国债期货交易策略(中金所)
2023年-2024年期货从业资格之期货基础知识通关提分题库及完整答案
2023年-2024年期货从业资格之期货基础知识通关提分题库及完整答案单选题（共45题）1、下列叙述不正确的是（）。
A.期权合约是在交易所上市交易的标准化合约B.期权买方需要支付权利金C.期权卖方的收益是权利金，而亏损时不固定的D.期权卖方可以根据市场情况选择是否行权【答案】 D2、公司制期货交易所股东大会的常设机构是（），行使股东大会授予的权力。
A.监事会B.董事会C.理事会D.经理部门【答案】 B3、和普通期货投机交易相比，期货价差套利风险（）。
A.大B.相同C.小D.不确定【答案】 C4、如果进行卖出套期保值，则基差（）时，套期保值效果为净盈利。
A.为零B.不变C.走强D.走弱【答案】 C5、中国金融期货交易所国债期货的报价中，报价为“101.335”意味着（）。
A.面值为100元的国债期货价格为101.335元，含有应计利息B.面值为100元的国债期货，收益率为1.335%C.面值为100元的国债期货价格为101.335元，不含应计利息D.面值为100元的国债期货，折现率为1.335%【答案】 C6、标准仓单需经过（）注册后方有效。
A.仓库管理公司B.制定结算银行C.制定交割仓库D.期货交易所【答案】 D7、期货市场规避风险的功能是通过（）实现的。
A.套期保值C.跨期套利D.投机交易【答案】 A8、交易者在1520点卖出4张S&P500指数期货合约，之后在1490点全部平仓，已知该合约乘数为250美元，在不考虑手续费的情况下，该笔交易（）美元。
A.盈利7500B.亏损7500C.盈利30000D.亏损30000【答案】 C9、我国期货交易所中采用分级结算制度的是（）。
A.中国金融期货交易所B.郑州商品交易所C.大连商品交易所D.上海期货交易所【答案】 A10、某交易者在3月20日卖出1手7月份大豆合约，价格为1840元/吨，同时买入1手9月份大豆合约价格为1890元/吨。
5月20日，该交易者买入1手7月份大豆合约，价格为1810元/吨，同时卖出1手9月份大豆合约，价格为1875元/吨，交易所规定1手=10吨，则该交易者套利的结果为（）元。
中金所期国债期货合约交割细则
中金所期国债期货合约交割细则国债期货合约交割是期货市场运行中的重要环节，交割细则的规定对于确保合约交易的顺利进行，维护市场秩序具有重要意义。
本文将围绕中金所国债期货合约的交割细则展开分析，从合约交割品种、交割交易所、交割方式和交割程序等方面进行论述。
一、合约交割品种中金所国债期货合约的交割品种主要是国债期货合约所指示的国债标准券，具体包括特定期限的国债券和现金国债等。
作为交割品种，国债标准券的选择需满足以下条件：一是债券的可交割性，即必须是可在市场上买卖的债券；二是债券的流动性要强，供求情况较好；三是债券的市场价值稳定，能够在合理范围内体现其价值。
二、交割交易所中金所国债期货合约的交割交易所指定为上海证券交易所和深圳证券交易所。
国债期货合约交割过程中，交割交易所需要提供充足的场外交易平台，保障合约交割的顺利进行。
交割交易所必须具备完善的系统设施和流程，确保交割时的交易安全和可靠性。
三、交割方式中金所国债期货合约的交割方式主要有实物交割和现金交割两种。
实物交割是指交割交易所按照所指示的国债标准券进行实物交割的方式，交割时需要按照约定的规则和程序完成相关操作。
现金交割是指交割交易所按照合约规定的比例和价格，将合约的价值以现金的方式划转给交易双方。
四、交割程序中金所国债期货合约的交割程序主要包括以下几个步骤：1. 交割通知：交易双方应在约定的交割通知日期前进行交割通知，明确交割意愿和要求，同时提供相应的材料和凭证。
2. 交割品种确认：交割交易所在收到交割通知后，核实交割品种和相应的数量、价格、比例等要素，确保符合合约规定。
3. 交割准备：交割交易所通知交易双方进行交割准备，包括清算、划款、配送和记录等环节。
4. 交割执行：交割交易所按照交割通知的要求，在约定的交割日期和时间进行交割操作，实现合约的交割义务。
5. 交割确认：交割交易所在交割操作完成后进行交割确认，确认交易双方已完成交割义务，并对交割结果进行记录和归档。
中金所杯全国大学生金融知识大赛题库及答案(判断题第301-400题)
正确答案：B 370.如果投资者预期利率互换(IRS)收益率曲线会变陡峭，则他选择的合理操作策略是买入长期IRS,卖出短期的 IRS。 A.正确 B.错误 正确答案：A 371.以某个资产现货为标的物的欧式向下敲出期权的价值，与以该资产期货为标的物的欧式向下敲出期权价值 相等(该期货合约到期日与期权到期日相同)。 A.正确 B.错误 正确答案：B 372.反向双货币票据的汇率风险敞口主要集中在本金上。 A.正确 B.错误 正确答案：B
