第十三章报酬、风险、与证券市场线

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第十三章报酬、风险、与证券市场线
第十三章 报酬、风险、与证券市场线
本章概述
期望报酬率和方差 投资组合 宣告、意外事项和期望报酬率 风险: 系统风险和非系统风险 分散化和投资组合风险 系统风险和贝塔系数 证券市场线 证券市场线与资本成本:预习
引文
2019年5月13日Dell公司发布其第二季度 公司营运状况称销售收入达到创记录的 7.31亿美元,盈利增长22%;然而不幸的 是第二天其股价下跌3.4%。
Portfolio (solutions to portfolio return in each state appear with mouse click after last question)
Portfolio return in boom = .5(30) + .5(-5) = 12.5 Portfolio return in bust = .5(-10) + .5(25) = 7.5 Expected return = .4(12.5) + .6(7.5) = 9.5 or Expected return = .5(6) + .5(13) = 9.5 Variance of portfolio = .4(12.5-9.5)2 + .6(7.5-9.5)2 =
6 Standard deviation = 2.45% Note that the variance is NOT equal to .5(384) + .5(216) = 0.03 Standard deviation is NOT equal to .5(19.6) + .5(14.7) = 17.17%
回顾我们上章的内容:承担风险就会得到 回报;风险越大,报酬越高。
那我们如何衡量风险?又如何用风险去衡 量报酬呢?
期望报酬率
期望报酬率以所有可能的报酬率的概率为 基础
“期望”报酬率并不一定就是某个可能的
报酬率,它是一个平均值或者说是一个预
期值.
n
E(R) piRi
i1
举例:期望报酬率
方差和标准差
方差和标准差还对报酬率的波动性进行计 量,表明不确定性即风险。
将不同的概率用于所有可能的组合 加权平均偏差平方
n
σ2 pi(Ri E(R))2 i1
举例:方差和标准差
以之前的例子为例。 每支股票的方差和标准差 个是多少?
股票C
2 = .3(.15-.099)2 + .5(.1-.099)2 + .2(.02-.099)2 = .002029
$6000 of KEI
•KEI: 6/15 = .4
投资组合期望
一个投资组合的期望报酬率就是该组合中各个 资产的期望报酬率的加权平均数
m
E(RP) wjE(Rj)
j1
我们也可以通过寻找每种可能状况下的投资组 合报酬率然后计算期望价值,Hale Waihona Puke Baidu同我们计算个 别资产的期望报酬率一样
举例:投资组合期望报酬率
= .045
股票T
2 = .3(.25-.177)2 + .5(.2-.177)2 + .2(.01-.177)2 = .007441
= .0863
另外一个例子
考虑如下信息:
状况
发生概率
繁荣
.25
正常
.50
缓慢
.15
衰退
.10
期望报酬率是多少?
方差是多少?
标准差是多少?
ABC, Inc. .15 .08 .04 -.03
投资组合
投资的经典名句:鸡蛋不能放在同一个篮 子里。
一个投资组合是多个资产的集合。 每个资产的风险和报酬率对投资组合的风
险和报酬率的影响是相当重要的 投资组合的风险-报酬权衡是通过对该投
资组合的期望报酬率和标准差进行测量得 出,就像个别资产一样
What would the expected return and standard deviation for the portfolio be if we invested 3/7 of our money in A and 4/7 in B?
举例:投资组合
假设你有 $15,000 去投资。你购买的证券 种类及金额如下。每种证券的投资组合权 数是多少?
$2000 of DCLK $3000 of KO $4000 of INTC
•DCLK: 2/15 = .133 •KO: 3/15 = .2 •INTC: 4/15 = .267
考虑之前计算的投资组合权数。如果个别股票 的期望报酬率如下,那么投资组合的期望报酬 率是多少?
DCLK: 19.65% KO: 8.96% INTC: 9.67% KEI: 8.13%
E(RP) = .133(19.65) + .2(8.96) + .167(9.67) + .4(8.13) = 9.27%
发生概率 .4 .6
A 30% -10%
B -5% 25%
Portfolio 12.5% 7.5%
各资产的期望报酬率和标准差是多少?
投资组合的期望报酬率和标准差是多少?
2=WA2 A2 +WB2 B2 + 2WAWB AB
Asset A: E(RA) = .4(30) + .6(-10) = 6% Variance(A) = .4(30-6)2 + .6(-10-6)2 = 0 .0384 Std. Dev.(A) = 19.6% Asset B: E(RB) = .4(-5) + .6(25) = 13% Variance(B) = .4(-5-13)2 + .6(25-13)2 = 0 .0216 Std. Dev.(B) = 14.7%
投资组合方差
计算各种状况下的投资组合报酬率: RP = w1R1 + w2R2 + … + wmRm
运用如同计算个别资产期望报酬率的方法 计算投资组合期望报酬率
运用如同计算个别资产方差和标准差的方 法计算投资组合的方差和标准差
举例: 投资组合
考虑如下信息
用50% 的钱投资 A
状况 繁荣 破产
假设你预期股票C和T在三种可能的自然状况下 的报酬率如下。 期望报酬率是多少?
状况
发生概率
C
T
景气
0.3
0.15
0.25
正常
0.5
0.10
0.20
萧条
?
0.02
0.01
RC = .3(.15) + .5(.10) + .2(.02) = .099 = 9.99%
RT = .3(.25) + .5(.20) + .2(.01) = .177 = 17.7%
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