货币金融学·第三章 股票与债券

近现代 证券交易 发展相应的 法规手段 日益完善
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第一节 股票
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（一）股票的概念 股票是投资者向公司提供资本的权益合 同，是公司的所有权凭证。它本身没有价值， 但它作为股本所有权的证书，代表着取得一 定收入的权力，因此具有价值，可以作为商 品转让。但股票的转让并不直接影响真实资 本的运动。股票一经认购，持有者就不能要 求退股，但可到二级市场上交易。
股东可以通过投票 来行使剩余控制权
权益资本是一种风 险资本，不涉及抵 押担保问题
在选择权上，债权 相对股票更加普遍
在选择权上，股票 主要表现为可转换 优先股和可赎回优 先股
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第二节 债券
（二）债券的种类 债券按照发行主体的不同可以分为政府债券、 公司债券、金融债券。 1、政府债券 政府债券是指中央政府、政府机构和地方政府 发行的债券，它以政府的信誉作保证，因而通常无 需抵押品，其风险在各种投资工具中是最小的。
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第一节 股票
优先股分类： 1、索取权是否 可以跨时期累积
2、剩余索取权 是不是股息和红 利的复合
非累积优先 股
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参加优先股
累积优先股
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非参加优先 股
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第一节 股票
优先股分类：
3Baidu Nhomakorabea
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• 可转换优先股，指在规定的时间 内，优先股股东可以按一定的转 换比率把优先股换成普通股。
• 可赎回优先股，即允许公司按发 行价格加上一定比例的补偿收益 予以赎回的优先股。
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第一节 股票
一级市场也称为发行市场，它是指公司 直接或通过中介机构向投资者出售新发行的 股票。
• 第一次向 初次 投资者出 发行 售的原始 股 • 在原始股的 再次 基础上增加 发行 新的份额
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股票 发行
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第一节 股票
一级市场 运作过程 • 咨询与管理 • 认购与销售
（一）咨询与管理 股票发行前期准备工作主要包括以下几个方面：
1、发行方式的选择：公募/私募 2、选定作为承销商的投资银行
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3、准备招股说明书 4、发行定价（三次定价）
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第二节 债券
债券
有期限的，到期日 必须偿还本金
股票
永久性的，无需偿 还的
公司税前利润中得 到固定利息收入， 债券面值本身价值 不变
公司税后利润分享 股利，股票本身价 值会发生变化 求偿次序上股东的 排列次序在债权人 之后，公司由破产 时，债权人优先取 得公司财产的权力， 其次是优先股股东， 最后才是普通股股 东 集美大学财经学院金融系
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第一节 股票
（二）认购与销售 发行公司完成咨询与管理工作后开始销售股票。
包销
1.承销商以低 于发行价的价 格买进全部发 行的股票 2.转卖给投资 者
代销
‘尽力销售’ 1.承销商尽可 能多地销售股 票 2.但不保证能 够完成预定销 售额
备用包销
1.通过认股权 来发行股票不 需要投资银行 的承销服务 2.发行公司可 与投资银行协 商签定备用包 销合同，合同 要求投资银行 作备用认购者 买下未能售出 的剩余股票， 发行公司为此 支付备用费。
普通股的价格受公司的经营状况、经济政 治环境、心理因素、供求关系等诸多因素的影响， 其波动没有范围限制，暴涨暴跌现象屡见不鲜。 因此，普通股的投资风险较大，其预期收益率高。
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第一节 股票
根据其风险特征，普通股可分成以下几类 收入股
蓝筹 成长 收入 周期 防守 概念 投机 防守股 股 股 股 股 股 股 股
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第二节 债券
政府债券
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中央政府 债券
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政府机构 债券
地方政府 债券
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第二节 债券
2.公司债券 公司债券是公司为筹措营运资本而发行的债券， 该合同要求不管公司业绩如何都应优先偿还其固定 收益，否则将在相应破产法的裁决下寻求解决，因 而其风险小于股票，但比政府债券高。
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第一节 股票
会议权
被选举 权
普通股 东权利
表决权
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选举权
