%B2特最重视的五个销售收入增长驱动因素

巴菲特选股10招小学毕业也能学谈投资不谈巴菲特，如同谈足球不谈贝利，谈篮球不谈乔丹；尤其是谈价值投资，巴菲特不能不谈，不能不多谈，不能不深谈。

投资一定要学巴菲特？投资一定要讲巴菲特，学投资一定要学巴菲特，巴菲特是全球公认的最成功的投资大师。

巴菲特在美国《财富》杂志1999年年底评出的"20世纪八大投资大师"中名列榜首，被誉为"当代最伟大的投资者"，他创造了三个投资方面的世界之最：一是收益率最高：从1965~2006年，他管理的伯克希尔公司投资收益率是3?611倍，是同期美国股市标准普尔指数涨幅的55倍以上。

二是赚钱最多：2006年巴菲特以519亿美元名列《福布斯》全球第二大富翁。

三是捐钱最多：2006年巴菲特把个人财富的85%捐给了慈善基金会。

小学毕业也能学巴菲特其实巴菲特的价值投资策略一点也不复杂。

越是真理越简单，任何一个普通人都能学习。

一不需要高智商。

巴菲特说："投资并非智力竞赛，智商高的人未必能击败智商低的人。

"二不需要高等数学。

巴菲特说："我从来没发现高等数学在投资中有什么作用，只要懂小学算术就足够了。

"三不需要高学历。

巴菲特说："要想成功地进行投资，你不需要懂得什么专业投资理论。

事实上大家最好对这些东西一无所知。

"巴菲特发现学校里讲的许多专业理论往往在实践中是行不通的，错误的知识越多反而越有害。

一不需要高智商，二不需要高等数学，三不需要高学历，也就是说任何一个小学毕业的普通投资者都能学习掌握巴菲特的价值投资策略。

投资更成功，生活更快乐我很喜欢荣毅仁先生的座右铭，就是他父亲荣德生先生所撰的对联："发上等愿，结中等缘，享下等福；择高处立，就平处坐，向宽处行。

"我想深思其上联会有助于我们更好地理解巴菲特的选股理念：巴菲特确定选股目标同样是"发上等愿"，只选择那些具有长期竞争优势的最优秀上市公司股票；巴菲特并不奢望市场经常会有最好的投资机会，只求"结中等缘"，耐心等待市场普遍不看好这家公司股票而低估其股价时大量买入；巴菲特选股之认真慎重可谓"享下等福"，他认真分析公司多年经营历史，慎重预测公司未来发展前景，即使是最差的情况下也能确保合理的赢利，而不是只想着获得暴利而过度冒险导致彻底失败。

我想深思其下联会有助于我们更好地理解巴菲特的选股操作：巴菲特选股时对赢利能力的要求是"择高处立"，赢利能力不高根本不选；巴菲特只选择那些业务过去具有长期持续稳定性的公司，只喜欢非常稳定不太容易发生变化的行业和公司，可谓是"就平处坐"；巴菲特喜欢那些未来具有长期持续竞争优势的企业，几乎可以确定未来肯定会发展得更好，而且业务增长的空间很宽广，企业的销售收入和赢利水平将会持续"向宽处行"。

