第三节股票的期望收益率题库1-0-2
公司金融(3)
34
定期付息债券在有效期内产生的现金流除了到期日还 本之外，按期支付的利息现金流可以看成是一个年金 。因此，可以借助年金现值公式，直接查阅现值系数 表很容易求得债券的内在价值，即式（3-23）可以改 写成：
35
三、影响债券价值的因素
（一）投资者要求的必要收益率
1．必要收益率与票面利率
当投资者要求的必要收益率等于债券的票面利率时，债券的价 值就等于债券的面值，此时债券的市场价格等于其面值，如果 是新债券的发行，则称为平价发行。
16
（二）预付年金的终值与现值 预付年金，也称先付年金，是指每期期初有等额的收支 款项的年金。 预付年金与普通年金并无实质性的差别，两者的差异在 于收支款项发生的时间不同。 1．预付年金终值的计算 与普通年金类似，预付年金的终值是将发生在每期期初 的现金流复利终值相加。
17
18
19
2．预付年金现值的计算 预付年金现值是指在一定时期内每期期初等额收支款项 的现值之和。从图3-2 中可以推导出预付年金现值的计 算公式为：
13
4．资本回收额 资本回收额是指在给定的期限内等额回收初始投入资本 额或清偿所欠债务，其中未收回或未清偿的部分要按复 利计息构成需回收或清偿的内容。显然，资本回收额的 计算是年金现值的逆运算，其计算公式为：
14
15
借助Excel表格，我们可以得到该购房者在整个还款期内 的还款流程，也能够很清楚地看到随着还款期的减少， 每月月供所包含的本金和利息是如何变化的。
步的结果视为终值，运用复利现值公式将第一步的结果 贴现到期初，即
23
例题：p81课后习题计算题第2题
24
（四）永续年金 永续年金是指每期发生的等额收支款项是无期限的，它可以视 为一个无期限的普通年金。永续年金的现值可以利用普通年金 现值的计算公式，求出当期限趋于无穷大时普通年金现值的极 限即可，也就是：
第三节 股票估价
【提示】 ①做题时如何区分D1和D0 这里的P是股票价值，两公式使用哪个，关键要看 题目给出的已知条件，如果给出预期将要支付的每股 股利，则是D1，如果给出已支付的股利，则是D0。 ②RS的确定 如果题目中没有给出，一般应用资本资产定价模型 确定。
③g的确定 真实的国民生产总值增长率加通货膨胀率。 g 还可 根据可持续增长率来估计（在满足可持续增长的五个假 设条件的情况下，股利增长率等于可持续增长率）
【答案】
权益净利率=100/1000=10% 收益留存率＝60/100＝60%
【答案】由于假设该公司未来不增发新股，并且保持目前的 经营效率和财务政策不变，则股利增长率等于可持续增长率。 该公司2006年每股股利=40/200=0.2（元） A股票投资的必要报酬率=4%+0.98×（9%-4%）=8.9%
•
答案：【方法一】将第四年初作为固定增长阶段的起点
前三年年的股利收入现值 ＝2.4×（P/S,15%,1）+2.88×（P/S,15%,2）+3.456×（P/S,15%,3）=6.539（元） 第四年及以后各年的股利收入现值 =D4/（Rs-g）×（P/S，15%，3） ＝3.456×（1+12%）/（15%-12%）×（P/S，15%，3）=84.90（元） 股票价值=6.539+84.9=91.439（元） 注意：“D4/（Rs-g）”分子是第四年的股利，因此该式计算出的是第四年股利及以 后各年股利在第四年年初也就是第三年年末的价值，计算其现值需要再乘以3期的 复利现值系数（P/S，15%，3）。
【答】由于该公司一直采用固定股利支付率（现金股利/ 净利润）政策，并打算今后继续实行该政策，即意味着 股利支付率不变，由此可知净利润的增长率等于股利的 增长率。 （1）目前每股股利2元，即可知道未来第一、二年的股 利额。又根据题中“第3年及以后年度将保持第2年的净 收益水平”，可知该股票属于非固定成长后的零成长， 第3年及以后年度将保持第2年的股利水平，即从第2年 开始成为固定股利股票（站在第1年年末，即第2年年 初），股利转化为永续年金。 • 股票的价值 = D1（P/S，20%，1）+( D2÷20%)×（P/S，20%，1） =2（1+8%）×0.8333+2（1+8%）（1+10%） /20%×0.8333 =1.8+9.9=11.7（元）
中级财务管理练习题1
中级财务管理练习题第一章财务管理总论一、单项选择题1.企业支付股利属于由（）引起的财务活动。
A.投资B.分配C.筹资D.资金营运【正确答案】C2.下列（）属于企业销售商品或提供劳务形成的财务关系。
A.企业与供应商之间的财务关系B.企业与债务人之间的财务关系C.企业与客户之间的财务关系D.企业与受资者之间的财务关系【正确答案】C3.利率主要由（）决定。
A.经济周期B.资金的供给与需求C.通货膨胀D.国家货币政策【正确答案】B4.下列不属于所有者与经营者矛盾协调措施的是（）。
A.解聘B.限制性借款C.“股票选择权”方式D.激励【正确答案】B5.中级财务管理以（）作为财务管理的目标。
A.利润最大化B.每股收益最大化C.企业价值最大化D.收入最大化【正确答案】C6.下列不属于财务管理环节的是（）A.财务预算B.财务报告C.财务决策D.业绩评价【正确答案】B7.相对于利润最大化目标，以每股收益最大化作为财务管理目标，优点是（）。
A.反映了创造的利润同投入资本之间的关系B.考虑了风险因素C.考虑了时间价值D.可以避免企业的短期行为【正确答案】A8.债权人与所有者的矛盾表现在未经债权人同意，所有者要求经营者（）。
A.发行新债券B.改善经营环境C.扩大赊销比重D.发行新股【正确答案】A9.风险收益率不包括（）。
A.违约风险收益率B.流动性风险收益率C.期限风险收益率D.偿债风险收益率【正确答案】D10.在通货膨胀时期，实行固定利率对债权人和债务人的影响表述准确的是（）。