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第一节 股票
普通股股东具有优先认股权，当公司增发 新的普通股时，股东为保持对公司所有权的原有 比例有权按其原来的持股比例认购新股。现有股 东也可以在市场上出售优先认股权，其价值取决 于市场价格、新股出售价和购买一股所需的权数。
按抵押担保状况分为 信用债券、抵押债券、担保信托债券和设备信托证 按利率可分为 公司债券
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固定利率债券、浮动利率债券、指数债券和零息债券 按内含选择权可分为 可赎回债券、偿还基金债券、可转换债券和
带认股权证的债券
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第二节 债券
3.金融债券 金融债券是银行等金融机构为筹集信贷资金而 发行的债券。在西方国家，由于金融机构大多属于 股份公司组织，故金融债券可纳入公司债券的范围。
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第一节 股票
公司所有权
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剩余索取权 股东的权益在利 润和资产分配上 表现为索取公司 对债务还本付息 后的剩余收益
剩余控制权 股东对公司的控 制表现为合同所 规定的经理职责 范围之外的决策 权
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第一节 股票
（二）股票的种类 对剩余索取权和剩余控制权不同层次进 行划分组合，可以设计出不同种类的股票。 1、普通股 在员工、债权人和优先股东的要求权得 到满足之后才参与公司利润和资产分配的股 票合同，它代表着最终的剩余索取权。 普通股股东通过投票（通常是一股一票 制和简单多数原则）来行使剩余控制权。
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第二节 债券
• 肯定性条款 • 否定性条款
2.债券评级 • 标准普尔公司 • 穆迪投资者服 务公司
• 定期偿还 • 任意偿还
1.发行合同书
3.债券偿还
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第二节 债券
证券交易所
二级市场
场外交易市 场
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第二节 债券
公 元 前 4 世纪 希 腊、 罗 马出现借债
进入封建社会，公债得 到进一步发展
12世纪末，意大利政府 向金融业者募集公债
15世纪末，新大陆发现， 资金筹措密集
1600 年 成 立 历 史 上 最 古老的公司东印度公司， 它发行股票之外，还发 行短期债券
货币金融学
19世纪末之后欧美资本主义各国进入垄断阶段，形成了今天多品种、多样化的债券体 系
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第二节 债券
（一）债券的概念 债券是投资者向政府、公司或金融机构提供资 金的债权债务合同，该合同载明发行者在指定日期 支付利息并在到期日偿还本金的承诺，其要素包括 期限、面值与利息、税前支付利息、求偿等级、限 制性条款、抵押与担保及选择权（如赎回与转换条 款）。
第三章 股票与债券
本章主要内容
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股 票
债 券
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第一节 股票
货币金融学
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第一节 股票
股票的发展历经三个阶段
16世纪 筹集资金 分散风险 手段进入 远航贸易领 域
货币金融学
17世纪后 资产阶级革 命爆发 股票逐渐 进入金融 和工业领域
概股
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第一节 股票
2、优先股 优先股是指在剩余索取权方面较普通股 优先的股票，这种优先性表现在分得固定股 息并且在普通股之前收取股息。优先股在剩 余控制权方面则劣于普通股，优先股股东通 常是没有投票权。 优先股股息是固定的，主要取决于市场 利息率，其风险小于普通股，预期收益率也 低于普通股。
货币金融学
3.没有出售的 股票可退给发 行公司
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第一节 股票
二级市场也称交易市场，是投资者之间买卖已 发行股票的场所
证券交易所 场外交易市 场 第三市场
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二级市场
第四市场
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第二节 债券
货币金融学
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第三市场 第四市场
货币金融学
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求偿次序上，债权 人排在股东之前， 同时高级债券优于 次级债券
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第二节 债券
债券
债权人一般没有投 票权，但他可能要 求对大的投资决策 有一定的发言权 债务资本可要求以 某一或某些特定资 产作为保证偿还的 抵押，以提供超出 发行人通常信用地 位之外的担保
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股票