邦财务分析体系的作用,为传统杜邦财务分析体系的改进奠定了基础,进而阐述了现金流量指标的选择与杜邦财务分析体系的改进,接着通过对权益报酬率的重新分解,依次构建了主干分析指标体系、次级分析指标体系和基层分析指标体系,最终形成了一个完整的引入现金流量指标的杜邦财务分析体系。
刍议杜邦财务分析体系的改进
系，的方法，成功运用而得名。
干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过净资产收益率来综合反映。
净资产收益率作为杜邦财务分析体系的核心指标，一方面具有很好的可比性，可以用于不同企业之间的比较。
由于资本具有逐利性，总是流向投资报酬率高的行业和企业，使得各企业的净资产收益率趋于接近。
如果一个企业的净资产收益率经常高于其他企业，就会引来竞争者，迫使该企业的净资产收益率回到平均水平；如果一个企业的净资产收益率经常低于其他企业，就得不到资金，会被市场驱逐，使幸存企业的净资产收益率提升到平均水平。
另一方面，净资产收益率还具有很强的综合性。
净资产收益率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数无论提高其中的哪一个比率，净资产收益率都会提升。
其中“营业净利率”是利润表的概括，“营业收入”是利润表的计算起点，“净利润”是利润表的计算结果，两者相除可以粗略概括企业的经营成果；“权益乘数”是资产负债表的概括，表明资产、负债和股东权益的比例关系，可以反映最基本的财务状况；“总资产周转率”把利润表和资产负债表联系起来，使净资产收益率能够综合整个企业的经营活动和财务活动的业绩。
这种体系不仅可以揭示出企业各项财务指标间的结构关系，查明各项主要指标变动的影响因素，而且为决策者优化经营理财状况，提高企业经营效益提供了思路，因此，传统的杜邦系统在实际工作中得到了广泛的运用。
但是，随着信息使用者对财务信息质量要求的不断提高，该体系逐渐显现出一些急需补充和完善之处。
一、传统杜邦财务分析体系的缺陷首先，财务管理的目标是企业价值最大化，它主要来源于企业资源的合理配置以及现有资产创造收益的能力。
由于利润代表了企业当期新创造的价值，因而，利润的增加在一定程度上意味着企业价值的增加。
但是，企业的价值不仅仅包括新创价值的一部分，还包括其未来创造价值的能力。
在持续经营情况下，企业资产在未来所能创造的价值主要由其每年自由现金流量和贴现小的最终形式表现为一系列的现金流量，现金流量的数量和速度决定了企业价值。
论杜邦财务分析体系的利弊及改进
论杜邦财务分析体系的利弊及改进摘要：杜邦财务分析体系作为一种用于评估公司财务状况的方法，一直备受关注。
然而，它的应用也存在一些局限性和不足之处。
本文将从不同的角度分析杜邦财务分析体系的优缺点，并提出相应的改进措施。
一、杜邦财务分析体系的定义和基本原理杜邦财务分析体系是由杜邦公司于20世纪初提出的一种用于评估公司财务状况的方法。
它将公司的财务指标细分为五个部分，即利润率、资产周转率、资产负债比率、财务杠杆比率和股东权益利率。
通过计算这些指标的比例，可以判断公司的财务状况。
二、杜邦财务分析体系的优点1. 简单易懂：杜邦财务分析体系的计算方法相对简单，不需要复杂的数学模型或技术指标，一般投资者也能够快速理解和应用。
2. 全面评估财务状况：通过细分财务指标，杜邦财务分析体系可以全面评估公司的盈利能力、资产利用效率、财务稳定性等方面的情况，对公司的财务状况进行全面的分析。
3. 提供决策依据：杜邦财务分析体系可以为投资者、管理者等提供决策依据，帮助他们更好地了解公司的财务状况，做出相应的决策。
三、杜邦财务分析体系的缺点1. 忽视财务报表的时效性：杜邦财务分析体系仅仅依赖于财务报表，而财务报表往往反映的是过去一段时间的情况，可能无法及时反映公司当前的财务状况。
2. 忽视财务报表的可信度：财务报表往往受到管理层的操纵和会计政策的影响，可能造成财务数据的不准确性，从而影响杜邦财务分析体系的准确性和可靠性。
3. 未考虑外部因素的影响：杜邦财务分析体系没有考虑外部因素对公司财务状况的影响，比如市场情况、行业竞争等因素，可能导致对公司财务状况的判断不准确。
四、改进杜邦财务分析体系的措施1. 引入非财务指标：在杜邦财务分析体系的基础上，引入一些非财务指标，如市场份额、研发投入等，能够更全面地评估公司的综合实力和竞争能力。
2. 加强资料来源的可信度：对于财务报表的使用，需要加强对财务报表的审计和核实工作，确保财务数据的准确性和可信度。
