我国居民储蓄影响因素的计量经济分析
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（六）多重共线性的修正 引起多重共线性的直接原因之一是在模型中引 进了过多相似有内在联系的解释变量。 联系实际，笔 者发现：进出口贸易差额是国民收入的一部分，投资 是国民支出的一部分，而国民收入又等于国民支出，因 此解释变量 X2、 X3 、X4 和 X1 之间就存在着较强的 相关性， 并且解释变量 X1 的系数相对来说不是很显 著。 那么，我们就考虑放弃该变量，重新拟合回归方程。 得 到 新 的 回 归 方 程 为 ：Y = -6456.194 – 4.904123X2 + 2.099870X3+ 3.831881X4。 决定系数为 0.9876，调 整 后 的 决 定 系 数 为 0.9856，较 原 来 的 回 归 方程均有明显的改善。 查 F 分部临界值表，可以得到 自由度分别为 K=3 和 n-K-1=18， 显著性水平为 λ＝ 0.01 的临 界 值 F(3,18)=5.09,显 著 性 水 平 λ＝0.05 的 临 界值 F (3,18)=3.16， 远 小 于 计 算 到 的 F 统 计 量 的 值 479，模型总体依然显著。 根据样本容量 n = 22 和显著 性水平 λ＝0.05，查到双侧 t 分部临界值 2.101，小于常 数项和所有解释变量的 t 统计量的绝对值，说明所有 参数都显著，参数的显著性较原模型有很大的提高。 （七）新模型的异方差检验和修正 对模型进行戈德菲尔德— ——夸特检验。 我们去掉 中间 4 年的数据，分别对前 9 年和后 9 年的数据进行 回归，得到两条直线方程分别为： Y = -1429.179 + 1.4094X2 + 1.7107X3 - 0.0894X4 和 Y = 5550.233 – 4.4349X2 + 2.4673X3 + 3.1298X4 各自的残差回归平方和为 503771.1 和 43659876。 根 据这两个残差的平方和，计算出检验异方差的统计量 为 F =43659876/503771.1=86.667。 这个统计量的两个 自由度都是 5，查表可得显著性水平为 0.05 的临界值 为 5.05，明显小于 F 的值，意味着该模型的误差项有 明显的异方差性。 为了消除这种异方差性，我们运用加权最小二乘 法 进 行 参 数 估 计 。 得 到 新 的 回 归 直 线 为 Y =7025.257-4.9916X2+1.8480X3+4.0596X4 查到当 K=3 时和显著性水平 λ＝0.05 时，查到双侧 t 分部临界值 2.101，明显小于模型中常数项和各个参
存在一阶正自相关性。
根据
ρ＝1-
DW 2
，计算得 ρ＝0.433。
运用广义差分
法，得到：DW=1.675 > dλu =1.66，可见一阶正自相关
性消除。 原模型参数 α 的估计值=-483.4082/(1-0.433)
=-852.57。 回归方程：
Y=-852.57-1.2018X2+0.3658X3+1.5119X4
蓄率要为其逆差承担更多的责任。美国人向全世界借贷以支撑其奢侈的消费，个人储蓄率甚至降到了负值，储蓄
投资的缺口必然带来进出口的缺口。因此两者是相互联系的，同消同涨的。本文首先从理论上分析了储蓄投资的
失衡会带来贸易的失衡（以美国为例），再建立模型从反面证明贸易及投资的变动同样对储蓄有着很深的影响，
最后结合我国高额的外汇储备以及高居民储蓄率谈谈我国应对金融危机的对策。
37
JINGJI 经济 SHI 视 JIAO 角 2009 年第 8 期
金 融·保 险
1985~2006 年我国居民储蓄、国民收入、 进出口总额、固定资产投资数据
单位：亿元
年份 储蓄 Yi 国民收入 X1 出口总额X2 进口总额X3 投资X4
1985 1622.6 9040.737 808.9
1257.8 2543.19
定 资 产 投 资 [2]。
是呈现一个比较明显的线性关系，由此笔者把该模型 确定为多元线性回归模型，即：
Y = α + β1X1 + β2X2 + β3X3 + β4X4+ε 再次用 Eviews 软件对数据进行拟合，用最小二乘法进 行估计，得到的回归方程为：Y =-8226.771+0.59X1– 0.76X2 + 0.94X3+ 0.40X4
