货币金融学·第三章 股票与债券
戴国强《货币金融学》(第3版)笔记和课后习题(含考研真题)详解-380
1.1 复习笔记......................................................................................................................................................6 1.2 课后习题详解..............................................................................................................................................8 1.3 考研真题与典型题详解............................................................................................................................10 第二章 货币与货币制度.........................................................................................................................................15 2.1 复习笔记................................
金融经济学第三章
Pn (1 rh
)n
Pn
Dn (1 gs ) rs gs
如果高速增长率和股利支付率在前n年中保持不变，则可得;
P0
D0
(1
g ) [1 rh g
(1 (1
g)n rh )n
]
(rs
Dn (1 gs ) gs )(1 rh
)n
▼ 两阶段增长模型适用公司的特征
• （1）公司当前处于高速增长阶段，并预期今后一段时 期内仍保持这一较高的增长率，在此之后，支持高速增 长率的因素消失。
g g
)
或者
P0
r
D1 g
• 这一模型适用于比较成熟稳定的公司。
• 这里股利支付必须与稳定性的假设一致，还 要注意股利增长率不能高于经济增长率。
• 例1：假设一个投资者正考虑购买ACC公司的股票， 预期一年后公司支付的股利为3元/每股，该股利 预计在可预见的将来以每年8%的比例增长，投资 者基于对该公司的风险评估，要求最低获得12%的 投资收益率。计算ACC公司股票的价格。
vh
n1 t 1
(1
Dt rh
)t
,
Dt
D0 (1 gh )t
vc
1 (1 rh )n1
n2
Dt
t n1 (1 rc )t n1
v
vh
vc
vs
Fuller模型假设从n1到n2年间的增长率是线性下降的，则在此期间
增长率为
gc
gh
(gh
Байду номын сангаас
gs )
t n1 n1 n2
vs
(1
1 rh )n1(1
(0.15
0.10)
72 7 1
《货币金融学》课后习题答案
《货币金融学》课后习题参考答案第一章货币与货币制度1.解释下列概念:狭义货币、广义货币、准货币、实物货币、格雷欣法则。
答:(1)狭义货币,通常由现金和活期存款组成。
这里的现金是指流通中的通货。
活期存款,在国外是指全部的活期存款,在我国只包括支票类和信用类活期存款。
狭义货币是现实购买力的代表,是各国货币政策调控的主要对象。
(2)广义货币,通常由现金、活期存款、储蓄存款、定期存款及某些短期流动性金融资产组成。
这里的短期流动性金融资产是指那些人们接受程度较高的可在一定程度上执行货币某些职能的信用工具,如商业票据、可转让存单、国库券、金融债券、保险单、契约等。
广义货币扩大了货币的范围,包括了一切可能成为现实购买力的货币形式。
对于研究货币流通整体状况和对未来货币流通的预测都有独特作用。
(3)准货币,也称亚货币。
一般将广义货币口径中除狭义货币以外的部分称为准货币或亚货币。
包括活期存款、储蓄存款、定期存款及某些短期流动性金融资产组成。
这里的短期流动性金融资产是指那些人们接受程度较高的可在一定程度上执行货币某些职能的信用工具,如商业票据、可转让存单、国库券、金融债券、保险单、契约等。
准货币本身虽非真正的货币,但由于它们在经过一定的手续后,能比较容易地转化为现实的购买力,加大流通中的货币供应量。
所以,也称为近似货币。
(4)实物货币,是指以自然界存在的某种物品或人们生产出来的某种物品来充当的货币。
最初的实物货币形式五花八门,各地、各国和各个时期各不相同。
例如,在中国历史上,充当过实物货币的物品种类就有:龟壳、海贝、布匹、农具、耕牛等。
实物货币的缺点在于:不易分割和保存、不便携带,而且价值不稳定,很难满足商品交换的需要。
所以,它不是理想的货币形式,随后被金属货币所取代。
(5)格雷欣法则,是指两种实际价值不同而法定价值相同的货币同时流通时,实际价值高.2.如何理解货币的定义?它与日常生活中的通货、财富和收入概念有何不同?答:(1)货币是日常生活中人们经常使用的一个词,它的含义丰富,在不同的场合有不同的意义。
货币金融学基础(第三章---利息与利率) ppt课件
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利率的种类
一般利率和优惠利率 一般利率是指金融机构按市场的一般标 准发放贷款和吸收存款所执行的利率 优惠利率是指低于市场一般标准的贷款 利率和高于市场一般标准的存款利率
