金融工程实验：关于期现套利的策略研究——以天然橡胶为例
天然橡胶套利策略解析(预览版)
天然橡胶套利策略解析(预览版)篇一：天然橡胶市场研究报告中国天然橡胶行业市场前景调查及投融资战略研究报告 2017-2022年前言企业成功的关键就在于，能否跳出红海，开辟蓝海。
那些成功的公司往往都会倾尽毕生的精力及资源搜寻产业的当前需求、潜在需求以及新的需求！随着行业竞争的不断加剧，大型企业间并购整合与资本运作日趋频繁，国内外优秀的企业愈来愈重视对行业市场的研究，特别是对企业发展环境和客户需求趋势变化的深入研究，逐渐成为行业中的翘楚！中商产业研究院发布《2017-2022年中国天然橡胶行业市场前景调查及投融资战略研究报告》利用中商数据库长期对天然橡胶行业市场跟踪搜集的相关数据，全面准确地为您从行业的整体高度架构分析体系。
报告从行业的宏观环境出发，以天然橡胶行业的产销状况和行业的需求走向为依托，详尽分析了近年中国天然橡胶行业当前的市场容量、产销规模、发展速度和竞争态势；报告还同时分析了天然橡胶行业进出口市场、行业的上下游产业链运营情况，行业市场需求特征等，并且对天然橡胶行业市场领先企业经营状况进行分析，最后对未来几年天然橡胶行业发展趋势与投资前景做出预测。
【出版日期】 2016年【交付方式】 Email电子版/特快专递【价格】纸介版：12800元电子版：12500元纸介+电子：12800元第一章天然橡胶行业相关概述第一节天然橡胶行业相关概述一、产品概述二、产品性能三、产品用途第二节天然橡胶行业经营模式分析一、生产模式二、采购模式三、销售模式第二章天然橡胶行业发展环境分析第一节中国经济发展环境分析一、中国GDP增长情况分析二、工业经济发展形势分析三、社会固定资产投资分析四、全社会消费品零售总额五、城乡居民收入增长分析六、居民消费价格变化分析第二节中国天然橡胶行业政策环境分析一、行业监管管理体制二、行业相关政策分析三、上下游产业政策影响四、进出口政策影响分析第三节中国天然橡胶行业技术环境分析一、行业技术发展概况二、行业技术发展现状第三章 2012-2022年中国天然橡胶市场供需分析第一节中国天然橡胶市场供给状况一、2012-2016年中国天然橡胶产量分析二、2017-2022年中国天然橡胶产量预测第二节中国天然橡胶市场需求状况一、2012-2016年中国天然橡胶需求分析二、2017-2022年中国天然橡胶需求预测第三节 2015-2016年中国天然橡胶市场价格分析第四章中国天然橡胶行业产业链分析第一节天然橡胶行业产业链概述第二节天然橡胶上游产业发展状况分析一、上游原料市场发展现状二、上游原料生产情况分析三、上游原料价格走势分析第三节天然橡胶下游应用需求市场分析一、行业发展现状分析二、行业生产情况分析三、行业需求状况分析四、行业需求前景分析第五章2012-2016年天然橡胶进出口数据分析第一节 2012-2016年天然橡胶进口情况分析一、进口数量情况分析二、进口金额变化分析三、进口来源地区分析四、进口价格变动分析第二节 2012-2016年天然橡胶出口情况分析一、出口数量情况分析二、出口金额变化分析三、出口国家流向分析四、出口价格变动分析第六章国内天然橡胶生产厂商竞争力分析第一节企业 A 一、企业发展基本情况二、企业主要产品分析三、企业经营状况分析四、企业销售网络布局五、企业发展战略分析第二节企业B一、企业发展基本情况二、企业主要产品分析三、企业经营状况分析四、企业销售网络布局五、企业发展战略分析第三节企业C 一、企业发展基本情况二、企业主要产品分析三、企业经营状况分析四、企业销售网络布局五、企业发展战略分析第四节企业 D 一、企业发展基本情况二、企业主要产品分析三、企业经营状况分析四、企业销售网络布局五、企业发展战略分析第五节企业 E 一、企业发展基本情况二、企业主要产品分析三、企业经营状况分析四、企业销售网络布局五、企业发展战略分析第七章 2017-2022年中国天然橡胶行业发展前景及投资策略第一节2017-2022年中国天然橡胶行业投资前景分析一、天然橡胶行业发展前景二、天然橡胶发展趋势分析三、天然橡胶市场前景分析第二节 2017-2022年中国天然橡胶行业投资风险分析一、产业政策风险二、原料市场风险三、市场竞争风险四、技术风险分析第三节 2017-2022年中国天然橡胶行业投资策略及建议篇二：天然橡胶行情分析-2015 天然橡胶行情分1A2ACD3ABD4A5ABCD6ABCD7A8ACD9A10ABCD11A12AB13ABCD14ABD15A 1（单选题）从历史数据统计来看，12-2月是天胶价格上涨周期，3-8月是下跌周期。
天然橡胶套保
天然橡胶的套期保值理论与数据：在期货市场存在的短短一百多年里，套期保值理论研究不断深入和发展，套期保值交易也越来越灵活。
凯恩斯（Keynes，1923）和希克斯（Hicks，1946）的正常交割延期理论中提到的套期保值我们称之为传统的套期保值。
后来沃金（Working，1953）等人进一步研究了套期保值与基差的关系，认为套期保值实质上是对基差的一种投资行为，于是产生了基差交易。
20世纪70年代以后，随着金融期货的产生与飞速发展，对金融期货的套期保值研究不断加深。
在马柯维茨(Markowitz)的组合投资理论基础上提出组合投资套期保值的概念，出现动态套期保值交易。
传统的套期保值按对期货头寸的了结方式不同，可分为平仓式套期保值和实物交割式套期保值。
A平仓式套期保值（一）平仓式套期保值的概念平仓式套期保值就是通过买卖期货合约来避免现货市场上实物商品交易的风险。
