北京地铁四号线PPP模式的介绍
PPP案例—北京地铁4号线项目
北京地铁4号线项目一、项目概况北京地铁4号线是北京市轨道交通路网中的主干线之一，南起丰台区南四环公益西桥，途经西城区，北至海淀区安河桥北，线路全长28.2公里，车站总数24座。
4号线工程概算总投资153亿元，于2004年8月正式开工，2009年9月28日通车试运营，目前日均客流量已超过100 万人次。
北京地铁4号线是我国城市轨道交通领域的首个PPP项目，该项目由北京市基础设施投资有限公司（简称“京投公司”）具体实施。
2011 年，北京金准咨询有限责任公司和天津理工大学按国家发改委和北京市发改委要求，组成课题组对项目实施效果进行了专题评价研究。
评价认为，北京地铁4号线项目顺应国家投资体制改革方向，在我国城市轨道交通领域首次探索和实施市场化PPP融资模式，有效缓解了当时北京市政府投资压力，实现了北京市轨道交通行业投资和运营主体多元化突破，形成同业激励的格局，促进了技术进步和管理水平、服务水平提升。
从实际情况分析，4号线应用PPP模式进行投资建设已取得阶段性成功，项目实施效果良好。
二、运作模式（一）具体模式4号线工程投资建设分为A、B两个相对独立的部分：A部分为洞体、车站等土建工程，投资额约为107亿元，约占项目总投资的70%，由北京市政府国有独资企业京投公司成立的全资子公司4号线公司负责；B部分为车辆、信号等设备部分，投资额约为46亿元，约占项目总投资的30%，由PPP项目公司北京京港地铁有限公司（简称“京港地铁”）负责。
京港地铁是由京投公司、香港地铁公司和首创集团按2:49:49的出资比例组建。
北京地铁4号线PPP模式如图2所示图2 北京地铁4号线的PPP模式4号线项目竣工验收后，京港地铁通过租赁取得4号线公司的A部分资产的使用权。
京港地铁负责4号线的运营管理、全部设施（包括A和B两部分）的维护和除洞体外的资产更新以及站内的商业经营，通过地铁票款收入及站内商业经营收入回收投资并获得合理投资收益。
30年特许经营期结束后，京港地铁将B部分项目设施完好、无偿地移交给市政府指定部门，将A部分项目设施归还给4号线公司。
北京地铁四号线PPP项目
（四）风险分配机制
Zenith Consulting
除国家政策、市场、不可抗力等系统性风险因素外，在非系 统性风险中，对四号线项目具有显著和直接影响的主要因素 是建设期的完工风险以及运营期的客流风险和票价风险。 • 完工风险：针对地铁四号线工程建设，特许经营协议设立 了23个时间点，每一个时间点均设定了具体的完工日期。 • 客流风险：按照特许经营协议的规定，项目公司获得的票 务收入和票价差额补偿均直接和客流量相关，客流风险主 要由项目公司承担。 • 票价风险：在特许经营期间，依据项目公司的票务收入和 实际客流计算实际平均人次票价，如果实际平均人次票价 低于特许经营协议规定的测算票价水平，市政府将就其差 额给予项目公司补偿。
2009年9月28日：北京地铁四号线通车试运营。
6
第二部分
项目开发及实施过程
一、项目发起
Zenith Consulting
2003年底，北京市政府转发北京市发展改革委《关于本 市深化城市基础设施投融资体制改革的实施意见》，明 确了轨道交通可以按照政府与社会投资7：3的基础比例， 吸收社会投资者参与建设。
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(五）监管框架设计
Zenith Consulting
根据《特许协议》规定的 B 部分建设标准，市 政府对工程的建设进度、质量进行监督和检查，并 监督四号线项目的试运行和竣工验收，审批竣工验 收报告；通过制定行业标准对地铁运营进行行业监 管；在运营期间，政府对项目运营进行履约监管； 乘客/公众对项目公司的服务进行监督，并有权对 其服务向市交通委进行投诉或提出建议；贷款人就 项目资金使用及还款进度进行监管。
线路全长（公里） 车站数目 换乘站 全程运行时间（分钟） 最小运行间隔（分钟） 开通日期
28.2 23座地下站和1座地上站 10 48 3 2009年9月28日
北京地铁四号线PPP案例内容提炼分析
北京地铁四号线（京港地铁）PPP案例分析一、积极意义：北京地铁4号线项目是我国城市轨道交通行业第一个正式批复实施的特许经营项目，也是国内第一个运用PPP模式、引入市场部门运作的地铁项目。
4号线项目运用PPP模式进行融资，有效缓解了当时北京市政府的资金压力，实现了北京市城市轨道交通行业投资、运营主体的多元化，通过引入市场部门的参与，促进了技术进步和管理水平、服务水平的提升。
北京4号线项目在研究PPP模式上具有典型意义，集中体现了PPP模式在打破基础设施建设融资难困境的创新价值，使政府部门和市场部门的力量形成一股合力，对于在现有预算框架下缓解地方债务，完善基础设施建设乃至推进新型城镇化，具有一定的借鉴意义和实践价值。
二、项目基本情况北京地铁4号线南起丰台区南四环公益西桥，途经宣武区和西城区，北至海淀区安河桥北，是贯穿北京城区南北的轨道交通主干线之一。
线路全长28.2公里，含车站24座，换乘站10座，全程运行时间48分钟，最小运行间隔时间为3分钟。
4号线工程概算总投资153亿元，于2004年8月正式开工，2009年9月28日通车并开始试运营，目前日均客流量达到70万人次。
根据北京地铁4号线的项目设计概算，工程投资建设总体划分为A、B两个相对独立的部分：其中A部分主要为土建工程部分，投资额约为107亿元，占4号线项目总投资的70%。
A部分由已成立的4号线公司负责投资建设；B部分主要包括车辆、信号、自动售检票系统等机电设备，投资额约为46亿元，占4号线项目总投资的30%，由通过市场化方法组建的特许经营公司负责投资建设、运营和管理，实施特许经营。
三、北京地铁四号线PPP模式结构图。
