黄金价格影响因素的历史数据2005-2013
影响黄金价格的因素及金价走势的智能分析研究
浅谈影响黄金价格的因素及金价走势的智能分析研究引言：自2013年初以来，黄金价格“跌跌不休”，使很多人开始关注到底是什么在影响着金价。
文章在黄金的属性基础上分析了影响金价的主要因素，并预测了未来金价趋势。
当今社会，黄金已进入到普通人的日常生活中，金价的起伏自然就会引发大众的专注。
对于2013年年初以来黄金价格的持续下跌的讨论，已成为了社会热点，学者们给出了不同的原因。
而对于金价未来走势，更是众说纷纭。
文章在黄金属性的基础上分析了影响金价的主要因素，并结合当前国际经济形势预测了未来金价趋势。
一、黄金的属性黄金是一种珍贵和罕见的贵金属。
它带有黄色光泽，外观漂亮；熔点高，1064，在一般火焰下不易被融化；密度大，手感沉甸；韧性和延展性好，是制造首饰的佳选。
由于黄金的良好的物理和化学属性，使其具有一定的商业用途，比如重要的饰品，工业和高技术领域的重要材料等。
自从在一万两千多年前发现黄金之后，人类对黄金的热情就从未消退，而是越燃越烈。
从古埃及的金权杖到中国的三星堆金面罩，从皇帝的宝冠到普通人的首饰，从可医治百病的“万能之药”到科技领域的大量应用，黄金被人类逐渐广泛地应用到各个领域。
黄金的这种一般商品属性体现了黄金的使用价值。
马克思说：“金银天然不是货币，但货币天然是金银”。
同样由于它本身独特的物理化学特性，如稀缺、均质等，最早在中国的商周时代黄金就成为了货币载体，并长期承担着货币的职能，起一般等价物的特殊商品作用。
这就是黄金的金融货币属性。
黄金的金融货币属性可分为以下几个阶段：①十九世纪之前，由于科技水平等因素的影响黄金是很稀缺的，黄金基本上成为了权势的代名词，这导致了黄金的流通以掠夺和赏赐为主，在市场中的自由交易占很少一部分；②英国工业化革命至第一次世界大战时期的金币本位时期，即黄金就是货币，在国际上是硬通货。
这一时期黄金从帝王专有，走向了广阔的社会，从狭窄的宫廷范畴进入了平常的经济生活，从特权华贵的象征演变为资产富有的象征。
国际金价影响因素论文
国际金价影响因素论文【摘要】2013年，中国对金条与金币的消费需求增长38%，金饰需求增长29%。
世界范围内黄金需求也在增加：2013年全年，英国金饰需求增长10%，土耳其金条与金币需求增长113%，美国金条与金币需求增长26%，泰国金条与金币需求增长75%，印尼金条与金币需求增长36%。
2013年全球金饰几乎回到2008年金融危机发生前的水平。
一、黄金市场的影响因素分析黄金和其它一般商品一样，其价格由市场这个无形的手自由波动，但实际上金价的波动在很大程度上“有迹可循”，虽然不一定完全准确，却也可以给投资者提供良好的分析数据，下面介绍几种影响国际黄金价格的重要因素。
（一）地缘政治对金价的影响由于黄金具有避险功能，国际上出现的重大的政治、战争事件都将影响黄金价格。
政局动荡，大量投资者转向黄金保值投资等会扩大黄金的需求，刺激金价上扬。
如2001年911事件曾使黄金价格飙升至当年的最高价300美元。
就近两年国际政治局势及战争看，如2013年8月21日发生在叙利亚大马士革东部郊区的化学武器攻击事件，由于局势动荡使得国际金价从8月21日开始上涨至28日到达当月最高值1420美元。
而今年乌克兰政局动荡，2014年3月克里米亚公投消息一出，金价也相应出现幅动，从3月7日开始至3月14日持续上涨，达到今年3月的金价最高点。
（二）美国经济金融危机爆发于美国，美国受到经济打击也最为直接，其归究底是由于虚拟经济和实体经济的发展失衡所导致的。
金融危机爆发后，美国经济所遭受的打击更为严重，尤其是金融业。
虽然进入2010年，美元指数逐步收复失地，但是美国经济复苏缓慢。
黄金是以美元作为计价单位的，美元指数向来与黄金价格呈反向变动关系，美元的走弱预示着黄金价格的上涨，因此黄金价格一路走高。
（三）相关重要数据美国作为世界头号大国、世界经济最大影响者，其经济动态对国际黄金价格的影响力是极其大的。
非农作为美国经济一个重要指标，其变化对于衡量及预测金价有着至关重要的指导作用。
黄金价格的形成机制及其影响因素
利用动态规划原理，建立黄金价格的决策模型，通过最优决策策略预测未来黄金价格。
基于专家系统的预测方法
专家规则
根据专家的知识和经验，建立一套预测规则 ，通过这些规则预测未来黄金价格的走势。
专家神经网络
将专家的知识和经验融入神经网络模型中， 结合历史数据和专家意见，预测未来黄金价 格的变化。
05
贸易摩擦
当两个国家之间发生贸易摩擦时，投 资者可能会选择将资金投入黄金市场 以规避风险，导致黄金价格上涨。
投资者情绪的影响
市场情绪
当投资者对市场前景持乐观态度时，他们可能会将资金投入风险较高的资产，如股票和房地产，导致黄金价格下 跌。
消费者信心
当消费者信心高时，他们可能会增加对风险资产的需求，导致黄金价格下跌。
可能会影响投资者对投资组合的调整，从而影响国际资本流动。
03
汇率波动
黄金价格的波动可能会导致汇率波动，从而影响国际资本流动。
对金融市场稳定性的影响
避险情绪
黄金通常被视为避险资产，当金 融市场出现不稳定因素时，投资 者可能会将资金流向黄金市场，
从而影响金融市场的稳定性。
资产泡沫
黄金价格的过度波动可能会导致资 产泡沫的出现，从而对金融市场稳 定性造成威胁。
基于机器学习的预测方法
监督学习
通过已知的训练数据集，学习一个预测 模型，该模型可以根据历史数据预测未 来的黄金价格。
VS
无监督学习
利用无标签的数据，通过聚类、关联规则 等方法发现黄金价格的隐藏模式和趋势。
基于计量经济学的预测方法
线性回归
通过建立黄金价格与相关经济指标（如利率、通货膨胀率等）之间的线性回归模型，预 测未来黄金价格的变化。
我国黄金市场发展趋势分析及黄金投资建议
我国黄金市场发展趋势分析及黄金投资建议摘要：随着全球经济一体化进程的加快和国际黄金市场的火爆，越来越多的人开始尝试着参与黄金投资，黄金已成为与房地产、股票、国债等投资工具一样的重要投资渠道。
