投资学1.pptx
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第一章 投资概述《投资学》PPT课件
（四）固定收益投资与非固定收益投资
固定收益投资是指预先规定应得的投资收入， 一般用百分比表示，按文期本支付，收益在整个投资 期内不变。多数债券和优先股的收益都是固定文的本。
文本
非固定收益投资是指投资收益预先不规定， 收入不固定。如普通股的收益是不固定的。一 般来说固定收益投资风险小，文但本收益也低，非 固定收益投资风险大，但收益也高。
• （五）信托投资
文本
• （六）保险投资
文本
• （七）BOT投资
第三节 投资与投机
一、投机的概念
文本
所谓投机，就是指在市场上短期文内本通 过低买高卖方式来获取差价，如炒地皮、 炒楼花、炒权证、炒股票，它是市场上常 见文的本 一种买卖行为。
文本
文本
二、投机的作用
文本
平衡市场价格
文本
文本 增强证券市场上的流动性
（一）广义投资和狭义投资
广义的投资是指各个投资主体为了在未来获得经济效益或 社会效益而预先垫支一定资文本本的各种经济行为。
文本
文本
狭义的投资则仅指投资于各种有价证券，进行有价证券的 买卖，也可称为证券投资（securities investment），如购买股 票、债券等。文本 来自本（二）直接投资和间接投资
文本
证券投资（securities investment）是指投资者将货币资 金投资于各种各样的有价证券，如股票、债券、基金等等。这种 行为会使投资者在证券的持有期内获文得本与其承担的风险相称的收 益。
文本
实物投资和证券投资的联系
➢如果我们以股份制企业作为考虑问题的基础，对资本运动全过程进 行考察，“证券投资”与“文实本物投资”是同一投资运行过程的两个阶 段，而且，“证券投资”是最基本的资本垫付，对于“文实本物投资”具 有决定意义。
投资学PPT第章资本资产定价模型_图文
资产组合相同 问题： ❖若某一个股票未包含在最优资产组合中，
会怎样？
*
22
图 9.1 The Efficient Frontier and the Capital Market Line
*
23
9.1.2 消极策略的有效性
理由：
❖市场的有效性
❖投资于市场投资组合指数这样一个消极策略是有 效的——有时把这一结果称之为共同基金定理 (mutual fund theorem)。
*
39
练习题
某基金下一年的投资计划是：基金总额的 10％投资于收益率为7％的无风险资产， 90％投资于一个市场组合，该组合的期望 收益率为15％。若基金中的每一份代表其 资产的100元，年初该基金的售价为107美 元，请问你是否愿意购买该基金？为什么 ？
*
40
9.2 资本资产定价模型和指数模型
9.2.1 实际收益与期望收益
*
36
SML 与CML的比较：
������ SML 的坐标系为“β—r”；而CML 的坐标系是“σ—r” ▪ ������ SML 反映的是证券或证券组合的期望收益与风险程
度的依赖关系；而CML 反映的是有效证券组合的期望收 益与风险程度的依赖关系。 ▪ ������ SML 只反映证券或证券组合的期望收益与其所含系 统风险的关系，不是全部风险的关系；CML 则由于其上 面的所有证券组合都只含有系统风险，它所反映的是这 些证券组合的期望收益与其全部风险的依赖关系。 ▪ ������ 在均衡证券市场中，如果证券被恰当定价，则应当 落在SML 之上；而单纯由证券组成的有效证券组合除M 外均落在CML的下方。
▪ 夏普(William Sharpe)是美国斯坦福大学教授。 诺贝尔经济学评奖委员会认为CAPM已构成金融 市场的现代价格理论的核心，它也被广泛用于经 验分析，使丰富的金融统计数据可以得到系统而 有效的利用。它是证券投资的实际研究和决策的 一个重要基础。
会怎样？
*
22
图 9.1 The Efficient Frontier and the Capital Market Line
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9.1.2 消极策略的有效性
理由：
❖市场的有效性
❖投资于市场投资组合指数这样一个消极策略是有 效的——有时把这一结果称之为共同基金定理 (mutual fund theorem)。