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利率的种类
存款利率和贷款利率 存款利率是指商业银行和非银行金融机 构在吸收客户存款时所采用的利率 贷款利率是指商业银行和非银行金融机 构向客户发放贷款时所采用的利率
所以，从本质上讲，利息是资金时间价值的补偿或 是延期消费的补偿
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人们在价值上偏重“现在财货”的原 因
1）现在和将来在心理和实际上的差别 2）人们对未来估计不足 3）“现在财货”具有生产力，能生产出更
多“未来财货”。
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2、费雪的观点
欧文·费雪（1867-1947），在庞巴维克的基础上， 进一步从供求两方面来分析利息的形成。他认为，
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5
利息的作用
利息作为企业的资金占用成本已直接影 响企业经济效益水平的高低
利息高低是居民选择某种金融工具进行 资产最佳选择的诱因
政府可以运用利息作为重要的经济杠杆 对经济运行实施宏观调节
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6
利息与价格的关系
从微观角度看，利息水平与一般商品的 价格呈正相关关系
从宏观角度看，利息水平与市场价格总 水平呈负相关关系
存款额为 pn = p(1 + r)n (2) 每月结算一次时, 复利率为r/12, 共
结算12n次，故n年后顾客存款额变为 pn = p(1 + r/12)12n
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(3) 每年结算m次时, 复利率为r/m, 共结 算mn次，将n年后顾客的存款额记为pnm， 则
货币金融学第三章 股票与债券
3、准备招股说明书
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4、发行定价（三次定价）
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第一节 股票
（二）认购与销售 发行公司完成咨询与管理工作后开始销售股票。
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包销
1.承销商以低 于发行价的价 格买进全部发
行的股票
2.转卖给投资 者
代销 备用包销
‘尽力销售’
1.承销商尽可 能多地销售股
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公司税前利润中得 到固定利息收入， 债券面值本身价值 不变
求偿次序上，债权 人排在股东之前， 同时高级债券优于 次级债券
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公司税后利润分享 股利，股票本身价 值 求会偿发次生序变上化股东的 排列次序在债权人 之后，公司由破产 时，债权人优先取 得公司财产的权力， 其次是优先股股东， 最后才是普通股股
（二）股票的种类 对剩余索取权和剩余控制权不同层次进
行划分组合，可以设计出不同种类的股票。
1、普通股 在优先股要求权得到满足之后才参与公 司利润和资产分配的股票合同，它代表着最 终的剩余索取权。 普通股股东通过投票（通常是一股一票 制和简单多数原则）来行使剩余控制权。
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第一节 股票
公司所有权
剩余索取权 股东的权益在利 润和资产分配上 表现为索取公司 对债务还本付息 后的剩余收益
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剩余控制权
股东对公司的控 制表现为合同所 规定的经理职责 范围之外的决策 权
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货币金融学 蒋先玲版 第三章 利息和利率
n
（二）到期收益率（Yield To Maturity，YTM）
1.概念 是指使某项投资或金融工具未来所有收益的现值等 于其当前价格的利率。 按单利计算的债券到期收益率，是指投资人购买债 券并且一直持有到期满时可以获得的年平均收益率 。计算公式为： 到期收益率 票面利息 本金损益/市场价格
2.利息的本质 威廉•配第：不便补偿说 庞巴维克：时差利息说
马克思：剩余价值利息说
威廉•配第：不便补偿说 Petty－《赋税论》：假如一个人在不论自己如何需要，
在到期之前也不得要求偿还的条件下，借出自己的货币，则他对 自己所受到的不方便可以索取补偿，这是不成问题的。这种补偿 ，我们通常叫做利息。
56元
（2）通过现值的计算，比较投资方案优劣。
[例] 现有一项工程需10年建成。有甲、乙两个投资 方案。甲方案第一年年初需投入5000万元，以后9年 每年年初再追加投资500万元，共需投资9500万元； 乙方案是每一年年初平均投入1000万元，共需投资1 亿元，现假设市场利率为10％。这样，分别计算两方 案的现值。
2.到期收益率的估算与应用
（1）息票债券的到期收益率
息票债券——是指定期支付定额利息，到期偿还本 金的债券。
息票债券的市场价格，就是它直至到期时能够带来的一系 列未来收益值的折现值.
