货币银行学第2讲：利息与利息率
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2 利息和利息率
01.03.2021
货币银行学
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• 禁令一直持续到19世纪，1816年，英国规定 的最高利率为5厘，议员昂兹洛于1816年呼吁 议会废除法令，但无人响应。
• 1818年，高利贷法令特别委员会邀请李嘉图 作为证人，对高利贷法令的实际效果进行了咨 询。李嘉图认为，高利贷法令是有害无益的。 应当废除。
• 单利（simple interest）
– 单利率是指以本金为基数计算利息，所生利 息不再加入本金计算下期利息。 例：A在银行存款100元，年利率为10%， 存期5年，到存期结束A在银行的存款有多 少呢？ 第一年末，账户上的存款应该是110元； 第二年末，是120元； 依此类推，第5年末，应该是150元，其中 利息是50元。
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货币银行学
34
案例
• 1988年，中国通货膨胀率高达18.5％。而 当时银行存款的利率远远低于物价上涨 率，所以，在1988年前三个季度，居民 在银行的储蓄不仅没有给存款者带来收 入，就连本金的实际购买力也在日益下 降，老百姓的反应就是到银行排队取款， 然后抢购，以保护自己的财产，因此就 发生了1988年夏天银行挤兑和抢购之风， 银行存款急剧减少。
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货币银行学
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• 在1985年4月1日的储蓄存款利率表则违背了 复利原则，该表中3年期定期存款利率为7.92 ％，5年期为8.28％，8年期为9.00％，如果有 1000元，先存3年定期，再存5年定期，则本 利和为〔1000×7.92％×3＋1000〕×（1＋ 8.28％×5）＝1750
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货币银行学
21
• 习惯上，年、月、日利都称为厘，但要 注意，不同场合厘的数量级别是不同的。
货币银行学-2信用、利息与利息率
利息率
是指一定时期内，利息额与借贷本金的比率，通常用百分 比表示。
利率体系
根据借贷期限和投资性质，利率可分为年利率、月利率、日利 率等不同类型，这些不同类型的利率共同构成了一个完整的利
率体系。
利率水平
是指一个国家或地区在一定时期内的各种利率的平均水平，它 是衡量一个国家或地区金融发展水平的重要指标之一。
稳定物价
平衡国际收支
在通货膨胀较高时，提高利率可以抑制消 费和投资，从而稳定物价。但过高的利率 也可能导致经济衰退和失业率上升。
在国际金融市场上，利率的差异会影响资 本的流动和国际收支的平衡。
04
货币银行学与经济的关系
货币银行学与经济发展的关系
货币银行学是研究货币、信用、银行和其他金融机构在经济体系中扮演的角色和运作机制的学科，它 与经济发展密切相关。
货币银行学研究金融市场的运作机制和规律， 帮助人们理解金融市场的功能和风险，为金融 市场的稳定发展提供指导。
此外，货币银行学还为金融市场提供了风险管 理、投资组合管理等工具和技术，帮助投资者 和管理者更好地应对市场风险和机遇。
THANKS
感谢观看
利息的作用
储蓄与投资
利息可以促进储蓄和投资，因为 人们为了获得利息收入，会将闲 置资金存入银行或其他投资工具
中。
资源配置
通过利率的变动，可以调节资金的 供求关系，实现资源的优化配置。
经济调控
政府可以通过调整利率水平来调节 经济活动，例如降低利率刺激经济 增长，提高利率抑制通货膨胀。
03
利息率
利息率的定义
货币银行学-2信用、 利息与利息率
目录
• 信用 • 利息 • 利息率 • 货币银行学与经济的关系
第三章 利息和利息率(货币银行学-东北财经大学,艾洪德、张贵乐)
一 存款利率和贷款利率 存款利率是指客户在银行和其他金融机构存 款所取得的利息与存款本金的比率。存款利率的 高低与存款期限有关。存款期限越长，存款利率 越高，反之则相反。 贷款利率是指银行和其他金融机构发放贷款 所收取的利息与贷款本金的比率。贷款利率一般 高于存款利率，它们之间的差额即为存贷利差。 存贷利差是传统商业银行利润的主要来源，它直 接决定着银行的经济效益。
基准利率一般具有如下特征：首先，基准利 率是一国利率体系中处于最低水平、影响力最大 的金融产品的利率，市场参与程度高，能客观反 映市场资金供求状况，与其他利率有较强的关联 性；其次，便于中央银行调节以体现其政策意图； 第三 稳定性好、风险较小。