1994 21518.8 48108.46 10421.8 9960.1 17042.94
1995 29662.3 59810.53 12451.8 11048.1 20019.26
1996 38520.84 70142.49 12576.4 11557.4 22913.5
1997 46279.8 78060.83 15160.7 11806.5 24941.1
拟合图和参差图为：
（二）模型的建立 通过 Eviews 软件，得到了被解释变量与解释变量 的趋势图如下:
同时,也得到了被解释变量与解释变量间的相关 图如下：
通过相关图，我们可以大致估计出经济变量之间
（三）模型总体显著性检验 查 F 分部临界值表，可以得到自由度分别为 K=4 和 n-K-1=17，显著性水平为 λ＝0.01 的临界值 F(4,17) =4.67,显著性水平 λ＝0.05 的临界值 F(4,17)=2.96。 很 显然，这两个临界值都远远小于计算到的 F 统计量的 值 904，所以模型总体是显著的。 （四）常数项和参数的显著性检验 常数项的 t 统计量=-5.084191， 根据样本容量 n = 22 和显著性水平 λ＝0.05， 查到双侧 t 分部临界值 2.110≤5.084191，证明常数项是显著的。 同时可以看 到解释变量中只有 X1 是显著的， 其余 3 个变量均不 显著。 （五）多重共线性检验 由于 4 个解释变量中有 3 个不显著，属于异常情
我们知道，经济学中的变量都是互为因果的。 笔 者并不否认储蓄影响贸易，但是贸易反过来是否会影 响储蓄呢？ 如果是，那么我们就不能仅仅看到储蓄对 贸易的决定性影响了。 下面我们就从反方向来对储蓄 的影响因素进行计量分析。
二、模型的建立 （一）指标的选取 由于影响储蓄的因素复杂而多变， 把所有因素都 纳入研究分析不太现实，难度也较大，所以笔者只考 虑影响我国居民储蓄的宏观因素[1]。 笔者选取了1985~ 2006 年 间 共 22 组 数 据 ，从 国 民 收 入 、经 常 账 户 和 投 资等方面进行分析，确定指标和数据如下表。
中国对其贸易顺差没有必然联系，其根本原因是美国 过低的储蓄。 布什政府把美国贸易赤字归罪于中国， 横加指责，大肆在贸易和人民币汇率上施压，把中国 作为替罪羊是不应该的。 相应地，中国巨大的贸易顺 差也是由于其储蓄投资间的巨额差距。 同样，中国的 高储蓄率也是中国经常账户巨额顺差的根本原因，从 而让自己成为美国人最大的银行，在这次危机中损失 惨 重 。 2006 年 ， 我 国 的 储 蓄 率 占 GDP 的 比 重 高 达 46%，其中居民储蓄 14 万亿，企业储蓄 10 万亿，这是 触目惊心的数字。
1998 53407.47 83024.28 15223.6 11626.1 28406.2
1999 59621.8 88479.15 16159.8 13736.4 29854.71
2000 64332.4 98000.45 20634.4 18638.8 32917.73
2001 73762.4 108068.2 22024.4 20159.2 37213.49
2006 161587.3 211808 77594.59 63376.86 109998.2
数据来源：中华人民共和国统计局 被 解 释 变 量 Y：居 民 储 蓄 ；解 释 变 量 X1：国 民 收 入 ； 解 释
变 量 X2：出 口 总 额 ； 解 释 变 量 X3：进 口 总 额 ；解 释 变 量 X4：固
38
JINGJI 经济 SHI 视 JIAO 角 2009 年第 8 期
金 融·保 险
况，所以,我们对参数进行多重共线性的检验。 分别将 每个解释变量与其他解释变量进行回归，得到的决定 系 数 分 别 为 0.9858、0.9986、0.9943、0.9986， 因 此 ，各 个 解 释 变 量 的 方 差 扩 大 因 子 分 别 为 70.4225、 714.2857、175.4386、714.2857，4 个 数 字 均 大 于 10，说 明模型确实存在较严重的多重共线性问题。
1990 7034.2 18718.32 2985.8 2574.3 4517
1991 9241.6 21826.2 3827.1 3398.7 5594.5
1992 11759.4 26937.28 4676.3 4443.3 8080.1