A.对债务人有利B.对债权人没有影响C.对债务人没有影响D.对债权人有利【正确答案】A二、多项选择题1.下列各项中属于对外投资的是（）。
A.购买其他公司股票B.发行债券C.与其他企业联营D.购买零件【正确答案】AC2.财务关系是指企业组织财务活动过程中与有关各方所发生的经济利益关系，包括（）之间的关系。
A.企业与政府B.企业与职工C.企业与供应商D.企业与客户【正确答案】ABCD3.金融环境是企业最为主要的环境因素，财务管理的金融环境包括（）。
数理金融复习题(含答案)
V
t 1
P m t 1 r 1 r m m
c
mT
代入数据得：
2 20
V
(1
t 1
90 2 0.12 t 2
)
1000 774.30 12 2 20 (1 0.2 )
11．企业 1 在时期 t 1 将发行 100 股股票，该种股票在时期 t 2 的价 值为随机变量 V1 (2) 。企业的资金都是通过发行这种股票而筹集的，以 至于股票持有者有资格获得完全的收益流。最后给出的有关数据是
各股票之间的相关系数为 甲乙 =0.8，乙丙 =0.75，丙甲 =0.85， 银行在 0 时刻
-4-
注：此答案仅供参考，若有错漏敬请见谅！
发行债券，价格为 10 元，1 时刻赎回价为 12.5 元。求 (1)各股票的期望收益率； (2)各股票收益率的方差； (3)若某投资者对甲乙丙三种股票及债券的投资组合为 求 的期望收益率和方差。
(2)?
(3)?
bx 14.若某投资者的效用函数为V ( x ) e , b 0 ，
(1)判断该投资者的风险类型； (2)计算阿罗—伯瑞特(Arrow-Pratt)绝对风险厌恶函数。
解：(1) V ( x) be
bx
0, V ( x) b 2 e bx 0, 所以该投资者为风险厌恶型。
T T 16.已知两种股票 A，B 的期望回报率向量为 r (r1 , r2 ) (0.1, 0.2) ，协
0.1 0.12 V 0.12 0.2 方差矩阵为
计算(1)最小方差证券组合中两种股票 A，B 投资比例； (2) 最小方差证券组合的回报率。
财务管理第二版_对应习题练习及答案(计算题)
• 对于完整工业投资项目而言 运营期内项目某年的自由现金流量＝运营期某年 税后净现金流量
＝该年息税前利润×（1－所得税税率）＋该年折 旧＋该年摊销＋该年回收额－该年维持运营投资
NCF3＝20×（1－25％）＋24＋10－5＝44（万 元）
NCF4～6＝20×（1－25％）＋24－5＝34（万 元）
• 67480.80÷（P/A，12%，7）
• =6748.80÷4.5638=1478.77（万元）
• 计算结果表明，该项工程完工后，该矿业 公司若分7年等额归还全部贷款的本息，则 每年末应偿付1478.77万元。
• （3）（P/A，12%，n） =6748.80÷1800=3.7493
• 以上计算结果表明，该公司如果每年末用 1800万元来归还贷款的全部本息，需要 5.29年可还清。
• 如果直接按每平方米2000元购买，宋女士 只需要付出20万元，由此可见分期付款对 她而言不合算。
• 【题4】
• 50000×（F/P，i，20）=250000
• （F/P，i，20）=5
• 采用差值法计算，i=8.359%。即银行存款 利率如果为8.539%，则李先生的预计可以 变为现实。
附加资料
上年每股股利为0.2元，投资者要求必要报酬率为3%＋ 5%＝8%，代入长期持有、股利固定增长的股票估价模型： V（甲）＝0.2×（1＋5%）/（8%-5%）＝7(元)
• 乙公司每年股利稳定不变，每股股利 • V（乙）＝0.6/8%＝7.5 (元)
由于甲公司股票现行市价6元，低于其投资价值7元，故该 企业可以购买甲公司股票。 乙公司股票现行市价为8元，高于其投资价值7.5元，故该 企业不应购买乙公司股票。
•3 • （1）甲股票的必要收益率＝8%＋2.0×（12%－
(财务知识)中级财务管理教材
第三节证券市场理论本节要点：1、风险与收益的一般关系（客观题）2、资本资产定价模型（重点，主观题、客观题）3、套利定价理论（了解）一、风险与收益的一般关系1.关系公式必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率＝R f＋b×V无风险收益率（R f）通常用短期国债的收益率来近似地替代；风险收益率可以表述为风险价值系数（b）与标准离差率（V）的乘积。
【例题单项选择题】某种股票的期望收益率为10%，其标准离差为0.04，风险价值系数为30%，则该股票的风险收益率为（）。
(2005年)A. 40%B. 12%C. 6%D. 3%【答案】B【解析】标准离差率＝标准离差/期望值＝0.04/10％＝0.4，风险收益率＝风险价值系数×标准离差率＝0.4×30％＝12％。
2.风险价值系数（b）的影响因素：风险价值系数（b）取决于投资者对风险的偏好，对风险的态度越是回避，风险价值系数的值也就越大，反之则越小。
3.公式的缺点现实中，对于公式中的风险价值系数b和标准离差率V的估计都是比较困难的，即便能够取得亦不够可靠。
因此，上述公式的理论价值远大于其实务价值。
二、资本资产定价模型（一）资本资产定价模型的基本表达式必要收益率=无风险收益率+风险收益率R＝R f＋β×(R m－R f)其中：（R m－R f）市场风险溢酬，反映市场整体对风险的平均容忍程度（或厌恶程度）。