文章着重对我国黄金投资的优势、风险以及应该注意的问题等进行了探讨，使投资者的理财组合更合理、更科学、更能获得理想的投资收益。
关键词：黄金市场发展趋势黄金投资中图分类号：f830.94 文献标识码：a文章编号：1004-4914（2013）01-033-03对于黄金大家都不陌生。
几千年来，黄金以其稀有性和特有的自然属性，成为货币的载体。
马克思说过：“货币天然不是金银，金银天然是货币”。
黄金一直到现在都依旧是人们心目中的财富象征。
时过境迁，在现代经济条件下，以前的金本位制、金汇兑本位制的国际货币体系己经瓦解，黄金成为一种“商品”。
然而，这并不说明黄金已经光彩不再。
一、2012年上半年国际黄金市场回顾及对我国黄金市场的影响2011年年底，受欧洲债务危机引起的欧洲银行业危机、风险资金撤离欧洲、美元强劲反弹等因素影响，国际黄金市场低迷。
金价从9月1897美元/盎司的高点下跌到12月1537美元/盎司的谷底。
2012年初，欧洲主权债务危机深化，各国进入债务高峰期，同时债务违约使得统一的欧元区面临挑战，金价开始反弹。
2月底欧洲长期再融资政策的出台使得欧债危机得以缓解，市场避险情绪下降。
2—4月，由于欧洲债务高峰期已过，欧债危机得到暂时缓解。
4—5月，随着欧洲政治选举的到来，黄金市场再次受到影响，欧债危机升级，黄金市场呈小幅震荡格局。
上海黄金交易所方面，2012年2月95金最高报362.50 元，收报361.61元，较上月上涨7.32元，成交64.18吨，较上月减少4.58吨；99金最高报362.60元，收报361.96元，较上月上涨7.8元，成交91.6吨，较上月减少26.3吨；黄金延期收品种最高报362.6元，收报361.84元，较上月上涨7.75元，成交331.49 吨，较上月增加53.6吨。
金价创近30年最大跌幅
金价创近30年最大跌幅作者：江玲来源：《金融理财》2014年第07期国际金价近年大牛市行情回顾时间当日最高价关口2008年3月13日 1006.3美元首次升破10002009年11月4日 1100美元首次升破11002009年12月1日 1206美元首次升破12002010年9月22日 1300.7美元首次升破13002010年11月5日 1404美元首次升破14002011年4月20日 1506.5美元首次升破15002011年7月15日 1601.1美元首次升破16002011年8月8日 1722美元首次升破17002011年8月10日 1800美元首次升破18002011年9月5日 1901美元首次升破1900自2013年以来，黄金市场就一直猜测美联储是否会削减每月850亿美元的债券购买规模，受其影响，国际金价首次结束了12年来的连续涨势。
当美联储最终做出了削减100亿美元的购债规模后，国际黄金随后连续下跌，已击溃了多头最后的一根救命稻草，创下金价30年内的最大跌幅。
黄金熊市 3年跌幅高达35%黄金熊市至今已近3年，从2011年9月的约1920美元/盎司跌至如今的1250美元附近，跌幅高达35%，众多黄金投资者损失惨重。
价格的下跌让世界黄金整体需求，尤其是黄金投资需求下滑。
然而，中国的黄金需求，尤其是黄金饰品需求反而逆势大幅增长。
中国黄金协会数据显示，2013年上半年全国黄金消费量达到706.36吨，比2012年上半年增加246.78吨，同比大幅增长53.7%。
其中首饰用金383.86吨，同比增长43.6%；金条用金278.81吨，同比增长86.5%；金币用金10.87吨，同比增长1.1%；工业用金24.03吨，同比下降1.6%；其他用金8.79吨，同比增长14.9%。
而据搜狐证券数据统计显示，2007年至2013年间，国内黄金消费量激增3.6倍，从2007年的327.6吨增长到2013年的1176.4吨。
近三十年黄金价格走势[总结]
![近三十年黄金价格走势[总结]](https://img.taocdn.com/s3/m/257f04b6caaedd3382c4d3cb.png)
近三十年黄金价格走势[总结]黄金自古便是财富的象征，随着经济社会的发展，更是成为了最重要的投资品种之一。
自1971年布雷顿森林体系崩溃以来，黄金经历了与美元脱钩到1980年市场最高价，然后是20年熊市，从2000年后金价一路走高。
本文通过对宏观面及资金面的分析，探讨了决定黄金价格的因素及对未来黄金投资的理由与预期。
一. 三十年宏观经济与金价走势一、布雷顿森林体系的崩溃由于20世纪60年代后期，美国进一步扩大了入侵越南战争，国际收支进一步恶化，美元危机再度爆发。
美国黄金储备大量外流，无法维持黄金美盎司35美元的官价。
在经过和其他国家协商后，美国政府宣布不再按官方价格向市场供应黄金，市场金价自由浮动，但各国银行或中央政府之间仍按官价结算。
在1973年3月，因为美元贬值，再次引发了欧洲抛售美元，抢购黄金的风潮。
西方各国经过磋商，最终达成协议，放弃固定汇率，实行浮动汇率。
至此布雷顿森林货币体系完全崩溃。
这就是黄金非货币化的开始。
国际黄金非货币化的结果，使黄金成为可以自由拥有和自由买卖的商品，黄金也从国家的金库走向寻常的百姓家。
二、70-80年代的通货膨胀至1973年因美元大幅贬值的诱导，再次引发了欧洲各国抛售美元抢购黄金的浪潮。
在这个市场浪潮冲击下，导致西欧和日本外汇市场不得不关闭了17天。
经过各国之间的紧急磋商最后达成协议，西方国家放弃固定汇率，实行浮动汇率。
同时黄金涨过100美元/盎司大关，是原来官方所规定兑换价格的三倍。
在同一时期，美国和其他西方国家的通胀率再次急剧升高。
加上美国黄金市场的建立和发展，美国公民在被禁止数十年后，重新获得拥有黄金的权利，交易商和个人投资者认定这些将极大地增加对黄金的需求，因而倾囊买进。
金价继续不断攀升，新的历史最高价格不断被刷新。
最后黄金价格在美国黄金市场对美国公众开放的当天，黄金价格才冲顶回落。
此时的黄金价格是200美元/盎司。
1975-1976年间，高通胀率引发了美国和其他国家严重的经济衰退，高失业率和破产风潮是当时最突出的世界经济景象。