杜邦财务分析体系的改进及建议
杜邦财务分析体系的改进及建议[摘要]杜邦财务分析体系,有利于综合评价企业的经营业绩,找出制约企业发展的症结所在。
但是随着时代的发展,市场环境的不断变化,杜邦财务分析体系日趋露出不足之处,使得传统的杜邦分析体系已不能完全满足对企业财务进行准确分析的要求。
本文分析了其中的不足之处后,根据传统杜邦分析体系面临的挑战提出了改进建议,并对改进后杜邦分析体系的优点作出了简要阐述。
[关键词]杜邦财务分析体系改良改良后的优点一、杜邦财务分析体系存在的问题及后果1.杜邦分析体系没有包含资产成本这一重要因素。
没有包含资产成本这一重要因素而导致杜邦分析体系存在不可忽视的缺陷。
企业通过从股东处筹集的资本必须承担相应的资产成本即企业可以从现有资产获得的、符合投资人期望的最小收益率。
倘若企业在经营过程中仅仅以净利润作为衡量股东财富的标准,而忽视资产成本的存在,就会导致企业为追求短期利润而盲目投资,给企业的长期发展带来不利影响。
2.权益净利率指标单一。
单纯的用权益净利率这一指标来反映企业经营者的运营能力,往往会导致经营者为追求企业的高利润,社会的高评价,而做出错误的投资决策,使企业在权益净利率增长的情况下而实际利益却受到损害。
当企业的经营财务状况处于低谷时,经营者往往会选择一个只要能够提高权益净利率,即使它会给企业带来亏损的项目,借此来达到提高企业业绩的目的,然而这种错误的决策却仅能给企业带来表面“盈利”而实际“亏损”的不利局面。
再者作为杜邦分析法核心指标的权益净利率,与现金流量指标相比,不够真实,容易受公司操纵。
lOCalHosT现金流量表是根据收付实现制编制的,可以减少人为操纵的空间,因此通过对现金流量的分析能评价企业的收益质量及获取现金的能力,预测企业未来的现金流量,准确的判断企业的偿债能力。
3.计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配。
总资产是全部资产提供者享有的权利,而净利润是专门属于股东的,两者不匹配。
由于总资产净利率与“投入与产出”不匹配,该指标不能反映实际的回报率。
杜邦财务分析体系改进的对策探讨
杜邦 财务分析 体系改进 的对策探
摘 要
安徽 ・ 合肥
２ ３ ０ ０ ０ ０ ）
杜邦财务分析体系虽然是财务分析系统之中的经典之作 ， 但随着时代 的发展和生产力 的不断提高， 企业的形
势也得到 了很大程度 的改变和提 升，而在 实际的应用过程 中， 传 统的杜 邦财务分析体 系暴露 出诸多的不足 。在本文 中， 笔者首先简要概述 了杜邦财务分析体 系的内容， 然后根据 当前杜邦财务分析体 系所存在的缺 陷尝试提 出改进杜邦
财务分 析体 系的对策 。 关键词 杜 邦财务分析体 系 改进 对策 文献标识码 ： Ａ 中图分类号 ： Ｆ ２ ７ ５ ． ５
１ 杜 邦财 务分 析 体 系 的 概 述 与现金流量的相 关程度和企业创造现金利润的能力 ，从而对 在 上世 纪 ２ ０ 年代 ， 美国杜 邦公司首先提 出一种用于评价 企 业 未 来 的 现金 流 量 和 企 业 的偿 债 能 力 等做 有 效 的预 估 。因 公司赢利 能力和股东权益 回报水平 的财务评价体系，并且经 此 ， 改 进 当 前 的 杜邦 财 务 分 析 体 系 ， 引入 现 金流 量 表 中的 现 金 过 多次 的分析改进后， 最终形成如今的杜邦财务分析体系 。 该 流量数据作为财务分析过程中的现 金流量指标 ，完善杜邦财 体系主要是采用纵向分析 的方式 ， 利用财务 比率之间 的关系， 务体系 中的数据来源 ， 对企业 的经营状况做全方位 的评估 。
（ 销 售收入 ／ 总资产 ）×（ 总资产 ／ 股 东权 益）＝销售净利率 × 是没有明显的区分 的。由于无息负债没有成本 ，其所产生的 总 资 产周 转率 ×权 益 乘 数 。 财务 调节 作 用 较 小 ， 如 果 将 其 纳 入 财 务杠 杆 的范 畴 内， 会 对 财 ２改进杜邦财务分析体系的对策探讨 务杠杆 的正常运作产生不 良影响 。因此在杜邦财务分析法中 首先 ，当前的杜邦财务分析体系在财 务指标 的选用上存 要 明确 区分 金 融 活 动 损 益 与 经 营 活动 损 益 ，将 金 融 费 用 从 企 在缺 陷， 在 分 析 过 程 中过 分 侧 重 于 相对 指 标 ， 而 忽 略 了在 实 践 业 的经营收益 中提出， 使企业的经营资产与经营收益相 匹配 。 