2019中级财务管理讲讲义第37讲项目投资管理(2)
中级会计职称《财务管理》知识点投资管理的基础知识
中级会计职称《财务管理》知识点投资管理的基础知识投资管理是财务管理领域重要的一部分，对企业的经营发展具有重要的影响。
本文将从投资管理的基本概念、投资决策、投资项目评估等方面介绍投资管理的基础知识。
一、投资管理的基本概念投资管理是指对企业资金进行合理配置和有效配置的管理过程。
它涉及到企业的长远利益，需要进行投资决策、投资项目评估和投资组合管理等主要工作，以实现企业的目标。
投资管理的目标主要包括：提高企业资产回报率、降低投资风险、增加企业的竞争力、实现企业的可持续发展等。
二、投资决策1.投资决策的概念：投资决策是指企业选择投资项目的过程，它是企业投资管理的核心环节。
投资决策需要根据企业的投资目标、经营环境、财务状况等因素进行综合考虑。
2.投资决策的步骤：投资决策通常包括项目筛选、项目评估和项目选择三个步骤。
（1）项目筛选：在众多的投资项目中，通过对项目的初步筛选，排除不符合企业发展战略和盈利能力要求的项目。
（2）项目评估：对初步筛选出的项目进行全面评估，包括市场调研、技术可行性分析、财务评估等。
评估结果需要综合考虑各方面因素，确定项目的风险和收益。
（3）项目选择：根据项目评估结果，选择出最有利于企业的投资项目。
三、投资项目评估1.投资项目评估的概念：投资项目评估是对投资项目进行综合评估分析，确定项目是否值得投资的过程。
评估的目的是为了明确投资项目的风险、收益和可行性。
2.投资项目评估的主要方法：常用的投资项目评估方法有静态评估法、动态评估法和风险评估法等。
（1）静态评估法：静态评估法以项目的静态指标为依据，主要包括净现值法、投资回收期法和平均年限法。
其中，净现值法是最常用的评估方法，它通过计算项目现金流的净现值，来评估项目的经济效益。
（2）动态评估法：动态评估法主要包括内部收益率法和修正净现值法等，它主要考虑项目长期的收益情况，能够更好地反映项目的长期价值。
（3）风险评估法：在投资项目评估中，还需要考虑项目的风险情况。
2019中级财务管理73讲第37讲财务杠杆效应、总杠杆效应
考点二财务杠杆效应（一）财务杠杆是指由于固定性资本成本的存在，而使得企业的普通股收益。
(或每股收益)变动率大于息税前利润变动率的现象。
TE=（EBIT-I）（1-T）-DEPS=[（EBIT-I）（1-T）-D]/N式中，TE表示普通股盈余；EPS表示每股收益；I表示债务资金利息；D表示优先股股利；T表示所得税税率；N表示普通股股数。
（二）财务杠杆系数1.财务杠杆系数（DFL）的定义公式：DFL＝普通股盈余变动率/息税前利润变动率=EPS变动率/EBIT变动率2.简化公式（1）不存在优先股股息：财务杠杆系数＝基期息税前利润/基期利润总额DFL＝EBIT0/（EBIT0-I0）（2）既存在固定利息的债务，也存在固定股息的优先股：DFL＝EBIT0/{EBIT0-I0-D p/(1-T)}式中，D p表示优先股股利；T表示所得税税率。
【手写板】公式推导（不存在优先股息）基期EPS0=（EBIT0-I0）×（1-T）/N预测期EPS’=（EBIT’-I0）×（1-T）/N△EPS=EPS’-EPS0=△EBIT×（1-T）/NDFL=（△EPS/EPS0）/（△EBIT/EBIT0）=[△EBIT×（1-T）/N]/（EPS0）×（EBIT0/△EBIT）=[△EBIT×（1-T）/N]/[（EBIT0-I0）×（1-T）/N]×（EBIT0/△EBIT）=EBIT0/（EBIT0-I0）【例题·单选题】（2018年试卷1）某公司基期息税前利润1000万元，基期利息费用为400万元，假设与财务杠杆相关的其他因素保持变，则该公司计划期的财务杠杆系数为（）。
A.2.5B.1.67C.1.25D.1.88【答案】B【解析】该公司计划期的财务杠杆系数=基期息税前利润/基期利润总额=1000/（1000-400）=1.67。
中级财务管理PPT课件课件
20000 10000
8530
1958 24％
2024/1/6
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（三）内含报酬率（IRR）