投资建设无偿移交结构分析：（一）PPP公司（特许经营公司）股东及组织结构：1、北京市基础设施投资有限公司（BIIC京投公司）：北京市国有独资公司，代表北京市政府承担北京市基础设施项目的投融资和资本运营，拥有或通过控股公司拥有北京市全部地铁运营线路，目前总里程为228公里，2015年将达到561公里。
北京地铁4号线
二、北京地铁4号线案例分析
（三）PPP项目基本经济技术指标 （1）项目总投资：约46亿元。 （2）项目建设内容：车辆、通信、信号、供电、空调通风、防灾报警、设 备监控、自动售检票等系统，以及车辆段、停车场中的机电设备。 （3）建设标准：根据经批准的《北京地铁四号线工程可行性研究报告》以 下简称《可研报告》和初步设计文件制定。 (4）工期：计划A部分2007年底竣工，2009年9月正式通车试运营。 (5）客流量预测：根据《可研报告》客流预测结果，初期（2010年）为71 万人次/工作日，近期（2015年）为82万人次/工作日，远期（2034年）为99万 人次/工作日。 (6）根据国际客流预测机构香港弘达顾问有限公司（以下简称“MVA公 司”）的客流预测结果，初期（2010年）为58.8万人次/工作日，近期（2015年） 为81.8万人次/工作日，远期（2034年）为88.4万人次/工作日。
二、北京地铁4号线案例分析
（九）经验总结 1.融资方面的经验分析： 政府投融资模式最大的优点就是能依托政府财政和良好 的信用，快速筹措到资金，操作简便，融资速度快，可靠性 大，其融资量的大小，取决于政府的财政能力和所能提供的 信用程度。 政府投资也存在不足：一是对政府财政产生压力，受政 府财力和能提供的信用程度所限，融资能力不足；二是不利 于企业进行投资主体多元化的股份制改制，转换企业经营机 制。此外，由于政府部门在项目中实际承担经营者和监管者 双重角色，这就使地铁等公共事业中很容易出现政企难分、 行政垄断、激励约束机制弱化，投资、建设、运营服务水平 无法有效提高等问题
地铁4号线投融资模式分析
PPP模式
一方面，节省政府的部分当期投资，减轻政府的资金压力； 另一方面将国际上先进的地铁运营和管理经验带入北京，引入适度竞争，提高地铁建设、运营和 管理效率。
3. 北京地铁4号线与其他线路比较
3.1
与北京地铁5号线比较
3.2
与香港地铁比较
3. 1 与北京地铁5号线比较
5号线的开通时间、招标采购标准、站 点分布于4号线较为相似，因此取5号 线作为可比线路进行分析。
运营权和地铁周边的土地使用权一并 授予地铁公司，由地铁公司将地铁与 物业同步规划、同步建设。通过地铁 建设带动周边物业的快速增值，通过 物业的发展吸引更多人口流入，实现 物业与人口的协同增长。之后，地铁 公司靠出售或出租增值物业获得的资 本收益回收建设成本和运营成本，并 取得合理的投资、运营回报。
3. 2 与香港地铁比较
2. 2 北京地铁4号线是如何投融资的？ 征地拆迁、土建工程:洞体、车 站、停车场部分、轨道、人防 工程等
车辆及通信、信号等机电 设备、自动售检票机等
2. 2 北京地铁4号线是如何投融资的？
2. 3 PPP模式是什么？
PPP即Public-Private-Partnership,指公共部门与民间部门合作伙伴关系, 是引入私有资本的一种模 式。
北京地铁四号线融资分析
• 为此，北京地铁四号线分拆为A、B两个部分：A部分包括洞 体、车站等土建工程的投资和建设，由政府或代表政府投资 的公司来完成；B部分包括车辆、信号等设备资产的投资， 吸引社会投资组建的PPP项目公司来完成。两部分形成一个 整体后，由项目公司负责运营和维护一定的年限，通过票价 收入及非票价收入（如广告、零售、通信、地产等）回收投 资和赚取利润。
• 北京地铁四号线项目的运作成功，进一步坚定了我 们在轨道交通建设和运营领域继续深化投融资体制 改革的信心。按照北京市轨道交通建设规划，未来 几年北京轨道交通领域的建设发展将进入高潮，投 资前景非常广阔。我们将继续支持社会投资者参与 建设与运营，促进我市轨道交通的发展。在此，我 们也欢迎国内外投资者积极介入，加强交流与合作， 在北京市基础设施的发展中实现双赢。
• 担任B部分建设的“北京京港地铁有限公司”由香港地铁公 司、北京首都创业集团和北京市基础建设投资有限公司三方 合资。香港地铁公司和北京首都创业集团有限公司各占49% 的股份，北京市基础建设投资公司占2%的股份。（见下页 图）
第三部分 项目融资模式
• 北京地铁四号线的A部分采用代建的方式，北京市基础设施投资有限公 司作为项目法人，负责筹集建设，组建北京地铁四号线投资有限责任公 司（以下简称“项目建设公司”）进行实施。B部分由北京京港地铁有 限公司（以下简称“项目运营公司”）承建。根据与北京市政府签订的 “特许经营协议”，项目运营公司只负责地铁四号线B部分的融资、设 计和建设，而A部分项目设施则通过“资产租赁协议”从项目建设公司 获得使用权，在30年的特许经营期内（不包括5年的建设期），项目运营 公司要负责四号线项目设施（包括Ａ部分项目设施和Ｂ部分项目设施） 的运营和维护（包括在四号线项目设施中从事非客运业务），并按照适 用法律和“特许经营协议“规定获取票款和其他收益。待特许期结束后， 项目运营公司按照”特许经营协议“和”资产租赁协议“的规定将Ａ部 分项目设施（北京地铁四号线投资有限责任公司拥有Ａ部分项目设施所 有权）交还给北京地铁四号线投资有限责任公司，或移交给市政府或其 指定机构，同时将Ｂ部分项目设施无偿地移交给市政府或其指定机构。 北京地铁四号线的融资结构如图８－４所示。
基于北京地铁4号线分析我国PPP实践
基于北京地铁4号线分析我国PPP实践作者：李嘉琦来源：《中国市场》 2019年第6期摘要：Public-Private Partnership描述的是在公共服务领域，政府部门所应用的具有竞争性、兼并了投资与运营能力的一种社会资本，由社会资本提供公共服务、政府向其支付对价的商业模式。