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39
练习题
某基金下一年的投资计划是：基金总额的 10％投资于收益率为7％的无风险资产， 90％投资于一个市场组合，该组合的期望 收益率为15％。若基金中的每一份代表其 资产的100元，年初该基金的售价为107美 元，请问你是否愿意购买该基金？为什么 ？
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9.2 资本资产定价模型和指数模型
9.2.1 实际收益与期望收益
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SML 与CML的比较：
������ SML 的坐标系为“β—r”；而CML 的坐标系是“σ—r” ▪ ������ SML 反映的是证券或证券组合的期望收益与风险程
度的依赖关系；而CML 反映的是有效证券组合的期望收 益与风险程度的依赖关系。 ▪ ������ SML 只反映证券或证券组合的期望收益与其所含系 统风险的关系，不是全部风险的关系；CML 则由于其上 面的所有证券组合都只含有系统风险，它所反映的是这 些证券组合的期望收益与其全部风险的依赖关系。 ▪ ������ 在均衡证券市场中，如果证券被恰当定价，则应当 落在SML 之上；而单纯由证券组成的有效证券组合除M 外均落在CML的下方。
▪ 夏普(William Sharpe)是美国斯坦福大学教授。 诺贝尔经济学评奖委员会认为CAPM已构成金融 市场的现代价格理论的核心，它也被广泛用于经 验分析，使丰富的金融统计数据可以得到系统而 有效的利用。它是证券投资的实际研究和决策的 一个重要基础。
投资学ppt课件
新建、改建、扩建
挖潜改造 （七）按投资经营目标
.
5
Hale Waihona Puke （八）按投资主体的性质分类
如：
从不同角度对同一事物进行划分
工人 农民 商人 教师 学生
儿童 青年 中年 老年
.
6
一、投资的特点
（一）投资具有价值上的回流性与增值性 （二）投资具有数量上的集合性 （三）投资具有地域空间上的流动性
投资在不同地区和不同国别之间的流动和转移
第二个过程是：投资增长慢于经济增长
（二）经济增长水平决定投资总量水平 国民收入总积累 ＝ 国民收入 – 社会总消费
财政
积累 企业自留基金
YD中的S
.
生存 发展 享受
16
储蓄转化为投资的决定因素：
人们对未来经济增长的预期
市场上投资品的供应
是否持币待购
封闭：经济增长水平→国民收入积累总水平→投资总量水平 开放：国民收入总积累＝政府积累+企业积累+居民储蓄+国外储 蓄
发达国家长期发展的部分： 发展中国家长期发展部分：
经济增长理论 发展经济学
（一）斯密和马尔萨斯的古典动态模型
衣物产出
衣物产出
400
L=4 200
L=2
300 L=4
200
L=2
100 200 食物产出
斯密的“黄金时代” .
100 125 食物产出
马尔萨斯的悲观科学 19
（二）哈罗德——多马模型
1、全社会只生产一种产品
.
3
（二）按投资是否纳入国家财政预算
（三）按投资资金的价值来源
C V+M
（四）按投资与形成真实资产关系的直接程度
挖潜改造 （七）按投资经营目标
.
5
Hale Waihona Puke （八）按投资主体的性质分类
如：
从不同角度对同一事物进行划分
工人 农民 商人 教师 学生
儿童 青年 中年 老年
.
6
一、投资的特点
（一）投资具有价值上的回流性与增值性 （二）投资具有数量上的集合性 （三）投资具有地域空间上的流动性
投资在不同地区和不同国别之间的流动和转移
第二个过程是：投资增长慢于经济增长
（二）经济增长水平决定投资总量水平 国民收入总积累 ＝ 国民收入 – 社会总消费
财政
积累 企业自留基金
YD中的S
.
生存 发展 享受
16
储蓄转化为投资的决定因素：
人们对未来经济增长的预期
市场上投资品的供应
是否持币待购
封闭：经济增长水平→国民收入积累总水平→投资总量水平 开放：国民收入总积累＝政府积累+企业积累+居民储蓄+国外储 蓄
发达国家长期发展的部分： 发展中国家长期发展部分：
经济增长理论 发展经济学
（一）斯密和马尔萨斯的古典动态模型
衣物产出
衣物产出
400
L=4 200
L=2
300 L=4
200
L=2
100 200 食物产出
斯密的“黄金时代” .