市场利率是指由借贷资金的供求关系和风险 收益等因素决定并由借贷双方自由议定的利率。 一般来说，当市场上的资金需求大于供给时，市 场利率就会上升；当资金供给大于需求时，市场 利率就会下降。当市场上的不确定性因素增加， 即资金运用的风险增加时，市场利率也会上升， 反之则会下降。
二
我国利率市场化改革的进程和思路
我国的利率市场化是在建立社会主义市场经 济体制中逐渐提出来的。我国在1978年以前的计 划经济时期，实行的基本上是与计划经济相适应 的高度集中严格管制的固定利率体制。利率管理 权限完全集中在中国人民银行总行，对利率的重 大调整须报请国务院批准，各级分行和专业银行 都无权变动利率，这是严格的僵化的管制利率体 制。 改革开放以后，建立以市场资金供求为基础， 以中央银行基准利率为调控核心，由市场资金供 求决定各种利率水平的市场利率体系的市场利率 管理体系。
或
1 名义利率 1 实际利率 1 通货膨胀率
名义利率 通货膨胀率 实际利率 1 通货膨胀率
在连续计算复利的情况下，前式可以简化为
货币银行学-2(信用、利息与利息率
第二章 信用、利息与利息率
想要一辈子都投资成功，并不需要天才的智 商、非凡的商业眼光和内线情报，真正需要 的是，有健全的知识架构供你做决策，同时 要有避免让你的情绪破坏这个架构的能力。
——巴菲特
整理课件
1
第一节 利息与利率
一、利率的相关定义 单利与复利 长期利率与短期利率 名义利率与实际利率 官定利率、公定利率和市场利率 即期利率与远期利率 到期收益率 现值和终值
15
（二）西尼尔——节欲论(Abstinence Theory)
劳动是工人放弃自己的安乐和休息所作的 牺牲，对于这种牺牲的报酬是工资；资本家通 过节欲，节制当前的享乐，把资本出借给他人， 对未来享受节制的报酬就是利息。
整理课件
16
（三）庞巴维克——时差利息论（Time
Preference Theory)
整理课件
13
二、关于利息的来源
问题：如果通货膨胀率 为零，大家能给出利息 存在的合理原因吗？
整理课件
14
（一）萨伊——资本生产论（Capital Productivity Theory)
萨伊认为，资本与劳动力、土地一样具有 生产力，劳动力和土地的报酬是工资和地租， 资本的报酬是利息。
整理课件
名义利率就是对物价变动因素未作剔除利率。 实际利率就是对物价变动因素已作剔除的利率。
ir ie
整理课件
8
中国名义利率和实际利率的变化
Hale Waihona Puke 整理课件9（四）官定利率、公定利率与市 场利率
▲官定利率(official interest rate)又称法定利率， 是由一国中央银行所规定的利率，各金融机构必 须执行.
整理课件
2
想要一辈子都投资成功，并不需要天才的智 商、非凡的商业眼光和内线情报，真正需要 的是，有健全的知识架构供你做决策，同时 要有避免让你的情绪破坏这个架构的能力。
——巴菲特
整理课件
1
第一节 利息与利率
一、利率的相关定义 单利与复利 长期利率与短期利率 名义利率与实际利率 官定利率、公定利率和市场利率 即期利率与远期利率 到期收益率 现值和终值
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（二）西尼尔——节欲论(Abstinence Theory)
劳动是工人放弃自己的安乐和休息所作的 牺牲，对于这种牺牲的报酬是工资；资本家通 过节欲，节制当前的享乐，把资本出借给他人， 对未来享受节制的报酬就是利息。
整理课件
16
（三）庞巴维克——时差利息论（Time
Preference Theory)
整理课件
13
二、关于利息的来源
问题：如果通货膨胀率 为零，大家能给出利息 存在的合理原因吗？
整理课件
14
（一）萨伊——资本生产论（Capital Productivity Theory)
萨伊认为，资本与劳动力、土地一样具有 生产力，劳动力和土地的报酬是工资和地租， 资本的报酬是利息。
整理课件
名义利率就是对物价变动因素未作剔除利率。 实际利率就是对物价变动因素已作剔除的利率。
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整理课件
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中国名义利率和实际利率的变化
Hale Waihona Puke 整理课件9（四）官定利率、公定利率与市 场利率
▲官定利率(official interest rate)又称法定利率， 是由一国中央银行所规定的利率，各金融机构必 须执行.