它的基本做法是在期货市场上买进或卖出与现货市场相应或相关商品的相同数量的期货合约，以期在未来某一时间在现货市场上买进或卖出商品时，能够通过期货市场上持有的合约来冲抵因现货市场上价格变动所带来的风险。
目前，在我国期货界流行的是传统概念的套期保值理论。
根据凯恩斯（Keynes）和希克斯（Hicks）的观点，传统的套期保值者交易时需遵循四大基本原则，即：第一，数量相等原则，即合约代表的标的资产数量与需保值资产数量相等，如200吨铜在LME需用8手铜合约保值（25吨/手）。
第二，方向相反原则，即现货市场交易方向应与期货市场交易方向相反，如贸易商购入现货时应卖出期货合约，而出售现货时应买入期货合约。
第三，品种相同原则，即期货合约代表的标的资产与需保值的资产的品种、质量、规格等方面相同，例如对铜保值应用铜期货。
第四，时间相同原则，即期货交易应与现货交易同步，在现货交易开始时建立期货部位，而现货交易结束的同时，将期货部位平仓。
（二）平仓式套期保值交易生产经营企业面临的价格波动的风险最终可分为两种：一种是担心未来某种商品价格的上涨；另一种是担心未来某种商品价格的下跌。
天然橡胶套期保值案例
天然橡胶套期保值案例一、天然橡胶品种介绍天然橡胶是由人工栽培的三叶橡胶树分泌的乳汁，经凝固、加工而制得，其主要成分为聚异戊二烯，含量在90％以上此外还含有少量的蛋白质、脂及酸、糖分及灰分。
天然橡胶按制造工艺和外形的不同，分为烟片胶、颗粒胶、绉片胶和乳胶等。
上海期货交易所天然橡胶合约的交割等级为国产一级标准胶SCR5和进口烟片胶RSS3，其中国产一级标准胶SCR5通常也称为5号标准胶，执行国家技术监督局发布实施的天然橡胶GB8081～8090－87版本的各项品质指标。
然橡胶因其具有很强的弹性和良好的绝缘性、可塑性、隔水隔气、抗拉和耐磨等特点，广泛地运用于工业、农业、国防、交通、运输、机械制造、医药卫生领域和日常生活等方面，如交通运输上用的轮胎。
天然橡胶是一种世界性的大宗工业原料。
产地主要集中在泰国、印尼、马来西亚、中国、印度、斯里兰卡等少数亚洲国家和尼日利亚等少数非洲国家。
二、套期保值概述（一）套期保值的概念套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。
（二）套期保值的基本特征套期保值的基本作法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。
从而在"现"与"期"之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。
（三）套期保值的经济原理1.同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致；2.现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。
（四）套期保值的逻辑原理套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。
天然橡胶套利方案介绍
四、天然橡胶期现套利方案
含义：指商人在期货市场和现货市场间套利。 若期货价格较高，则卖出期货同时买进现货到期货 市场进行交割；当期货价格偏低时，买入期货在期 货市场进行实物交割，接收现货，再将它转到现货 市场出售获利。 （一）成本分析 以从天胶产地海南接货后到上海期货交易所交 割为例，购入现货，然后转抛上海期货交易所的基 本费用为７８５元／吨（包括运价贴水、仓储费、 交易费、增值税等），也就是说上海天胶期货价格 只要高于７８５元以上，理论上就会出现低风险的 期现套利机会。
五、天然橡胶跨期套利方案
跨期套利是利用同一商品但不同交割月份之 间正常价格出现异常变化时进行对冲而获利 的。分为牛市套利和熊市套利。 套利利润＝卖出远期合约价格－买入近期合 约价格－仓储费－资金利息－增值税－交割 费，经测算，沪胶跨月套利的盈亏平衡点是 １０２元／吨，即当两月价差达到１０２元 以上，就可以进行跨月套利
（八）合成橡胶的替代效应的影响 合成橡胶对天然橡胶具有替代效应，合成橡胶的产量 及进口量的增长在某种程度上会抑制国内外天然橡胶价格 的高企。 （九）天然橡胶生产成本的影响 马来西亚生产成本接近１０００美元每吨，泰国、印度 尼西亚、斯里兰卡等主要植胶国家干胶生产成本为６６ ０—７００美元每吨， １９９９年云南农垦每吨干胶直接生产成本为４５０ ０——５０００元 （十）世界橡胶组织的影响 ２００２年８月宣告成立的国际三方橡胶公司（由泰 国、印度尼西亚、马来西亚三个东南亚产胶国成立）
图三
（四）天然橡胶的产区资源分布
总体分布情况 全世界天然橡胶的产地分布于南北纬10℃以内，主要集中 在泰国、印尼、马来西亚、中国、印度、斯里兰卡等少数亚 洲国家和尼日利亚等少数非洲国家，我国产地则主要分布在 海南、云南、广东、广西和福建等地区。（见图四）
基于协整理论的天然橡胶跨期套利研究
基于协整理论的天然橡胶跨期套利研究基于协整理论的天然橡胶跨期套利研究跨期套利是指在同⼀市场同时买⼊和卖出同种商品不同交割⽉份的期货合约，以期在有利时机将这两个交割⽉份不同的合约对冲平仓⽽获利。
统计套利是⼀种基于历史价差⽔平的统计⽅式来挖掘价差稳定性以及变量间长期均衡关系，从⽽制定协整估计⽅法下相对客观的跨期套利策略。
其⽆需对⾏情进⾏预期和估计，⽽且能够挖掘最⼤化的套利机会。
以下我们便尝试利⽤基于协整的统计套利⽅法来分析天然橡胶的跨期套利机会。
⼀、协整分析我们对天然橡胶各个合约之间进⾏相关性分析，并根据两合约间价差分布情况得知，选择天然橡胶03合约和04合约（分别⽤RU03、RU04表⽰）进⾏套利时风险最⼩。
因此本⽂选择RU03、RU04进⾏套利分析。