100 125 食物产出
马尔萨斯的悲观科学 19
（二）哈罗德——多马模型
1、全社会只生产一种产品
.
3
（二）按投资是否纳入国家财政预算
（三）按投资资金的价值来源
C V+M
（四）按投资与形成真实资产关系的直接程度
投资学理论讲义课件
02
投资者是理性的，追求效用最大化
03
市场是完全竞争的，无摩擦
资本资产定价模型（CAPM）
01
所有投资者具有相同的预期和风险偏好
02
CAPM主要内容
03
系统性风险与非系统性风险
资本资产定价模型（CAPM）
资本市场线（CML） 证券市场线（SML）
β系数与期望收益率的关系
股票投资分析
03
股票基本面分析
02
资产配置方法
历史数据法
03
资产配置原则和方法
情景分析法
蒙特卡洛模拟法
马科维茨投资组合理论
投资组合 投资组合理论基本概念
可行集
01
03 02
马科维茨投资组合理论
有效集
1
2
马科维茨投资组合理论主要内容
均值-方差分析Leabharlann 3马科维茨投资组合理论
有效前沿
最优投资组合
资本资产定价模型（CAPM）
01
CAPM基本假设
07 投资学前沿话题探讨
加密货币与区块链技术在投资领域的应用
加密货币作为投资资 产类别的崛起
价格波动与风险管理
市值增长与投资者接 受度
加密货币与区块链技术在投资领域的应用
01
区块链技术在投资领域的应用案例
02
智能合约与自动化执行
03
提高透明度和减少欺诈
加密货币与区块链技术在投资领域的应用
01
05 衍生品市场及投资策略
期货市场简介及交易策略
01
期货市场基本概念
期货合约、交易所、交割等
02
期货交易策略
03
期货市场风险管理
套期保值、套利交易、趋势跟踪 等
投资者是理性的，追求效用最大化
03
市场是完全竞争的，无摩擦
资本资产定价模型（CAPM）
01
所有投资者具有相同的预期和风险偏好
02
CAPM主要内容
03
系统性风险与非系统性风险
资本资产定价模型（CAPM）
资本市场线（CML） 证券市场线（SML）
β系数与期望收益率的关系
股票投资分析
03
股票基本面分析
02
资产配置方法
历史数据法
03
资产配置原则和方法
情景分析法
蒙特卡洛模拟法
马科维茨投资组合理论
投资组合 投资组合理论基本概念
可行集
01
03 02
马科维茨投资组合理论
有效集
1
2
马科维茨投资组合理论主要内容
均值-方差分析Leabharlann 3马科维茨投资组合理论
有效前沿
最优投资组合
资本资产定价模型（CAPM）
01
CAPM基本假设
07 投资学前沿话题探讨
加密货币与区块链技术在投资领域的应用
加密货币作为投资资 产类别的崛起
价格波动与风险管理
市值增长与投资者接 受度
加密货币与区块链技术在投资领域的应用
01
区块链技术在投资领域的应用案例
02
智能合约与自动化执行
03
提高透明度和减少欺诈
加密货币与区块链技术在投资领域的应用
01
05 衍生品市场及投资策略
期货市场简介及交易策略
01
期货市场基本概念
期货合约、交易所、交割等
02
期货交易策略
03
期货市场风险管理
套期保值、套利交易、趋势跟踪 等
投资学之投资概论(ppt 34页)
2019/12/27 青岛大学经济学院
张宗强
31
Figure 1.3 Building Creates a Complex Security
2019/12/27 青岛大学经济学院
张宗强
32
1.8 全书大纲
Part One: 简述金融市场、金融工具、证券 交易与基金投资。
Part Two & Three: 现代组合理论的核心内 容。风险与收益的刻画、投资者效用与组 合优化；资本市场均衡(CAPM、index model、APT)。
金融资产（Financial assets）：实物资产的要求 权（ Claims on real assets ），定义实物资产在 投资者之间的配置。
金融资产的价值与其物质形态没有任何关系：股票可 能并不比印制股票的纸张更值钱。