【例题】当前国债的利率为4％，整个股票市场的平均收益率为9％，甲股票的β系数为2，问：甲股票投资人要求的必要收益率是多少？解答：甲股票投资人要求的必要收益率＝4％＋2×（9％-4％）＝14％教材【例2－8】某年由MULTEX公布的美国通用汽车公司的β系数是1.170，短期国库券利率为4%，S&P股票价格指数的收益率是10%，那么，通用汽车该年股票的必要收益率应为：R=R f+β(R m--R f)=4%+1.17×(10%-4%)=11.02%通过公式R＝R f＋β×(R m－R f)，要注意两点：一是为主观题打基础；二是注意相应的结论，这是客观题的考核点。
资产评估师考试《资产评估》长期投资性资产评估（3）
第三节 长期股权投资的评估⼀、股票投资的评估（⼀）股票投资的特点1.股票投资的定义：股票投资是指企业通过购买等⽅式取得被投资企业的股票⽽实现的投资⾏为。
股票投资具有⾼风险、⾼收益的特点。
2.股票各种形式的价格（1）票⾯价格：是指股份公司在发⾏股票时所标明的每股股票的票⾯⾦额。
（2）发⾏价格：是指股份公司在发⾏股票时的出售价格，主要有：⾯额发⾏、溢价发⾏、折价发⾏。
（3）账⾯价格，⼜称股票的净值是指股东持有的每⼀股票在公司财务账单上所表现出来的净值。
（4）清算价格：是指企业清算时，每股股票所代表的真实价格。
是公司清算时，公司净资产与公司股票总数之⽐值。
（5）内在价格（价值）：是⼀种理论依据，是根据评估⼈员对未来收益的预测⽽折算出来的股票现实价格。
股票内在价格的⾼低，主要取决于公司的发展前景、财务状况、管理⽔平以及获利风险等因素。
（6）市场价格：是指证券市场上买卖股票的价格。
在证券市场发育完善的条件下，股票市场价格是市场对公司股票的⼀种客观评价。
股票的价值评估，与上述前三种股票价格关系不⼤，只与股票的内在价格、清算价格和市场价格有关。
（⼆）上市交易股票的价值评估1.上市交易股票定义：上市交易股票是指企业公开发⾏的，可以在证券市场上交易的股票。
2.评估⽅法及适⽤条件：⑴在正常情况下，可以采⽤现⾏市价法。
也就是按照评估基准⽇的收盘价确定被评估股票的价值。
⑵正常情况的含义指股票市场发育正常，股票交易⾃由，不存在⾮法炒作现象。
⑶依据股票市场价格进⾏评估的结果，应在评估报告书中说明所采⽤的⽅法，并说明该评估结果应随市场价格变化⽽予以适当调整。
⑷不满⾜正常情况的条件的，应该采⽤⾮上市交易股票的评估⽅法进⾏评估。
（三）⾮上市交易股票的评估⾮上市交易的股票，⼀般采⽤收益法评估。
1.普通股的价值评估普通股评估分为三种类型：固定红利型、红利增长型和分段式型。
（1）固定红利型股利政策下股票价值的评估。
①适⽤对象及其股票的特点经营⽐较稳定、红利分配固定，并且今后也能保持固定的⽔平。
投资学题目
1、单一资产风险的衡量一般将投资风险定义为实际收益对预期收益的偏离，数学上可以用预期收益的方差来衡量。
公式为：σ2＝ [Ri-E(Ri)]2方差的平方根为标准差，公式为：σ＝方差或标准差越大，随机变量与数学期望的偏离越大，风险就越大。
风险溢价（Risk Premium ）是指超过无风险资产收益的预期收益，这一溢价为投资的风险提供了补偿。
其中的无风险（risk-free ）资产，是指其收益确定，从而方差为零的资产。
一般以货币市场基金或者短期国债作为无风险资产的代表品。
对资产收益的估计可用数学期望方法进行，即对每一收益率的估计都给出其实现的概率，再对各收益率及其概率加权平均。
公式为： E(Ri)= Ri式中，E(Ri)为预期收益率；Ri 为第i 个资产的收益预期；pi 为第i 个资产的预期收益可能发生的概率。
∑=-ni i i i R E R p 12)]([∑=ni i p 1∑=ni i p 1风险与收益的权衡如果证券A 可以无风险的获得回报率为10％，而证券B 以50％的概率获得20％的收益，50％的概率的收益为0，你将选择哪一种证券？对于一个风险规避的投资者，虽然证券B 的期望收益为10％，但它具有风险，而证券A 的无风险收益为10％，显然证券A 优于证券B 。
则该投资者认为“A 占优于B”，从而该投资者是风险厌恶性的。
资产组合的收益和风险衡量资产组合的预期收益E(rp)是资产组合中所有资产预期收益的加权平均，其中的权数xi 为各资产投资占总投资的比率。
公式为： E(rp)= 其中：i=1，2，···n ；x1+x2+···xn=1。
资产组合的方差不是各资产方差的简单加权平均，而是资产组合的收益与其预期收益偏离数的平方，即： σ2p=E[rp -E(rp)]2 式中，rp 为资产组合的收益率。
对n 个资产的组合，计算方差的一般公式为：σ2p= ＋（其中，i j ） 公式表明，资产组合的方差是资产各自方差与它们之间协方差的加权平均。
《投资学》试题及答案大全(二)
《投资学》试题及答案 试卷B注：需配备答题纸的考试，请在此备注说明“请将答案写在答题纸上，写在试卷上无效”。
一、单项选择题（共 15 题，请将正确答案的代号填写在指定位置，每小题 2分，共 30分）1.研究和发现股票的( )，并将其与市场价格相比较，进而决定投资策略是证券研究人员、投资管理人员的主要任务。
A ．票面价值B ．账面价值C ．内在价值D ．清算价值 2.下列不属于证券市场显著特征的选项是( )。
A ．证券市场是价值直接交换的场所B ．证券市场是价值实现增值的场所 C．证券市场是财产权利直接交换的场所 D ．证券市场是风险直接交换的场所 3. A 股票的β系数为1.5，B 股票的β系数为0.8，则（ ）。
A ．A 股票的风险大于B 股票 B ．A 股票的风险小于B 股票 C ．A股票的系统风险大于B 股票 D ．A 股票的非系统风险大于B 股票4. 某只股票年初每股市场价值是30元，年底的市场价值是35元，年终分红5元，则该股票的收益率是（ ）。
A ．10% B.14.3% C.16.67% D.33.3%5.某一国家借款人在本国以外的某一国家发行以该国货币为面值的债券属（ ）。