协整分析要求时间序列是平稳的，因此⾸先对RU03、RU04进⾏单位根检验。
检验结果如下：表1 RU03的ADF检验结果ADF Test Statistic -2.238141 1% Critical Value* -3.96825% Critical Value -3.414710% Critical Value -3.1292表2 RU04的ADF检验结果5% Critical Value -3.4147从表中可以看出，两者的检验统计量均⽐显著性⽔平为10%的临界值要⼤，说明序列存在单位根，是⾮平稳的。
如果两个时间序列存在单位根，那么虽然序列本⾝为⾮平稳序列，但变量之间存在相同单整阶数，仍然可能存在协整关系。
对RU03、RU04⼀阶差分后进⾏单位根检验，结果如下：表3 RU03⼀阶差分后ADF检验结果5% Critical Value -3.414710% Critical Value -3.1292表4 RU04⼀阶差分后ADF检验结果5% Critical Value -3.414710% Critical Value -3.1292说明该序列是平稳的。
有一篇实操干货待收：天然橡胶产业必看的套期保值攻略！
有一篇实操干货待收：天然橡胶产业必看的套期保值攻略！天然橡胶作为战略物资应用广泛，兼有大宗商品属性，期货市场表现极其活跃。
同时，由于天然橡胶存在现货品种较多，期货品种较少，期、现货频繁交易，不同市场和品种之间基差风险显著。
对企业来说，由于商品价格风险管理活动未能恰当地体现在财务报表中，在现行会计准则24号下便难以运用套期会计，因此限制了正常的市场风险管理活动的开展。
下面我们以从事天然橡胶种植、加工、贸易的天然橡胶产业运营商XYZ公司为例，介绍如何通过套期保值来管理价格风险，为产业运营及拓展保驾护航。
XYZ公司套期保值业务概述及24号准则下会计处理简析（一）业务概述1.风险敞口分析XYZ公司的天然橡胶业务按产业链划分，包括种植、加工、贸易等环节；按运营区域及结算币种，分为美元国际、美元中国、人民币中国等；按品种及产地划分，包括SMR20/CP、SIR20/CP、STR20/CP、TSR20、SCR5、SCR10、TSR9710、WF、RSS3等，其中XXX20/CP、WF为主要交易品种。
采购分为长约采购和随机采购。
长约采购定价基准为SICOM TSR20订单上月期货月均结算价格，根据不同品种、交期、区域调整升贴水因素，现货价格主要参考SICOM TSR20、沪胶主力合约价格及走势。
销售分为长约销售和随机销售。
长约销售定价基准为SICOM TSR20订单上月期货月均结算价格，根据不同品种、交期、区域调整升贴水因素。
境外销售现货价格主要参考SICOM TSR20近月合约结算价格，境内销售的现货价格主要参考SICOM TSR20近月合约结算价格、沪胶主力合约价格及走势。
风险敞口来自于买入和卖出业务的对应关系之中，基于品种、交期、区域对“对应关系”的影响不一，XYZ公司将业务分成若干业务单元，以识别风险敞口；敞口方向由买入先定价还是卖出先定价决定，敞口持续的时间由买入定价和卖出定价的时间差决定。
例如，在新加坡国际市场买入100吨、2个月后交货（交期）的SIR20，当日同时在国内卖出200吨、1个月后交货的TSR20，尽管一卖一买，但面临的是国际和国内市场，同时交期也不同，则分别形成美元国际100吨采购敞口、人民币中国200吨预售敞口。
天然橡胶期货套期保值及资金使用方案
天然橡胶期货套期保值及资金使用方案一、套期保值的目标套期保值的目的：规避现货价格波动的风险。
企业做好套期保值的关键在于要明确其年度财务目标是什么、对成本的预期是什么、以及是否考虑好相关的环境，我们把这比喻成“不能脱离牌场去打牌”。
我们在这里特别要强调的是：参与期货市场能起到帮助企业平滑其财务指标的作用，通俗讲就是好的时候不太好，差的时候不太差，不要把它作为利润的增长点来考量。
如下图所示：◇ 通过期货套保，使企业经营稳定、持续。
◇ 通过期货套保，企业可以将更多精力用于生产本身，有利于提高企业的经营能力，实现企业经营目标。
期货保值有助于企业实现风险管理，但期货保值本身并不创造价值。
二、上月行情回顾及走势预测创元期货经纪有限公司Chuangyuan Futures Co.,Ltd沪胶1201价格走势图10月份的上海天然橡胶反复下探，成交持仓均随着多空分歧的加大而大幅放大。
在10月21日短暂打破26000支撑创出历史新低24400点之后，伴随国内外宏观利好，空头获利平仓盘和多头的抄底盘涌入，期价摆脱了再创新低的危险一路回暖，并回到27000点上方1. 宏观经济形势分析1.1国际宏观经济形势分析10 月份美国消费者信心指数环比降至 57.5 点，低于市场预期。
美国政府发布的 9 月新屋开建和营建许可报告显示，新屋开建量环比大涨 15%，总量创下 17 个月以来新高。
美联储周三公布褐皮书报告称，美国经济继续以两个月前报告的温和速度增长。
穆迪投资者服务机构称，该机构已将西班牙的主权债务评级从“Aa2”下调至“A1”，评级前景为“负面”。
日本财务省公布的数据显示，9 月出口较上年同期成长 2.4%，略低于市场预期。
欧洲领导人就减计希腊国债达成协议，并决定为希腊提供更多援助，以便使这个国家能够减轻沉重的债务负担。
与银行业达成的减计 50%希腊政府国债协议将使 2020 年希腊国债占 GDP 比例从 180%下降至 120%。
天胶套利报告
远月价
35645
近月至今
1
合约间隔
2
交易手续费
29.15
保证金利息
51.01
成本合计
80.15
统计价差波 -1300~-100，