未来5年黄金的走势
未来5年黄金的走势1. 2013年黄金涨跌自古以来，我们中国人就钟爱黄金，对黄金钟爱有加，无论是古代还是现在，黄金一直是财富的代名词，有了黄金，人们就像有了一切。
黄金象征着财富，安全，保值。
但是黄金真的是人们想象中的“黄金”吗？真的只会涨不会跌吗？黄金真的会越来越值钱吗？纵观历年来的现状，我们分析发现不是的，包括最近人们疯抢黄金的怪现象。
今年黄金成为世界的热门话题，作为热门投资产品的黄金，特别是在中国，其涨跌引起了中国民众的极大反响。
中国民众也越来越热衷于投资黄金。
但是炒黄金真的稳赚吗？中国民众应该如何理性对待呢？如何才能趋利避害呢，未来5年黄金的走势如何呢？印度6月5日将黄金进口税上调三分之一至8%，以避免经常账赤字进一步扩大。
该国5月黄金进口量约为162吨，远高出业内预计。
作为对黄金市场有重要影响的国家，此举势必抑制该国黄金需求，打压现货黄金价格。
孟买当地的多家黄金批发商表示，随着进口税的上调，印度黄金进口量将大幅下降。
面对黄金价格的大幅下跌，“中国大妈”却投资热情高涨，多地出现抢购热潮。
五一期间，全国多地金店出现金饰品供不应求的现象，一定程度阻击了黄金的下跌。
据中国黄金协会5月7日发布的统计数据显示，2013年一季度，全国黄金消费量320.54吨，比去年同期增加65.34吨，同比增长25.6%。
5月以来，金价延续下跌走势，中国大妈多数被套牢。
全球最大黄金基金ETFSPDR，今年以来一直处于减持的状态。
该基金在2012年12月达到历史最高记录1353.35吨后，持仓量逐步下降。
今年第二季度开始，减持的幅度和速度明显加快。
截止6月17日，SPDR黄金持有量为1003.533吨，减少近350吨。
白银ETF持仓量相对平稳，截止6月17日，SilverTrust持仓量为9998.93吨，总价值约为69.71亿美元。
2. 黄金属性黄金兼具金融和商品属性，所以它的价格也由这两种因素共同影响。
从2001年开始到目前继续的黄金牛市分成两个阶段。
黄金价格波动模型
黄金价格波动模型陈冬华【摘要】根据历史数据，实证分析国际货币体系、金融市场、国际原油价格与黄金价格走势关系。
在黄金价格定性分析的基础上，提出黄金价格定量分析数学模型，预测未来黄金价格将调整，金融当局应该缓慢增持黄金，并且构建完备的黄金市场以满足消费者需求。
%On the basis of historical data ,this paper empirically analyzed the relationship among the international monetary system ,the financial market ,the international crude oil prices and the price ofgold .After a qualitative analysis ,it put forward the quantitative mathematical model of the gold price ,forecasted its future adjustmentand suggested that the financial authorities should slowly increase their reserves of gold and set up a complete and per-fect gold market to meet the needs of the consumers .【期刊名称】《湘南学院学报》【年(卷),期】2014(000)002【总页数】6页(P36-41)【关键词】黄金价格;数学模型;黄金市场【作者】陈冬华【作者单位】华东交通大学基础科学学院，江西南昌 330013【正文语种】中文【中图分类】F224.91 黄金价格1.1 黄金作为金属之王，黄金具有四大属性:商品属性、货币属性、金融属性和资产象征.黄金的属性决定了它的投资价值，它的投资价值也体现在四个方面:长期保值、最后清偿资产、高流动性和资产多元化.它的投资工具包括黄金现货、黄金期货、黄金期权、黄金掉期、黄金杠杆合约、黄金卷、黄金存单等.黄金的商品属性及资产象征无须讨论.金融化也没有精确定义，一般地，当资本的力量超过基本因素的影响成为市场主导性因素时，被称为“被金融化”了.黄金的货币与金融属性引起了不少学者进行研究［1］.自古以来，黄金作为货币流通于市场.马克思在《资本论》第一卷中论证了“货币天然不是金银，但金银天然就是货币.”黄金作为货币的历史已经有三千多年，近期它大概分五个阶段:金本位制197年(1717－1914);金汇兑本位制30年(1914－1944);布雷顿森林体系27年(1944－1971);过渡期5年(1971－1976)，1971年8月雷顿森林体系终止，1971年12月史密森协议开始，1973年3月，浮动汇率制即牙买加体系开始形成;浮动汇率制38年(1976至今).1971年8月15日，尼克松政府宣布实行“新经济政策”，停止履行外国政府或中央银行可用美元向美国兑换黄金的义务.布雷顿森林体系崩溃后，黄金与美元之间的法定关系结束，在法律意义上黄金不再具有货币属性，但随后40多年来的历史见证，黄金价格与国际货币体系有着相关关系.研究黄金主要是研究它的价格.黄金价格主要有三种类型:市场价格、生产价格和准官方价格.市场价格主要包括现货和期货价格.黄金的工业需求与消费需求相对稳定，金融属性所主导的投资需求已成其价格决定因素［2］.1.2 黄金价格影响因素黄金自古以来作为货币流通于市场，虽然后来黄金与货币已经没有直接的联系，但是黄金作为一种保值的投资物，在世界的金融市场中占据了很重要的地位.当然影响其价格波动的因素也非常多，主要有以下几个因素.1.2.1 供给供给因素，包括现货黄金存量、新矿开采、再生金、央行售金.黄金的供给主要来源于三个方面:矿山开发产金、各国央行抛售储备金和再生回收金.当黄金供给增长速度跟不上需求增长速度时，尤其是南非黄金产量下降，中央银行需要出售黄金才能弥补供需缺口.