1．
0C 0(1 C I1R ) R (1 C I2R )2 R ... .(1 . .C InR )nR
NPV
折现率 IRR
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内含报酬率
计算问题
▪ 插值法
▪ 当投产后各年的现金流入相等时：利用年金现值表 ▪ 当投产后各年的现金流入不等时：试错法 ▪ 举例（p279-281）
▪ Excel中IRR函数
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内含报酬率
决策规则：
▪ 当IRR>折现率时接受项目，否则拒绝项目
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建设期
营业期
终止期
0
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1
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4
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5 67
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要注意ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ问题：
▪ 税对经营期现金流的影响； ▪ 流动资金的净额，及各期变动的处理； ▪ 税对终结期的现金流是否会产生影响？（参见
下例）
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A公司考虑用一台新的、效率更高的设备来代替4年前购 置的一台旧设备，以减少运行成本。有关资料如下表
则： 净现值＝7000×（PA，10%，4）－20000＝＋2189.30（元）
如果该投资者将每年所得的现金流量分为两个部分：一部分作 为10%的基本报酬，剩余部分作为当期的投资回收额。那么，
中级财务管理投资管理必考知识点
中级财务管理投资管理必考知识点一、知识概述《投资管理必考知识点》①基本定义：投资管理简单说就是对企业的投资活动进行计划、决策、组织、领导、控制和创新等管理活动。
就好比你家里有点闲钱，你要考虑把钱投到哪里，是买房、炒股还是存银行，这一系列对钱怎么投、投多少的思考和操作过程就有点像企业的投资管理。
②重要程度：在中级财务管理里这可是核心内容，企业想发展、想赚钱就得搞投资，不管是扩大生产规模还是开展新业务，好的投资管理能让企业财源广进，要是投资管理不善，企业就可能亏本甚至倒闭，所以对这一块内容学好、学透那是相当有必要的。
③前置知识：你需要知道基本的财务比率，像利润率怎么计算之类的，对资金的时间价值有一定了解，就是今天的100块钱比明天的100块更值钱这个道理。
④应用价值：在实际的企业里，投资部门那是相当重要啊。
有效的投资管理能让企业资产保值增值。
比如说一家传统的汽车制造企业，要是做好投资管理，投资到新能源汽车研发上，很有可能就转型成功了，要是投资管理做的菜，可能都跟不上时代步伐就被淘汰了。
二、知识体系①知识图谱：投资管理是中级财务管理学科中的重头戏，在财务决策等其他板块里也会涉及到投资方面的考量，属于连锁反应那种，一环套一环的。
②关联知识：它和财务管理里的筹资管理有联系，你想啊，投资要钱，钱从哪里来，很大一部分靠筹资。
还有利润分配也有关系，如果投资赚了钱才好分配利润嘛。
③重难点分析：掌握难度：难度中等偏上吧。
有些概念比较抽象，像净现值这些指标的计算和理解。
关键点：首先得理解投资的目标是什么，是为了短期捞一笔呢，还是长期的战略布局。
其次，那些评价投资项目好坏的指标得吃透。
④考点分析：在考试中的重要性：那可是必考内容，属于重点中的重点。
考查方式：可能会出计算分析题，给你几个投资项目的相关数据，让你计算指标判断哪个项目好；也可能出现在简答题里，问你投资管理的流程或者影响投资决策的因素这些。
三、详细讲解【理论概念类】①概念辨析：投资：企业为了获取收益或者实现战略目标，将资金投入到各种资产上的经济行为。
