证券投资学案例
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中国的“巴菲特” ——段永平
金融二专业 0801解晓云2007140156序 号142
段永平个人简介
段永平，1961年3月10日出生于江西南昌。1977年， 考入浙江大学无线电系。1982年，大学毕业后分配 到北京电子管厂。后攻读中国人民大学经济系计量 经济学专业，取得硕士学位。 1989年3月，到中山市怡华集团下属的一间亏 1989 3 损200万元的小厂当厂长，段永平决定做电子游戏 机。1991年，小霸王电子工业公司成立。三年之后, 这间小厂产值已达10亿元，并正式命名为中山霸王 电子工业公司。1994年，段永平向集团公司提出对 小霸王进行股份制改造，但没被通过。
关于与巴菲特的“午餐” 关于与巴菲特的“午餐”：特别想听 听他的心路历程
《第一财经日报》：你是什么时候关注到这 个“午餐约会”的，这个过程是怎样的？ 段永平：我其实很早就关注到这个事情 了。两三年前就有这个想法，但主要考虑到 我的语言进步程度不够。今年我才想通了一 个事情，就是我的语言再怎么进步，也不可 能进步到一个美国人的水平，所以就做了。
如何发现“网易”的价值？ 如何发现“网易”的价值？
从当年的央视标王、一手打造两个品牌的企业家，到0.8美 元买进网易股票最后涨到100多美元的投资家，段永平称自 己作为企业家的生命已经结束。段永平这几年在美国做投资 赚的钱比他在国内10年赚的还多。 让他完成了从企业家到投资家漂亮转身的，是对他深有 影响的巴菲特投资理念。接触到巴菲特的投资理念，段永平 是从一本写巴菲特的书开始的。 “我太太在美国，我去美国家庭团聚的日子，我除了陪 孩子以外，闲下来总得要有点事情做，那个时候就想到做投 资，但是心里还是没底，因为以前从来没碰过，无意中我发 现了一本写巴菲特的书，看了他的投资理念，这是一本我看 得懂的书，他的理念让我有信心敢去做这件事。”段永平说。
欲速则不达
在这次竞拍与巴菲特的午餐时，段永平用的 竞购名字是fastslow，他解释这个名字的意思 是欲速则不达。“做企业和做投资就相当于 开车，其实是每天每时每分都在开车，所以 一味地求快没有意义。我做企业这么多年， 包括做投资，体会最深的一点就是，最重要 的是要能驾驭。根据自身情况，以自己能驾 驭的速度去发展，而不是盲目求快。”
“后来聊什么呢？聊公司治理，企业文化。因为基本面上的 东西我都看过了，从这些信息来看，这家公司已经具有投资 价值了，我的目的就是去感觉一下这个公司的管理者，确认 我看到的这些东西都是真的，这是最重要的。你要去问未来 业绩是问不出来的，关键是和他们聊，去感觉他们的做企业 的理念，是不是想要做假账的人。” 这些就是段永平认为最有用的“内幕消息”。段永平说： “真正的投资者是有内幕消息的。我说的内幕消息是指，我 能看到你三年以后的情况，这是CEO都不一定能看到的，你 说这够不够内幕？”
2006年，段以62.01万美元在网上拍得与巴菲特共 进午餐的机会。 2008-05-14 段永平步步高集团董事长为四川汶 川地震灾区捐款 300万元美金。 2009年12月，段永平校友再次慷慨捐赠人民币 7,600,791元，继续支持浙江大学等额配比基金。 2010年2月28日，段永平夫妇向中国人民大学 捐赠3000万美元，据了解，在此次3000万美元捐款 中，1550万美元用于设立等额配比基金，1000万美 元设立心平自立贷学金、心平留学贷学金，400万 美元捐助新图书馆建设，50万美元捐助人大新闻学 院设立“摄影和视觉传播研究发展基金”。
《第一财经日报》：你这次和巴菲特的“天价午餐”被人们 所关注，你最想问他的问题是什么？ 段永平：我想很难说有最想问的问题，我自己觉得我对投资 的理解已经非常深刻了。最重要的是跟他有一个接触的机会。 当然，也有些这么多年积累的心得想要去请教。投资， 除了理解之外还有心态的问题。比如说，有好的投资目标， 却没有钱的时候，你是否要去融资，当你有钱的时候，却又 没有合适的投资目标时，一般人可能会着急、会乱，这两方 面的错误我都犯过。巴菲特在投资路上已经走了很多年，所 以特别想听听他的心路历程。