其不仅是一种融资手段，而且是一种涉及行政、财政、投融资体制改革的机制性变革。
作为较早运行PPP项目的工程，北京地铁4号线不论从公共性还是盈利性来看都完成了各界对PPP的某些期待，但同时也存在不可忽视的弊端。
本文针对北京地铁4号线项目进行详细剖析，以实证理，总结PPP项目运营的关键点。
关键词：PPP；公共性；盈利性1 简介《国务院关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》其中表明："政府采用竞争性方式择优选择投资与管理能力并存的资本，用以确保社会收益的产生"。
这一论述说明，政府在调控市场经济的时候，不仅要掌控资本的投入，还要控制资本的收益获得，通过合理控制资本的流入与流出，进而实现更为科学公正的运营管理，达到经济市场的可持续发展。
PPP在"公"事方敏，就是从社会公益的角度出发，维护社会稳定与和谐；从"私"的角度分析，就是个体能够从中获益，能够实现市场中个体的资金流动和资本积累，而如何合理调整公私之间的平衡，达到市场均衡是如今社会中经济发展的重要前提；在此基础上，第三个"P"得以产生--在法律框架下的"公私合作"。
从公众经济的角度出发，能够实现整个经济市场的长治久安与稳态发展，就离不开社会能够从经济社会的出发点和人们从生活的品质与需求的角度出发，实现市场的供需平衡，进而保证社会中市场利益。
鉴于以公众性为基础，PPP领域出台构建了大量成文文案与制度，其中尤为突出的就是特许经营制；从经济学的角度分析，它的主体是一个类直线构造，即政府与市场主体；在市场主体层面，则涉及经营者与消费者的二元平面结构。
PPP模式及北京地铁四号线介绍
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四、轨道交通投融资模式分析（续）
3、以地养铁—“R+P”（港铁）模式
（1）指政府将拟建地铁项目的建设权、运营权与地铁周边的土地使用权同时 授予铁路公司，由铁路公司将铁路与物业同步规划，同步建设。
（2）通过铁路建设使物业实现快速增值；通过物业发展为铁路带来新的客流， 实现“1+1>2”的协同效应 （3）以出售或出租优质物业所创造的资本收益弥补铁路建设和运营成本，并 取得合理的投资、运营回报。
票价机制
∵ （1）目前，北京地铁的票制票价实行政府统一定价机制 （2）地铁运营成本随着CPI、工资、电价等因素的变化而变化
∴
（1）4号线《特许协议》中约定了开通年的初始票价，同时也约定了根据
上述3项因素进行调整的测算票价
（ 2 ）若实际票价低于测算票价，政府就其差额向 PPP 公司进行补偿； 反之，若实际票价高于测算票价，政府与PPP公司分成
作业外包 （Operation Outsourcing）
委托运营 （Operation & Maintenance Contract）
o 作业外包适用于适合于简单的辅助性工作或事务，这些工作既有一定的专业性，又便于成果检查； o 委托经营适合于物理外围及责任边界比较容易划分，同时其运营管理需要专业化队伍和经验的水 务设施。
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六、四号线PPP项目（续）
PPP公司承担的风险
• 建设成本控制的风险：价格、利率、汇率、工期等 • 运营成本控制的风险 • 客流风险 • 不可抗力的风险
• 政策风险
• 金融风险
• 政府风险
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总结：PPP模式的意义
• 弥补建设资金不足，加快地铁建设速度。就 4号线而言，为政府节省初始投资 46亿元、追加投资 6
北京地铁四号线PPP模式案例分析
北京地铁四号线PPP模式案例分析北京地铁4号线项目是我国城市轨道交通行业第一个正式批复实施的特许经营项目，也是国内第一个运用PPP模式、引入市场部门运作的地铁项目。
4号线项目运用PPP模式进行融资，有效缓解了当时北京市政府的资金压力，实现了北京市城市轨道交通行业投资、运营主体的多元化，通过引入市场部门的参与，促进了技术进步和管理水平、服务水平的提升。
北京4号线项目在研究PPP模式上具有典型意义，集中体现了PPP模式在打破基础设施建设融资难困境的创新价值，使政府部门和市场部门的力量形成一股合力，对于在现有预算框架下缓解地方债务，完善基础设施建设乃至推进新型城镇化，具有一定的借鉴意义和实践价值。
一、项目概况北京地铁4号线是北京轨道交通路网中的主干道之一，南起丰台区公益西桥，北至海淀区安河桥北，全长28.2公里。
4号线工程概算总投资153亿元，于2004年8月正式开工，2009年9月28日通车并开始试运营，目前日均客流量达到70万人次。
根据北京地铁4号线的项目设计概算，工程投资建设总体划分为A、B两个相对独立的部分：其中A部分主要为土建工程部分，投资额约为107亿元，占4号线项目总投资的70%。
A部分由已成立的4号线公司负责投资建设；B部分主要包括车辆、信号、自动售检票系统等机电设备，投资额约为46亿元，占4号线项目总投资的30%，由通过市场化方法组建的特许经营公司负责投资建设、运营和管理，实施特许经营。
特许经营公司是在PPP项目中通过审批取得特许经营权、实施特许经营的公司。
在北京地铁4号线项目中的PPP特许经营公司是北京京港地铁有限公司，该公司是由京投公司、香港地铁公司和首创集团公司按照2：49：49的出资比例组建。
京投公司作为业主单位和项目的实际运作人，负责项目方案的设计、招商、谈判等工作。
需要强调的是，在特许经营公司的组建过程中，必须严格遵守法律法规和实施方案的要求。
如果特许公司是内资企业，根据《国务院关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》的规定，资本金比例应不低于总投资的35％，而北京市的标准是资本金比例应不低于总投资的40%，这是因为地方性法规的要求一般都要高一些。