整理课件
2
货币银行学 利息与利息率
一是心理因素，即人们心理上或主观上认为现在财 货优于将来财货的时间偏好——“人性不耐”——人 们现期不消费而宁愿为将来消费积累更多资本的忍 耐心。
自愿放弃消费或自愿储蓄的倾向决定了资本的供应。
二是客观因素，即“投资机会”——人们对资本许 多不同用法的选择；人们可以在一系列的“投资机 会”中，为其资本选择最佳用法，这就决定了资本 需求。
运用公式：PV=1157625/(1+5%)3=100万元
2、终值
FV=PV(1+r)n
三、利率的种类
（一）固定利率和浮动利率 1、固定利率指在整个借贷期限内，利率不随借 贷供求状况而变动的利率。
2、浮动利率是指利率随市场利率的变化而定 期调整的利率。
例如，欧洲货币市场上的浮动利率，一般每隔 3– 6 个月调整一次，调整时大多以伦敦同业 拆借利率（LIBOR）为主要参照。
2、借贷资本的供求关系 ：借贷资金市场上资 金供不应求时，利率水平会上升。
3、中央银行的货币政策：实施扩张性货币政策 时，预期利率下降。
4、预期通货膨胀率
通货膨胀率引起纸币的贬值，从而给借贷双方造成 损失，借贷风险增大：
通货膨胀突然上升时，贷出资金的人因纸币贬值而 使本金受到额外损失；
通货膨胀突然下降时，借入资金的人因较高的借入 成本而承受额外的利息损失。
5、国际利率水平：国际资本流动对一国利率形 成产生直接的影响。
6、汇率
汇率上升时，本币贬值，国内居民对外汇的需求 增加，对本币的需求减少，造成本币利率下降。
此外，财政政策、借贷期限的长短、借贷风险的 大小、历史利率水平的高低等因素都会影响利率 的决定。
第二节 利率决定理论
古典利率理论 “流动性偏好”利率理论 可贷资金利率理论 IS—LM 分析的利率理论
自愿放弃消费或自愿储蓄的倾向决定了资本的供应。
二是客观因素，即“投资机会”——人们对资本许 多不同用法的选择；人们可以在一系列的“投资机 会”中，为其资本选择最佳用法，这就决定了资本 需求。
运用公式：PV=1157625/(1+5%)3=100万元
2、终值
FV=PV(1+r)n
三、利率的种类
（一）固定利率和浮动利率 1、固定利率指在整个借贷期限内，利率不随借 贷供求状况而变动的利率。
2、浮动利率是指利率随市场利率的变化而定 期调整的利率。
例如，欧洲货币市场上的浮动利率，一般每隔 3– 6 个月调整一次，调整时大多以伦敦同业 拆借利率（LIBOR）为主要参照。
2、借贷资本的供求关系 ：借贷资金市场上资 金供不应求时，利率水平会上升。
3、中央银行的货币政策：实施扩张性货币政策 时，预期利率下降。
4、预期通货膨胀率
通货膨胀率引起纸币的贬值，从而给借贷双方造成 损失，借贷风险增大：
通货膨胀突然上升时，贷出资金的人因纸币贬值而 使本金受到额外损失；
通货膨胀突然下降时，借入资金的人因较高的借入 成本而承受额外的利息损失。
5、国际利率水平：国际资本流动对一国利率形 成产生直接的影响。
6、汇率
汇率上升时，本币贬值，国内居民对外汇的需求 增加，对本币的需求减少，造成本币利率下降。
此外，财政政策、借贷期限的长短、借贷风险的 大小、历史利率水平的高低等因素都会影响利率 的决定。
第二节 利率决定理论
古典利率理论 “流动性偏好”利率理论 可贷资金利率理论 IS—LM 分析的利率理论
货币银行学之利息与利息率概述.pptx
四、利率体系
指一个国家在一定时期内各种
利率按一定规则构成的复杂系统 。
1、基准利率和市场利率
2、一级市场利率和二级市场利率
3、名义利率和实际利率
利息率与收益率
1. 有一个使用非常广泛的“收益率”概 念与利率概念并存。
2. 收益率实质就是利率。 作为理论研究，这两者无实质性
区别。 至于在实际生活中两者使用的差
IS-LM-BP分析的利率理论
五、一般影响因素
资本的边际生产效率、货币供求 、
通货膨胀、再贴现率、国民生产 总值、财政政策等。
第三节 利率的作用
一、对利率作用的一般估价
古典利率决定论
I’ I
r2 r0 r1
S
S’
O
S S’
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三、流动偏好决定论
凯恩斯认为，货币需求量就是人们对流 动性的偏好(产生于交易、预防、投机 三大动机)，流动性偏好与货币供应量 共同决定利率，当流动性偏好强，货币 需求量大于货币供给量时，利率上升； 反之则相反。即利率完全取决于货币市 场的货币供求状况。
2. 未来某一时点上一定的货币金额，把 它看作是那时的本利和，就可按现行 利率计算出要取得这样金额在眼下所 必须具有的本金。这个逆算出来的本 金称“现值”，也称“贴现值”。
3. 当利息成为收益的一般形态时， 任何经济效益的计算和比较的根 据就是利率和期限这两个变量。