鸡蛋只放在一个篮子里
看到了网易的投资价值，段永平动用了他能 动用的所有的资金。因此，有人说段永平和 巴菲特一样大胆。但段永平却不这样认为。 “说巴菲特大胆我不同意，当你在投资 的对象价值大于价格时出手，这不叫大胆， 而是理性。花5元钱去买10元的东西，能说是 大胆吗？”段永平反问记者，他认为，很多 人在这个时候缺乏的是理性，而不是胆量。
段永平：投资不要抓错一个机会
——为什么把网易股票由0.8美元坚持到100美元
段永平认为，能够取得投资成功在于对巴菲特的理解，更在 于坚持执行巴菲特的理念。“0.8美元买网易股票的不单是 我一个人，但坚持持有到100美元的就不多,所以发现价值有 时候要靠运气。”他特别提醒道：“投资不在乎失掉一个机 会，而是千万不要抓错一个机会。” “投机和投资的很大区别就是：你是在动用大笔钱还是 小笔钱；其二，当股价下跌时，投机和投资的态度正好相反， 投资者看到股价下跌，往往很开心，因为还有机会可以买到 更便宜的东西，而投机者想的是这公司肯定是出什么事情了， 赶紧走人。” 段永平说：“真正的投资者是有内幕消息的。我说的内 幕消息是指，我能看到你三年以后的情况，这是CEO都不一 定能看到的。”
《第一财经日报》：你花了62.01万美元，对这次午 餐你是不是志在必得？ 段永平：首先，我并没有志在必得的想法。我 其实只放过两次价，是我认为值得的价钱，第一次 放了50万美元，第二次放在62万美元。 另外，和巴菲特接触，我觉得本身是无价的。 这点钱根本不好去衡量，只要你真的学到他骨子里 的投资理念了，就不是这点钱的问题。
什么是投资？最基本的，买一只股票就是买一个公司，如果要买一个公 司，你不了解它，如何买？当它的价格低于他的价值的时候，你才去买 它，否则这就不叫投资，叫投机。” 抱着这样的投资理念，段永平在网易股票跌到0.8美元的时候大量买 入，而那个时候网易正面临一个较为严重的诉讼。 “我认真研究了网易，发现它股价在0.8美元的时候，公司还有每股 2块多的现金，当然面临一个官司，也可能被摘牌，这里面有些不确定 性，这就需要多做一些咨询。就官司的问题，我咨询了一些法律界人士， 问类似的官司最可能的结果是什么，得到的结论是，后果不会很严重， 因为他们的错误不是特别离谱。很重要的是，这家公司在运营上没有大 问题。”段永平说，“做足功课后，我基本上把我能动用的钱全部动用 了，去买它的股票。”
2001年之后，段在步步高已退居幕后，用他自己的 话就是“只是每年回国两次参加步步高的董事会。” 段实际是以投资人的身份对“步步高”进行控制。 同时，段永平移民美国，在投资与慈善领域里颇有 斩获。尤其是2001年底，段永平开始以1美元左右 “吃”进网易股票，在一年多里涨了50倍以上。 2001年底，段永平开始以1美元左右“吃”进 网易股。2003年10月14日，网易股飙升到70美元， 段永平持有的股票在一年多里涨了五十倍以上。 2003年,“福布斯富豪榜”对段永平的财富估价是10 亿元，排第71位。
如何发掘真正的内幕
由于中国资本市场发展时间较短，相关的法规、制度还不完善，有人认 为，在中国要像段永平那样去发现一家好公司非常难。 段永平认为，这两个市场在本质上没有什么不同，都是寻找一个企 业的价值，只是形式上有所不同：美国这个证券市场成熟，有过很多经 历，有过危机，包括整个工具都非常成熟，监管机制也是比较完善，中 国市场毕竟才不到20年的历史，有很多不完善的东西都是自然的。 万科是段永平在中国市场上买过的一只股票，买万科股票还有一个 小故事。“有朋友给我推荐了万科，我自己也发现这家公司不错。王石 我很早就认识，我约他出来聊天，我对他说，你不用紧张，我不会问你 这个季度业绩怎么样？我只跟你聊天。”段永平说。
段永平的投资理念