A ．欧洲债券 B ．扬基债券 C ．亚洲债券 D ．外国债券6、 市场风险也可解释为。
( )A. 系统风险，可分散化的风险B. 系统风险，不可分散化的风险C. 个别风险，不可分散化的风险D. 个别风险，可分散化的风险7.如果某可转换债券面额为l 000元，规定其转换比例为50，则转换价格为（ ）元。
A ．10B ．20C ．50D ．1008. 根据马柯威茨的证券组合理论，下列选项中投资者将不会选择（ ）组合作为投资对象。
A ．期望收益率18%、标准差32%B ．期望收益率12%、标准差16%C ．期望收益率11%、标准差20%D ．期望收益率8%、标准差11%9．就单根K 线而言，反映多方占据绝对优势的K 线形状是（ ）。
基金从业考试科目二计算题整理
D．1000
• 【答案】C
• 【解析】从2008年9月19日起，证券交易印花税只对出让方按Ⅰ%税率征收，对受让方不再征收，所
以刘先生应当缴纳的印花税为500000×1‰= 500（元）。
应用分析
• 24．某A股的股权登记日收盘价为30元／股，配股方案为每10股配5股，配股价为10元／股， 则该股除权参考价为( )元／股。
[(50+50×(1+15%)]=9．77%；时间加权收益率=(1+15%)×(1+9．77%)-1=26．23%。
应用分析
• 20．假设某基金在2014年12月3日的单位净值为1．3425元，2015年6月1日的单位净值为1．7464元。 该基金曾于2015年2月28日每份额派发红利0．358元。该基金2015年2月27日（除息日前一天）的单位 为1．6473元，则该基金在这段时间内的时间加权收益率为( )。
基金从业考试科目二计算题整理
应用分析
• 1．李先生拟在5年后用200000元购买一辆车，银行年复利率为12%，李先生现在应存入银行( )元。
• A．120000 B．134320 • C．113485 D．150000 • 【答案】C • 【解析】 • 根据复利计算多期现值公式，可得5年后200000元的现值为：
应用分析
• 【答案】C • 【解析】因送股或配股而形成的剔除行为称为除权，因派息而引起的剔除行为称为除息。除权
（息）参考价的计算公式为：
应用分析
• 23．2010年6月29日，投资人刘先生出售的股票金额为50万元，按照我国证券交易的纳税要求，应
资产评估实务(二)股权资本成本、加权平均资本知识点
股权资本成本第三节折现率的确定折现率与收益口径的匹配关系如表3－8：表3－8 折现率与收益口径的匹配关系【历年真题·多选题】下列关于折现率与收益口径关系的说法中，正确的有（）。
A.折现率应当与其对应的收益口径相匹配B.利润总额对应税后的权益回报率C.净利润对应根据税后权益回报率和税后债务回报率计算的加权平均资本成本D.股权自由现金流量对应税后的权益回报率E.息税前利润对应根据税前权益回报率和税前债务回报率计算的加权平均资本成本『正确答案』ADE『答案解析』利润总额是税前的，对应税前的权益回报率，选项B不正确；净利润对应的是税后权益回报率，选项C不正确。
【知识点】股权资本成本测算股权资本成本的常用方法有：资本资产定价模型、套利定价模型、三因素模型和风险累加法。
（一）资本资产定价模型1.资本资产定价模型的计算公式（1）无风险报酬率一是没有违约风险或违约风险可以忽略；二是没有投资和再投资风险。
实务中，无风险报酬率通常选取与企业收益期相匹配的中长期国债的市场到期收益率。
（2）β系数（β系数是衡量系统风险的指标）影响β系数的因素主要有三个：①反映股票市场整体价格水平的指数种类的选择。
（沪深300、上证180、上证50、红利指数等）②观察间隔期的选择。
股票收益可能建立在每年、每月、每周甚至每日的基础上，对回报率的预测越频繁，对协方差的估算以及对β系数的测算就会越准确。
但当某种股票很少交易时，在没有成交或停牌期间的收益率为0，由此引起的偏差会降低该股票的β系数。
使用每周或每月的收益率就能显著降低这种偏差。
③样本期间长度的选择。
公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的样本期间长度；如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为样本期间长度。
在采用收益法对非上市公司进行评估时，一般是通过在公开交易市场中选择与被评估企业类似的公司作为可比公司，用可比公司的β系数并经一定的调整后间接地得出非上市公司的β系数。
财务管理第二章课后练习答案
第二章 财务管理的价值观念二、练习题1. 答：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：V 0 = A ·PVIFA i ，n ·（1 + i ）= 1500×PVIFA 8%，8×（1 + 8%）= 1500×5.747×（1 + 8%）= 9310.14（元）因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。
2. 答：（1）查PVIFA 表得：PVIFA 16%，8 = 4.344。
由PV A n = A ·PVIFA i ，n 得：A = ni,n PVIFA PVA =4.3445000 = 1151.01（万元） 所以，每年应该还1151.01万元。
（2）由PV A n = A ·PVIFA i ，n 得：PVIFA i ，n =APVA n 则PVIFA 16%，n = 15005000 = 3.333 查PVIFA 表得：PVIFA 16%，5 = 3.274，PVIFA 16%，6 = 3.685，利用插值法： 年数 年金现值系数5 3.274n 3.3336 3.685由 274.3685.3274.3333.3565n --=--，解得：n = 5.14（年） 所以，需要5.14年才能还清贷款。