过程 中影响程度较高的绝对指标 ， 致 使两者指标之 间产生脱 同时为 了清晰 的反映 出企业所面 临的风险大小 ，应该在杜 邦 节 的现 象 ， 同时 由于 企 业 的 财 务 分析 指标 受 人 为 控 制 ， 某 些 指 财务分析体系 中引入财务杠 杆系数 ，便于企业的股东和债权 标并不能如实的或者更深层 次的反映出企业 的财务现状 ，企 人 了解 企 业 的 资 本 中债 务 资本 比率 的变 化 ，从 而对 企业 的发 业的财务评估的准确性难 以保证 。因此针对这样 的问题 ，应 展 前 景 做 出合 理 的预 估 ， 进 而 做 出相 关 的 决策 ， 以确保 利 益 的 该慎重引入财 务分析的指标 ，将相对指标与绝对指标有机结 最大化， 损失 的最小化 。 合， 紧密联系 ， 规范化和统一化杜邦财务分析法 ， 依照一致的 标准 计算 。且 在 财 务 分 析 的过 程 中最 好 是 将 近 三 年 左 右 的 财
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{财务管理财务分析}对传统杜邦财务分析体系改进
的探讨
对传统杜邦财务分析体系改进的思考
净资产收益率是衡量上市公司经营业绩的最具综合性的核心指标之一，而对该指标进行综合分析的最常用方法就是杜邦财务分析体系。
体系通过对净资产收益率进行指标分解的方式，来分析企业经营业绩的变动原因和趋势。
但是该分析体系不便于将企业存在的经营效率问题和财务政策问题区分开来，也不便于明确所得税率高低以及债务成本、财务风险等因素对净资产收益率的影响。
本文拟提出弥补上述缺陷的改进思路，以提高该体系的适用性。
一、传统杜邦财务分析体系的缺陷
传统杜邦财务分析体系一般按照以下模式对净资产收益率进行指标分解：
净资产收益率＝总资产净利率×权益乘数＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数
传统杜邦财务分析体系存在一定的缺陷，主要体现在以下三个方面：
1、传统体系以企业的最终经营成果——净利润来衡量企业收益，而计算净利润既要扣除经营成本，也要扣除融资成本即利息支出，还要扣除所得税额，从而使销售净利率和总资产净利率既要受到经营效率的影响，也要受到财务政策的影响，还要受到所得税率高低的影响。
当销售净利率或总资产净利率发生变动引发净资产收益率的变动时，很难分清哪些是经营效率变动的影响，哪些是财务政策变动的影响，哪些是所得税支出变动的影响，等等。
2、总资产净利率缺乏逻辑上的一致性。
该指标的分子“净利润”是归属于股东所有的收益，而分母“资产总额”则包括股东和债权人共同的出资，两者之间缺乏一致性。
3、传统体系以权益乘数来反映企业资本结构对净资产收益率的影响，但权益乘数只反映负债程度，不能直接体现由此产生的债务成本和财务风险。
如果不考虑债务成本和财务风险，只要举债，权益乘数就会大于1，就能促进净资产收益率的提高，负债比重越大，权益乘数越大，这种促进作用越强。
而实际上，当企业加大负债比重即加大权益乘数时，负债比重的加大势必带来利息支出的增加，从而使销售净利率和资产净利率降低。
由此可见，传统体系是通过权益乘数与销售净利率或资产净利率之间的这种反向变动效应来间接反映债务成本和财务风险的。
但这样反映债务成本和财务风险并不直观，因为销售净利率或总资产净利率受到经营效率和财务政策的双重影响，尽管权益乘数提高后，销售净利率或资产净利率会降低，但是传统体系难以把由利息支出增加所导致的降低额与由经营效率变化所导致的降低额区别开来。
二、传统杜邦财务分析体系的改进思路
1、用息税前利润取代净利润来衡量企业收益，在此基础上用总资产报酬率（息税前利润÷资产总额）和销售息税前利润率（息税前利润＋销售收入）宋代替传统的总资产净利率和销售净利率。
首先，由于息税前利润是未扣除利息支出亦未进行分配的纯粹经营收益，完全由经营效率所决定，不受财务政策的影响，因而总资产报酬率和销售息税前利润率对净资产收益率的影响也只涉及经营效率方面的因素。
其次，息税前利润在扣除利息支出后还要再减去所得税才能得到净利润，从而可以将所得税因素纳入杜邦财务分析体系的范围。
再次，由于权益乘数的改变属于财务政策的变动，不会引发总资产报酬率和销售息税前利润率的变化，这样就能把经营效率因素和财务政策因素对净资产收益率的影响明确区别开来。