1、以超低折扣价格买入优秀公司（GE）。 、以超低折扣价格买入优秀公司（ ）。 2、坚定自己的投资信念，以远见看未来。 、坚定自己的投资信念，以远见看未来。 3、重仓持有 ，这不是加大风险，而是减少风险 、重仓持有GE，这不是加大风险， 和增加确定性。 和增加确定性。 4、买入自己熟悉和看得懂的企业。 、买入自己熟悉和看得懂的企业。 5、投资道理远没有人们想象的那么复杂，就像企 、投资道理远没有人们想象的那么复杂， 业老板所秉持的心态就容易成功。 业老板所秉持的心态就容易成功。 另外，段永平非常坚信巴菲特的重要投资原则： 另外，段永平非常坚信巴菲特的重要投资原则：第 一不做空，第二不借钱炒股，第三不做不懂的东西。 一不做空，第二不借钱炒股，第三不做不懂的东西。
段永平： 段永平：再说对价值投资的一些基本理解
1.买股票就是买公司。所以同样价钱下买的公司是 不是上市公司并没有区别，上市只是给出了个退出 的方便而已。 2.公司未来现金流的折现就是公司的内在价值。 买股票应该在公司股价低于其内在价值时买。 至于应该是40%还是50%（安全边际）还是其他数 字则完全由投资人自己的机会成本情况来决定。 3.未来现金流的折现不是算法，是思维方式， 不要企图拿计算器去算出来。当然，拿计算器算一 下也没什么错。 4.不懂不做（能力圈）是一个人判断公司内在 价值的必要前提（不是充分的）。
“
有人认为，段永平敢大量买入网易的股票是在于他认识丁磊，在于同丁 磊的关系。但段永平不以为然，“我认识的老板多了，如果我认识一个 就买一个，那要买的东西就多了，最重要的是对企业花了足够的工夫， 对公司、产品都有深刻了解。” “我在美国买了一家做租车业务的公司，当时它的股价跌到了5美 元，我花了半年时间去调查研究，发现这家公司股票每股净资产有50多 美元。我算了一笔账，就算把净资产打5折，还有25美元，最后我们买 了100多万股，这只股票最高到过100多美元。” 段永平认为，能够取得投资成功在于对巴菲特的理解，更在于坚持 执行巴菲特的理念。“0.8美元买网易股票的不单是我一个人，但坚持持 有到100美元的就不多，所以发现价值有时候要靠运气。” 他特别提醒道：“投资不在乎失掉一个机会，而是千万不要抓错一 个机会。”
来自百度文库
1995年9月18日，他到东莞成立了步步高电子有限 公司。对他的选择当时很多人并不看好，但命运之 神似乎对他特别眷顾，他跳槽到公司很快使“步步 高”步步登高，如今更成为中国无绳电话、VCD等 行业中数一数二的名牌。 1999年、2000年，步步高两夺央视广告标王。 1999年，段永平以其“明晰的远见和创新能力”， 被《亚洲周刊》评为亚洲20位商业与金融界“千禧 年”行业领袖之一。
“处理事情只看一个月看一单生意，和看未来10年做出的结 果是不一样的。当然，慢的意思不是让你停下来，是让你小 心。” 打造两个品牌，竞争做标王、和老虎打高尔夫球，竞标 天价午餐，段永平表现出来的是一个企业家、投资家的进取 心，但他又一直强调平常心。 “好公司在哪里都少，普通投资者在美国也是80%左右 亏钱。”段永平说，“平常心本身就包括进取心，没有进取 心哪来的平常心，进取和平常不矛盾，进取不代表快，欲速 则不达。有些人说企业家就是要冒风险，我说我不喜欢冒风 险，但不喜欢冒风险并不意味着我不冒风险，任何事情都有 风险，前提是对风险有确认度。”
段永平进一步解释道：“投资就是找到一个最好的公司，然后把你的 钱投入进去。既然你认为最好，不把钱投到这样的公司里，而把钱投到 不好的公司里，在逻辑上就是错乱的。” 因此，段永平认为“投机和投资很大区别就是：你是在动用大笔钱 还是小笔钱；其二，当股价下跌时，投机和投资的态度正好相反，投资 者看到股价下跌，往往很开心，因为还有机会可以买到更便宜的东西， 而投机者想的是这公司肯定是出什么事情了，赶紧走人”。 “所以，我想问巴菲特一个问题，如果他买的股票一路买一路涨怎 么办？”段永平说，如果买的股票下跌的话，还可以找到钱再去买，但 后来它涨上去了，这样你就买不到更多了。他甚至认为投资的时候买到 底部是一个很糟糕的事情。“你买到底部后，股价就会一路买一路涨， 这样你就买不到最多的量。”真正的投资者，其实是希望，在允许的价 值波动范围内，在股票一路下跌的时候一路跟着买进，也只有这样才能 拿到更多更便宜的筹码。