2019中级财务管理精讲优品讲义06
第六章投资管理考情分析本章是重点章，内容较多，难度很大，是学习中的第三只拦路虎。
主要介绍了投资管理的主要内容、项目财务评价指标的计算及应用、证券投资决策。
从历年考试的情况来看，各种题型均可能涉及，常在主观题中予以考核。
预计2019年本章的分值在15分左右。
思维导图价值：未来现金净流量的现值和。
第一节投资管理概述、企业投资的意义、管理特点、作用与原则【例题•单选题】下列关于投资管理主要内容的说法中，不正确的是（）。
A.投资是企业生存与发展的基本前提B.投资项目的价值具有一定的稳定性C.项目投资属于直接投资，证券投资属于间接投资D.企业投资管理要遵循结构平衡原则『正确答案』B『答案解析』企业投资管理的特点主要表现在：属于企业的战略性决策；属于企业的非程序化管理；投资价值的波动性大。
所以，选项B的说法不正确。
、企业投资的分类【总结】项目投资都是直接投资。
"对内投资都是直接投资。
"直接投资对应的都是直接筹资。
" 证券投资都是间接投资。
"对外投资都是间接投资。
X间接投资对应的都是间接筹资。
X【例题•判断题】某投资者进行间接投资，与其交易的筹资者是在进行直接筹资；某投资者进行直接投资，与其交易的筹资者是在进行间接筹资。
（）『正确答案』X『答案解析』直接筹资是企业直接与资金供应者协商融通资金的筹资活动；间接筹资是企业借助于银行和非银行金融机构而筹集的资金。
直接投资是将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资产，直接谋取经营利润的企业投资；间接投资是将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资。
【例题•多选题】按照企业投资的分类，下列各项中，属于发展性投资的有（）。
A.开发新产品的投资B.更新替换旧设备的投资C.企业间兼并收购的投资D.大幅度扩大生产规模的投资『正确答案』ACD『答案解析』发展性投资也可以称为战略性投资，如企业间兼并合并的投资、转换新行业和开发新产品投资、大幅度扩大生产规模的投资等。
六章项目投资管理[精品ppt课件]
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4869 15861 -15000 NPV=861
2024/10/26
财务管理
2．现值（获利）指数
①含义与公式：
现值指数=未来现金流入量（报酬）总现值/现 金流出量（原始投资）现值
②决策运用：
动态相对指标，大于1可行，越大越好。
③例证分析 ：见教材
2024/10/26
财务管理
3．内含（内部）报酬率
2024/10/26
财务管理
二、现金流量的构成内容
现金流入量
现金流量
现金流出量
现金净流量
2024/10/26
财务管理
1．现金流出量的内容
项目投资的现金流出量是指该项目投资引起企 业的现金支出的增加量、主要包括：
建设投资：建设期内固定资产、无形资产、开办
费用投资；
垫支流资：项目投产前后投放于工程项目的营运
3200 3200
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财务管理
表2 乙方案投资项目营业现金流量计算表 单位：元
乙方案 t 销售收入 付现成本 折旧 税前净利 所得税 税后净利 营业现金流量
1 8000 3000 2000 3000 1200 1800 3800
2 8000 3400 2000 2600 1040 1560 3560
解：先计算两方案每年折旧额：
甲方案每年折旧额=10000/5=2000元 乙方案每年折旧额=（12000-2000）/5=2000元
财务管理
再计算各方案的现金流量，如下各表所示：
表1 甲方案投资项目营业现金流量计算表 单位：元
甲方案 t 销售收入 付现成本 折旧 税前净利 所得税 税后净利 营业现金流量
④决策运用： 动态绝对正指标，正值可行，大者为优。 对互斥选择投资决策时，净现值越大的方案
2019中级财务管理深度精讲讲义第8讲_投资管理(2)
【考点八】互斥投资方案的决策（熟练掌握）从选定经济效益最大的要求出发，互斥决策以方案的获利数额作为评价标准。