但是受各国央行之间签订的协议制约，它们出售黄金的数量有限.各国央行是黄金持有的大户，他们持有黄金的意愿直接影响金价的走势.若央行吸纳或增持黄金，则金价就会上升;相反，若央行出售黄金，那么金价就会走软.如上世纪90年代末各央行持续沽售黄金，令黄金持续走软，曾一度跌至265美元每盎司的历史低位.另外一方面，如果科技越发展，黄金的开采成本也会相应下降，金价也会走软.1.2.2 需求与消费需求因素，包括工业和饰品用金、国际储备、保值、投机.消费因素取决于经济的好与坏.当经济好，收入增加，消费欲望增强，金银首饰成为消费者主要购买对象，需求的增长会刺激金价上升.相反，若经济坏，消费者的购买欲望下降，则受需求下降影响金价也会走软.由于黄金广泛用于现代高新技术产业中，如电子、通讯、宇航、化工、医疗技术产业等，这些产业每年的需求量约60多吨，约占黄金总消耗量的17%，故上述工业越发展，对黄金的需求就越大，金价就会上涨.由于黄金所具有的投资价值，当投资性需求对黄金有利，投资者会相继入市，受需求带动，黄金价格会走高.如果市场持续担心美元前景，黄金的需求也将上升.国际储备也左右着黄金价格的走势.2012年，IMF、英格兰银行、美联储、欧洲央行抛售黄金，中国、印度和德国央行则买入.新兴国家购买黄金也是被动的，不买就会被美债所牵连处于被动地位.世界各国对黄金需求也不相同，如表1所示.表12011 年9月公布黄金官方储备量与百分比(单位:百万盎司)Table 1 In 2011 September announced the official reserves and percentage of gold资料来源:世界黄金协会中国俄罗斯日本荷兰印度英国黄金储备国家美国德国 IMF 813 340 281 105 841 765 613 558 310占储备百分比75.0 72.0 1.6 8.2 3.5 60.0 8.5 16.01.2.3 其他其他因素，包括汇率、大宗商品价格、通货膨胀、国际贸易和国际政局、股市行情.经济与政治的好与差，均能影响黄金的升跌.经济过热，引起通货膨胀的担忧，由于黄金具有对冲通货膨胀风险的功能，若出现通胀，投资者会选择买入黄金.然而，衡量通胀的指标很大程度依赖原油价格的变化.因此，油价的上升会刺激金价的上涨.相反，油价平稳，则金价也会趋平稳.然而，若经济好转，息率上涨，如美元的息口上调，则投资者会舍黄金而取美元，金价会受压.由于黄金具有规避风险的能力，如果政局紧张，战云密布，那么黄金避险功能将发挥作用，投资者买入黄金，于是黄金价格就会上升.如1991年8月19日前苏联解体，金价在一小时内暴涨10美元每盎司;若政局稳定，金价也会回复原状.如1992年海湾战争，金价高于400美元，战局受控后，金价就走软.但倘若战争属地区性，其影响未必能刺激金价大涨.总体上，国际黄金供给量与需求量大致平衡，如表2所示.在不发生大的政治动荡和经济危机情况下，黄金价格波动主要由国际货币体系(主要是美元)、金融市场(主要是资本市场)、国际原油价格这三大因素决定［3］.表2 黄金供需平衡表(单位:百万)Table 2 Gold supply and demand balance sheet数据来源:Bloomberg2005 2006 2007 2008 2009 2010黄金供给137.138 128.001 132.691 131.216 139.74 140.6年份18黄金需求 137.084 127.932 132.67 131.0993 139.732 140.6112 相关数据2.1 黄金价格指标布雷顿森林体系崩溃后，近40年来，黄金第一次大涨是20世纪70至80年代:1975年纽约黄金期货价格从100美元/盎司上涨到1980年的850美元/盎司.第二次大涨是2001年至今.1980年1月，前苏联入侵阿富汉黄金上升到850美元/盎司.1980年后黄金步入20多年熊市.1999年8月，黄金创下20年最低251美元/盎司.纽约黄金期货价格走势如表3所示.黄金价格指标不妨设为变量y.在黄金价格模型中，黄金价格指标的历史数据不妨取文华财经系统中纽约黄金期货的周线平均值.表3 黄金价格波动表Table 3 Fluctuations in the price of gold table数据来源:文华财经年月 1976年8月 1979年12月 1999年8月 2011年9月100 959.9 254.2 1922.9到下点时长 3.5年 20年 11年黄金价格至今2.2 货币指标布雷顿森林体系崩溃后，美元在国际货币体系中仍占主导地位.国际货币体系指标可采用美元做代表.近40年来美元指数走势分五个阶段:2.2.1 第一阶段第一阶段是从1971年到1980年，时长为1 0年的贬值周期.1971年，尼克松政府于8月15日宣布实行“新经济政策”，停止履行外国政府或中央银行可用美元向美国兑换黄金的义务.“尼克松冲击”之时，美元相对世界其他主要货币进行了一次性贬值，幅度高达15%.从此后美元进入持续贬值周期，到1979年，美元相对日元、马克等主要货币贬值幅度超过30%.2.2.2 第二阶段第二阶段是从1981年到1985年，时长为5年的升值周期.在此期间，美元名义汇率以及实际汇率分别比1980年升值44%与36%.2.2.3 第三阶段第三阶段是从1986年到1995年，时长为1 0年的贬值周期.在此期间，美元名义汇率以及实际汇率分别比1985年贬值36%与43%.2.2.4 第四阶段第四阶段是从1996年到2002年，时长为6年的升值周期.2.2.5 第五阶段第五阶段是从2003年至今，时长为11年的贬值周期.美元指数走势如表4所示.美元不妨设为变量x1.在黄金价格模型中，货币指标的历史数据不妨取文华财经系统中美元指数的周线平均值.