动范围
覆盖
近边界利润
275.00
保守收益
194.85
远边界利润 1475.00
收益上限
1394.85
操作
买7卖5
8/6
9/7
10/8
36330
8/6
9/7
10/8
36330 35645 35600
35600 35790 35295
2
3
4
2
2
2
14.39 14.29 14.18
8.00
8.00
8.00
20.00 20.00 20.00
48.00 48.00 48.00
489.62 532.81 580.19
0.00
21.07
0.00
580.01 644.16 670.36
3.3、小结 从上述收益表中，我们看到今日07/05组合和09/05组合出现低风险套利机
会，投资者可以买入07合约卖出05合约，以及买入09合约卖出05合约。需要注意 的是07、05合约流动性较小，投资者在建仓时可能要付出额外的价差成本。另外 05合约进入交割前月，目前天胶较高的现货价格对其影响增大，投资者在入场时 需综合考虑。
2.1、套利成本分析 天胶跨期期现套利的成本主要包括仓储费、交割手续费、过户费、交易费、
增值税和资金成本这几方面。 其中: 仓储费：仓储单位价格(0.8元/吨/天)*仓储时间(天)*数量(吨)； 交割手续费和过户费：按上海交易所标准，4元/吨*次，10元/吨*次； 交易手续费：合约价值*2%% 资金成本：期货交易保证金+交割所需货款利率(保证金按15%计，银行6个月 及以下同期贷款利率5.6%) 增值税：17%
期货套利 实验报告
期货套利实验报告
《期货套利实验报告》
近年来，期货市场的发展日益成熟，期货套利作为一种重要的投资策略受到了越来越多投资者的关注。
为了深入了解期货套利的实际操作和效果，我们进行了一次期货套利实验，并在此报告中进行详细的分析和总结。
实验过程中，我们选择了一种典型的期货套利策略，即跨市场套利。
我们选取了两个相关性较高的期货品种，分别在不同的交易所进行交易。
通过对两个期货品种的价格走势和相关性进行分析，我们确定了适合套利的时机和方式。
在实际操作中，我们首先进行了期货品种的多空操作，即在一个市场做多，同时在另一个市场做空。
通过这种方式，我们既能够获取价格差的利润，又能够规避市场风险。
在实验中，我们采用了多种交易工具和技术分析手段，以提高套利的成功率和盈利空间。
在实验结束后，我们对期货套利的实际效果进行了详细的分析。
通过统计和对比不同交易周期的收益情况，我们发现期货套利策略在一定条件下能够取得较为稳定的盈利。
同时，我们也发现了一些需要改进的地方，比如交易成本的控制和风险管理的完善。
总的来说，期货套利作为一种重要的投资策略，具有一定的盈利潜力和风险控制能力。
通过本次实验，我们对期货套利策略有了更深入的了解，也为今后的投资实践提供了宝贵的经验和启示。
希望本报告能够对广大投资者在期货市场的投资决策提供一定的参考和帮助。
20172018学年第一学期实验报告题目
对外经济贸易大学2017 — 2018 学年第一学期实验报告题目商品期货基差套利的策略研究——以建信期货天然橡胶期现基差套利操作为例课程名称金融工程学完成人潘彬学号 201542014日期 2017年11月1日商品期货基差套利的策略研究——以建信期货天然橡胶期现基差套利操作为例摘要：期现套利，是商品期货套利策略的一个重要组成部分，也是利用基差进行套利的一种典型手段。
期现套利是利用实际基差和理论基差的差距，以确定无套利区间，借此寻找偏离无套利区间的套利机会。
本文复制并研究了建信期货在2017年5月至9月所进行的天然橡胶期现基差套利操作，对其套利机会的选取、期货价格走势的分析判断、基差套利的计算、套利操作策略、套利操作风险等进行了深入的探讨与研究，对商品期货基差套利策略进行了进一步的分析与总结。
最终得出商品期货的基差套利操作需要考虑收益、风险、基本面因素等多方面因素的影响。
关键词：基差套利基本面风险套利策略一、期现基差套利1.1 期现基差套利的定义基差是指待对冲资产的现货价格和所使用合约的期货价格之间的差距。
期货和现货的基差，以及不同月份的期货间的基差差异存在着一个均衡水平。
而期现基差套利则是指对于某种期货合约，可以利用其实际基差与理论基差的差距，确定其无套利区间。
当基差偏离均衡水平时，即期货市场价格和现货市场价格之间出现差距，从而可以利用两个价格之间的价差，以较低的价格买入，以较高的价格卖出，从而获取价差收益。
1.2期现基差套利的要求从理论上讲，商品期货的价格应当是商品未来的价格，现货价格是商品目前的价格。
按照相关的经济学原理，则两者之间的价差，即基差，应该与该种商品的持有成本相等。
因此，如果基差与商品的持有成本偏离较大，那么利用基差进行期现套利的机会就出现了。
按照期现基差套利的要求，商品期货的价格需要高出现货价格，并且其价差需要超过期货交割过程中的总成本。
总成本中包括商品的存储成本、商品的质量检查成本、商品运输成本、融资成本、缴纳各项税收的成本等。
橡胶国内现货市场和期货市场套利模式分析
橡胶国内现货市场和期货市场套利模式分析作者：吴定明来源：《时代金融》2015年第36期【摘要】期货套期保值作为一种转移风险的方式，本质上即为套期保值者通过买卖期货产品将风险转移给其他交易者，从而达到规避风险和转移风险使套期保值者减少或者避免损失的目的，期现套利是套期保值的一种特殊方式。
本文通过对期现套利做出简单介绍，详细阐述期现套利者在现货市场所面临的风险和套期保值者如何在现货和期货市场进行操作来规避和减少风险，从而为套期保值者进入期货市场规避转移风险提供理论依据。
本文主要通过橡胶的期现套利进行介绍。