因此一般采用净现值法和年金净流量法进行选优决策。
但由于净现值指标受投资项目寿命期的影响，因而年金净流量法是互斥方案最恰当的决策方法。
【例题·综合题】戊化工公司拟进行一项固定资产投资，以扩充生产能力。
现有X，Y，Z三个方案备选。
相关资料如下：资料一：戊公司现有长期资本10000万元，其中，普通股股本为5500万元，长期借款为4000万元，留存收益为500万元，长期借款年利率为8%。
该公司股票的系统风险是整个股票市场风险的2倍。
目前整个股票市场平均收益率为8%，无风险收益率为5%。
假设该投资项目的风险与公司整体风险一致。
该投资项目的筹资结构与公司资本结构相同。
新增债务利率不变。
资料二：X方案需要投资固定资产500万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为10年，期满无残值，采用直线法计算折旧，该项目投产后预计会使公司的存货和应收账款共增加20万元，应付账款增加5万元，假设不会增加其他流动资产和流动负债。
在项目运营的10年中，预计每年为公司增加税前利润80万元。
X方案的现金流量如表1所示。
表1 X方案的现金流量计算表单位：万元年份01-910一、投资期现金流量固定资产投资（A）营运资金垫支（B）投资现金净流量*二、营业期现金流量销售收入**付现成本**折旧（C）*税前利润80*所得税**净利润（D）*营业现金净流量（E）（F）三、终结期现金流量固定资产净残值*回收营运资金（G）终结期现金净流量*四、年现金净流量合计**（H）注：表内的“*”为省略的数值。
资料三：Y方案需要投资固定资产300万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为8年，期满无残值。
预计每年营业现金净流量为50万元。
经测算，当折现率为6%时，该方案的净现值为10.49万元，当折现率为8%时，该方案的净现值为-12.67万元。
项目投资管理PPT课件
2024/10/16
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项目投资的计算期
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项目投资资金的确定及投入方式
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投资项目的特点
投资规模较大，投资回收时间较长 投资风险较大 项目投资的次数较少 项目投资决投资的决策程序
投资项目的提出 投资项目的可行性分析 投资项目的决策 投资项目的实施与控制
国内没有可供参考的有关资料，可以以国外投资的有关资料为参 考标准，但要进行适当调整。 ② 如果通货膨胀比较明显，要合理考虑物价变动的影响。 ③ 作为对比的同类工程项目的生产能力与拟建的投资项目的生产 能力应比较接近，否则会有较大误差。 ④ 要考虑投资项目在地理环境、交通条件等方面的差别，并相应 调整预测出的投资额。
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4.全部投资在建设期内分次投入，投产后每年 营业现金流量相等
NPV NCF0 NCF1 (P / F,i,1)
NCFs (P / F,i, s) NCF1 (P / A,i,n) (P / A,i, s)
两个方案的回收期相同，都是2年，如果用回收期进行评 价，两者的投资回收期相等，但实际上B方案明显优于A 方案
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（二）投资利润率法
✓ 计算方法
投资报酬率
年平均净利润 投资总额
100 %
✓ 决策规则
事先确定一个企业要求达到的平均报酬率，或 称必要平均报酬率。在进行决策时，只有高于必要 的平均报酬率的方案才能入选。而在有多个互斥方 案的选择中，则选用平均报酬率最高的方案。
1560 3560
3
6000 2000 2000 2000 800 1200 3200
8000 3800 2000 2200 880 1320 3320