用EXCel 求PV 来求。
3. 答：（1）计算两家公司的期望报酬率：中原公司 K = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3= 40%×0.30 + 20%×0.50 + 0%×0.20= 22%南方公司 K = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3= 60%×0.30 + 20%×0.50 +（-10%）×0.20 = 26%（2）计算两家公司的标准离差：中原公司的标准离差为：20.0%)22%0(50.0%)22%20(30.0%)22%40(222⨯-+⨯-+⨯-=δ = 14%南方公司的标准离差为：20.0%)26%10(50.0%)26%20(30.0%)26%60(222⨯--+⨯-+⨯-=δ = 24.98%（3）计算两家公司的标准离差率：中原公司的标准离差率为：V = %64%100%22%14=⨯=K δ南方公司的标准离差率为：V = %96%100%26%98.24=⨯=K δ所以：选择中原公司。
《投资学》试题及答案(二)
《投资学》试题及答案题型；一、选择题6分二、计算题78分三、论述题16分（主要是有效市场假说）1.假设某一中期国债每12个月的收益率是6%，且该国债恰好还剩12个月到期。
那么你预期一张12个月的短期国库券的售价将是多少？解：P=面值/（1+6%）2.某投资者的税率等级为20%，若公司债券的收益率为9%，要想使投资者偏好市政债券，市政债券应提供的收益率最低为多少？解：9%×（1-20%）=7.2%3.下列各项中哪种证券的售价将会更高？a．利率9%的10年期长期国债和利率为10%的10年期长期国债。
b. 期限3个月执行价格为50美元的看涨期权和期限3个月执行价格为45美元的看涨期权。
c. 期限3个月执行价格为40美元的看跌期权和期限3个月执行价格为35美元的看跌期权。
解：a.利率为10%的10年期长期国债b.3个月执行价格为45美元的看涨期权c.期限3个月执行价格为40美元的看跌期权4.若预期股市将会大幅度上涨，股票指数期权市场上的下列哪项交易的风险最大？a.出售一份看涨期权 b出售一份看跌期权c购买一份看涨期权 d购买一份看跌期权解：a.出售一份看涨期权5.短期市政债券的收益率为4%,应税债券的收益率为6%，当你的税率等级分别为下列情况时，哪一种债券可以提供更高的税后收益率？a.0b.10%c.20%d.30%解：当短期市政债券收益率与应税债券收益率税后收益率相等时，设税率为X，则：6%（1-X）=4%，解得：X=33.3%由于0、10%、20%、30%都小于33.3%所以在0、10%、20%、30%的税率时，应税债券可以提供更高的税后收益率。
6.免税债券的利率为6.4%，应税债券的利率为8%，两种债券均按面值出售，当投资者的税率等级为多少时投资两种债券是无差别的？解：设税率等级为X，则：8%（1-X）=6.4%，解得X=20%7.假设你卖空100股IBM的股票，其当前价格为每股110美元。
上财投资学教程第二版课后练习第4章习题集
习题集一、判断题（40题）1、贝塔值为零的股票的预期收益率为零。
F2、CAPM模型表明，如果要投资者持有高风险的证券，相应地也要更高的回报率。
T3、通过将0.75的投资预算投入到国库券，其余投向市场资产组合，可以构建贝塔值为0.75的资产组合。
F4、CAPM模型认为资产组合收益可以由系统风险得到最好的解释。
T5、如果所有的证券都被公平定价，那么所有的股票将提供相等的期望收益率。
F6、投资组合中成分证券相关系数越大，投资组合的相关度高，投资组合的风险就越小。
F7、对于不同的投资者而言，其投资组合的效率边界也是不同的。
F8、偏好无差异曲线位置高低的不同能够反映不同投资者在风险偏好个性上的差异。
T9、在市场模型中，β大于1的证券被称为防御型证券。
F10、同一投资者的偏好无差异曲线不可能相交。
T11、收益的不确定性即为投资的风险，风险的大小与投资时间的长短成反比。
F12、对于某一股票，股利收益率越高，持有期回收率也就越高。
F13、资产组合的收益率是组合中各资产收益率的代数相加后的和。
F14、证券投资的风险主要体现在未来收益的不确定性上，即实际收益与投资者预期收益的背离。
T15、市场风险指的是市场利率变动引起证券投资收益不确定的可能性。
F16、利率风险对于各种证券都是有影响的，但是影响程度会因证券的不同而有区别，对于固定收益证券的要大于对浮动利率证券的影响。
T17、购买力风险属于系统风险，是由于货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。
T18、非系统风险可以通过组合投资的方式进行分散，如果组合方式恰当，甚至可以实现组合资产没有非系统风险。
T19、信用风险属于非系统风险，当证券发生信用风险时，投资股票比投资债券的损失大。
F20、经营风险是由于公司经营状况变化而引起盈利水平的改变，从而产生投资者预期收益下降的可能。
经营风险在任何公司中都是存在的，所以投资者是无法规避经营风险的。
F21、收益与风险的关系表现在一般情况下，风险较大的证券，收益率也较高；收益率较低的证券，其风险也较小。
财务管理练习作业
