第六章习题参考答案_更正

第六章习题参考答案

2.

（1）期望红利收益率=

2.15 4.30%50=。

股票价值的增长率=59.77(1)100%19.54%50-⨯=。 持有其收益率=期望红利收益率 + 股票价值的增长率 = 4.3% + 19.54% = 23.84%。

（2）内在价值= 2.1559.7755.68111.2%111.2%

+=++。 内在价值比当前市价高。

3.

（1）股票A 的内在价值=1 2.1553.7515.2%11.2%

D K g ==--。 （2）明年股票A 的期望价格1P 应满足一下等式：11011D P P

K K =+++。由此可得： 101*(1)53.77*(115.2%) 2.1559.77P P K D =+-=+-=。

注：另一解法：由于此模型是Gordon 红利增长模型且10D P K g

=-，由此可得（时间往前推一步）：211*(1) 2.15*(111.2%)59.7715.2%11.2%

D D g P K g K g ++====---。 （3）其期望资本所得百分比为：1059.77(1)100%(1)100%11.2%53.75

P P =-⨯=-⨯=。 红利收益率：10 2.15100%100%4%53.75D P ⨯=⨯=。

持有其收益率为：其期望资本所得百分比+红利收益率=15.2%。 4 1120%0.6012%.

(1)5(10.60) 2.2133.33.13.5%12%g RIO b D EPS b D F K g =⨯=⨯==⨯-=⨯-==

==--

5.

（1） 此股票的派息率： 1.50.75.2

s == 股票C 的期望增长率(1)13%(10.75) 3.25%.g ROI s =⨯-=⨯-=

股价为:10 1.522.22.10% 3.25%D P K g =

==-- 市盈率=

011.11P E =. (2)

1(1)20.6 1.2.D E b =⨯-=⨯= 13%0.4 5.2%.g RIO b =⨯=⨯=

10 1.225.10% 5.2%

D P K g ===-- 市盈率=

012.5.P E = 6.

2007年红利派发后的理论价值

200820092010201120122012200723455

1(1)(1)(1)(1)(1)D D D D D P P K K K K K K =

+++++++++++ 2345234550.5(110%)0.5(110%)0.5(110%)0.5(110%)0.5(110%)225112%(112%)(112%)(112%)(112%)(112%)30.74.

⨯+⨯+⨯+⨯+⨯+⨯=+++++++++++=

7.

X 公司的增长机会现值PVGO=0.33025.6%E P K -

=-= X 公司的市盈率=30100.0.3

P E == Y 公司的增长机会现值PVGO= 2.53011.67.6%E P K -

=-=- Y 公司的市盈率=3012.2.5

P E == 市场认为X 公司有较好的成长性。