A.正确 B.错误 正确答案：B .可转换债券的发行者通常没有为该债券提供抵押物，因此可转换债券的属性更接近股权类证券。 A.正确 B.错误 正确答案：A 334.中国金融期货交易所(CFFEX)沪深300指数期货的最小变动价位为0.02个指数点。 A.正确 B.错误 正确答案：B 335.778.现金证券化可以减少基金业绩的波动。 A.正确 B.错误
中金所杯全国大学生金融知识大赛题库及 答案（判断题第301-4库及答案（判断 题第301-400题）
.可赎回的反向双货币票据结构中具有隐含的利率期权。 A.正确 B.错误 正确答案：A .汇率类结构化票据一定具有期权性质。 A.正确 误 正确答案：B 303.完全保本型结构化产品中加入了期权空头结构后，可以提高产品的参与率。 A.正确 B.错误 304.结构化产品的价格既反映了产品各个组成部分的价值，也反映了交易成本或发行费用。 A.正确
B.错误 正确答案：B 353.沪深300指数期权仿真交易合约，每日价格最大波动限制为上一交易日沪深300指数收盘价的±10%。 A.正确 B.错误 正确答案：A 354.波动率越大，看涨期权价值越高，看跌期权价值越低。 A.正确 B.错误 正确答案：B 355.变量Xl和X2服从广义维纳过程，则变量(X1÷X2)服从广义维纳过程。 A.正确 B.错误 正确答案：A
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国债期货方向性交易
n 一般说来,与债券相关的交易策略都是围绕着投资 人/投机客对于未来收益率曲线的预期不同而衍生 出不同的看法
n 由于债券/收益率曲线是一条线(而非一个点),在空 间上的变化更多
n 如果搭配不同的收益率曲线,又能产生不同的变化
-$31,000+$208,500=+$177,500
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2023年期货从业资格之期货基础知识题库附答案(基础题)
2023年期货从业资格之期货基础知识题库附答案（基础题）单选题（共60题）1、（）是指合约标的物所有权进行转移，以实物交割或现金交割方式了结未平仓合约的时间。
A.交易时间B.最后交易日C.最早交易日D.交割日期【答案】 D2、在国债基差交易策略中，适宜采用做空基差的情形是（）。
A.预期基差波幅收窄B.预期基差会变小C.预期基差波幅扩大D.预期基差会变大【答案】 B3、中金所的国债期货采取的报价法是（）。
A.指数式报价法B.价格报价法C.欧式报价法D.美式报价法【答案】 B4、某投资者在5月份以4美元／盎司的权利金买入一张执行价为360美元／盎司的6月份黄金看跌期货期权，又以3．5美元／盎司卖出一张执行价格为360美元／盎司的6月份黄金看涨期货期权，再以市场价格358美元／盎司买进一张6月份黄金期货合约。
当期权到期时，在不考虑其他因素影响的情况下，该投机者的净收益是（）美元／盎司。
A.0.5B.1.5C.2D.3.5【答案】 B5、某交易者以23300元/吨买入5月棉花期货合约100手，同时以23500元/吨卖出7月棉花期货合约100手，当两合约价格分别为（）时，将所持合约同时平仓，该交易者是亏损的。
A.5月23450元/吨，7月23400元/吨B.5月23500元/吨，7月23600元/吨C.5月23500元/吨，7月23400元/吨D.5月23300元/吨，7月23600元/吨【答案】 D6、（）是最著名和最可靠的反转突破形态。
A.头肩形态B.双重顶（底）C.圆弧形态D.喇叭形7、在我国，交割仓库是指由（）指定的、为期货合约履行实物交割的交割地点。
A.期货交易所B.中国证监会C.期货交易的买方D.期货交易的卖方【答案】 A8、某日，某投资者认为未来的市场利率将走低，于是以94．500价格买入50手12月份到期的中金所TF1412合约。
一周之后，该期货合约价格涨到95．600，投资者以此价格平仓。
2023年-2024年期货从业资格之期货基础知识通关试题库(有答案)
2023年-2024年期货从业资格之期货基础知识通关试题库(有答案)单选题（共45题）1、在我国．大豆和豆油、豆粕之间一般存在着“100％大豆=18％豆油+（）豆粕+3．5％损耗”的关系。
A.30％B.50％C.78.5％D.80％【答案】 C2、止损单中价格的选择可以利用（）确定。
A.有效市场理论B.资产组合分析法C.技术分析法D.基本分析法【答案】 C3、根据《期货公司监督管理办法》的规定，（）是期货公司法人治理结构建立的立足点和出发点。
A.风险防范B.市场稳定C.职责明晰D.投资者利益保护【答案】 A4、下列关于期货与期权区别的说法中，错误的是（）。
A.期货合约是双向合约，而期权交易是单向合约B.期权交易双方的盈亏曲线是线性的，而期货交易的盈亏曲线是非线性的C.期货交易的是可转让的标准化合约，而期权交易的则是未来买卖某种资产的权利D.期货投资者可以通过对冲平仓或实物交割的方式了结仓位，期权投资者的了结方式可以是对冲也可以是到期交割或者是行使权利【答案】 B5、20世纪70年代初，（）被（）取代使得外汇风险增加。