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案例分析
通过实际案例，讲解如何运用评 估方法和指标体系对投资项目进
行全面、客观的分析和评价。
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股票、债券等金融产品投资分析
1
股票投资分析
包括基本面分析、技术分析等，用于评估股票的 内在价值和市场走势，为投资决策提供依据。
2 3
债券投资分析
包括信用评级、利率风险、久期等概念，用于评 估债券的风险和收益，帮助投资者选择合适的债 券产品。
分析不同融资方式的成本构成，为企业选择最合适的融资方式提供 依据。
融资风险控制
探讨短期融资过程中可能出现的风险及其控制措施，确保企业融资 安全。
21
提高资金使用效率途径探讨
利用企业内部资本市场，实现资 金在不同项目间的优化配置。
运用大数据、人工智能等金融科 技手段，提升企业财务管理的智 能化水平。
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成本计算
资金成本率、综合资金成本率、边 际资金成本率等
影响因素
筹资规模、筹资期限、筹资方式、 企业风险等
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权益性筹资和债务性筹资比较
01
02
03
权益性筹资
发行股票、吸收直接投资 等
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债务性筹资
银行借款、发行债券、租 赁等
比较分析
资金成本、财务风险、控 制权、灵活性等
何制定科学合理的并购策略。
并购后整合管理
03
探讨并购后企业在文化、组织、人力资源等方面的整合管理，
以确保并购成功并实现预期目标。
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风险识别、评估及应对措施
风险识别
介绍常见的投资风险类型，如市场风险、信用风险、操作风险等 ，并讲解如何识别这些风险。
2019中级财务管理深度精讲讲义第7讲_投资管理(1)
第六章投资管理【考点一】项目现金流量（熟练掌握）由一项长期投资方案所引起的在未来一定期间所发生的现金收支，叫做现金流量。
在一般情况下，投资决策中的现金流量通常指现金净流量（NCF）。
这里，所谓的现金既指货币性资产，也可以指相关非货币性资产（如原材料、设备等）的变现价值。
投资项目从整个经济寿命周期来看，大致可以分为三个阶段：投资期、营业期、终结期，现金流量的各个项目也可归属于各个阶段之中。
（一）投资期投资阶段的现金流量主要是现金流出量，即在该投资项目上的原始投资，包括在长期资产上的投资和垫支的营运资金。
如果该项目的筹建费、开办费较高，也可作为初始阶段的现金流出量计入递延资产。
在一般情况下，初始阶段中固定资产的原始投资通常在年内一次性投入（如购买设备），如果原始投资不是一次性投入（如工程建造），则应把投资归属于不同投入年份之中。
1.在长期资产上的投资它包括在固定资产、递延资产等长期资产上的购入、建造、运输、安装、试运行等方面所需的现金支出，如购置成本、运输费、安装费等。
对于投资实施后导致固定资产性能改进而发生的改良支出，也属于固定资产的后期投资。
2.垫支的营运资金它是指投资项目形成了生产能力，需要在流动资产上追加的投资。
为该投资垫支的营运资金是追加的流动资产扩大量与结算性流动负债扩大量的净差额。
（二）营业期营业阶段是投资项目的主要阶段，该阶段既有现金流入量，也有现金流出量。
现金流入量主要是营运各年营业收入，现金流出量主要是营运各年的营运成本（付现的营业成本）。
另外，对于在营业期内的某一年发生的大修理支出来说，如果会计处理在本年内一次性作为收益性支出，则直接作为该年付现成本；如果跨年摊销处理，则本年作为投资性的现金流出量，摊销年份以非付现成本形式处理。
对于在营业的某一年发生的改良支出来说，是一种投资，应作为该年的现金流出量，以后年份通过折旧收回。
在正常营业阶段，由于营运各年的营业收入和营运成本数额比较稳定，因此营业阶段各年现金流量一般为：营业现金净流量（NCF）=营业收入-付现成本=营业利润+非付现成本式中，非付现成本主要是固定资产年折旧费用、长期资产摊销费用等。