4. 计算现值的经济行为，由来已久 ；自古及今，使用的范围极广。
（二）种类
①名义利率与实际利率 在借贷过程中，存在着通货膨胀（±） 的风险。 包括补偿通货膨胀风险的利率是名义利率； 从名义利率剔除通货膨胀因素是实际利率。 公式：R=r-P
②固定利率与浮动利率 ③市场利率与官定利率 ④长期利率与短期利率 ⑤一般利率与优惠利率 ⑥存款利率和贷款利率
货币银行学之利息与利率(ppt 120页)
❖ 地价=土地年收益/年利率
❖ 例如：
一块土地每亩的平均收益为１００元，假定年利 率为５％，则这块土地就会以
每亩１００÷０．０５＝２０００元的价格买卖
成交。 2020/5/27
3－15
❖ 劳动力本身不是资本，但可以按工资的资 本化来计算其价格。
❖ 人力资本价格=年薪/年利率
❖ 例如：某足球运动员年薪20万，年利率为2.5 ％，他的身价为: 800万＝200000/2.5％
❖它适用于短期借贷。
浮动利率是指在借贷期限内随着市场利率的变化 而定期调整的利率，
❖它适用于长期借贷。
2020/5/27
3－22
❖ 基准利率和差别利率
基准利率是带动和影响其它利率的利率，也叫中 心利率。
❖是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率，即 这种利率发生变动，其他利率也会相应变动。
如美国的联邦基金利率，大多数国家的中央银行 的贴现率。
2020/5/27
•在实际经济活动中，利息 的存在公道合理，符合自然，
是货币资本的价值判断3。－12
❖ 在一般的货币贷放中，贷放的货币金额，通常称之为本金， 与利息收益和利息率的关系如下式：
Ｂ＝Ｐ·r
❖ 其中，Ｂ代表收益，Ｐ代表本金，即货币资本的价格，r代 表利率。当我们知道Ｐ和r时，很容易计算出Ｂ；同样，当 我们知道Ｂ和r时，Ｐ也不难求得，即：
❖ 习惯上，我国不论是年息、月息和日息都用“厘”作单位， 如年利率6厘，是指百分之六；月利率6厘，是指千分之六； 日利率6厘，是指万分之六。
2020/5/27
3－20
❖ 官定利率、公定利率和市场利率
官方利率是由政府金融管理部门或者中央银行确 定的利率，它是国家手中为了实现宏观调节目标 的一种政策手段。
货币银行学之利息与利息率
• 按利率在借贷期内是否调整，利率分为固 定利率和浮动利率。
• 按利率是否考虑了通货膨胀的因素，即 真实水平利率分为名义利率和实际利率。
• 按信用行为的期限长短，利率分为长期 利率和短期利率
• 按照利率是否具有优惠性质，可划分为： 一般利率和优惠利率。
• 另外，还有几个重要的利率概念：平均 利率、基准利率和到期收益率。
• 考虑了本金变化 r i p
• 考虑了实际利息 i (1 i) 1 (1 p)
三、利率体系及其结构
• （一）利率体系 • 概念：是指各类利率之间和各类利率内部
都有一定的联系并相互制约，从而构成有 机整体。主要包括利率结构、各利率间的 传导机制和利率监管体系。 • 基准利率是能带动和影响其他利率的基础 性利率。国外为再贴现率，国内为再贷款 利率。
名义利率与实际利率
• 在物价不变的时候，一年期贷款100万元， 年利息额5万元，则名义、实际利率均为5 ％。
• 但如果是通货膨胀率为10％呢？ • 即年初的100万元相对于年末的110万元，
或者说年末的100万元相对于年初的90.91万 元，则债权人想获得5%的利率时，名义利 率为多少？
两种计算方法的比较
教学重点难点
1、 利率的种类 2、 利率的决定因素和影响因素
3、 利率的功能与作用 4、 利率发挥作用的环境与条件
5、 利率的计算方法 6、 利率的功能与作用及决定。
本章结构：
• 第一节 利息 • 第二节 利息率 • 第三节 利率的决定
第一节 利息
• 一、利息的含义及其本质 • 要理解利息，可以从债权人面额可转 让银行存单的利率？
• 4.“如果不同期限债券具有高度替代性， 则它们的利率更可能一起波动”这种说 法是否合理？为什么？
• 按利率是否考虑了通货膨胀的因素，即 真实水平利率分为名义利率和实际利率。
• 按信用行为的期限长短，利率分为长期 利率和短期利率
• 按照利率是否具有优惠性质，可划分为： 一般利率和优惠利率。
• 另外，还有几个重要的利率概念：平均 利率、基准利率和到期收益率。
• 考虑了本金变化 r i p
• 考虑了实际利息 i (1 i) 1 (1 p)
三、利率体系及其结构
• （一）利率体系 • 概念：是指各类利率之间和各类利率内部
都有一定的联系并相互制约，从而构成有 机整体。主要包括利率结构、各利率间的 传导机制和利率监管体系。 • 基准利率是能带动和影响其他利率的基础 性利率。国外为再贴现率，国内为再贷款 利率。
名义利率与实际利率
• 在物价不变的时候，一年期贷款100万元， 年利息额5万元，则名义、实际利率均为5 ％。