财务管理练习作业(总22页)--本页仅作为文档封面，使用时请直接删除即可----内页可以根据需求调整合适字体及大小--一、思考简答1.当按照标准差和标准离差率衡量投资总风险发生排序矛盾时，应以何种指标为准为什么2.证券投资组合的收益率是投资组合中单个证券预期收益的加权平均数，而证券组合的风险却不是单个证券标准差的加权平均数，为什么？3.为什么投资组合不能消除全部风险？4.什么是资本资产定价模型，它在公司理财中有何作用？5.资本市场线（CML）、证券市场线（SML）有何区别或联系？二、计算分析1.股票A的期望收益率是10%，标准差是20%。
股票B的期望收益率是15%，标准差是30%。
股票A和股票B的相关系数是。
(1)表中给出了股票A和股票B的四种不同比例的组合。
计算每一种组合的期望收益率和标准差。
组合股票A所占比例(%)股票B所占比例(%)1 2 3 42040608080604020(2)假定市场无风险利率是8%，那么（1）的四种组合中，哪一种组合为最佳？2.假如资本市场无风险借贷利率均为12%，市场证券组合期望收益率为15%，标准差为24%。
计算下列组合的期望收益率R P 和标准差σP。
(1)全部资本投资于无风险资产；作业总分：0一、思考简答1.什么是期权价格期权价值与内涵价值和时间价值有何种关系2.如何确定期权四种基本交易策略的损益？3.如何理解布莱克－斯考尔斯股权估价模型影响其价值的因素有哪些它们如何影响期权价值4.如何根据期权理论分析股票、债券和公司资产的价值的联系？5.根据期权理论，为什么发行新债会使旧债券价格下跌？二、计算分析1.一份以股票为标的物的买权资料如下：S=10元，K=6元。
(1)如果标的资产价值上升了20%，买权的内涵价值VC上升了多少？(2)假设初始股票价格分别是①7元，②20元，重新计算（1）；(3)总结以上的计算结果，假设Y代表股票的市场价格从S变为S1的变化率为：以Z代表期权内涵价格从VC 变为V1的变化率为：根据上述关系式，计算股票价格变化对买权价格的影响，即将Z表示为Y的函数。
2020年中级财务管理 第2章 记忆题
第二章第一节货币时间价值1、货币时间价值不考虑（）A、风险B、通货膨胀C、利率D、金额2、短期国债是一种几乎没有风险的有价证券，其利率可以代表货币时间价值（）3、某人将100万元存入银行，年利率10%，计算一年、两年后的本利和，计算公式第一年：第二年：4、某人将100万元存入银行，年利率4%，半年计息一次，按照复利计算，求5年后本利和5年后本利和：复利终值系数：5、某人拟在五年后获得本利和100万元，年利率4%，其应该存入多少？存入：复利现值系数：6、甲公司购买一台设备，付款方式为现在付10万，以后每隔一年付10万，共付款6次，利率5%，求现值现值：7、某递延年金从第4期开始，每期期初支付10万，共计6次，利率4%，求现值现值：8、拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发10000元，利率5%，现在应存入多少钱永续年金：9、年金终值系数公式？公式：10、某家长计划10年后一次性取出50万，利率5%，一年后开始存钱，每年存一次，每次存多少？A =11、某人与2019年1月25日按揭买房，贷款金额100万，年限10年，年利6%，从2月25日起按月还款A =12、已知（P / A ,i ,5）=4.2 （P / A , 6% , 5）= 4.2124 (P / A ,7% , 5)= 4.1002 求 ii =13、某商业银行一年存款利率为3%，假设通货膨胀率为2%，则实际利率为多少？i =14、本金为100，年利率为10%，一年计息2次，实际利率为多少？i =15、本金为100，年利率为3%，通货膨胀率为2%，实际利率为多少？i =第二节风险与收益1、属于资产收益中的绝对数表示的是（）A、利息的收益率B、资产价值C、资产利得收益率D、现金净流入2、某企业有A、B两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率分布如下，计算两个项目的期望收益率？项目A：项目B：3、已知纯粹利率为3%，通货膨胀补偿率为2%，投资某证券要求的风险收益率为6%，该证券的必要收益率为（）A、5%B、11%C、7%D、9%项目A方差：项目A标准差：项目B方差：项目B标准差：5、假设项目A或项目B的期望收益率分别为10% 和 12%，投资收益率的标准差分别为6% 和7% ，应该选择哪个项目？项目A ：项目B ：6、下列有关风险矩阵这种风险管理工具的表达正确的有（）A、可以对风险重要性等级标准、风险发生可能性、后果严重程度作出客观准确的判断B、可以通过数学运算得出总体风险的重要性等级C、为企业确定各项风险重要性等级提供了可视化的工具D、应用风险矩阵所确定的风险重要性等级是通过相互比较确定的7、在风险对策中属于规避风险的是？（减少风险，转移风险，接受风险）（）A、拒绝与信用差的厂商业务往来B、进行准确的预测C、放弃投资明显会导致亏损的项目D、投保险E、多元化投资F、果断停止在试制阶段出现较多问题的新产品的试制G、联营、合营H、业务外包I、计提坏账准备J、冲减利润K、制定备用方案8、某投资公司的一项投资组合中包含A、B、C三种股票，权重分别为30%，40%，30%，三种股票的预期收益率分别为15%，12%，10%，计算该资产组合的预期收益率？预期收益率 =9、系统风险有哪些？（）A、宏观经济形势变动B、国家政策变化C、税制改革D、企业会计准则改革E、世界能源及政治因素F、新产品开发失败10、资产组合中的资产越多，非系统风险越小？