尤其是"享下等福"意味着不贪，这是投资人在选股时的第一大戒律，也是人生幸福的第一大戒律。

巴菲特选股时只是追求合理的报酬却并不奢望暴利。

巴菲特一生投资追求的并非大富大贵而是他投资过程中用智慧证明自身价值的快乐，而这种工作态度却正是他取得巨大成功的根本所在。

事实上，古往今来所有成就杰出的人士，无一不是追求最大程度地把事情做到最好，而同时最大程度地远离贪婪和享受。

越是不贪和无私却越是富贵逼人，越是贪婪和自私却越是越贪越穷。

学习巴菲特非常简单却非常有效的股票投资成功之道，会让我们投资更成功，也会让我们的生活更快乐。

()巴菲特最重视的五个销售收入增长驱动因素巴菲特看的不仅仅是销售收入增长的数字，更重要的是增长背后的原因。

他一般只选择那些主业突出的公司，其销售收入几乎全部来源于专一业务。

巴菲特最关注这类公司销售收入增长的5个驱动因素。

第一，价格驱动。

巴菲特旗下的喜诗糖果主要生产巧克力，行业销量增长缓慢。

1972年巴菲特收购喜诗糖果时，年销量为1600万磅。

2007年增长到3200万磅，35年只增长了1倍。

年增长率仅为2%。

但喜诗以其良好的口碑，年年持续提价，销售收入却从1972年的0.3亿增长到2007年的3.83亿美元,35年增长了13倍。

销量增长1倍，收入增长13倍，无疑最主要的驱动因素是持续涨价。

持续提价却能保持销量不减，需要产品有强大的差异化优势。

与其类似的是LV等奢侈品公司甚至控制销量以不断提价来保证收入增长。

第二，销量驱动。

如果产品没有足够的差异性，只能走另一条路，通过降价提高销量来推动销售收入增长。

巴菲特旗下的内布拉斯加家具商场（NFM）1986年销售收入1.3亿美元，是十年前的3倍。

2007年奥马哈单店收入达到4亿美元。

考虑到NFM已经在奥马哈地区占有垄断性的市场份额，同时加上缓慢的人口增长率与温和的通货膨胀率对其销售的家具等商品的不利影响，只有一家店的NFM能够持续保持如此快速的收入增长实在难得。

巴菲特分析认为：唯一可以解释的成功理由就是NFM价格超低种类超多的名声越来越大，吸引了老客户更多购物和周围越来越远的新客户来购物。

1987年NFM销售收入增长到1.426亿美元，巴菲特估计其低价策略为客户至少节省支出20%以上高达0.3亿美元。

NFM价格低得以至于没有人敢在其周围几十公里内开店卖家具。

巴菲特甚至收到一封相当有趣的来信："很遗憾看到伯克希尔公司第二季度盈利下滑，有一个办法可以让你迅速弥补失去的盈利。

就是检查一下NFM的产品定价。

你会发现他们把10%到20%的盈利都送给客户了。

按照一年1.4亿美元的营业收入推算，会让你们增加0.28亿的盈利。

对于任何人来说这笔钱都不是一个小数目。

你再看看其他销售家具、地毯、日用品和电视的商场的价格比较一下，你就会发现把价格定到合理的盈利水平肯定大有好处。

谢谢。

一位竞争同行。

"第三，新店驱动。

零售行业更普遍的扩张模式是在低价策略上大量增开新店，大幅度提高销量，推动销售收入快速上升。

最典型的是沃尔玛、家乐福、麦当劳、肯德基等。

巴菲特1995年收购威利家庭装饰商场（R. C. Willey Home Furnishings），当年销售收入2.57亿，在犹他州有5个分店，占据50%的市场份额。

CEO比尔决定向犹他州以外扩张。

1999年8月在Boise开设新店大获成功。

2001年在拉斯维加斯地区开设第一家分店大获成功后，又在其附近只有20分钟车程的地方开设第二家分店。

2004年犹他州以外地区三家分店的销售收入占41.9%。

通过开设分店向外扩张是连锁零售企业收入增长的主要模式。

当然这家公司能够在不断开设新店的同时保持同店收入持续增长也是一个收入增长的重要因素。

第四，国际业务驱动。

在全球化经济下，开拓国际业务已经成为很多公司销售收入增长越来越重要的驱动因素。

最典型的是可口可乐与百事可乐。

1989年巴菲特旗下生产真空吸尘器的科比公司业务非常强劲，尤其出口外销方面成长惊人。

国际业务收入近2年增长超过2倍，近4年来的业绩已增长了一倍，过去4年来增长了5倍，市场占有份额从5%增加到20%。

海外市场方面在1989年爆炸性增长之后，1990年进一步增长20%。

1988年和1989年巴菲特大量买入可口可乐股票13亿美元，一个重要原因是，1981年Goizueta担任CEO后重新思考定位公司业务，并强力推动全球市场扩张，公司竞争活力大增。