PPP融资模式在城市轨道交通中的运用—以北京地铁四号线为例
PPP融资模式在城市轨道交通中的运用—以北京地铁四号线为例摘要：PPP融资模式是建设现代工程项目的融资新渠道，即政府机构与社会资本共同合作，按照合理分配原则双方签订协议完成项目工程建设。
PPP模式目前正热潮发展的模式，那么如何规避PPP模式所带来的风险，如何合理分配各方利益就成了关注的焦点。
本文以北京地铁4号线为例，分析了PPP模式在融资、资源建设分配、风险和利益分配，并总结PPP模式所带来的益处。
关键字：PPP模式；融资；项目工程PPP（Public—Private—Partnership）模式即“公私合营模式”，是指政府机构与社会资本组织之间为了共同完成一项项目工程建设，政府将特殊权益赋予给社会资本组织，双方之间形成一种共同完成项目建设的合作关系[1]。
同时，合作的政府机构与社会资本组织之间签订关于项目合作的一系列合同与协议，共同促使政府机构与社会资本组织一起按约定完成项目工程建设，最终使合作双方达到双赢且比之前利益更多的结果。
1.北京地铁4号线项目及其融资、运作模式简述北京地铁4号线是北京交通轨道中一条主干路线。
2004年8月，政府机构与社会资本组织开始建设北京地铁4号线，共投资153.8亿元；2004年12月，香港地铁公司与北京市基础设施投资有限公司、北京首都创业集团有限公司签订了北京地铁4号线“特许经营协议和项目管理协议”，通过协议合作方进行各自项目建设共同达成最终目标[2]。
北京地铁4号线项目工程建设中的所有建设项目被划分成了A部分和B部分。
在建设北京地铁4号线的过程中，北京市基础设施投资有限公司是北京市政府的投资方，负责北京地铁4号线工程A部分项目工程建设的融资与建设，实际的操作由市政府组合成立的北京地铁4号线公司负责。
B部分交给了特许经营公司进行项目工程管理、建成后的实施运营。
2.北京地铁4号线的经济特征城市交通轨道属于公共产品范畴，是一种介于私人产品与公共产品之间的社会产品，具有以上两项产品分别具有的部分特征。
北京地铁四号线PPP模式的介绍
三、引入PPP模式的目的
• 筹集部分项目建设资金，解决项目建设资金不足的问题 • 政府和社会投资者以契约的形式固定双方的权利和义务，实现降低项目建
设和运营成本，并使成本相对可控 • 通过社会投资者专业化、高效率的运作，可以为用户提供更优质的产品和
服务
政府部门
前/后补贴 PPP项目 投资
社会投资者
据等；三是财政预算外出资，如土地出让金收益等。 （4）优点：依托政府财政信用，融资速度快，操作简便，成功的可靠性较高；
缺点：方式一只能依靠政府财政收入增长，对政府财政造成压力；方式二融资量受政府 财政能力和信用程度限制，造成政府负债，还本付息压力大；方式三受土地资源和土 地政策限制，不可持续发展。
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持有
Part B 资产
特许协议 监管
北京市政府
北京京港地铁有限公司于2006年1月16日注册成立
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二、四号线PPP公司（续）
PPP公司股东
北京市基础设施投资有限公司（BIIC）
北京市国有独资公司，代表北京市政府承担北京市基础设施项目的投融资和 资本运营，拥有或通过控股公司拥有北京市全部地铁运营线路，目前总里程为 228公里，2015年将达到561公里。
取得合理的投资、运营回报。
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四、轨道交通投融资模式分析（续）
4、PFI（Private Finance Initiative伦敦） 模式
图：伦敦地铁PPP的架构
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五、轨道交通PPP模式的成立条件
1. PPP应用的外部条件
• 法律方面：清晰、完善的政策法规制度，如北京市已出台《北京市城市基础设施特 许经营条例》
2009年3月，香港特区政府 行政长官曾荫权视察4号线
国家发改委发布的13个PPP成功典型案例
国家发改委发布的13个PPP成功典型案例近日，针对各地普遍反映的推进PPP项目缺少操作经验、缺乏案例指导等问题，经有关部门、机构以及各地发改委推荐，国家发改委公开发布北京地铁4号线项目、大理市生活垃圾处置城乡一体化系统工程等13个具有一定代表性、示范性的PPP项目案例，供有关方面参考借鉴。
此次发布的PPP项目案例涉及水利设施、市政设施、交通设施、公共服务、资源环境等多个领域，涵盖BOT、TOT、BOO等多种操作模式。
这些项目是各地引入市场机制、推进PPP模式的有益探索，在社会资本选择、交易结构设计、回报机制确定等方面具有一定参考价值。
13个PPP项目案例包括：1、北京地铁4号线项目一、项目概况北京地铁4号线是北京市轨道交通路网中的主干线之一，南起丰台区南四环公益西桥，途经西城区，北至海淀区安河桥北，线路全长28.2公里，车站总数24座。
4号线工程概算总投资153亿元，于2004年8月正式开工，2009年9月28日通车试运营，目前日均客流量已超过 100 万人次。
北京地铁4号线是我国城市轨道交通领域的首个PPP项目，该项目由2011北京市基础设施投资有限公司（简称“京投公司”）具体实施。
．年，北京金准咨询有限责任公司和天津理工大学按国家发改委和北京市发改委要求，组成课题组对项目实施效果进行了专题评价研究。
评价认为，北京地铁4号线项目顺应国家投资体制改革方向，在我国城市轨道交通领域首次探索和实施市场化PPP融资模式，有效缓解了当时北京市政府投资压力，实现了北京市轨道交通行业投资和运营主体多元化突破，形成同业激励的格局，促进了技术进步和管理水平、服务水平提升。