《项目投资管理》PPT课件讲义
③付现成本 ——指在经营期内为满足正常生产经营而动用现实货币资金支付的成本费用。 付现成本 =不包括财务费用的总成本费用-非付现折旧、摊销 =该年总成本费用-该年折旧额-该年摊销额 =成本-折旧（简化） ④各项税款 ——指项目投产后依法缴纳的、单独列示的各项税款 。 在项目投资决策中，按在运营期内应交纳的增值税、消费税、土地增值税、资源税、城市维护建设税和教育费附加等估算。
课本103页
3. 净现金流量的计算
净现金流量又称现金净流量，是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。用NCF表示。 （1）建设期净现金流量的计算 若原始总投资均在建设期内投入，则建设期净现金流量按以下简化公式计算： 建设期净现金流量(NCFt)=-原始总投资额 =-It(t=0，1，…S，S≥0) 式中：It为第t年的原始总投资额； S为建设期年数。
①每次发生的流动资金投资额： 投产第一年的流动资金需用额=30-15=15（万元） 第一次流动资金投资额=15-0=15（万元） 投产第二年的流动资金需用额=40-20=20（万元） 第二次流动资金投资额=20-15=5（万元） ②终结点回收的流动资金 终结点回收的流动资金=流动资金投资合计=15+5=20（万元）
（Suitable for teaching courseware and reports）
项目投资管理
项目四 项目投资管理
学习目的与要求：
学习重点与难点
通过本章学习，掌握项目投资和证券投资的含义、特点；掌握项目投资现金流量测算技术，以及净现值法、净现值率法、现值指数法、内含报酬率法等项目投资决策的贴现评价法及应用。
四、项目投资决策程序
投资项目提出
2019中级财务管理讲讲义第36讲项目投资管理(1)
第三节项目投资管理框架知识点·独立项目投资方案的决策【教材6-11】某企业有足够的资金准备投资于三个独立投资项目。
A项目投资额10000元，期限5年；B 项目投资额18000元，期限5年；C项目原始投资额18000元，期限8年。
贴现率10%，其他有关资料如下表。
问：如何安排投资？项目A项目B项目C项目原始投资额10000 18000 18000每年NCF 4000 6500 5000期限 5 5 8净现值5164 6642 8675现值指数 1.52 1.37 1.48内含报酬率28.68%23.61%22.28%年金净流量1362 1752 1626知识点·互斥项目投资方案的决策【教材6-12】现有甲乙两个机床购置方案，所要求的最低投资报酬率为10%。
甲机床投资额10000元，可用2年，无残值，每年产生8000元现金净流量。
乙机床投资额20000元，可用3年，无残值，每年产生10000元现金净流量。
项目甲机床乙机床使用年限2年3年净现值3888 4870年金净流量2238 1958内含报酬率38% 23.39%【采用年金净流量法】甲方案年金净流量=9748÷（P/A，10%，6）=2238元（利用方法一数据）=3888÷（P/A，10%，2）=2240元（直接计算）乙方案年金净流量=8527÷（P/A，10%，6）=1958元（利用方法一数据）=4870÷（P/A，10%，3）=1958元（直接计算）【总结】通过方法二计算，可以看出互斥项目可以直接用年金净流量的方法计算练习【单选题】某公司拟进行一项固定资产投资决策，设定贴现率为10%，有四个方案可供选择。
其中甲方案的净现值为-0.12；乙方案的内含报酬率为9%；丙方案的项目计算期为10年，净现值960万元，（P/A，10%，10）=6.1446；丁方案的项目计算期为11年，年金净流量为136.23万元。
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知识点·寿命期不同的设备重置决策
【提示】为了不影响学员观看，此公式以讲义为准
例题
【例6-16】保安公司现有旧设备一台，由于节能减排的需要，准备予以更新。
当期贴现率为15%，假定所得税税率40%，其他资料如下表：
旧设备