A.固定汇率制；浮动汇率制B.浮动汇率制；固定汇率制C.黄金本位制；联系汇率制D.联系汇率制；黄金本位制【答案】 A6、互换是两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内交换（）的合约。
A.证券B.负责C.现金流D.资产【答案】 C7、关于股价的移动规律，下列论述不正确的是（）。
A.股价移动的规律是完全按照多空双方力量对比大小和所占优势的大小而行动的B.股价在多空双方取得均衡的位置上下来回波动C.如果一方的优势足够大，此时的股价将沿着优势一方的方向移动很远的距离，甚至永远也不会回来D.原有的平衡被打破后，股价将确立一种行动的趋势，一般不会改变【答案】 D8、某日,我国黄大豆1号期货合约的结算价格为3110元/吨,收盘价为3120元/吨,若每日价格最大波动限制为±4%，大豆的最小变动价位为1元/吨，下一交易日为无效报价的是（）元/吨。
中金所杯全国大学生金融知识大赛题库及答案(判断题第101-200题)
中金所杯全国大学生金融知识大赛题库及答案（判断题第101-200题）101.在计算国债期货套保比例时，基点价值法比修正久期法的精确度更高。
A.正确B.错误正确答案：A102.转换因子由可交割券票面利率、每年付息次数、到期日等要素和国债期货合约名义标准券票面利率、交割月份等要素共同决定。
A.正确B.错误正确答案：A103.个人投资者可以参与中金所国债期货期转现交易。
A.正确正确答案：B104.收益率曲线的变化会影响国债期货的价格。
A.正确B.错误正确答案：A105.使用国债期货进行资产配置时，与直接持有国债现货相比,可以节省资金。
A.正确B.错误正确答案：A106.国债期货进行交割时，每交割单位的国债仅限于同一国债托管机构的同一国债。
A.正确B.错误正确答案：A107.利率期货是指由交易双方签订的，约定在将来某一时间按双方事先商定的价格，交割一定数量的债券的标准化期货合约。
A.正确B.错误正确答案：B108.做多国债基差交易的盈亏特征类似于看涨期权多头。
A.正确B.错误正确答案：A109.投资者预期市场利率下降，适宜选择多头策略，买入国债期货合约，期待价格上涨获利。
A.正确B.错误正确答案：A110.预期未来市场利率下降，投资者适宜买入国债期货，待期货价格上涨后平仓获利。
B.错误正确答案：AIlL一般情况下，投资者财务杠杆的运用程度越高，其潜在的收益越低，其风险也越低。
A.正确B.错误正确答案：B112.我国银行的5年期定期存款通常是复利计息。
A.正确B.错误正确答案：B113.关于巴拉萨-萨缪尔森命题，发展中国家赶超发达国家会出现实际汇率贬值。
A.正确B.错误正确答案：B114.买入汇率与卖出汇率的差额，就是银行买卖外汇的收益。
A.正确B.错误正确答案：A115.远期升水表示期汇汇率比现汇高。
A.正确B.错误正确答案：A116.有价证券相对价值评估指标中，市盈率指标越低，说明有价证券投资价值越低；市净率指标越高，则有价证券投资价值越高。
查询中国国债期货交易的历史和中国金融期货交易所国债期货模拟交易的概况
1、查询中国国债期货交易的历史和中国金融期货交易所国债期货模拟交易的概况。
2、每个人找一只股票重点关注，记录下数据，以便进行绘制K线图。
（请到班长处协调，避免选择一样的股票，每个人一只不得重复，先到先得）1中国国债期货发展历史1992年12月，上交所开放国债期货交易，推出12个品种的国债期货合约，只对机构投资者开放。
从1992年12月28日至1993年10月，国债期货成交金额只有5000万元。
1993年10月25日，上交所向个人投资者开放国债期货交易。
1993年12月，原北京商品交易所推出国债期货交易，成为我国第一家开展国债期货交易的商品期货交易所。
随后，原广东联合期货交易所和武汉证券交易中心等也推出国债期货交易。
1994年第二季度开始，国债期货交易金额逐月递增。
1994年结束时，上交所国债期货交易总额达到1.9万亿元。
1995年2月，国债期货市场上发生了“327”违规操作事件，对市场造成沉重的打击。
1995年2月25日，证监会和财政部联合颁发了《国债期货交易管理暂行办法》；2月25日，证监会又向各个国债期货交易场所发出了《关于加强国债期货风险控制的紧急通知》，提高交易保证金比例，将交易场所从十几个收缩到沪、深、汉、京四大市场。
一系列清理整顿措施并未有效抑制市场投机气氛，透支、超仓、内幕交易、恶意操纵等现象仍然十分严重，1995年5月再次发生恶性违规事件—“319”事件。
1995年5月17日下午，证监会发出通知，决定暂停国债期货交易。
各交易场所从5月18日起组织会员协议平仓；5月31日，全国十四个国债期货交易场所全部平仓完毕。
我国首次国债期货交易试点以失败而告终2012年2月9日，中国金融期货交易所宣布，将于2月13日正式启动国债期货仿真交易。
此后将逐步对外开放，分批次发展期货公司、银行、证券、基金等机构投资者参与，并在适当时机推向全市场。