整个社会财富的总量与金融资产数量无关，金融资产 不是社会财富的代表。
2019/12/27 青岛大学经济学院
张宗强
6
投资学课程的基本框架
三大内容：金融工具与金融市场、投资理 论、证券投资分析实务。
金融工具与金融市场：基础性金融工具与 衍生工具、交易所、中间商、价格决定过 程以及市场微观结构等。
投资理论：证券的风险与收益、组合投资 理论、CAPM理论、APT、股票理论、债 券理论、期权定价模型等。
Part Four- Six: 证券分析与 估值(债券、股 票、衍生品)。
Part Seven: 积极投资介绍 。
2019/12/27 青岛大学经济学院
张宗强
33
1.4 小结
什么是投资 实物资产与金融资产 家庭、企业与政府 金融中介 金融环境的发展趋势
2019/12/27 青岛大学经济学院
《投资学(第6版)》PPT第1章
内容纲要
1.1 投资概论 1.2 投资学的研究对象
√ 1.3 投资学的理论基础和研究方法
1.3.1 投资学的理论基础
1.3 投资学的理论基础和研究方法
投资资金在运转中总是由流通过程中的货币形态，经过集资过程
而投入生产过程，然后由生产过程再度进入流通过程，相应地依 次采取三种职能形态：（1）货币资金的循环；（2）生产资金的 循环；（3）商品资金的循环。
➢ 债务违约的原因多种多样，具体来看：有的与经营风险相关，发债主体的资产盈利 能力恶化而发生债务违约，比如服装行业的富贵鸟、光伏行业的超日、汽车经销商 行业的庞大集团；有的与利率风险有关，2018年去杠杆使得利率水平提升，信用利 差扩大，其中，债务水平较高且信用评级较低的民营企业再融资困难，从而发生债 务违约，比如东方园林；有的与建设风险有关，发债主体因为短债长投、对外投资 过于激进，以及投资项目所需资金量大等原因，而发生了债务违约，比如乐视网。
➢ 1992年开始，投资的定义得到进一步延展，它既指将一定数量的资财
(有形的或无形的)投放于某种对象或事业,以取得一定财务收益或社会效 益的经营活动，也指为获得一定财务收益或社会效益而投入某种经营活 动中的资财。
1.1.2 投资的要素
1.1 投资概论
投资 • 即投资者
主体
投资 • 即投资对象、目标或标的物
1.1.5 投资的特点——风险案例1
➢ 荷兰富通集团是一家以经营银行及保险业务为主的国际金融服务提供商，在业内被 称为“银保双头鹰”，曾经是中国平安保险股份有限公司（以下简称中国平安）学 习的榜样，而其投资管理公司在与前荷兰银行资产管理业务合并后，拥有2450亿欧 元的管理资产，这些让一直寻求打造保险、银行和资产管理三大核心业务的中国平 安羡慕不已。因此，中国平安投资富通集团被认为对中国保险业发展史具有重要意 义。
投资学第一章PPT课件
投资科学中国人民大学出版社2005威廉夏普著投资学第五版中国人民大学出版社2005杨海明著投资学上海人民出版社2003孔爱国编著现代投资学上海人民出版社2003刘红忠主编投资学高等教育出版社2004122020112132020112教学目的和教学内容通过本章学习熟练掌握实物资产和金融资产的含义熟悉金融资产的分类理解金融市场的竞争导致风险收益的权衡掌握金融中介的组成与功能了解金融环境的新趋势
效率市场(efficient market)、收益与风险 (return and risk)、期权定价理论(option pricing)、公司金融(corporate finance)
两门课程主线： Corporate Finance,主要领域包括公司财务、 公司融资、并购重组、公司治理等 Investments,核心是asset pricing
证券投资分析和定价：定价理论、基础分析、技 术分析 。
2020/1/11
10
教学方法和教学要求
教学方法
讲授、分析、讨论、演练相结合
教学要求
遵守课堂纪律、积极发言提问 不允许旷课、迟到、上课吃东西 请假必须提前 认真完成作业
2020/1/11
11