《商业周刊》发表评论："'让全世界的人都喝可口可乐'，历任可口可乐的总裁们都把这句话视为圭臬，坚定不移地展开全球营销活动。

在这一过程中，不时地闪烁出营销智慧的光芒。

"巴菲特发现可口可乐"本来就已经是全球最独一无二的产品又增添了新的动力，尤其是来自海外市场销售收入爆炸性增长"。

第五，新产品驱动。

无论哪一种驱动因素，最终打动消费者的是产品。

如果开发出足够差异化的新产品，很容易量价齐升。

最典型的是苹果公司。

1986年巴菲特收购的科比（Kirby）吸尘器连续4年保持销量增长，与1982年相比增长了33%。

虽然其产品价格明显高于大多数吸尘器，但它的性能却远远超过其他便宜的产品。

有许多科比吸尘器过了三四十年还非常好用。

1990年受益于推出第三代新款真空吸尘器，同时产品进行提价，销量大增，量价齐升推动销售收入也大增。

需要说明的是巴菲特不喜欢通过收购兼并实行收入的外生性增长，更喜欢公司内部努力实现的内生性增长，这更能体现公司竞争优势(310368)的实质性扩大。

（.第.一.财.经.日.报 .汇.添.富.基.金 .刘.建.位）学习巴菲特，投资更成功，生活更快乐一、为什么投资一定要学巴菲特2005年6月到2007年年底这两年半的中国股市绝对是一个大牛市，股市最高上涨了6倍多，数以千万的新股民带着数万亿的资金蜂拥入市。

为了帮助业余投资者学习理性的价值投资理念，中央电视台经济频道《证券时间》周末特别节目《理财教室》在2007年7月8日~2008年1月27日期间，特别推出10集《学习巴菲特》系列节目［央视网站（）免费收看，在央视搜索网站（）搜索视频“学习巴菲特”，即可收看全部10集内容］。

这是央视首次专门讲述一位国际投资大师，1集半个小时，10集几乎相当于半部电视连续剧，占央视《理财教室》这个周播节目总播出时间的1/10，可见其对巴菲特这位世界上最著名投资大师之重视。

讲投资一定要讲巴菲特，学投资一定要学巴菲特，巴菲特是全球公认的最成功的投资大师。

巴菲特在美国《财富》杂志1999年年底评出的“20世纪八大投资大师”中名列榜首，被誉为“当代最伟大的投资者”，他创造了三个投资方面的世界之最：一是收益率最高：从1965~2006年，他管理的伯克希尔公司投资收益率是3?611倍，是同期美国股市标准普尔指数涨幅的55倍以上。

二是赚钱最多：2006年巴菲特以519亿美元名列《福布斯》全球第二大富翁。

三是捐钱最多：2006年巴菲特把个人财富的85％捐给了慈善基金会。

谈投资不谈巴菲特，如同谈足球不谈贝利，谈篮球不谈乔丹；尤其是谈价值投资，巴菲特不能不谈，不能不多谈，不能不深谈。

《学习巴菲特》系列节目的目的是为了让更多的人了解巴菲特的投资成功之道，让更多的人学习巴菲特认为唯一能够真正长期战胜市场的价值投资方法，让更多的人向真正成功的投资大师学投资。

此前研究巴菲特8年，写过4本关于巴菲特投资策略的书，让我有幸站到了央视《理财教室》的讲台上，每周日23点10分，一期讲半个小时，给大家说说巴菲特。

没想到，央视的传播影响力如此之大，有那么多的观众来信、来电。

其中有支持鼓励，让我更用心、更努力、更好地讲述自己学习巴菲特的心得；也有批评指正，让我解读巴菲特时可以更准确、更生动。