• 但如果是通货膨胀率为10％呢？ • 即年初的100万元相对于年末的110万元，
或者说年末的100万元相对于年初的90.91万 元，则债权人想获得5%的利率时，名义利 率为多少？
两种计算方法的比较
教学重点难点
1、 利率的种类 2、 利率的决定因素和影响因素
3、 利率的功能与作用 4、 利率发挥作用的环境与条件
5、 利率的计算方法 6、 利率的功能与作用及决定。
本章结构：
• 第一节 利息 • 第二节 利息率 • 第三节 利率的决定
第一节 利息
• 一、利息的含义及其本质 • 要理解利息，可以从债权人面额可转 让银行存单的利率？
• 4.“如果不同期限债券具有高度替代性， 则它们的利率更可能一起波动”这种说 法是否合理？为什么？
货币银行学-第四章{利息与利息率}
经济周期
通货膨胀率的高低直接影响着借贷资金的真 实价值，因此也是决定利率水平的重要因素 。
国家政策
国家政策对利率水平也有很大影响，例如货 币政策、财政政策等都会影响市场上的资金 供求关系和利率水平。
预期理论
预期理论认为，投资者或借贷双方在决定是 否接受某一利率水平时，会考虑该利率水平 在未来一段时间内的可能变化。
THANKS
调整存款准备金率可以控制金 融机构的信贷规模，从而影响 市场资金供求关系。
公开市场操作
中央银行通过在公开市场上买 卖政府债券，调节市场上的货 币供应量，影响市场利率。
中央银行通过窗口指导，引导 金融机构合理安排信贷投放， 调节市场资金供求关系。
利率政策的传导机制
1 信贷渠道
通过影响金融机构的信贷规模和条件，利率政策可以影 响企业和个人的投资和消费决策。
市场分割理论
认为不同期限的债券市场 是相互独立的，长期债券 的收益率主要取决于市场 对长期利率的预期。
流动性偏好理论
认为投资者对流动性的需 求会影响债券的收益率， 从而影响整个收益率曲线。
04
利率的变动与影响
利率的变动
利率水平的变化
利率水平的变化会影响借 贷成本和投资回报率，进 而影响经济活动。
利率风险的类型
包括重新定价风险、基差风险、收益率曲线 风险和期权性风险。
利率风险的管理
投资者可以通过多样化投资、调整债券到期 日、利用利率衍生品等方式来降低或规避利 率风险。
利率的期限结构
01
利率期限结构
指不同期限的债券收益率之间 的关系，通常以收益率曲线表 示。
02
水平型收益率曲线
表示短期和长期债券收益率相 等，表明市场预期未来利率水 平将保持稳定。
货币银行学第二章利息和利息率
二、利率的 期限结构二
具有相同风险及流动性的债券，由于到期时 间的不同所形成的不同利率关系。
利率的期限结构用收益率曲线来反映。
收益率曲线主要有向上倾斜、水平、向下倾 斜以及驼峰四种类型。
三、利率期限结构理论
预期理论
单击此处添加正文，文字是您思想的提炼，为了演示发布的良好效果，请言简意赅地阐 述您的观点。您的内容已经简明扼要，字字珠玑，但信息却千丝万缕、错综复杂，需要 用更多的文字来表述；但请您尽可能提炼思想的精髓，否则容易造成观者的阅读压力， 适得其反。正如我们都希望改变世界，希望给别人带去光明，但更多时候我们只需要播 下一颗种子，自然有微风吹拂，雨露滋养。恰如其分地表达观点，往往事半功倍。当您 的内容到达这个限度时，或许已经不纯粹作用于演示，极大可能运用于阅读领域；无论 是传播观点、知识分享还是汇报工作，内容的详尽固然重要，但请一定注意信息框架的 清晰，这样才能使内容层次分明，页面简洁易读。如果您的内容确实非常重要又难以精 简，也请使用分段处理，对内容进行简单的梳理和提炼，这样会使逻辑框架相对清晰。
只 指 国
和 国 际
广 义 的
用 活 动
是 指 以
含 义
内信国．国
信用家 家
、 国 家
的 债的 用，信 为 作 券形 ．狭用 一
信
用
式
义包 方 的括 所
用
国国 进
家内 行
信信 的
用用 信
4、消费信用
（1）含义
是指企业或金融机构向消 费者个人提供的用于购买 消费品的信用。
（2）消费信用的形式
信用卡——短期消费信用 分期付款——中期消费信用 消费信贷——长期消费信用
认为利率的功能仅仅是促使储蓄与投资达到均衡，而 不影响其它变量。
货币银行学 第2章第3节利息与利率
i=5%+6%+5%×6%=11.3%
表 1993-2003年我国一年期储蓄存款名义利率和实际利率表 单位：%
利率调整时间 1993.5.15 1993.7.11 1994 1995.1.1 1995.7.1 1996.5.1 1996.8.23 1997.10.23 1998.3.25 1998.7.1 1998.12.7 1999.6.10 2000 2001 2002.2.21 2003
※利率是货币资本（借贷资本）的价格
利率的表示方法:年利率（%）、月利率（ ‰ ）、 日利率（ ‰0。）