参考书目
滋维.博迪等著，汪昌云等译，投资学(原书第9 版)，机械工业出版社，2012
12
第一章 投资环境
2020/1/11
13
教学目的和教学内容
通过本章学习，熟练掌握实物资产和金融资产的 含义，熟悉金融资产的分类，理解金融市场的竞 争导致风险——收益的权衡，掌握金融中介的组 成与功能，了解金融环境的新趋势。
知识点：
1．实物资产与金融资产 2．金融资产的分类 3．金融市场和经济 4．投资过程 5．竞争性市场 6．市场参与者 7．2008年的金融危机
效率市场(efficient market)、收益与风险 (return and risk)、期权定价理论(option pricing)、公司金融(corporate finance)
两门课程主线： Corporate Finance,主要领域包括公司财务、 公司融资、并购重组、公司治理等 Investments,核心是asset pricing
证券投资分析和定价：定价理论、基础分析、技 术分析 。
2020/1/11
10
教学方法和教学要求
教学方法
讲授、分析、讨论、演练相结合
教学要求
遵守课堂纪律、积极发言提问 不允许旷课、迟到、上课吃东西 请假必须提前 认真完成作业
2020/1/11
11
参考书目
滋维.博迪等著，汪昌云等译，投资学(原书第9 版)，机械工业出版社，2012
12
第一章 投资环境
2020/1/11
13
教学目的和教学内容
通过本章学习，熟练掌握实物资产和金融资产的 含义，熟悉金融资产的分类，理解金融市场的竞 争导致风险——收益的权衡，掌握金融中介的组 成与功能，了解金融环境的新趋势。
知识点：
1．实物资产与金融资产 2．金融资产的分类 3．金融市场和经济 4．投资过程 5．竞争性市场 6．市场参与者 7．2008年的金融危机
投资学第章投资风险与投资组合PPT课件
马科维兹的资产组合理论奠定了现代投资组合理论的基 石，此后，经济学家一直在利用数量方法不断丰富和完 善投资组合的理论和方法。
26
（一）马科维兹模型的假设
1、证券收益具有不确定性 2、证券收益之间具有相关性 3、投资者都遵守主宰原则(Dominance rule) 4、投资者都是风险的厌恶者 5、证券组合降低风险的程度与组合证券数目相关
第六章 投资风险与投资组合
1
课堂思考
上一章介绍了无风险证券的投资价值 请问：
现实中是否存在纯粹的无风险证券？ 有人说“投资国债是不存在风险的”，这个
说法是否准确？
收益与风险是贯穿投资学的两大核心 高风险、高收益是投资者必备的基本观念
2
本章内容
➢ 一、投资风险与风险溢价 ➢ 二、单一资产收益与风险的计量 ➢ 三、投资组合的风险与收益：马科维兹模型 ➢ 四、夏普单指数模型：市场模型 ➢ 五、以方差测量风险的前提及其检验
1110 0.2
rA
10
12%
13
（二）单一证券期望收益率的含义
由于投资者在购买证券时，并不能确切地知道 在持有期末的收益率，因此，持有期末的收益 率是一个随机变量。
对于一个随机变量，我们关心的是它可能取哪 些值及其相应的概率大小。
期望收益率是所有情形下收益的概率加权平均 值。
27
补充：正态分布
一种概率分布。正态分布是具有两个参数 μ和 σ2 的连续型随机变量的分布，第一 参数μ是遵从正态分布的随机变量的均值， 第二个参数 是此随机变量的方差，所以 正态分布记作N(μ，σ2 )。 遵从正态分布 的随机变量的概率规律为取 μ邻近的值的 概率大 ，而取离μ越远的值的概率越小； σ越小，分布越集中在μ附近，σ越大，分 布越分散。正态分布的密度函数的特点是： 关于μ对称，在μ处达到最大值，在正 （负）无穷远处取值为0，在μ±σ处有拐 点。它的形状是中间高两边低 ，图像是 一条位于x轴上方的钟形曲线。当μ＝0， σ2 ＝1时，称为标准正态分布，记为N（0， 1）。μ维随机向量具有类似的概率规律 时，称此随机向量遵从多维正态分布。多 元正态分布有很好的性质，例如，多元正 态分布的边缘分布仍为正态分布，它经任 何线性变换得到的随机向量仍为多维正态 分布，特别它的线性组合为一元正态分布。