原价35000
预计使用年限10年
已使用年限4年
税法残值5000
最终报废残值3500
目前变现价值10000
每年折旧3000
每年营运成本10500
【旧设备】
年净流出量=10500×（1-40%）-3000×40%=5100元
原始投资=10000+（23000-10000）×40%=15200元
报废残值收入=3500+（5000-3500）×40%=4100元
年金成本=+5100
=3548.04+5100=8648.04元
新设备
原价36000
预计使用年限10年
已使用年限0年
税法残值4000
最终报废残值4200
目前变现价值36000
每年折旧3200
每年营运成本8000
【新设备】
年净流出量=8000×（1-40%）-3200×40%=3520元
原始投资=36000元
报废残值收入=4200-（4200-4000）×40%=4120元
年金成本=+3520
=34981.536/5.0188+3520=6969.86+3520=10489.86元
练习
【多选题】运用年金成本法对设备重置方案进行决策时，应考虑的现金流量有（）。
（2017）
A.旧设备年营运成本
B.旧设备残值变价收入
C.旧设备的初始购置成本
D.旧设备目前的变现价值
【答案】ABD
【解析】在设备重置方案中，对于旧设备的现金流量，其中要考虑的一项是旧设备目前的市场价值，因为目前的市场价值才是继续使用旧设备会丧失的现金流入。
所以选项C错误。
【计算题】乙公司是一家机械制造企业，适用的所得税税率为25%，公司现有一套设备（以下简称旧设备），已经使用6年，为降低成本，公司管理层拟将该设备提前报废，另行购置一套新设备，新设备的投资于更新起点一次性投入并能立即投入运营，设备更新后不改变原有的生产能力，但营运成本有所降低，会计上对于新旧设备折旧年限、折旧方法以及净残值等的处理与税法保持一致，假定折现率为12%，要求考虑所得税费用的影响。
相关资料如表所示：
项目旧设备新设备
原价5000 6000
预计使用年限12年10年
已使用年限6年0年
净残值200 400
当前变现价值2600 6000
年折旧费（直线法）400 560
年营运成本（付现成本）1200 800
期数（n） 6 7 8 9 10 （P/F，12%，n）0.5066 0.4523 0.4093 0.3606 0.322
（P/A，12%，n） 4.1114 4.5638 4.9676 5.3282 5.6502
经测算，旧设备在其现有可使用年限内形成的净现金流出量现值为5787.80万元，年金成本(即年金净流出量)为1407.74万元。
要求：（1）计算新设备在其可使用年限内形成的现金净流出量的现值（不考虑设备运营所带来的营业收入，也不把旧设备的变现价值作为新设备投资的减项）；
（2）计算新设备的年金成本；
（3）对于该更新项目，应采用净现值和年金净流量法哪个指标进行比较？并说明理由；
（4）请做出方案的选择。
（2016）
项目新设备
原价6000
预计使用年限10年
已使用年限0年
净残值400
当前变现价值6000
年折旧费（直线法）560
年营运成本（付现成本）800
【答案】（1）每年折旧抵税额=560×25%=140（万元）
年净流出量=800×（1-25%）-560×25%=460
净流出量现值=6000+460×（P/A，12%，10）-400×（P/F，12%，10）=8470.29（万元）
（2）年金成本=8470.29/（P/A，12%，10）=1499.11（万元）
（3）应当使用年金净流量法进行比较。
因为对于寿命期不同的互斥项目，使用净现值法进行决策，可能得出错误的结论。
（4）新设备年金成本1499.11万元＞继续使用旧设备的年金成本1407.74万元，所以不应当更新，应选择继续使用旧设备。
【综合题】（2013年）乙公司是一家机械制造企业，适用的企业所得税率为25%，该公司要求的最低收益率为12%，为了节约成本支出，提升运营效率和盈利水平，拟对正在使用的一台旧设备予以更新。
其他资料如下：
项目使用旧设备购置新设备
原值4500 4800
预计使用年限（年）10 6
已用年限（年） 4 0
尚可使用年限（年） 6 6
税法残值500 600。