年利率÷12=月利率 月利率÷30=日利率 年利率÷360=日利率
过去我国银行年利率除以360换算成日利率，而 不是除以365或闰年实际天数366 。目前银行已经
可以自主选择一年的天数。
新闻解读：
美联储于2008年1月22日宣布，因担心美 国经济前景暗淡，将联邦基金基准利率 下调75个基点至3.5%。
问：下调之前联邦基金基准利率是少？
利率变化单位 百分点：一个百分点:1% 基点：1个基点等于0.01% 码：一码为25个基点
相关知识
我国民间利率单位“厘”和“分”的 含义
在我国民间,习惯上用“厘”和“分” 作为利率单位。年利2厘即2%，月息2 厘 即2‰，日息(拆息)2厘即2‱，。 分是厘的10倍。
存款利率 10.98 9.18 7.47 5.67 5.22 4.77 3.78 2.25 1.98 2.25
贷款利率 12.06 10.98 10.08 8.64 7.92 6.93 6.39 5.85 5.31 5.58
利差 1.08 1.80 2.61 2.93 2.70 2.16 3.15 3.60 3.33 3.33
表 1993-2003年我国一年期储蓄存款名义利率和实际利率表 单位：%
利率调整时间 1993.5.15 1993.7.11 1994 1995.1.1 1995.7.1 1996.5.1 1996.8.23 1997.10.23 1998.3.25 1998.7.1 1998.12.7 1999.6.10 2000 2001 2002.2.21 2003
※利率是货币资本（借贷资本）的价格
利率的表示方法:年利率（%）、月利率（ ‰ ）、 日利率（ ‰0。）
年利率÷12=月利率 月利率÷30=日利率 年利率÷360=日利率
过去我国银行年利率除以360换算成日利率，而 不是除以365或闰年实际天数366 。目前银行已经
可以自主选择一年的天数。
新闻解读：
美联储于2008年1月22日宣布，因担心美 国经济前景暗淡，将联邦基金基准利率 下调75个基点至3.5%。
问：下调之前联邦基金基准利率是少？
利率变化单位 百分点：一个百分点:1% 基点：1个基点等于0.01% 码：一码为25个基点
相关知识
我国民间利率单位“厘”和“分”的 含义
在我国民间,习惯上用“厘”和“分” 作为利率单位。年利2厘即2%，月息2 厘 即2‰，日息(拆息)2厘即2‱，。 分是厘的10倍。
存款利率 10.98 9.18 7.47 5.67 5.22 4.77 3.78 2.25 1.98 2.25
贷款利率 12.06 10.98 10.08 8.64 7.92 6.93 6.39 5.85 5.31 5.58
利差 1.08 1.80 2.61 2.93 2.70 2.16 3.15 3.60 3.33 3.33
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南京大学经济学系 王宇伟
2.2.4 当期收益率和贴现基础上的利率
贴现基础上的收益率(Yield on a Discount Basis) 与到期收益率
» 贴现基础上的收益率常常用作贴现债券到期收益率的近
似：
FP 360 i F 到期天数
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第2讲 理解利率
2.1 利息与利息率
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2.1.2 利率和利率种类
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讨论：日本的负利率
短期的国库券通常采用贴现发行的办法，即债券 的发行的价格低于债券的票面值，并且不再另外 支付利息。因此此类债券又被称为零息债券。在 1998年11月的日本，当时市场上6个月贴现债券 ，其价格却高于债券的面值，即其利率为负值（ 经计算，约为 –0.004%）。
时，张大可以获得的本金利息和一共是多少？
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2.1.3 单利和复利(Continue)
单利： 本息和＝1＋ 1×2％＋1×2% 复利： 本息和＝1×（1＋2％）×（1＋2％） ＝1 +0.02+0.02+0.02×0.02
本金 单利 复利
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2.1.3 单利和复利(Continue)
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2.2.3 到期收益率