（）11、A证券的预期收益率为10%，标准差为12%，B证券的预期收益率为18%，标准差为20%，A证券、B证券之间的相关系数为0.25，若各投资50%，则投资组合的标准差为（）A、16%B、12.88%C、10.26%D、13.79%12、资产的贝塔系数是衡量系统风险大小的重要指标，下列表述正确的有（）A、某资产的贝塔系数 = 0，说明该资产的系统风险为0B、某资产的贝塔系数 < 0，说明此资产无风险C、某资产的贝塔系数 = 1，说明该资产的系统风险等于整个市场组合的平均风险D、某资产的贝塔系数 > 0，说明该资产的市场风险大于整个市场组合的平均风险13、下列关于贝塔系数的表述中，正确的有（）A、组合的贝塔风险是加权平均的贝塔系数B、影响组合的贝塔系数的因素有相关系数、投资比重、各单项资产的贝塔系数C、投资组合的贝塔系数一定会比组合中任一单只证券的贝塔系数低D、贝塔系数反映的是证券的系统风险14、某投资者打算用20000元购买A、B、C三种股票，股价分别为40元，10元，50元，贝塔系数分别为0.7 , 1.1 , 1.7，甲方案：A 200 B 200 C 200，乙方案：A 300 B 300 C 100，求甲乙方案的组合贝塔系数？甲方案：乙方案：15、假设平均风险的风险收益率为5%，平均风险的必要收益率为8%，由14题计算乙方案的风险收益率和必要收益率？乙方案的风险收益率：乙方案的必要收益率：16、资本资产定价模型的局限性包括（）A、贝塔值难以估计B、贝塔值对未来的指导作用要打折扣C、资本资产定价模型建立在一系列假设只上D、资本资产定价模型不是一种很直观的认识第三节成本性态分析1、约束性固定成本包括 (酌量性的固定成本呢）（）A、保险费B、广告费C、职工培训费D、房屋租金E、固定的设备折旧F、管理人员的工资G、职工培训费H、新产品研究开发费用2、混合成本包括（）A、半变动成本B、半固定成本C、延期变动成本D、曲线变动成本3、以下选项属于半变动成本的是？（）A、固定电话费B、企业的检验员的工资C、每天加班的工人D、有价格折扣的电费4、某质量检测公司的甲公司收取产品质量检测费用，收费标准为每一批产品（五万个）质检费用为1000元，则对于甲公司此项费用属于（）A、半变动成本B、半固定成本C、延期变动成本D、曲线变动成本5、高低点法的特点是（）A、计算较为简单B、代表性差C、代表性好D、简便易行，但比较粗糙E、通常适用投入成本与产出数量之间有规律性联系的成本分解6、某公司维修成本与业务量之间，最高业务量为7.5万小时，对应维修成本为120万元，最低业务量为5.0万小时，对应维修成本为101，求6.5万小时时的维修成本维修成本 =。
财务管理课后习题答案(第二章)
思考题1.答题要点：（1）国外传统的定义是：即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值。
股东投资1元钱，就失去了当时使用或消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资收益，就叫做时间价值。
（2）但并不是所有货币都有时间价值，只有把货币作为资本投入生产经营过程才能产生时间价值。
同时，将货币作为资本投入生产过程所获得的价值增加并不全是货币的时间价值，因为货币在生产经营过程中产生的收益不仅包括时间价值，还包括货币资金提供者要求的风险收益和通货膨胀贴水。
（3）时间价值是扣除风险收益和通货膨胀贴水后的真实收益率。
在没有风险和没有通货膨胀的情况下，银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、股票的股利率可以看作是时间价值。
2.答题要点：（1）单利是指一定期间内只根据本金计算利息，当期产生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。
（2）复利就是不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”。
复利的概念充分体现了资金时间价值的含义，因为资金可以再投资，而且理性的投资者总是尽可能快地将资金投入到合适的方向，以赚取收益。
3.答题要点：（1）不是，年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。
（2）例如，每月月末发放等额的工资就是一种年金，这一年的现金流量共有12次。
4.答题要点：（1）对投资活动而言，风险是与投资收益的可能性相联系的，因此对风险的衡量，就要从投资收益的可能性入手。
（2）风险与收益成反向变动关系，风险大，预期收益就高；反之，风险小，预期收益少。
5.答题要点：（1）股票风险中能够通过构建投资组合被消除的部分称作可分散风险，也被称作公司特别风险，或非系统风险。
而不能够被消除的部分则称作市场风险，又被称作不可分散风险，或系统风险，或贝塔风险，是分散化之后仍然残留的风险。
（2）二者的区别在于公司特别风险，是由某些随机事件导致的，如个别公司遭受火灾，公司在市场竞争中的失败等。
博迪《投资学》(第10版)章节题库-期权、期货与其他衍生证券第二十一章至第二十三章【圣才出品】
第21章期权定价一、简答题1．影响看涨期权价值的因素主要有哪些？如果股票价格S、执行价格X、股票波动性σ、到期时间T、利率r f，及股息支付增加，看涨期权的价值如何变化？答：影响期权价值的主要因素有六个：股票价格、行权价格、股票价格的波动性、到期期限、利率和股票的股息率。
（1）股票价格与行权价格。
看涨期权价值与股票价格同向变动，而与行权价格反向变动，因为如果期权被执行，其收益等于（S T－X）。
（2）股票价格的波动性。
看涨期权价值也随着股票价格波动性的增加而增加。
极好的股价表现带来的收益是无限的，极差的股价表现也不会使期权的收益降至零之下。
这种不对称性意味着标的股票价格波动性的增加使期权的期望收益增加，从而增加了期权的价值。
（3）到期期限。
到期期限越长，看涨期权的价值也越大。