【关键词】套期保值期现套利期货规避风险转移风险期货交易是商品经济发展到一定水平产生的一种商品交换方式，是商品经济发展到一定阶段的产物。
随着社会经济的发展，无论商品市场还是金融市场都面临着极大的市场波动，风险也随着增加。
所有经济活动的参与者所面临的风险也随着市场风险的增加而增加。
本文将应用基差理论，基差变化，来研究分析橡胶期现套利可行性，为投资者进入期货市场进行期现套利提供理论依据和操作方法。
期现套利是指某种期货合约，当期货市场与现货市场在价格上出现差距，从而利用两个市场的价格差距，低买高卖而获利。
理论上，期货价格是商品未来的价格，现货价格是商品目前的价格，按照经济学上的同一价格理论，两者间的差距，即“基差”（基差=现货价格-期货价格）应该等于该商品的持有成本。
[1]一旦基差与持有成本偏离较大，就出现了期现套利的机会。
其中，期货价格要高出现货价格，并且超过用于交割的各项成本，如运输成本、质检成本、仓储成本、开具发票所增加的成本等等。
期现套利主要包括正向买进期现套利和反向买进期现套利两种。
一、期现套利的套期保值理论分析期货市场的两大基本功能是规避风险和价格发现。
对于套期保值来说其主要反映的就是期货市场规避风险的作用。
风险规避主要就是期货市场能够规避现货价格波动的风险。
但是为什么期货套期保值能够规避现货价格波动的风险呢？这主要是由于期货市场价格与现货市场价格同方向变动而且在期货合约到期交割时价格趋同。
天然橡胶套利(套保)的基本策略
天然橡胶套利（套保）的基本策略吴守祥提要: 由于自身特点，天然橡胶的期货交易的投机气氛一直较浓。
这为套利（套保）交易者提供了良机。
本文通过天然橡胶正向跨月套利、期现套利、以及跨市套利的基本分析，给出商品期货套利（套保）的基本分析模式。
在此基础上可以扩展成为各种更具灵活的套利策略。
一、正向跨月（通常称之为无风险套利）套利假设卖出的远期合约价格为F，买入的近期合约价格为S，X=F －S。
天胶跨月（假设1个月）套利交割所涉及的具体费用如下：仓储费=0.8元/吨/天×30天=24元/吨；交易手续费=4元/吨；交割手续费=4元/吨；增值税=X×13％/1.13=0.115X；过户费10元/吨；资金利息=6‰×20000元/吨=120元/吨(13％的增值税率是对国产胶而言，对进口胶增值税率为17％， 20000元/吨的价格为假设)；假如X按400元/吨计算，则套利总费用为：400×0.13/1.13 ＋ 24＋4×2＋4×2＋10×2＋120=226元/吨。
跨月套利值得注意的几点事项：1:上述226元/吨费用可以作为跨月套利的盈亏平衡点，在X按400元/吨计算时，月收益率为（400-226）/20000=0.87%。
上述收益率是在考虑交割的情形下取得的，可以说是最小的收益率。
因为一旦出现有利的价差变化情形，可以将占用的保证金全部平仓,收益率自然可以明显增加。
2:注意上海期货交易所关于橡胶交割有效期的规定：A.国产一级标准胶在库交割的有效期限为生产年份的第二年年底，超过期限的转作现货。
当年生产的国产一级标准胶如果用于实物交割，最迟应在第二年的6月份以前入库完毕，超过期限不得用于交割。
B.进口3号烟片胶在库交割的有效期限为商检证签发之日起18个月，超过期限的转作现货。
用于实物交割的3号烟片胶须在商检证签发之日起6个月内进库，否则不得用于交割。
金融工程实验：关于期现套利的策略研究——以天然橡胶为例
关于期现套利的策略研究——以天然橡胶为例摘要当期货价格高于现货，且超过用于交割的各项成本，买入现货并卖出期货，持有到期交割则可以获利。
建信期货构建了关于天然橡胶的期现套利策略，用其策略对5月19日的橡胶期采用期现套利预计可获得41.98元/吨的利润，其中成本包括交易成本、运输成本、仓储成本、融资成本、交割成本、增值税等共计833.02元，现货价格12900元/吨，期货价格13775元/吨，基差为-875元，。
但套利的过程中仍存在不可避免的风险：保证金风险和增值税风险，因此构建套利策略还应进行基本面分析，分析结论是期货价格上浮概率不大，套利成功率较高。
一．期现套利简介：按照一价定律，期货价格与现货价格之差，即基差（基差=现货价格－期货价格）应该等于该商品的持有成本。
一旦基差与持有成本偏离较大，就出现了期现套利的机会。
其中，当期货价格高于现货价格，并且超过用于交割的各项成本，如交易成本、运输成本、仓储成本、融资成本等等时，有条件的投资者可以通过在现货市场上买入符合交割标准的现货同时卖空期货，并持有现货至到期交割来获取收益。
二．成本测算：建信期货以全乳胶为例进行成本测算，5 月 19 日，沪胶1709合约收盘价为 13375 元/吨，当日上海地区现货报价（含17%税）为 12900 元/吨，期现价差为875 元/吨。
如果现货商品持有和交割的总成本小于期现差价，则沪胶1709中存在期现套利机会，下面将详细介绍进行期现套利的各项成本，首先将给出沪胶1709合约的主要交易交割参数：表1：给出沪胶1709合约的主要交易交割参数1.交易成本交易费用指在期货盘面上进行卖出开仓以及平仓操作时所支付的费用2.运输成本运输费指在上海地区买到交割品后将其运输至交易所指定交割库的费用以及到达指定交割库所需的入库费。
3.仓储成本仓储成本是指将现货物品存储在仓库所需的费用。
4.融资成本在期限套利过程中，资金成本为投资者的主要支出，又可分为现货端资金成本以及期货端资金成本。
跨期、内外、期现，天然橡胶套利模式全梳理
跨期、内外、期现，天然橡胶套利模式全梳理。
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投资者据此操作，风险请自担。