金融二专业 0801解晓云2007140156序 号142
段永平个人简介
段永平，1961年3月10日出生于江西南昌。1977年， 考入浙江大学无线电系。1982年，大学毕业后分配 到北京电子管厂。后攻读中国人民大学经济系计量 经济学专业，取得硕士学位。 1989年3月，到中山市怡华集团下属的一间亏 1989 3 损200万元的小厂当厂长，段永平决定做电子游戏 机。1991年，小霸王电子工业公司成立。三年之后, 这间小厂产值已达10亿元，并正式命名为中山霸王 电子工业公司。1994年，段永平向集团公司提出对 小霸王进行股份制改造，但没被通过。
关于与巴菲特的“午餐” 关于与巴菲特的“午餐”：特别想听 听他的心路历程
《第一财经日报》：你是什么时候关注到这 个“午餐约会”的，这个过程是怎样的？ 段永平：我其实很早就关注到这个事情 了。两三年前就有这个想法，但主要考虑到 我的语言进步程度不够。今年我才想通了一 个事情，就是我的语言再怎么进步，也不可 能进步到一个美国人的水平，所以就做了。
如何发现“网易”的价值？ 如何发现“网易”的价值？
从当年的央视标王、一手打造两个品牌的企业家，到0.8美 元买进网易股票最后涨到100多美元的投资家，段永平称自 己作为企业家的生命已经结束。段永平这几年在美国做投资 赚的钱比他在国内10年赚的还多。 让他完成了从企业家到投资家漂亮转身的，是对他深有 影响的巴菲特投资理念。接触到巴菲特的投资理念，段永平 是从一本写巴菲特的书开始的。 “我太太在美国，我去美国家庭团聚的日子，我除了陪 孩子以外，闲下来总得要有点事情做，那个时候就想到做投 资，但是心里还是没底，因为以前从来没碰过，无意中我发 现了一本写巴菲特的书，看了他的投资理念，这是一本我看 得懂的书，他的理念让我有信心敢去做这件事。”段永平说。
欲速则不达
在这次竞拍与巴菲特的午餐时，段永平用的 竞购名字是fastslow，他解释这个名字的意思 是欲速则不达。“做企业和做投资就相当于 开车，其实是每天每时每分都在开车，所以 一味地求快没有意义。我做企业这么多年， 包括做投资，体会最深的一点就是，最重要 的是要能驾驭。根据自身情况，以自己能驾 驭的速度去发展，而不是盲目求快。”
“后来聊什么呢？聊公司治理，企业文化。因为基本面上的 东西我都看过了，从这些信息来看，这家公司已经具有投资 价值了，我的目的就是去感觉一下这个公司的管理者，确认 我看到的这些东西都是真的，这是最重要的。你要去问未来 业绩是问不出来的，关键是和他们聊，去感觉他们的做企业 的理念，是不是想要做假账的人。” 这些就是段永平认为最有用的“内幕消息”。段永平说： “真正的投资者是有内幕消息的。我说的内幕消息是指，我 能看到你三年以后的情况，这是CEO都不一定能看到的，你 说这够不够内幕？”
2006年，段以62.01万美元在网上拍得与巴菲特共 进午餐的机会。 2008-05-14 段永平步步高集团董事长为四川汶 川地震灾区捐款 300万元美金。 2009年12月，段永平校友再次慷慨捐赠人民币 7,600,791元，继续支持浙江大学等额配比基金。 2010年2月28日，段永平夫妇向中国人民大学 捐赠3000万美元，据了解，在此次3000万美元捐款 中，1550万美元用于设立等额配比基金，1000万美 元设立心平自立贷学金、心平留学贷学金，400万 美元捐助新图书馆建设，50万美元捐助人大新闻学 院设立“摄影和视觉传播研究发展基金”。
《第一财经日报》：你这次和巴菲特的“天价午餐”被人们 所关注，你最想问他的问题是什么？ 段永平：我想很难说有最想问的问题，我自己觉得我对投资 的理解已经非常深刻了。最重要的是跟他有一个接触的机会。 当然，也有些这么多年积累的心得想要去请教。投资， 除了理解之外还有心态的问题。比如说，有好的投资目标， 却没有钱的时候，你是否要去融资，当你有钱的时候，却又 没有合适的投资目标时，一般人可能会着急、会乱，这两方 面的错误我都犯过。巴菲特在投资路上已经走了很多年，所 以特别想听听他的心路历程。