表4 美元指数波动表Table 4 The dollar index table数据来源:文华财经年月1980年2月 1985年2月 1992年9月 2001年7月 2008年3月84.12 164.72 78.19 121.02 70.698到下点时长 3年 7.5年 9年 7.5年美元指数至今表5 道琼斯工业指数波动表Table 5 The Dow Jones industrial index table数据来源:文华财经年月1974.2 2000.1 2002.10 2007.10 2009.3 2013.3道指 577.6 11750.28 7197.49 14198.02 6470.11 14546.83时长 26年 2年 5年 2年 4年2.3 金融市场指标全球金融市场错综复杂，它的主要代表是美国金融市场.金融市场又以股市为代表.研究金融市场主要是研究美国股市，所以金融市场指标可采用道琼斯工业指数做代表.道琼斯工业指数走势如表5所示.道琼斯工业指数不妨设为变量x2.在黄金价格模型中，金融市场指标的历史数据不妨取文华财经系统中道琼斯工业指数的周线平均值.2.4 原油指标国际原油指标采用布伦特原油期货合约价格的数据做代表.原油走势如表6所示.原油价格不妨设为变量x3.在黄金价格模型中，原油指标的历史数据不妨取文华财经系统中原油价格的周线平均值.表6 原油期货波动表Table 6 Crude Oil Futures Volatility table数据来源:文华财经年月1986.4 1990.10 1998.12 2008.7 2009.2 2011.5原油10.07 37.21 11.63 147.49 40.27 115时长 4.5年 8年 10年 1.5年 1.5年至今3 实证研究3.1 因素的相关关系在国际货币体系中，对黄金价格影响最大的是美元相关因素.美元因素包括美国利率水平、美国通货膨胀率、美元货币供应量等.一般地，美元因素集中用美元指数来研究.研究结果表明，黄金与美元成负相关关系，但也有例外，如1980年到2000年的20年内，美元大幅贬值，但金价不但没涨，反而从800美元下跌至400多美元.Edel Tully和Brian M.Lucey认为，美元是金价变化的主要影响因素，它们成负相关关系［4］.林超也推导出黄金与美元关系的数学模型［5］:其中，y为黄金价格，x为美元.也有不少学者就金融市场对黄金价格的影响进行了研究.Graham Smith研究得出了国际金价与主要国家股票指数之间的负相关关系［6］.黄金是在通货膨胀时的保值品，但原油价格上涨意味着通胀将随之而来和经济发展不确定性增加，这时黄金保值避险作用会发挥作用.所以，黄金与原油之间存在正相关关系，原油价格上涨预示着黄金价格也要上涨，原油价格下跌预示着黄金价格也要下跌.长期上说，黄金价格与原油价格波动趋势是基本一致的，只是波动幅度有所区别.杨叶提出的黄金价格与石油价格数学模型为［7］:其中，y为黄金价格，x为石油价格.3.2 黄金价格预测模型因为黄金价格受美元价格、股市波动、原油价格影响较大，所以黄金价格预测模型中的变量可取美元指数、道琼斯工业指数和原油价格.样本数据采用财经界经常使用的文华财经系统数据，这些数据容易采集且方便使用，特别适合期货投资者使用. 黄金价格预测模型设为:其中，y为黄金价格，x1为美元指数，x2为道琼斯工业指数，x3为原油价格.单位设置为:黄金价格y为美元每盎司，美元指数x1为点数，道琼斯工业指数x2为点数，原油价格x3为美元每桶.单位不一致可用系数来反映.数值取值时，为了克服时间上的不一致，采用同一波动周期中平均时长的中点取值.模型进行线性回归求系数和进行预测时，采用的数据均取自文华财经系统中各项指标的周线平均值. 从文华财经系统的黄金价格、美元指数、道琼斯工业指数和原油价格周线平均值历史数据中选取四百个样本点，运用SAS软件对数据进行多元回归分析，采用最小二乘估计，通过核查检验，确定最优方程为:可以预测，当将来经济复苏，美元、股市走强和原油表现一般时，即x1和x2变大时，y会变小，也就是说黄金必然会走软.4 黄金价格走势分析与启示2000年，美国科技泡沫破灭，美国长达10年的新经济宣告结束.Volker－Greenspan就任美联储主席后，美联储长期实行低于1%的超低利率来刺激经济增长.这种货币政策是不可能无限期持续的.当就业率上升和通涨起来时，美国必定会改变其货币政策.从长期来看，虽然，以美国双赤字、东亚高储备为代表的全球经济失衡将持续;但是，美国的经济赤字由1978年的占GTP总额的1%增加到2012年的7%.美国10年期国债收益率保持着40年来最低的4%水平，比1979年的9%要低了很多，这种情况是不可能无限期持续的.同理，虽然2012年9月7日，在欧洲央行议息会议上，欧洲宣布启动“无限量冲销式购债计划(OMT)”，日本也采取宽松的货币政策.但是，2012年6月，欧盟政府债务占GDP的比重达96.1%;日本政府债务超过250%.债务危机虽然持续时间会比较长，但最终会过去.解决债务的唯一办法是紧缩，只是各国采取的方式方法不同而已，目前大多数国家是在延迟它的时间.由此可见，随着经济的复苏，美元会走强，股市会走强.在能源方面，页岩气是指赋存于富有机质泥页岩及其夹层中，以吸咐或游离状态为主要存在方式的非常规天然气，成分以甲烷为主，是一种清洁、高效的能源资源.现在，世界发达国家，尤其是美国，在页岩气开发方面取得了重大进展，日本可燃冰的开发也在进行中.国际能源局面已经改变，原油的价格上涨动力不足.由此分析，黄金价格在未来十几年内不会大涨，甚至有回落的可能.从黄金价格走势分析，可以得到如下两点启示:(1)外汇储备方面为了实现外汇储备多元化，可以适量增加外汇储备中的黄金比重，但不必操之过急.近年来欧美国家问题缠身，减持黄金是必然的选择.中国黄金储备只占美国、德国黄金储备的1/8和1/3，从人民币国际化的长期战略来讲，中国可以承接发达国家及IMF减持的黄金;但是，中国应该把握机遇，争取有利地位，缓慢、动态地调整自身的黄金储备来影响黄金走势，维持并扩大在国际货币体系中的话语权，实现自身的货币战略利益最大化.(2)黄金市场方面大力发展黄金市场，满足人民多样化需求.2005年7月上海黄金交易所虽然向个人开放，但存在着交易品种有限及交易平台不足的问题.