从实际情况分析，4号线应用PPP模式进行投资建设已取得阶段性成功，项目实施效果良好。
二、运作模式（一）具体模式4号线工程投资建设分为A、B两个相对独立的部分：A部分为洞体、车站等土建工程，投资额约为107亿元，约占项目总投资的70%，由北京市政府国有独资企业京投公司成立的全资子公司4号线公司负责；B部分为车辆、信号等设备部分，投资额约为46亿元，约占项目总投资的30%，由PPP项目公司北京京港地铁有限公司（简称“京港地铁”）负责。
北京地铁4号线PPP经典案例
案例1北京地铁4号线项目一、项目概况北京地铁4号线是北京市轨道交通路网中的主干线之一，南起丰台区南四环公益西桥，途经西城区，北至海淀区安河桥北，线路全长28.2公里，车站总数24座。
4号线工程概算总投资153亿元，于2004年8月正式开工，2009年9月28日通车试运营，目前日均客流量已超过100万人次。
北京地铁4号线是我国城市轨道交通领域的首个PPP项目，该项目由北京市基础设施投资有限公司（简称“京投公司”）具体实施。
2011年，北京金准咨询有限责任公司和天津理工大学按国家发改委和北京市发改委要求，组成课题组对项目实施效果进行了专题评价研究。
评价认为，北京地铁4号线项目顺应国家投资体制改革方向，在我国城市轨道交通领域首次探索和实施市场化PPP融资模式，有效缓解了当时北京市政府投资压力，实现了北京市轨道交通行业投资和运营主体多元化突破，形成同业激励的格局，促进了技术进步和管理水平、服务水平提升。
从实际情况分析，4号线应用PPP模式进行投资建设已取得阶段性成功，项目实施效果良好。
1图1北京地铁4号线运行路线二、运作模式（一）具体模式4号线工程投资建设分为A、B两个相对独立的部分：A部分为洞体、车站等土建工程，投资额约为107亿元，约占项目总投资的70%，由北京市政府国有独资企业京投公司成立的全资子公司四号线公司负责；B部分为车辆、信号等设备部分，投资额约为46亿元，约占项目总投资的30%，由PPP项目公司北京京港地铁有限公司（简称“京港地铁”）负责。
京港地铁是由京投公司、香港地铁公司和首创集团按2:49:49的出资比例组建。
北京地铁4号线PPP模式如图2所示。
图2 北京地铁4号线的PPP模式4号线项目竣工验收后，京港地铁通过租赁取得四号线公司的A部分资产的使用权。
京港地铁负责4号线的运营管理、全部设施（包括A和B两部分）的维护和除洞体外的资产更新，以及站内的商业经营，通过地铁票款收入及站内商业经营收入回收投资并获得合理投资收益。
PPP项目开发案例-北京地铁四号线项目
PPP项目开发案例——北京地铁四号线项目中国现代集团投资银行一部朱多策内容摘要轨道交通项目具有较强的自然垄断性和外部性特征，被称为准公共产品。
实践中发现，这类产品如果完全由政府部门提供，则存在资金短缺、效率低、风险大等诸多弊端，为此，引入某种程度的市场机制则成为更有效率的选择，而PPP 模式比较适合应用于此领域。
私人部门参与投资的目的是获得投资回报，无利可图的基础设施项目吸引不了民营资本的进入。
诸如地铁之类的城市基础设施项目，一般都是便民工程，讲求社会效益，因此项目的收费不能定得太高；同时，高票价也会对客流产生较大影响，所以地铁项目往往都是亏损的，不能直接给投资者带来合适的回报。
如此状况，对私人资本确实缺乏吸引力。
因此，如何吸引私人部门参与项目就是一个大问题。
本文以北京地铁四号线建设运营为例，分析PPP 模式是如何解决这些问题的。
一、北京地铁四号线项目的背景北京地铁四号线是北京市区轨道交通线网中贯穿城区南北的一条交通主干线，线路正线全长28公里，共设23座地下车站和1座地面车站，穿越了人口密集的丰台、西城、海淀三个行政区，沿途经过大型居民生活区、学术文化浓厚的科教区（清华、北大、人大等）、有“中国硅谷”之称的高科技园区（学院南路-中关村）、繁华的商业区（新街口-西单-菜市口）以及旅游名胜区或风景点（颐和园、圆明园、动物园、陶然亭等），是一条极具特色的线路，客流条件较好。
按照北京市政府城市建设计划进度的安排，地铁四号线工程于2009年9月正式开通试运营。
为解决轨道交通项目投资大、回收期长、公益性强、盈利性弱等长期制约社会投资参与的重大难题，北京市政府通过引入社会资本及管理，来解决轨道交通项目资金不足和效率提高的问题，聘请北京大岳咨询公司担任项目的牵头顾问和财务顾问，与其他顾问共同编制项目实施方案并完成其他相关工作。
基于对轨道交通经济特点和国内外基础设施投融资方式的系统研究，自2003年以来，咨询公司结合北京地铁项目实际特点，通过将公益性与营利性部分定量分开、导入轨道交通影子票价、公益性资产租赁、设计合理保障机制、政府监管强化机制等手段，建立起基础设施准公共产品社会化投资经营的盈利模式和风险控制、监管模式，在国内创造性地研究编制了完整的轨道交通项目PPP模式运作方案，并以地铁四号线项目试点推进。
北京地铁四号线运用PPP模式的案例
北京地铁四号线运用PPP模式的案例北京地铁四号线是贯穿城区南北的一条交通主干线,正线长度28.65公里,共设车站24座。
项目总投资约为153亿元,计划于2007年底竣工,2008年正式投入运营。
项目已由国家发改委批准立项。
该项目投资划分为A、B两部分:A部分包括征地拆迁、土建工程、轨道、人防工程等,其投资与建设由政府投资方负责,占总投资的70%,约107亿元;B部分包括车辆、自动售检票系统、信号和通信、空调通风、给排水和消防、自动扶梯和电梯、控制设备、供电设施等机电设备的采购和安装,占总投资的30%,约46亿元。
社会投资者(香港地铁公司、北京首都创业集团有限公司)具体负责B部分的投资,并承担四号线在特许期内的运营管理。