C C C F P 2 n (1 r) (1 r) (1 r) (1 r)n
2.利息的本质
借钱要付利息，这合理吗？
是天经地义？ 还是。。。？
伊期兰教对利息的否定态度 钱只是交易中介，不能由于借贷本身而获得利 息，任何利息都是不允许的。“禁止贷方从借贷获取 任何益处，如借用一下借方的农具，或到借方家吃顿 饭，甚至连站在借方屋檐下乘凉也被视为受益之列” --古代欧洲也对利息持否定态度
货币金融学名词解释
证券（security,又称金融工具）是对发行人未来收入与资产（asset,金融索取权或隶属于所有权的财产权）的索取权。
证券是购买者的资产，是出售（发行）证券的公司或个人的负债（liabilities, IOU或债务）债券（bond,债务证券）它承诺在一个特定的时间段中进行定期支付。
利率（interest rate）是借款的成本或为借入资金支付的价格。
普通股（common stock），通常简称为股票（stock），代表持有者对公司的所有权。
股票是对公司收益和资产的索取权。
金融市场，资金从那些拥有闲置货币的人手中转移到资金短缺的人手中，债券市场和股票市场等金融市场将资金从没有生产用途的人向有生产用途的人转移，从而提高了经济效率。
电子金融（e-finance）,利用电子化设备提供金融服务的新方式。
总产出（aggregate output）商品与服务的生产总量。
物价总水平（aggregate price level）或简称物价水平，指一个经济社会中商品和服务的平均价格。
定义为经济社会中平均价格的指标。
通货膨胀（inflation）指一般物价水平普遍，持续的上涨。
通货膨胀率（inflation rate）以年度变动的百分比率来度量的物价水平变动率。
定义为物价总水平的增长率。
经济周期（business cycles），即经济总产出的上升和下降运动。
经济衰退（recessions）总产出下降的时期。
货币理论（monetary theory）该理论将货币数量的变动与经济活动和物价水平的变动联系起来，理解货币供给是如何作用于总产出的。
货币政策（monetary policy）对货币和利率的管理。
中央银行（central bank）负责一个国家货币政策的实施。
联邦储备体系（Federal Reserve System）简称美联储（the Fed）财政政策（fiscal policy）是有关政府支出和税收的决策。
货币金融学朱新蓉第三章 主要内容
利息和利率是社会信用活动的基础，利率水平的高低，利息的多少，能够对整个经济的发展产生重大且广泛的影响。
在现代金融活动中，利息作为资金的时间价值和利率作为基本的经济杠杆，都成为现代金融的经济核心。
因此，要对市场机制有一个全面的了解，对信用活动有更深刻的认识，那么首先就得研究利息和利率。
本章的主要内容有：利息的来源与本质，以及资本收益化的基本规律；利率的基本类型，构建利率体系的概念；利率结构以及利率决定理论；市场利率的作用和利率市场化的重要性。
利息是对资金使用权让渡而引起即期消费和机会收益损失的报酬。
人们对于利息存在的合理性，经历了一个从否定到肯定的过程，柏拉图，亚里士多德，阿奎那都反对利息的存在，但它们都是站在人性，道德或宗教的角度，而没有从经济学的角度来看待。
其中一个重要原因是当时的借贷活动主要是高利贷形式，而高利贷对于经济具有很强的破坏性。
所以这些思想家实质是反对高利贷，随着资本主义生产方式的建立，合理的利息被普遍接受。
不同的经济学家都对利息的本源提出了自己的看法，比较有代表性的是如下：货币报酬论、资本租金论、风险补偿论、产业利润学说、资本生产力论、节欲论、时差论、等待与资本收益论、人性不耐论和灵活性偏好理论等等，但这些理论大多数是从某个侧面来观察的，基本都没有揭示利息的真实来源，对利息本质的认识仅停留在利润方面。
马克思在古典经济学的基础上，利用劳动价值理论和剩余价值学说，从商品货币关系着手，它认为，利息表面上来源于利润，反映为资金的价格，实质是剩余价值的转化形式，是借贷资本家和职能资本家共同瓜分工人剩余劳动的方式。
马克思的利息理论深刻揭示了利息的来源与本质，为现代信用和金融市场的运行鉴定了坚实的理论基础。
利率是利息率的简称，是用来衡量利息水平高低的指标，计算利息的方法包括单利法和复利法。
单利是指每期都按初始本金来计算利息，用公式表示为：S=P(1+r*n)复利是指计量利息本身的时间价值，即上一期利息自动滚入下一期本金，用公式计算为：S=P(1+r)n其中S表示到期本利和，P 为本金，r为利率，n为期限。
金融市场学经典课件第三章——债券市场
公共选择理论
主要代表人物詹姆斯•布坎南认为：从根本上说，古典 公债原则是正确的，而凯恩斯的公债理论是错误的。 根据凯恩斯公债理论运作的财政机制将会摧毁整个民 族的资产价值。他指出，当一个人无论是通过个人自 愿还是通过公共强迫方式放弃当前的消费时，资产价 值就会增加；相反，当一个人无论是通过个人自愿方 式还是通过公共强迫方式消费更多的现期收入时，可 预见的将来收入的贴现值便会受损失，从而资产价值 就会减少。无论是个人还是政府，当他们借助于公债 来耗尽未来的收入而满足于眼前的消费时，其结果都 是减少资产的价值，除非发行公债是为真正的资本投 资而筹措资金。
债券的交易方式