贴现债券的到期收益率：购买价低于票面值，不 支付任何利息，期满时按面值偿付。
F
P
n
Pb
F (1 i) N
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2.2.3 到期收益率
通过上述的计算可以看出，到期收益率是描述市 场利率最精确的指标
» 当金融市场完全有效时，市场利率必定等于到期收益率 » 基于此，经济学家使用利率一词时就是指到期收益率。
本息和
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第2讲 理解利率
2.1 利息与利息率
2.2 利率的计量
2.2.1 现值和终值 2.2.2 常见的四种信用工具 2.2.3 到期收益率 2.2.4 当期收益率与贴现基础上的利率
2.3 利率与回报率
2.4 利率期限结构理论
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2.2.1 现值和终值
张二预订了一个一年后去欧洲的旅行计划，一年 后需要27,000元人民币。如果年利率是12.5％，
是它的价值
结合四种基本的信用工具，理解现值的含义来自南京大学经济学系 王宇伟
2.2.2 常见的四种信用工具
按还本付息方式的不同，可以把信用工具分为四 种类型：
» 一次还本付息：
» 定期定额清偿
» » »
»
代表：简式贷款 代表：按揭贷款 代表：息票债券 代表：贴现债券
» 每年支付利息，到期支付本金
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应用：股票内在价值估计模型
理论上说，股票是一种期限无限长的金融工具， 股票产生的未来现金流入表现为股利的支付 固定股利支付模型
D 1 2 3
P
…… 4 ……n-1
D n
…… ……
D D P n i n 1 (1 i )
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应用：股票内在价值估计模型
公布第二交易日沪市表现
开1403.52；收1440.22；涨1.66% 节后5月8日大涨3.95% 开1565.46；收1601.15；涨0.20% 开2864.26；收3014.44；涨2.87%
2007.5.19
2007.7.20 2007.8.22 2007.9.15 2007.12.21
开3902.35；收4072.22；涨1.04%
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2.2.3 到期收益率
到期收益率的性质（以息票债券为例）
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2.2.3 到期收益率
从table1可以得出的结论：
» 当债券价格等于其面值时，到期收益率就等于息票票面
» »
利率 债券价格和到期收益率负相关 当债券价格低于面值时，债券的收益率却高于债券的息 票率
»
» 债券期限越长，利率风险（interest
rate risk）越大
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讨论：
买房还是租房？
小区：云锦美地 出售 出租
面积 楼层 户型 装修 价格
116 10/11 3s2t 简 165w
90 5/7 2s2t 精 124w
出售
138 4/6 4s2t 简 3500
105 9/11 2s2t 简 2000
FP
A
……n-1
n
FP A t ( 1 i ) t 1
n
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2.2.3 到期收益率
息票债券的到期收益率
» 息票债券：每年向债券持有人支付定额的利息(息票利
息)直到到期日，在到期日再偿还本金(票面值)。
F C 1 P 2 3 4
n
C
……n-1
n
C F P t n ( 1 i ) ( 1 i ) t 1
» 这里说的负利率是指名义利率还是实际利率 » 为什么会有这样的情形发生？
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2.1.3 单利和复利
单利和复利是两种不同的计算利息的方式
2003年1月1日，张大将1元钱按2年期定期存款 的方式存入银行，假设2年期定期存款利率为2％， 按单利和复利方式分别计算，到2005年1月1日到期
2.2 利率的计量 2.3 利率与回报率 2.4 利率的期限结构和风险结构
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2.1.1 什么是利息