（1）北京市政府指定的北京市基础设施投资有限公司作为政府投资方,负责地铁四号线项目A部分的投资、建设,并享有A部分资产的所有权。
A部分资产以租赁方式提供给下述成立的特许公司(PPP 合作公司)使用。
（2）政府投资方(北京市基础投资有限公司)和社会投资者(香港地铁公司、北京首都创业集团有限公司)签署《合作协议》,共同成立特许经营公司(以下简称“PPP合作公司”),香港地铁公司占49%,北京首都创业集团有限公司占49%,北京市基础投资有限公司占2%。
政府投资方以A部分中部分资产的使用权出资,社会投资方以现金出资。
PPP合作公司中,政府投资方不具有公司日常经营管理的决策权,但具有重大决策权,不参与公司的收益分配,也不承担经营亏损;社会投资者享有公司日常经营管理的决策权及收益权。
PPP合作公司负责B部分资产的投资、建设,所需资金全部由社会投资者负责筹集。
PPP合作公司与政府投资方签订《租赁协议》,通过租赁的形式取得A部分中另一部分资产的使用权,并向政府投资方缴纳租金;项目全部建成后,PPP合作公司负责线路的运营管理,并负责所有资产的维护和更新,同时享有票款收入和其他相关业务的收入。
采用特许经营方式后,地铁四号线票价仍由北京市政府统一制定,如果运营亏损较高,政府投资方将通过增减租金、适当补贴等方式给予弥补。
发改委PPP项目典型案例分析01 北京地铁 4 号线项目
PPP项目典型案例第一批PPP项目典型案例推广政府和社会资本合作（PPP）模式，核心目的是在基础设施和公用事业领域引入社会资本，增强公共产品的供给能力，提高公共服务的质量和效率。
从上世纪80年代开始，我国就引入了PPP模式，并在实践中不断探索、创新，出现了一些相对成功的典型案例。
近日，针对各地普遍反映的推进PPP项目缺少操作经验、缺乏案例指导等问题，经有关部门、机构以及各地发展改革委推荐，国家发展改革委选取了13个具有一定代表性、示范性的PPP项目案例，在委门户网站公开发布，供有关方面参考借鉴。
本次发布的PPP项目案例涉及水利设施、市政设施、交通设施、公共服务、资源环境等多个领域，涵盖BOT、TOT、BOO等多种操作模式。
这些项目是各地引入市场机制、推进PPP模式的有益探索，在社会资本选择、交易结构设计、回报机制确定等方面具有一定参考价值，有关各方在参与和开展PPP项目时可积极学习借鉴。
第一批13个PPP项目典型案例名单：1、北京地铁4号线项目2、大理市生活垃圾处置城乡一体化系统工程3、固安工业园区新型城镇化项目4、合肥市王小郢污水处理厂资产权益转让项目5、江西峡江水利枢纽工程项目6、酒泉市城区热电联产集中供热项目7、陕西南沟门水利枢纽工程项目8、深圳大运中心项目9、苏州市吴中静脉园垃圾焚烧发电项目10、天津市北水业公司部分股权转让项目11、渭南市天然气利用工程项目12、张家界市杨家溪污水处理厂项目13、重庆涪陵至丰都高速公路项目第二批PPP项目典型案例为充分发挥PPP项目典型案例示范带动作用，引导有关方面规范开展PPP推广工作，近日，国家发展改革委选定了43个项目作为第二批PPP项目典型案例（名单附后）。
2015年，国家发展改革委对外公布了第一批13个PPP项目典型案例，对各地推广PPP模式起到了积极作用。
两年来，全国PPP项目落地速度明显加快，但规范性不强、创新性较弱等问题也日益凸显。
为了指导各地进一步规范推进、创新推进PPP模式，去年9月，国家发展改革委启动了第二批PPP项目典型案例征集工作。
PPP项目在中国的发展应用——以北京地铁4号线运营为例
世 界银行的 Ｐ Ｐ 家 Ｊｎ ｉ Ｈ ｍ 通过总结 各国公 私合营项 目 Ｐ专 ｕ￣ｍ ａ ａ 的成功经 验 ，给出了最佳的公私合 营项 目从启动到完 成的最关键 的因 素： １ ． 立法程序清晰透明。 目前 ， 世界各 国对 Ｐ Ｐ项 目已经 出台 相关 Ｐ 的法律文件 ， 以规范 Ｐ Ｐ项 目的运营 例如 ， Ｐ 巴西于 ２ ０ ｏ４年 ｌ ３ ２月 ０口 正式实施 了 Ｐ Ｐ法案 ， Ｐ 对整个项 ｆ ｊ的合 同期限 、 险分担 机制和争端 解 风 决机制等都作出 了具体的相关规定。 ２相关机构权责清晰 、 ． 能力充分 。由于 Ｐ Ｐ项 目有公共和私人不 同 Ｐ 的部门参与 ， 以在运营之处 ， 所 要对此 项 目权责 与收益分 配等重要 因素 作 出明确的规定 ， 以免今后产生纠纷。 ３ ． 政府具有 战略跟光 和领导 力。 政府对 Ｐ Ｐ项 目的引导作用相 当重 Ｐ 要 ，政府较高的领导力 和较 长远的前瞻性不 仅能够选取 合理 的 Ｐ Ｐ项 Ｐ 目， 同时能够 有效地 监督和辅助 Ｐ Ｐ项 目的正常运行 Ｐ ４ 目选取合理 ， ． 项 前期分 析充 分。不是所有 的公共 项 目都适合采用 ＰＰ Ｐ 模式 ， 只有那些 处于带 有福利性和收益性中间 的那些项 目才能采用 此模 式。所以在采用此模 式之 前要进行 充分的论证 与分析 ， 避免运营 方 式不合理 产生的诸 多问题 。 ５项 目提供 的） ． （ 服务质量可被 界定和衡量 只有最后 的服务质量能
的一 种 正 式 合 作 。
（ ）Ｐ 三 Ｐ Ｐ项 目运 营过程 中公私部 门各 自的职责 在 Ｐ Ｐ项 目中 ， Ｐ 公共部门的主要职责是 ： １ ． 计划。在项 目运 营之 处政府要对整个项 目 周密 而详细的计划 ， 做 包括整个项 目的长期规划 ， 目设施的主要负责人 ， 项 公私合营的方式 ， 利 益分配机制等。 ２ 算 。要对财政 支出作 出详细的预算 ， 预 各项可 预见的费用及为防 范风险留出一定的准备金等 ， 只有准确而精细预算才能为整个项 目的运 营提供有力的财政支持。 ３实施。在实施过程 中， ． 政府 主要是引导整个项 目在正常的轨道上 运行 ， 把握 项 目发展的方向。 ４运营。一般项 目会采用 市场化的运营 ， ． 因为私 人部 ¨的管理往往 更具有效率 ，所以政府在运营过程中对项 目进行有效的监督与管理 ， 保 证项 目的公益性 ， 其为礼 会大众服务 ， 使 避免市场 失灵的情 况出现 。 而私营部 门的职责是 ： １ ． 。 设计 一般承接 Ｐ Ｐ 目的私人部门都是在此领域拥有丰富的经 Ｐ 项