现货交易：交易双方在成交后立即交割。 期货交易：交易双方在成交后按期货协议规定条件远 期交割的交易方式。 期权交易：是投资者在给付一定的期权费后，取得的 一种按约定价格在规定期限内买进或卖出一定数量的 金融资产或商品的权利。 回购协议：是债券买卖双方按预先签订的协议，约定 在卖出一笔债券后一段时间再以特定价格买回这笔债 券。
债券收益率
是债券收益与其投入本金的比率，通常用年率表示。 到期收益率：是使一种债券或其他金融资产的购买价格等于其预 期的年净现金流（收入）的现值的比率。
V＝I ／（1＋y）¹ ＋I ／（1＋y）² ＋……＋I /（1＋y）＋M/（1
1
2 n
＋y） 持有期收益率：如果债券的购买者只持有债券一段时间并再到期 日前将其出售，就出现了持有期收益率。
P＝I1／（1＋h）¹ ＋I2／（1＋h）² ＋……＋Im/（1＋h）＋Pm/（1 ＋h）
小思考：债券发行市场和债券流通市场有何关系？
国家信用与政府债券市场
国债的起源
世界上第一张政府债券出现于最早产生资本主义生产 关系萌芽的地中海沿岸国家。（12世纪佛罗伦萨）到 17世纪后半期，荷兰公开发行了一批政府债券，使得 阿姆斯特丹成为欧洲最主要的债券市场。此后，英国 工业革命的成功和海上力量的强大，使它很快成为当 时世界上最强大的国家，国债的发展中心也由荷兰移 向英国。 由于当时发行的英国政府公债带有金黄边，并具有很 高的信誉度，以因此被称为“金边债券”。现在“金 边债券‘一词泛指所有中央政府发行的债券。
米什金货币金融学重点整理
货币金融学第一章为什么研究货币、银行和金融市场？金融市场债券市场股票市场外汇市场……………..证券（security）又称金融工具，是对发行人未来收入与资产的的索取权。
债券是债务证券，承诺在特定的时间段的定期支付，是决定利率的场所，所以利率决定理论，无论是债券需求理论还是流动性偏好理论，都是将债券作为利率的传导机制。
股票，代表的是所有权，是对公司收益和资产的索取权。
金融市场中，资金从拥有闲置货币的人手中转移到资金短缺的人手中，债券市场和股票市场等金融市场将资金从没有生产用途的人转向有生产用途的人手中。
经济周期的误解，经济周期是不规则的，无法预测的，时间跨度变幻不定的，因为有时候经济周期也被称为经济波动。
金融机构银行保险公司共同基金其他金融机构货币经济周期（货币的供给变动是经济周期波动的推动力之一）通货膨胀（货币的持续增加是无价水平持续上涨的一个重要原因）利率货币政策国际金融外汇市场第二章金融体系概览金融市场的功能金融市场最基本的功能就是实现资金盈余者和资金短缺者之间的资金转移，通过直接融资（借款人直接发行债券）或者间接融资，完成了资本的合理配置（包括生产性用途或者物质消费）金融市场的结构债务市场和股权市场一级市场和二级市场交易所和场外市场货币市场和资本市场金融市场工具货币市场工具美国国库券可转让存单商业票据回购协议联邦基金（容易困惑，不是联邦，而是银行间的贷款）资本市场工具股票抵押贷款企业债券美国政府债券美国政府机构债券州和地方政府债券消费者贷款和商业银行贷款金融中介机构的功能为什么金融中介结构和间接融资对金融市场而言如此重要？交易成本（金融中介具有降低成本的专门技术和规模经济）风险分担（资产转换和资产组合多样化）信息不对称造成的逆向选择和道德风险（甄别信贷风险技术和监督）而金融机构为经济社会提供了流动性服务，承担风险分担职能，并解决信息问题，金融中介机构的类型存款机构商业银行储蓄和贷款协会和互助储蓄银行信用社契约性储蓄机构保险公司和养老基金人寿保险公司火灾和意外伤害保险公司养老基金和政府退休基金投资中介机构财务公司共同基金货币市场共同基金投资银行金融体系的监管金融体系受到最严格的监管，旨在帮助投资者获得更多的信息和确保金融体系的健全性。
货币金融学书后习题及答案
第一章一、单项选择题1．历史上最早出现的货币形态是()。
A．实物货币B．信用货币C．代用货币D．电子货币2．某公司以延期付款方式销售给某商场一批商品，则该商场到期偿还欠款时，货币执行()职能。
A．支付手段B．流通手段C．购买手段D．贮藏手段3．本位货币是()。
A．本国货币当局发行的货币B．以黄金为基础的货币C．一个国家货币制度规定的标准货币D．可以与黄金兑换的货币4．在一国货币制度中，()是不具有无限法偿能力的货币。
A．主币B．本位币C．辅币D．都不是5．格雷欣法则起作用于()。
A．平行本位制B．双本位制C．跛行本位制D．单本位制6．历史上最早的货币制度是()。
A．金本位制B．银本位制C．金银复本位制D．金块本位制7．在金属货币制度下，本位币的名义价值与实际价值是()。
A．呈正比B．呈反比C．相一致D．无关8．辅币的名义价值()其实际价值。
A．高于B．低于C．等于D．不确定9．典型的金本位制是()。
A．金块本位制B．金汇兑本位制C．金币本位制D．虚金本位制10．如果金银的法定比价为1∶13，而市场比价为1∶15，这时充斥市场的将是()。
A．银币B．金币C．金币和银币D．都不是二、多项选择题1．在下列货币职能中，不能采用观念上的货币，而必须采用现实的货币的有()。
A．价值尺度B．流通手段C．贮藏手段D．支付手段E．世界货币2．货币执行世界货币的职能主要表现为()。
A．国家间一般的支付手段B．国家间一般的流通手段C．促进金融市场发展D．促进全球化E．国家间财富转移的一种手段3．货币制度的基本内容有()。
A．货币金属B．货币单位C．通货的铸造、发行和流通程序D．金准备制度E．规定货币之间的兑换比率4．不兑现的信用货币制度的主要特征有()。