2、2)国债期货仿真交易凸显蝶式套利机会23日，受市场资金紧张、隔夜回购利率升破5%等偏空因素作用，国债期货仿真交易遭遇空方主力资金逢高拦截，市场整体下跌，其中近期合约TF1203收跌0. 11元至97.71元，小幅减仓1374手至23961手；主力合约TF1206收跌0.09元至97.79元，大幅增仓7537手...预览分享▼腾讯网 02-22 03:49 12家媒体报道7、中金所：禁用国债期货仿真交易拉客《国债期货启动仿真交易》追踪本报首席记者杨剑峰本报讯上周国债期货仿真交易开启，只有几家期货公司和券商参与首批试点。
2023年最新的国债期货基础知识
2023年最新的国债期货基础知识国债期货基础知识在国际市场上，国债期货是历史悠久、运作成熟的基础类金融衍生品之一。
从成熟国家国债期货市场的运作经验来看，国债期货在推进利率市场化改革、活跃债券现货市场交易、促进国债发行、完善基准利率体系等方面发挥着一定的作用。
1国债期货有哪些特点国债期货具有可以注定规避利率风险、交易成本低、流动性高和信用风险低等特点：第一，可以主动规避利率风险。
由于国债期货交易引入了做空机制，交易者可以利用国债期货主动规避利率风险。
运用国债期货可以在不答复变动资产负债结构的前提下，快速弯沉归队利率风险头寸的调整，从而降低操作成本，有效控制利率风险。
第二，交易成本低。
国债期货采用保证金交易，这可以有效降低交易者的套期保值成本。
同事，国债期货采用集中撮合竞价方式，交易透明度高，降低了寻找交易对手的信息成本。
第三，流动性高。
国债期货交易采用标准化合约的形式，并在交易所集中撮合交易，因此流动性较高。
第四，信用风险低。
国债期货交易中，买卖双方均需缴纳保证金，并且为了防止违约事情发生，交易所实行当日无负债结算制度，这有效地降低了交易中的信用风险。
2国债期货有哪些基本功能作为基础的利率衍生品，国债期货具有如下功能：第一，规避利率风险功能。
由于国债期货价格与其标的物的价格变动趋势基本一致，通过国债期货套期保值交易可以避免因利率波动造成的资产损失。
第二，价格发现功能。
国债期货价格发现功能主要表现在增加价格信息含量，为收益曲线的构造、宏观调控提供与其信号。
第三，促进国债发行功能。
国债期货为国债发行市场的承销商提供规避风险的工具，促进承销商积极参与国债一级和二级市场。
第四，优化资产配置功能。
通过交易的杠杆效应，国债期货具有较低的交易成本，能够方便投资者调整组合久期、进行资产合理分配、提高投资收益率、方便现金流管理。
3目前我国上市了哪些国债期货产品国债期货作为国际上成熟、简单和广泛使用的利率衍生品，是推进我国债券市场改革发展的重要配套措施。
中国金融期货交易所关于增加5年期国债期货合约可交割国债的通知
中国金融期货交易所关于增加5年期国债期货合约可
交割国债的通知
文章属性
•【制定机关】中国金融期货交易所
•【公布日期】2024.10.15
•【文号】中金所发〔2024〕60号
•【施行日期】2024.10.15
•【效力等级】行业规定
•【时效性】现行有效
•【主题分类】期货
正文
关于增加5年期国债期货合约可交割国债的通知
中金所发〔2024〕60号各会员单位：
2024年记账式附息（二十期）国债已招标发行。
根据《中国金融期货交易所国债期货合约交割细则》及相关规定，该国债符合TF2412、TF2503和TF2506合约的可交割国债条件，转换因子分别为0.9440、0.9467和0.9494。
该国债从上市交易日后的下一交易日开始，纳入TF2412、TF2503和TF2506的可交割国债范围，可用于交割意向申报。
相关信息可在参与人服务平台和交易所网站查询。
特此通知。
中国金融期货交易所
2024年10月15日。
中金所杯全国大学生金融知识大赛题库及答案(单选题第101-200题)
中金所杯全国大学生金融知识大赛题库及答案（单选题第101-200题）101.由于未来某一时点将发生较大规模的资金流入或流出，为避免流入或流出的资金对资产组合结构产生较大冲击，投资者选择使用股指期货等工具，以达到最大程度减少冲击成本的目的。
该策略是（）策略。
A.指数化投资B.阿尔法C.资产配置D.现金证券化正确答案：D102.沪深300指数的样本股由O组成。
A,深市A股中流动性好、规模大的300只股票B.沪市A股中流动性好、规模大的300只股票C.沪深A股中任意300只股票D,沪深A股中流动性好、规模大的300只股票正确答案：D103.假设一只无红利支付的股票价格为18元/股，无风险连续利率为8%,该股票4个月后到期的远期价格为（）元/股。
A.18.37B.18.49C.19.13D.19.51正确答案：B104.以下说法正确的是：国内股指期货合约的（）。
A.合约乘数均为每点300元B.最小变动价位均为0.02个指数点C.最后交易日均为合约到期月份的第二个周五D.交割方式均为现金交割正确答案：D105.在沪深300指数期货合约到期交割时，双方的盈亏金额的计算依据是（）。
A.当日收盘价B.交割结算价C.当日结算价D,沪深300指数当日收盘价正确答案：D106.下列对无套利区间幅宽影响最大的因素是（）。
