我国金融市场发展特点

2008年我国金融市场发展特点

一、2008年我国金融市场运行的基本情况

1．货币市场成交量继续增长，市场利率有所下降

同业拆借市场成交量保持增长，银行间同业拆借累计成交15.05万亿元，较2007年同期增长41.3%。2008年，银行间同业拆借市场参与者包括银行、证券公司、财务公司等多种类型机构投资者788家，比2007年末增加71家。

银行间债券回购市场成交放量，截至2008年11月底银行间债券回购成交58.12万亿元，较2007年同期增长29.8%。

从货币市场的资金融出入情况看，截至2008年11月底，银行间市场(含银行间信用拆借、质押式回购和现券交易)主要的资金融出方为政策性银行、国有商业银行和股份制商业银行，成交净额占净融出总额的比重分别为38.72%、31.15%和27.45%。与2007年同期相比，政策性银行资金融出占比大幅提升；主要的资金融入方是城市商业银行、农信社联社、外资金融机构，成交净额占净融入总额的比重分别为41.03%、27.72%和10.75%，与2007年同期相比各机构资金融入占比基本不变。

2．银行间债券市场发行总量略减，债券指数走势强劲

政府债券发行总量下降，企业债发行大幅增加。2008年，银行间债券市场累计发行人民币债券25625.8亿元。2008年,共有10家商业银行发行次级债券724亿元，另有2家商业银行发行普通金融债券250亿元。资产证券化试点机构范围和发行规模较2007年均有扩大，包括商业银行、汽车金融公司、资产管理公司等在内的8家机构发起总金额为302亿元的资产支持证券。非金融企业债务融资工具市场迅速发展，2008年银行间债券市场共发行短期融资券269只，累计发行面额4308.5亿元,中期票据41只，累计发行面额1737亿元。

2008年，银行间市场累计成交110.29万亿元，同比增长55.3%，其中，现券成交量同比增长近138%；同业拆借成交量同比增长41%；回购成交量同比增长近30%。市场运行呈现出成交量继续大幅增长、短期交易占比高增的特点。

2008年末，银行间债券市场参与者达8299家，包括各类金融机构和其他机构投资者，形成了以做市商为核心、金融机构为主体、其他机构投资者共同参与的多层市场结构，银行间债券市场已成为各类市场主体进行投融资活动的重要平台。

2008年，银行间债券市场参与主体类型进一步丰富，非金融企业与资金集

合型投资主体增加较多，其中，企业新增741家，基金新增365家，信用社新增39家，银行新增33家，保险机构新增15家，非银行金融机构新增12家，证券公司新增5家。

3．股票市场成交明显萎缩，股票指数大幅回落

股票市场成交大幅减少，指数大幅下跌。截至2008年11月底，沪深两市股票、基金和权证分别成交24.35万亿元、0.53万亿元和6.54万亿元，较2007年同期分别减少43.56%、33.67%和11.97%。

4．人民币兑美元汇率企稳，兑其他主要货币下跌

2008年，人民币兑各主要货币除日元上行外均呈现下跌走势，人民币兑欧元、英镑跌幅最大。

5．商品期货市场成交快速增长，期货价格震荡下挫

期货市场成交大幅放大，截至2008年11月底全国期货市场累计成交12.09亿手，成交金额65.7万亿元，分别较2007年同期增长88.02%和83.78%。

二、2008年我国金融市场发展的主要特点

1．金融市场规模持续增长，达到历史最高水平

2008年，尽管面临国内外经济金融形势复杂多变等诸多不利因素的挑战，我国金融市场仍然保持了迅猛的发展势头，在2007年快速扩张的基础上，2008年的金融市场规模得到继续拓展和壮大。除股票市场以外，其他各子市场成交量同比均有较大增长。截至11月底，我国金融市场累计成交198.99万亿元(含同业拆借市场、回购市场、债券市场、黄金市场、股票市场和期货市场)，较2007年同期增长31%。其中，银行间债券市场的增长最为迅猛，比2007年同期增长143.9%。金融市场规模的迅速壮大和拓展，推动了金融市场在我国经济金融体系中的地位进一步提升。

2．金融市场价格波动剧烈，总体呈现震荡下跌走势

与年初相比，2008年各市场价格总体呈现震荡下跌走势，且波动明显加剧。其中，货币市场利率下降较多，主要是因为随着国内经济金融形势的变化，货币信贷政策从"紧缩"调整为"适度宽松"，中央银行多次下调银行存贷款利率，带动利率水平整体下移，9月份以后货币市场利率持续走低；股票市场出现了64.15%的跌幅和71.9%的振幅；受次贷危机蔓延影响，全球商品期货市场剧烈动荡，国内期货市场随之出现大幅下跌。

3．投资者避险需求强烈，金融市场功能得到充分发掘

2008年，沪深股票市场指数深度下跌，股市与债市的"跷跷板效应"充分显现，股票市场的大幅下挫和风险的加大也促使保险、基金等机构加大了对债券市场的投资力度，推动了债券市场指数持续走高，债券市场对股票市场起到了很好的替代性作用，为投资者提供了多样化选择，也对企业融资开辟了另一条有效途径；期货市场上，投资者利用期货对冲机制进行套期保值和风险管理，期货市场功能得到逐步发挥；在金融市场不确定性增加、市场对未来预期判断分化的情况下，衍生产品交易空前活跃，2008年1-11月，债券远期累计成交4827亿元，利率互换累计成交3970亿元，人民币外汇掉期累计达成交易4021亿美元；受股票市场持续低迷影响，社会资金对票据类理财产品需求也较大，票据理财产品市场呈现供销两旺的格局。

4．金融市场监管力度加大，制度建设稳步推进

2008年，市场监管部门采取多项措施加强市场监管，防范和处置市场风险，金融市场制度建设稳步推进。债券市场上，为进一步完善银行间债券市场管理，促进非金融企业直接债务融资发展，中国人民银行发布《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》，该办法突出了市场在金融资源配置中的基础性作用，标志着银行间债券市场管理方式上的重大转变。股票市场上，进一步完善对证券公司的监管体系，发布《证券公司监督管理条例》和《证券公司风险处置条例》。完善创业板管理制度，推动多层次资本市场体系建设。针对股票市场的深度下跌，管理层不断出台维稳措施，包括完善分红制度、提高再融资标准、发行可交换公司债券、暂缓新股发行、银行间市场重新恢复中期票据发行、研究适时推出融资融券等，为控制市场风险、减缓市场下跌、增强市场信心起到了较大作用。期货市场上，为控制商品期货价格大幅波动所带来的市场风险和防范风险的扩散，管理层对异常市场行为给予了积极干预，市场风险得到及时化解。中国证监会出台了《关于进一步加强商品期货实物交割监管工作的通知》，禁止任何境外期货交易所及其他机构在境内指定或设立商品期货交割仓库以及从事其他与商品期货交割业务相关的活动,以确保我国商品期货市场的平稳运行。