A．不兑现的纸币一般由中央银行发行，国家法律赋予其无限法偿能力B．纸币不与金银保持等价关系C．货币通过银行的信贷程序发行D．银行存款也是通货E．黄金完全退出货币流通5．下列属于辅币的特点的有()。
货币金融学-(米什金第九版最新版本配套第三章)PPT课件
价值储藏
从获得到消 耗收入的过 程中对购买 力的保存就 是货币的价 值储藏功能。
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12
从1946年6月到1949年5月，国内物价比 战前（1937年6月）上涨了36万亿倍，粮 价比战前上涨了47万亿倍，分别比通货 增发倍数超过了248倍 和324倍。1949年5 月21日，上海大米每石价格为金圆券4.4 亿元，若以每石米320万粒计算，买一粒 米就需要金圆券130多元。“粒米百元”成 为 当时恶性通货膨胀和物价狂涨的真实 写照。
（准货币一般由定期存款、储蓄存款、外币存款以及各种短期信用 工具，如银行承兑汇票、短期国库券等构成）
M2不仅反映了现实的购买力，也反映了潜在的购买力。 我国目前将M2作为中央银行货币政策的主要中介目标，在宏观经 济的调控中发挥着重要的作用。
.
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.
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M1反映居民和企业资金松紧变化，是经济周期波动的先行指 标
.
8
第3章 什么是货币
1. 2. 3. 4.
货币的功能
交易媒介
记账单位
价值储藏
大大缩短了产 品和服务交易 的时间，鼓励 专业化和劳动 分工，促进了 经济效率
使用货币能够 减少经济运行 过程中所需要 的价格数量， 也能够降低交 易成本。
从获得到消 耗收入的过 程中对购买 力的保存就 是货币的价 值储藏功能。
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日本的货币层次划分
M1a = 现金 十 活期存款 M1b = M1a 十 公司法人存款 M2 = M1 十 定期存款 十 可转让的存款 M3 十 CD = M2 十 CD 十 邮局、农业协同组织、渔协、信用 组合和劳动金库的存款，以及信托存款
米什金《货币金融学》第十一版-名词解释
米什金《货币金融学》第十一版关键术语/名词解释第一章1.总收入:一年中生产要素在生产商品与服务得过程中所获得得全部收入。
2.普通股:简称股票,代表持有者对公司得所有权。
股票就是对公司收益与资产得索取权。
3.国内生产总值:一个国家在一年中所生产得所有最终商品与服务得市场价值。
4.总产出:一个国家或地区在一定时期内经济活动中所产生得商品与服务得生产总量。
5.电子金融:信息技术得突飞猛进激发出得新得金融产品,并促进金融服务以电子化设备得方式提供给广大客户。
6.通货膨胀:物价水平得持续上升7.物价总水平:一个经济社会中商品与服务得平均价格8.联邦储备体系(美联储):美国得中央银行,负责本国货币政策得实施9.利率:借款得成本或为借入资金所支付得价格10.通货膨胀率:物价总水平得增长率11.资产:其所有者由于在一定时期内对它们得有效使用、持有或者处置,可以从中获得经济利益得那部分资产。
12.金融危机:金融市场出现混乱,伴随着资产价格得暴跌以及众多金融机构与非金融机构得破产。
13.货币政策:对货币与利率得管理14.银行:吸收存款与发放贷款得金融机构15.金融创新:新得金融产品与服务得发展16.货币理论:该理论将货币数量得变动与货币政策与经济活动与通货膨胀联系起来,展现了货币供给与货币政策就是如何作用于总产出得。
17.债券:债务证券,它承诺在一个特定时间段中进行定期支付。
18.金融中介:从储蓄者手中吸收资金,并向需要资金得企业或个人提供贷款。
19.货币:在商品与服务支付以及债务偿还中被广泛接受得东西。
20.预算赤字:在一个特定得时间段中政府支出超过税收收入得差额。
21.预算盈余:在一个特定得时间段中税收收入超过政府支出得差额。
22.金融市场:以金融资产为交易对象而形成得供求关系及其机制得总与。
在这个市场中,资金从那些拥有闲置货币得人手中转移到资金短缺得人手中。
23.经济衰退:总产出下降得时期24.财政政策:有关政府支出与税收得决策25.证券:对发行人未来收入与资产得索取权26.经济周期:经济总产出得上升与下降运动27.外汇市场:货币兑换得场所,资金跨国转移得中介市场28.汇率:用其她国家货币表示得一国货币得价格29.失业率:可供雇佣得劳动力中未就业得比例第二章1.逆向选择:在交易之前由于信息不对称所导致得问题(金融市场上就是指那些最可能造成不利(逆向)后果即制造信贷风险得潜在借款人往往就是那些最积极寻求贷款并且最可能获取贷款得人)。
货币金融学Chapter3.ppt
即：
LS
f (i)
37
➢ 可贷资金的需求（LD） ： ▪ 投资（I(i)）
▪投资为企业、政府和家庭为购买资本货物的支出，是主要的资金需求，在预期收益率不变 的情况下具有一定的利率弹性，利率越高，投资量就越小。
▪ 负窖藏（△ H(i)）
• 用于超过当期收入的消费支出,是利率的反函数。
38
➢ 可贷资金的需求（ L）d ：
5
第一节 信用
四、信用在现代经济中的作用
1.促进资金分配，提高资金使用效率 2.加速资金周转，节约流通费用 3.加快资本集中，推动经济增长 4.调节经济结构