26
（一）马科维兹模型的假设
1、证券收益具有不确定性 2、证券收益之间具有相关性 3、投资者都遵守主宰原则(Dominance rule) 4、投资者都是风险的厌恶者 5、证券组合降低风险的程度与组合证券数目相关
第六章 投资风险与投资组合
1
课堂思考
上一章介绍了无风险证券的投资价值 请问：
现实中是否存在纯粹的无风险证券？ 有人说“投资国债是不存在风险的”，这个
说法是否准确？
收益与风险是贯穿投资学的两大核心 高风险、高收益是投资者必备的基本观念
2
本章内容
➢ 一、投资风险与风险溢价 ➢ 二、单一资产收益与风险的计量 ➢ 三、投资组合的风险与收益：马科维兹模型 ➢ 四、夏普单指数模型：市场模型 ➢ 五、以方差测量风险的前提及其检验
1110 0.2
rA
10
12%
13
（二）单一证券期望收益率的含义
由于投资者在购买证券时，并不能确切地知道 在持有期末的收益率，因此，持有期末的收益 率是一个随机变量。
对于一个随机变量，我们关心的是它可能取哪 些值及其相应的概率大小。
期望收益率是所有情形下收益的概率加权平均 值。
27
补充：正态分布
一种概率分布。正态分布是具有两个参数 μ和 σ2 的连续型随机变量的分布，第一 参数μ是遵从正态分布的随机变量的均值， 第二个参数 是此随机变量的方差，所以 正态分布记作N(μ，σ2 )。 遵从正态分布 的随机变量的概率规律为取 μ邻近的值的 概率大 ，而取离μ越远的值的概率越小； σ越小，分布越集中在μ附近，σ越大，分 布越分散。正态分布的密度函数的特点是： 关于μ对称，在μ处达到最大值，在正 （负）无穷远处取值为0，在μ±σ处有拐 点。它的形状是中间高两边低 ，图像是 一条位于x轴上方的钟形曲线。当μ＝0， σ2 ＝1时，称为标准正态分布，记为N（0， 1）。μ维随机向量具有类似的概率规律 时，称此随机向量遵从多维正态分布。多 元正态分布有很好的性质，例如，多元正 态分布的边缘分布仍为正态分布，它经任 何线性变换得到的随机向量仍为多维正态 分布，特别它的线性组合为一元正态分布。
投资学课件一
投资的分类
（一）狭义投资和广义投资
狭义的投资，仅指投资于各种有价证 券，进行有价证券的买卖，也可称为证 券投资，如购买股票、债券等。 广义的投资，是指为了获得未来报酬 或收益而预先垫支资本及货币的各种经 济行为。如开办工厂、开发矿山、开垦 农场，以及购买股票、债券、期货等都 属于广义投资。
投资的分类
2、金融投资 金融投资是指投资于以货币价值形态 表示的金融资产，如购买股票和债券、银 行储蓄存款、炒汇等等。 金融投资不涉及人与自然界的关系， 只涉及人与人之间的财务关系。 金融投资具有价值不稳定，但投资收 益可能较高的特点。
投资的分类
（三）实物投资和金融投资
3、金融资产与金融投资
金融资产是指一切代表未来收 益或资产合法要求权的凭证， 亦称为金融工具或证券。 金融投资主要是以金融资产为 投资对象的投资。 实质是资金所有者和资金使用 者的分离，是资产所有权和资 产经营权的分离。
投资的分类
（三）实物投资和金融投资
6、实物投资与金融投资的区别
①风险不同。由于实物资产相对于金融资产来说， 受人为因素的影响较小，价值较稳定，而且有实物 作保证，因此实物投资一般比金融投资的风险要小。 ②流动性不同。实物资产的流动性明显地低于金融 资产，因此金融投资是一种流动性较高的投资。 ③交易成本不同。实物资产的交易过程复杂、手续 繁多，通常还需进行调查、咨询等工作，交易成本 较高。而金融资产的交易快速、简捷、成本较低。
（二）直接投资和间接投资
1、直接投资