套利是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获得利润的交易行为。
目前市场上套利一般有三种，分别为模拟交割法、历史价差法以及基于贸易流的套利。
在天然橡胶涨势如火如荼的现阶段，我们不妨静下心来，去研究一下天然橡胶的套利模式。
文 | 周梓房南华期货能化研究员模拟交割法，利用同种商品两个不同期货合约间的价格差异进行套利的一种投资方式。
它通过买入一种商品的现货同时卖出相对应的期货或者买入一种商品的某一个交割月份的期货合约，同时卖出同种商品的另一个交割月份的期货合约，然后再有利时机将这两个合约进行实物交割或者对冲平仓而获利。
因此，跨期套利主要利用的两个合约的价差变动来进行获利，当价差偏离合理区间后可以在这两个合同上进行相应的操作来获得盈利。
价差的合理性主要反映在持仓费用方面（另外还包括入库费、质检费、运杂费以及资金的占用成本）。
历史价差法，是指套利交易者根据两个合约的历史价差或比值，或者通过两种商品的替代性、两者之间上下游产品关系来建立模型，当两个合约具备这种条件时，不计两个合约的强弱表现而进行建仓，当两个合约之间的价差达到模型预期利润时进行平仓的操作方法。
其理论基础是两个合约的未来表现，应在其历史价差或比值之内，或者应该在其合理的基差之内。
即从历史的价差入手，对两个合约的历史价差进行统计分析，以其均值作为合理价差区间的中间值。
贸易流法，即跟踪贸易流的方向，计算出口国的出口成本价（包括货物价格、关税、保险费、运费、杂费等）与进口国市场的价差，若两者存在利润则低买高卖实现跨市套利，由于贸易流的存在可以使不同市场间的商品价差回归，遵从经济学上的“一价定律”。
2期现套利沪胶与全乳胶套利天然橡胶期货交易、交割主要参数一览表对于期现套利，我们截取2016年6月27日价格作为比较。
期现套利策略范文
期现套利策略范文期现套利是一种常见的金融投资策略，通过同时进行期货交易和现货交易，利用两者之间的价格差异来获取风险无风险利润。
期货价格与现货价格之间的差异是由市场供需关系、供应链、存储成本等因素所决定的。
下面将详细介绍期现套利的策略和操作流程。
一、基本策略期现套利的基本策略是买入低价的现货，同时进行期货的卖出交易，待期货价格上涨或现货价格下跌时，再卖出现货，买入期货，获取价格差利润。
二、操作流程1.选取套利品种：首先需要选择适合期现套利的品种，一般选择流动性好、价格波动大的品种，如黄金、白银、原油等。
2.分析期货与现货价格关系：通过分析期货与现货的价格关系，判断出套利机会。
一般情况下，期货价格与现货价格存在一定的价差，这个价差会随着市场供需变化而波动。
3.建立期货仓位：根据分析，确定期货仓位，并及时下单建仓。
4.买入现货：根据策略决定的仓位，买入相应数量的现货。
5.持有等待：持有期货和现货，耐心等待价格差的变化，一般可以选择几天到几周的持有期，也可以根据具体情况灵活调整。
6.卖出现货，买入期货：当期货价格上涨或现货价格下跌时，卖出现货，买入期货。
这样就能够获取到价格差利润。
7.平仓退出：当价格差满足预期利润时，可以选择平仓退出，将期货仓位平仓，卖出相应数量的现货。
获得利润。
三、风险管理1.市场风险：期现套利也存在市场风险，即期货和现货价格变化的风险。
尽管期现套利可以降低市场风险，但仍然需要密切关注市场变化，控制风险。
2.操作风险：操作风险是指由于操作失误导致的损失。
在进行期现套利时，需要严格执行计划，避免过度交易或追涨杀跌的行为。
3.市场信息风险：市场信息风险是指由于缺乏关键信息而导致的损失。
因此，及时获取并分析市场信息，了解相关品种的供需情况、政策变化等因素，有助于降低风险。
4.杠杆风险：期货交易具有杠杆效应，投资者在进行期现套利策略时要注意控制风险，设置合理的止损点，避免过度杠杆导致的风险。
“保险+期货”模式创新及推广研究——基于天然橡胶试点案例分析的对策建议
农村·农业·农民2021.3B 陈俏薇邹湘妮谭姜鑫向青琪摘要：目前，如何巩固脱贫成果，成为下一步要解决的重要问题。
本文在结合前人研究的基础上对现有“保险+期货”模式的现实应用进行分析，明确其存在的问题，对此提出“农户+银行+保险+期货”的优化模式，激发农户和保险公司的参与热情，推动当地产业的可持续发展，形成多方利益共享格局。
关键词：“保险+期货”模式；优化模式；多方利益共享格局一、引言作为“造血式”扶贫中的一种，“保险+期货”模式自提出以来，在学术界引起了广泛的讨论与研究。
许多学者对该模式的运作机制及其作用、存在的问题、建议举措等进行了细致的研究。
本文旨在结合前人研究的基础上对“保险+期货”模式的实际试点情况进行分析，明确该模式在实际运行当中面临的阻力，并对其进行相应优化，提出“农户+银行+保险+期货”的新模式。
对新的模式中的具体运作机制、新模式的推广意义、各方获益情况、新模式落实后的注意事项等进行详细的介绍说明，旨在为我国巩固脱贫攻坚成果、促进产业可持续发展提供新思路。
二、“保险+期货”模式应用（以海南省白沙黎族自治县天然橡胶项目为例）（一）海南省白沙黎族自治县天然橡胶项目试点效果2017年以来，白沙黎族自治县在海南省银保监局和上海期货交易所的支持和帮助下，积极探索创新，从局部试点到全面铺开，通过天然橡胶“保险+期货+扶贫”项目有效带动了胶农增收、产业增效，为全省橡胶期货保险工作提供了成功范例。
2018年，白沙黎族自治县天然橡胶项目由中国人保财险海南分公司承保，由新湖期货有限公司承担白沙黎族自治县的试点工作，承保天然橡胶总数量为16650吨，具体情况如表1所示。