鸡蛋只放在一个篮子里
看到了网易的投资价值，段永平动用了他能 动用的所有的资金。因此，有人说段永平和 巴菲特一样大胆。但段永平却不这样认为。 “说巴菲特大胆我不同意，当你在投资 的对象价值大于价格时出手，这不叫大胆， 而是理性。花5元钱去买10元的东西，能说是 大胆吗？”段永平反问记者，他认为，很多 人在这个时候缺乏的是理性，而不是胆量。
段永平：投资不要抓错一个机会
——为什么把网易股票由0.8美元坚持到100美元
段永平认为，能够取得投资成功在于对巴菲特的理解，更在 于坚持执行巴菲特的理念。“0.8美元买网易股票的不单是 我一个人，但坚持持有到100美元的就不多,所以发现价值有 时候要靠运气。”他特别提醒道：“投资不在乎失掉一个机 会，而是千万不要抓错一个机会。” “投机和投资的很大区别就是：你是在动用大笔钱还是 小笔钱；其二，当股价下跌时，投机和投资的态度正好相反， 投资者看到股价下跌，往往很开心，因为还有机会可以买到 更便宜的东西，而投机者想的是这公司肯定是出什么事情了， 赶紧走人。” 段永平说：“真正的投资者是有内幕消息的。我说的内 幕消息是指，我能看到你三年以后的情况，这是CEO都不一 定能看到的。”
《第一财经日报》：你花了62.01万美元，对这次午 餐你是不是志在必得？ 段永平：首先，我并没有志在必得的想法。我 其实只放过两次价，是我认为值得的价钱，第一次 放了50万美元，第二次放在62万美元。 另外，和巴菲特接触，我觉得本身是无价的。 这点钱根本不好去衡量，只要你真的学到他骨子里 的投资理念了，就不是这点钱的问题。
什么是投资？最基本的，买一只股票就是买一个公司，如果要买一个公 司，你不了解它，如何买？当它的价格低于他的价值的时候，你才去买 它，否则这就不叫投资，叫投机。” 抱着这样的投资理念，段永平在网易股票跌到0.8美元的时候大量买 入，而那个时候网易正面临一个较为严重的诉讼。 “我认真研究了网易，发现它股价在0.8美元的时候，公司还有每股 2块多的现金，当然面临一个官司，也可能被摘牌，这里面有些不确定 性，这就需要多做一些咨询。就官司的问题，我咨询了一些法律界人士， 问类似的官司最可能的结果是什么，得到的结论是，后果不会很严重， 因为他们的错误不是特别离谱。很重要的是，这家公司在运营上没有大 问题。”段永平说，“做足功课后，我基本上把我能动用的钱全部动用 了，去买它的股票。”
2001年之后，段在步步高已退居幕后，用他自己的 话就是“只是每年回国两次参加步步高的董事会。” 段实际是以投资人的身份对“步步高”进行控制。 同时，段永平移民美国，在投资与慈善领域里颇有 斩获。尤其是2001年底，段永平开始以1美元左右 “吃”进网易股票，在一年多里涨了50倍以上。 2001年底，段永平开始以1美元左右“吃”进 网易股。2003年10月14日，网易股飙升到70美元， 段永平持有的股票在一年多里涨了五十倍以上。 2003年,“福布斯富豪榜”对段永平的财富估价是10 亿元，排第71位。
如何发掘真正的内幕
由于中国资本市场发展时间较短，相关的法规、制度还不完善，有人认 为，在中国要像段永平那样去发现一家好公司非常难。 段永平认为，这两个市场在本质上没有什么不同，都是寻找一个企 业的价值，只是形式上有所不同：美国这个证券市场成熟，有过很多经 历，有过危机，包括整个工具都非常成熟，监管机制也是比较完善，中 国市场毕竟才不到20年的历史，有很多不完善的东西都是自然的。 万科是段永平在中国市场上买过的一只股票，买万科股票还有一个 小故事。“有朋友给我推荐了万科，我自己也发现这家公司不错。王石 我很早就认识，我约他出来聊天，我对他说，你不用紧张，我不会问你 这个季度业绩怎么样？我只跟你聊天。”段永平说。
段永平的投资理念