利息的含义：利息是使用借贷资本的报酬(借贷资 金的价格)。 利息的来源：
» 马克思：利息来源于剩余产品或利润的一部分，是剩余 »
价值的转化形式。 现代利息理论：时间偏好、流动性偏好
» 贴现发行，票面不含利息，到期按票面价偿付：
以上四种信用工具的现值分别是什么？
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2.2.3 到期收益率
什么是到期收益率
» 到期收益率（yield to maturity）是指使债券未来收益的 »
现值等于其现在的价值时的利率。 到期收益率又称内部收益率(internal rate of return)
若张大要将1元钱存n年，则结果又如何？
» 单利：本息和＝1×(1＋n×2％) n » 复利：本息和＝1×(1＋2％)
复利所带来的“利滚利”的效果
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2.1.3 单利和复利(Continue)
张大在不同利率水平下将1元钱投资20年的收入 状况：
2% 本 单 复 金 利 利 1 0.40 0.09 1.49 4% 1 0.80 0.39 2.19 6% 1 1.20 1.01 3.21 8% 1 1.60 3.06 4.66 10% 1 2.00 3.73 6.73 12% 1 2.40 6.25 9.65
-30.3% -15.9%
2年
1年
10%
10%
1000
1000
917
1000
-8.3%
0
1.7%
10%
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2.3 利率与回报率
从上例可以看出：
» 若持有期与到期日一致，债券的回报率将等于其最初的
»
到期收益率； 若债券的持有期<债券到期期限，则市场利率上升导致 债券价格下降，意味着资产损失 到期期限越长，利率变化对价格的影响越大，相应的回 报率变化也越大，当利率上升的时候，即使债券有较高 的息票率，也可能回报率为负
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2.2.4 当期收益率和贴现基础上的利率
当期收益率(Current Yield) 与到期收益率
» 当期收益率等于年息票利息与债券价格的比率。 » 由于其计算容易，当期收益率常被用作息票债券到期收 » »
益率的近似，在报刊杂志上经常使用 期限越长，当期收益率和到期收益率越近似 债券价格越接近面值，当期收益率和到期收益率越近似
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2.1.2 利率和利率种类
简单来说，利率就是借贷期内形成的利息额与所 贷资金额（本金）的比率，利率反映了利息水平 的高低。 按不同的分类标准，利率可以有很多的形式：
» 市场利率、基准利率； » 公定利率、官定利率； » 固定利率、浮动利率； » 一般利率、优惠利率； » 存款利率、贷款利率； » 名义利率、实际利率；
以四种基本的信用工具为例，计算到期收益率
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2.2.3 到期收益率
简式贷款的到期收益率
» 到期收益率计算：如果是1年期，就是其年利率
F
A
n
F A n (1 i)
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2.2.3 到期收益率
定期定额清偿贷款的到期收益率
» 到期收益率计算：
FP 1 2 3 4
固定股利增长模型
的股利支付为D0
» 假定每期的股利支付以g的比例增长，购买时（期初）
D0 (1 g ) n D0 (1 g ) P n (1 i) ig n 1
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讨论
中国的若干次升息和股票市场的表现
调整时间
2006.4.28 2006.8.19 2007.3.18
开4091.24；收4213.36；涨3.81% 开5070.65；收5107.67；涨1.49% 开5309.06；收5421.39；涨2.06% 开5017.19；收5101.78；涨1.15%
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2.2.4 当期收益率和贴现基础上的利率
到期收益率是利率最精确的描述，通常来说，经 济学中说到利率，指得都是到期收益率 现实中，在国外的金融市场，特别是在债券市场 上，由于息票债券和贴现债券的到期收益率计算 都比较复杂，因此“当期收益率”和“基于贴现 基础的利率”的使用也十分的广泛