6
第二节 利息与利息率
一、利息的含义及其来源
1.利息的含义
利息是贷者因暂时放弃货币的使用权而获得的报酬（配第） 利息是资本的租金（达德利·诺思）
3．优越性
银行信用规模大，不受运动方向的限制，银行信用具有广泛的可接受性
4．信用工具
18
银行券、支票、银行汇票、银行本票
国家信用
1．含义
国家作为债务人，举债筹集资金的行为
2．特征
信用主体是国家，债务凭证流动性高，风险小
3．信用工具
国债、国库券、专项债券
19
消费信用
1.含义
企业和银行等金融机构对消费者提供的信用。
S f (i)
为分析简单，假设为线性函数，即：
S S0 ai
26
储蓄函数
i
S S0 ai
S 0
S0
S
当收入变动时，线性函数的截距项S0应随收入
的变动而变动。
27
在边际利润率不变时，投资是利率的减函数，即
I f (i)
为分析简单，假设为线性函数，即：
《债券与股票股价》PPT课件
2、一次还本付息且不计算复利的债券估价模型
我国很多债券属于一次还本付息且不计算复利的债券， 其估价计算公式为：
PV= FV FV i n (1 r)n
【例2】某企业拟购买另一家企业发行的利随本清的企业债券， 该债券面值为1000元，期限为 5年，票面利率为10%，不 计复利，当前市场利率为8%，该债券的价格为多少时，企 业才能购买？
D1(1 g) (1 r)2
D1(1 g)2 (1 r)3
n1
D1(1 g)n1 (1 r)n
D1 rg
三个假定条件： 1、股息的支付在时间上是永 久性的。 2、股息的增长速度是一个常 数。 3、模型中的贴现率大于股息 增长率。
两阶段增长模型
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盈 利
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0
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t
两阶段增长模型
高速增长期：
V1
第7、8 章
债券与股票估价
McGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2010 by the McGraw-Hill Companies, Inc. All rights
债券的估价
关键概念与技能
了解债券的重要特点和债券类型 理解债券价值的构成，理解为什么债券
价值会波动 理解利率的期限结构和债券收益率的影
08年“赵丹阳清盘事件”曾激荡私 募界
2008年新年伊始，赤子之心 资产管理公司总经理赵丹阳 将旗下与深国投、平安信托 联合发行的5只私募信托产品 清盘。
赵丹阳牵头管理的国内五只 信托产品总规模约为15亿， 管理费约为1.5%，而绩效费 则为超额收益的20%，即使不 考虑绩效提成，每年收取的 管理费也极为可观。
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3第三章 利息与利率(货币金融学(蒋先玲编著)第3版ppt课件可编辑)
缺陷：忽略了除储蓄和投资以外的其他因素，如货币因素对利率的影响
二、流动性偏好理论
（一）利息是人们牺牲流动性的报酬
➢ 凯恩斯假定人们可贮藏财富的资产只有货币和债券两种 ➢ 货币的回报率为零，但它能提供完全的流动性；债券可以取得利息收
➢ 收益率能够准确衡量投资者在一定时期内持有证券获得的收益
二、利率的概念及种类
（二）利率的种类 4.利率与收益率
衡量收益率指标按单利计算有以下三种 ➢ 名义收益率：票面收益与票面金额的比率 ➢ 当期收益率：票面收益与当期市场价格的比率 ➢ 实际收益率：也称持有期收益率，是指证券持有期利息收入与证券价
于求，国内利率下降
例题
1.将任何有收益的事物通过收益与利率的对比倒算出该事物相当于多大 的资本金额被称作（ ） A.收益 B.利率 C.收益资本化 D.资本证券化
例题
1.将任何有收益的事物通过收益与利率的对比倒算出该事物相当于多大 的资本金额被称作（ ） A.收益 B.利率 C.收益资本化 D.资本证券化
一、单利与复利
（一）单利
➢ 一笔5年期限、年利率为6%的10万元贷款，在单利计息的情况下，贷 款到期时利息总额为（ ），本利和为（ ）。
➢ 利息I=100000×6%×5=30000元 ➢ 本利和为S=100000+30000=130000元。
一、单利与复利
（二）复利
➢ “利滚利”，指本期产生的利息计入下期本金、一并计息 ➢ 计算公式：本利和为S=P(1+r)n，利息为I=S-P ➢ 一年内计息次数为m次，本利和为：S=P(1+r/m)mn ➢ 连续复利：S=Pern
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• 可赎回优先股，即允许公司按发 行价格加上一定比例的补偿收益 予以赎回的优先股。
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集美大学财经学院金融系
第一节 股票
一级市场也称为发行市场，它是指公司 直接或通过中介机构向投资者出售新发行的 股票。
• 第一次向 初次 投资者出 发行 售的原始 股 • 在原始股的 再次 基础上增加 发行 新的份额