1993 15203.5 35260.02 5284.8 5986.2 13072.3
在这个模型中，我们很明显地看到，常数项和解
释变量 X3 不显著。
(九）最终模型的确定
比较前两个模型，异方差修正后的模型不论是在
回归拟合度还是在显著性上都优于误差序列相关修
正后的模型。 因此，我们选择前者作为我们最后的回归
关 键 词 ：储蓄;国民收入;进出口总额;投资
中 图 分 类 号 ：F323.8
文 献 标 识 码 ：A
文 章 编 号 ：1672-3309（2009）08-0037-04
一、研究对象概况 表面上，次贷危机引发金融海啸，事实上，全球性 的经济不平衡才是这次危机的根本原因。 作为最大的 发展中国家和发达国家，中国和美国成为世界关注的 焦点。 美方将经常账户赤字归咎于中方顺差，从而对 人民币施加压力。 但笔者认为，美国过低的储蓄率才 是这一问题的罪魁祸首，美国向全世界借贷来支撑其 奢侈的消费。 以 2002 年美国的国际收支情况为例 。 2002 年, 外国资本流入净额为 4889 亿美元, 在国际收支核算 账中, 它抵消了美国 4880 亿美元的经常账户赤字。 如 果不考虑统计误差, 经常账户赤字同外国资本净流入 之间的关系, 可用这样一个等式来表示： 经常账户赤 字 = 外国资本流入净额。 经常账户与资本账户之间 的平衡, 意味着在贸易平衡与储蓄和投资平衡之间, 存在着必然联系。 这是因为, 在国民收入和生产账户 中, 总储蓄等于总投资, 而总储蓄与国内总投资之间 的差额, 应是外国资本净流入额。这样, 将储蓄投资账 户和国际收支账户结合起来, 就形成一个恒等式：经 常账户赤字 = 外国资本净流入 = 总储蓄 - 国内总投 资（CA=S-I）。 由此，一些经济学家认为：美国经常账户逆差与
金 融·保 险
我国居民储蓄影响因素的计量经济分析
周菁菁
（复旦大学经济学院，上海 200433）
摘 要：一场席卷全球的金融海啸，让美国人躺在虚拟经济泡沫上做着不劳而获的美梦的时代结束了。美国人将其巨额
的贸易赤字归罪于其最大的贸易顺差国— ——中国，在人民币汇率上施压。但笔者认为这是不客观的，美国的低储
1986 2237.6 10274.38 1082.1 1498.3 3120.6
1987 3073.3 12050.62 1470
1614.2 3791.7
1988 3801.5 15036.82 1766.7 2055.1 4753.8
1989 5146.9 17000.92 1956
2199.9 4410.4
2002 86910.6 119095.7 26947.9 24430.3 43499.91
2003 103617.3 135174 36287.9 34195.6 55566.61
2004 119555.4 159586.7 49103.3 wenku.baidu.com6435.8 70477.4
2005 141051 184739.1 62648.1 54273.7 88773.6
数的统计量，可见所有参数都显著，调整后的模型较
原来有明显的改善。
（八）新模型的误差序列相关性检验
模型中解释变量的个数 K=3，以及观察样本容量
n=22， 在显著性水平 λ＝0.05 查 DW 临界值表得到下
限和上限的临界值分别为 dλL = 1.05,dλu =1.66。 由
于新模型的 DW=1.133 ≦ dλL，我们可以认为误差项
存在一阶正自相关性。
根据
ρ＝1-
DW 2
，计算得 ρ＝0.433。
运用广义差分
法，得到：DW=1.675 > dλu =1.66，可见一阶正自相关
性消除。 原模型参数 α 的估计值=-483.4082/(1-0.433)
=-852.57。 回归方程：
Y=-852.57-1.2018X2+0.3658X3+1.5119X4
蓄率要为其逆差承担更多的责任。美国人向全世界借贷以支撑其奢侈的消费，个人储蓄率甚至降到了负值，储蓄
投资的缺口必然带来进出口的缺口。因此两者是相互联系的，同消同涨的。本文首先从理论上分析了储蓄投资的
失衡会带来贸易的失衡（以美国为例），再建立模型从反面证明贸易及投资的变动同样对储蓄有着很深的影响，
最后结合我国高额的外汇储备以及高居民储蓄率谈谈我国应对金融危机的对策。
37