1、以超低折扣价格买入优秀公司（GE）。 、以超低折扣价格买入优秀公司（ ）。 2、坚定自己的投资信念，以远见看未来。 、坚定自己的投资信念，以远见看未来。 3、重仓持有 ，这不是加大风险，而是减少风险 、重仓持有GE，这不是加大风险， 和增加确定性。 和增加确定性。 4、买入自己熟悉和看得懂的企业。 、买入自己熟悉和看得懂的企业。 5、投资道理远没有人们想象的那么复杂，就像企 、投资道理远没有人们想象的那么复杂， 业老板所秉持的心态就容易成功。 业老板所秉持的心态就容易成功。 另外，段永平非常坚信巴菲特的重要投资原则： 另外，段永平非常坚信巴菲特的重要投资原则：第 一不做空，第二不借钱炒股，第三不做不懂的东西。 一不做空，第二不借钱炒股，第三不做不懂的东西。
段永平： 段永平：再说对价值投资的一些基本理解
1.买股票就是买公司。所以同样价钱下买的公司是 不是上市公司并没有区别，上市只是给出了个退出 的方便而已。 2.公司未来现金流的折现就是公司的内在价值。 买股票应该在公司股价低于其内在价值时买。 至于应该是40%还是50%（安全边际）还是其他数 字则完全由投资人自己的机会成本情况来决定。 3.未来现金流的折现不是算法，是思维方式， 不要企图拿计算器去算出来。当然，拿计算器算一 下也没什么错。 4.不懂不做（能力圈）是一个人判断公司内在 价值的必要前提（不是充分的）。
“
有人认为，段永平敢大量买入网易的股票是在于他认识丁磊，在于同丁 磊的关系。但段永平不以为然，“我认识的老板多了，如果我认识一个 就买一个，那要买的东西就多了，最重要的是对企业花了足够的工夫， 对公司、产品都有深刻了解。” “我在美国买了一家做租车业务的公司，当时它的股价跌到了5美 元，我花了半年时间去调查研究，发现这家公司股票每股净资产有50多 美元。我算了一笔账，就算把净资产打5折，还有25美元，最后我们买 了100多万股，这只股票最高到过100多美元。” 段永平认为，能够取得投资成功在于对巴菲特的理解，更在于坚持 执行巴菲特的理念。“0.8美元买网易股票的不单是我一个人，但坚持持 有到100美元的就不多，所以发现价值有时候要靠运气。” 他特别提醒道：“投资不在乎失掉一个机会，而是千万不要抓错一 个机会。”
来自百度文库
1995年9月18日，他到东莞成立了步步高电子有限 公司。对他的选择当时很多人并不看好，但命运之 神似乎对他特别眷顾，他跳槽到公司很快使“步步 高”步步登高，如今更成为中国无绳电话、VCD等 行业中数一数二的名牌。 1999年、2000年，步步高两夺央视广告标王。 1999年，段永平以其“明晰的远见和创新能力”， 被《亚洲周刊》评为亚洲20位商业与金融界“千禧 年”行业领袖之一。
“处理事情只看一个月看一单生意，和看未来10年做出的结 果是不一样的。当然，慢的意思不是让你停下来，是让你小 心。” 打造两个品牌，竞争做标王、和老虎打高尔夫球，竞标 天价午餐，段永平表现出来的是一个企业家、投资家的进取 心，但他又一直强调平常心。 “好公司在哪里都少，普通投资者在美国也是80%左右 亏钱。”段永平说，“平常心本身就包括进取心，没有进取 心哪来的平常心，进取和平常不矛盾，进取不代表快，欲速 则不达。有些人说企业家就是要冒风险，我说我不喜欢冒风 险，但不喜欢冒风险并不意味着我不冒风险，任何事情都有 风险，前提是对风险有确认度。”
段永平进一步解释道：“投资就是找到一个最好的公司，然后把你的 钱投入进去。既然你认为最好，不把钱投到这样的公司里，而把钱投到 不好的公司里，在逻辑上就是错乱的。” 因此，段永平认为“投机和投资很大区别就是：你是在动用大笔钱 还是小笔钱；其二，当股价下跌时，投机和投资的态度正好相反，投资 者看到股价下跌，往往很开心，因为还有机会可以买到更便宜的东西， 而投机者想的是这公司肯定是出什么事情了，赶紧走人”。 “所以，我想问巴菲特一个问题，如果他买的股票一路买一路涨怎 么办？”段永平说，如果买的股票下跌的话，还可以找到钱再去买，但 后来它涨上去了，这样你就买不到更多了。他甚至认为投资的时候买到 底部是一个很糟糕的事情。“你买到底部后，股价就会一路买一路涨， 这样你就买不到最多的量。”真正的投资者，其实是希望，在允许的价 值波动范围内，在股票一路下跌的时候一路跟着买进，也只有这样才能 拿到更多更便宜的筹码。