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政策支持
PPP模式典型结构图
运营管理
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四、轨道交通投融资模式分析
1、政府全投资模式 （1）定义：指政府以财政收入和信贷为基础筹集资金并投资建设的模式。 （2）投融资主体：指代表政府从事投融资活动的国有独资公司，即政府组建的融资平台。
如：上海申通地铁；北京京投公司等。 （3）融资方式：一是财政预算内出资；二是债务融资，如银行贷款、发行债券、商业票
PPP 模式及北京地铁四号线介绍
第一部分 轨道交通PPP模式简介
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一、PPP模式的概念
1. 公私合伙制（Public－Private－Partnership）简称PPP，PPP是指政府部 门与社会投资者之间建立合作伙伴关系来提供基础设施、社会公共设施的建设 和相关服务的一种方式。
2. PPP模式的理解
取得合理的投资、运营回报。
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四、轨道交通投融资模式分析（续）
4、PFI（Private Finance Initiative伦敦） 模式
图：伦敦地铁PPP的架构
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五、轨道交通PPP模式的成立条件
1. PPP应用的外部条件
• 法律方面：清晰、完善的政策法规制度，如北京市已出台《北京市城市基础设施特 许经营条例》
（2）若实际票价低于测算票价 ，政府就其差额向PPP公司进行补偿； 反之，若实际票价高于测算票价，政府与PPP公司分成
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三、四号线PPP项目（续）
PPP公司承担的风险
• 建设成本控制的风险：价格、利率、汇率、工期等 • 运营成本控制的风险 • 客流风险 • 不可抗力的风险
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四、四号线项目建设
4
三、引入PPP模式的目的
• 筹集部分项目建设资金，解决项目建设资金不足的问题 • 政府和社会投资者以契约的形式固定双方的权利和义务，实现降低项目建
设和运营成本，并使成本相对可控 • 通过社会投资者专业化、高效率的运作，可以为用户提供更优质的产品和
服务
政府部门
前/后补贴 PPP项目 投资
社会投资者
保险体制
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五、轨道交通项目PPP模式
政府融资平台
投资并持有
社会投资者
租赁协议
成立
PPP公司
特许协议
运营
监管 投资、建设并持有
地铁项目
A部分资产
B部分资产
政府
无偿移交
• 社会投资者组建PPP公司，政府授予PPP公司地铁项目的特许经营权。
• 整个地铁项目的投资分为A、B两部分，A部分由政府投资建设并持有，建成后租赁 给PPP公司使用；B部分由PPP公司投资、建设并持有；特许期满后，全部资产无偿 移交给政府。
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四、轨道交通投融资模式分析（续）
3、以地养铁—“R+P”（港铁）模式 （1）指政府将拟建地铁项目的建设权、运营权与地铁周边的土地使用权同时
授予铁路公司，由铁路公司将铁路与物业同步规划，同步建设。 （2）通过铁路建设使物业实现快速增值；通过物业发展为铁路带来新的客流，
实现“1+1>2”的协同效应 （3）以出售或出租优质物业所创造的资本收益弥补铁路建设和运营成本，并
成一个商业运作的项目 • 可通过引入社会投资者投资和运营，提高项目的建设和运营效率 • 政府既是投资主体，又是监管主体；社会投资者既是投资和建设主体，又是运营主
体
注：社会投资者：指既拥有建设和运营技术，又拥有融资能力的境内外投资主体（包 括国有全资和参股企业）及其组成的投资联合体。
前补贴：又称建设补偿（SBOT），即政府给予项目的一次性建设补偿。 后补贴：又称运营补偿（BSOT），即项目建成后政府给予的运营补偿。
政府的服务意识和行政效率。 • 为轨道交通事业培养高素质人才。PPP模式的推广需要具有法律、金融、财务等多方面知识的复合
型人才。
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•知识回顾 Knowledge
Review
PPP项目是市场化运作项目，需要有一个合理的投资回报；同时它又是不盈 利的公益性项目，因此仍然需要政府给予前补贴和/或后补贴。
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三、四号线PPP项目（续）
票价机制
∵ （1）目前，北京地铁的票制票价实行政府统一定价机制 （2）地铁运营成本随着CPI、工资、电价等因素的变化而变化
∴ （1）4号线《特许协议》中约定了开通年的初始票价，同时也约定了根据上 述3项因素进行调整的测算票价
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三、四号线PPP项目
北京地铁4号线项目总投资153亿元人民币，是中国大陆第一个社会投资者 参与投资的地铁项目，也是京港两地在基础设施领域投资额最大的合作项 目。其中:
Part A（土建/隧道）由北京市政府出资 Part B（机电/车辆）由PPP公司出资 建立客流及票价补偿机制，由PPP公司运营整个项目30年
持有
Part B 资产
特许协议 监管
Байду номын сангаас
北京市政府
北京京港地铁有限公司于2006年1月16日注册成立
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二、四号线PPP公司（续）
PPP公司股东
北京市基础设施投资有限公司（BIIC）
北京市国有独资公司，代表北京市政府承担北京市基础设施项目的投融资和 资本运营，拥有或通过控股公司拥有北京市全部地铁运营线路，目前总里程为 228公里，2015年将达到561公里。
• 项目A、B部分的业主将A、B部分均委托建管公司进行建设管理。 • 京港地铁作为项目A部分的业主和整个项目的运营商全程参与建设工程。 • 由于A部分车辆段等拆迁延误14个月，导致后续工期均在不同程度上延误。 • 为保证4号线按特许协议规定的时间通车试运营，在北京市有关部门的大力支持下，
京港地铁和建管公司共同努力，通过分段施工，分段调试等措施，使4号线于2009 年9月28日按时通车试运营。
造成本和运营成本。 • 在项目建设和运营的整个周期内均以合同的方式固定政府和公司的权利及责任。公司具有充分的经
营自主权；政府也有明确的监管权力，可以最大限度地避免由于权责不清产生的问题。 • 以PPP模式引入竞争机制，通过适度竞争，可以不断地完善轨道交通领域的市场规则，从而提高轨
道交通建设和运营的整体水平。 • 在PPP项目的运作过程中，政府的角色由单纯的监管者转变为既监管又参与的市场主体，从而提高
2009年3月，香港特区政府 行政长官曾荫权视察4号线
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五、港铁理念在四号线的体现
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五、港铁理念在四号线的体现（续）
四号线装修体现地域文化，主打“城市画廊”效果。分重点站及标准站设计，其中 重点站7个，标准站17个。
圆明园站：复原的远景浮雕以及站台残缺 形状的立柱装饰，历史特色鲜明。
海淀黄庄站：标准站，设计简 约、明快。
国家图书馆站：四大镇馆之 宝在站台壁画中体现。
动物园站：装修充满童趣,壁画为动物欢 快地奔向动物园方向。
西单站：《老北京》浮雕作品， 映衬其“核心商业区”地位。
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宣武门站：以历史题材为主， 体现皇城文化。
六、四号线运营效果理想
• 顺利实现全线ATO运行、最小间隔3分钟的开通试运营，实现国内地铁开通最 好水平。开通当天列车兑现率100%，正点率99.31% ；
• 经济层面：轨道线路本身的票务和非票务收入，不足以弥补运营成本和满足社会投 资者合理的投资回报，因此需要政府和社会投资者经过一种商业安排使投资项目能 够满足国际上通行的商业回报率要求。
融资体系 • 市场环境：健全完善的 竞争机制
2. PPP应用的内部条件 • 有效的组织管理机构 • 复合型的专业人才 • 合理的风险分配
北京首都创业集团有限公司（BCG）
北京市国有独资大型集团公司，公司以基础设施、房地产、金融为三大核心 主业，拥有境内外6家上市公司，其中2家在香港上市。
香港铁路有限公司（MTR）
香港特区政府控股的上市公司，运营着全港11条共计212公里的城市铁路系统。 公司以其系统的安全、可靠程度、卓越顾客服务及高成本效率著称。
四、轨道交通投融资模式分析（续）
2、市场化投资模式 （1）定义：指企业以获取盈利为目的，以企业信用和项目收益为基础筹集资金
并投资建设的模式。 （2）投融资主体：指社会投资者 （3）融资方式：企业自有资金、商业贷款、发行股票、债券以及PPP等 （4）优点：减轻政府财政压力，实现投资主体多元化
缺点：融资速度慢，操作复杂，成功的可靠性相对较低
28.2 24（其中23座地下站） 10（其中待建6座） 48 2009年9月28日 自动驾驶模式（ATO） 3
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二、四号线PPP公司
京投 BIIC
2%
首创 BCG
49%
港铁 MTR
49%
*BIIC子公司
北京4号线 投资公司
租赁协议
代表市政府持有
Part A 资产
北京京港地铁有限公司
（PPP公司）
• 开通至2010年9月底，地铁4号线共运送乘客2.35亿人次，日均客流为63.7万 人次，平均兑现率99.73%，平均正点率99.40%。
• 最高日客流量已达到99.6万人次（2010年5月1日）。
胡锦涛总书记乘坐地铁4号线， 对京港地铁引入港铁的运营理 念给予了充分肯定。
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总结：PPP模式的意义
• 弥补建设资金不足，加快地铁建设速度。就4号线而言，为政府节省初始投资46亿元、追加投资6 亿元、更新改造投资40亿元。
• 提升城市综合竞争力。4号线PPP模式的成功对全国大城市轨道交通建设起到示范效应。 • 投资、建设、运营主体明确，可以促使PPP公司在保证工程质量和运营安全的前提下，努力降低建
据等；三是财政预算外出资，如土地出让金收益等。 （4）优点：依托政府财政信用，融资速度快，操作简便，成功的可靠性较高；
缺点：方式一只能依靠政府财政收入增长，对政府财政造成压力；方式二融资量受政府 财政能力和信用程度限制，造成政府负债，还本付息压力大；方式三受土地资源和土 地政策限制，不可持续发展。