直接投资是指投资者将货币资金直接投入实体经济的项目， 形成实物资产或者购买现有企业的投资。主要形式： ①投资者开办独资企业，直接设厂开店办矿山等，并独自 经营； ②与当地企业合作开办合资企业或合作企业，从而取得各 种直接经营企业的权利，并派人员进行管理或参与管理； ③投资者投入资本，不参与经营，必要时可派人员作为顾 问进行指导； ④投资者买入现有企业一定数量的股份，通过股权获得全 部或相当部分的经营权，从而达到控股的目的。
投资学第一讲-投资学概述PPT课件
-
16
投资的分类
其他分类： 宏观投资和微观投资 国内投资和国际投资 中长期投资和短期投资 有形资产投资和无形资产投资
-
直接投资
间接投资
实物投资
金融投资
私人投资
公共投资
17
• 直接投资是指将资金直接投入资金项目的建设或购置 以形成固定资产和流动资产的投资。
• 间接投资是指投资者通过购买有价证券，以获取一定 预期收益的投资。又称为证券投资，它表现为所有权 的转移，并不构成生产能力的增加。
思考：资本如果不运动会怎样？
将会损耗直至消亡
➢自然损耗
➢时间损耗
➢竞争损耗
-
22
投资的实质
资本循环理论：资本循环指资本从一定的职能形式出发，顺次经过 购买、生产、销售三个阶段，分别地采取货币资本、生产资本、商 品资本三种职能形式，实现了价值的增值，并回到原来出发点的全 过程。
资金的货币 形态
附加增值的 资金货币形
根本方法：学习知识，努力学习各种投资
学知识，认真学习投资的学问，运用所学
知识致富
-
4
赠言：
当你的才华还撑不起你的野心的时候，你就 应该静下心来学习；
当你的能力还驾驭不了你的目标时，就应该 沉下心来，历练；
梦想，不是浮躁，而是沉淀和积累，只有拼 出来的美丽，没有等出来的辉煌，机会永远是留 给最渴望的那个人，学会与内心深处的你对话， 问问自己，想要怎样的人生，静心学习，耐心沉 淀，送给自己，共勉。
投资学
-
1
引言
你不理财，财不理你
-
2
7退休 养老
3家用
1父母 2孩子
6休闲 旅游
5车子
4房子
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CH5 利率史与风险溢价
利率--金融市场的价格信号； 风险溢价--风险证券的风险报偿。 S5.1 利率概念 S5.2 风险溢价 S5.3 历史--实证 S5.4 真实风险与名义风险:必须考虑实际利率。 例如：通胀率为13%时，名义利率为12%的20年期的国
债券的实际收益率为-0.885%。
单位投资信托 管理投资公司源自封闭式 开放式S4-3 共同基金
一、投资策略的多样性
货币市场基金 股权基金：以股票为主，可以高达80%。 固定收入基金：如南方基金公司准备推出债券基金。 平衡与收入型基金：股权与债权比例稳定。 资产配置型基金：与前者类似，但是根据收益情况，
经常变动基金构成资产的比例。 指数基金：模仿股指或债指。 特定行业基金：如电信、公共事业、生物制药。
真实利率与名义利率
rR-i, r-—真实利率，R——名义利率，i——通胀率。 严格的公式： 1+r=(1+R)/(1+i)
• 9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。20. 12.320.12.3Thursday, December 03, 2020
3.期权与期货定价——BS公式。 4.组合管理。
三、主线：
证券的均衡定价，以及非均衡的套利与投机。
四、资本运作的基本理念 1.金匠法则——流动性创造
2.风险报偿法则——风险溢价与风险补偿
CH4 共同基金和其他投资公司
S4-1 投资公司：金融中介 S4-2 投资公司的类型 S4-3 共同基金 S4-4 共同基金的投资成本 S4-5 所得税 S4-6 信息
第1讲 证券、共同基金、利率（1-5）
一、投资学研究对象（抽象） 证券（粒子）的运动，收益与风险特征。 设r为某证券的收益率，则随时间“随机”变化，
随机变量。
E(r), D(r)
表示“平均收益”和“收益波动”--风险
二、研究内容
1.股票组合的均衡定价——CAPM与APT。 2.债券定价——久期免疫。
