【财务成本管理知识点】优先股筹资与附认股权证债券筹资

【例题•计算题】甲公司是一家高科技上市公司，目前正处于高速成长时期。公司为了开发新的项目，急需筹资10000万元，甲公司拟采取发行附认股权证债券的方式筹资并初拟了筹资方案，相关资料如下：（1）发行10年期附认股权证债券10万份，每份债券面值为1000元，票面利率为7%，每年年末付息一次，到期还本。债券按面值发行，每份债券同时附送20张认股权证，认股权证只能在第五年年末行权，行权时每张认股权证可以按25元的价格购买1股普通股。

（2）公司目前发行在外的普通股为1000万股，每股价值24.06元，预计公司未来的可持续增长率为8%。

（3）当前等风险普通债券的平均利率为8%，发行费用可以忽略不计。由于认股权证和债券组合的风险比普通债券风险大，投资所要求的必要报酬率为9%。

要求：

（1）计算拟发行的每份纯债券的价值；

（2）计算拟附送的每张认股权证的价值；

（3）预计第五年年末的股票价格；

（4）计算投资人购买1份附认股权证债券的净现值，判断筹资方案是否可行并说明原因。（依据2012年考题改编）。

【答案】（1）每份纯债券价值=1000×7%×（P/A，8%，10）+1000×（P/F，8%，10）

=70×6.7101+1000×0.4632=932.91（元）

（2）每张认股权证的价值=（1000-932.91）/20=3.35（元）

（3）股票价格=24.06×（1+8%）5=35.35（元）

（4）净现值=70×（P/A，9%，10）+20×（35.35-25）×（P/F，9%，5）+1000×（P/F，9%，10）-1000=70×6.4177+20×（35.35-25）×0.6499+1000×0.4224-1000=6.17（元）

由于净现值大于0，所以，筹资方案可行。

【例题•综合题•2019年卷Ⅱ•（改）】甲公司是一家制造业上市公司。目前公司股票每股45元。预计股价未来增长率8%；长期借款合同中保护性条款约定甲公司长期资本负债率不可高于50%、利息保障倍数不可低于5倍。为占领市场并优化资本结构，公司拟于2019年末发行附认股权证债券筹资20000万元。为确定筹资方案是否可行，收集资料如下：

资料一：甲公司2019年预计财务报表主要数据。

单位：万元