虽然中国近年来也开展了黄金期货及纸黄金交易［8］;但是，从总体上来讲，中国黄金市场的发展处于起步阶段，很难满足消费者的需求.中国大量民间投资集中于首饰等制成品，存在保管、变现难等问题.中国应该进一步开放黄金市场，增加投资交易品种，建设更为完备、通畅的交易平台.参考文献:［1］董玉华.近年国际黄金价格波动分析、前景及启示［J］.金融教学与研究，2012，141(1):24－27.［2］谢丁.黄金股票投资策略－价值投资创新研究［J］.金融理论与教学，2011，106(2):27－29.［3］刘曙光，胡再勇.黄金价格的长期决定因素稳定性分析［J］.世界经济研究，2008，13(2):35－41.［4］Edel Tully，Brian M Lucey.A power GARCH examination of the gold market［J］.Research in International Business and Finance，2007，21(6):316－325.［5］林超.美元价值波动对近年黄金价格影响研究［J］.科技信息，2011，8(29):407－410.［6］Graham Smith.Tests of the Random Walk Hypothesis for LondonGold Prices［J］.Applied Economics Letters，2002，9(10):20－30.［7］杨叶.英国银行业企业社会责任(CSR)实践的研究［J］.经济师，2012，(1):90－91.［8］Tzuchuan Kao，Chu－hsiung Lin.Setting Margin Levels in Futures Markets:An Extreme Value Method［J］.Real World Applications，2010，11(3):1704－1713.。
影响黄金价格的八大因素
一、美元走势
美元汇率也是影响金价波动的重要因素之一，美元对黄 金市场的影响主要有两个方面,一是美元是国际黄金市场上的 标价货币，因而与金价呈现负相关。假设金价 本身价值未有 变动，美元下跌，那金价在价格上就表现为上涨；另一个方 面是黄金作为美元资产的替代投资工具。实际上在2005年之 前的几年，金价的不断上涨，一个主要因素就是美元连续三 年的大幅下跌。 从近30年的历史数据统计来看，美元与黄金保持的大 概80%的负相关关系，而从近十年的数据中，美 元与黄金的 关系越来越趋近于--100%。因此，我们在分析金价走势时， 美元汇率的变动是一重要的参考。但在某些特殊时段，尤其 是黄金走势非常强或非常弱的 时期，黄金价格也会摆脱美元 走势的影响独立运行。
六、经济状况
经济欣欣向荣，人们生活无忧，自然会增强人们投 资的欲望，民间购买黄金进行保值或装饰的能力会 大为增加，金价也会得到一定的支持。 相反之下，民不聊生，经济萧条时期，人们连吃饭 穿衣的基本保障都不能满足，又哪里会有对黄金投 资的兴致呢?金价必然会下跌。经济状况也是构成 黄金价格波动的一个因素。
美元虽然没有黄金那样的稳定，但是它 比黄金的流动性要好得多。因此，美元被认 为是第一类的钱，黄金是第二类。 当国际政局紧张不明朗时，人们都会因 预期金价会上涨而购入黄金。但是最多的人 保留在自己手中的货币其实是美元。黄金虽 然本身不是法定货币，但始终有其价值，不 会贬值成废铁。 若美元走势强劲，投资美元升值机会大， 人们自然会追逐美元。相反，当美元在外汇 市场上越弱时，黄金价格就会越强。
从历史数据上看，近30年，油价与金价呈80%左右 的正相关关系。原油价格上涨，金价强势，原油价 格回落，金价弱势。
三、世界金融危机
黄金发展史
金砖本位制和金汇兑本位制的解体
金砖本位制和金汇兑本位制都是被削弱了的国际金本位制， 本质上是反映了黄金紧缺和纸币发行泛滥之间冲突的妥协。 1929－1933年世界性经济危机的爆发，迫使各国放弃金块 本位制和金汇兑本位制，各国纷纷加强了贸易管制，禁止黄 金自由买卖和进出口，公开的黄金市场失去了存在的基础， 伦敦黄金市场关闭。一关便是15年，直至1954年方后重新 开张。 从此资本主义世界分裂成为相互对立的货币集团和货币 区，国际金本位制退出了历史舞台。
2013-7-18
12
4、布雷顿森林体系
第二次世界大战即将结束时，美国拥有的黄金占当时世界各 国官方黄金储备总量的75％以上，几乎全世界的黄金都通过 战争这个机制流到了美国。 1944年5月，美国邀请参加筹建联合国的44国政府的代表在 美国布雷顿森林举行会议 ，签定了“布雷顿森林协议”，建 立了新的国际货币体系。 布雷顿森林体系实际上是一种国际金汇兑本位制，又称美元 －黄金本位制。它使美元在战后国际货币体系中处于中心地 位，美元成了黄金的”等价物“，美国承担以官价兑换黄金 的义务，各国货币只有通过美元才能同黄金发生关系，美元 处于中心地位，起世界货币的作用。从此，美元就成了国际 清算的支付手段和各国的主要储备货币。
用这种办法压制了市场对黄金的需求，达到节约流通中黄金 的目的，由各国的中央银行掌管和控制黄金的输出和输入， 禁止私人买卖黄金。中央银行保持一定数量的黄金储备，以 维持黄金与货币之间的联系 金汇兑本位制又称为“虚金本位制”，其特点是：国内不能 流通金币，而只能流通有法定含金量的纸币；纸币不能直接 兑换黄金，只能兑换外汇。 实行这种制度国家的货币同另一个实行金砖本位制国家的货 币保持固定比价，并在该国存放外汇和黄金作为准备金，体 现了小国对大国（“中心国”）的依附关系。通过无限制买 卖外汇维持本国货币与金砖本位国家货币的联系，即”钉住 “后者的货币。国家禁止黄金自由输出，黄金的输出输入由 中央银行负责办理。 第一次世界大战前的印度、菲律宾、马来西亚、一些拉美国 家和地区，以及二十世纪20年代的德国、意大利、丹麦、挪 威等国，均实行过这种制度。
黄金价格大涨原因专家深度解析