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股票 发行
货币金融学
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第一节 股票
一级市场 运作过程 • 咨询与管理 • 认购与销售
（一）咨询与管理 股票发行前期准备工作主要包括以下几个方面：
1、发行方式的选择：公募/私募 2、选定作为承销商的投资银行
货币金融学
3、准备招股说明书 4、发行定价（三次定价）
近现代 证券交易 发展相应的 法规手段 日益完善
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集美大学财经学院金融系
第一节 股票
货币金融学
（一）股票的概念 股票是投资者向公司提供资本的权益合 同，是公司的所有权凭证。它本身没有价值， 但它作为股本所有权的证书，代表着取得一 定收入的权力，因此具有价值，可以作为商 品转让。但股票的转让并不直接影响真实资 本的运动。股票一经认购，持有者就不能要 求退股，但可到二级市场上交易。
货币金融学
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第二节 债券
政府债券
货币金融学
中央政府 债券
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政府机构 债券
地方政府 债券
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集美大学财经学院金融系
第二节 债券
2.公司债券 公司债券是公司为筹措营运资本而发行的债券， 该合同要求不管公司业绩如何都应优先偿还其固定 收益，否则将在相应破产法的裁决下寻求解决，因 而其风险小于股票，但比政府债券高。
股东可以通过投票 来行使剩余控制权
权益资本是一种风 险资本，不涉及抵 押担保问题
在选择权上，债权 相对股票更加普遍
在选择权上，股票 主要表现为可转换 优先股和可赎回优 先股
22 集美大学财经学院券的种类 债券按照发行主体的不同可以分为政府债券、 公司债券、金融债券。 1、政府债券 政府债券是指中央政府、政府机构和地方政府 发行的债券，它以政府的信誉作保证，因而通常无 需抵押品，其风险在各种投资工具中是最小的。
货币金融学
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集美大学财经学院金融系
第二节 债券
• 肯定性条款 • 否定性条款
2.债券评级 • 标准普尔公司 • 穆迪投资者服 务公司
• 定期偿还 • 任意偿还
1.发行合同书
3.债券偿还
货币金融学
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集美大学财经学院金融系
第二节 债券
证券交易所
二级市场
场外交易市 场
货币金融学
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集美大学财经学院金融系
第一节 股票
会议权
被选举 权
普通股 东权利
表决权
货币金融学
选举权
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集美大学财经学院金融系
第一节 股票
普通股股东具有优先认股权，当公司增发 新的普通股时，股东为保持对公司所有权的原有 比例有权按其原来的持股比例认购新股。现有股 东也可以在市场上出售优先认股权，其价值取决 于市场价格、新股出售价和购买一股所需的权数。
第三市场 第四市场
货币金融学
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2016/1/16 15 集美大学财经学院金融系
第一节 股票
（二）认购与销售 发行公司完成咨询与管理工作后开始销售股票。
包销
1.承销商以低 于发行价的价 格买进全部发 行的股票 2.转卖给投资 者
代销
‘尽力销售’ 1.承销商尽可 能多地销售股 票 2.但不保证能 够完成预定销 售额
备用包销
1.通过认股权 来发行股票不 需要投资银行 的承销服务 2.发行公司可 与投资银行协 商签定备用包 销合同，合同 要求投资银行 作备用认购者 买下未能售出 的剩余股票， 发行公司为此 支付备用费。
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第二节 债券
公 元 前 4 世纪 希 腊、 罗 马出现借债
进入封建社会，公债得 到进一步发展
12世纪末，意大利政府 向金融业者募集公债
15世纪末，新大陆发现， 资金筹措密集
1600 年 成 立 历 史 上 最 古老的公司东印度公司， 它发行股票之外，还发 行短期债券
货币金融学
19世纪末之后欧美资本主义各国进入垄断阶段，形成了今天多品种、多样化的债券体 系
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第二节 债券
（一）债券的概念 债券是投资者向政府、公司或金融机构提供资 金的债权债务合同，该合同载明发行者在指定日期 支付利息并在到期日偿还本金的承诺，其要素包括 期限、面值与利息、税前支付利息、求偿等级、限 制性条款、抵押与担保及选择权（如赎回与转换条 款）。
第三章 股票与债券
本章主要内容