JINGJI 经济 SHI 视 JIAO 角 2009 年第 8 期
金 融·保 险
1985~2006 年我国居民储蓄、国民收入、 进出口总额、固定资产投资数据
单位：亿元
年份 储蓄 Yi 国民收入 X1 出口总额X2 进口总额X3 投资X4
1985 1622.6 9040.737 808.9
1257.8 2543.19
定 资 产 投 资 [2]。
是呈现一个比较明显的线性关系，由此笔者把该模型 确定为多元线性回归模型，即：
Y = α + β1X1 + β2X2 + β3X3 + β4X4+ε 再次用 Eviews 软件对数据进行拟合，用最小二乘法进 行估计，得到的回归方程为：Y =-8226.771+0.59X1– 0.76X2 + 0.94X3+ 0.40X4
1994 21518.8 48108.46 10421.8 9960.1 17042.94
1995 29662.3 59810.53 12451.8 11048.1 20019.26
1996 38520.84 70142.49 12576.4 11557.4 22913.5
1997 46279.8 78060.83 15160.7 11806.5 24941.1
拟合图和参差图为：
（二）模型的建立 通过 Eviews 软件，得到了被解释变量与解释变量 的趋势图如下:
同时,也得到了被解释变量与解释变量间的相关 图如下：
通过相关图，我们可以大致估计出经济变量之间
（三）模型总体显著性检验 查 F 分部临界值表，可以得到自由度分别为 K=4 和 n-K-1=17，显著性水平为 λ＝0.01 的临界值 F(4,17) =4.67,显著性水平 λ＝0.05 的临界值 F(4,17)=2.96。 很 显然，这两个临界值都远远小于计算到的 F 统计量的 值 904，所以模型总体是显著的。 （四）常数项和参数的显著性检验 常数项的 t 统计量=-5.084191， 根据样本容量 n = 22 和显著性水平 λ＝0.05， 查到双侧 t 分部临界值 2.110≤5.084191，证明常数项是显著的。 同时可以看 到解释变量中只有 X1 是显著的， 其余 3 个变量均不 显著。 （五）多重共线性检验 由于 4 个解释变量中有 3 个不显著，属于异常情
我们知道，经济学中的变量都是互为因果的。 笔 者并不否认储蓄影响贸易，但是贸易反过来是否会影 响储蓄呢？ 如果是，那么我们就不能仅仅看到储蓄对 贸易的决定性影响了。 下面我们就从反方向来对储蓄 的影响因素进行计量分析。
二、模型的建立 （一）指标的选取 由于影响储蓄的因素复杂而多变， 把所有因素都 纳入研究分析不太现实，难度也较大，所以笔者只考 虑影响我国居民储蓄的宏观因素[1]。 笔者选取了1985~ 2006 年 间 共 22 组 数 据 ，从 国 民 收 入 、经 常 账 户 和 投 资等方面进行分析，确定指标和数据如下表。
中国对其贸易顺差没有必然联系，其根本原因是美国 过低的储蓄。 布什政府把美国贸易赤字归罪于中国， 横加指责，大肆在贸易和人民币汇率上施压，把中国 作为替罪羊是不应该的。 相应地，中国巨大的贸易顺 差也是由于其储蓄投资间的巨额差距。 同样，中国的 高储蓄率也是中国经常账户巨额顺差的根本原因，从 而让自己成为美国人最大的银行，在这次危机中损失 惨 重 。 2006 年 ， 我 国 的 储 蓄 率 占 GDP 的 比 重 高 达 46%，其中居民储蓄 14 万亿，企业储蓄 10 万亿，这是 触目惊心的数字。
1998 53407.47 83024.28 15223.6 11626.1 28406.2
1999 59621.8 88479.15 16159.8 13736.4 29854.71
2000 64332.4 98000.45 20634.4 18638.8 32917.73
2001 73762.4 108068.2 22024.4 20159.2 37213.49
2006 161587.3 211808 77594.59 63376.86 109998.2
数据来源：中华人民共和国统计局 被 解 释 变 量 Y：居 民 储 蓄 ；解 释 变 量 X1：国 民 收 入 ； 解 释
变 量 X2：出 口 总 额 ； 解 释 变 量 X3：进 口 总 额 ；解 释 变 量 X4：固