表1 总承保天然橡胶数及具体承担情况按照白沙黎族自治县县政府的要求，全县项目均采用新湖期货方案实施对冲，效果如表2所示。
表2 农户受益情况在全面推广“保险+期货”天然橡胶扶贫项目的同时，白沙黎族自治县还推进项目机制创新。
最新-天然橡胶套利策略解析(预览版) 精品
天然橡胶套利策略解析(预览版)篇一：橡胶套利分析橡胶套利分析一、利多消息：7月连绵不断的雨水使得印度橡胶月产量创四年最大跌幅。
从今年2月起，连绵不断的降水严重影响了印度最大产胶区大部分地区的割胶状况，持续影响长达6个月。
从印度橡胶委员会提供的数据来看，今年7月产胶量为46,000吨，与去年同期68,000吨相比下降324%。
在泰国与印度尼西亚、马来西亚共同遏制天胶价格下跌的举措失败，胶农处境更加恶化后，泰国政府决定拨款10亿美元(300亿泰铢)补助胶农，胶农虽然欢迎这项资金支持，但仍不愿停止给政府施压。
他们的抗议活动仍在进行，希望政府能够兑现之前保护胶农利益的承诺。
橡胶是泰国最重要的出口产品，最近政府却将注意力都放在稻农身上，忽视胶农。
胶农希望政府以高出市场价28%的价格收购橡胶。
巴菲特辖下的伯克希尔·哈撒韦公司（）购入1,500万股通用汽车股票增购前，伯克希尔·哈撒韦公司持有2,500万股通用汽车股票，因而增持幅度达到60%。
根据加拿大汽车行业的统计数字，加拿大7月份汽车销售量达到158993万辆，创了历史最高记录。
加拿大的邻国美国的汽车销售也很强劲，比去年同期的销售量增加14%，几乎回到了衰退前的水平。
虽然油价不断上升，但7月份加拿大和美国汽车销售市场增长最快的却是比较耗油的多功能越野车和皮卡。
二：利空消息：近日，巴西贸易保护局致函我国驻巴西使馆经商参处，称已经结束对进口自中国的汽车轮胎反倾销复审，复审结果决定对我国汽车轮胎征收108至217美元公斤的反倾销税，为期5年。
中国汽车工业协会（下称“中汽协”）公布数据显示，6月我国汽车出口已经同比、环比双下滑，而7月汽车出口继续双下滑。
7月汽车企业出口799万辆，比上月下降54%，比上年同期下降116%。
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关于期现套利的策略研究——以天然橡胶为例摘要当期货价格高于现货，且超过用于交割的各项成本，买入现货并卖出期货，持有到期交割则可以获利。
建信期货构建了关于天然橡胶的期现套利策略，用其策略对5月19日的橡胶期采用期现套利预计可获得41.98元/吨的利润，其中成本包括交易成本、运输成本、仓储成本、融资成本、交割成本、增值税等共计833.02元，现货价格12900元/吨，期货价格13775元/吨，基差为-875元，。
但套利的过程中仍存在不可避免的风险：保证金风险和增值税风险，因此构建套利策略还应进行基本面分析，分析结论是期货价格上浮概率不大，套利成功率较高。
一．期现套利简介：按照一价定律，期货价格与现货价格之差，即基差（基差=现货价格－期货价格）应该等于该商品的持有成本。
一旦基差与持有成本偏离较大，就出现了期现套利的机会。
其中，当期货价格高于现货价格，并且超过用于交割的各项成本，如交易成本、运输成本、仓储成本、融资成本等等时，有条件的投资者可以通过在现货市场上买入符合交割标准的现货同时卖空期货，并持有现货至到期交割来获取收益。
二．成本测算：建信期货以全乳胶为例进行成本测算，5 月 19 日，沪胶1709合约收盘价为 13375 元/吨，当日上海地区现货报价（含17%税）为 12900 元/吨，期现价差为875 元/吨。
如果现货商品持有和交割的总成本小于期现差价，则沪胶1709中存在期现套利机会，下面将详细介绍进行期现套利的各项成本，首先将给出沪胶1709合约的主要交易交割参数：表1：给出沪胶1709合约的主要交易交割参数1.交易成本交易费用指在期货盘面上进行卖出开仓以及平仓操作时所支付的费用2.运输成本运输费指在上海地区买到交割品后将其运输至交易所指定交割库的费用以及到达指定交割库所需的入库费。
3.仓储成本仓储成本是指将现货物品存储在仓库所需的费用。
4.融资成本在期限套利过程中，资金成本为投资者的主要支出，又可分为现货端资金成本以及期货端资金成本。
现货端资金成本可以事先确定，但是期货端资金成本受到保证金比例的影响。
5.交割成本天然橡胶合约交割所产生的交割成本包括过户费、交割手续费、以及仓单打印费，出库费由橡胶期货买方承担。
三．难以避免的风险：1.增值税风险现货交割时还需考虑增值税成本。
增值税的征收额为：（交割结算价-现货价格）*增值税税率/（1+增值税税率）增值税与交割结算价以及现货买入价挂钩，天然橡胶期货的交割结算价为该合约最后 5 个有成交交易日的成交价格按照成交量的加权平均价。
若 9 月合约到期时期价大幅上涨，高额增值税可能造成套利失败并产生亏损。
国产天然橡胶的增值税税率为 13%，在期初开仓时仅卖出 88.5%的头寸，其余 11.5%头寸临近交割时卖出，即将增值税锁定。
但是这种方法在期货价格大幅下跌时，那11.5%的临近交割时卖出的头寸会造成损失，从而导致套利失败。
2.保证金风险若 5 月至 9 月期间市场向好，期货合约大幅上涨，投资者便需要频繁追加期货保证金，最终资金成本可能远高于前文测算值。
会使融资成本大幅上升，最终有可能导致套利失败。
因此上述两个风险需要结合基本面分析进行判断四．基本面分析图1.ANRPC成员国天然橡胶产量1.今年前 3 个月，各成员国天然橡胶产量合计达到 249.8 万吨，同比提高 1.96%。
虽然泰国去年底遭遇洪灾导致 12 月以及今年 1 月产量大幅减少 15%左右，但此后洪水影响消退叠加胶价大幅上涨，割胶工作重新展开，产量迅速提升。