1
2
股 票
债 券
货币金融学
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集美大学财经学院金融系
第一节 股票
货币金融学
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集美大学财经学院金融系
第一节 股票
股票的发展历经三个阶段
16世纪 筹集资金 分散风险 手段进入 远航贸易领 域
货币金融学
17世纪后 资产阶级革 命爆发 股票逐渐 进入金融 和工业领域
货币金融学
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集美大学财经学院金融系
第一节 股票
优先股分类： 1、索取权是否 可以跨时期累积
2、剩余索取权 是不是股息和红 利的复合
非累积优先 股
货币金融学
参加优先股
累积优先股
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非参加优先 股
集美大学财经学院金融系
第一节 股票
优先股分类：
3
4
货币金融学
• 可转换优先股，指在规定的时间 内，优先股股东可以按一定的转 换比率把优先股换成普通股。
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第一节 股票
公司所有权
货币金融学
剩余索取权 股东的权益在利 润和资产分配上 表现为索取公司 对债务还本付息 后的剩余收益
剩余控制权 股东对公司的控 制表现为合同所 规定的经理职责 范围之外的决策 权
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集美大学财经学院金融系
第一节 股票
（二）股票的种类 对剩余索取权和剩余控制权不同层次进 行划分组合，可以设计出不同种类的股票。 1、普通股 在员工、债权人和优先股东的要求权得 到满足之后才参与公司利润和资产分配的股 票合同，它代表着最终的剩余索取权。 普通股股东通过投票（通常是一股一票 制和简单多数原则）来行使剩余控制权。
求偿次序上，债权 人排在股东之前， 同时高级债券优于 次级债券
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货币金融学
第二节 债券
债券
债权人一般没有投 票权，但他可能要 求对大的投资决策 有一定的发言权 债务资本可要求以 某一或某些特定资 产作为保证偿还的 抵押，以提供超出 发行人通常信用地 位之外的担保
货币金融学
股票
概股
货币金融学
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集美大学财经学院金融系
第一节 股票
2、优先股 优先股是指在剩余索取权方面较普通股 优先的股票，这种优先性表现在分得固定股 息并且在普通股之前收取股息。优先股在剩 余控制权方面则劣于普通股，优先股股东通 常是没有投票权。 优先股股息是固定的，主要取决于市场 利息率，其风险小于普通股，预期收益率也 低于普通股。
按抵押担保状况分为 信用债券、抵押债券、担保信托债券和设备信托证 按利率可分为 公司债券
货币金融学
固定利率债券、浮动利率债券、指数债券和零息债券 按内含选择权可分为 可赎回债券、偿还基金债券、可转换债券和
带认股权证的债券
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第二节 债券
3.金融债券 金融债券是银行等金融机构为筹集信贷资金而 发行的债券。在西方国家，由于金融机构大多属于 股份公司组织，故金融债券可纳入公司债券的范围。
货币金融学
3.没有出售的 股票可退给发 行公司
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第一节 股票
二级市场也称交易市场，是投资者之间买卖已 发行股票的场所
证券交易所 场外交易市 场 第三市场
货币金融学
二级市场
第四市场
2016/1/16 17 集美大学财经学院金融系
第二节 债券
货币金融学
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普通股的价格受公司的经营状况、经济政 治环境、心理因素、供求关系等诸多因素的影响， 其波动没有范围限制，暴涨暴跌现象屡见不鲜。 因此，普通股的投资风险较大，其预期收益率高。
货币金融学
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集美大学财经学院金融系
第一节 股票
根据其风险特征，普通股可分成以下几类 收入股
蓝筹 成长 收入 周期 防守 概念 投机 防守股 股 股 股 股 股 股 股
货币金融学
2016/1/16
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集美大学财经学院金融系
第二节 债券
债券
有期限的，到期日 必须偿还本金
股票
永久性的，无需偿 还的
公司税前利润中得 到固定利息收入， 债券面值本身价值 不变
公司税后利润分享 股利，股票本身价 值会发生变化 求偿次序上股东的 排列次序在债权人 之后，公司由破产 时，债权人优先取 得公司财产的权力， 其次是优先股股东， 最后才是普通股股 东 集美大学财经学院金融系