此外，总资产报酬率的分子“息税前利润”包括了股东和债权人共有的收益，
而分母“资产总额”则包括了股东和债权人共同的出资额，该指标比总资产净利率更具有逻辑上的一致性，这也提高了杜邦财务分析体系的科学性。
2、在传统体系中引入财务杠杆系数的倒数来体现债务成本和财务风险对净资产收益率的影响，以弥补权益乘数忽视债务成本和财务风险的缺陷。
财务杠杆系数在改进体系中以倒数形式出现，可以视为权益乘数的抵减项。
当加大负债比重使权益乘数提高时，所引发的利息支出的增加会导致财务杠杆系数同时升高，从而抵销权益乘数提高的有利影响，体现了债务成本和财务风险对净资产收益率的消极作用。
按照以上思路，我们可以将杜邦财务分析体系重新分解如下：
三、对改进杜邦财务分析体系的分析
上述改进体系表明，净资产收益率受到销售息税前利润率、资产周转率、权益乘数、财务杠杆系数以及所得税税率的共同影响。
1、销售息税前利润率和总资产周转率反映了企业经营效率对净资产收益率的影响，体现了企业投资和经营决策的效果。
前者表明销售收入的经营获利能力，后者表明资产总额的运营效率，二者相乘为总资产报酬率，是企业经营效率的综合体现。
提高销售息税前利润率的途径一是扩大销售收入，二是降低经营成本费用。
总资产周转率的提高则要依靠提高销售收入和处理闲置资产来实现。
销售息税前利润率和总资产周转率的不同组合还可以反映企业的经营政策，如“薄利多销”——较低的销售息税前利润率与较高的总资产周转率，“厚利少销”——较高的销售息税前利润率与较低的总资产周转率。
2、权益乘数和财务杠杆系数反映了企业财务政策对净资产收益率的影响，体现了企业筹资决策的效果。
前者体现了企业的资本结构政策，后者则反映了由企业
的资本结构政策所决定的债务成本和财务风险水平。
权益乘数与财务杠杆系数之比的含义是：首先，举债不一定能促进净资产收益率的提高，只有当权益乘数大于财务杠杆系数即二者之比大于1时，这种促进作用才会存在，若权益乘数小于财务杠杆系数，举债反而会降低净资产收益率；其次，单纯加大负债比重即提高权益乘数并不一定就能提高净资产收益率，只有当权益乘数提高的幅度大于所引发的财务杠杆系数升高的幅度时，加大负债比重才是有利的。
权益乘数大于财务杠杆系数的条件可推导如下：
由此可见，只有当总资产报酬率高于债务平均利率时，举债或加大负债比重才能促进净资产收益率的提高。
一般情况下，债务利率是固定的，而企业所能创造的总资产报酬率却存在不确定性。
用不确定的总资产报酬率去抵偿固定的债务利率，会导致股东所能获得的净资产收益率具有更大的不确定性，而这正是财务风险的根源所在。
因此，企业在举债时，必须慎重考虑自身经营盈利能力的水平和稳定性，合理预计总资产报酬率高于债务利率的可能性及其程度，避免承担过高的债务成本和财务风险。
此外，在合理的范围内，尽可能利用商业信用等无息债务，也可以起到降低债务平均利率的作用，以提高权益乘数与财务杠杆系数之比，进而推动净资产收益率的提高。
3、所得税税率的高低属于企业外部因素。
企业应积极进行税务筹划来降低所得税负担，以提高净资产收益率。
下面以G中金（000060）为例，对比改进前后的杜邦财务分析体系的差别。
G中金2004年的净资产收益率与2003年相比大幅上升。
上升的主要原因除了销售息税前利润率和总资产周转率的提高外，最值得注意的是权益乘数与财务杠杆系数的变化。
2004年的权益乘数与2003年相比有所下降，按照传统体系的
思路，这是对净资产收益率的不利影响，体现了不良的财务政策。
但依据改进体系可以看出，尽管2004年的权益乘数有所下降，但2004年的财务杠杆系数下降幅度更大，说明公司在2004年度大幅节约了利息支出，降低了财务风险，从而使2004年的权益乘数与财务杠杆系数之比相对于2003年大幅上升，促进了净资产收益率的提高。
因此，2004年度G中金减少负债比重属于财务政策的有利变动。
2005年的净资产收益率在2004年基础上继续大幅上升。
依据传统杜邦财务分析体系，上升的主要原因是销售净利率的提高，其次是总资产周转率的提高，即2005年净资产收益率的上升主要归因于经营效率特别是销售获利水平的提高。
而依据改进杜邦财务分析体系，G中金2005年的销售息税前利润率提高幅度并不大，但平均所得税税率却大幅下降。
由此可以推断，2005年净资产收益率的上升并非主要源于经营效率的提高，而是所得税费用大幅下降的结果。
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