A.股票指数B.持有期C.市场冲击成本和交易费用D.交易规模正确答案：C107.在中金所上市交易的上证50指数期货合约和中证500指数期货合约的合约乘数分别是O和（）。
A.200,200B.200,300C.300,200D.300,300正确答案：C108.纳入MSCl指数的A股股票数量是（）。
A.固定不变的B.根据A股数量增加而增加的C.根据B股数量增加而增加的D.动态变化的正确答案：D109.假设一只无红利支付的股票价格为50元/股，年化无风险利率为4%,该股票6个月后到期的远期理论价格为O元/股。
国债期货交易规则及交割流程
国债期货交易规则及交割流程国债期货交易规则及交割流程我国国债现货场外市场规模较大，但场外市场部分现券流动性差，价格不够连续，不够透明。
若采用现金交割的方式，期现价格收敛效果可能较差。
下面是yjbys店铺为大家带来的国债期货交易规则及交割流程，欢迎阅读。
为什么是实物交割?我国国债现货场外市场规模较大，但场外市场部分现券流动性差，价格不够连续，不够透明。
若采用现金交割的方式，期现价格收敛效果可能较差。
国际上大多数国家采用实物交割，少数国家采用现金交割;采用现金交割的国债现货市场规模较小。
为什么是一篮子可交割券 ?1.防范价格操纵，及逼仓风险。
2.有效规避现券到期兑付给现货和期货交易带来的影响。
可交割券范围A.财政部在境内发行的记账式国债;B.同时在全国银行间债券市场、上海证券交易所和深圳证券交易所上市交易;C.固定利率且定期付息;D.合约到期月份首日剩余期限符合本合约规定的范围;(五年期国债期货交割券剩余期限为4-5.25，十年期国债期货为6.5-10.25)E.符合国债转托管的相关规定;F.交易所规定的其他条件。
转换因子(Conversion Factor)不同票面利率、到期期限的国债转化成国债券期货对应的虚拟券的标准。
主要思想：将面值为1元的可交割国债所有未来现金流按3%贴现至期债交割日的现值。
公式：其中，r：期债合约票面利率3%;x：交割月到下一付息月的月份数;n：剩余付息次数;c：可交割国债的票面利率;f：可交割国债每年的付息次数。
计算结果四舍五入到小数点后4位。
转换因子在合约上市时公布，且合约存续期间数值不变。
通过转换因子统一可交割券口径，可比较出最廉交割券为空方择券交割提供参考。
交易指令每次最小下单数量为1手;市价指令每次最大下单数量为50手，限价指令每次最大下单数量为200手。
竞价方式集合竞价：每个交易日的`9:10-9:15，9:10-9:14指令申报，9:14-9:15指令撮合;连续竞价：每个交易日9:15-11:30和13:00-15:15(覆盖交易所和银行间债券市场活跃交易时段)，最后交易日连续竞价时间为9:15-11:30。
2023年-2024年期货从业资格之期货基础知识能力测试试卷A卷附答案
2023年-2024年期货从业资格之期货基础知识能力测试试卷A卷附答案单选题（共45题）1、点价交易是指以某月份的（）为计价基础，来确定双方买卖现货商品价格的交易方式。
A.零售价格B.期货价格C.政府指导价格D.批发价格【答案】 B2、公司财务主管预期在不久的将来收到100万美元，他希望将这笔钱投资在90天到期的国库券。
要保护投资免受短期利率下降带来的损害，投资人很可能（）。
A.购买长期国债的期货合约B.出售短期国库券的期货合约C.购买短期国库券的期货合约D.出售欧洲美元的期货合约【答案】 C3、某日，我国某月份铜期货合约的结算价为59970元/吨，收盘价为59980元/吨，若每日价格最大波动限制为±4%，铜的最小变动价为10元/吨，同一交割日（）元/吨为无效报价。
A.62380B.58780C.61160D.58790【答案】 A4、期货市场上铜的买卖双方达成期转现协议，买方开仓价格为57500元/吨，卖方开仓价格为58100元/吨，协议现货平仓价格为57850元/吨，协议现货交收价格为57650元/吨，卖方节约交割成本400元/吨，则卖方通过期转现交易可以比不进行期转现交易节约（）元/吨。
（不计手续费等费用）A.250B.200C.450D.400【答案】 B5、2015年4月初，某锌加工企业与贸易商签订了一批两年后实物交割的销售合同，为规避锌价格风险，该企业卖出ZN1604至2016年1月，该企业进行展期，合理的操作是（）。
A.买入平仓ZN1604，卖出开仓ZN1602B.买入平仓ZN1604，卖出开仓ZN1601C.买入平仓ZN1604，卖出开仓ZN1609D.买入平仓ZN1604，卖出开仓ZN1603【答案】 C6、下列关于我国期货交易所集合竞价的说法正确的是（）。
A.收盘集合竞价在开盘前10分钟内进行B.开盘集合竞价在开盘前5分钟内进行C.收盘集合竞价在收盘前5分钟内进行D.开盘集合竞价在开盘前10分钟内进行【答案】 B7、如果基差为负值且绝对值越来越大，则这种变化称为（）。
官方题目解析(中金所杯资料)
官方题目解析(中金所杯资料)题目解析一、单选题（共50题，每小题1分，共50分）以下备选项中只有一项最符合题目要求，不选、错选均不得分。
