2020年通信行业深度研究报告

２０２０年通信行业深度研究报告

目录

1. 技术变革带来行业突破，商用启动是行情关键 (7)

1.1行业概况：市值前列公司营收稳步增长 (8)

1.2复盘历史，通信网络商用是大行情出现关键 (8)

2. 3G区间复盘：盈利提升驱动板块上行，行业基本面决定个股表现 (11)

2.1 板块指数：超额收益明显,来源为盈利提升 (11)

2.2 涨幅榜特征：业绩支撑为主，龙头股表现亮眼 (12)

2.3 个股回顾：行业景气度上升带动公司股价上涨 (13)

3．4G区间复盘：盈利驱动持续，全面行情与结构性行情兼具 (16)

3.1 板块指数：超额收益明显，盈利提升仍是主要原因 (16)

3.2 涨幅榜特征：全行业普遍上涨 (18)

3.3 个股回顾：全面行情与结构性行情兼具 (18)

4．5G复盘：估值开始修复，盈利驱动还未凸显 (27)

4.1 5G突破智联边界，驱动新革命 (27)

4.2 创新型应用和生态加快5G产业红利释放 (28)

4.3 2017.8-2020.3：超额收益主要源于估值修复 (29)

4.4 涨幅榜特征：半数公司股价上涨，龙头股表现优秀 (31)

5．2020展望：乘风破浪，新基建启未来 (32)

5.1 5G基建加快进程，龙头设备商最大受益 (33)

5.2 云/流量驱下，IDC、服务器等长期趋势确定 (34)

5.3 工业互联网：智能制造之基石，助力传统工业转型升级 (35)

5.4 物联网：新基建下与5G加速协同 (36)

5.5 卫星互联网：2020年或迎来催化和质变 (37)

图表目录

图1：牌照发放是通信板块大行情出现的关键 (9)

图2：3G牌照发放前后通信板块超额收益明显 (11)

图3：超额收益主要来自行业盈利上涨 (12)

图4：行业估值牌照发放前后未出现明显增加 (12)

图5：2008年通信行业估值下行 (13)

图6：龙头设备商股价表现亮眼 (14)

图7：2009年后期通信行业估值明显增加 (14)

图8：2010年运营商资本开支下降 (14)

图9：移动通信业务稳步增长，固定业务占比下降 (14)

图10：光通信公司在板块内表现突出 (15)

图11：近三年光迅科技营业收入、净利润持续增长 (16)

图12：光迅科技PE在2011年较为稳定 (16)

图13：4G牌照发放前后通信板块超额受益明显 (16)

图14：超额收益来自行业盈利增加 (17)

图15：行业估值在一定范围内波动 (17)

图16：2011年通信行业估值下修 (19)

图17：2011年涨跌幅榜，海能达排名第二 (19)

图18：海能达业绩持续高增 (20)

图19：海能达动态PE (20)

图20：各电信运营商资本开支放缓 (20)

图21：通信行业指数表现垫底 (21)

图22：运营商资本开支继续增长 (21)

图23：非话音收入占比首次过半 (21)

图24：通信板块2013年涨幅为35% (22)

图25：2013年PE估值重回上行通道 (22)

图26：烽火通信业绩持续增长 (22)

图27：烽火通信动态PE持续上升 (22)

图28：网宿科技2013年涨幅行业第一 (23)

图29：网宿科技2013年净利润增长超过100% (23)

图30：2014年申万通信涨幅TOP20 (23)

图31：2014年申万通信PE估值变化 (24)

图32：2015年4G资本开支达到峰值 (24)

图33：2015年通信行业估值上升 (24)

图34：2014年光环新网涨幅行业第一 (25)

图35：2016年光环新网业绩高增 (26)

图36：2015年光环新网PE在高位 (26)

图37：2016年通信行业涨跌幅中等偏下 (26)

图38：2017年通信行业跌幅3% (26)

图39：2017年通信行业涨幅榜TOP20 (27)

图40：中际旭创近持续业绩高增 (27)

图41：中际旭创2017年预测PE (27)

图42：5G在生命周期、终端数、基站数等方面突破4G上限 (28)

图43：5G时代从基础的网络连接演进为新入口、新平台、新内容、新模式 (29)

图44：商业模式创新加速5G红利释放 (29)

图45：5G牌照发放，行业行情重启 (30)

图46：行业归母净利润增加缓慢 (31)

图47：通信行业估值修复 (31)

图48：新基建包括七大领域 (33)

图49：运营商资本开支开始回暖 (33)

图50：中兴通讯国内市场份额目前稳定在30%左右 (34)

图51：销售费用在2018年后明显下降（最新数据为2019Q3） (34)

图52：2018年国内移动接入互联网爆发式增长 (34)

图53：ICT领域上下游关系 (35)

图54：制造体系伴随数次技术革命在不断向网络化、智能化的方向演进 (35)

图55：四层次梳理工业互联网产业格局 (36)

图56：物联网和5G行业关系图 (37)

图57：卫星通信产业链全景图 (38)

表1：1G到5G，通信技术不断变革 (7)

表2：通信行业市值前十公司概况 (8)

表3：2007年8月至今通信指数涨跌幅相较于上证综指涨跌幅上涨/下跌超过5%的时间点 (9)

表4：3G牌照发放前后超额收益超过47% (11)

表5：上涨公司都有业绩支撑，龙头股在排名前列 (12)

表6：通信行业各子版块大部分营收明显增加 (13)

表7：通信行业各子版块大部分营收继续增长 (13)

表8：政策出台加快光纤网络建设 (15)

表9：4G牌照发放前后超额收益超过80% (17)

表10：板块公司普遍上涨 (18)

表11：行业各细分行业营收稳步增长，整体净利润下滑 (19)

表12：通信设备板块净利润下滑明显 (21)

表13：通信设备板块净利润增速明显 (24)

表14：2015年通信板块净利润增速不及2014年 (25)

表15：5G主题升温期，通信行业超额收益明显 (30)

表16：通信行业涨跌幅榜中龙头股表现优秀 (31)

表17：新基建在国家会议中多次被提及 (32)