会议名称：黄金价格大涨原因专家深度解析会议时间：2013年8月30日 10:00-11:30会议主办方：东兴证券会议主讲人：关歆资深黄金专家会议简介：近期黄金市场风起云涌，QE退出进程究竟如何？华尔街基金巨头为何突然空翻多？叙利亚问题如何影响黄金价格？一连串的问号萦绕在投资者心头，黄金市场将何去何从，中期行情就此展开还是短期反弹？此次会议，东兴证券有色行业首席分析师林阳特邀黄金资深专家关歆先生通过3C中国财经会议和大家共同探讨黄金未来的市场行情。
主持人：各位参会者,大家下午好！感谢大家参加Wind资讯3C 中国财经会议，我是此次会议的会议助理。
此次会议由东兴证券有色行业首席分析师林阳先生特邀自身黄金专家关歆先生主讲，他会就黄金未来的市场行情与大家进行深入交流。
本次会议预计需时1个小时，首先由关老师做主题讲解，之后我们安排了专门的提问环节，供大家就关心的问题与他交流。
如果您需要提问，请在我宣布会议进入提问环节后，按电话上的*2键开始提问。
好，那我们事不宜迟，立即将会议交给东兴证券林分析师，大家欢迎。
林阳：大家上午好，非常感谢大家在百忙之中参加我们黄金专家的电话会议，代表东兴证券有色团队，感谢大家一直以来对我们的支持。
我们知道黄金的价格出现连续上涨，黄金价格上涨的深层次的原因，市场有很多的解读，相信投资者心中对于黄金价格未来的走势还是有很多疑问，想知道深层次的原因。
我们很荣幸请到关歆老师，他是在行业内非常资深的专家，下面请关老师用上午的时间给大家讲解一下，他对于目前黄金市场的一些看法和观点，以及未来黄金价格的走势。
关歆：谢谢林分析师，谢谢大家，今天很高兴跟大家做一个关于黄金价格分析方面的一些交流。
最近从6月28日开始，黄金最低在1180美元附近，一直上涨到8月底，整个的涨幅比较大，大家比较关心金价上涨的原因，才有它的性质。
我们就从过去一段时间的脉络，还有整个理论上涨的特征来给大家做一些自己的解读。
首先，从6月底黄金上涨其实它是有几个非常鲜明的特点，它的主要特点，第一它不是单独上涨的独立行情，6月24日是原油、铜见底，那么6月25日上证和铜，6月27日是螺纹钢，6月28日是黄金。
黄金白银暴跌的逻辑
黄金白银暴跌的逻辑何志成 2013年7月17日6月19日，美联储主席伯南克作出将考虑在今年年内开始缩减购债规模的发言，引发国际市场投资者纷纷再度抛售黄金。
其实，黄金白银的大牛市行情大约在2011年9月后已经终结，但真正摧毁多头信心的还是今年4月11日的暴跌。
技术面严重超买关于黄金很可能暴跌的预判，我在2012年3月撰写的《老何谈人民币》一书中已经明确发出，当时预判的暴跌时间点大约就在2013年初。
会如此早地判断黄金白银很可能会暴跌，最重要的依据之一是技术面泡沫巨大。
比如黄金，2001年，黄金从每盎司290美元开始一路上涨，一直到2011年9月的每盎司1921美元。
10年间，黄金价格上涨了5倍有余，这在虚拟金融市场的历史上是前所未有的。
这样的上涨，已经严重地背离了基本面，从技术面看，更是严重的超买。
在黄金超过10年的大牛市中，有两大经济学预期一直伴随，并且被爆炒，成为普遍的“共识”。
一是全球流动性泛滥将长期化，它必然导致纸币危机和严重的通货膨胀；二是美债危机、欧债危机很可能导致全球货币体系的主要支柱性货币轰然倒塌，造成全球货币体系紊乱。
简单地推论，大量持有黄金才是最安全的。
黄金白银大幅度上涨的另一个背景因素是新兴市场经济国家经济超高速增长，这一类国家对贵金属的持续性需求，尤其是对贵金属和大宗商品包括能源的超常规需求，使能源枯竭论、资源枯竭论甚嚣尘上，不断地胁迫投资者和更大金融机构买入黄金。
以上三点因素在过去的10余年不断地被炒作，已经深入人心。
还有一个重要因素不得不提：黄金白银大牛市的10年，也是黄金白银市场虚拟化程度愈来愈高的10年。
相反的趋势是，黄金白银的工业用途越来越少，实体经济的需求量虽然在增长，但相对虚拟金融市场交易量占比却越来越低。
目前阶段，黄金市场每年的交易量，97%以上来自于各种虚拟金融产品的虚拟买卖，而实物黄金的交易量大约只有3%。
黄金白银市场已经远远地脱离实体经济需求，成为被国际金融巨鳄操控的市场，这也是为什么中国大妈越是买，期货市场越是减仓的原因。
黄金价格历史
黄金历史价格走势简析迈科期货贵金属研究组从历史行情来看，黄金价格主要和汇率变动，尤其是美元变动；全球货币政策变动；通胀因素；战争等因素密切相关，同时配合黄金本身的需求结构，基本上可以构成黄金价格分析的思路和基本框架。
通常情况下，美元上涨对黄金有一定压制，全球货币政策宽松程度影响资金对黄金配比，对价格有重要影响，另外通胀情况下容易造成对黄金的追捧，以及战争造成的避险情绪对黄金有重要作用。
在黄金供需方面，20世纪90年代央行售金曾一度压制黄金价格不断下行。
从20世纪70年代至今，黄金基本上经历了三次比较大的行情，基本上可以划分为1970年到1980年的牛市格局，1980年到2000年的熊市格局，以及2000年到2013年的牛市格局。
一、1970年到1980年的牛市格局。
1968年到1980年，全球汇率和汇率政策的不稳定，以及产油国局势不稳定石油危机，通胀飙升，是影响黄金价格的主要因素。
汇率政策变动往往引导黄金价格，同时通胀对价格有非常重要影响，此阶段是黄金牛市格局。
1.1968年到1971年，价格相对平稳阶段。
1944年7月份布雷顿森林体系确定了以美元为中心的国际货币体系。
该体系包括美元与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩以及固定汇率制度。
从此到1960年黄金价格基本保持稳定。
1960年-1970年，美国深陷越南战争，国内财政赤字不断扩大，经济状况恶化，美元信用度降低，投资者大量抛售美元，抢购黄金，使美国黄金储备减少，美元汇率下降，黄金价格略有上升，但总体保持相对稳定。
2.1972年到1974年，价格开始启动上涨阶段1971年8月15日美国总统尼克松宣布关闭黄金窗口，停止各国政府或者中央银行持有美元前来兑换黄金。
美元开始自由浮动，开始了黄金价格的上涨过程。
1973年7月布雷顿森林体系解体，美元取消和黄金挂钩，金价开始加速上涨过程，至1975年。