从季节性产量来看，今年 2 月以及 3 月产量与往年基本持平。
2.今年各主产国无论在总开割面积还是单产上均有一定幅度增长，今年天然橡胶供应大概率宽松。
国内方面，据了解，我国云南产区受到白粉病影响较为严重，导致开割有所推迟，产量下降。
从目前情况来看，预计 6 月上旬就可恢复正常生产，对总产量影响不大。
原料价格方面，目前胶水收购价在 12元/公斤，比去年同期增长 30%-50%，且往年未开割的胶林业开始恢复割胶，收胶点胶农人数看也比同期有大幅增长。
原料价格上涨提振胶农割胶的积极性，若无极端天气情况，今年云南产区也将增产。
3.沪胶近期走势与宏观环境关系更为密切。
5 月 14 日至 15 日，一带一路论坛在北京召开，论坛共达成包括政策沟通、设施联通等共识。
论坛的成功举办显著提升了市场对基础建设原材料的需求，从期货盘面上来看，包括黑色、能化等板块多个品种在论坛召开后均呈上涨走势。
4.我国目前实行供给侧改革和去产能化的政策方针，这一政策会在长期对原材料等板块造成长期压力，因此虽然橡胶价格能在持续的下跌中有所反弹，但预期程度有限。
5.国际油价上涨对于化工板块也有一定带动作用。
目前从各国的表态来看，OPEC延长减产协议是大概率事件，但具体延长时间目前还存在争议。
市场对于减产的预期已经在盘面中得到体现，油价已重回50美元以上，油价大涨对于化工板块也有一定带动作用。
但从橡胶自身基本面来看，我们很难找到继续支撑沪胶上行的因素，后期大幅反弹可能不大，依然处于震荡走低的过程中。
由基本面分析可知，该套利策略只有小概率造成损失，因此是可行的。
五．实例分析：1.建信期货的策略5月25日建信期货提出策略：在5月19日，沪胶1709的现货市场价格为12900元，期货价格为13775元，期现差价为875元，如果买入现货并持有到9月18日交割日进行交割，且各项成本总额小于期现差价，则存在套利机会。
其中交易成本、运输成本、仓储成本、现货购买融资成本、交割成本是可以在购买之初确定的，首先我们确定这些成本。
交易成本：交易费按 13375 元每吨计算，费率为0.045%，开仓和平仓交易费用为：13375*0.045%*2 = 1.24 元运输成本：运输费行业价格一般为 30 元/吨左右，入库费为30元/吨，总成本共计为：30+30=60元/吨。
仓储成本：假设 5 月 19 日当天买入现货，并在交易所指定仓库中储存直到 9 月合约交割。
1709 合约的最后交易日为 9 月 15 日，此后的连续 5 个工作日可用于交割。
由于今年 9月 15 日为周五，因此实际交割需等到 18日周一进行。
仓储时间共计 119 天，以 1 吨计，日仓储费用 1.3 元，总仓储费为：119*1.3= 154.7 元。
融资成本：融资利率按照 10%进行计算，现货融资成本为：12900*（119/365）*10%=420.58 元融资成本中有包含期货成本的部分，保证金是不确定因素，随着期货价格改变，保证金的标准如下表所示：根据上期所规定，交易保证金比例将根据合约持仓量变化。
沪胶主力合约持仓量通常大于 16 万手，故按照 12%征收，期货公司会在该标准基础上少许上浮。
但临近交割月时交易所会逐渐提高保证金比例，为计算简便，本文统一按照 18%保证金比例进行计算。
期货融资成本：13775*（119/365）*10%*18%=80.84 元交割成本：交易所规定的仓单打印费为 100 元/张，天然橡胶每张标准仓单为 10 吨，打印费共计 10 元。
其余交割手续费、过户费合计 5 元/吨。
交割成本合计：10+5=15 元增值税：基本面大概率国产天然橡胶价格上涨，则增值税处于锁定状态，则增值税成本：(13775-12900)/(1+13%)*13%=100.66 元总成本：综上所述，期现套利的总成本可表示为：总成本=交易成本+运输成本+仓储成本+融资成本+交割成本+增值税；即：1.24+60+154.7+420.58+80.84+15+100.66=833.02元每吨可获利：875-833.02=41.98元。
2.实际数据对策略的验证：以上是建信期货在5月25日给出的策略，下面将通过实际数据对套利策略进行验证，下图是5月19日到9月18日的期货和现货价格走势：图1.实际期现价格走势在实际数据分析中我们需要注意的是增值税风险和保证金风险，因为这些因素是难以事先确定的。
期货合约的真实融资成本：首先根据沪胶1709期货合约的实际价格确定保证金额度，下表给出了实际的保证金收取方案：表3.距交割日时间与保证金收取标准5月19日至7月31日保证金率为12%，8月1日至8月10日保证金率为15%，8月10日至8月31日保证金率为20%，9月1日至9月12日保证金率为25%，9月13日至9月18日保证金率为40%，利用历史数据进行精确计算得该套利策略的实际保证金成本为：74.04元。
真实增值税成本：9月18交割货结算价为13189元，增值税与预期差值为-67.42元，11.5%头寸的损益为-63.25元，因此可以得到由于实际花费的增值税为96.5元，经计算得实际套利成本为1.24+60+154.7+420.58+74.04+15+96.5=822.06元合计每吨可获利875-822.06=52.94元，套利效果良好。
六．缺点和不足：在实际套利过程中，需要雇佣人员协助相关工作，而这些成本也要考虑，同时进行套利操作需要花费大量时间、资源和精力，也需要考虑利用这些资源进行套利所承受的机会成本。
进行套利操作所需的咨询成本、数据收集成本以及分析市场走势的相关成本可能会对最终的套利结果产生影响，而在文中这些成本也没有考虑，而且这些成本也难以计量。