1.某投资者初始资金50万，在5000点，开仓做空沪深300指数股指期货合约2手，当期货价格上升到下列哪种选项时，风险度将达到90%。
（假设保证金比率是10%，不考虑手续费）（）。
A、6000B、4578.8C、4687.5D、5250.0试题解析：主要考察风险度的概念。
见《期货及衍生品基础》第92页中风险度的概念，得知风险度计算公式为：。
因此，假定期货价格最后上升数值为。
则有如下计算公式为：；；从而得到,最后计算得到。
因此该题选择D。
答案：D2.投资者拟买入1手IF1505合约，以3453点申报买价，当时买方报价3449.2点，卖方报价3449.6点。
如果前一成交价为3449.4点，则该投资者的成交价是（）。
A、3449.2B、3453C、3449.4D、3449.6试题解析：主要考察限价指令定义。
限价指令是按照限定价格或更优价格成交的指令，在买进时必须以限价或限价以下价格成交；卖出时必须在限价或限价以上价格成交。
在该题中，投资者以3453点申报买价，这意味着对手方卖方报价在3453点或是低于3453点则该投资者将会以卖方报价实现成交。
题目中卖方报价为3449.6，为此投资者实现成交的价位为3449.6。
答案：D3.某基金公司10月20日持有股票组合9亿元，该基金选择利用沪深300股指期货来规避系统性风险，10月21日，该基金在2450（沪深300指数为2425）点时，卖出1000张12月份股指期货合约，12月10日时，该股票组合下跌了10%，此时12月份合约结算价为2210点，基差-40，若该基金公司在此期间对该组合和股指期货没有调整，则到12月10日时，该基金此时的权益为（）。
A、8.10亿元B、8.28亿元C、8.82亿元D、8.85亿元试题解析：主要考察股指期货套保计算。
国债期货基础与定价介绍
国债期货基础与定价介绍国债期货是一种以国债作为标的资产的金融衍生品。
它具有很高的流动性和广泛的参与者群体，被广泛应用于资产配置、风险管理和投机交易等领域。
本文将对国债期货基础知识和定价模型进行介绍。
一、国债期货基础知识1.国债期货的定义：国债期货是指以指定日期到期国债为标的资产，按照约定的价格进行买卖的标准化合约。
合约期限通常为十年期国债的到期日。
2.交易所和合约规格：中国金融期货交易所（中金所）是中国国内国债期货市场的交易所。
国债期货合约的规格包括交割月份、交割品种、最小交割单位等内容。
3.交易机制：国债期货采用了限制性交易机制。
投资者在指定的交易时间内，根据市场行情和个人判断，选择买入或卖出合约。
4.权益和义务：国债期货交易的买方和卖方各有不同的权益和义务。
买方获得了标的资产的价差收益，而卖方则需要承担标的资产价格下跌的风险。
二、国债期货定价模型1.无风险利率模型：国债期货的定价模型基于无风险利率。
无风险利率是指在没有任何风险的情况下，资金的时间价值。
通过计算到期日为合约到期日的无风险利率，可以得出国债期货的理论价格。
2.基差模型：基差是指国债期货价格与价差的差额。
国债期货的市场价格与国债现货价格之间存在基差。
基差的变动可以反映市场对标的资产价格的预期变动。
基差模型可以根据市场行情和基差的历史数据，预测未来的基差走势。
3.随机利率模型：随机利率模型是一种基于利率随机变动的国债期货定价模型。
该模型考虑了利率的随机波动对国债期货价格的影响。
其中常用的随机利率模型包括多项式模型和温和三角模型等。
4.期权定价模型：国债期货也可以看作是一种金融期权。
期权定价模型可以用于衡量国债期货的期权价值和隐含波动率。
知名的期权定价模型包括布莱克-舒尔斯模型和宽松模型等。
三、国债期货的应用1.资产配置：国债期货可以作为一种重要的投资工具，用于分散投资组合风险。
投资者可以通过买入或卖出国债期货合约，进行多头或空头头寸的建立，实现对利率风险和信用风险的管理。
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保证交割价值公平、公正——转换因子、交割货款 附息国债——持有收益 期现关系——多个基差 期货价格怎么定——最便宜可交割国债（The Cheapest to Deliver, CTD） 如何寻找CTD——隐含回购利率
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4.5
4
3.5
收益率(%)
3
2.5
2
1.5
1
0.5
0
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国债收益率的绝对影响因素
意义和目的1： 由于未能参与分享实体经济的增长，需要对机会收益进行补偿。 意义和目的2： 由于通货膨胀造成的持币价值损失，需要对机会成本进行补偿。
持有收益： 利息收入-融资成本
假设在2001年4月5日有一期国债，息票率为7-1/4%，到期日是2022年 8月15日。该国债的净价加上应计利息是120.8764。国债回购利率是 4.54%，这个国债利息分别在2月15日和8月15日支付，两者之间的实 际天数为181天。结算日2001年4月6日和最后交割日2001年6月29日的 天数是84天。