期限越长，发生影响股票价格的不可预测事件的机会就越多，从而导致股票价格可能上升的范围更大。
这与波动性增加的效果是相似的。
而且，随着到期期限的延长，行权价格的现值下降，这也有利于看涨期权的持有者，且增加了期权价值。
（4）利率水平。
利率上升时，看涨期权的价值增加（假定股票价格保持不变），因为高利率降低了行权价格的现值。
（5）股票的股息率。
公司的股利支付政策也影响期权的价值。
高额股利政策会降低股票价格的增长率。
对于任何股票的期望收益率来说，股利支付越高意味着期望资本收益率越低。
对股票价格估值的抑制也降低了看涨期权的潜在收益，从而降低了期权的价值。
如果股票价格S、执行价格X、股票波动性σ、到期时间T、利率r f，及股息支付增加，看涨期权的价值变化见表21-1。
表21-1看涨期权价值的决定因素2．在布莱克-斯科尔斯期权定价公式中，对以下的各项是如何假设的：（1）无风险利率。
（2）股票价格的波动。
（3）股票的预期收益率。
（4）股息收益。
（5）股票价格。
答：在布莱克-斯科尔斯期权定价公式中，对以下的各项的假设如下：（1）无风险利率被假定在期权的生命期内保持不变。
第二节股利增长模型题库1-0-2
第二节股利增长模型题库1-0-2问题：[单选]公司增发的普通股的市价为15元／股，筹资费用率为市价的5%，本年发放股利每股0.5元，已知同类股票的预计收益率为12%，则维持此股价需要的股利增长率为（）。
A.6%B.8.35%C.8.21%D.10.43%问题：[单选]下列银行结算账户中，不能支取现金的是。
A.党、团、工会经费专用存款账户B.个人银行结算账户C.预算单位零余额账户D.单位银行卡账户1选项A：党、团、工会经费等专用存款账户支取现金应按照国家现金管理的规定办理;2选项B：个人银行结算账户用于办理个人转账收付和现金存取;3选项C：预算单位零余额账户用于财政授权支付，可以办理转账、提取现金等结算业务;4选项D：单位银行卡账户的资金必须由其基本存款账户转账存入，该账户不得办理现金收付业务。
问题：[单选]政府的土地供应计划所确定的土地供给数量和结构，会直接影响房地产开发的。
A.A、产品质量B.B、产品性价比C.C、规模和结构D.D、产品档次政府的土地供应计划所确定的土地供给数量和结构，会直接影响房地产开发的规模和结构。
参见教材P58。
(棋牌游戏平台 )问题：[单选]当宏观经济进入周期循环的波谷时，各国政府一般采用的货币政策和财政政策抑制经济衰退。
A.A、紧缩B.B、扩张C.C、提高利率D.D、降低利率当宏观经济进入周期循环的波谷时，各国政府一般采用扩张性的货币政策和财政政策抑制经济衰退。
参见教材P56。
29、问题：[判断题]用人单位自用工之日起满一年不与劳动者订立书面劳动合同的，视为用人单位自用工之日起满一年的当日已经与劳动者订立无固定期限劳动合同。
A.正确B.错误问题：[判断题]同一用人单位与同一劳动者只能约定一次试用期。
A.正确B.错误问题：[单选]某公司的预计未来保持经营效率、财务政策不变，不发股票，上年的每股股利为3元，每股净利润为5元，每股净资产为20元，股票当前的每股市价为50元，则股票的资本成本为（）。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
第三节股票的期望收益率题库1-0-2
问题：
[单选]在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起股票期望收益率上升的是（）。
A.当前股票价格上升
B.资本利得收益率上升
C.预期现金股利下降
D.预期持有该股票的时间延长
股票的期望收益率=D1P0+g，第一部分D1P0叫做股利收益率，第二部分g，叫股利增长率。
由于股利的增长速度也就是股票价值的增长速度，因此g可以解释为股价增长率或资本利得收益率。
问题：
[判断题]为防范或然损失风险，可对房地产投资对象投保，投保项目越多则越保险，从而保证房地产投资者收益达到最大化。
A.正确
B.错误
对房地产投资对象投保，投保项目越多是越保险，但投保是需要支付费用的，如果保险费用占的比例过大，则投资者差不多是在替保险公司投资了。
参见教材P20。
问题：
[多选]A公司去年支付每股0.22元现金股利，固定增长率5%，现行国库券收益率为6%，市场平均风险条件下股票的报酬率为8%，股票贝塔系数等于1.5，则（）。
A.股票价值5.775元
B.股票价值4.4元
C.股票必要报酬率为8%
D.股票必要报酬率为9%
(飞禽走兽金鲨银鲨 https:///)
问题：
[判断题]利率调升会加大投资者的债务负担，导致还贷困难，还会抑制房地产市场上的需求数量。
A.正确
B.错误
利率调升会对房地产投资产生两方面的影响：一是导致房地产实际价值的折损，利用升高的利率对现金流折现，会使投资项目的财务净现值减小，甚至会出现负值;二是会加大投资者的债务负担，导致还贷困难。
参见教材P19。
问题：
[判断题]在选择投资机会时，大多数情况下，收益是唯一的评判标准。
A.正确
B.错误
在选择投资机会时，大多数情况下，收益并非是唯一的评判标准，还有许多其他因素影响投资决策。
参见教材P15。
问题：
[判断题]有关研究成果表明，房地产投资能有效抵消通胀，尤其是非预期通货膨胀的影响。
A.正确
B.错误
房地产投资能有效抵消通胀，尤其是预期通货膨胀的影响。
参见教材P14。
问题：
[多选]A公司去年支付每股0.22元现金股利，固定增长率5%，现行国库券收益率为6%，市场平均风险条件下股票的报酬率为8%，股票贝塔系数等于1.5，则（）。
A.股票价值5.775元
B.股票价值4.4元
C.股票必要报酬率为8%
D.股票必要报酬率为9%。