3.1975年到1976年年初，价格向下调整阶段1975年美国财政部开始拍卖黄金，1976年国际银行间可以用黄金作抵押贷款，黄金价格逐步回落。
黄金走势分析
回顾近几年伦敦黄金交易所国际价格走势,由 2005 年的 444.9 美元/盎司上涨到2009 年的 973 美元/盎司,年均涨幅约 22%。
受欧债危机的发展、货币流动性过盛、通胀等因素影响,2010 年,国际黄金价格呈现牛市走向。
2011 年欧债危机、发达国家流动性泛滥、地缘政治因素持续发展,黄金牛市仍然延续。
2011年国际黄金价格保持坚挺,全年国际黄金现货价格开盘为 1,421.38 美元/盎司,最低价为 1,308.37 美元/盎司,9 月 6 日创下1,920.38 美元/盎司的历史最高记录,收盘价为 1,565.02 美元/盎司。
2011 年全年平均金价为 1,571.68 美元/盎司。
进入四季度后,美元走强及技术性卖压使得国际市场黄金价格大幅回落。
但全球经济持续恶化及流动性过剩继续给予黄金价格以强有力的支撑。
受国际市场黄金价格走势的影响,国内市场黄金价格亦呈振荡下跌之势。
2012年全球经济的饱受欧债危机影响,欧债危机的不断发酵升级给世界金融市场造成冲击,也给全球经济复苏蒙上阴影,不过在上半年经历过希腊债务重组、希腊重新选举和下半年希腊通过 2013 年财政预算后,希腊推出欧元区进而引起全球性系统金融危机的局面暂时被避免。
而下半年美联储连续推出两轮量化宽松货币政策,中国人民银行和欧洲央行纷纷降息,全球性量化宽松潮流再次来临,2012 年底全球国际金融市场则受到美国财政悬崖问题冲击,最终美国民主共和两党达成初步协议危机暂时避免。
2012 年全球经济处于下行压力背景下,在黄金作为一种资产类别(避险资产),在全球主要资产类别和商品价格金融指数中表现出色。
纵观 2012 年全年,伴随着全球金融市场的动荡,全球主要资产类别中,如国债、美元和黄金等避险资产总体价格走势好于其它类别资产。
截至年 12 月 31 日,黄金价格较 2011 年 12 月 31 日上涨 5.8%,同期金属铜涨幅为 3.6%,布伦特原油价格涨幅为 3.0%。
2013年黄金报告1
廈門耀而耀投資公司技術研究部2012年12月26日目录：作者简介黄金简介第一部分：黄金市场2012年综合分析一、2012年黄金走势简要回顾二、2012年现货黄金供求分析三、2012年影响黄金价格的因素解析1、供求2、欧元及欧洲主权债务危机3、美元走势4、通胀与利率5、地缘政治6、石油等相关市场7、总结第二部分：2013年现货黄金市场展望1、供求因素2、国际地缘政治3、国际经济形势4、国际金融形势总结作者简介卢君（Alan）国家注册黄金分析。
在黄金、外汇市场的多年历练，经过长期的实践，总结出一套独特的简单易学、易懂的交易系统。
本人具有敏锐的金融交易触觉，注重基本面结合技术面分析，对中长线研究亦有独特见解，擅长在市场灵活地利用波幅进行投资。
近年来一直长期坚持每日汇评、金评，得到广大投资者的支持。
在国内各大知名财经网站均有自己的专栏，提供独家约稿。
时常受到网站邀请路演，参加金融网站视频连线。
每日文章多达数十家网站刊登上百家媒体网站转载。
目前担任环球指数（中国）服务有限公司厦门公司首席黄金分析、技术总监；同时兼任宝鑫盈贵金属（厦门）有公司首席分析。
黄金简介黄金是世界上唯一具备“三重属性”的，“有形”的，“非债务性”财产，从根本上决定了黄金是一种不可替代的的战略资源地位；第一部分：黄金市场2012年综合分析一、2012年黄金走势简要回顾相对于2011年比较而言，2012年黄金走势相对温和。
2012年第一季度黄金结束了2011年第四季度低迷的走势，走出一波反弹行情，最高触及1790一线，而金价触及1790之后遭遇重挫，在一个交易日内金价从1790跌至1686附近，第二季度金价延续了调整最低触及1527一线，最终守住了2012年的底线。
第三季度金价再次受到市场提振展开反弹，2012年第三季黄金的走势相对强势，从1598一线开盘最低触及1554后金价展开反攻最高至1787一线，最终第三季黄金收盘于1771.而金价在2012年第四季度触及年内新高1795之后展开调整。
黄金基础知识
1944年 5月
布雷顿森林体系（美元与黄金挂钩、各国货币与美元挂钩）
1971年 8月
布雷顿森林体系崩溃
1976年
黄金非货币化（信用货币）
五、影响黄金价格的因素
各因素之间也存在一定关联
本地利率 经济状况 石油价格 供需关系
影响黄金价格的因素
通货膨胀
美元走势 战乱和政局
世界金融危 机
五、影响黄金价格的因素 影响黄金价格主导因素
黄金的市场筹资功能
黄金是一种优质资产，具有广泛的接受性，可以成为很好的抵押品，可随时兑现 资产，无税收负担。
四、金融货币体系的黄金演变史
19世纪末—20 世纪上半叶 19世纪前 黄金被皇权贵族垄断
金本位制 1717 英国 （1919年英国停止使用）
•金砖本位制 1926 •金汇兑本位制 1930年初
五、影响黄金价格的因素——国际金融形势 黄金与利率的关系
五、影响黄金价格的因素——国际金融形势 黄金与通货膨胀的关系
我们知道，一个国家货币的购买能力，是基于物价指数而 决定的。当一国的物价稳定时，其货币的购买能力就越稳定。 相反，通货率越高，货币的购买力就越弱，这种货币就愈缺乏 吸引力。如果美国和世界主要地区的物价指数保持平稳，持有 现金也不会贬值，又有利息收入，必然成为投资者的首选。
五、影响黄金价格的因素——供需因素
1、金矿开采 2、央行售金 3、再生金
1、工业需求 2、饰金需求 3、投资需求 4、国际储备
五、影响黄金价格的因素——国际政治形势 谚语云: 盛世古董 乱世黄金
国际政治形势影响金价的主线为:国家权力-国家利益-文明 差异-资源争夺,最终导致战争!其中机制是信用货币的不稳 定,资源供给的不稳定! 每当世界发生战乱，拥有避险功能的黄金无疑会受到人们的 追捧,历史的验证非常充份。 黄金生产国的任何政治、军事动荡无疑会直接影响该国生产 的黄金数量，进而影响世界黄金供给。