资金面因素-“资金供应+债券供应”(前者是硬性,后者更具备弹性) 政策面因素-“货币政策+财政政策” 技术面因素-“估值+心理”
四大影响因素的相互关系 • • • 基本面要素为”锚”、资金面如“水”、政策面如“波涛” 基本面最领先、政策面其后、资金面再后 政策面因素作为中介桥梁，对资金面具有直接影响，对于经济基本面 双因素中的“经济增长”的影响敏感度强于“通货膨胀”因素，因此 政策基本面因素具有双重属性，特别在分析经济增长中，要关注
转换因子
CF = 到期收益率为3%、面值￥1的可交割国债的净价
= 全价 − 应计利息
- 16 中国金融期货交易所China Financial Futures Exchange
转换因子有什么特点？
每种国债和每个交割月份下的转换因子都是唯一的。 在接下来的交割月份，息票率高于3%国债的转换因子变得较 小，这反应了随着到期日的临近其价格向票面价格漂移。相 似的，息票率低于3%的国债的转换因子在接下来的交易月份 中向上移动。 转换因子在交割周期里是保持不变的。 转换因子是被用来计算国债期货合约交割时国债的发票价格 。 如果息票率大于3%，转换因子大于1；如果息票率小于3%， 转换因子小于1。 交易所在每个合约上市时向市场发布各上市合约的可交割债 券和转换因子。
中国金融期货交易所China Financial Futures Exchange
12
国债期货的定义
国债期货作为利率风险管理工具，属于金融期货中利率 期货的一种，是指买卖双方通过有组织的交易场所，约定在 未来特定时间，按预先确定的价格和数量进行券款交割的国 债交易方式
利率期货
以债券为标的
以利率本身为标的
中国金融期货交易所China Financial Futures Exchange
国债期货的基差
所谓基差，就是其现货价格与期货价格和转换因子乘积的 差： ������ = ������ − ������ × ������ 其中： B代表国债价格和期货价格的基差 P代表国债的现货价格（净价） F为国债期货价格 C为转换因子
4
债券投资——价值保障与约束
股票 到期日 利息/股息 本金 无到期日； 除非破产清算，永续存在； 金额和时间皆不确定； 金额波动； 无确定的回款保证； 有到期日； 到期兑付； 时间确定； 金额稳定； 金额确定； 有确定的回款保证（不考虑违约）； 债券
稳定的利息收益和确定的本金返还 价值保障
债券发行人
10年期美国 国债期货
长期欧元债 券期货
……
3个月欧洲 美元期货
3个月 Euribor期货
……
- 13 中国金融期货交易所China Financial Futures Exchange
5年期国债期货仿真合约主要条款
合约标的 可交割国债 报价方式 最小变动价位 合约月份 交易时间 最后交易日交易时间 每日价格最大波动限制 最低交易保证金 面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义中期国债 合约到期月首日剩余期限为4-7年的记账式附息国债 百元净价报价 0.002元 最近的三个季月（3月、6月、9月、12月中的最近三个月循环） 09:15-11:30， 13:00-15:15 09:15-11:30 上一交易日结算价的±2% 合约价值的2%
《The Treasury Bond Basis ：An In-Depth Analysis for Hedgers, Speculators and Arbitrageurs 》Galen D.Burghardt
- 19 中国金融期货交易所China Financial Futures Exchange
中国金融期货交易所China Financial Futures Exchange
国债价格与收益率的关系
价格
Ｐ－
Ｐ
Ｐ＋
y-
y
y+
收益率
中国金融期货交易所China Financial Futures Exchange
国债收益率曲线
-8中国金融期货交易所China Financial Futures Exchange
5年期国债收益率走势
数据来源：万得资讯
-9中国金融期货交易所China Financial Futures Exchange
银行间固定利率国债标准期限收益率涨跌表（7.6）
表1 . 1 ：银行间固定利率国债标准期限收益率涨跌表