S4-1 投资公司：金融中介
专业化产物:美国从80年代以来，成为个人投资
的主流，开放式达10000多只，而封闭式仅为几 十只。
资产集合的选择
功能：
1.记帐与管理 2.分散化与可分性（一股基金意味着细小的股票
组成） 3.专业化管理 4.降低交易成本 例：平安保险的理财代理，3种方式与心理测评。
S4-4 共同基金的投资成本
1.费用结构：
前端费用：购买费用。在中国发起认购费率 为1%到1.2%，发起后的购买费率为1.6%左 右。
赎回费用：费率约为0.5%。 运作费用：管理费与咨询费，管理费约占资
产总额的0.2%到2%之间。
2.费用与收益 分配的收入为红利所得和资本所得。
3.软货币酬金（soft dollars)：基金向证券经纪 人支付较高佣金，证券经纪人替基金支付一些 管理费用，而基金对外宣称管理费率并不高。
二、中国的共同基金
1.封闭式基金的发展。 2.开放式基金——共同基金的问世 2001.08以来5只 华安创新、华夏成长、南方稳健、 国泰金鹰增长、 鹏华行业成长（普惠、普丰、普华、普润）
中国引入开放式基金的意义
规范投资者。有利于监管。 引领理性投资。可赎回性使得基金管理者必须将
部分资金投向平稳的绩优股。 优化上市公司。
Fixed -In com e Securities
Opitions, Futures and other Derivatives
Potfolio Management
教学计划
1.导言、证券、共同基金、利率（1-5） 2.风险度量、两基金配置（6-7）
3.最优风险资产组合（8） 4.资本资产定价模型（9） 5.单因素模型、套利定价理论（10-11） 6.市场有效性分析（12-13） 7.债券定价与利率期限结构（14-15） 8.久期与固定收益证券组合（16） 9.宏观环境、行业分析与股票评估（17-18） 10.期权定价（19-20） 11.期货定价（21） 12.风险管理与套期保值（27）
紧凑的教学计划
第一讲 证券、共同基金、利率（1-5） 第二讲 两基金配置与最优风险资产组合（ 6- 8）
第三讲 资本资产定价模型、单因素模型、套利定价理论
（ 9 -11）
第四讲 债券分析（14-16）
第五讲 宏观环境、市场有效性、行业分析与股
票评估（12、13、17-18）
第六讲 期权定价（19-20）
• 10、人的志向通常和他们的能力成正比例。12:05:4812:05:4812:0512/3/2020 12:05:48 PM
• 11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。20.12.312:05:4812:05Dec-203-Dec-20
投资学（Investment)
讲授：北航经管学院 韩立岩 教材： Investment--by Z. Bodie Investment--by W. Sharp
教学模块
Introdution
Portfolio Theory Equilibrium Theroy
Equity Security Analysis
S4-2 投资公司的类型
1.单位信托(unit investment trusts)：建立一个
固定的证券组合（pool) ,长期不变。关键是不 管理。
2.封闭式（closed-end funds).管理下的组合， 但是不可赎回，如同股票。市场价格往往低于 资产净值。
3.开放式（open-end funds).管理下的组合， 可按资产净值赎回。
第七讲 期货定价（21）
第八讲 风险管理与套期保值（27）
投资学--金融资产运营
微观经济学--金融经济学--宏观经济学
微观经济学：市场机制，价格信号，消费者与 生产者行为。
金融经济学：货币市场与资本市场机制，利率 信号，收益率运动（收益与风险），宏观调控。
宏观经济学：收入分配机制，国民收入（国内 生产总值）与利率信号，政府行为，市场体系 （产品、货币、劳动、国外）