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JINGJI 经济 SHI 视 JIAO 角 2009 年第 8 期
金 融·保 险
况，所以,我们对参数进行多重共线性的检验。 分别将 每个解释变量与其他解释变量进行回归，得到的决定 系 数 分 别 为 0.9858、0.9986、0.9943、0.9986， 因 此 ，各 个 解 释 变 量 的 方 差 扩 大 因 子 分 别 为 70.4225、 714.2857、175.4386、714.2857，4 个 数 字 均 大 于 10，说 明模型确实存在较严重的多重共线性问题。
1990 7034.2 18718.32 2985.8 2574.3 4517
1991 9241.6 21826.2 3827.1 3398.7 5594.5
1992 11759.4 26937.28 4676.3 4443.3 8080.1
1993 15203.5 35260.02 5284.8 5986.2 13072.3
在这个模型中，我们很明显地看到，常数项和解
释变量 X3 不显著。
(九）最终模型的确定
比较前两个模型，异方差修正后的模型不论是在
回归拟合度还是在显著性上都优于误差序列相关修
正后的模型。 因此，我们选择前者作为我们最后的回归
关 键 词 ：储蓄;国民收入;进出口总额;投资
中 图 分 类 号 ：F323.8
文 献 标 识 码 ：A
文 章 编 号 ：1672-3309（2009）08-0037-04
一、研究对象概况 表面上，次贷危机引发金融海啸，事实上，全球性 的经济不平衡才是这次危机的根本原因。 作为最大的 发展中国家和发达国家，中国和美国成为世界关注的 焦点。 美方将经常账户赤字归咎于中方顺差，从而对 人民币施加压力。 但笔者认为，美国过低的储蓄率才 是这一问题的罪魁祸首，美国向全世界借贷来支撑其 奢侈的消费。 以 2002 年美国的国际收支情况为例 。 2002 年, 外国资本流入净额为 4889 亿美元, 在国际收支核算 账中, 它抵消了美国 4880 亿美元的经常账户赤字。 如 果不考虑统计误差, 经常账户赤字同外国资本净流入 之间的关系, 可用这样一个等式来表示： 经常账户赤 字 = 外国资本流入净额。 经常账户与资本账户之间 的平衡, 意味着在贸易平衡与储蓄和投资平衡之间, 存在着必然联系。 这是因为, 在国民收入和生产账户 中, 总储蓄等于总投资, 而总储蓄与国内总投资之间 的差额, 应是外国资本净流入额。这样, 将储蓄投资账 户和国际收支账户结合起来, 就形成一个恒等式：经 常账户赤字 = 外国资本净流入 = 总储蓄 - 国内总投 资（CA=S-I）。 由此，一些经济学家认为：美国经常账户逆差与
金 融·保 险
我国居民储蓄影响因素的计量经济分析
周菁菁
（复旦大学经济学院，上海 200433）
摘 要：一场席卷全球的金融海啸，让美国人躺在虚拟经济泡沫上做着不劳而获的美梦的时代结束了。美国人将其巨额
的贸易赤字归罪于其最大的贸易顺差国— ——中国，在人民币汇率上施压。但笔者认为这是不客观的，美国的低储
1986 2237.6 10274.38 1082.1 1498.3 3120.6
1987 3073.3 12050.62 1470
1614.2 3791.7
1988 3801.5 15036.82 1766.7 2055.1 4753.8
1989 5146.9 17000.92 1956
2199.9 4410.4
2002 86910.6 119095.7 26947.9 24430.3 43499.91
2003 103617.3 135174 36287.9 34195.6 55566.61
2004 119555.4 159586.7 49103.3 wenku.baidu.com6435.8 70477.4
2005 141051 184739.1 62648.1 54273.7 88773.6
数的统计量，可见所有参数都显著，调整后的模型较
原来有明显的改善。
（八）新模型的误差序列相关性检验
模型中解释变量的个数 K=3，以及观察样本容量
n=22， 在显著性水平 λ＝0.05 查 DW 临界值表得到下
限和上限的临界值分别为 dλL = 1.05,dλu =1.66。 由
于新模型的 DW=1.133 ≦ dλL，我们可以认为误差项