期限(年) 0 0.17 0.25 0.5 0.75 1 2 3 4 5 6 7 10 15 20 30 2012/7/5 1.56545 2.052446 2.1058 2.209906 2.2911 2.325225 2.342371 2.549139 2.680698 2.920358 3.084672 3.1005 3.319522 3.637 3.9137 4.08926 2012/7/6 1.54715 2.024224 2.0773 2.201421 2.2861 2.312925 2.335377 2.530472 2.668966 2.903458 3.079969 3.0964 3.3193 3.6368 3.9135 4.087703 点 差 （ bp) -1.83 -2.8222 -2.85 -0.8485 -0.5 -1.23 -0.6994 -1.8667 -1.1732 -1.69 -0.4703 -0.41 -0.0222 -0.02 -0.02 -0.1557
稳定的成本支付和确定的债务回购 价值约束
中国金融期货交易所China Financial Futures Exchange
投资者
债券的现金流量
+$100 +$103 +$3 期初 期末 +$3 +$3 +$3 +$3 +$3 +$3 +$3 +$3 +$3
-$100 债券的现金流量由每期付息的债息跟到期还本的本金组成
-5中国金融期货交易所China Financial Futures Exchange
6
债券投资——价值保障与约束
P
di 1 r i i 1
利息金额确定 利息支付时间确定
n
C n 1 r
本金金额确定 本金兑付时间确定
“价值保障与约束”
利息di确定，本金C确定（不考虑违约）； 债券价值P，只取决于期限n和折现率r的变化。
- 17 中国金融期货交易所China Financial Futures Exchange
中金所5年期国债期货可交割国债
代码 070003.IB 070010.IB 080003.IB 080010.IB 080018.IB 080025.IB 090003.IB 090007.IB 090012.IB 090016.IB 090023.IB 090027.IB 100005.IB 100007.IB 100010.IB 100012.IB 100015.IB 100022.IB 100027.IB 100032.IB 100038.IB 110003.IB 110006.IB 110017.IB 110021.IB 120003.IB 120005.IB 120010.IB 120014.IB 120016.IB 简称 07国债03 07国债10 08国债03 08国债10 08国债18 08国债25 09国债03 09附息国债07 09附息国债12 09附息国债16 09附息国债23 09附息国债27 10附息国债05 10附息国债07 10附息国债10 10附息国债12 10附息国债15 10附息国债22 10附息国债27 10附息国债32 10附息国债38 11附息国债03 11附息国债06 11附息国债17 11附息国债21 12附息国债03 12附息国债05 12附息国债10 12附息国债14 12附息国债16 票面利率 4.46% 4.40% 4.07% 4.41% 3.68% 2.90% 3.05% 3.02% 3.09% 3.48% 3.44% 3.68% 2.92% 3.36% 3.01% 3.25% 2.83% 2.76% 2.81% 3.10% 3.83% 3.83% 3.75% 3.70% 3.65% 3.14% 3.41% 3.14% 2.95% 3.25% 到期日 2017/3/22 2017/6/25 2018/3/20 2018/6/23 2018/9/22 2018/12/15 2019/3/12 2019/5/7 2019/6/18 2019/7/23 2019/9/17 2019/11/5 2017/3/11 2020/3/25 2017/4/22 2020/5/13 2017/5/27 2017/7/22 2017/8/19 2017/10/14 2017/11/25 2018/1/27 2018/3/3 2018/7/7 2018/10/13 2017/2/16 2019/3/8 2019/6/7 2017/8/16 2019/9/6 TF1212 1.0158 1.0516 1.0356 1.0028 1.0011 1.0285 1.0267 1.0422 0.9968 1.0003 0.993 0.9898 0.9917 1.0044 1.0374 1.0386 1.0358 1.0354 1.0342 1.0053 1.023 1.008 0.9978 1.015 TF1303 1.0554 1.068 0.9947 1.0011 1.0051 1.0275 1.0408 1.0003 0.9934 0.9903 0.9921 1.0041 1.0355 1.0368 1.0339 1.0328 1.0078 0.9979 1.0144 TF1306 1.047 1.0328 1.0026 1.0011 1.0265 1.0249 1.0394 1.0218 1.0155 0.9909 0.9926 1.0039 1.0337 1.0349 1.0326 1.0325 1.0315 1.0213 0.998 1.014 - 18 -